热卷期货行情*(景顺资源垄断)
热卷期货行情*(景顺资源垄断)
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本周钢价持续下跌，后期钢价该何去何从?是继续延续弱势行情还是出现急跌后的反转行情?让我们拭目以待......
一、钢市影响因素有以下几点
1、央行本周实现零投放零回笼
央行今日开展30亿元逆回购操作和1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，因今日有30亿元逆回购和1000亿元1年期中期借贷便利(MLF)到期，当日实现零投放零回笼。
2、统计局：6月份规模以上工业增加值增长3.9%
6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。
3、统计局回应下半年经济复苏态势
随着疫情防控形势向好、政策效应显现，我国经济体量大、市场空间广、发展韧性足、改革红利多、治理能力强的优势将进一步发挥，经济有望保持恢复发展态势。
二、现货市场方面
螺纹钢弱势整理
本周现货市场情绪恐慌，现货跟风走低，市场维持观望，交投表现惨淡。另终端企业开工情况较差，订单偏少，工地开工项目较低，且高温天气需求受限，仅有个别逢低补库行为，整体来看，宏观大环境偏差，市场情绪短期难以得到修复，预计下周延续弱势调整。
热卷弱稳运行
本周全国热卷主流价格持续回落，期卷走势不佳，市场情绪悲观，商家低价出货为主，正值淡季，加之高温多雨天气影响，交通运输以及下游开工都受限，成本端支撑力偏弱，预计预计下周热卷弱稳运行。
中板偏弱运行
本周全国中板整体偏弱。需求端释放不足，现货价格承压不断探底，市场观望情绪十分浓郁，商家谨慎采购，操作上回笼资金为主，周内成交持续低迷，悲观心态蔓延。预计下周中板震荡整理，整体仍弱。
带钢趋弱运行
本周黑色系期货震荡下行，市场现货价格跟随下调，市场商贸情绪较差，整体成交放缓。目前带钢处于震荡磨底阶段，下游需求依旧严重萎靡，在供应端未明显收窄情况下，短期带钢弱势产业格局难改。综合预计，下周带钢市场价格或趋弱运行。
型材弱势运行
现阶段部分原料加工厂多处于停产检修状态，市场资源较为紧张，贸易商捂货观望为主，然钢企端继续维持压价状态并且按需采购，市场无价无市现象越发明显。现阶段受疫情以及高温雨季等因素影响，成材下游需求难有明显好转，在成本端不断走跌的情况下，市场悲观氛围弥漫。预计下周型价将继续弱势运行。
管材弱势运行
焦炭第三轮提降落地，成本支撑再次削减，市场恐慌情绪蔓延，商家多低价抛货降库为主，下游拿货寥寥，采购积极性欠佳，综合考虑，预计下周管材市场维持弱势运行。
三、原料市场方面
钢坯震荡运行
目前市场预期持续走弱，钢坯价格连续跌势，钢企利润倒挂加剧，近期个别钢企检修减产计划渐增，后期或对钢价形成支撑。预计下周钢坯市场或先抑后扬，宽幅震荡运行。
铁矿石偏弱运行
本周因下游成材需求偏弱，钢坯价格不断下跌，钢企信心受挫，减产面积逐步扩大，对铁精粉采购节奏放缓，多是压价操作，市场价格再次下调。而矿选因利润收窄，低价出货意愿不强，个别有暂停出货，以累库为主，市场总体交投冷清，无价无市明显，料下周矿价稳中偏弱运行。
焦炭偏弱运行
本周焦炭市场继续弱势运行，考虑到成材价格持续下跌以及期货盘面继续走低，市场情绪偏悲观，同时部分地区受粗钢压减政策影响，钢厂高炉开工有所回落，减产力度存在加强预期，对焦炭需求下降，叠加终端需求仍没有明显起色，钢厂利润修复困难，打压原料意向强烈，预计下周内焦炭市场或延续偏弱态势。
废钢偏弱运行
考虑到本周期货市场价格大幅下跌，废钢场地老板普遍较为恐慌，多家场地选择停收应对，而未停收的场地表示现在也收不到货。在钢厂一直处于利润亏损的前提下，钢厂依旧不看好后市，预计下周废钢仍持续偏弱运行。
生铁继续走低
