恒瑞医疗(恒瑞医疗器械有限公司)
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沉舟侧畔千帆过，看着身边的小老弟一个个超越自己，63岁的孙飘扬思绪万千。打江山容易，守江山难，想要全身而退更是难上加难。
曾经的药王、药茅如今像是吃错药似的股价跌跌不休，从97元到47元，股价腰斩，市值蒸发超过3000亿，被行业小弟迈瑞医疗、药明康德反超。相比于股价的下跌，更糟糕的则在于资本的抛售，部分机构短期对恒瑞医药丧失了信心，这其中就包括医药女神葛兰。
截止到二季度末，明星基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金A全部清仓恒瑞医药。是什么使得恒瑞医药跌落神坛，使得孙飘扬火速复出？恒瑞医药真的不行了吗？
8月19日，恒瑞医药公布了半年报，财报显示上半年实现营收133亿元，同比增长17.58%。从营收角度来看的话，似乎这样的报告也说得过去，对于行业的龙头而言，保持超过15%的增速差强人意。但如果分季度来看的话，则问题开始凸显。
今年一季度，营收69.29亿元，二季度营收仅有63.68亿元，环比下降了8.09%，长年来的业绩高增长开始出现逆转。而从利润端来看，则更能凸显问题的严重性。
恒瑞医药上半年实现归母公司净利润26.68亿元，同比增长仅0.21%，扣非后的利润也仅增长3.31%，相比于增长17.58%的营收，利润的增长就显得微不足道，典型的增收不增利。资本是逐利的，当恒瑞的盈利开始乏力时，就很难得到资金的认可，哪怕你是行业巨头。
恒瑞医药从上市至今，股价和业绩一直保持着高速的增长势头，如今是什么导致业绩的短暂下滑，公司又该如何度过这轮危机呢？
一、政策因素
第七次人口普查结果显示我国60岁及以上人口为26402万人，占18.70%，意味着我国已经进入了中度老龄社会，医疗医药等大健康行业将迎来爆发期。同时疾病也从传染性疾病转为心脑血管以及肿瘤等慢性疾病，慢性疾病患者多、治疗周期长、用药需求高，未来在医药医疗方面的支出将会成倍增长。目前医疗资源严重不足，同时贫富差距大，部分人群面临着看病难、看病贵的问题。关于民生的问题都是大问题，政府必将出手调控。而带量采购压缩药品价格进一步压缩药企的利润空间，尤其是对于恒瑞医药这样拥有庞大市场份额的企业。
其次在于资本市场的改革导致的赛道拥挤和行业内卷。2019年A股开始在科创板试水注册制，随后过渡到创业板。与核准制相比，注册制降低了公司的上市门槛。科技创新成为了市场的香饽饽，多数创新药公司登陆资本市场融资，使得后起之秀有机会向行业龙头发起冲击，抢占市场份额。在激烈的市场竞争之下，如何保住市场份额？
两个方向，要么加大研发投入，打造无可替代或者具备成本优势的产品，要么加大营销投入，开拓新渠道，要么两者并行。但无论哪种方法，都将提升成本，如果无法在销售端弥补投入，则利润同样会被挤压。
2020年二季度，恒瑞医药营收57.82亿，营业成本为43.09亿。2021年二季度营收63.68亿，营业成本为50.02亿，营收同比增长仅5.86亿元，而营业成本则增加了6.93亿元，营收增长无法覆盖成本增长。细分来看，2020年Q2销售费用为21.01亿，研发费用为10.52亿；2021年Q2销售费用为23.35亿，研发费用为12.64亿，同比之下销售费用增加了2.34亿，研发费用增加了2.12亿。恒瑞医药想在销售和研发端同时发力，但结果显然不尽如人意。
二、战略失误
打江山容易，守江山难，全身而退难上加难，显然，马云、黄铮、张一鸣是幸运的，对于63岁的孙飘扬而言何尝不想功成身退？
去年一月份，孙飘扬卸任恒瑞医药董事长一职，其学弟周云曙接棒（两人均毕业于中国药科大学），俗话说换帅如换刀，可这刀有时候是手术刀，有时候是自杀刀。如果说周云曙对于恒瑞医药而言是自杀刀，那是不负责任的说法，但至少没有起到手术刀的作用。
