洋河股份股吧(洋河股份股吧股吧)
洋河股份股吧(洋河股份股吧股吧)
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被贯之以长期主义对时间价值的白酒信仰最近频频被动摇。
任何一点风吹草动都能掀起大一片风声鹤唳，就是目前白酒板块*的写照。
开盘没多久，白酒板块继续下挫延续走弱态势，顺鑫农业、皇台酒业以及泸州老窖等纷纷大跌，但带动板块下跌的罪魁祸首从昨天的主角舍得股份切换到了洋河股份。
3000多亿浓眉大眼的洋河股份则更惨，早盘直接低开低走，盘中快速封死跌停板，市值一天蒸发超300亿！
如此惨烈的走势，导火索或与昨晚的一则互动有关。
有投资者在洋河股份的股吧进行提问：董秘您好，阅读了2020年报和2021年一季度报，经销商保证金严重缩水，从2019年末26亿左右直降90%至2亿左右的状态，请问这是什么情况呢？是大部分经销商在脱网，还是经销商资金压力很大？公司在这方面的考虑是怎么样的？
对于这一连串的夺命三call，公司董秘显然没有引起足够重视，解答也是寥寥数语便作罢：主要系2021 年春节距离元旦时间较长，经销商备货时间延后，2020 年末经销商支付的备货保证金较少所致。
然而，洋河股份的极端走势，显然二级市场有着自己的担忧——使得经销商或许还在持续抛弃洋河的风险再次被放到了台面上，那未来业绩如何保证？
毕竟前车之鉴摆在那。
在白酒的竞争当中，前三甲排名从“茅五洋”彻底改变为“茅五泸”的过程中，洋河股份掉队了。
目前，洋河处境尴尬的地方在于——前有狼，增速不及“茅五”；后有虎，省外被泸州老窖追赶，省内被今世缘蚕食。
2020年，前五大上市白酒企业中，只有洋河股份营收在下滑，营收211.01亿元，同比下降8.76%；降利润74.86亿元，只微微增长了1.35%。
事实上，洋河股份自2018年年中开始，洋河的营收增速就出现了放缓，到去年第四季度，彻底变成下滑态势。
洋河在业绩下滑的途中，有个不容忽视的时间节点——2016年下半年。从2016年Q3开始，茅台引领了高端白酒市场量价复苏，五粮液紧随其后，实现了量价齐升。自此开始，“茅五”坐稳白酒第一阵营，与其他酒企的差距越拉越大，形成双寡头局面。
而洋河股份在品牌地位、历史底蕴、高端产品上与五粮液、泸州老窖相比还有一定差距，短时间内难以补足。一旦对手更早转型，而洋河没有前瞻性地预料到，没能及时调整，最终出现开始掉队的局面。
与此同时，洋河股份凭借渠道扁平化的深度分销模式发展过程中，对终端把控很强，经销商的功能被弱化成配送商。同时，也暴露了一些问题，在快速发展阶段，该模式渠道库存积压的风险就暴露了。一旦终端价格下行，市场上出现利润高的产品，经销商推洋河的积极性会大大降低，渠道抛售洋河库存，价格继续下行，形成恶性循环。
江苏市场是一个很典型的例子。过去洋河在江苏市场上压货压得太多，导致卖海之蓝、天之蓝、梦之蓝系列产品的经销商都不赚钱，大家都低价卖。但没有利润，经销商是没办法存活的。
而对手今世缘之所以在江苏能快速成长，一个核心原因是有一批洋河的经销商主动“倒戈”，今世缘第一批经销商和中低销售高层都是洋河过去的。
可以说，经销商在一定程度上是白酒企业的“七寸”。白酒的销售是极度依赖线下经销商渠道的配合，经销商们有没有动力跟随一个酒企发展，决定一个企业的生死存亡。
比如茅台最成功的地方在于与经销商站在一条线上，有很多与茅台共同成长的经销商。经销商成就酒厂，酒厂也成就经销商，这是相互促进的过程。
也因此，这两年以来，洋河股份的营销工作，通过渠道改革的措施想要留住经销商们。一是向大商制靠齐，一个地方一个大经销商，这样能保证经销商群体的利益，培育一些能力更强、社会资源更多的经销商。二是控货，帮助经销商群体消化库存。
然而，一则人事变动公告，对洋河股份未来渠道改革的推动注入了新的不确定性。
昨晚洋河股份发布了《关于调整部分公司领导工作分工的通知》，表示经研究决定：张联东同志主持股份公司全面工作，分管集团贸易全面工作，主持双沟酒业、双沟酒业销售公司全面工作，公司全面进入“张联东时代”。
而刘化霜同志协助钟雨同志做好股份公司经理层工作，分管产品中心和国际化战略工作，负责集团贸易党委工作。
有市场传闻称洋河副总裁刘化霜被边缘化，由分管营销变成分管产品中心。显然，二级市场用股价跌停的方式表示了还是更喜欢老领导。
毕竟，在过去的两年经过渠道改革，洋河股份形成一商为主，多商为辅的厂商模式，同时改变压货式增长方法，经销商和终端库存水平大幅下降，达到近十年来*，收入显得更为扎实。
