布伦特原油cfd0l，布伦特原油cfd怎么看
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这段时间国际原油价格一直处于震荡的状态，大多数时间都是在105美元到115美元之间震荡。
然而到了7月5日，国际原油价格却突然大幅下跌，截止7月5日收盘，美国WTI8月原油期货收跌8.93美元，报99.50美元/桶，跌幅为8.24%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌10.73美元，报102.77美元/桶，跌幅为9.45%；
到了7月6日，国际原油继续小幅下跌，截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌0.97美元，收于每桶98.53美元，跌幅0.97%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.08美元，收于每桶100.69美元，跌幅为2.02%；布伦特原油CFD更是跌破100美元大关，收于99.67美元。
在国际原油价格大幅下跌之后，大家终于看到了油价有可能迎来年内第三跌的希望。
7月12日24点，我国成品油将迎来新一轮调整窗口期，截至7月7日是本轮成品油调整周期的第7个观察日，受到7月5日原油大幅下跌的影响，截至目前原油变化率大约是3.5%，按照这个原油变化率来推算，预计7月12日国内即柴油将会下调260元左右每吨，相当于每升92号汽油可以下调0.2元左右。
当然现在距离本轮成品油调整窗口期还有3个观察日，至于最终油价是上调还是下调，调整幅度是多少还要看未来3个工作日原油的表现。
只不过从以往原油观察的实际表现来看，如果前7个工作日原油跌幅比较明显，而且跌幅达到2%以上，那在本轮成品油调整周期内，原油大概率会下调。
在本轮成品油调整周期内，截至第7个观察日原油变化率已经达到3.5%左右，所以本次原油下调基本上是没有多大问题了，只是看最后调整幅度是多少而已。
那为什么这一轮成品油调整周期内油价下跌这么明显呢？未来还会继续下跌吗？油价能回到6元时代吗？
我们先来看一下，为什么最近几天国际原油会大幅下跌。
7月5日国际原油价格之所以出现大幅度的下跌，其实这更多的是市场情绪的一种反应，并不是原油市场真实的供求关系反映。
这一段时间在美联储大幅加息的背景之下，全球流动性进一步收紧，包括原油在内的大宗商品都有下跌的压力。
而且美联储经过三轮加息之后，仍然没有能够有效控制美国的通胀，根据相关数据推测，预计6月份美国的CPI涨幅有可能达到8.9%，而且未来几个月甚至有可能突破9%的大关。
面对持续上涨的通胀压力，未来美联储还有可能进一步加息，根据目前市场的预测，在7月份的议息会议上，美联储还有可能继续加息75个基点，
一旦未来美联储不断加息，不仅市场流动性会减少，甚至很多人都开始担心包括美国在内的相关国家经济有可能开始陷入衰退当中。
根据高盛经济学家预测，美国经济在明年陷入衰退的可能性为30%，在未来两年内陷入衰退的可能性约为50%。
除了美国之外，欧洲也有可能陷入经济衰退当中，机构分析师Juan Chamorro表示，由于俄乌冲突和潜在的经济衰退担忧，油价迅速上涨，下半年需求不确定性增加。预计2022年欧元区GDP增速为2.7%，比2021年低270个基点，2023年为1.9%；另外彭博的衰退预测模型显示，欧洲未来12个月有30%的可能性出现衰退。
在全球一些主要国家、地区经济开始放缓，甚至出现衰退的背景下，国际对原油的需求量也开始减少。
尽管目前国际能源署一些成员国的石油库存量开始下降，但有一个不可忽略的事实是，他们的精炼油库存正在逐渐增加。
根据6月29日美国公布的原油和成品油库存数据显示，虽然美国原油库存超预期下降了 276.2 万桶，但是精炼油库存却在本应是旺季的六月份大幅上涨了255.9万桶，这说明在能源不断上涨的背景下，大家对成品油的需求量正在逐渐放缓甚至减少。
在市场需求疲软的背景下，大家对原油未来的前景都不太看好，所以很多资金从原油市场回撤，这是拉动本轮原油下跌的重要动力之一。
未来油价还会继续下跌吗？油价能否回到6元时代？
看到这一段时间国际原油价格纷纷下跌，大家都希望还能下跌，*是跌到60美元左右，而且根据部分机构的预测，到2022年底，原油价格有可能回落到65美元左右，这个希望有没有可能实现呢？
其实本轮成品油下跌更多的是一种情绪反应，从市场供需的角度来看，未来原油仍然有可能在高位震荡。
虽然目前国际原油期货下跌比较明显，但是国际原油现货价格仍然比较高，7月5日布伦特原油现货价格分别为每桶102.77美元、115.33美元，相当于现货价格比期货价格高了近13美元；而迪拜原油现货价格为每桶111.01美元，比前一交易日上涨2.61美元。