恒瑞医药之所以被称为药圈的“研发一哥”这与孙飘扬长期重视研发密不可分。数据显示，2011年—2020年恒瑞医药的研发费用分别为4、5.35、5.63、6.52、8.92、11.84、17.59、26.7、38.96、49.89亿元，研发营收比从9%增加到17.9%，相比于郭广昌的复星医药，高研发投入更明显。
周云曙虽然同样来自中国药科大学，与孙飘扬不同之处在于他更注重销售，且曾经管理过两万人的营销团队，营销经验丰富，营销大咖适合掌舵高研发的行业吗？显然有点水土不服。
医药行业显著的特征在于长周期和高研发，周云曙在位期间，恒瑞医药的营销投入高达35%，达到98.03亿元，而研发投入仅49.89亿元，营销显然占据了主线。尽管药企是典型的带金销售，但销售重于研发，与恒瑞医药长期的发展理念相悖！周云曙是一位开疆拓土的大将，但要运筹帷幄似乎还欠点火候。
在今年六月份，恒瑞医药的两款产品碘克沙醇及格隆溴铵未中标第五批国家药品采集，其中恒瑞医药的碘克沙醇市场占有率超过50%，未能中标意味着将多年血拼下来的市场份额拱手让给了竞争对手。仿制药是恒瑞的基本盘，创新药是突破点，稳住基本盘就是拓展公司的护城河，而一旦护城河开始决堤，资金终将离你而去了。
恒瑞的问题已经凸显，火速回归的孙飘扬该如何带领这艘航母重新起航？股价腰斩之后价值投资者能否抄底？下期接着聊。
11月15日晚间，华中数控(300161,股吧)（300161.SZ）对外发布公告称，公司已进行了董事会、监事会提前换届选举，控股股东由武汉华中科技大学产业集团有限公司变更为阎志及其一致行动人卓尔智能制造（武汉）有限公司，实际控制人由华中科技大学变更为阎志。
当晚，阎志在朋友圈感谢华中科技大学、公司管理层和全体股东的信任与支持。他说，在华中科技大学的全力助推下，华中数控已成长为中国数控机床的头部企业，在数控机床、工业机器人、自动化产线、新一代汽车、红外装备等领域的技术研发与储备在国内乃至国际上都是领先的。华中数控的团队更是一支高度职业化、专业化的团队。
阎志表示，将和卓尔将在体制机制创新、市场拓展、产融结合、产业生态布局等方面全力支持华中数控再攀高峰，力争成为中国领先、世界*的数控装备和智能制造企业。
华中数控2011年1月挂牌创业板，其主要业务聚焦以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人、新能源汽车配套为三大主力板块。近两年来，公司成功研制出具有自主知识产权的高性能数控系统华中8型、华中9型，实现了3C制造、机床、汽车、能源动力等高端制造领域的批量应用。10月17日，“新一代智能数控系统”获评国家多部委颁发的2019“中国智能制造十大科技进展”。
卓尔控股专注于高端制造业、现代服务业发展，旗下拥有卓尔智联集团、汉商集团(600774,股吧)、中国通商集团、兰亭集势等多家上市公司。7月11日，阎志曾以一篇*文章表达了卓尔增持华中数控、布局先进制造业的初心——“力所能及地为中国制造崛起尽一份心、出一份力”。通过投资数控技术产业领军企业，进军高端装备制造领域，嵌入中国及世界制造业价值链高端，助益中国“卡脖子”的关键核心技术弥补短板，助力中高端产业发展。
此次实际控制人变更后，华中数控将建立现代化、市场化的企业治理结构，为企业发展注入新动力(310328)。未来的华中数控将成为卓尔企业“智联天下、智造未来”产业生态的重要生力军，新一轮高校企业体制改革的探索者，向中国*、*的数控装备和智能制造企业进军。
附：
阎志：我为什么投资华中数控
2019年1月16日本人*通过二级公开市场投资华中数控，经过近半年的持续增持，截至7月11日我和卓尔智能制造有限公司合计持股比例达20％，成为华中数控第一大股东。