本周生铁价格继续下调，终端需求低迷，钢坯、钢材、废钢、矿石、黑色系期货再度趋弱，焦炭第三轮提降落地，钢厂亏损减产，各地生铁市场交投气氛偏淡，铁厂出货不畅，库存、资金压力增大，生产积极性再降，停产铁厂不断增加，生铁售价混乱走低。预计短期内生铁价格继续走低。
四、综合建议
本周期螺持续下行，下挫现货市场，市价主流弱调，天气高温，叠加疫情影响，引发贸易商抛售情绪严重，但投机需求冷清，下游需求持续偏弱，整体交投冷清，钢厂方面来看，省内电炉钢厂亏损较多，生产积极性不高，高炉生产维持稳定，原材料方面来看，废钢价格持续下行，仍有跌价可能，整体原材料支撑减弱，下周来看，需求仍显颓势，价格拉涨动力不强，叠加国内市场房地产行业断贷现象，引发了担忧，资金方面紧张，预计下周钢价整体偏弱。
01月25日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金01月22日下跌5.04%，现价0.675元，成交343.59万元。当前本基金场外净值为0.6090元，环比上个交易日下跌1.93%，场内价格溢价率为5.25%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨4.80%，近3个月本基金净值上涨3.38%，近6月本基金净值上涨6.11%，近1年本基金净值上涨31.31%，成立以来本基金累计净值为3.3970元。
本基金成立以来分红10次，累计分红金额32.53亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益36.73%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有兴业银行（持仓比例7.95%）、万科A（持仓比例7.87%）、保利地产（持仓比例7.78%）、中国平安（持仓比例7.75%）、中国太保（持仓比例7.60%）、金地集团（持仓比例5.75%）、平安银行（持仓比例5.17%）、招商银行（持仓比例5.05%）、中南建设（持仓比例5.01%）、金科股份（持仓比例4.91%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度海内外的经济，从海外来说，经济仍处在持续恢复状态之中，11月全球制造业PMI继续抬升至53.7，并呈现供需两旺的状态。但此前迟迟未能落地的新一轮纾困计划仍对美国零售消费形成了一定抑制，叠加疫情有所反复的影响，美国11月份的非农就业数据也弱于市场预期。但以上两个负面因素在近期可能都出现了边际变化，一方面是疫苗研发频传佳音，市场预期发达经济体能够在2021年年中左右实现群体免疫，后续的风险点在于接种率以及病毒变异的情况；另一方面，9000亿美元的新一轮财政刺激计划最终落地，一次性补贴600美元、失业补贴降至300美元/周，将一次性补贴提升至2000美元的议案也已在众议院通过。美联储*公布的议息会议纪要并未有太多超预期内容，继续1200亿美元/月的购债节奏并强调维持政策对经济的支持，而从美联储等发达经济体央行资产负债表规模的同比增速来看，即便不考虑政策退出2021年也将会明显回落，这对于海外权益市场估值可能形成一定压力，这也是A股市场的外在风险之一。国内方面，经济弱复苏的势头仍在延续，预计四季度实际GDP增速在6%附近，信用扩张基本上已确认于2020年10月份见顶，2021年“紧信用”的方向确定，而近期多省份出现“限电”情况，一方面体现的是短期经济恢复动能仍比较强，另一方面可能限制后续工业生产进一步反弹的高度。从11月*的经济运行情况来看，外需拉动工业生产继续超预期，投资中制造业投资增速加速恢复，当月同比增速达到12.5%处于过去三年的高位，房地产与基建投资温和回落，消费继续恢复但是近几个月的恢复速度持续不达预期，就业压力持续缓解，社融增速见顶小幅回落但宏观杠杆率仍在持续走高，通胀方面仍呈现出温和再通胀的状态。从以上已公布的四季度前两个月数据来看，四季度GDP增速将继续向潜在增速水平靠拢，甚至可能还将体现出一定需求后置的影响。政策方面，市场高度关注的中央经济工作会议定调较为中性，2021年经济仍面临内外部不确定性，政策不搞“急转弯”，政策（特别是财政政策）退出的力度可能较为温和，货币政策由“合理充裕”变为“合理适度”边际收敛也并不意外，事实上近期央行持续进行了公开市场投放维稳，近日央行还宣布将延续此前的延期还本付息等政策，而在四季度央行货币政策委员会例会则再度出现“合理充裕”的表述。