而且在7月5日当天，沙特阿拉伯还上调了 8 月份的原油官方售价，上调幅度从 2.8到3.5 美元不等，其中对亚洲地区的售价上调幅度达到 3.5美元 / 桶。
所以从市场供需的角度来看，未来原油仍然有可能处于高位，短期的下跌并不足以影响原油长期的走势，大家期待国内汽柴油回落到7元时代甚至6元时代，短期内是不太现实的。
原标题：2019年十大“增持王” 曝光 低估值蓝筹成为股东增持重点
编者按：
2019年以来，上市公司尤其是低估值蓝筹获重要股东增持力度明显加大，其中中国平安、江苏银行、万达信息、博汇纸业、华夏幸福、中国外运、恒逸石化、美凯龙、齐翔腾达、大连圣亚10家公司增持力度*。
NO1.中国平安 (601318)
斥资：48.93亿元
增持：6237.31万股
中国平安12月2日晚间发布公告称，截至2019年11月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份5759.4607万股，占公司总股本的比例为0.31506%，已支付的资金总额合计人民币逾50亿元(不含交易费用)，*成交价格为人民币79.85元/ 股，*成交价格为人民币91.43元/股。
《投资快报》
NO2.江苏银行 (600919)
斥资：32.46亿元
增持：47507.10万股
银行股市场低迷期今年已持续一段时间，先有多家上市银行股频频破发，后有银行股打新屡被弃购。不过，上市公司宁沪高速近期却在二级市场反而行之，斥资9.47亿通过公司及子公司宁沪投资公司和宁常镇溧公司增持江苏银行股份1.35亿股，占江苏银行总股本的1.17%。
另外，江苏银行此前公告称，公司第一大股东江苏省国际信托有限责任公司的一致行动人江苏省国信集团有限公司于2019年3月15日至2019年8月27日期间，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持了公司股份116,531,955股，占公司总股本的1.0094%，并称大股东增持是基于对公司未来发展前景的信心、成长价值的认可。
NO3.万达信息 (300168)
斥资：16.70亿元
增持：11351.87万股
中国人寿一步步用25次增持站稳了万达信息第一大股东的位置。11月8日，万达信息发布公告称，截至11月7日收盘，中国人寿以自有资金通过二级市场集中竞价交易方式增持该公司股份4037万股，通过持有的可转换公司债券转换为公司股份方式增持上市公司股份107万股，共计增持上市公司4145万股股份，占上市公司总股本的3.6824%。
本次权益变动后，中国人寿及其一致行动人持有公司股份2.063亿股，占公司股份总数的18.3279%。本次权益变动后，中国人寿及其一致行动人成为公司第一大股东，公司变更为无控股股东、无实际控制人。本轮增持万达信息使得国寿系持股比例超过18%，突破了三次“举牌”的门槛。
中国人寿还表示，成为第一大股东后，不排除未来12个月内继续增持万达信息的股票。
NO4.博汇纸业 (600966)
斥资：10.91亿元
增持：26736.89万股
自今年二季度*现身博汇纸业股东榜后，宁波亚洲对博汇纸业就开启了“买买买”的模式。值得关注的是，宁波亚洲背后的实际控制人黄志源及其家族以浆纸业为主，旗下亚洲浆纸业有限公司已成为亚洲地区(除日本外)*的造纸公司。
博汇纸业11月14日晚间公告称，截至14日收盘，公司股东宁波亚洲纸管纸箱有限公司(简称“宁波亚洲”)通过二级市场新增持公司股份达到6684.23万股，占上市公司总股本的5%，四度触及举牌线。据悉，本次增持价格区间在4.16元/股-4.95元/股，初步估计斥资近3亿元。本次权益变动后，宁波亚洲持有上市公司股份2.67亿股，达到上市公司总股本的20%。
NO5.华夏幸福(600340)
斥资：8.71亿元
增持：3016.68万股
11月17日，华夏幸福(6003401)股东华夏幸福基业控股股份公司及一致行动人北京东方银联投资管理有限公司在上海证券交易所通过竞价交易方式增持3016.68万股。公告显示，本次增持耗资8.28亿元，公司近期股价27.45元/股。
去年7月及今年2月，中国平安斥资180亿元先后两次入股华夏幸福后，华夏幸福才重新启动，融资环境及财务状况有所改善。牵手平安后，华夏幸福业绩增长能力进一步凸显。2019年1月-9月，华夏幸福累计销售额超1000亿元，销售面积达到911万平方米;归母净利润为97.5亿元，比上年同期增长23.7%。
