交银理财(泰信先行基金净值)交银理财固收精选血本无归

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3月25日晚间，首份国有大行2021年年报出炉。交通银行实现归属于母公司股东净利润875.81亿元，同比增长11.89%；报告期末资产总额11.67万亿元，较上年末增长9.05%。

报告期末，集团表外理财产品时点余额 13842.78 亿元，较上年末增长 24.89%，其中净值型理财产品时点余额12246.64 亿元，在理财产品中的占比为88.47%，较上年末提升27个百分点。

同日召开的业绩发布会上，在谈及近期股债市场波动对理财业务的影响时，交通银行业务总监、交银理财董事长涂宏表示，从底层资产看，交银理财绝大多数产品的投向是债券市场，权益资产的配置比例较低。短期收益虽然会受到市场影响，但长期限产品在等待市场平复后能够迎来反转。

他同时提到，在经济基本面向好的大背景下，随着一系列政策措施发力，相信这种短期市场同步下跌的悲观情绪将逐步释放。因此，今年交银理财规模增长还是提出了不低于10%的目标。

交银理财规模今年增长目标不低于10%

近期股债市场波动剧烈，导致不少银行理财净值大幅回撤甚至跌破净值，一时间引发市场广泛关注。

涂宏表示，今年以来，由于俄乌冲突、美联储加息预期、新冠疫情等多重因素交织，以及国内经济金融形势变化，国内金融市场的股债都出现短期调整，特别是股票市场跌幅明显。在这种比较极端的市场行情下，市场参与者都难以独善其身。

交银理财产品近期也出现一定回撤，但从底层资产看，交银理财绝大多数产品的投向是债券市场，权益资产的配置比例较低。短期收益虽然会受到市场影响，但长期限产品在等待市场平复后能够迎来反转。

“针对最近市场股债大幅调整的情况，我们也有针对性地开展了产品结构调整，增加低波动资产占比，均衡配置不同行业，稳定产品净值。”涂宏同时提到，在经济基本面向好的大背景下，随着一系列政策措施发力，相信这种短期市场同步下跌的悲观情绪将逐步释放。因此，今年交银理财规模增长还是提出了不低于10%的目标。

据了解，为了推动实现这一目标，交银理财将采取如下措施：

一是加强客户服务体系建设，优化各类线上平台功能，做好交银理财门户网站、

二是加强产品精细化管理，持续完善产品货架，在产品策略和产品特色方面持续创新，对落实国家战略的产品，比如养老理财，加大产品研发力度；

三是提升投资管理能力，加强投研能力建设，完善大类资产配置体系，形成战略资产配置到战术资产配置、大类资产配置到具体投资标的配置的有效链接机制，优化高波动资产与稳健收益资产的配置比例；

四是加大渠道建设，今年将继续建设开放多元的全渠道体系，深入拓展同业理财代销渠道。

年报显示，2021年末，交银理财总资产102.06亿元，净资产99.29亿元；报告期内实现净利润11.55亿元，同比增长73.61%。报告期末，理财产品余额12246.64亿元，较上年末增长129.43%。积极拓展行外代销机构，实现行外代销产品余额4098.59亿元，占比33.47%，行外代销规模在理财子公司居于前列。

今年如何保持中收业务稳健增长？

数据显示，2021年交通银行实现手续费及佣金净收入475.73亿元，同比增加24.87亿元，增幅5.52%。

理财业务和代理类业务是主要的增长点，其中，理财业务手续费及佣金净收入117.75亿元，同比增长19.47%；代理类手续费及佣金净收入56.64亿元，同比增长34.86%，主要由于代销基金收入大幅增长。

展望今年中收业务的表现，交通银行副行长郭莽表示，与财富管理相关的手续费增长承压，是目前各家银行普遍面临的挑战。为了保持手续费及佣金净收入的稳健增长，同时希望目标增速比上年有所提升，交通银行今年将重点做好以下措施：

财富管理方面，判断短期调整不改长期趋势，将站在大类资产配置角度为客户配置，优选现金+、固收+等产品，以更丰富的产品应对市场波动，建立从创投引入、营销推动、售后管理到退出的全生命周期管理体系，加强理财、基金、保险、信托等产品的定制化互补。

卡业务方面，受信用卡业务调整影响，去年该行卡手续费收入增长有所放缓，今年会在此加大力度，改善客户体验，提升信用卡的活性，提高全渠道的获客能力。通过数据驱动加线上经营，加大重点节日和线上渠道的营销。这些工作已初见成效，从今年前两个月情况看，信用卡消费额和卡贷款余额的增速均快于去年同期水平。

此外，在对公业务方面，将继续强化财管、资管、投行三端能力建设，以银团、非融资性保函、财务顾问、结售汇等产品为重点，匹配客户差异化需求，做大中收来源。

08月12日讯 泰信先行策略开放式证券投资基金（简称：泰信先行策略混合，代码290002）08月09日净值下跌2.35%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.5896元，累计净值为2.3545元。

