*** 基金(基金净值查询180003) *** 基金中国

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认为“中国市场是增长的源泉，也是对其他市场的反周期对冲”。

官二代终成豪门

“狮城”新加坡是一座岛上城市，地处马来半岛最南端，位于马六甲海峡贸易航道交汇点上。

这个特殊的地理位置为新加坡的繁荣昌盛奠定了基础。

（美国能源信息管理局）

新加坡在1965年独立后，经历了世界经济快速增长的年代。强劲的经济增长结合新加坡人民的高储蓄率，使新加坡连续多年保持财政盈余，外汇储备在70年代快速增长。

吴庆瑞博士，时任新加坡第一副总理，兼新加坡金融管理局（MAS）主席。

MAS同时也作为行使新加坡央行职能的 *** 机构，需要格外注重风险，投资行为最为保守，仅能投资流动性强的资产。

吴博士认为由MAS对这些富余的外汇储备进行投资，无疑是一种浪费。

而1974年以私人名义注册成立的淡马锡，当时主要负责在新加坡国内进行投资，再将外汇交由淡马锡投资海外资产并不合适。

另外，将外汇委托给外国投资机构，又会使 *** 失去对外汇储备的灵活控制权，所以只能新成立一家本土投资公司。

随后吴博士带领 *** 团队修订投资政策，在1981年成立新加坡 *** 投资公司（GIC），并邀请时任新加坡总理李光耀亲自担任董事会主席，吴博士担任副主席，足可见吴博士对GIC的心血，以及新加坡 *** 对GIC的重视。

GIC立足新加坡，放眼全球，如今已经进入“三十不惑”之年。其全球顶级 *** 财富基金的名声也早已在外，和淡马锡、MAS共同为新加坡财政做出了巨大贡献。

新加坡2022年的财政预算的税费收入约为818亿新元，基础财政赤字约228亿新元。新加坡净投资回报贡献了另外216亿新元的财政预算，使最终赤字降低为30亿新元。

而净投资回报中，约50%来源于GIC、淡马锡和MAS。

在2022年，GIC和淡马锡作为新加坡的两家国家 *** 基金，按管理的资产规模计，排名均进入了全球前十，其中GIC第五名，淡马锡第八名。

（SWF Institute）

另外，GIC也是最神秘的 *** 财富基金之一：从不公布其管理的资产规模，也不公布单一年度的投资回报，以避免过度关注短期收益。

众多机构也只能通过新加坡议会提供的信息，以及GIC的投资标的披露的 *** 息对其资产规模进行估算，其规模约在6900亿美元至8000亿美元之间。

另外新加坡议会在1月授权GIC增加1850亿新元（约1367亿美元）额度，GIC管理的资产规模可能会接近9000亿美元，仅次于挪威央行管理的GPFG、中国的CIC。

风云君对世界最大 *** 基金GPFG也有覆盖，感兴趣的小伙伴可以挪步《全球投资界“奥丁”，世界最大 *** 基金：挪威中央银行，加仓中国股市的16年丨海外资本系列》。

（注册制炒股就用App）

追求长期回报

新加坡设立GIC的主要宗旨是：在长时间内提高其管理外汇储备的国际购买力。

在GIC成立时，从MAS接收的资产主要是美国国库券、短期债券和黄金。而这些资产更多是作为新加坡这个资源紧缺小国的应急资金。

当时，GIC乃至新加坡都没有多少投资方面的人才，其投资能力也较为初级。通过聘请国外专业人士对资产进行管理，同时对本土人员进行培训，GIC的能力也逐渐变强。

GIC逐渐进入日本、欧洲、亚洲市场，将其资产重新配置，形成了股票、债券和现金比例为3:4:3的一个较为保守的投资组合。

进入21世纪后，GIC管理的资产已经不仅仅是作为应急资金，新加坡财政部可以接受更低的流动性和更高的风险，为GIC创造了可以进行长期投资的环境。

（GIC官网）

新加坡财政部自2008年议会授权之后，每年从GIC的实际回报中抽取部分补充财政，所以对GIC来说，保持稳定的投资回报最重要，因此GIC也恪守长期投资主义。

其设立的业绩指标主要是20年滚动回报率，即在2022年3月计算2003~2022年期间的年化实际回报率，2021年3月计算2002~2021年期间，以此类推。

截至2022年3月31日（GIC 2022财年末），GIC的年化20年滚动名义回报率为7%，实际回报率为4.2%，比2021财年下降了0.1个百分点。

从长期来看，其实际回报率呈缓慢下降趋势。

（GIC 2021/22 annual report）

另外，GIC也提供10年期和5年期的投资回报率指标，并长期对标一个虚拟对标投资组合（65%股票和35%固收）。股票使用的是MSCI全球股票指数，固收使用的是巴克莱全球固收指数。