但随着平安资管的入局，华夏控股不得不捍卫其控股股东的地位。11月5日，华夏幸福发布公告称，在2019年10月24日至2019年11月4日华夏控股及一致行动人累计增持公司1593.25万股股份，占华夏幸福目前股本的0.53%。截至公告日，华夏控股及一致行动人合计持有36.76%的股权。
NO6.中国外运(601598)
斥资：8.06亿元
增持：15791.40万股
今年1月，招商局斥巨资护盘中国外运A股。实控人招商局集团有限公司分别于2019年1月18日、21日至24日连续4日以及1月28日对换股上市中国外运进行了6笔增持，单笔增持股数在444万股至5938万股之间，累计增持股数为1.58亿股，金额高达8亿元。紧随该等增持完成后，招商局及其附属公司合计持有该公司约40.62亿股A股股份和1.07亿股H股股份，合计占公司全部已发行股份的56.34%。
中国外运在2019年1月18日挂牌，上市首日即“破发”。此前，作为实控人，招商局曾承诺，中国外运上市5日内若出现“破发”则动用8亿元增持，并“自锁”6个月。
业绩方面，中国外运2019年三季报显示，前三季度，中国外运实现营业收入558.55亿元，同比增长0.20%，实现归属于上市公司股东的净利润21.17亿元，同比增长9.25%。
NO7.恒逸石化(000703)
斥资：7.45亿元
增持：5798.75万股
恒逸石化2019年三季报显示，报告期内，公司实现营业收入622.05亿元，实现归属于上市公司股东净利润22.14亿元，较2018年同期同口径净利润继续增长(2018年1-9月份同口径净利润，即调整前净利润为22.05亿元)。同时，三季度单季度实现净利润9.37亿元，较二季度环比继续增长9.7%，利润再上台阶。
公司相关人士表示，参照去年同期数据，报告期内公司逐步减少贸易业务，营业结构优化后，收入略有下滑，但2019年前三季度净利润已超过2018年全年净利润总额。
公司良好的业绩预期同样吸引了券商机构的青睐，统计发现，三季度以来累计有14家机构对恒逸石化给出了“买入”或“增持”等看好评级。
NO8.美凯龙(601828)
斥资：7.43亿元
增持：6125.42万股
11月1日，红星美凯龙发布公告，公司部分董事、*管理人员及监事会主席已通过上海证券交易所合计增持100,000股公司股份，累计耗资人民币(下同)107.82万元，占公司总股本的0.0028%。本次增持前，上述董监高合计持有公司640,364股股份，占公司总股本的0.0180%。本次增持后，上述董监高合计持有公司740,364股股份，占公司总股本的0.0209%。
这是继9月29日，红星美凯龙披露《关于部分董事、监事、*管理人员自愿增持公司股份计划的公告》以来，该增持计划*落地实施。今年以来，红星美凯龙可谓是增持战线上最积极的上市公司之一，先后完成了一期、二期员工持股计划、公司控股股东及附属企业之部分员工购买股份计划，共计斥资5.17亿元;9月底IPO稳定股价实施方案的增持计划也已实施完成，斥资2.24亿元。红星美凯龙年内已累计投入7.41亿元增持，加上此次董监高增持，公司还有将近1亿元的增持正在路上，增持力度空前，彰显长期发展信心。
NO9.齐翔腾达(002408)
斥资：7.14亿元
增持：9369.86万股
11月16日，齐翔腾达发布公告称，其控股股东齐翔集团、雪松控股一致行动人已完成8亿元的增持计划。在A股市场频现终止增持的情况下，此次增持计划顺利完成，表明齐翔集团、雪松控股对齐翔腾达成长性的充分看好。公开信息显示，雪松控股旗下雪松实业，持有齐翔集团80%股权。
公告显示，2018年11月16日-2019年11月15日，齐翔集团、雪松控股一致行动人累计增持公司股份1.045亿股，占公司总股本的5.89%，增持后持股比例由52.34%升至58.23%，增持金额超过8亿元。
除了资金实力，齐翔腾达业绩的迅速复苏，也给了控股股东增持的动力。今年上半年，受化工行情持续低迷的影响，齐翔腾达业绩一度承压，但依靠技术和规模优势，已迅速恢复增长。三季报显示，齐翔腾达三季度归母净利润1.7亿元，环比上涨3.7%。
NO10.大连圣亚(600593)
斥资：7.07亿元
增持：1794.65万股
大连圣亚12月6日晚间公告，公司股东董事杨子平计划于本公告披露之日起12个月内，在已持有公司2,127,269股的基础上，使用自有或自筹资金择机再增持公司股份0%到10%，即增持不超过12,880,000股，合计不超过15,007,269股。
业绩方面，大连圣亚2019年三季报显示，2019年初至报告期末：营业收入为275,649,665.96元，比上年同期下滑8.01%;归属于上市公司股东的净利润为73,040,680.99元，比上年同期下滑20.02%。公告显示，本报告期末：总资产为2,112,764,289.31元，比上年度末增长17.66%。2019年初至报告期末：经营活动产生的现金流量净额为109,913,733.79元，比上年同期下滑9.78%;基本每股收益为0.5671元/股。
