高铁概念股龙头（603336）
高铁概念股龙头（603336）
在股价接连多日不振之后歌众股份，“果链”龙头歌尔股份（002241.SZ）总市值现已跌破千亿大关。3月29日歌众股份，在年报发表后的第一个交易日，歌尔股份微涨0.44%，报27.36元，市值为934.71亿元。
歌尔股份发表的2020年报显现，公司当期完成运营收入577亿元，同比添加64.29%歌众股份；完成归属净赢利28.5亿元，同比添加122.41%歌众股份；完成扣非净赢利27.6亿元，同比添加104.57%。在一众“果链”公司中，这样的成绩较为亮眼。
本年一季度，歌尔股份成绩连续翻倍增势，完成盈余8.2亿元-9.7亿元，同比添加180%-230%。
在商场对Airpods销量的预期大幅下降的状况，歌尔股份的财报数据可视为对商场质疑的有力反击。
但有意思的是，在这样一份大增的成绩面前，商场对歌尔股份反响平平。与此一起，苹果指数依然处在低迷状况，3月29日，继续跌落0.79%，上涨16家，跌落23家。
一季度成绩倍增
2020年，歌尔股份完成营收、净赢利双双大幅添加。多项中心数据显现，陈述期内，公司运营活动现金流量净额为净流入76.8亿元，同比添加40.92%。首要原因是公司运营规划扩展，营运周期改进，运营活动现金流量净额添加。
与此一起，公司毛利率显着上升，精细零组件、智能声学整机、智能硬件三大事务毛利率别离提高1.0%、2.2%、1.3%。
从职业视点来看，在新冠疫情期间，全球智能手机商场呈现下滑，依据闻名咨询组织IDC的统计数据，全球智能手机职业2020年度总出货量约为12.92亿部，同比下降约5.9%。
歌尔股份表明，智能手机产品出货量的下降，为公司与智能手机相关的精细零组件事务带来了必定的晦气影响。
不过，疫情之下，顾客关于线上长途工作、居家文娱、健康监测等相关智能硬件设备的需求显着提高，推动了智能无线耳机、平板电脑、VR虚拟现实、智能可穿戴、家用游戏机等智能硬件商场的显着生长。
近年来，歌尔股份活跃布局智能手机之外的智能硬件事务范畴，上述智能硬件产品的生长，推动了公司与之相关的精细零组件事务、智能声学整机事务和智能硬件事务在2020年完成了逆势添加。
而且，本年一季度，歌尔股份连续上一年走势，成绩添加超出商场预期。其表明，首要是因为虚拟现实产品、智能无线耳机产品出售收入添加，盈余才能改进，一起其持有的KopinCorporation权益性出资公允价值变化损益添加。
存货下降30亿
自上一年下半年以来，AirPods出货量增速放缓风闻对苹果产业链形成不小的冲击。而作为苹果耳机代工龙头的歌尔股份，上一年三季度末，存货比年头添加1.32倍，到达123亿元，一度引发商场忧虑存货积压和TWS产能利用率下滑等问题。公司股价也从上一年11月内从高位大幅下调，到*收盘价，股价累计跌去约40%。
值得重视的是，*年报数据显现，歌尔股份上一年备受重视的高存货现已呈现显着下降。因为运营规划扩展，部分订单的物流发运方法有所调整，歌尔股份的存货比年头数添加73.15%，但金额由上年三季度末的123亿下降至91.71亿元。
别的，因为出售回款添加，公司运营现金流净额同比添加四成，货币资金比年头数添加115.58%。
歌尔股份在上一年11月的调研活动上曾表明，“有关存货方面，跟着本年全体出售规划扩展，部分订单的物流发运方法也有所调整，一起考虑出售旺季备货等要素，三季度库存水平有所添加。现在公司出售和发货状况正常，跟着四季度出售旺季的拉动，库存问题有望得到改进。”
如其所言，单季度来看，歌尔股份2020年第四季度完成收入230.1亿元，同比添加109%，再次到达前史新高，净赢利8.3亿元，同比大幅添加181%，也创下前史同期新高。
可是从商场反响来看，出资者对无线耳机的添加潜力依然存在疑虑。
天风证券闻名苹果剖析师郭明錤近期发布研报称，2021年AirPods出货量或许将同比下降。
郭明錤指出，据其*的查询，AirPods在2021年前三季度出货量将阑珊约25%YoY（同比添加率）至5,500万部，即使估计在第三季度很多出货的新款AirPods3商场需求较预期佳而让第四季度AirPods出货量能YoY相等至2,300万部，2021年AirPods出货量也将阑珊至约7,800万部。
其猜测，AirPods2在2021年第三季度的出货量显着削减至约300万部。郭明錤以为首要原因或许是产品转化所造成的。
无独有偶，多家组织以为，在当时时点，无线耳机出货量放缓比较正常。
信达证券电子职业剖析师方竞表明，新年以来，受A客户TWS耳机销量预期变化影响，公司股价呈现了必定起伏的回调，失望预期现已得到了充沛反响。就A客户TWS耳机而言，A客户此前在成绩阐明会中表明将会进行库存调降，而且其2代TWS耳机发布现已2年，单代产品的生命周期现已非常漫长，跟着2H21耳机新品的日益挨近，2代产品进入周期结尾，当时时点出货量放缓比较正常。
“苹果阵营TWS耳机配套手机浸透率或已至高位，以全年9000万套出货量测算，年化配套率到达45%，加之TWS耳机立异节奏有放缓态势，将逐渐从生长期步入成熟期。”开源证券电子职业剖析师刘翔也指出。
“2H21新品发布后，能够等待下半年的销量复苏。尽管A客户TWS耳机总量预期有调降，但关于歌尔的TWS耳机事务而言，公司自2H20以来降噪款产线数量添加，产品结构在晋级，比例在提高，2H21新品的切入速度也更快，因而仍有望为公司带来正向奉献。”方竞剖析称。
VR/AR或成为新添加点
哪个产品有望接力无线耳机成为歌尔股份新的赢利来历歌众股份？
多位剖析人士以为，答案或是VR/AR事务。
现在，歌尔股份把握了VR/AR出产所需的系统集成、工业规划、传感器、光学规划、EE规划、大规划量产等中心技术才能、能供给一站式ODM/JDM量产服务，克己零部件能占其VR代工产品产量30%，且手握索尼/Oculus/华为等一线客户资源。
依据闻名咨询组织IDC的猜测，2021年全球VR虚拟现实产品同比添加约为46.2%，且猜测在未来几年中坚持高速添加，2020至2024年的均匀年复合添加率约为48%。
歌尔股份也在年报中表明，VR等新式智能硬件产品需求添加，将成为助推歌尔股份成绩添加的首要动力。“上述新式智能硬件产品需求的快速生长，既显着带动了声学、光学、微电子、结构件等精细零组件产品的商场需求，也为公司的智能硬件整机制作事务带来了巨大的商场空间。”
中金公司剖析称，OculusQuest2继续热销，AR/VR体现微弱，测算2021年一季度AR/VR事务现已超越Airpods，成为*赢利奉献来历。
刘翔以为，AR/VR接受TWS或成下一个电子立异。“2020年公司研制事务占运营收入比重到达6.2%，首要应用于VR虚拟现实及精细光学零组件，意味着公司将事务重心将从TWS耳机逐渐迁移至AR/VR事务，光学范畴‘零件 制品’亦将成为现有声学事务的有力弥补。”
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