泰信先行策略混合基金成立以来收益163.16%，今年以来收益18.70%，近一月收益-4.55%，近一年收益7.57%，近三年收益-9.32%。

泰信先行策略混合基金成立以来分红5次，累计分红金额4.23亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为王博强，自2016年06月30日管理该基金，任职期内收益-10.76%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有正邦科技（持仓比例8.63%）、天邦股份（持仓比例6.79%）、帝欧家居（持仓比例5.15%）、傲农生物（持仓比例5.10%）、唐人神（持仓比例5.02%）、闻泰科技（持仓比例4.13%）、金新农（持仓比例3.79%）、贵州茅台（持仓比例3.64%）、顺丰控股（持仓比例3.58%）、华贸物流（持仓比例3.31%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年二季度，在贸易摩擦的冲击下，市场前高后低。市场风格在二季度初倾向于成长股，贸易摩擦升级后转为消费、蓝筹类个股。我们在一季度及二季度前期一直维持了高仓位运作。四月底经济会议后我们阶段性降低了基金的仓位，减持了部分成长股。整个二季度我们维持了养殖行业的高配置，同时配置了电子、半导体、建材、医药、食品饮料等板块。二季度末，市场担忧养殖企业出栏量受到非瘟冲击，股价回撤幅度较大。从七月初公布的数据看，这种冲击并没有市场预想的严重，养殖板块估值快速恢复。

截至本报告期末本基金份额净值为0.5893元；本报告期基金份额净值增长率为-7.46%，业绩比较基准收益率为-1.37%。

经常有人来问我，信托理财会不会血本无归？

事实上，任何理财产品存在一定的风险，不过固收类信托产品发生血本无归的情况并不多见，此前山西联盛集团破产重组案件，就造成了一批信托产品血本无归。

2020年12月，西宁中院裁定青海省投及16家关联企业实质合并重整，但引起了部分债权人的强烈反对。

近日，青海省高院驳回了四家债权人要求撤销青海省投及16家关联公司实质合并重整，理由是青海省投和关联企业存在高度法人人格混同。

由此看来，青海省投重整不可避免，会不会破产也尚未可知。

据悉，青海省投被申报的债权有680亿元，其中有相当一部分是信托债权，涉及ZT信托、GD信托、SGT、HX信托等多家信托公司。

值得一提的是，提出反对意见的四个债权人中有一家正是HX信托，该信托公司对青海省投申报的债权为12.28亿元。合并破产，相当于所有的资产负债打包一起计算清偿，如果关联公司资产质量相差较大，资产质量比较好的债权人会提出反对意见。

ZT信托的恒泰18号违约后，青海省投曾给出过测算方案，大家可以参考一下：

方案一：如青海省投执行破产清算，则将按照法定清偿顺序计算，青海省投在破产清算状态下的清偿率仅为4.54%。

方案二：如青海省投执行债务重组，则大额债权50万元以下的部分可获现金清偿，超过50万元以上的部分则按照每3.32元债权获得新公司1元净资产的股权，方案中对于青海省投以在建工程为首的核心资产进行了超过50%的大规模调减。

此前ST盐湖为保壳和保住青海国资委的控股地位，在尚未资不抵债的条件下，不惜启动充满争议的破产重整，被市场指责为逃废债，如今青海省投也有样学样。

另外，近期湖北法院裁定凯迪生态司法重整，并要求债权人申报债权，不过和青海省投不同的是，本次申请重整的正是信托公司，ZT信托以凯迪生态不能清偿到期债务为由，申请公司重整。

需要注意的是，凯迪生态第三大股东是HB信托，持有2.15亿股，第七大股东是GD信托单一信托计划，持有7143万股。

凯迪生态曾发布公告债务逾期累计金额合计188亿，其中信托债权超过60亿，涉及YD信托、ZL信托、ZT信托、XY信托、HN信托等27笔信托贷款，而YD信托和ZL信托债务规模都超过了5亿。

此外凯迪生态最近一期经审计的净资产为-28亿，已经资不抵债，前途异常凶险。

不管是青海省投还是凯迪生态，只要走到破产重整这一步，信托债权想全身而退基本上不可能，而且债权一定会出现较大幅度的打折，譬如山西联盛能源，偿债部分只有8.82%，如果信托公司不刚兑，投资人要拿回本金真是遥遥无期。

结束语：国朝说新设维权专栏，欢迎各位投稿！

2022年“资管新规”过渡期结束，理财产品进入全面净值化转型时代，加强产品流动性风险管理势在必行。5月10日，

增加流动性风险管理条款

当前，理财产品净值化全面转型正在稳步推进，对产品流动性管理提出更高要求。5月10日，

交银理财日前发布公告表示，为落实《理财公司理财产品流动性风险管理办法》（以下简称“流动性风险管理办法”）的规定要求，自5月10日（含）起将该公司管理的“交银理财稳享固收精选6个月定开2021013理财产品”理财产品合同进行调整。

