雅创电子(道琼斯指数期货)
雅创电子(道琼斯指数期货)
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雅创电子(301099)是国内知名电子元器件授权分销商，分销和IC设计两翼齐飞。公司经过22年的深耕发展，现已拥有多家国际*电子元器件设计制造商的代理资质，主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等原厂的产品，并在分销过程中逐步积累技术经验，自2019年开展电源管理IC设计业务，实现从电子元器件分销市场向上游芯片设计市场的延伸，现多款自研产品已通过AEC-Q100认证并量产。随着公司分销业务的发展与自研IC逐步放量，公司业绩稳步增长，盈利能力大幅提升。
长期聚焦汽车电子领域，打造“供应链+技术”优势分销模式。公司分销产品包括光电器件、存储芯片、被动元件等，主要应用于汽车电子领域。经过多年积累，公司拥有优质的供应商和下游客户资源，同时不断增强技术支持服务。公司在对电子元器件产品的分销推广过程中，积累了大量的关于电子元器件的技术、性能参数等关键信息;通过参与不同客户、不同项目的开发，掌握了大量的关于电子元器件在不同工作环境下的应用方案，并逐渐形成自身的核心技术。随着汽车电动与智能化升级，公司分销业务有望迎来快速增长，2021年实现营收13亿元。公司在2022年初收购怡海能达，以快速拓展汽车电子业务领域被动元器件市场的布局，增强细分行业影响力。
锚定汽车电源管理IC，自研产品打开未来成长空间。公司于2019年收购韩国Tamul的电源管理IC业务，获得了开展该业务的核心技术和人员团队，自2019年形成收入以来快速发展，公司自研车规级芯片已向现代汽车、克莱斯勒、大众汽车等知名整车厂供货并得到量产使用，具有一定的先发优势。国内电源管理芯片市场空间巨大，本土企业市占率低，未来国产替代空间巨大。公司目前IC产品主要为马达驱动芯片、LED驱动IC、DC-DC、LDO等品类，已开发产品40余款，产品导入现代、克莱斯勒、大众、广汽、一汽、上汽、吉利、长安、长城、比亚迪、小鹏等国内外知名汽车厂商。2021年IC业务营收为7200万元-8000万元，同比增长68.92%-87.69%，2022年IC业务实现营收2亿元，未来成长空间巨大。
新能源汽车增长空间巨大，下游需求高度景气。“电子化”“电动化”和“智能化”趋势下，汽车电子在乘用车成本中的比重将持续提升。2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68亿元，欧美企业占据80%以上的市场份额。目前，公司电源管理芯片业务处于起步阶段，与国际龙头企业相比存在一定差距。在国产替代风潮下，公司电源管理IC收入有望进一步增长。AEC-Q100认证严格且验证周期较长，国内车规级电源管理IC厂家数量较少，公司整体处于国内领先地位。未来计划充分发挥先发优势，加大研发和市场投入，继续添加技术人员储备，组建台湾、大陆设计团队，持续拓展现有产品线。
银河证券表示，公司具备客户优势、供应链技术服务能力、 IC设计能力三大核心竞争力，将深度受益于汽车电子化、智能化、网联化持续升级带动的汽车电子市场景气度高涨，在电子行业国产替代加速大趋势的促进下，公司的电子元器件分销业务和电源管理IC业务都将迎来快速发展。暂不考虑怡海能达并表影响，预计公司2021-2023年实现营业收入13.78亿元、19.48亿元、26.38亿元，同比分别增长25.56%、41.34%、35.41%;实现归母净利润0.93亿元、1.60亿元、2.50亿元，同比分别增长55.57%、72.61%、56.53%;*给予推荐评级。
方正证券表示，公司长期聚焦汽车电子领域，壁垒高筑，自研产品通过AEC-Q100等车规级认证且量产使用，有望打破车规级电源管理IC芯片寡头垄断局面，带来高速增长。预计2021-2023年公司实现营业收入14.15亿元、20.13亿元、26.56亿元;实现归母净利润0.91亿元、1.65亿元、2.71亿元。维持“推荐”评级。
随着美联储7月加息100个基点的预期开始降温，市场情绪有所好转，周五欧股高开高走，美股期货指数持续拉升，美股强势开盘。
【以下行情为21:35更新】
美股强势开盘，三大指数盘初均涨超1%。明星科技股多数上涨，台积电涨超2%；花旗集团涨超6%，Q2营收和每股收益高于市场预期。
【以下行情为21:15更新】
美股期货持续拉升，三大指数期货均涨超1%。
国际油价继续走高，截至发稿，布伦特原油和美油均涨超2%。
周五公布的数据显示，美国6月零售销售环比录得1%，高于预期的0.9%，零售市场保持强劲。与此同时，圣路易斯联储主席布拉德继续安抚市场情绪，称对美国陷入经济衰退持怀疑态度。