两个投资组合在20年期回报率上表现一致，在10年期和5年期的表现上，GIC的投资回报率略低于对标投资组合。

不过，GIC的价格波动风险（以波动性Volatility计）在所有情况下都要低一些，尤其是在20年期的表现上，以更低的风险承担获取了相同的回报。

被动+主动式资产配置

在2022财年末，GIC投资标的主要在美国市场（37%）和亚洲市场（32%）。

和2018年同期相比，GIC的资产在日本、美国、欧元区和英国均有不同幅度下降，而在除日本之外的亚洲区域从18%上升至25%，上升幅度明显。

（GIC 2021/22 annual report）

在资产配置方面，GIC延续了2013年制定的政策组合（Policy Portfolio）加主动组合（Active Portfolio）的战略。

政策组合，是GIC的整体基调，确定了其愿意承担的风险等级，并获取相应的回报；

主动组合，则是在政策组合的基础上对资产进行具体调整，以追求更大收益。

政策组合代表GIC的长期资产配置策略，买入后资产后并长期持有，被动式的获取收益，这些收益也被称为“Beta”。

政策组合的变动决定了投资组合的大部分潜在风险和回报。GIC通过平衡不同资产类别以应对不同的经济环境。

主动组合则是一系列的主动投资项目，在维持系统性风险等级不变的情况下，追求额外的收益，或“Alpha”。

这些项目会出售原政策组合中一类或多类资产，并根据GIC的分析能力和竞争优势购入同类型资产。

主动组合的资金成本是获取“Beta”相对应的机会成本，在资金成本之外获取的收益就是“Alpha”。

（GIC 2021/22 annual report）

政策组合由六大类资产组成，包括发达市场股票、新兴市场股票、名义债券和现金、通胀挂钩债券、房地产和私募股权。

GIC的发达市场股票占总资产比例快速下降，较2017年的27%已经下降约一半，在2022年仅为14%，而新兴市场的股票的变化反而较小。

流动性强的名义债券和现金在2020年之前一直是呈上升趋势，不过在发达经济体大水漫灌之后，该类资产比例也在逐渐收缩。

在2021下半年，发达经济体又进入加息周期，GIC持有的名义债券的账面价值肯定也有所下降。

GIC的股票和债券的持仓比例，与GPFG重仓股票比起来是十分保守的。

但8月17日挪威央行披露其管理的GPFG在2022上半年损失了1740亿美元，相当于总资金的14%。

相信GIC的保守策略和多元化投资策略，也在此逆境时刻起到了一定作用，避免了额外的损失。

（GIC官网）

在另类投资选择上，GIC主要投资私募股权和房地产。其投资的房地产主要在新加坡之外，房地产占总资产比从2020年的7%提升至10%。

私募股权是近6年提升幅度最大的一类资产，从2017年的9%提升至2022年的17%。

另外，随着宏观环境变化，许多领域都出现了极强的不确定性。向来十分在意风险控制的GIC在2021年3月就对全球投资者的过度乐观表示过担忧，在最近一年间也继续加注房地产和私募股权。

GIC在2022年报中称，会继续增加对房地产、基础设施类资产投资，增加抵御通胀的能力。

另外也会持续增加私募股权的配置，其高增长潜力可以为GIC带来不俗的回报。

持续看好中国市场

GIC持有的股票比例虽然已经下降至30%，其中发达市场14%，新兴市场16%。

但按照其管理的数千亿美元的资产规模，分配在股市里的也有近1000亿美元。

中美作为两个最主要的市场，GIC肯定不会错过。

在美股方面，GIC的前十大重仓股中存在不少中概股，可以看出其对中国市场的青睐。

前十大重仓里的中概股包括万国数据（GDS.O）、世纪互联（VNET.O），以及已经退市的中国电信ADR；排名前十之外还有优信（UXIN.O）。这些中概股就占了GIC在美股仓位中的27.5%。

