天使母基金，天使母基金直投的必要性
天使母基金，天使母基金直投的必要性
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这一次，东北拼了。
投资界-解码LP从沈阳获悉，沈阳市近日分别出台《促进沈阳市投资基金业高质量发展的实施意见》和《沈阳市天使基金投资管理办法》，提出将由沈阳市投资基金发起设立总规模100亿元的天使投资基金，首期规模20亿元，按照市场化方式运作，用来支持种子期、初创期的创业企业发展。
当下，股权投资已经成为各地政府招商引资的重要方式。为此，沈阳立下目标：到2025年，沈阳市新增本地投资机构将超过100家，投资基金业总规模超千亿元人民币，拉动投资力争达到万亿元。
我们把视野拉回现实，正如VC/PE们好奇：这些百亿母基金钱从何来？又能否真正投出去？
沈阳100亿天使母基金出炉
吸引VC/PE落户
我们先看看沈阳这次大手笔。
《实施意见》提出，沈阳市将构建“2+3+N”多层次投资基金体系，到2025年实现全市新增本地投资机构超过100家、投资基金业总规模超千亿元、拉动投资力争达到万亿元的目标。
“2”即设立2支规模100亿的政府出资基金。其中，沈阳市投资基金由沈阳盛京金控投资集团有限公司发起设立，直接投资我市重大项目，或依托重点项目、成批同类项目设立子基金。沈阳市城市更新及发展基金由沈阳市城市建设投资集团有限公司发起设立，支持我市城市更新行动决策部署，推动产业园区建设，完善提升城市功能和品质。
“3”即设立3类功能基金，天使基金用于支持科技创新和成果转化、初创期创新型企业发展；重大项目基金用于支持重大项目和产业龙头落地发展；专项基金用于支持产业转移、人才招引、产业并购、乡村振兴等发展。“N”即构建N个子基金集群，形成覆盖全产业链、企业全生命周期、全种类基金的产业链基金群。
据悉，去年以来，沈阳市先后完成了上述三支百亿基金的设立工作，采取“直接投资+子基金”运营方式。除了投资基金体系，《实施意见》还推动和支持行业主管部门、区县政府、国有企业、产业龙头企业、上市公司、民营企业、科研院所设立投资基金，加强基金招商。
此外，《实施意见》还明确写明了相关奖励政策——
即对新设股权投资基金给予补助，*500万元；
对新注册股权投资基金管理机构办公用房给予补助，*100万元；
对市投资基金参与设立的股权投资基金投资企业项目给予奖励，*2000万元；
对市投资基金参与设立的股权投资基金投资早期企业给予奖励，*1000万元；
对市投资基金参与设立的股权投资基金实施风险补偿机制；
对市投资基金参与设立的股权投资基金返投比例进行弹性规定；
向市投资基金参与设立的股权投资基金管理机构让渡收益；
对股权投资基金人才给予政策支持；
对市投资基金参与设立的股权投资基金投资企业给予支持。
值得一提的是，沈阳市尤为重视天使投资。据悉，沈阳市出台的“管理办法”是学习借鉴了国内30余个省市的先进做法，并结合实际情况形成的。该办法全面地从基金的支持对象和投资模式、运作管理、退出方式、激励机制、补助政策、风险控制、绩效评价及风险控制等多个方面进行了详细规定。
这是东北迄今为数不多的百亿天使母基金。
东北创投，有戏吗？
这里正当热闹。
今年3月，辽宁依据“十四五”国家科技创新部署和《辽宁省国民经济和社会发展第十四个五年规划及二〇三五年远景目标纲要》，制定相应规划。从科研院校、人才培育，到平台建设、体制机制改革，再到社会环境和创新生态，辽宁围绕着“科技创新”做了详细规划。
同月，辽宁省一支百亿引导基金开始招募GP。公告显示，这支省级引导基金由辽宁省政府出资设立，按照市场化方式运作的政策性基金，采取股权投资等市场化方式，引导社会资本投向辽宁省产业发展重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域实现跨越发展。