资料显示，大连圣亚属于旅游服务行业，主要产品或服务为建设、经营水族馆、海洋探险人造景观、游乐园、海洋生物标本陈列馆、船舶模型陈列馆、餐饮、酒吧等。
财富动力网
北京时间14日凌晨，国际金融市场遭遇“黑色星期一”。
股市大跌。
纳斯达克指数收盘跌530.80点，跌幅为4.68%，报10809.23点；标准普尔500指数跌151.23点，跌幅为3.88%，报3749.63点。道琼斯指数跌876.05点，跌幅为2.79%，报30516.74点。市场恐慌指数CBOE波动率指数（VIX）大涨超25%，升至34.82点。
欧股未能幸免，英国富时100指数跌1.59%，德国DAX指数跌2.53%，法国CAC 40指数跌2.67%。所幸的是，恐慌情绪未“追杀”到日次亚太股市。
美债倒挂。
美国10年期国债收益率突破3.44%，创2011年以来的*水平。盘中，2年期与10年期再次出现倒挂，这通常被市场认为是经济衰退的信号。
同时，英法德日韩国债收益率齐飙升。英10年期国债收益率破2.51%，德10年期国债收益率破1.63%，韩10年期国债收益率一度升至3.7%，日10年期国债收益率罕见地升至0.25%，均为阶段性新高。
汇市动荡。
美元指数盘中升至105.28，为2002年以来的*水平。非美元货币纷纷下挫，日元盘中跌破135，为1998年以来的*；欧元盘中跌破105，为2003年以来*；英镑跌破0.82；离岸人民币盘中触及6.78。
原油高位震荡，布伦特原油CFD盘中突破123美元/桶；黄金重创2.94%，收1820；比特币盘中跌破22000美元，数字货币集体暴跌。
这是为什么？
在《这次不一样，警惕双核冲击》一文中，我对今年全球金融市场有一个基本的分析框架，即双核冲击。
所谓双核冲击，即美联储迫于大通胀实施的激进紧缩政策推动美元快速单边升值，俄乌战争以及欧美去俄油气引发国际原油（粮食）价格大涨，相互增强地对全球金融市场造成冲击。
其中，股债汇是双核冲击的重灾区。
本文为《双核冲击》第二篇，以双核冲击为主线分析美联储操作及金融市场走势。
本文逻辑
一、通货膨胀：美元、石油、商品相竞逐
二、双核冲击：股票、债券、汇率均下跌
三、货币幻觉：投资、消费、就业将降温
【正文6000字，阅读时间20'，感谢分享】
01
通胀膨胀：美元、石油和商品相竞逐
此次金融血洗事件的直接起因是美国5月通胀超预期。
当地时间6月10日，美国劳工部公布数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨8.6%，同比涨幅创40年来新高。
数据发布后，金融恐慌迅速蔓延，美元指数和10年期国债收益率大涨，美国三大股指连续下挫。为何通胀超预期引发金融大震荡？
如今，美国金融市场存在一种道德风险，我称之为“祈福”心态。
投资者害怕美联储激进紧缩，美联储主席鲍威尔也担心激进紧缩引发金融市场崩溃。换言之，谁都想继续过宽松日子。但是，通胀是终结美联储宽松政策的*方式。投资者和美联储只能祈求通胀低一些，别被逼到走投无路。结果，数据出来，无路可退，大通胀迫使美联储必须激进加息，增加了不确定性。
到目前为止，这轮“货币正常化”，美联储的表现可以判定为“失败”。我在去年的文章里希望美联储在下半年要加息，但拖到今年3月仓促加息。如今，鲍威尔也后悔加息太晚了。耶伦财长则直接承认去年对通胀判断是错误的。掌管美国货币与财政的两大技术官僚判断失误，后果是极其严重的。
同时，鲍威尔的操作也是投鼠忌器，几乎场场打明牌。3月加息之前，鲍威尔就反复跟市场沟通，确保市场预期与美联储一致。5月宣布加息50个基点的同时不停地安抚市场，这还导致了一场美股“合成谬误”。6月缩表同样没有“惊喜”。美联储给市场大棒的同时又给牛奶糖，这种没有“惊喜”的明牌，难以在短期内控制通胀。
市场认定美联储不敢过度紧缩，事实也是如此，鲍威尔加息属无奈之举。鲍威尔的“行动的勇气”，伯南克式有余，沃尔克式不足；前者宽松行动，后者紧缩行动。
鲍威尔的分析不能说不对。他认为，当前的通胀，一部分是战争、制裁、供应链等供给制约导致成本型通胀，另一部分是货币因素引发的需求过热导致的通胀。美联储对前者无能为力，能够解决的是后者（建议宏观经济学界不要混为一谈，二者属同一症状但不同病因，后者才是通胀）。
怎么来区分？
美联储采纳的指标是美国商务部经济分析局推出的个人消费支出平减指数（PCE），尤其是剔除能源和食品价格的核心PCE。美联储认为此指标更能够反映真实通胀，也就是归他们管的通胀。4月，核心PCE同比增长4.9%。假如美联储继续实施紧缩政策，核心PCE同比下降到2%，CPI下降到4.5%，美联储的抗通胀任务基本完成，CPI还差2.5个百分点是石油因素，是白宫的责任。
