旗滨集团股票未来走势目标价(海越能源股吧)
旗滨集团股票未来走势目标价(海越能源股吧)
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2、海越能源股吧
2022-04-11东方证券股份有限公司黄骥,余斯杰对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《旗滨集团2021年年报点评：浮法盈利有保障，光伏布局再加码》，本报告对旗滨集团给出买入评级，认为其目标价位为19.04元，当前股价为13.42元，预期上涨幅度为41.88%。
旗滨集团(601636)
核心观点
浮法玻璃带动盈利高增长。公司发布21年年报，实现收入/归母净利润145.7/42.3亿元，YoY+51.1%/133.4%，受益于浮法玻璃行业前三季度高景气，业绩实现高增长。单四季度来看，公司实现收入/归母净利润38.1/5.8亿元，YoY+23.3%/-3.8%。21年9月份中旬后，地产商资金链紧张，浮法玻璃需求疲弱，价格在21Q4出现较大幅度降幅，这是四季度盈利下滑的主因。展望22年，我们认为行业供给依然会小幅增加，地产竣工的韧性依然对22年前三季度的需求有较强保障，供需整体依然处于相对平衡状态，价格的波动更多是某个时间段的供需错配造成。
成本管控能力*，节能玻璃盈利中枢将抬升。从业务结构看，原片玻璃依然是业绩主要来源，21年产销量1.19亿重箱，相比20年1.17/1.14亿重箱的产/销量基本持平。21年每重箱的价格/成本/毛利/净利我们预测分别是104.4/50.6/53.9/35.6元，相比20年分别增加30.4/4.1/26.3/20元。21年盈利的上涨，除了商品价格上涨，公司成本控制能力非常*，21年浮法原片每重箱直接材料成本仅上涨了4.2元。仅考虑重碱均价，21年上涨了837元/吨，按1吨玻璃消耗0.2吨纯碱计算，带给每重箱玻璃成本上涨达8.4元。节能玻璃是当前收入第二大来源，营收20.3亿元，YoY+83%，增长中相当部分来自销量增加（YoY+49%）。由于长兴/天津节能基地处于产能爬坡阶段，造成了一定亏损，影响了板块净利率。未来随着六大节能基地全部进入运营成熟期，参考节能龙头更高的净利率，盈利中枢预计将不断提升。
光伏玻璃板块不断加大投入。一方面将漳州2条日熔量合计1500t/d的超白浮法线转回生产建筑玻璃，另一方面公告新建光伏压延产线。预计22/23/24年将分别有1200/4800/6000t/d的新增产能投入市场。展望22年光伏玻璃市场，供给压力较大，根据隆众资讯，截止当前在产产能为51580t/d，从年初到目前已有9000t/d产能投产，22年剩余时间潜在供给增量为49050t/d。光伏玻璃龙头企业有较大扩产计划，定价策略更多是以消化新增产能为考量。同时龙头企业生产成本*，我们预判22年光伏玻璃价格弹性较小，未来更多比拼的是生产成本。得益于浮法的龙头地位，公司在超白砂储备/纯碱等方面已有较好布局，原材料成本控制能力将有保障。
盈利预测与投资建议
预测22-24年EPS为1.19/1.61/2.35元（22/23年原值1.38/1.71元），主要调低了对光伏玻璃的收入和盈利，参考可比公司平均估值水平，认可给予22年16XPE，对应目标价19.04元，维持“买入”评级。
风险提示：地产竣工超预期下滑，光伏玻璃投产进度低于进度。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利46.54亿，根据现价换算的预测PE为7.81。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.67。证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
4月13日晚间，海越能源（600387，SH）披露资产收购事项，公司拟耗资约13.12亿元收购陕西西北耐能源有限公司（以下简称西北耐能源）***股权。交易价格较标的净资产溢价近600倍。
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拟买入高岭土资产