还有大连。2021年11月，大连市正式审议通过并授权签署母基金委托管理协议，来自广州的南粤基金正式成为大连引导基金的母基金管理人，全面负责大连引导基金有关设立、投资、管理和退出等事宜，推动政府母基金支持区域经济转型和高质量发展进入新阶段。
据了解，大连引导基金是由大连市政府出资设立并按市场化方式运作的政策性基金，实行决策与管理相分离的管理体制，按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则运行。该基金首期规模为50亿元人民币，其资金主要来源于市级财政一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会捐赠以及引导基金收益等。
无独有偶，吉林省也出手了。今年1月，长春市委市政府研究决定，由市财政局牵头组织、市金控集团具体实施，长春市政府组建总规模300亿元的“长兴基金。该基金将形成“产业+项目+企业”的多领域投资对象体系和“直投+引投+风投”的多元化投资工具体系，实现对“招商引资+招才引智+科技孵化”等产业发展关键环节和要素的全覆盖，以及对“种子期+初创期+成长期”等企业发展全生命周期的全覆盖。
从出资规模看，长兴基金出资总规模300亿元，对比国内其他省会城市，基金投放规模处于前列，能*限度发挥资本市场在实体经济发展中的赋能和引领作用。
正如大家所见，东北的创投势力迅猛崛起，正在努力打破“投资不过山海关”的魔咒。然而，一个现实问题摆在大家面前：这些百亿引导基金的钱从何而来？答案尚不得知。
此外，GP更关注的是，当地有没有合适的项目？这事关GP能否完成返投要求。作为我国的重工业基地，东北三省曾是备受青睐的“长子”，昔日辉煌不用赘述。
然而时过境迁，一位东北籍投资人表示，自己曾考虑过回东北投资，也看了很多高校的创业项目。“然而手续太多、流程太长、项目不够市场化……众多因素劝退了我。”
在中国的创投江湖中，东北不应该被遗忘，但现实与理想依然存在一段长路。
7月8日隆利科技（300752）涨5.85%，收盘报22.27元，换手率6.14%，成交量8.22万手，成交额1.86亿元。资金流向数据方面，7月8日主力资金净流出421.49万元，游资资金净流入769.03万元，散户资金净流出347.54万元。
重仓隆利科技的公募基金
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
根据2022Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共2家，其中持有数量最多的公募基金为信澳新财富混合。信澳新财富混合目前规模为10.75亿元，*净值1.649（7月7日），较上一交易日上涨0.67%，近一年上涨3.06%。该公募基金现任基金经理为王建华 李丛文。王建华在任的基金产品包括:信澳恒盛混合A，管理时间为2021年9月28日至今，期间收益率为-3.39%；信澳新目标灵活配置混合，管理时间为2021年12月21日至今，期间收益率为-11.23%。
信澳新财富混合的前十大重仓股
这是中国创投行业又一个风向标事件。
今日（11月3日），深圳市天使投资引导基金管理有限公司（简称：深圳天使母基金管理公司）发起设立的深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：天使一号直投基金）正式启动。该基金于今年7月启动市场化募资，短短3个月就完成了3亿元规模的募集。
这是深圳天使母基金管理公司发起设立的首支天使直投基金，未来将深度聚焦前沿科技领域，优中选优子基金已投或拟投项目，进一步参与和扶持初创企业成长。
成立于2018年，深圳天使母基金是由深圳市政府投资发起设立的战略性、政策性基金，至今规模为100亿元人民币，是国内规模*的一支市场化运营天使母基金。三年来，深圳天使母基金累计出资超60多家创投机构，子基金已交割项目超400个。这为深圳天使母基金带来了庞大的优质项目池，为如今尝试直投创造了优势条件。
