000708股票(南极电商股票)
000708股票(南极电商股票)
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今日中信特钢（000708）涨5.44%，收盘报20.17元。
2022年4月25日，东吴证券研究员杨件,王钦扬发布了对中信特钢的研报《2021年报&2022年一季报点评：强业绩穿越牛熊》，该研报对中信特钢给出“买入”评级。研报中预计公司2022-2024年收入分别为1007/1049/1106亿元，同比增速分别为3%/4%/5%；2022-2024年归母利润分别为94/106/118亿元，同比增速分别为18%/13%/12%，对应PE分别为9.3/8.3/7.4倍；考虑公司作为国内特钢龙头，估值仍处于较低水平，故维持公司“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为72.15%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为国信证券的刘孟峦。
中信特钢（000708）个股
南极电商(002127.SZ)的股价因财务造假传闻经历了深度回调。虽然屡被澄清，但市场还是没有找到下跌的真正原因。而刚刚披露的年报，似乎揭晓了答案。
南极电商2020年实现营业收入约为41.72亿元，同比增长6.78%；归属净利润约为11.88亿元，同比下降1.5%。要知道，去年三季报时，南极电商的净利润增速还保持在19.75%。
南极电商第四季度突然下滑，显然出乎投资者预料。业绩变脸似乎给机构抛盘、股价腰斩提供了理由。
截至4月16日收盘，南极电商股价报收8.95元/股，距离去年7月时的高点24.41元/股已经下跌了64%。为稳定投资者信心，南极电商还祭出两波*可达12亿元的回购计划，但股价仍趴在低位。
市场在担心什么？南极电商为何会业绩变脸？
四季度业绩大变脸
年报数据显示，南极电商2020年第四季度实现营业收入14亿元，同比增长11.11%；但归母净利润却只有4.66亿元，同比下降22.84%。第四季度的营收增速仅略有放缓，而净利大幅下滑，说明问题出在毛利率、净利率方面。
南极电商第四季度的毛利率和净利率分别为42.3%和33.2%，而2019年同期的毛利率和净利率分别为58.08%和47.95%。2019四季度的净利润创出了6.04亿的历史单季*纪录。南极电商2020年第四季度毛利率下滑是一方面，但2019年同期基数高也是事实。
南极电商的业务分为两部分。一是传统的众所周知的“卖吊牌”，即“品牌综合服务业务”，另一块是以全资子公司北京时间互联网络科技有限公司（下称时间互联）为运营主体的“移动互联网媒体平台投放业务”。品牌综合业务只贡献30%左右的营业收入，但该业务毛利超过90%，因此是利润的主要来源。而移动互联媒体投放业务贡献60%以上营收，但毛利较低，利润贡献只有1亿元左右。
2020年，来自移动互联网媒体投放业务的收入增长9.17%，2019年增速为10.47%。基本保持稳定。但该业务毛利率却出现大幅下滑。2020年末，该业务毛利率为4.92%，同比下降2.58个百分点。而2020年中报时，该数据还是6.34%。
据界面新闻粗略估计，南极电商移动互联网媒体平台业务毛利下降导致营业利润减少了6800万元，影响营业利润约5.7个百分点。这也是南极电商业绩变脸的主要原因之一。
被隐藏的增长失速
乍看之下，南极电商2020年营业收入仍保持6%的增速。但这背后却掩盖了2020年下半年南极电商 “卖吊牌”业务增长失速的事实。
从营业收入的角度看，2020年南极电商“品牌综合服务业务”只实现了0.38%的增长。然而，该业务在半年报时的增速还有19.14%。南极电商总营收增长之所以没出现大幅放缓，主要是有时间互联的增长。同样，并不排除时间互联短期内冲量才导致其毛利率大幅下滑的可能性。
南极电商主业增长失速早有征兆，更深层的原因或许是由于受到互联网流量红利殆尽的冲击。根据南极电商披露的数据，贡献*的阿里平台2020年的GMV增速只有12.2%。
2018年到2020年，南极电商“品牌综合服务业务”的营业收入增速从44.74%一路下降到0.38%。该业务毛利率也呈下降趋势，从94.11%下降到93.26%。
更糟的是，南极电商卖吊牌业务的利基市场已经出现动摇。主营南极人品牌的子公司南极电商（上海）有限公司2020年的净利润为2.8亿元，比2019年的4.2亿元，下滑33%。利润贡献第二大的新疆居畅电子商务有限公司2020年的净利润也大幅下降52%至1.2亿元。
同时，南极电商也有多家子公司业绩突然爆发。例如，新疆景上电子商务有限公司实现净利润2.25亿元，该公司2018年时还未成立，2019年未单独披露业绩。还有新疆御多城电子商务有限公司实现净利润1.18亿元。该公司和新疆景上一样2019年未披露业绩。但上述公司经营何种品牌，为何业绩会突然爆发南极电商并未给出解释。
打架的数据
值得注意的是，南极电商移动互联网媒体平台业务的毛利率波动大幅波动，但与同期净利润的关系却有“打架”的地方。
首先，就是2019年第四季度，南极电商高达58.08%的毛利率和47.95%的净利率。这组数据超过了南极电商历史上任何一个单季的毛利率、净利率水平。