这种基本面的改善切实反映在了洋河股份发布的2021年一季报，公司Q1营收105.20亿，同增13.51%，扣非净利润38.11亿，同增19.01%。而经营活动现金流净额29.20亿元，同比暴增987.75%！可以说，2021Q1业绩超市场预期。
总体上看，一纸公告+一则提问，却没有什么实质上的利空，却能把股价干到跌停，这也充分说明了洋河股份里的投资者情绪，实际上早已变的十分衰弱和敏感，背后反应出了市场对洋河业绩增长会再次陷入乏累的担忧开始燃起。
当然了，洋河股份今天的跌停，其实也与整个白酒的估值泡沐开始破灭有关。在一个踩踏出逃的氛围当中，一则或有或无的利空可能不是最致命的。
最危险的还是，白酒前面涨高了，现在需要兑现和找人买单了。
铜市要闻
1、【宏观利空不断，铜价维持弱势】美国通胀加剧，海外利空持续加强，国内楼市断供潮带来新的恐慌，整体利空加重，现货持续下跌，市场仍保持看空心态，本周去库加速，现货升水扩张，暗示现货供应开始紧张，但目前供需矛盾还不突出，宏观主导格局维持，继续震荡下行。
2、【如果没有更多的铜供应，净零气候目标可能会失败】标准普尔全球周四的数据显示，由于太阳能电池板、电动汽车和其他可再生技术的使用越来越多，铜供应无法满足需求，因此到 2050 年实现碳中和的努力可能仍然遥不可及。
3、【紫金矿业：预计上半年净利润约为126亿元 同比增加91％】紫金矿业公告，预计上半年净利润约为126亿元，同比增加约91%。报告期公司实现归母净利润同比上升约91%，主要得益于下属的塞尔维亚紫金铜业、刚果（金）卡莫阿铜业及西藏巨龙铜业等一批主力矿山如期建成投产、达产，公司主营矿产品金、铜等产量同比大幅上升,其中矿产铜产量上升约70%，矿产金产量上升约22%。
国际财经
1、【美银大砍标普500今年末目标价】随着衰退预期越来越强烈，美银股票团队周四将标准普尔500指数的年终基准目标价位大幅下调至3600点，较此前4500点的预期骤降了20%，这是目前为止华尔街的*目标价。
2、【苦不堪言的欧盟：再度下调经济增长预期】欧盟委员会宣布再次下调欧盟经济增长预期，并预计通胀率将再创新高。与两个月前相比，欧洲经济现在面临“显著放缓”的前景，而生活成本冲击更严重更持久，能源危机(天然气短缺)已成当前*风险。
国内财经
1、【国家统计局：上半年GDP为562642亿元，同比增长2.5%】7月15日消息：在国务院新闻办举行的2022年上半年国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价计算，同比增长2.5%。
行业项目
1、【广东揭阳市220千伏园区输变电工程项目获批核准】项目主要建设内容及规模：建设220千伏园区变电站一座及其配套线路，本期建设2台180MVA的主变压器，配套建设出线及其对侧变电站出线间隔。项目总投资为25371.0万元。
2、【山西-江苏特高压5年向江苏送电超1220亿千瓦时】作为晋电外送江苏的电力大动脉，±800千伏雁门关—淮安特高压直流输电线路(下称，雁淮直流)输送功率屡创新高。7月14日，雁淮直流输送功率达到800万千瓦，这也是该输电系统投运5年以来*满载运行，日送电量同步提升39.7%。
智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，洋河股份(002304.SZ)Q1业绩超预期，M6+表现亮眼。预计2021-23年EPS 5.06/6.04/7.17元，对应PE分别为38.0x/31.8x/26.9x，目标价211.56元，对应2022年PE 35x，维持“买入-A”评级。
安信证券指出，公司2021Q1收入增速接近2019以来的*值，目前渠道去库存处于较低水平、产品迭代带来渠道利润改善明显，M6+完成全国化推广，公司调整持续推进，稳步见效。
安信证券主要观点
■事件：公司披露年报与一季报。2020年实现营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润211.01亿元/74.82亿元/56.52亿元，同比-8.76%/+1.35%/-13.79%;2021Q1实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润105.2亿元/38.63亿元/38.11亿元，同比+13.51%/-3.49%/+19.01%;年报与快报内容基本相符，一季度业绩超预期。