创立23年以来，卓尔企业不断在提升发展愿景。如果说创业早期为了获得生存和发展，企业发展理念是“梦想小一点，坚持多一点”，那么当企业做到一定规模，除了关心自己当前的发展，应该有更大的追求与担当，积极关注所在地区的经济发展，乃至国家的产业发展。我们卓尔一直追求能成为一家有志向、有担当、具备国际竞争力的企业。中国目前民营经济的发展并不缺少传统制造业、服务业，电商更是走在世界的前沿，但在高端制造业方面起步还很晚。卓尔希望能够通过投资科技创新，在国家迈向制造强国的征途中有所作为，以涓滴之力助益中国“卡脖子”的关键核心技术弥补短板，助力中高端产业发展。
习近平总书记在十九大报告中强调，要加快建设制造强国，加快发展先进制造业，培育*先进制造业集群。总书记在2018年两院院士大会上也指出，我国基础科学研究短板依然突出，企业对基础研究重视不够，重大分享性成果缺乏，底层基础技术、基础工艺能力不足，工业母机、高端芯片等领域瓶颈仍然突出，关键核心技术仍然受制于人。
我们看到，在加快制造强国建设大格局、大战略中，中国产业发展尤其是高端制造装备业存在较大短板，如高端机床等一些领域的核心技术主要依靠进口的局面，严重影响到了我国经济长期发展竞争力。装备制造业是“国之重器”，是实体经济的重要组成部分。其中*数控机床作为工业母机，其应用范围几乎覆盖了从航空、航天到汽车、手机等制造业的众多重要领域，是国家发展先进制造业的基石。近期部分国家对国内电信企业的技术封锁激起社会极大关注，发人深省。一旦国外对高端机床装备和技术进行限制，那对中国制造业带来的压力将是十分巨大的。
我们民营企业要实现高质量发展，必须紧密融入实体经济，敢于突破产业发展瓶颈，于产业结构的急难处寻找切入点、发力点。我们一直高度关注国内高端制造业尤其是数控装备业的发展状况。我们了解到，在长期以来国外对中国封锁、限制数控技术发展的背景下，华中数控自成立起一直聚焦数控系统的研究和开发，积极自主创新，是我国数控系统行业首家上市企业，具有领先的行业地位，是中国高端机床产业打破国外技术垄断、进军世界智能机床技术前沿的一支充满希望的生力军。
我非常认同华中数控“一核三军”的企业发展战略，其中“一核”数控系统技术是国家战略性的高新技术，“三军”即机床数控系统、工业机器人与智能制造、新能源汽车轻量化与电动化三个主体产业均是先进制造领域的重点发展方向。华中数控多年创业发展历程及其使命、愿景、规划均紧跟国家战略方向、行业发展趋势和市场实际需求，具有高度的前瞻性和开阔的发展视野。
更为难得的是，华中数控拥有一批*的专家团队和高素质人才，在数控系统网络化智能化、多轴加工、机器人控制、智能决策支持等领域取得了重大技术突破。其研发的新一代智能机床数控系统广受行业认可，在机器人关键部件生产具有完全的自主知识产权，具备强大的工业机器人生产和技术研发能力，参与建设及承担大批国家科技项目及重大专项项目，拥有大量技术发明专利，强大的科研实力与创新能力为企业发展构筑了强大的核心竞争力。随着国家对工业母机的高度重视，对*数控机床与基础制造装备进行科技专项攻关，华中数控在中国数控系统领域的技术潜力和市场前景将是不可限量的。
华中数控的发端地华中科技大学是我本人一直非常尊敬的大学。卓尔对于华科也有一份亲切友好的情感。众多华科校友是卓尔多个领域的领军者和骨干，卓尔多年来一直在选送*员工到华科进修。2013年我们出资支持华中科技大学张培刚基金会，2017年支持学校建立了“卓尔城镇化工程技术研究中心”。我们认为，华中数控创始人和团队*地展现了华中科大实践创新的大学抱负、经世致用的人文哲学、大匠营国的工匠精神。
卓尔创业之初就烙上了鲜明的实业基因，加工制造业一直是卓尔多年坚守的实业领域，是卓尔产业布局的压舱石。2002年，卓尔就开始投资棉纺行业，目前在省内已有5个棉纺加工企业。2015年，卓尔投资建成长江中上游*的重件码头——阳逻港重件码头，以便于重件设备、设施的进出港。2017年起，卓尔宇航集团先后在捷克、德国收购了从事轻型飞机、特技飞机、模拟机研发制造的三家企业，并在武汉投资建成了卓尔航空产业园，进入了全球通航制造与运营市场。