【以下行情为17:10更新】
7月15日，欧股高开高走，德国DAX指数一度涨超2%，欧洲斯托克50指数现涨1.3%，英国富时100指数涨超1%，法国CAC 40指数涨近1%。
美股指数期货小幅上涨。截至发稿，道琼斯指数期货涨0.3%，标普500指数期货涨0.4%，纳指期货涨0.4%。
债券市场方面，美国基准国债10年期美债收益率下行约3个基点，现报2.932%。
国际油价微弹，国际基准布伦特原油涨0.6%。
在美国6月通胀率续刷历史新高后，投资者提高了对美联储7月加息100基点的预期。但在周四，美联储的“鹰派”官员——美联储理事沃勒和圣路易斯联储主席布拉德表示，他们赞成7月加息75个基点。随后加息100个基点的预期开始降温，目前市场认为加息100个基点的概率约为45%。
今晚，市场的目光转向即将公布的美国零售销售数据和消费者信心指数。市场预计，经济学家预计美国6月零售销售数据将环比增速将达到0.9%，高于5月的-0.3%；而密歇根大学消费者信心指数在6月跌入历史低点后，预计将在7月有所好转。
此外，华尔街一些大型投行将在盘前公布财报，其中包括贝莱德、花旗集团、美国银行、富国银行和道富银行。投资者正在关注银行高管对经济状况的看法。
证券股份有限公司周旭辉近期对雅创电子进行研究并发布了研究报告《深度研究：乘汽车电子之风，分销、自研IC齐并进》，本报告对雅创电子给出买入评级，认为其目标价位为108.00元，当前股价为88.48元，预期上涨幅度为22.06%。
雅创电子(301099)
【投资要点】
公司发布2022H1业绩预告，取业绩中值，预计上半年实现归母净利润8000万元，同比大涨142.69%。其主要是受益于汽车电子市场规模持续上升，产品应用项目增加，单车产品使用量提高，高毛利产品增速较快，公司毛利润水平有所提升，一扫疫情影响带来的悲观情绪。
充分利用分销商渠道优势，准确把握市场动向。公司通过吸收Tamul核心研发人员，使其具备三星半导体、仙童半导体等行业头部公司研发经验，形成了较强的车载IC研发能力。目前公司自研IC产品包括马达驱动IC、LED驱动IC、LDO、DC-DC等芯片，主要应用在汽车电子领域。与竞争产品相比，公司产品属于近期重新研发设计的IC产品，运用了*技术研发成果和经验，属于更新换代产品，有效吸收原来市场使用多年的竞争产品的优势，并针对性改善其劣势，因此产品本身更加具有竞争力。另一方面，公司分销业务已经拥有广泛的客户群，具备直达国内主流汽车电子生产企业客户的市场能力。依托与客户的紧密联系，公司能为客户提供高效优质的技术增值服务，有效加快自主研发芯片的推广速度，迅速抢占市场份额。
汽车自研IC瞄准高景气赛道，国产替代空间广阔。公司用于汽车电子市场的电源管理IC产品均已经通过AEC-Q100认证，并已成功导入吉利、长城、长安、比亚迪、现代、一汽、广汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏等国内外知名整车厂的相关车型中。作为雅创电子未来战略布局的重要组成部分，看好公司自研PMIC业务高增，带动公司毛利率净利率持续提升，迎来规模效应临界点，进入业绩爆发期。
灵活运用并购工具，快速拓展汽车电源管理IC市场布局。公司以自有资金或自筹资金2.4亿元购买专业从事模拟数字集成电路设计研发、专用芯片（ASIC）定制设计服务的深圳欧创芯半导体有限公司60%的股权。本次交易标的股权交割后，欧创芯将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。目标资产业绩承诺为2022-2024年度实现实际归母净利润分别不低于2700、3000、3300万元。欧创芯是一家模拟芯片研发商，专注于模拟集成电路设计、研发及服务，主要产品为LED驱动IC、DC-DC以及MCU，产品型号较丰富，主要应用于汽车车灯后装市场、电动车市场、家具照明市场等领域，能够助力雅创电子早日实现单车价值量产品全覆盖。
【投资建议】
根据公司披露的业绩预告，我们上调公司2022/2023/2024年的营业收入至22.56/29.85/38.96亿元；受自研IC业务加速放量影响，叠加高毛利电源管理IC有效优化产品结构，上调归母净利润至1.80/2.90/4.49亿元，EPS分别为2.25/3.63/5.61元，对应PE分别为36/22/14倍。考虑到自研PMIC业务仍在上升初期，未来国产代替空间广阔，基于2022年给予48倍PE，12个月内目标价：108元，上调至“买入”评级。
【风险提示】
全球晶圆制造产能短缺的风险；
汽车市场需求下滑风险；