近几年，LP跟投现象常常引发创投圈讨论，但天使LP做直投依然罕见。这一次，深圳天使母基金率先下场尝试，接下来我们有望看到中国天使LP的直投基金集体登场。
3个月募资3亿元
深圳天使母基金，踏足直投
深圳天使母基金管理公司第一支直投基金来了。
11月3日，深圳天使母基金管理公司发起设立的天使一号直投基金正式启动，总规模3亿元人民币，将围绕前沿科技的应用场景，以跟投的身份优中选优子基金已投或拟投项目，持续帮助并参与企业的成长。
在今天的启动仪式上，深圳天使母基金管理公司与复星创富、国信资本、松禾资本、华大集团、高新投集团、光大控股母基金、哈创投、中钊资本、瑞凌股份等天使一号直投基金外部LP共同签约。
投资界了解到，深圳天使一号直投基金的LP阵容汇集了天使阶段、成长阶段、上市辅导、产业资源对接等企业发展全生命周期所需要的各类资源，打造了全方位的资源服务体系，能够充分发挥管理公司与各位投资人之间的互补优势，投出好项目。
这对培育深圳市战略性新兴产业与未来产业发展有着重要意义。松禾资本创始合伙人厉伟在致辞中表示，松禾资本看好天使一号直投基金的发展前景，天使母基金参与直投将更加有效地促进天使投资行业的发展，加快子基金已投项目的培育，优中选优的投资策略将加速实现价值发现与价值创造。
深创投集团副总裁、深圳天使母基金董事长蒋玉才在致辞中谈到，深圳天使母基金代表深圳市政府对市场化天使投资子基金进行支持，用政府资金的力量调动市场的力量，加大对天使项目的扶持力度。天使一号直投基金的设立有着更深远的意义，一方面将进一步提高天使母基金对项目的敏锐度与影响力，有利于提升为项目服务的效果；另一方面将进一步放大政府资金对天使项目的支持力度，延伸支持的链条，推动深圳创新产业的发展。
深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄在致辞中表示，直投业务的正式落地标志着管理公司“子基金投资、直投、生态运营”三大业务板块正式成型，深圳天使母基金进入发展的新阶段。
姚小雄指出，管理公司开展直投业务有六大优势：
一是深圳天使母基金已投资一批*的子基金管理机构，拥有庞大的子基金群与天使项目群，具有挖掘优质项目的能力；二是管理公司与子基金管理人形成了良好的互动机制，各子基金积极向管理公司推荐项目，为天使一号直投基金创造了丰富的项目来源；三是天使一号直投基金是一支跟投基金，投资标的为子基金已投或拟投项目，能够有效地过滤风险；四是管理公司正在打造的生态体系能够为项目提供全方位的增值服务；五是天使一号直投基金有着来自各方出资人与其他合作伙伴的大力支持，同时通过员工跟投实现团队与直投基金利益的深度绑定；六是管理公司明确了直投业务的逻辑，天使一号直投基金拟投项目将具备四大特点，即好行业，重点选择具备较大成长空间的行业；好团队，在项目的投资人背景与创始团队进行双重遴选；好机构，重点挖掘天使母基金已投*子基金的已投项目；好估值，通过合理的估值进行价值投资。管理公司将充分发挥在直投业务方面的丰富优势，带动深圳创新产业的发展，努力为各方出资人带来良好的回报。
执掌100亿，国内*天使母基金
孵化下一个华为*
打造最活跃的天使母基金，深圳一马当先。
2018年3月，由深圳市引导基金出资、深投控和深创投共同发起设立的深圳天使母基金正式揭牌成立，首期规模为50亿元人民币，一度引发轰动。与其他政府引导基金不同的是，深圳天使母基金是一家纯天使母基金，所投子基金***投向天使项目。
自诞生起，深圳天使母基金即按照市场化的方式踊跃在创投行业，探索出了一套政府引导基金市场化运作管理新模式，其不以盈利为目的，不仅提供低成本的资金支持，还提供全方位的增值服务，为国内早期投资机构带来一股难得的“活水”。
直到2020年，深圳天使母基金完成二次增资50亿元，基金规模由50亿元增加至100亿元，成为国内迄今规模*的天使母基金，预计到2025年，将撬动社会资本形成250亿元天使投资总规模。