本季度，本基金在大部分时间维持了一个较高的仓位，市场已经消化流动性从增量持仓到存量市场这一变量。随着经济进入修复最快的阶段，以及成长资产和传统低估值资产的估值差越来越大，我们认为低估值资产的修复已经进入时间窗口。我们将组合主要配置到了估值比较低同时跟经济相关性较高的板块。这一策略在四季度前两个月取得了预期的效果，但是在最后一个月再次显著落后于成长组合。由于市场已经进入存量行情，资金无法支持全面上涨，当成长资产上涨，低估资产就下跌。而当低估资产上涨，成长资产就下跌，有如跷跷板一样。市场在牛市两年后，赚钱效应显著，趋势投资大行其道，低估值组合在12月初突破失败后迅速被趋势资金抛弃。正如《周期》所描述，钟摆一定会摆到*的位置，我们虽然认为低估组合相对成长组合的风险收益比更高，比如地产龙头ROE20%低于白酒龙头ROE30%，对应却是1.6倍pb和16倍pb十倍估值差的区别，但市场先生仍然选择继续让两类资产继续朝着不同的*方向继续摆动，仿佛我们会一直喝酒却不再需要房子。我们尊重趋势，在我们的投资框架里景气度投资本质就是趋势投资，只是我们无法在显然泡沫的估值水平下仍然追逐趋势。出于我们对整个行情进入牛市第四节的判断，我们的策略对应采取防御性投资而非全面进攻。我们拿的资产就算不估值修复，也会在可见的未来钟摆变向后保护我们的回撤，这让我们的组合在成长组合越涨越快的冲顶阶段显得特别缺乏进攻性，而比别人赚得少会使大多数人焦虑，这也会反过来再次强化越贵越涨越便宜越不涨。
预计2020年全年GDP增速将达到2%左右，而2021年全年有望实现9%左右的增长，综合两年的增长来看也大体处于潜在增速水平附近，受基数影响2021年各季度GDP增速大体呈现出前高后低的走势，对上半年的经济高增长基本已成市场共识，而下半年的经济增长情况目前仍有不少不确定性以及争议，争议焦点在于出口以及制造业投资高景气度的可持续性、基建房地产投资回落幅度，前者的节奏取决于海外疫情的演化，后者取决于国内的政策导向。
信用周期一般领先于经济周期，我们判断目前的宏观场景正处于信用周期的顶部位置，2021年3月份开始社融增速将开始明显下降、形成“紧信用”环境，而货币政策大体将维持现状、保持合理适度，一方面是2021年稳杠杆所需要的“紧信用”环境并不需要通过紧缩货币政策来实现，政府债券供给降低等方式是更重要的手段，而另一方面汇率升值叠加利率抬升将导致金融条件急剧紧缩，打压经济恢复的势头，目前来看直接收紧货币政策的必要性不大，再进一步结合我们对于通胀走势的判断，我们认为可以延后至2021年下半年再考虑货币政策收紧的风险，但需要对央行通过调节公开市场操作阶段性调控资金面保持关注。
整体上我们认为2021年将是一个“稳货币+紧信用”的环境，在大类资产配置方面，债券资产可以相对乐观，但需要对信用风险保持充分谨慎，对权益资产的看法相对中性，需要把握结构性机会。
从股票市场的角度来说，我们认为从2019年初开始的这轮牛市行情已经进入第四节，*意义上的便宜货只剩下银行地产等低估值资产。进入春季躁动区间，风险偏好提高，各种科技类主题投资也有投资机会。
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本周钢价持续下跌，后期钢价该何去何从?是继续延续弱势行情还是出现急跌后的反转行情?让我们拭目以待......
