中科曙光目标价(广发增强债券怎么样)
中科曙光目标价(广发增强债券怎么样)
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1、中科曙光目标价
2021-11-09东方证券股份有限公司浦俊懿,徐宝龙对中科曙光进行研究并发布了研究报告《海光信息提交上市申请，公司价值有望迎来重估》，本报告对中科曙光给出买入评级，认为其目标价位为39.22元，当前股价为28.65元，预期上涨幅度为36.89%。
中科曙光(603019)
事件： 根据上交所网站披露，公司参股公司海光信息申请科创板上市并获得受理，拟发行不超过 5.061 亿股（不含采用超额配售选择权发行的股份数量）， 拟募集 91.48 亿元，投入新一代通用处理器、新一代协处理器、先进处理器技术研发中心、科技与发展储备资金等 4 个项目。
核心观点
中科曙光为海光信息*股东，相关股权价值有望得到重估。此次发行前，中科曙光持有海光信息 6.499 亿股，持股比例 32.1%。 若发行成功，依据招股书措辞， 按发行 5.06 亿股计算，发行后公司将持有海光信息 25.68%股权，保持海光信息第一大股东地位。 如发行顺利，我们认为海光信息启动发行后，中科曙光持有的股权价值有望得到重估。
海光信息收入快速增长，市场地位和产品线不断扩张。海光是领先的国产CPU 厂商，拥有 7000、 5000、 3000 三个系列产品， 2018-21H1 收入分别为 4825 万、 3.79 亿、 10.22 亿和 5.71 亿， 自 2019 年逐步迈入规模化量产阶段。公司收入快速增长，一方面由于相继推出海光 1 号、海光 2 号芯片，在国产 CPU 中处于性能优势地位，另一方面，信创推动了国产 CPU 需求。2021H1，公司深度计算处理器（DCU）已小批量生产，有望成为收入增长点，性能更强大的海光 3 号、 4 号 CPU 芯片也分别处于验证和研发阶段。
信创龙头地位持续强化，生态体系不断完善。曙光是信创服务器龙头，在高性能计算领域积累了深厚的技术基础和客户信任度，行业信创试点中占据了较高的份额。公司 2020 年募集资金，投向 IO 模块研发与产业化、 BIOS 启动固件和 BMC 管理固件等产品与技术领域，围绕国产高端 CPU 进行核心模块的布局，并持续拓展云、高端运算、存储、网全、自主软件等计算生态。我们认为，公司作为信创龙头的行业地位有望持续强化，核心产品与生态体系不断完善， 有望充分受益于产业红利。
财务预测与投资建议
我们预测公司 21-23 年 EPS 分别为 0.74/0.96/1.23 元。据可比公司估值水平，给予公司估值为 21 年 53 倍 PE，对应目标价 39.22 元，维持买入评级。
风险提示
政策不及预期；行业竞争加剧；研发不及预期；海光业绩不及预期；贸易限制；发行及募集不确定风险
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为37.11；证券之星估值分析工具显示，中科曙光（603019）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。
相信不满足于普通纯债或者利率债基金收益的大有人在，但是如果让大家选择可转债基金或者偏债混合基金，又会觉得风险高了点，于是有不少小伙伴便想到了增强债券基金。和普通纯债或利率债基金相比，增强债基的基金经理通过自上而下的债券投资策略，除了根据宏观经济分析、资金面动向分析等角度来配置债券组合的久期和组合结构，还会利用债券定价技术进行债券投资，采用换券操作、杠杆放大等灵活多样的操作方式来获取超额投资收益，所以此类债券基金的名字往往又被冠以“增强”两字。不过市场上名字中带有“增强”的债券基金，不少小伙伴发现收益相差甚大，对挑选合适的资产配置品种造成了不少困惑。那么到底是什么原因造成的呢？难道仅仅是因为基金经理不同的投资能力？
稍微*点的基民都知道，只要债券仓位满足80%以上的一律属于债券基金，所以为了更好地分辨它们的区别，还是要从基金的底层资产配置入手。如下图示例，南方多利增强债券A最近五个季度资产配置品种***都是债券，而股票仓位占比几乎为0；而富国稳健增强债券A*披露的季度资产配置变动表则显示，其股票仓位占比为7.86%，而且透过资产配置表发现，其前四个季度都配置一些股票仓位。显然，这两只基金都属于增强债券基金，但是我们如果它们放在一起对比业绩显然是不客观的，不但没有可比性，投资者也没法挑选出符合其自身风险收益偏好的债券基金。