不过，鲍威尔忽略了一个关键因素那就是市场博弈。
其一，美联储与投资者之间的博弈。
我之前说过，央行存在身份悖论，央行既是公共机构又是市场交易主体，二者行为必然冲突。格林斯潘是一位热衷于市场交易的主席，十多年来与投资者过招无数。但最后一次，他失手了，酿成了次贷危机。此后，国会口诛，舆论笔伐，接连三任主席皆小心行事，美联储强化了公共机构身份。
鲍威尔是一个与格林斯潘截然不同的主席，他致力于信息公开，弱于预期管理，回避美联储作为*权势的市场交易者的身份。美联储每次尚未开场就故意把底牌泄露给了市场，但市场认定美联储忌惮于市场。鲍威尔认为石油推高的通胀不归我管，理论上是对的，但市场会认为美联储不敢承担责任。如此，道德风险堆积，投资者不轻易压缩资产负债表，甚至等待美联储看跌期权出现进而抄底。
紧缩政策的逻辑，不是仅靠央行来抽水，而是“指挥”市场同步压缩资产负债表。如今，美国广义货币是21万亿美元，美联储一年缩表也不到1万亿美元。真正有效的紧缩是，美联储通过提高联邦基金利率、缩表以及预期管理，推动市场利率上涨，促使企业和家庭压缩资产负债表。这就是“永远不要与美联储作对”的内涵，但鲍威尔没有扶正美联储。
其二，美元与石油之间的博弈。
70年代大滞胀期间，美国三任总统都将责任推给中东战争和石油商。时任美联储主席伯恩斯引经据典地说石油通胀不是美联储的责任。里根政府的财政部预算部官员在蒙代尔的指导下做了一个数据模型。这个模型预测了一个“美好奇景”：当美联储大幅度提高联邦基金利率，美元持续大涨，国际资本会抛弃抗通胀大宗商品石油，进而大举买入美元以及美股。此时，时任美联储主席沃尔克正如此操作。在经历了艰难的沃尔克时刻后，1982年冬天，“美好奇景”出现，国际资本从石油期货撤离转投美元及美股，石油价格应声下落，美股扬起长牛。
这里的内在逻辑是美元与石油的竞争关系。需要两方面来理解：一方面战争以及制裁构成了供给硬约束，是油价上涨的根本因素；另一方面，美元超发以及国际资本掌控的石油期货定价权，是油价上涨的货币因素。换言之，石油价格上涨的因素，也有需求因素，即投资投机需求过热。沃尔克不顾一切的加息，国际资本重建对美元的信任，弱化了石油投机需求。如今，石油的货币泡沫远甚沃尔克当年，加息挤压泡沫更大，鲍威尔拥有一定的操作空间。
接下来，即将到来的6月、7月两次议息会议，美联储要拿出超出市场预期的加息决议，建议单次加息75个基点。
02
双核冲击：股票、债券、汇率均下跌
不少经济学家将这次美国大通胀类比为70年代大滞胀，认为大通胀会延续很长时间，呼吁鲍威尔重拾沃尔克的“虎狼之剂”。
这两次大通胀有相似之处：通胀水平都在8%之上；凯恩斯主义均占领美联储，前为萨缪尔森主义，后为现代货币理论，长期实施宽松政策；均有战争因素引发石油价格大涨，前为中东战争，后为俄乌战争。
但是，二者的通胀成因也有关键不同：70年代大通胀有一个重要因素是布雷顿森林的崩溃。该体系的崩溃意味着美元违约，等同于美元信用崩溃，此后美元连续三次贬值。这是这场大通胀延绵十年之久的主要原因。
在具体操作层面，鲍威尔需采用沃尔克的“坚定不移”意志，但无需使用沃氏“虎狼之剂”（联邦基金利率在20%之上）。为什么？
如今市场对美联储这个交易对手的认知，与70年代大为不同。70年代，投资者、经济学界和美联储均不认为通胀是美联储的责任。美联储的威望有限，市场更寄托于白宫通过加税和物价管制等方式缓解通胀。在白宫三届政府治理多年无效，人们对通胀的预期已顽固不化。沃尔克接手美联储时，市场对美联储的行动依然持怀疑态度——死马当活马医。
最后，沃尔克“坚定不移”的行动打击了市场的通胀预期，重建了市场对美元的信任。后来，经沃尔克、格林斯潘的经营，美联储已成为*权势的交易者。如今，美联储有责任有能力控制通胀已深入人心。美联储的货币政策几乎决定了经济周期，美联储的任何“风吹草动”都可能在市场上掀起腥风血雨。在美联储内部，当大通胀爆发时，控制通胀作为首要任务已成为“根深蒂固”的共识。这是沃尔克的政治遗产。
所以，鲍威尔若能重拾沃尔克的意志，使用格林斯潘的博弈法则，打压通胀并没有那么难。现在的问题是，鲍威尔手持重剑但无侠客之胆，缺乏打击通胀预期和道德风险的雷厉之风。
接下来，鲍威尔怎么操作决定了美国经济的走向。
这个盛夏，鲍威尔已退无可退。
之前，鲍威尔场场打明牌，市场轻松减肥，相当于一起掩耳盗铃。结果，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.6%，市场立即就崩溃了。不少华尔街投行预测，美联储将在6月或7月加息单次75个基点。预期上来了，如果美联储没有跟上，或者只是迎合预期，通胀下去是艰难的。