如果没有早期项目的发展，那后面的VC/PE无项目可投。深圳天使母基金总经理李新建曾表示，深圳天使母基金成立的目的之一便是要弥补创投行业早期市场失灵的环节，100亿元就是为了鼓励科技成果转化，扶持初创企业成长，这是一项长期投资，可能会在10—20年后才能产生效益，最终目的是希望孵化出下一个华为、*。
“投早、投小、投长期”，深圳天使母基金为中国早期投资注入一针强心剂，也已经取得阶段性的成果。2020年11月，在国务院开展的第七次大督查中，深圳天使母基金*受到国务院点名表扬。
截至今年10月，深圳天使母基金累计有效决策子基金超60支，有效决策子基金总规模超160亿元。在项目投资方面，子基金已交割思谋科技、沐曦集成电路、瑞莱智慧、登临科技、天兵科技等在内的项目超400个，涵盖互联网、信息技术、新材料、智能装备、生物医药、生命健康等领域。这为深圳天使母基金筑造了庞大的优质项目池，也为今天尝试做直投创造了条件。
而在退出端，也已有多个项目实现退出，其中在2020年4月底，深投控南科大天使子基金项目“网联光仪”成为深圳天使母基金参投子基金的首个成功退出项目，年化收益率约53.8%。
深圳天使母基金的活跃与成果，为行业带来了示范性意义。2021年以来，各地天使母基金迎来大爆发——苏州、常州、东莞、广州等地纷纷设立天使母基金，通过“天使引导基金”带动早期投资的做法开始蔚然成风。
创投标志性一幕：
我们迎来了天使LP做直投
全国*的天使母基金尝试直投，颇具标志性意味。
一位服务于政府引导基金多年的*人士表示，深圳天使母基金正式成立直投基金，意味着国内天使投资又迎来一个新的主体。中国天使投资的生态需要多元化的主体，但纵观目前市场的创投机构，仍然以市场化的民营投资机构居多。而深圳天使母基金以国资背景涉足直投，对于丰富和完善天使生态是一种积极的补充。
此外，此举也是一种创投服务模式的创新。在出资子基金形成天使投资联盟的基础上补充直投基金，意味着深圳天使母基金将通过更多元的方式和组合来服务并促进深圳天使企业，从而构建和完善深圳乃至国内的天使投资生态。
事实上，LP做直投的现象已经屡见不鲜，但天使LP做直投依然罕见。从行业情况来看，做直投已经是市场化母基金的标配，不少GP也受困于LP愈演愈烈的跟投需求，虽然这一路径拓宽了企业的融资渠道，但同时也为GP的工作带来了新的挑战。
更有市场化母基金为了生存走进一个极端——不再投新的子基金，亲自下场做直投。“其实也能理解，有些GP投不好，那LP还不如集中资源自己投。”一家知名创投机构的IR负责人如是说。
但需要强调的是，深圳天使母基金做直投，依然是以子基金已投或拟投项目为主，这正好是其做了多年LP所积累的优势，也是自身擅长所在。
深圳一家头部机构的募资负责人分析，天使母基金做直投，与GP的关系显然是合作远远大于竞争。于GP而言，首先这是一支跟投基金，加大了资金体量，增加了GP面对企业的谈判筹码；于企业而言，能够在早期阶段就引入具有国资背景的投资方，无疑是一种难得的背书，而且双方在多元化场景与资源赋能上有更多的想象空间。
上海一家市场化母基金负责人也表达了类似的看法。对方坦言，其实LP愿意在早期阶段跟投很难得，“我们常见到的LP跟投行为主要发生在企业后期阶段，毕竟风险很小，但收益确定性高”。
放眼创投圈，这无疑又是一个极具开创性意义的尝试。眼下，“投早、投小、投科技”已经成为行业共识，一如今年天使母基金蔚为壮观，我们接下来有望看到更多天使LP的直投基金诞生。中国早期投资江湖，更热闹了。
国资母基金同时做天使直投，这是中国母基金行业内的“先行者”。
11月3日上午，深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天使一号直投基金”）正式启动。该基金是深圳市天使投资引导基金管理有限公司发起设立的首支天使直投基金，优中选优遴选子基金已投或拟投项目，进行同轮次或后续轮次的投资，对于培育深圳市战略性新兴产业与未来产业具有重要意义。