正是希望力所能及地为中国制造崛起尽一份心、出一份力，同时基于对华中数控*团队、技术实力的高度认同，结合卓尔对实体制造业的长期积累和笃行致远的愿望，我们在近年提出了“智联天下、智造未来”的全新发展战略，并经过审慎思考后做出了投资华中数控的决定，通过投资数控技术产业领军企业，进军高端装备制造领域，实现卓尔产业格局的一次新的跃升，将企业投资嵌入中国及世界制造业价值链高端，站上高质量发展的新起点。
作为华中数控的股东，未来卓尔将在资金、技术研发、市场营销等方面不遗余力支持华中数控，继续全力支持建设好中国乃至世界*的国家数控系统工程技术研究中心。支持华中数控作为上市公司独立、科学治理，坚守“一核三军”的发展理念，专注于在智能制造领域的研发与经营。
我们相信，在产业资本、人才资源、市场机制、现代管理等综合力量的加持下，华中数控将取得更大的发展突破，抢占未来智能制造的制高点，充分发挥技术潜力，激发内生活力，拉动企业销售规模增长，致力于打造成为世界*的数控装备企业，用自主研发的最强“大脑”赋能“中国智造”，为中国建设制造强国做出更大的贡献。
卓尔控股投资华中数控，助力湖北武汉突出的科教优势深度产业化、市场化，尝试为湖北武汉民营企业升级产业链、价值链，实现高质量发展趟出新路径。坚信我们卓尔企业也将因担当振兴中国制造的新使命更加充满活力与激情！
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中国医药行业的拐点所在的2015年，大致相当于1975年前后的日本，目前正转型为“研发驱动型”增长模式，处于产业升级阶段。不仅如此，这一年对我国创新药行业更是一个重要元年，15年开始的药审改革，这场改革志在规范仿制药行业，鼓励创新药发展，在供给端和需求端对CXO形成了双重利好。
过往CRO梳理链接：
CRO行业梳理：https://m.weibo.cn/6345143739/4458113149428634
CRO四种商业模式：https://m.weibo.cn/6345143739/4460029291636237
cro产业链
在前一年，恒瑞的阿帕替尼上市，随后陆续有多个创新药上市，这也标志着公司创新药将步入收获期。这家以专科仿制药起步，逐步建立起创新药研发体系的创新药龙头企走进了更多人的视野（在14年底恒瑞的十大流通股中，兴全趋势是持仓最多的主动管理基金，这最早可以追溯09年的半年报第一次进入前十大流通股，当时还是兴全灵魂人物王晓明管理这个基金，如今已经开私募了）。
15年药明康德在美股上市，高瓴不但投资其中，更是一路参与药明康德的私有化、A股和港股上市。在此之前，高瓴没有投资CXO，主要原因在于国内下游创新药行业没有发展起来，CXO企业还在给跨国药企做外包。15年之前中国CRO行业的最重要的投资逻辑就是全球制药产业链的转移。产业链转移的核心在于降低成本，这与CXO行业产生的逻辑一脉相承。
但我国创新药的转折还是在药审改革，15年8月***发布《创新药临床审批为什么这么慢？》质疑临床审批成中国创新药研发*的瓶颈。从递交材料到得到反馈：澳大利亚是5天，美国是1个月，连墨西哥都只要4-9个月，而中国需要1年。这一质疑很快得到响应，国务院发布《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，提出了4大任务：提高药品审批标准，推进仿制药一致性评价，加快创新药审评审批，开展药品上市许可证持有人制度。新药审批太慢的瓶颈被打开~
不一样的创新药观点
审批效率变高，意味着投资回报周期变短，这也导致大批创新药企业在2015年成立，资本疯狂涌入。随后创新药的景气度不断提高，叠加2018年的港交所改革和2019年科创板的成立，越来越多的创新药企业上市，迈向国际化的星辰大海中，百倍估值常有，而“伯乐”也常有.......