其次，南极电商时间互联这部分业务的营收一直保持稳定增长。而毛利率在2019年提升0.61个百分点到达7.5%，主要是在下半年提升。理论上，应该表明该业务保持了不错的发展趋势。但事实却是，2019年南极电商时间互联的净利润为1.11亿元，同比下降13.3%。到了2020年，时间互联业务的毛利率又大幅下滑2.58个百分点，只剩4.92%。而此时，南极电商时间互联的净利润却增加6.98%，达到1.16亿元。
而且，南极电商GMV的增速也和其营收增速趋势不符。
2020年，南极电商在各电商渠道可统计的GMV达402.09亿元，同比增长31.58%。而品牌综合服务收入只增加0.38%。此前年度，南极电商的GMV增速和品牌授权业务增速也有差距。2017年到2019年，南极电商全平台GMV增速分别为72.15%、65.45%和48.92%，同期品牌授权收入的增速分别为35.28%、44.74%和37.89%。因此，市场有质疑其GMV增速过快，存在经销商“刷单“行为。
与此同时，南极电商品牌综合服务的收入和授权店铺的增速也不一致。2020年，南极电商授权店铺已经达到7337家，比2019年的5800家增加26.5%。而且，从单店GMV来看，南极电商2019年的单店GMV为525万元，到了2020年该数据已经增加到547万元，增加4.2%。那么，在单店GMV和授权店铺数量大幅增加的情况下，南极电商品牌综合服务收入为何只微增0.38%？
姑且不论南极电商各种打架的数据。光是其目前主业面临的困难也足以让投资者疑虑，用脚投票似乎成了*的选择。南极电商曾经依靠时间互联给网店平台导流，提升他们的经营效率，为南极电商品牌增加附加价值。原本的闭环，突然间失灵了。时间互联增收不增利，品牌授权服务又受到了阿里平台流量红利消逝的打击。
未来，南极电商恐怕要面临一段艰难的转型期。
智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，在“稳增长”政策背景下，交易复苏逻辑成为行情主线，钢铁作为早周期行业，有望充分受益，钢铁需求迎来年度拐点。另钢铁供给全年减量叠加高产能利用率，弹性有限，行业龙头定价权提升，盈利稳定性及ROE将不断上修。该行预计钢材需求将大概率好于供给，库存压力将逐步缓解，盈利有望震荡上行，维持钢铁行业“增持”评级。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会，推荐：方大特钢(600507.SH)、三钢闽光(002110.SZ)、华菱钢铁(000932.SZ)、新钢股份(600782.SH)、宝钢股份(600019.SH)、甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ)、新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友发集团(601686.SH)等。
国泰君安主要观点
钢铁需求迎来年度拐点。在“稳增长”政策背景下，交易复苏逻辑成为行情主线，钢铁作为早周期行业，有望充分受益。被压制的需求有望加速回补，钢铁需求迎来年度拐点。地产端政策底已现，后续有望不断加码，下半年有望触底。基建在好转后有望进入实质动工阶段，制造业复产复工持续推进，汽车下半年有望受益缺芯缓解及政策支持出现拐点。最差需求已过，拐点将至。
供给弹性有限，格局不断改善。供给依然全年减量，叠加高产能利用率背景，后续弹性有限。行业中长期竞争格局持续改善，行业集中度进一步提高，龙头定价权提升，盈利稳定性及ROE将不断上修。
盈利有望震荡上行。该行预计随着需求回补，钢材需求将大概率好于供给，库存压力将逐步缓解，价格有望震荡上行，同时在产量增长空间不大的背景下，原料端对行业利润的侵蚀将减弱，原料与钢材价格供需强弱关系正在转换，钢企利润见底回升。
维持行业“增持”评级。当前板块处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的情况，随着出现阶段性拐点，被抑制的需求将回补，从地产周期来看，政策底正带来基本面变化，有望在下半年逐步走稳，而成本端大概率出现高位回落态势，行业吨毛利将迎来重新扩张，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等;推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
智通财经APP获悉，7月7日，期货市场方面，据英为才情数据显示，截至收盘，大商所铁矿石期货主力报价728元/吨，下跌0.75%，近一个月内累计下跌了22.06%。多位分析人士认为，下半年铁矿石价格将延续下行走势，均价也将继续下移。值得注意的是，虽然铁矿石价格出现下挫，但是处在其下游的钢铁板块，反倒由于原料价格的下跌，而迎来了一波股价上涨。个股方面，截至今日收盘，金岭矿业(000655.SZ)涨超4%、抚顺特钢(600399.SH)涨超3%。中信特钢(000708.SZ)、山东钢铁(600022.SH)、杭钢股份(600117.SH)等股拉升跟涨。