（Whalewisdom，SC-13G/A filling）

除此之外，GIC曾从软银手中接手过阿里巴巴（BABA.N），也曾是瑞幸咖啡和蚂蚁集团的早期投资者。

值得一提的是，GIC早在瑞幸的会计造假的丑闻暴露之前就已经提桶跑路了，并未受到打击，对GIC来说肯定是一笔回报率相当高的投资。

中国一直是GIC增长的关键部分。李光耀在80年代就认为，随着中国的改革开放加深，中国经济将会进入繁荣盛况。

GIC的现任CEO仍然看好中国市场，认为中国市场是增长的源泉，也是对其他市场的反周期对冲。

由于GIC并不披露其每年的实际回报，也不披露其持有的重仓股票，风云君仅能从第三方数据看一看GIC近年来的投资逻辑变化。

中国在2005年将QFII额度提升至100亿美元，当时共有51家境外机构获得QFII资格，GIC便是其中之一，获得了1亿美元的投资额度。

（Choice数据）

GIC在2014年申请调整额度为5亿美元，并加大了在A股的投资，其登上A股前十大流通股东的市值（本文将该市值当作其在A股总仓位）从2013年末的12亿元上升至2014年末的66亿元。

2014~2019年期间几乎全是在重仓房地产链条相关企业，相信GIC的投资逻辑和2014年的棚改货币化安置开始全国推广息息相关。

2014年末，GIC重仓万科A和海螺水泥，占当期总仓位的41%。

2015年购入工商银行，另外也加注贵州茅台。

2016年开始购入海尔智家。

2017年末，海尔智家占GIC当期仓位的40%。另外宝钢股份、海螺水泥、金螳螂、世联行合计又占了其仓位的20%。

2018和2019年，GIC又陆续购入中国建筑、美的集团。

在2019年Q1，GIC持有的流通股市值达到约200亿元人民币，不过至此开始逐渐下降。地产链条最末端的家电制造商——海尔和美的也在2019和2020年间被出售。

（Choice数据）

GIC的投资策略在2019年也开始转变，逐渐转向高端制造业。

比如，2021年Q3开始重仓中芯国际。

另外，汇顶科技、兆易创新、领益智造、中际旭创、蓝思科技、中微公司、等企业，GIC在近三年间均曾持仓超过10亿。

在2022年Q1，GIC持有的电子元器件制造企业的市值占其在A股总资产比例的74%，GIC投资逻辑的转变无疑也反映出了中国经济的转型。

（Choice数据）

GIC当前投资的大部分企业，都有研报覆盖，在App内搜索便可以看到的研报。

GIC的成立来源于新加坡 *** 的居安思危。

在经济高速增长的年代提前布置好储备粮并帮助其发展，几十年后让一个国土面积如弹丸之地打小国拥有世界顶级的 *** 财富基金，而且是两个，这种远见令风云君佩服。

GIC的投资可以说是十分保守和谨慎，而且自2008年以后为了给新加坡财政输血，所以更为注重长期且稳定的回报。

GIC对A股的投资逻辑转变后，虽然大举持仓先进制造企业，但总体规模却不及以往，这也体现了其谨慎性。

随着A股注册制快速发展，市场日渐成熟，GIC的投资规模仍有望增加。

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11月04日讯 银华-道琼斯88精选证券投资基金（简称：银华道琼斯88A，代码180003）公布最新净值，上涨1.84%。本基金单位净值为1.2873元，累计净值为3.1023元。

银华-道琼斯88精选证券投资基金成立于2004-08-11，业绩比较基准为“道琼斯中国88指数*100.00%”。本基金成立以来收益446.96%，今年以来收益33.34%，近一月收益5.64%，近一年收益27.85%，近三年收益34.87%。近一年，本基金排名同类（323/655），成立以来，本基金排名同类（3/805）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为14.26%，近两年定投该基金的收益为12.97%，近三年定投该基金的收益为16.96%，近五年定投该基金的收益为25.26%。（点此查看定投排行）