技术开发和迭代升级风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券陈杭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.65亿，根据现价换算的预测PE为42.95。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为91.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，雅创电子（301099）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力*，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
雅创电子(301099)是国内知名电子元器件授权分销商，分销和IC设计两翼齐飞。公司经过22年的深耕发展，现已拥有多家国际*电子元器件设计制造商的代理资质，主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等原厂的产品，并在分销过程中逐步积累技术经验，自2019年开展电源管理IC设计业务，实现从电子元器件分销市场向上游芯片设计市场的延伸，现多款自研产品已通过AEC-Q100认证并量产。随着公司分销业务的发展与自研IC逐步放量，公司业绩稳步增长，盈利能力大幅提升。
长期聚焦汽车电子领域，打造“供应链+技术”优势分销模式。公司分销产品包括光电器件、存储芯片、被动元件等，主要应用于汽车电子领域。经过多年积累，公司拥有优质的供应商和下游客户资源，同时不断增强技术支持服务。公司在对电子元器件产品的分销推广过程中，积累了大量的关于电子元器件的技术、性能参数等关键信息;通过参与不同客户、不同项目的开发，掌握了大量的关于电子元器件在不同工作环境下的应用方案，并逐渐形成自身的核心技术。随着汽车电动与智能化升级，公司分销业务有望迎来快速增长，2021年实现营收13亿元。公司在2022年初收购怡海能达，以快速拓展汽车电子业务领域被动元器件市场的布局，增强细分行业影响力。
锚定汽车电源管理IC，自研产品打开未来成长空间。公司于2019年收购韩国Tamul的电源管理IC业务，获得了开展该业务的核心技术和人员团队，自2019年形成收入以来快速发展，公司自研车规级芯片已向现代汽车、克莱斯勒、大众汽车等知名整车厂供货并得到量产使用，具有一定的先发优势。国内电源管理芯片市场空间巨大，本土企业市占率低，未来国产替代空间巨大。公司目前IC产品主要为马达驱动芯片、LED驱动IC、DC-DC、LDO等品类，已开发产品40余款，产品导入现代、克莱斯勒、大众、广汽、一汽、上汽、吉利、长安、长城、比亚迪、小鹏等国内外知名汽车厂商。2021年IC业务营收为7200万元-8000万元，同比增长68.92%-87.69%，2022年IC业务实现营收2亿元，未来成长空间巨大。
新能源汽车增长空间巨大，下游需求高度景气。“电子化”“电动化”和“智能化”趋势下，汽车电子在乘用车成本中的比重将持续提升。2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68亿元，欧美企业占据80%以上的市场份额。目前，公司电源管理芯片业务处于起步阶段，与国际龙头企业相比存在一定差距。在国产替代风潮下，公司电源管理IC收入有望进一步增长。AEC-Q100认证严格且验证周期较长，国内车规级电源管理IC厂家数量较少，公司整体处于国内领先地位。未来计划充分发挥先发优势，加大研发和市场投入，继续添加技术人员储备，组建台湾、大陆设计团队，持续拓展现有产品线。
银河证券表示，公司具备客户优势、供应链技术服务能力、 IC设计能力三大核心竞争力，将深度受益于汽车电子化、智能化、网联化持续升级带动的汽车电子市场景气度高涨，在电子行业国产替代加速大趋势的促进下，公司的电子元器件分销业务和电源管理IC业务都将迎来快速发展。暂不考虑怡海能达并表影响，预计公司2021-2023年实现营业收入13.78亿元、19.48亿元、26.38亿元，同比分别增长25.56%、41.34%、35.41%;实现归母净利润0.93亿元、1.60亿元、2.50亿元，同比分别增长55.57%、72.61%、56.53%;*给予推荐评级。
方正证券表示，公司长期聚焦汽车电子领域，壁垒高筑，自研产品通过AEC-Q100等车规级认证且量产使用，有望打破车规级电源管理IC芯片寡头垄断局面，带来高速增长。预计2021-2023年公司实现营业收入14.15亿元、20.13亿元、26.56亿元;实现归母净利润0.91亿元、1.65亿元、2.71亿元。维持“推荐”评级。
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