天使一号直投基金于2021年7月启动市场化募资，在三个月内顺利完成募集，基金规模3亿元，同时通过市场化的出资人汇集企业发展全生命周期所需要的各类资源，打造全方位的资源服务体系。
在启动仪式上，深圳天使母基金管理公司与复星创富、国信资本、松禾资本、华大集团、高新投集团、光大控股母基金、哈创投、中钊资本、瑞凌股份等天使一号直投基金外部出资人共同签约。
深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄表示，直投业务的正式落地标志着管理公司“子基金投资、直投、生态运营”三大业务板块正式成型，深圳天使母基金进入发展的新阶段。深圳天使母基金自2018年3月揭牌成立以来，从子基金投资业务起步，决策子基金数量超过60支，迅速聚集了分布于亚洲、欧洲等地的*基金管理机构，快速带动了深圳天使投资行业的发展，巩固和提高了国内天使投资“京沪深”三足鼎立，深圳逆势上扬的态势。在天使子基金群的推动下，先后有超过400家初创期企业获得资金支持，持续投资培育了一批“独角兽”与“潜在独角兽”企业。
姚小雄指出，深圳天使母基金已投资一批*的子基金管理机构，拥有庞大的子基金群与天使项目群，具有挖掘优质项目的能力；管理公司与子基金管理人形成了良好的互动机制，各子基金积极向管理公司推荐项目，为天使一号直投基金创造了丰富的项目来源；天使一号直投基金是一支跟投基金，投资标的为子基金已投或拟投项目，能够有效地过滤风险；天使一号直投基金有着来自各方出资人与其他合作伙伴的大力支持，同时通过员工跟投实现团队与直投基金利益的深度绑定。
据姚小雄介绍，天使一号直投基金拟投项目将具备四大特点，即好行业，重点选择具备较大成长空间的行业；好团队，在项目的投资人背景与创始团队进行双重遴选；好机构，重点挖掘天使母基金已投*子基金的已投项目；好估值，通过合理的估值进行价值投资。
母基金研究中心认为，国资母基金能够参与到风险相对较高的天使直投领域，这是一种创新与突破，在行业内颇具示范性意味。此前，引导基金参与直投已经蔚然成风，但参与天使直投却很少有“探路者”。据母基金研究中心《2020中国母基金100指数报告》，入选2020年中国母基金100指数的70家头部政府引导基金中，59家均参与了一定程度的直投，占比84.29%，相比2019年增长20%，更多政府引导基金开始参与直接投资，通过直接投资行业领先企业的方式，引进地方急需的战略新兴产业：通过母基金投资实现“*引导”、通过直接投资实现“专业聚焦”。深圳天使母基金此次成立的天使直投基金，投资标的为子基金已投或拟投项目，也有利于与子基金群形成合力，延伸支持的链条。
近一年来，深圳天使母基金的成绩频受各方关注。
10月14日，国新办举行深圳综合改革试点实施一周年进展成效发布会。深圳市市长覃伟中在发布会上表示，深圳市积极创建国家科创金融改革创新试验区，设立全国首支规模达百亿元的天使投资引导基金，全力支持种子期、初创期科技企业创新发展。目前，天使投资引导基金累计投资近400个天使项目，培育潜在的独角兽企业32家。
国家发改委也“夸”了深圳天使母基金——国家发改委在官方微信号公开发布了《关于推广借鉴深圳经济特区创新举措和经验做法的通知》，其中第四条提到发挥政府投资杠杆作用组建早期创业投资引导基金。具体内容为：以政府投资撬动社会资本，按照市场化、法治化原则，成立创业投资引导基金，构建引领和促进科技创新的风险分担机制。按照“全球化遴选*管理人、全球化引进早期硬科技、全球化招募合伙人、全球化让渡属地收益”的经营理念，成立完全市场化运作的早期创业投资子基金，引导社会资本投向早期创业类项目和种子期、初创期企业。创业投资引导基金对子基金在项目投资过程中的超额收益全部让渡，同时*承担子基金在一个具体项目上40%的投资风险，助力种子期、初创期企业跨越“死亡谷”。
深圳天使母基金，是国内规模*的天使母基金。
对于科技型的创业企业和初创企业，资金是关键要素。为此，深圳做了系统性谋划，设立天使母基金，一期规模50亿元，现在该基金规模已由50亿元增加至100亿元。