所以，司令觉得应该把目前市场上的增强债券基金分成两派！一派取名叫做“纯债增强派”，顾名思义此类增强债基配置策略中股票仓位约等于为0；而另一派取名叫做“债股增强派”，顾名思义此类基金历史配置策略中股票仓位占比明显更多些（当然也不会超过20%），收益风险和前者相比更高。相信这样分类后，大家就可以根据自身的风险偏好来进行挑选了。
纯债增强派
目前成立满五年以上且规模大于1亿元的“纯债增强派”基金共有5只（如有多端份额，司令均以A类进行说明，下同），今年来（截止2019年9月6日，下同）表现*的是中欧增强回报债券(LOF)A，2015年以来各个年度均取得正收益，区间平均年化收益为5.74%，也是位列第一。之所以选择区间平均收益而不是N年来，是为了避免因某个年度忽高忽低的收益而影响整体评价。其余“纯债增强派”基金根据区间平均收益排名，依次是大摩双利增强债券A、广发增强债券、南方丰元信用增强债券A、南方多利增强债券A，它们的区间年化平均收益在5.57%-4.47%。可见和普通纯债或利率债基金相比，还是有不错的“增强”收益效果。
债股增强派
再来看看另一派“债股增强派”表现，符合上述挑选标准的目前共有13只。从2015年以来的区间平均年化收益来看，易方达增强回报债券A为7.59%*，且各个年度均获得正收益；其次是国投瑞银优化增强债券A和富国稳健增强债券A，区间平均收益分别为6.61%和5.96%，同样各个年度均获得正收益。其余的10只“债股增强派”基金我就不一一念了，具体大家可以看下表数据。值得一提的是，汇添富双利增强债券A、华富收益增强债券A、华宝增强收益债券A自2015年以来也是年年获得正收益。可以看出，“债股增强派”由于部分小仓位采取自下而上的择股策略，收益风险明显要比“纯债增强派”更高些。
周末的降准消息来了，不排除部分增量资金会流入债市，这会推升债券价格，所以理论上同样利好债券基金。那么如果不满足于普通纯债基金收益，想再多点“增强”收益的小伙伴，不妨可以根据自身的风险偏好来考虑以上两大流派增强型债券基金。
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2022-03-02东方证券股份有限公司浦俊懿,徐宝龙对中科曙光进行研究并发布了研究报告《电信行业信创推进，利润增长韧性较强，行业信创机遇广阔》，本报告对中科曙光给出买入评级，认为其目标价位为39.36元，当前股价为34.0元，预期上涨幅度为15.76%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为76.27%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的陈宝健。
中科曙光(603019)
核心观点
事件：1）2月25日，中国电信发布2021-2022服务器集中采购项目中标情况，其中，G系列是国产芯片服务器，搭载鲲鹏或海光或飞腾芯片，共计53401台服务器。
2）公司发布2021业绩快报，2021营收111.8亿元（+10.1%），归母净利润11.3亿(+38.0%)，扣非净利润7.5亿(+43.2%)。
利润增速持续高于营收，结构升级强化业绩韧性。自2019年以来，公司已经连续3年实现利润增速高于营收，2019-2021归母净利润增速分别为37.9%、38.5%、38.0%，扣非净利润增速分别为41.7%、36.6%、43.2%，而同期的收入增速分别为5.2%、6.7%、10.1%，公司的利润增长表现出了较为强劲的韧性。我们认为，公司在高性能计算等毛利率较高的业务领域积极发力，利润率水平有望延续改善。
行业信创持续发力，国产服务器及相关生态厂商迎来发展机遇。2月17日，中国移动官网公布了2021-2022PC服务器集采项目第8标包和第13标包的中标结果，共包含2.8万台服务器和3775台服务器，中标金额约25亿元；此前，在2022年1月14日，中移动公布了标包3,7,11,12的中标公告，包括中兴、中科可控等公司合计中标额达13亿元。我们认为，金融行业信创、运营商行业信创的推广力度有望在2022年进入新的阶段，国产服务器及相关生态厂商有望因此获得发展契机。