■调整见效，营收拐点确认，连续3个季度收入正增长。2020年全年公司收入下滑8.76%，根据渠道调研反馈全年梦之蓝系列下滑个位数，其中战略升级产品M6+小个位数增长，海、天有一定下滑。公司从2019年开始主动调整，2021H2恢复增长，2021Q1收入增速接近2019以来的*值，目前渠道去库存处于较低水平、产品迭代带来渠道利润改善明显，M6+完成全国化推广，公司调整持续推进，稳步见效。2020年白酒销量同比下滑16.27%，均价增8.97%，受到M6+拉动，产品结构明显上移。2020年末公司省内/外经销商净减少136/911家，在“一商为主、多商帮衬”体系引导下，对体系内出现窜货乱价等行为经销商取消合作，持续优化整体经销商体系。
■产品结构优化提振毛利率，销售薪酬加大。2020年毛利率72.27%，同比增0.92pct，主要系产品结构提升，中*产品占比86.79%，占比增1.02pct;销售费用率12.34%，同比增0.7pct，主要系薪酬增长显著，销售人员人均薪酬提升28.53%，公司改革过程中，加大销售人员薪酬激励并增加绩效工资占比;营业税金率16.19%，同比增2.34pct，导致扣非后净利率下滑。另外，2020年投资收益12.07元，中银国际贡献13.36亿元，提升公司表观净利率。
■2021Q1业绩超预期，M6+表现亮眼。参考产品收入结构与渠道调研反馈，预计Q1梦之蓝增20%，其中M6+增30%-40%，M6+打开了苏酒600元价格带的空间，价格带清晰竞争少，且本身M6消费基础好，经过两个旺季的考验证明改革是成功的。M3水晶版价格带竞争激烈，省内推进进度略慢。现金流方面，21Q1现金回款94.32亿元，同比增加57.45%，相较于2019Q1增加14.6%，回款增速在连续下滑四个季度后出现显著改善。合同负债+其他流动负债63.59亿元，环比去年四季度回落32.4亿元，同比20年一季度下滑1.1%。2021Q1中银证券贡献投资亏损3.46亿元，但受到其他投资收益拉动，整体仅投资亏损0.97亿元。
■汇聚变革势能，2021年力争收入增速10%以上。“十四五”开局之年，公司将围绕“深化转型升级，汇聚变革势能”的总基调，聚力六强六推进，在产品、营销、渠道、组织等方面持续推进深度变革，力争收入增速10%以上。安信证券认为次高端是行业增速最快的价格带，洋河有望受益，且伴随产品持续升级、渠道深度改革、省外持续扩张，目标增速大概率完成。
■风险提示：渠道调整不及预期，梦6+推广不及预期。
有股友问我目前对洋河的看法。
我对白酒没有超越市场的研究，不能直接给出是否可以抄底的答案，但是可以分享一些思路供股友们深入挖掘。
说一说核心观点。
投资一家公司的股票要想赚钱，首先要看这钱来自哪里。通常来说，不是来自业绩就是来自估值。花开两朵，各表一枝。
那么业绩的增长又来自哪里？无非只有三种情况：1）行业增长，2）份额集中，3）产品涨价。
先看第一种情况，喝白酒的人是不是越来越多，人均白酒消费量是不是越来越大。我观察到的情况好像不是这样，这种情况在洋河股份身上并不适用。
再看第二种情况，白酒行业的市场份额是否存在集中化的趋势，洋河在白酒行业的市场份额是否持续提升。集中化的趋势的确存在，但是快速出清地方酒厂的过程已在过去的十年里大致完成，未来集中化仍将缓慢持续，问题是洋河能否抓住机会。这个就要细细研究什么人消费洋河，以及如何转化，不那么简单的。
第三种情况就是提价，这个逻辑在洋河身上是存在的，问题是洋河的提价能力能否超越市场。仅从这个单一逻辑来看，贵州茅台仍是*，因为在宴请办事和联络感情的场景下，喝不喝茅台是关系到有没有诚意的问题，它已经脱离白酒属性了，类似寺庙高香和开光。
最后谈谈估值，但是估值的前提也是业绩。
洋河从2018年达到营收顶峰之后是逐年下降的，同期茅台、五粮液、泸州老窖全都保持稳定高速的增长。在增长停滞甚至下滑的时候，给一家稳态经营的公司30倍市盈率我觉得有些高。
当然了，高端白酒是极其优质的商业模式，即便不再增长，保持现有规模也是一家很不错的公司。
按照永续年金模式用简化的 FCF 算法，考虑到风险极低、地位稳固、利润丰厚，折现率取3%，结合过去3年的稳态自由现金流，毛估可得*2666亿元的市值。
估值没有标准答案，给个锚点仅供参考。如果基本面有变化，估值也会相应发生变化。假如熊市气氛悲观，估值远远低于上述范围，也有可能赚到估值回归的钱。
投资相关问题，可在评论区提问，由确幸股票策略战队为您解答。
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