中航重机股份有限公司（600662外服控股股吧）

2022-05-05中泰证券股份有限公司陈鼎如对中航重机进行研究并发布了研究报告《中航重机：22Q1业绩高增长，盈利能力持续提升》，本报告对中航重机给出买入评级，当前股价为38.03元。

　　中航重机(600765)
　　事件：公司4月29日发布2022年一季报。2022Q1，公司实现营业收入20.65亿元，同比增长15.65%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长174.95%，实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长185.53%。
　　业绩持续高增长，盈利能力显著提升。收入端，公司2022Q1实现营业收入20.65亿元，同比增长15.65%；利润端，公司2022Q1实现归母净利润2.08亿元，同比增长174.95%。公司利润增速显著高于收入增速，原因一，公司主营铸锻产品大幅放量，规模效应带动整体利润率显著提升，2022Q1毛利率为28.55%，同比增长4.14pct；原因二，公司降本增效成果显著，2022Q1期间费用率为11.04%，同比减少2.24pct，其中研发费用同比增长10.39%，核心竞争力有望进一步提升。综上，2022Q1公司净利率为10.07%，同比增长5.81pct。
　　行业持续高景气，公司积极备产。2022Q1公司合同负债为5.93亿元，同比增长1579.17%，行业持续高景气，公司在手订单充足；预付账款为3.88亿，同比增长53.25%，公司积极备产，或预示全年行业高景气，业绩有望持续快速增长；货币资金为50.65亿元，同比增长68.77%，下游需求持续放量，公司现金状况持续向好。
　　聚焦军品主业，扩充高端产能。目前我国先进军机和航发处于放量阶段，作为机体结构和航发关键零部件，军用航空锻件市场前景广阔。作为国内航空零件锻造龙头，公司聚焦军工主业，在手订单充足、毛利率有望稳步提升。2021年公司通过定增募投，陕西宏远引入大型模锻件设备，扩充高端、大型整体化锻件产能，贵州安大提升特种材料等温模锻件产能，预计项目达产后，公司主业实力有望进一步加强。
　　国内民航及国际转包市场打开长期成长空间。目前我国已经搭建起由ARJ21、C919及C929组成的国产民机谱系，随着国产支、干线客机的加速量产交付，公司作为锻件核心供应商之一，民用客机业务规模将随之扩大；公司从2015年开始加快推进国际转包业务，逐步具备与国际巨头在技术和市场上竞争的实力，国际转包市场份额有望稳步提升。
　　投资建议：我们预计公司2022-24年收入分别为115.12亿元、150.98亿元、185.00亿元，归母净利润分别为14.31亿元、18.62亿元、24.24亿元，对应EPS分别为1.36元、1.77元、2.30元，对应PE分别为26.43X、20.31X、15.60X，公司龙头地位稳固，盈利能力持续提升，业绩增长有望持续超预期，维持“买入”评级。
　　风险提示：军品订单波动风险；国际转包业务进展不及预期；锻件业务规模效应不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.47亿，根据现价换算的预测PE为62。

*盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为53.74。证券之星估值分析工具显示，中航重机（600765）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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