据海越能源公告，公司拟以支付现金的方式收购铜川汇能鑫持有的西北耐能源***股权。以3月31日为评估基准日，西北耐能源***股权的评估值为13.66亿元。而截至3月31日，西北耐能源的总资产、净资产均为218.38万元。前述评估值较该公司净资产增值13.64亿元，增值率为62460.69%。
根据上述评估值，交易双方确定交易项下西北耐能源***股权的交易价格为13.12亿元，较该公司净资产的增值率为599.58倍。按照约定，自股权收购协议生效之日起5个工作日内，上市公司将向控股股东一次性支付约定的全部交易价款。截至2020年9月30日，海越能源货币资金余额为15.95亿元，此次并购将耗费公司不少资金。
以如此高溢价率出售资产，铜川汇能鑫无疑赚翻了，更何况其做的几乎是无本买卖。公告披露，西北耐能源成立于2020年7月，由陕西西北耐火材料有限责任公司（以下简称西北耐火材料）出资设立，注册资本为1亿元，但并未实际出资。今年2月，经铜川市人民政府国有资产监督管理委员会批复，同意西北耐火材料将持有的西北耐能源***股权无偿划转给铜川汇能鑫。以西北耐能源的资产情况分析，铜川汇能鑫接手后也尚未实际出资。
西北耐能源凭什么这么值钱？公告显示，该公司主要从事陈炉黏土矿高岭土开采及深加工，但公司尚处于筹建状态，无相关实物资产。据悉，西北耐能源拥有位于陕西省铜川市耀州区孝北堡处陈炉粘土矿之采矿权。截至今年3月，陈炉粘土矿采矿证范围内保有资源量为371万吨，开采矿种为高岭土。
还需投入巨资支持标的项目建设
此次交易，双方签署了《盈利预测补偿协议》。铜川汇能鑫承诺的盈利补偿期间为2024年~2026年，西北耐能源合并口径扣非后归母净利润分别为1.1亿元、1.2亿元和1.5亿元（其中2024年累计计算2021年~2023年）。
自成立后，西北耐能源一直没有实际运营，无营运数据。从公告来看，西北耐能源将在未来几年内进行项目建设。到2024年，其项目开始投产，2026年项目达成满产。项目的总投资为11.34亿元，资金来源为“建设单位自筹及借款，其中建设单位自筹部分通过股东实缴注册资金及增资形式完成，其他部分通过借款完成”。也就是说，在海越能源接手西北耐能源后，上市公司可能还需继续投入大量资金支持标的公司的项目建设。
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不过，按照海越能源公告所称，龙高股份产品为陶瓷用高岭土；而西北耐能源拟生产医用高岭土、特级精细高岭土、化妆品级高岭土、造纸级高岭土等产品。二者在产品上似乎存在区别。
国海证券股份有限公司盛昌盛,彭棋近期对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《公司深度研究：“一体两翼”有序推进，长期成长基础筑成》，本报告对旗滨集团给出买入评级，当前股价为11.99元。
旗滨集团(601636)
投资要点：
浮法玻璃规模优势明显，盈利水平行业领先。目前，公司拥有湖南醴陵、郴州、福建漳州、广东河源、浙江绍兴、长兴、平湖、马来西亚八大浮法玻璃生产基地，26条优质浮法玻璃生产线，日熔量达17600t/d。为保障原材料资源，公司积极推进硅砂资源战略，有序推进醴陵砂矿、马来西亚砂矿建设，持续推进湖南资兴、福建漳州、广东河源硅砂基地后备硅砂资源战略，有效缓解上游原材料紧张的问题，增强自身议价能力。近年来，公司浮法玻璃毛利率持续提升，从2012年的15.75%提升至2021年的51.57%，处于行业领先地位。
进军光伏玻璃行业，有望成为有力竞争者。公司紧抓光伏产业大发展时机，积极推进湖南郴州、福建漳州、浙江宁波、云南昭通、等地光伏高透材料生产线项目及配套砂矿项目建设。公司拟建及在建光伏玻璃生产线11条，单线产能均为1200t/d，产能合计13200t/d，其中今年二季度预计投产一条，2023年预计投产8条，加上当前公司拥有的郴州1000t/d浮法光伏玻璃生产线，公司光伏玻璃产能2022和2023年底预计分别将达到2200t/d和11800t/d。公司新建的光伏玻璃产线均为大窑炉，具有规模优势，同时公司拥有湖南郴州、云南昭通、马来西亚沙巴等超白砂资源，成本优势明显，新建产线建成投产后，公司有望成为光伏玻璃行业有力的竞争者。