银华道琼斯88A基金成立以来分红9次，累计分红金额18.88亿元。

基金经理为周晶，自2018年11月12日管理该基金，任职期内收益27.94%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例8.35% ）、中国太保（持仓比例6.65% ）、恒力石化（持仓比例6.10% ）、贵州茅台（持仓比例5.65% ）、绝味食品（持仓比例5.18% ）、平安银行（持仓比例4.16% ）、招商银行（持仓比例4.10% ）、中南建设（持仓比例3.85% ）、五粮液（持仓比例3.52% ）、格力电器（持仓比例3.52% ）、大族激光（持仓比例3.34% ）、恒瑞医药（持仓比例2.95% ）、中国人寿（持仓比例2.87% ）、星宇股份（持仓比例2.28% ）、航天电器（持仓比例1.92% ），合计占资金总资产的比例为64.44%，整体持股集中度（高）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例8.40% ）、绝味食品（持仓比例4.87% ）、中国人寿（持仓比例4.46% ）、恒力石化（持仓比例4.35% ）、新华保险（持仓比例4.14% ）、中南建设（持仓比例4.13% ）、东方航空（持仓比例4.03% ）、贵州茅台（持仓比例3.82% ）、南方航空（持仓比例3.75% ）、招商银行（持仓比例3.45% ），合计占资金总资产的比例为45.40%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

相较于二季度的调整，三季度市场整体呈现震荡分化的格局，在科创板开板的带动下，科技股板块整体表现亮眼。电子、通讯、计算机板块领涨，而上半年表现强势的农林牧渔、食品饮料等板块则以震荡为主。本基金在二季度市场表现整体较为低迷的时候，减持了持仓中与经济景气度相关性较高的行业并增加了科技板块的配置，一定程度上分享了三季度的科技板块行情。从最近数月公布的经济数据来看，经济下行的压力较大，但放眼全球，其他国家和地区面临着更为严峻的经济衰退压力，因此，全球央行都采取了较为宽松的货币政策。从历史经验看，宽货币与经济低迷同时存在的宏观背景是有利于于科技股跑出超额收益的。叠加5G带来的新一轮科技浪潮的畅想、我国近年来对于安全自主可控的硬核科技不断投入，使得科技板块的相关行业和公司业绩和估值均有一定提升空间。我们中长期看好科技龙头在5G通信技术带动下的投资机会，但我们并不认为只要与5G概念相关的股票就具备投资价值，值得买入，与我们在其他板块选股的标准一样，我们在科技板块也一直致力于寻找、理解、买入并持有在全球视野下，中长期具有核心竞争优势的公司，以获取风险收益比更好的投资回报，这也将使我们在未来较长时间的工作重点。我们依然长期看好那些在消费、金融、投资品领域具备全球竞争力的行业龙头，这部分公司在最近的一个季度股价表现相对低迷，但无论从公司竞争力还是股票估值的角度看，都还在合理甚至低估的水平，我们对这部分公司短期的投资价值较科技股更为看好。

截至本报告期末本基金份额净值为1.2186元；本报告期基金份额净值增长率为1.79%，业绩比较基准收益率为-0.49%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

新华社北京9月13日电 题： *** 财富基金看好中国市场意义不同寻常

新华社

最近，诸多迹象表明，全球 *** 财富基金持续看好中国投资机会，用实际行动为中国市场投下“信任票”。

全球知名投资管理机构景顺资产管理公司对来自全球59家中央银行及82支 *** 财富基金的141位资深投资人的调查显示，各类 *** 财富基金中，表示未来五年将继续持仓或追加中国投资的占比共达到98%。

这不是口头说说的客气话，一些 *** 财富基金正用“真金白银”付诸行动：截至6月末，全球规模领先的 *** 财富基金挪威养老基金配置中国股权的资产占其全部投资的4.9%。半年前，这个比例为3.8%；截至3月底，淡马锡在中国市场的投资组合净值增加到5020亿元人民币，在其全球投资组合中位列首位，占比达27%。

*** 财富基金看好中国市场，意义不同寻常。作为由一国 *** 控制的特殊投资基金， *** 财富基金通常基于外汇储备、财政盈余、出口收益等建立，承担着稳定国民经济、代际财富储蓄和增长、社会经济及产业发展、养老储备基金等国家利益层面的特殊功能。权威数据显示，全球已建立了约90家 *** 财富基金，资产规模达9.1万亿美元。“ *** 财富基金以中长期投资、战略投资为主，追求收益的长期性、稳定性。它们看好中国市场更具‘风向标’意义。”中银证券全球首席经济学家管涛表示。