信创龙头地位持续强化，国产x86生态体系优势不断强化。曙光是信创服务器龙头，在高性能计算领域积累了深厚的技术基础和客户信任度，行业信创试点中占据了较高的份额。而且，公司募投项目包括IO模块研发与产业化、BIOS启动固件和BMC管理固件等产品与技术领域，围绕国产高端CPU进行核心模块布局，并持续拓展云、高端运算、存储、网全、自主软件等计算生态。我们认为，公司作为信创龙头的行业地位稳固，国产x86生态体系不断完善，竞争优势有望强化。
盈利预测与投资建议
由于业绩快报并非审计结果，且各业务口径具体数据尚未公布，我们暂不调整之前的EPS预测，我们预测公司21-23年EPS为0.74/0.96/1.23元。据可比公司估值水平，给予公司22年41倍PE，对应目标价39.36元，维持买入评级。
风险提示
政策不及预期；行业竞争加剧；研发不及预期；海光业绩不及预期；贸易限制；发行及募集不确定风险
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.13。证券之星估值分析工具显示，中科曙光（603019）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
2022-03-11华西证券股份有限公司刘泽晶对中科曙光进行研究并发布了研究报告《行业信创多重受益，海光IPO在即》，本报告对中科曙光给出买入评级，认为其目标价位为44.00元，当前股价为32.14元，预期上涨幅度为36.9%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为76.85%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的陈宝健。
中科曙光(603019)
核心逻辑
行业信创爆发，国产替代加速，中科曙光多重受益。
行业信创将导致国产芯片服务器出货量的高速增长，其中X86架构的海光芯片具有生态优势，预计出货量将会持续高增长，中科曙光是首要受益方。
由于低PUE要求，液冷技术渗透率提升，中科曙光作为液冷技术的*，是主要受益方。
中科曙光掌握服务器产业高利润部分，2022年净利润有望实现40%以上的增长（过去5年增速*为37.71%）。
海光信息IPO在即，中科曙光占股32.1%。
城市云带来年度经常性收入，毛利率高，是稳定的利润来源。
城市云可视为年度经常性收入，曙光云计算公司收入在软件及技术服务中占比42.21%。
整个软件及技术服务部分的毛利率长期保持在75%左右，与A股龙头软件公司相当。
投资建议：
公司逐步从传统硬件制造企业向综合信息服务供应商转变，我们对中科曙光的盈利预测进行调整：
2021-2022年的营业总收入从此前122/139亿元下调至111.84/127.6亿元，新增2023年的营业总收入预测为147.87亿元，2021-2023年同比增速分别为10.1%、14.1%、15.9%。
2021-2022年的归母净利润从此前10/12.4亿元上调至11.34/15.93亿元，新增2023年的归母净利润预测为22.07亿元，2021-2023年同比增速分别为37.8%、40.5%、38.5%。
2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.78/1.1/1.52元，对应2022年3月10日32.14元/股收盘价，PE分别为41/29/21倍，考虑可比公司估值下移等因素，我们下调公司2022年PE估值至40倍，目标价由53.90元下调至44.0元，维持公司“买入”评级。
风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，行业信创进程低于预期，海光IPO进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.2。证券之星估值分析工具显示，中科曙光（603019）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
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