在风险揭示书中“流动性风险”增加流动性风险管理办法相关条款；产品说明书中的“投资范围”中“特别提示”增加相关回购条款；在产品说明书中的“暂停估值的情形”增加相关信息披露条款，向投资者明确对本理财产品暂停估值的，应根据本理财产品合同信息披露约定进行公告并说明原因、拟采取的应对安排等内容。

谈及此次业务调整，交银理财相关负责人5月10日在接受

无独有偶，招银理财近日也发布多条《调整部分存续封闭式理财产品合同条款的公告》拟对部分存续封闭式理财产品销售文件进行调整，并列出了“允许单一投资者持有份额超过总份额的50%并补充相应合同条款”的理财产品清单以及“计划投资不存在活跃交易市场并且需要采用估值技术确定公允价值的资产可以达到理财产品净资产50%以上并补充相应合同条款”的理财产品清单。

在普益标准研究员罗唯尹看来，流动性风险管理办法发布后，各理财公司已经开始根据自身现状采取相应的改革措施，对投资交易管理和申购赎回阶段的流动性风险管理工具的使用和调整也将根据监管要求进行披露。整体而言，净值化时代下理财行业正在加快转型，理财行业也将更加健康长远的发展。

为单一投资者投资范围设限

流动性风险是金融风险的重要组成部分，2021年12月17日，银保监会制定了流动性风险管理办法，要求理财公司加强理财产品认购、赎回管理，依照法律法规及理财产品合同的约定，合理运用理财产品流动性管理措施，以更好维护投资者合法权益，该文件自2022年5月10日起施行。

除了对审慎评估资产的估值计价和变现能力、加强同业融资和押品管理等提出具体要求之外，监管还对单只理财产品的持有份额做出了具体规定，允许单一投资者持有份额超过总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式，定期开放周期不得低于90天（现金管理类理财产品除外）。

在此次的调整中，交银理财也将这一内容进行了补充。根据公告，“交银理财稳享固收精选6个月定开2021013理财产品”若发生非因管理人主观因素导致突破单一投资者持有份额超过本理财产品总份额50%的情况，在单一投资者持有比例降至50%以下之前时，管理人可拒绝或暂停接受该投资者的认购申请；该理财产品若发生非因管理人主观因素导致突破单一投资者持有份额超过该理财产品总份额50%的情况，在单一投资者持有比例降至50%以下之前时，管理人可拒绝或暂停接受该投资者的申购申请。”

从调整内容来看，若单一投资者同意投资流动性受限资产比例，意味着同意牺牲流动性获取收益，在保证产品收益以及投资者教育方面，交银理财相关负责人表示，“在实际开展投资运作时，我司根据产品的认购和赎回安排、销售对象和偏好、投资市场的流动性状况等因素，合理构建资产组合，确保产品在流动性风险各项相关指标上符合监管要求、符合产品合同约定。在投资者教育方面，将通过内宣和外宣平台开展投资者教育，也将通过电话等方式及时回应客户关切。”

正如罗唯尹所言，在产品投资管理方面，理财公司要提高投研能力，在产品设计阶段要充分考虑标的特征和投资者需求，审慎确定产品运作方式，合理设计认购和赎回安排，通过更优的标的选择和投资策略降低产品净值波动。加强风险管理系统建设，充分利用科技赋能，加强风险监测和预警，审慎评估产品所投资各类资产的估值计价和变现能力，提高对极端条件下外部冲击的抗压能力。

应制定流动性风险管理应急计划

流动性风险管理办法的实施有助于理财公司加快完善内部公司治理，有效防范理财产品流动性风险，接下来理财公司应当如何审慎评估产品所投资各类资产的估值计价和变现能力，充分考虑声誉风险、信用风险、市场风险、交易对手风险等可能的影响，并提前做出应对安排？

资深金融监管政策专家周毅钦认为，理财公司应针对理财产品流动性风险管理建立严格的考核问责机制，将流动性风险管理状况纳入该理财产品投资运作管理人员的考核评价标准。设立专岗专人指定部门设立专门岗位，配备充足的具备胜任能力的人员负责理财产品的流动性风险评估与监测，监督流动性风险管理制度的执行情况。流动性风险管理相关部门、岗位与人员应当独立于投资管理部门，具有明确且独立的报告路径。

“在管理架构设置方面，理财公司首先要建立全面有效的理财产品流动性风险管理治理结构；设立专门岗位、配备独立于投资管理部门的人员进行流动性风险管控，设置独立报告路径；明确责任主体，建立严格的考核问责机制。”罗唯尹建议，“其次，理财公司需要逐步完善流动性风险管理相关制度及操作流程等文件。此外，需要建立并完善压力测试相关流程及制度，并根据自身情况制订流动性风险管理应急计划，指定专人定期按时实施与评估。”

除了按照流动性风险管理办法等法规的要求，持续管理并监控所有理财产品的各项流动性指标执行情况，通过指标来持续地评估、跟踪和控制理财产品的投资流动性风险之外，上述交银理财相关负责人也向

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