另外，11月国会中期选举临近，拜登及民主党的支持率因通胀而节节败退。如果错过了这个夏天，鲍威尔及美联储将面临仅次于2008年的政治压力。当抗击通胀成为白宫和市场的共识时，鲍威尔只能超预期地背水一战。
5月加息后，市场乐观派认为“最鹰的美联储”过去了，“9月终止加息”，现在看来，6月、7月和9月，才是美联储“最鹰”的时候。
接下来，美联储的紧缩操作，叠加高价的石油、原材料和粮食，将对全球金融市场发起一场更为迅猛的双核冲击。有没有可能出现像沃尔克时代的“美好奇景”，即美联储加息促使国际资本从石油期货中抽离，油价下跌，打破双核，股市反弹。假如俄乌战争的局势没有根本改变，美元打压油价的可能性较小。主要原因是，鲍威尔可能会超预期地抗击需求过热引发的通胀，但无意冒险打压油价。这是双核冲击构成的条件之一。
在双核冲击之下，全球股债汇将无一幸免，美国的股市和债市，其他国家的汇市，都是重灾区。
现在的美股还没有到最凶险的地步，距离底部还远。为什么？当前，股市并不是美联储最关注的因素。美联储第一考虑的是通胀，第二是美债风险，然后才是股市风险。宽松时代，股市和债市是货币泡沫化最严重的市场。紧缩时期，股票下跌，尤其是科技股大跌，是市场出清的必然。沙特阿美市值逆袭苹果坐上头把交椅，是双核冲击的代表作。如果没有出现熔断，美联储不会太关注股市。另外，2020年那场股灾已给美联储一个经验，2008年金融监管建立的沃尔克法则起到了一些防火墙的作用，减缓了风险传递速度：从股市大跌到企业BBB级债务崩溃，再到企业倒闭和大裁员，最终经济陷入衰退。这个时滞给美联储提供了调整货币政策的时间窗口。
其它国家汇市，普遍遭遇双核冲击。尤其是，作为传统避险资产的日元、欧元，被石油价格大涨打压，成为了风险资产。这促使美元指数大幅度单边升值，进一步打击包括日元、欧元在内的非美元货币。亚洲商品出口被澳洲、中东能源“猎食”，亚洲货币被迫陷入“内战”。汇率大动荡带来国民资产重新定价的风险，一些长期且仍在实施宽松政策、资源消耗大又匮乏、债务风险高的国家容易出现股债汇三杀。问题是国际汇率风险（非美元风险）不是当前制约美联储实施激进紧缩的条件。社友可以关注《金融市场专题报告》之《双核冲击：大类资产价格走势专题报告（货币篇）》
债市，才是真正的风险所在。美国10年期国债收益率突破3.44%，创2011年以来的*水平。国债收益率倒挂被市场认为是经济衰退的信号。其中的逻辑是，商业银行存贷款业务是通过借短贷长来操作的。如果国债收益率长期倒挂，市场短期利率可能高于长期利率，这会导致商业银行的存贷款业务陷入困境。最简单的理解是投资未来的信心下降。这成为了经济衰退的风险信号。
通胀是美联储终结宽松的条件，债市风险可能是美联储终结紧缩的条件。
03
货币幻觉：投资、消费、就业将降温
如今，华尔街对美国经济衰退、美联储无法实现经济软着陆的担忧越来越大。接下来，美国经济怎么走，与美联储的操作直接相关。
到目前为止，美国经济属于高通胀强势复苏，就业市场非常火热。美国前五个月的各项宏观经济数据均可确认这一点。
市场的担忧是美联储会不会把金融市场整崩溃。我做一个简单的推演，假如6月、7月和9月，美联储实施近20年以来最激进的紧缩政策，其中一次加息至少75个基点，那么美国经济可能会出现这么几种情况：股灾（股市深度下滑）；货币幻觉破灭，宏观经济降温；债市风险骤升，突如其来的“钱荒”导致隔夜拆借利率和美债融资利率大涨；美国金融危机和经济全面衰退。
股灾，其实是不可避免的。尽管今年以来纳斯达克股指已经跌去30%，但只要美联储还没收手，美股就还没到底。这次，美联储看跌期权的出现，即抄底的时机，不取决于股票跌幅和市盈率，而取决于美联储停止加息的前夜。
货币幻觉破灭是必然的。货币幻觉是欧文·费雪在1928年提出来的。简单来说就是，在货币宽松时期，人们忽视货币实际购买力的心理错觉，误以为自己有钱而扩张消费和投资。凯恩斯主义者用货币幻觉来解释货币和财政扩张是有效的，可以“刺激”私人投资和消费。后来，弗里德曼认为货币幻觉是“小把戏”，终究会破灭。当企业主发现原材料和工资也上涨时，家庭发现物价上涨时，货币幻觉就破灭了。但现实中，货币幻觉并不容易破灭。尤其是，货币持续超发时，市场会出现追涨情绪。
到目前为止，这轮大疫宽松引发的货币幻觉尚未破灭。这轮货币幻觉的表现包括：联邦财政部给普通家庭发放万亿美元补贴，美国居民资产“多增”2万多亿美元，大疫之下消费火热，物价大涨；受需求刺激，企业扩大投资，增加雇佣，就业市场火爆，工资-物价螺旋上升；同时，房地产投资火热，房价大涨。
接下来，美联储激进紧缩很可能刺破货币幻觉，消费、投资和就业降温。