去年10月，******-2财经频道《对话》栏目来到深圳，对话深圳市委书记王伟中，王伟中在谈起深圳天使母基金时，他表示，“当时我们研究的时候，就是讲，规则、规矩定好之后，所有的政府官员不再参与，交给市场去运作，由母基金和子基金去运作。我们的从业的人员只要没有道德风险，我们讲，我们要宽容、要包容。因为这个它不可能，或者绝大多数可能是要失败的。只要没有道德风险，没有营私舞弊、没有这个贪污等等，我们都是免责的。”
王伟中表示，市里面*会承担一个子基金投下去一个具体项目的40%的风险，就是劣后能够承担40%。设立天使母基金是为了吸引更多的初创者、初创企业能够落户深圳，更是为了计划培育下一个华为、*。
2020年11月，在国务院开展的第七次大督查中，深圳天使母基金*受到国务院点名表扬。而今，深圳天使母基金也得到了国家发改委的力挺、深圳市长的肯定，天使母基金的作用得到官方认可。
据深圳天使母基金董事长姚小雄介绍，深圳天使母基金有7个特点：
1）全部资金来自财政，由市财政通过市引导基金出资。
2）基金规模全国*，目前的总规模是100个亿。
3）出资比例高，对子基金的出资比例*可以达到子基金总规模的40%。
4）对于子基金的超额收益实行全部让渡，充分调动社会资本、创投机构从事天使投资的热情。
5）投早、投小、投科技，全部投向有科技含量的战略性新兴产业和未来产业的早期初创企业。
6）投资金与投服务相结合，全力帮助初创期企业解决发展过程中所面临的各种问题。
7）管理公司股东实力强大，一个是全球500强深圳市属国有企业深投控，另一个是国内头部创投机构深创投。
截至今年10月，深圳天使母基金累计有效决策子基金超60支，有效决策子基金总规模超160亿元。在项目投资方面，子基金已交割思谋科技、沐曦集成电路、瑞莱智慧、登临科技、天兵科技等在内的项目超400个，涵盖互联网、信息技术、新材料、智能装备、生物医药、生命健康等领域。
据姚小雄在此前的一次演讲中透露，预计到2035年前后，深圳天使母基金将撬动社会资本，形成超过250亿规模的天使母基金群，预计投资天使项目超过2000个。
母基金研究中心认为，对引导基金尤其是天使母基金而言，容错免责机制至关重要。而今，我们也看到深圳天使母基金的成功经验正在被越来越多的引导基金所借鉴：
近日，无锡市科技局会同市财政局起草的《无锡市天使投资引导基金管理暂行办法》正式出台，容亏机制上，整体容亏*40%，亏损超过40%的部分，先由天使基金风险准备金弥补，不足部分以原天使管理人的收益奖励为限进行弥补；
南通天使母基金也有相关举措：据南通市财政局官网此前表示，天使母基金设置容错和尽职免责机制。基金运作坚持保护改革、鼓励创新、宽容失误，遵循市场运作规律，合理容忍正常的投资风险，不将正常投资风险作为追责依据。
母基金研究中心关注到，天使母基金正在爆发。对于天使投资，国家早有相关支持政策。2019年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》中明确提到“积极培育投资于民营科创企业的天使投资、风险投资等早期投资力量，抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策。”
由于投资风险大、回收周期长，早期投资一直是创投行业最薄弱的环节，不少投资人发出“拯救天使投资”的呼声，地方政府引导基金也开始出手。国内首家政府设立的天使投资引导基金还要追溯到2013年，宁波市天使投资引导基金有限公司正式挂牌成立。
2014年，上海天使引导基金成立。截止2020年，上海市天使投资引导基金累计合作近100支子基金，管理规模达30亿，覆盖新一代信息技术、智能制造/半导体、医疗健康、企业服务、消费文创等多个领域，辐射企业800余家，吸引聚合社会资本近100亿。