之前由于行业需求旺盛，整个钢铁市场的价格整体水平较高，铁矿石价格也随之上涨。但今年1月份至5月份，房企到位资金60404亿元，同比下降25.8%，5月单月份房企到位资金11882亿元，同比下降33.4%，其中销售回款5532亿元，同比下降44.9%。叶银丹认为，从历史数据来看，房地产行业用钢需求占我国钢材需求总量的45%以上，是国内用钢行业的主力，房地产行业各项指标均大面积下滑，也导致了国内钢材市场需求下降。
据测算，今年1月份至5月份国内钢材市场需求下降了35%左右，钢材需求减少带来铁矿石需求的减少，价格也随之走低。随着6月份钢材市场传统淡季的来临，市场需求出现进一步下跌，钢材、铁矿石价格的进一步下跌也在所难免。叶银丹进一步表示，钢价大幅下行，钢企对矿石需求明显减少。
据悉，此次铁矿石价格下降对钢材市场的积极意义还是非常大的。由于这些年铁矿石的价格持续上涨，实际上导致了整个市场之上供应链的成本非常高，所以当前铁矿石价格的下降，能够有效的推动供应链成本的下降，从而帮助市场进一步的获得更好的收益水平，并且目前钢铁板块的整体估值是比较低的，伴随着复产复工的有序推进和房地产市场的不断复苏，钢铁市场的需求其实会有不断好转的可能性。
从房地产市场来看，近期，多方房地产市场数据显示，环比数据呈现回暖态势。6月15日，国家统计局公布了2022年1-5月宏观经济和房地产行业数据。数据显示房地产行业5月单月新房销售规模和开发投资规模分别环比上涨26%和14%。商品房销售均价、房屋新开工面积和土地购置面积分别环比上涨3%、20%、46%。
此外，6月28日下午万科举行的2021年年度股东大会上，郁亮判断称，短期房地产市场已触底，但市场恢复仍然是一个缓慢温和的过程。郁亮判断的依据是，虽今年上半年行业经历了一段艰难时间，主要一二线城市商品住宅销售面积1月至5月均同比大幅下降，但5月开始环比上升，进入6月之后市场进一步好转，环比明显上升。
从汽车行业来看，在汽车制造的原材料中，钢铁的比重占总消费量的60%-70%，汽车用钢主要包括汽车大梁钢、车轮钢、汽车内衬板、汽车(轿车)面板等以及传动部分用齿轮钢等特殊钢，钢板的使用达到50%左右。随着国内疫情的逐步好转，下半年汽车行业将会加快复苏，将带动一系列特钢行业需求，呈现明显增量态势。
从新能源行业来看，国家大力推动“风光”产业发展。光伏产业方面，光伏支架是光伏电站重要部件之一，根据国电投铝电科技工程公司数据显示，每MW大约使用38吨钢材。据全国各省市陆续发布“十四五”期间光伏电站总装机规模数据显示预计“十四五”期间光伏新增装机目标总计达到400GW，推算到全国，到2025年新增装机量将超过480GW，若以每MW消耗38吨钢材计算，新增型钢需求主要是C型钢约1824万吨。
风电产业方面，《规划》提出，“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%。据相关地方政府规划，“十四五”海上风电新增装机超过44GW，年均新增超过10GW。而在用钢方面，海上风电装机主要用钢需求在轴承钢、风电塔筒等方面，据Mysteel调研，每MW海上风电约使用200吨中厚板。在预估的2022年5.6GW海上风电装机增长下，预计会为中厚板提供112万吨的需求增长，《规划》中提出的44GW预计会在未来5年内为中厚板提供不少于880万吨的增量。
排排网财富研究部副总监刘有华认为，预计下半年，推动钢材市场需求回暖的另一重要因素是新能源汽车销量的持续增长。同时，国内外钢铁价差处于高位利好钢铁出口。叠加铁矿石价格走低有利于吨钢毛利的提升，对钢铁板块接下来的表现持相对乐观态度。
国泰证券表示，在“稳增长”政策背景下，交易复苏逻辑成为行情主线，钢铁作为早周期行业，有望充分受益。被压制的需求有望加速回补，钢铁需求迎来年度拐点。地产端政策底已现，后续有望不断加码，下半年有望触底。基建在好转后有望进入实质动工阶段，制造业复产复工持续推进，汽车下半年有望受益缺芯缓解及政策支持出现拐点。最差需求已过，拐点将至。
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宝钢股份(600019.SH)：公司专注于钢铁业，同时从事与钢铁主业相关的加工配送、化工、信息科技、金融以及电子商务等业务。聚焦核心战略产品群，从制造、研发、营销、服务四大维度，形成汽车用钢、电工钢、长材、能源与重大工程用钢、高等级薄板、镀锡板等六大战略产品。
方大特钢(600507.SH)：公司是一家集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体的钢铁联合企业，是弹簧扁钢和汽车板簧精品生产基地。公司主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售。
甬金股份(603995.SH)：公司已成为集冷轧不锈钢板带的研发、生产、销售和服务于一体的行业内知名企业，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域，广泛应用于电子信息、医疗器械、环保化工、汽车交通等领域。
中信特钢(000708.SZ)：公司是全球领先的专业化特殊钢材料制造企业公司工艺技术和装备具备世界先进水平，拥有合金钢棒材、特种中厚板材、特种无缝钢管、特冶锻造、合金钢线材、合金钢大圆坯六大产品群以及调质材、银亮材、汽车零部件等深加工产品系列。
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