近3年药明康德和恒瑞医药走势图
近年来，创新药行业估值得到了大幅的拔高，其中有高景气的一致性、赛道的估值溢价、业绩高增长的理所应当以及过高的预期。但市场终究是正确的，高估值一定有其合理性，所以同样是创新药赛道的不同的两家龙头公司，在今年出现了极度的分化，我们接下来梳理两家公司经营业务-找到主要矛盾-从而跟踪变量，既分高下，也决生死。 找到商业模式对未来投资的指引意义，也找到这两家公司的主要矛盾，从而在跟踪中找到好的介入时点。
对比：经营业务、商业模式
虽然都是创新药龙头企业，但是这两个公司经营业务和所处的细分赛道相差很大，言简意赅的介绍一下：
恒瑞作为创新药企业，高额的研发投入是必不可少的，公司的研发费用率在15%以上，20年研发投入接近50亿，而且被市场赞赏的一点就是恒瑞的研发费用完全费用化，没有任何的资本化。很多卖方研报都说高研发是公司的护城河，但是研发结果既然有成功，那也会带有失败，加上较高的销售费用，所以恒瑞去年87%的毛利率背后只有22%的净利率，所以有这样的一个段子：“一颗药成本只要5分，但为什么要卖500元?” “因为那是第二颗，第一颗的成本是50亿元。”恒瑞的研发费用率在国内是第一，但是和国际巨头（前十均值19%）相比还是有些差距。
药明康德是中国*的CRO企业，CRO企业不需要大额的研发和销售费用，也不存在被集采的风险，客户粘性高。而且因为中国的廉价的工程师和大学生红利，在世界产业链上有一定优势。药明康德实际上是类似于台积电的代工企业，技术含量没有台积电那么高，又比富士康这些组装厂高得多。公司已经建立了 药物发现到临床前开发，临床试验及化学药生产的贯穿整个新药研发过程的综合服务能力和技术，在行业中一骑绝尘，龙头地位稳固。公司的客户粘性极强，近五年其十大客户保留率***，而且公司已经借助自己在行业的优势，开始以服务提供来参与到很多公司的股权投资中了。
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主要矛盾
恒瑞医药：
1）行业上，国内创新药企总是出现几十上百家公司扎堆的现象，所以国家药监局药品审评中心7月份下发了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，试图规范药企研发的低水平重复现象。现在一个靶点聚集企业太多了,内卷严重，等大家相继研发成功，到时大家都很难挣到钱，或者说回本，比较现在医药集采的杀伤力太强了。
2) 今年5月开启的第五次国家药品集采对恒瑞也可能产生一定影响。本次恒瑞医药的7款重磅品种进入集采名单，其中四款药，19年在占当年总营收的22%。恒瑞医药的困境，集采是一部分原因，主要还是市场化因素，新生代药企崛起，使得竞争格局变差，行业内卷，肿瘤管线过于拥挤。
药明康德 :
1）股权投资既给公司带来了可观的投资收益，但对于股权投资比较多的CXO，市场给的估值就会低一些，比如泰格医药，应该是目前CXO里股权投资最多的了，其估值水平就一直比较低，因为投资收益有点虚，飘乎不定。
2）自药明康德上市后，股价不断上扬，高估值成为公司一直备受争议的一点。药明康德此前发展的主要增长点是CRO，这是一个人才密集型行业，国内较低的人力资源成本，一直是全球医药外包流向国内的主要原因之一。但是近几年随着人力成本的逐年上涨，药明康德的工资支出也在不断上行。人力成本叠加原材料价格上涨等因素，导致药明康德业务近些年的毛利率不断下行。
3）部分高管减持对短期股价也会形成一些压力，但对长期公司的发展影响不大，药明康德在员工的股权激励上是很大方的，比较是人才驱动型企业。
变量跟踪：
恒瑞医药：业绩结构改善和新药收获。
8月20日，恒瑞医药董事长孙飘扬也对其当下困境表示：“仿制药大产品该采的都采了，剩下的没多少。创新药方面明年后年出来的东西是最多的，肿瘤和非肿瘤都是丰收的时点，出来以后要参加国家医保谈判，然后放量，因此经过1-2年时间的调整就能恢复出来。”
药明康德:CDMO业务和研发人数。
药明康德的CDMO业务毛利率相对稳定。这一业务也是公司，近些年持续发力的新的增长点。
虽然新药研发的最后一步都是商业化生产，难点在于对于同*新药，如何创造出成本更低的配方及制造工艺。传统的CMO业务只是生产代工，CDMO业务却能帮助药企改进生产工艺，提高合成效率，降低制造成本。但是这是一块需要大量资本投入的业务，比如厂房、设备等重资产项目，对资金需求较高。药明康德上市不到三年，又再次增发并发布债券的原因也在于此。
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CRO商业模式是订单驱动型行业， 价格是成本加成。