先看家庭净资产。疫情两年，美国家庭净资产增加，在去年四季度达到新记录。但是，今年一季度，股票大跌削减了美国家庭净资产，共减少5440亿美元，降幅降幅为0.4%，家庭净资产总额降至149.3万亿美元。
家庭净资产增长进入拐点，过热的消费可能降温。目前，有些消费降温的“蛛丝马迹”。沃尔玛及另外一家大型零售机构均表示存在库存方面的担忧。国际航运研究及咨询机构德鲁里公司Drewry发现，自5月24日以来，运往美国的集装箱进口量下降了超过36%。
消费降温，投资也跟随降温。但抑制投资的*因素还是美联储继续加息。目前，美国30年期的住房贷款利率已经上升到5.3%。尽管房地产市场依然火爆，但加息将进一步推高市场利率，投资成本与风险也水涨船高。
最后看就业。5月失业率降至3.6%，非农新增就业为39万，较4月有所减少；4月份的职位空缺数为1140万，低于前一个月修正后的创纪录高点1190万。各项就业数据非常景气，均进入峰值和拐点。随着消费和投资降温，以及沃尔玛等大型企业解聘疫情期间的“超员”，就业市场也将降温。
货币幻觉破灭，促使美国经济降温，但不至于全面衰退。美国经济主要看消费指标，消费主要看就业指标，只要失业人数不会大增，经济不会全面衰退。
接下来是债市风险骤升。这是我们最需要关注的，也是最有可能迫使美联储终结紧缩政策的风险信号。
2019年美联储主席鲍威尔将联邦基金利率提高到2.5%，美股摇摇欲坠，但最终让鲍威尔“缴械投降”的是债市。8月，美债收益率出现短暂的倒挂；9月，联邦财政部向债市发行一笔国债，市场突然出现“钱荒”，隔夜拆借利率和美债融资利率大涨。这迫使美联储紧急扩表5000亿美元缓解流动性危机，接着转向降息。
当下，美联储才刚刚开始缩表，但国债收益率已飙升至近10年高位；尽管美联储更多被动卖出住房抵押支持债券，国债收益率还是倒挂。虽然今年联邦财政部有意识地降低发债规模，但公共债务余额突破了30万亿美元。前5个月新发国债3万亿，前4个月累计利息支出接近1500亿美元，比去年同期增加了25%左右。随着美联储加息，美债利息还将持续增加。从6月到年底，美国还将有3.6万亿国债即将到期续作，预计全年付利息超过6000亿美元。近期，美国财政部拍卖三个月期国债，得标利率1.640%，高于前次的1.230%。
在美联储加速紧缩期间，如果美债收益率倒挂，又撞上联邦财政部投放债券融资，那么，“钱荒”黑天鹅可能起飞。
我们需要高度重视一项数据，即美联储隔夜逆回购资金。美联储的隔夜逆回购跟中国央行的操作是相反的。美联储用债券来收回金融机构的美元，期限为一天，利率为0.8%。这项数据近期大规模增加连续创下历史新纪录，6月14日，美联储接纳了隔夜逆回购资金达到2.213万亿美元。
目前，美国个人住房贷款利率上升到5.3%，短期国债利率也有1.6%，为什么金融机构不愿意对外放贷，而要将数万亿美元存入美联储，赚取微利？
一种市场担忧的可能是美国金融机构对外放贷缺乏信心，避险情绪持续增加。这很可能导致金融市场突然遭遇“钱荒”，即流动性危机。
首先，这笔资金规模太大。2.2万亿什么概念？超过美国广义货币总量的10%，超过美联储两年缩表的规模。尽管时间只有一天，但反复续作，长期占用这笔资金。其次，规模快速扩大，屡创记录。最后，美联储是被动的，金融机构是主动的。这个工具相当于给金融机构兜底，实际上容易诱发道德风险。哪天金融机构集体躺平把钱存入美联储，美联储就面临推毛线困境，只能亲自放贷或扩表来救市。
如果“钱荒”黑天鹅到来，意味着美联储紧缩政策终结，还可能转向宽松操作。至于是否爆发金融危机或经济危机，可能性不太大，美国家庭和企业资产负债表比较健康。当然，也要看美联储的救市行动。有一种情况，美联储面临两难：大通胀转化为大滞胀，即通胀、股灾和债市风险齐发。届时，美联储可能会采取另类扭曲操作：维持联邦基金利率抗通胀，降低隔夜拆借利息和启用借贷便利工具救债市。是否有效，天知道。
这次不一样，警惕双核冲击。
双核冲击对全球股债汇及中国经济的影响，社友们可以关注《金融市场专题报告》之《“双核”冲击》货币篇以及本周即将推出的证券篇。
就在咱们欢度五一假期的时候，投资市场*的新闻莫过于巴菲特股东大会了。
今年的股东大会重回线下，从现场照片来看可谓是非常热闹，大家都非常期待92岁的巴菲特和98岁的芒格，这次会给全球投资者上一堂什么样的价值投资课。
关于这次大会的精华要点，金句集锦，相信小伙伴们这几天已经在媒体上看过不少了。
所以咱们也不再赘述，以下“一图读懂”即可回顾。
那么今天小巴想和大家聊的，是大家在学习“巴芒”的时候，还是要注意巴菲特和伯克希尔的一些特殊性，也就是你要知道学习的边界和重点在哪里，不能拿来主义，瞎抄照搬。
咱们结合这次股东大会上提到的一些要点来说说。
1、投资战术上的一些操作，不能照搬。