“一体两翼”布局推动浮法原片与深加工一体化经营，带动产品结构高端化，品牌效应显现。公司节能玻璃营收与毛利贡献持续上升，协同浮法原片业务共同发展，在绿色建筑领域渗透率不断提升；电子玻璃、药用玻璃乘国产替代之风迅速发展，产线分别于2020年4月、2021年10月进入商业化运营，进入规模扩张期，进一步实现产品结构高端化、打开高端细分市场。“一体两翼”战略布局有机协同浮法玻璃、节能玻璃、电子玻璃、药玻以及光伏玻璃，品牌效应逐渐显现，或将为公司带来新增长空间。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利分别为37.95亿元、45.36亿元和58.81亿元，对应EPS为1.41元、1.69元和2.19元，对应PE为7.72X、6.45X和4.98X。考虑到公司为玻璃行业龙头，具有规模优势，盈利水平行业领先，发展主业同时大力发展新兴业务，具有成长性，*覆盖给予“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅上涨；光伏玻璃产能过剩；新产线投产进度不及预期；新兴业务拓展不及预期；疫情反复影响经济。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利38.32亿，根据现价换算的预测PE为7.62。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为18.76。证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
2022-04-12中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《Q1成本高位挤压利润，静待后续需求恢复》，本报告对旗滨集团给出买入评级，当前股价为12.13元。
旗滨集团(601636)
公司于4月11日发布2022年一季报，一季度公司营收30.6亿元，同增4.8%；归母净利5.2亿元，同减40.7%。成本高位挤压利润水平。
支撑评级的要点
一季度公司营收同增，净利同减：公司单季营收30.6亿元，同增4.8%；归母净利5.2亿元，同减40.7%。经营活动现金流量净额为-0.4亿元，同减104.1%，原燃料上涨导致的采购成本大增或为主因。
毛利率、净利率同减，费用率略降：受制于原燃料价格和浮法玻璃价格走势分化，公司利润承压，毛利率同、环比下降，但仍维持34.4%的历史较高水平；净利率同比下降，环比有所回升。四项费用率15.0%，同减1.7pct，环比减少0.2pct，除研发费用外，各项费用略降。
原燃料成本挤压浮法玻璃利润：三月底全国浮法玻璃均价2058.6元/吨，相比2021年底下跌107.2元/吨。一季度主要燃料有较大涨幅，天然气上涨3455.6元/吨，涨幅达76.5%；石油焦上涨1480元/吨，涨幅达45.7%；煤炭上涨255元/吨，涨幅达20.7%。
浮法需求仍有望企稳，多元化布局助成长：我们认为，竣工需求延后但并未消失，疫情影响恢复后，在稳增长基调下全年浮法玻璃需求仍有望企稳。2022年，公司前期投建的高端玻璃项目有望带来回报，节能建筑玻璃方面，国内五大基地基本成型，产销或将持续放量。此外，公司积极推进药用玻璃、电子玻璃研发生产及工艺改良，并加快布局光伏玻璃业务，多元化布局有望助力公司未来成长。
估值
公司业绩符合预期，我们预计2022-2024年，公司营收分别为156.2、204.8、292.2亿元；归母净利润分别为36.3、44.0、54.9亿元；EPS为1.35、1.64、2.04元，维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利46.54亿，根据现价换算的预测PE为7.01。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.39。证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
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