一、钢市影响因素有以下几点
1、央行本周实现零投放零回笼
央行今日开展30亿元逆回购操作和1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，因今日有30亿元逆回购和1000亿元1年期中期借贷便利(MLF)到期，当日实现零投放零回笼。
2、统计局：6月份规模以上工业增加值增长3.9%
6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。
3、统计局回应下半年经济复苏态势
随着疫情防控形势向好、政策效应显现，我国经济体量大、市场空间广、发展韧性足、改革红利多、治理能力强的优势将进一步发挥，经济有望保持恢复发展态势。
二、现货市场方面
螺纹钢弱势整理
本周现货市场情绪恐慌，现货跟风走低，市场维持观望，交投表现惨淡。另终端企业开工情况较差，订单偏少，工地开工项目较低，且高温天气需求受限，仅有个别逢低补库行为，整体来看，宏观大环境偏差，市场情绪短期难以得到修复，预计下周延续弱势调整。
热卷弱稳运行
本周全国热卷主流价格持续回落，期卷走势不佳，市场情绪悲观，商家低价出货为主，正值淡季，加之高温多雨天气影响，交通运输以及下游开工都受限，成本端支撑力偏弱，预计预计下周热卷弱稳运行。
中板偏弱运行
本周全国中板整体偏弱。需求端释放不足，现货价格承压不断探底，市场观望情绪十分浓郁，商家谨慎采购，操作上回笼资金为主，周内成交持续低迷，悲观心态蔓延。预计下周中板震荡整理，整体仍弱。
带钢趋弱运行
本周黑色系期货震荡下行，市场现货价格跟随下调，市场商贸情绪较差，整体成交放缓。目前带钢处于震荡磨底阶段，下游需求依旧严重萎靡，在供应端未明显收窄情况下，短期带钢弱势产业格局难改。综合预计，下周带钢市场价格或趋弱运行。
型材弱势运行
现阶段部分原料加工厂多处于停产检修状态，市场资源较为紧张，贸易商捂货观望为主，然钢企端继续维持压价状态并且按需采购，市场无价无市现象越发明显。现阶段受疫情以及高温雨季等因素影响，成材下游需求难有明显好转，在成本端不断走跌的情况下，市场悲观氛围弥漫。预计下周型价将继续弱势运行。
管材弱势运行
焦炭第三轮提降落地，成本支撑再次削减，市场恐慌情绪蔓延，商家多低价抛货降库为主，下游拿货寥寥，采购积极性欠佳，综合考虑，预计下周管材市场维持弱势运行。
三、原料市场方面
钢坯震荡运行
目前市场预期持续走弱，钢坯价格连续跌势，钢企利润倒挂加剧，近期个别钢企检修减产计划渐增，后期或对钢价形成支撑。预计下周钢坯市场或先抑后扬，宽幅震荡运行。
铁矿石偏弱运行
本周因下游成材需求偏弱，钢坯价格不断下跌，钢企信心受挫，减产面积逐步扩大，对铁精粉采购节奏放缓，多是压价操作，市场价格再次下调。而矿选因利润收窄，低价出货意愿不强，个别有暂停出货，以累库为主，市场总体交投冷清，无价无市明显，料下周矿价稳中偏弱运行。
焦炭偏弱运行
本周焦炭市场继续弱势运行，考虑到成材价格持续下跌以及期货盘面继续走低，市场情绪偏悲观，同时部分地区受粗钢压减政策影响，钢厂高炉开工有所回落，减产力度存在加强预期，对焦炭需求下降，叠加终端需求仍没有明显起色，钢厂利润修复困难，打压原料意向强烈，预计下周内焦炭市场或延续偏弱态势。
废钢偏弱运行
考虑到本周期货市场价格大幅下跌，废钢场地老板普遍较为恐慌，多家场地选择停收应对，而未停收的场地表示现在也收不到货。在钢厂一直处于利润亏损的前提下，钢厂依旧不看好后市，预计下周废钢仍持续偏弱运行。
生铁继续走低
本周生铁价格继续下调，终端需求低迷，钢坯、钢材、废钢、矿石、黑色系期货再度趋弱，焦炭第三轮提降落地，钢厂亏损减产，各地生铁市场交投气氛偏淡，铁厂出货不畅，库存、资金压力增大，生产积极性再降，停产铁厂不断增加，生铁售价混乱走低。预计短期内生铁价格继续走低。
四、综合建议
本周期螺持续下行，下挫现货市场，市价主流弱调，天气高温，叠加疫情影响，引发贸易商抛售情绪严重，但投机需求冷清，下游需求持续偏弱，整体交投冷清，钢厂方面来看，省内电炉钢厂亏损较多，生产积极性不高，高炉生产维持稳定，原材料方面来看，废钢价格持续下行，仍有跌价可能，整体原材料支撑减弱，下周来看，需求仍显颓势，价格拉涨动力不强，叠加国内市场房地产行业断贷现象，引发了担忧，资金方面紧张，预计下周钢价整体偏弱。
上期所热卷期货主力合约下跌6.02%，报3625.0元/吨。螺纹钢跌超6%，不锈钢、锰硅、硅铁跌近5%。
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