咱们知道今年一季度美联储不断加息缩表，美股大幅下跌，然后老巴就开始买买买了，在股东大会上说一季度总共买入了518亿美元的股票。
其中大手笔扫货了石油股，包括西方石油和雪佛龙。
截止一季度末，伯克希尔对石油行业的持仓累计超过430亿美元，雪佛龙现在成了伯克希尔的第4大重仓股，西方石油是第9大重仓股。
（2月28到3月16加仓西方石油的交易记录）
2019年的时候，伯克希尔就曾经持有过西方石油100亿美元的优先股和一小部分普通股，当时老巴说这是对油价长期上涨的押注，但2020年新冠爆发，油价暴跌，就清仓西方石油了，说这是一个“错误”。
所以这回再次大幅增持石油，让大家挺摸不着头脑的。
老巴的解释是，西方石油经营能力还是挺强的，顶住了外部环境的巨变，经营性现金流的大幅增长，而雪佛龙很积极的在做新能源投资来做对冲，并且现金流同样很好，所以选择投资。
至于石油的未来，芒格说他觉得未来200年石油将是珍贵的资源，尽管大多数人不这么看，而老巴则表示，这个问题是有弹性的，美国上十亿的存储量仔细想想其实不够多，三五年就没了。
所以这么一通看下来，石油投资这块还真是个复杂的问题。
之前老巴运气不好，碰上新冠被坑过一次，这次大举买入，是基于财报和现金流的逻辑，另外觉得因为新能源转型，油气公司反而会产能不足进入低迷，当然或许还有大通胀之下油价上涨这个判断在。
这些都是有道理的，但这个操作咱们显然不能照抄，对于周期股特别是石油，老巴是有进有出，低迷时买入，高估时卖出，不是长期持有的对象。
那么对于普通投资者来说就很难把握，一下往上冲了又掉下来，等你看明白趋势了，像现在那样已经在高位，其实下跌的可能性就更大，跟着买恐怕就得煎熬是不是高位接盘了，但前面的人已经金银入袋。
（布伦特原油CFD走势）
2、强悍的保险浮存金现金流，无法复制。
除了石油股之外，巴菲特在股东大会上还提到以116亿美元收购保险公司Alleghany的事情，说跟踪了这个公司60年了，一个朋友当了这个公司的总裁之后发来年报，一番沟通交流之后就收购了。
看来老巴还是很喜欢保险公司的，咱们在聊今年的巴菲特致股东信的时候，就提到保险公司的浮存金是老巴的“大杀器”。
这是一笔源源不断的，无息长期可占用资金，所以他可以在别人恐惧时贪婪，持股周期可以超长，成就其高收益率，但这也是个人无法复制的。
从这也可以理解，咱们国内的基金有被动卖出压力的客观因素。
基民自己现金流不行了或者看到巨大回撤，就赎回基金，那么基金这边不仅买入的现金流大幅减少，还得反过来被动卖出，也就难以做到长期化的投资。
3、巴菲特对投资的热爱与痴迷，难以匹敌。
不得不说，这是巴菲特取得投资成功很重要的一点，无关智商，所以常常被忽视。
老巴在股东大会上爆料，自己9岁的时候被老爸带去纽约证交所震撼到了，11岁就喜欢上做股票投资，去老爸办公室看书，迷上了股票交易所有的事情，每天会花很多时间读各种文章，自己存钱买股票等等。
可见他从小就对投资有着浓厚的兴趣，以至于自己已经变成90多岁的老人了，还能“跳着踢踏舞去上班”，精力旺盛。
他做投资这么成功，能赚这么多钱，是因为他确实每时每刻都在想怎么赚到更多，关注的是投资赚钱本身，是兴趣所在。
但咱们绝大多数普通人，搞投资是觉得躺赚来钱快，轻松，并不是对研究投资这件事本身足够热爱，当然就没有老巴那样的专注和好心态了，几十年如一日乐在其中，而是觉得痛苦，这是很本质的一个区别。
所以无论是老巴还是芒格，都说要找到自己真正想做的事，再聪明的人，也很难做好不感兴趣的事情，或者难以长久坚持。
所以，巴菲特能取得长期的高收益成为“股神”，还是有很多普通人学不来的因素，“追星族”们大可以放宽一些心态，不必对自己做不到高收益率太严苛。
当然咱们把话说回来，即便很多战术上的操作、个人禀赋、资源人脉之类的东西，咱们学不来老巴，但巴芒的一些战略上的思维和智慧还是可以学的。
比如巴菲特反复强调的，总是持有现金，这既是一种风控意识，也是抓得住机会的强大优势。
因为好机会其实总是会有的，像老巴在股东会上就说他错过了2020年3月的时机，但没关系，耐心等下一次就好了。
所以问题不在于没有机会，而是当机会来了，钱却早没了，相信大家在之前的大跌中都深有体会。
还有投资自己，老巴说这是对抗高通胀*的一项投资，只要成为对社会有用的人，就不用担心钱因为高通胀贬值。包括投资“能力圈”，也是这样通过提高认知以及不断摸索得出来的。
人最重要的财富，始终是自己的头脑，这不是鸡汤。
另外还有逆向思维、长期主义等等，巴菲特和芒格用他们的一生来证明，这些都是行之有效的心法。
对于投资者来说，已然是老生常谈，大家也都听腻了，但问题就在于，知道是知道了，有没有做到呢？
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