600702今日股价(603986)
600702今日股价(603986)
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2、603986
华西证券股份有限公司寇星近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《复星入主老酒赋能，发展迈入新台阶》，本报告对舍得酒业给出买入评级，当前股价为184.35元。
舍得酒业(600702)
主要观点:
行业β：享受次高端行业规模扩容和品牌集中化的红利
次高端行业有望维持领先白酒行业的成长速度，行业扩容有望推动公司战略大单品高速增长。高端和次高端消费目前均呈现向主流品牌、主力产品集中的趋势，当前次高端白酒行业竞争格局分散，公司经销商数量和规模具备成长空间，叠加公司“3+6+4”老酒战略充分调动经销商积极性，有望在品牌集中化趋势中抢占更多的市场份额。
公司α：聚焦战略单品，老酒提升品牌认知，强化全国化渠道布局
全价格带布局产品、舍得聚焦品味和智慧两大单品，沱牌打造大众消费民酒品牌，利用沱牌的品牌底蕴+高性价比中低端产品，实现快速提升消费者认知和布局渠道推广。老酒拉升品牌维度，以真实的老酒年份提高消费者认知。加快全国布局，聚焦资源打造重点市场，持续加强环太湖及湖南等新兴市场的运作，老酒“3+6+4”营销策略提升服务水平。
复星赋能公司基本面逐渐回归，公司具备发展潜力
复星入主后稳定公司团队，并针对基本面痛点制定有效策略，协助进行拓展圈层营销、名酒进名企和团购等业务的发展，强化公司品牌建设，当前管理层提出的各项策略正在有序落地，公司基本面逐渐回归。对比历史上进行过重大改革的汾酒和酒鬼，舍得同样具备发展潜力。
投资建议
老酒战略把控公司发展路径，复星赋能公司内生动力强劲，公司有望在享受次高端行业扩容红利的同时，凭借自身品牌、渠道和管理实力抢夺更多的市场份额。预计22-24年公司营业收入分别70.6/93.3/117.3亿元，归母净利润分别17.2/24.3/32.7亿元，EPS分别5.18/7.31/9.85元，2022年7月11日收盘价184.35元对应PE35.6/25.2/18.7倍。*覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
经济复苏情况不及预期；市场竞争加剧；食品安全问题等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.41亿，根据现价换算的预测PE为33.22。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为201.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，舍得酒业（600702）行业内竞争力的护城河*，盈利能力良好，未来营收成长性*。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，维持兆易创新(603986.SH)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为23.3/32.3/41亿元，对应12月2日收盘价(169.79元/股)PE估值为49/35/28倍。
事件：11月30日，兆易创新发布2022年日常关联交易预计额度公告，公司预计2022年向长鑫存储采购代销DRAM产品10.8亿元，自研DRAM从长鑫存储采购代工8.6亿元。
信达证券主要观点
自研DRAM加速放量，该行预计2022年贡献营收16.5亿元。
公司自研DRAM芯片已于今年6月量产，该自研产品实现了从设计、流片，到封测、验证的全面国产化，并在消费类领域应用并通过了众多主流平台的认证。2022年公司将不断推出DRAM自研新品，预计自研DDR3、DDR4从长鑫存储采购代工金额8.6亿元，同比增长355%。
参考北京矽成的DRAM芯片毛利率35%左右，代工成本占芯片成本的约80%来计算，预计可贡献营收16.5亿元。公司预计2022年代销DRAM采购金额10.8亿元，同比增长6%。公司未来重点将着力于自研DRAM芯片，代销DRAM占比逐步下降，DRAM芯片营利有望大幅提升。
利基型DRAM价格相对稳定，市场需求依然强劲。
当前DRAM合约价格跌势短期已近尾声，后续跌价空间极为有限。已有部分DRAM大厂去库存完毕，该行预计2022年Q1DRAM价格跌幅有望小于市场预期，3Q22价格有望反弹。而公司DRAM芯片主要面向电视机、机顶盒、监控、网络通信等利基市场，利基市场需求持续强劲，价格相对更加稳定。
此外，公司亦有规划车规级DRAM芯片，根据公司预计将使用17nm工艺，产品线不断丰富，助推业绩稳步增长。随着自研DRAM加速放量，公司再添强劲增长动力，国内存储芯片龙头厂商地位愈加稳固，MCU+NORFlash+DRAM+Sensor四大产品线并驾齐驱，明年业绩值得期待。
风险提示：市场竞争加剧风险;上游涨价风险;下游需求趋缓风险。