在全球跨境投资遇冷的当下，中国赢得 *** 财富基金的青睐，殊为不易，彰显了外资对中国发展前景的信心。

审视增配中国的原因，实打实的投资回报是直接因素。《2021景顺全球 *** 财富资产管理研究报告》对“投资中国的驱动因素”调查显示，排在首位的是“当地市场的高回报”。确实，从全球资产配置看，人民币资产性价比较高。以债券市场为例，我国10年期国债收益率稳定在3%左右，而美国10年期国债的收益率在1.35%左右，欧元区国债则处在负收益率区间。2020年以来，外资购买境内债券约占全口径外债增幅的一半，购买主体一半以上是境外央行和 *** 财富基金类机构。

“全球主要 *** 财富基金通过配置中国，从中国市场获得的回报成为其收益增长的持续关键支柱。”国际金融中心联合会首席经济学家傅诚刚说， *** 财富基金在一级股权市场、债券市场、私募股权和创投等多个板块发力，深度参与中国国企改革、资本市场发展和创新企业成长等多个领域，分享中国成长红利。

审视增配中国的原因，中国经济增长的强大潜力是长远考量。对于追求长期性、避险性的 *** 财富基金来说，除了当前收益，更看重中国经济的长期走势。面对内外部环境的多重挑战，中国经济展现出强大韧性，持续稳定恢复、稳中向好。去年，中国是全球唯一实现正增长的主要经济体。今年上半年，中国国内生产总值同比增长12.7%。“中国对全球 *** 投资者的吸引力持续攀升，其对疫情的有力应对让 *** 投资者刮目相看。”景顺资产管理公司全球市场策略董事总经理阿纳柏·达斯说。

审视增配中国的原因，中国市场不断提高开放程度、优化营商环境是重要推动力。从持续缩减外资准入负面清单，增加鼓励外商投资产业目录，到实施外商投资法，保护外商合法权益……中国扩大对外开放的决心和力度举世瞩目。全面取消QFII和RQFII投资额度限制、持续拓展和完善境内外市场互联互通机制、取消金融机构外资持股比例限制……金融业对外开放稳步推进，便利全球投资者的深度参与。同时，我国股票和债券市场已被纳入多个主流国际指数，香港即将推出A50指数期货，进一步便利全球 *** 财富基金等长期资金配置中国资产和有效管理风险。

“中国在资本市场、产业准入、国际贸易等方面的改革开放举措，在给中国经济增长注入长期动力的同时，在经济领域制度变革和改革红利分享方面给国际投资者形成更稳定的预期和信心加持。”傅诚刚说。

需要指出的是，包括 *** 财富基金在内的外资持续增持中国，对于体量全球第二的国内债券和股票市场而言，外资入市规模只是“浪花一朵”。即便在外资进入较为集中的银行间债券市场，外资持债规模也只占市场总量的3.85%。从发展趋势来看，还有更好的前景和提升空间。

当前，全球跨境投资仍面临诸多不确定性，但中国稳健的经济增长、不断放宽的市场准入、持续优化的营商环境，是世界经济不确定性中的确定性，必将不断吸引外资涌入中国这片投资沃土。正如开罗大学经济学教授拉沙德·阿卜杜所说，“资本没有故乡，能够吸引资本和投资者的是经济强劲的表现。”

全球前十 *** 财富基金

*** 财富(Sovereign Wealth)基金，是由 *** 控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。从全球来看， *** 财富基金已经成为一国布局国内外优质资产、推动新兴产业发展、增强财政实力的重要工具。

据SWF Institute最新数据，全球100家最大的 *** 财富基金管理的资产总额达到9.6万亿美元。其中，排名前十的基金资产总额为7万亿美元，全球占比高达72.9%，显示出明显的头部效应。此外，前十基金中除了1家位于欧洲地区外，其余9家均位于亚洲地区（其中4家位于中东地区）。

其中挪威 *** 养老基金全球保持规模最大，约1.4万亿美元。2021年赚了约1.1万亿元人民币（约1个宁德时代的市值），回报率达14.5%。其十大重仓股中有腾讯控股、阿里巴巴两家中资公司。

中国投资有限责任公司紧随其后管理约1.2万亿美元的资产，中 *** 司资料不多，但大名鼎鼎的救市骑士中央汇金就是它的子公司。

另外两家为香港金融管理局投资组合（5857亿美元），全国社会保障基金理事会（4473亿美元）。

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