去年7月，上海市发展和改革委员会印发了《上海市天使投资引导基金管理实施细则》(以下简称《细则》)的通知。《细则》中，上海市政府增加了“鼓励天使引导基金受托管理机构与社会资本合作设立市场化的天使投资母基金；鼓励天使引导基金与长三角区域内其他政府引导基金加强联动，促进区域内机构化天使投资企业发展”的内容。
上海市天使投资引导基金负责人董若愚向母基金研究中心表示，上海天使引导基金在去年完成了多家子基金的份额退出，是国内为数不多经历从投到退完整周期的政府引导基金，目前已有超过10支基金实现回购退出。对于已退出的基金，天使引导基金会优先考虑进行“复投”，陪伴*管理人持续成长。对于GP的选择，上海市天使投资引导基金倾向两类GP：一类是重度垂直类的GP，在某一个行业有差异化、突出的能力。第二类是有深厚产业背景的GP。
在国家鼓励投早、投小、投科技的背景下，受到各地天使母基金的鼓舞，不少市级、区级都在筹备天使引导基金。我们发现，今年，不少天使母基金设立，支持天使类子基金的举措也频频出现：
今年1月初，苏州打响了2021年天使母基金的第一枪——苏州市天使投资引导基金正式揭牌，规模60亿元。基金由市本级和各市、区共同出资设立，基金规模达60亿元，将为种子期、初创期科技型企业发展注入优质“资本活水”。值得关注的是，从正式成立至今，苏州天使母基金运行还不到半年，就交出了一份令人惊艳的“成绩单”：截至5月底，共有22支子基金通过投决，子基金总规模近60亿元，投资行业均为苏州市重点关注的战略性新兴产业。
此前，苏州市早就在天使投资方面有所布局。2014年，苏州市科技局开始启动天使投资引导工作，发布相关办法和细则，2016年起开展天使投资阶段参股工作。2020年初，苏州正式出台《关于推进苏州自贸片区金融开放创新的若干意见》，简称“金融16条”，表示要设立规模20亿元的天使母基金和100亿元的政府引导基金。
除苏州外，这家地级市紧随其后，也设立了天使母基金——2月19日，常州市政府官网发布《关于促进创新发展的若干政策》指出，常州将设立60亿元天使投资母基金，按规定会将母基金超额收益部分*50%奖励子基金管理团队。
湖北武汉也在发力天使投资。据此前湖北省武汉市人民政府副市长杨军透露，武汉将联合天使投资人，设立3000亿规模的产业投资基金，在基金收益方面*返还40%。据悉，武汉将以更详实的举措扶持天使投资人，建立健全引导基金+天使投资的模式，联合天使投资和社会资金设立总规模3千亿元的产业投资基金，通过领投，跟投等方式强化对天使投资的定向支持。杨军提及，“武汉将建立健全产业引导基金退出机制，从天使投资，种子基金退出池可以只收回原始投资，对天使投资，种子基金收益*返还40%。”
7月8日，广州市发布《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》（以下简称《实施意见》），提出要加快建设风投创投之都，调整优化广州市科技成果产业化引导基金管理运营方式，加大力度引导社会资本共同设立天使投资子基金，更多投向天使类科技创新项目。对投资于广州市种子期、初创期科技型中小企业的股权投资机构，按照实际到账投资额的15%给予每年*不超过500万元奖励支持。
7月23日，《广州科技创新母基金管理办法》发布，提出将天使类子基金投资于广州地区项目所得的全部超额收益让渡给予天使类子基金管理机构和其他出资人。并且，母基金对天使类子基金的出资比例*能出到子基金规模的50%。
此前，全国人大代表高钰也建议，设立*天使投资引导基金。正因为有了这些关注长期价值、不看重短期投机回报的“国有天使”，才让众多创新创业项目能够得到更加强大的金融支持。
母基金研究中心认为，当前中国母基金行业迎来以地级市和省会城市为主力的大爆发，数量增多的同时行业也在向精细化发展，多元化、专业化、产业化的母基金频频设立。我们预计，今年将有越来越多的地区乘着东风设立天使母基金，为早期投资注入强心剂，也会有更多的国资母基金尝试进入天使直投领域，“投小投早投科技”将蔚然成风。
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