今日早盘，截至10:45，酿酒行业板块下挫。舍得酒业(600702.CN)跌6.76%报204.58元，古井贡酒(000596.CN)跌5.94%报232.57元，会稽山(601579.CN)跌5.92%报11.77元，金种子酒(600199.CN)跌4.92%报18.16元，水井坊(600779.CN)跌4.63%报140.16元，百润股份(002568.CN)跌3.74%报65.03元，今世缘(603369.CN)跌3.38%报46.89元，顺鑫农业(000860.CN)跌3.37%报37.01元。
| 列表 | 股票代码 | 股票名称 | 涨跌幅(%) | *价 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600702.CN | 舍得酒业 | -6.76 | 204.58 |
| 2 | 000596.CN | 古井贡酒 | -5.94 | 232.57 |
| 3 | 601579.CN | 会稽山 | -5.92 | 11.77 |
| 4 | 600199.CN | 金种子酒 | -4.92 | 18.16 |
| 5 | 600779.CN | 水井坊 | -4.63 | 140.16 |
| 6 | 002568.CN | 百润股份 | -3.74 | 65.03 |
| 7 | 603369.CN | 今世缘 | -3.38 | 46.89 |
| 8 | 000860.CN | 顺鑫农业 | -3.37 | 37.01 |
智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，舍得酒业（600702.SH）战略清晰，大股东赋能。预计公司2021-2023年EPS分别为2.88、4.14、5.51元/股，维持对公司的“买入”评级。
信达证券指出，市场对舍得复兴的信心并不坚定，认为舍得难以实现持续的、快速的业绩增长。信达证券认为舍得酒业具备深厚的品牌底蕴、特级酒品质的产品，清晰的老酒战略，在复星的品牌和管理赋能下，舍得有条件趁势而上实现快速发展，高成长的持续时间或将超预期。
信达证券主要观点
疫情发生后，酱酒品类热催生次高端价位带快速扩容。疫情下茅台批价明显提升，带动酱酒繁荣。投资、避险等需求催生资金流入茅台酒，收藏、消费酱酒成为流行趋势。众多品牌酱酒在茅台酒的引领下价格明显上涨。本轮“酱酒热”不仅表现为渠道热，更是消费者热，定价不同十年前的百元以内，而是在500元上下快速放量。酱酒高定价策略结合圈层营销，留给渠道巨大的利润空间，进一步推动的酱酒繁荣发展，这一点在疫情之后表现更加明显。
浓香型白酒头部品牌主动降库存，舍得批价明显回升。疫情发生后，厂商一心、攻克时艰，舍得等浓香品牌均在疫情后实施控货降库存的经营思路，经销商经营压力被缓解。白酒行业发展进入成熟期，白酒企业与经销商均出现头部集中的趋势。拥有深厚底蕴的品牌、品质过硬的名酒作为稀缺资源成为行业共识。经过2020年的控货，以舍得为代表的名酒品牌的社会库存明显下降。舍得主力产品的批价明显上行，较2020年初相比，当前品味舍得一批价从290元上涨至360元，智慧舍得一批价从410元上涨至480元，渠道利润明显改善，疫情当道，经销商信心不降反升。
信心比黄金更重要，大股东更替带给舍得品牌势能的巨大提升。复星的产业生态圈实力带给酒圈经销商群体明显的信心提振。复星可以给舍得更好的品牌赋能，助力舍得培育更多的意见*，提高舍得在高端消费人群的知名度。复星的现代化管理体制，无论从战略，还是组织机制、团队建设等方面都可以有效赋能舍得。管理层的变化和营销变革可以带来更多的向好预期。信达证券的渠道调研反馈，酒圈对舍得的品牌、品质都很有信心，过去几年虽然没有达到理想的预期收益，但仍有微薄的利润，费用核销*及时，没有留下负面口碑。当下构建新型的厂商关系，经销商更有加强合作的动力。对于以前没有代理舍得的经销商，当前对舍得的关注度和参与度明显提升，跨界关注和经营舍得的资金也开始增多。信达证券认为，经销商短期盈利能力已明显改善，加上其对舍得长期发展的信心提振，经销商将会积极的执行、配合厂家的政策，厂商一心下的渠道推广与消费者培育将呈现破竹之势。
白酒行业商业模式好，名酒复兴的发展势头容易持续超越市场预期。过去三年，山西汾酒、酒鬼酒的快速发展不断超出市场预期，舍得具备可比的品牌力、优质的老酒品质及核心团队改善的逻辑。强品牌力、高性价比、独特香型成为山西汾酒过去几年快速发展的重要支撑，但更重要的是国企改革带给汾酒的活力释放。内参经营模式创新、高端价位放量、馥郁香型独特成为酒鬼酒迅速成长的核心点，而中粮带给酒鬼酒公司的品牌赋能、规范管理、充分授权更是关键。高估值下，汾酒和酒鬼酒仍然不时的呈现超出市场预期的增速，既有天时地利的因素，更是管理团队用心经营的结果。舍得拥有12万吨老酒储备，拥有“沱牌”、“舍得”两大知名品牌，加上近万亩的生态工业园、1万多口老窖池等固定资产，一季度舍得盈利能力出现超预期改善，信达证券认为，舍得当前的发展战略与公司的优势完美匹配，更多商业模式的创新将成为舍得价值回归的重要助推器。
风险因素：渠道动销放缓，主力产品批价明显回落。
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