CRO收入规模 = 单人产出*人数，所以 CRO的产能是人；CRO产业规模和人数呈现较好的相关性，国内龙头单人产出仅为全球龙头的1/3-1/2之间。从全球医药CRO产业发展路径看，销售规模的扩张都是伴随着人员扩张，无论通过并购还是内生。
【CXO是医药研发和生产外包服务，如果创新药是淘金的牛仔，那CXO就是一个卖铲子的行业。CXO主要分为研发外包CRO和生产外包CDMO，CRO又分为临床前CRO和临床CRO】
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继贝因美、美赞臣、雅培、雀巢4家企业的6款产品拿到首批“特医”注册之后，我国特殊医学配方食品注册名单中再添新军，医药大咖孙飘扬旗下公司恒瑞健康获得2个特殊医学配方食品注册，而恒瑞健康也是首个非全营养品公司入围的企业。
孙飘扬加码特医食品
7月24日，国家市场监督总局公布配方注册名单，美赞臣、雀巢、苏州恒瑞健康科技有限公司3家企业获得4个配方户注册，其中，恒瑞健康拿到2个配方注册，引发业内关注。
根据披露的内容显示，美赞臣荷兰公司拿下安儿宝特殊医学用途婴儿配方粉无乳糖配方，雀巢荷兰有限公司拿下早瑞能恩特殊医学用途婴儿配方食品早产/低出生体重婴儿配方，而苏州恒瑞健康拿下舒乐加特殊医学用途非全营养配方食品电解质配方、乐棠特殊医学用途非全营养配方食品电解质配方等2个配方注册。
值得一提的是，彼时，2015年，新《食品安全法》规定特殊医学用途配方食品（以下称“特医配”）及婴幼儿配方乳粉（以下称“婴配”）实施注册管理。国家市场监督总局（原国家食品药品监督管理总局）先后于2016年3月、6月颁布了《特殊医学用途配方食品注册管理办法》和《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，并陆续发布相关配套文件，2017年4月份，总局成立了特殊食品注册管理司，两大类特殊食品的注册管理制正式拉开帷幕。
然而，在注册过程中，获得“特医”注册的品牌少之又少。而获得注册的特医配方食品成为企业未来发展的看点和亮点。
查阅上述获得特医配方注册的企业，贝因美、美赞臣、雅培、雀巢均为食品企业，并且拥有自己的奶粉品牌，且除了贝因美外，其它3家均为外资。而此次获得注册的苏州恒瑞健康，*出现在公众面前，其背后到底是一家怎样的企业呢？
为此，《证券日报》
天眼查显示，恒瑞健康公司成立于2016年6月17日，法定代表人孙飘扬，注册资金5000万元。该企业的经营范围为：在健康科技专业领域内从事技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；研发、生产、销售：食品；加工食品接触用包装材料及包装制品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)。
不过，《证券日报》
据媒体报道，今年3月份，苏州恒瑞健康科技有限公司作为苏州市首家特殊医学用途配方食品生产企业接受了国家食药监总局注册现场审查。江苏省市食药监局相关负责人参加了现场审查。为其4天的注册审查现场，国家食药监总局审查组对企业生产环境、车间布局、生产流程、产品配方等内容进行了全面细致的核实查验。
也就是说，在未来的特殊医学配方食品领域，孙飘扬决定与外资掰手腕，开辟特殊医学配方食品新路径。
据了解，恒瑞健康此次申请的舒乐加和乐棠两款产品均属于特殊医学用途配方食品，其中舒乐加主要用于儿科预防腹泻脱水，乐棠用于加速康复。
对此，中国保健品协会秘书长刘学聪接受《证券日报》
“特医”配方食品为蓝海
在业内人士看来，2018年，我国将深入实施“健康中国”战略，推进实施“食品安全”战略。在这两大战略的指引下，中国特殊食品行业进入发展快车道，将成为健康产业的大蓝海。
而据《证券日报》
雀巢健康科学大中华区总裁顾欣鑫接受《证券日报》
根据尼尔森统计数据预测，近年，中国特配产品市场销售持续增长，其中牛奶蛋白过敏市场从2015年到2021年预计增长125%，年复合增长率将达到20%。2016年，全球牛奶蛋白过敏市场的调查数据显示安敏健LGG的市场份额达到了45.4%，居欧美牛奶蛋白过敏市场领先位置。
对此，刘学聪表示，“在特殊医学配方食品领域，国内企业没有太好的基础，都是被国外营养品公司霸占，恒瑞健康的参与，可以与外资竞争。不过，我国特医食品市场基础薄弱，研发水平处于初级阶段，因此，建议有更多的拥有资本实力和研发技术能力的企业加入到特殊医学配方食品领域。”
不过，特殊医学配方食品行业属于待开发的蓝海，目前，拿到配方注册的企业目前还不能量产，因为国家针对“特医配”的相关细则的制定工作尚未完成。“没有拿到生产许可证的企业是不能够生产特医食品的，预计明年会实现量产。”刘学聪如此表示。
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