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创业邦获悉,9月29日,全球纺织科技*长胜科技(NTX™)宣布完成数亿元C1轮融资,本轮融资由纽尔利资本领投,指数资本担任*财务顾问。融资资金将用于建设全球化国际品牌供应链。纺织业「链条长,反应慢,高度分散」,印染环节是整合纺织供应链的「咽喉」
疫情爆发后,全球供应链失能,国际品牌要求其供应链进行全球布局,单一供应链或区域已无法应付疫情的挑战,虽然胚布的织造生产可以全球化供应,但印染环节是拖住纺织服装供应链进行全球布局的咽喉口。
国际头部服装品牌每年面料开发的SKU有数万种,一旦面料基础成分有变化,生产工艺即随之改变,导致印染行业长尾化,生产周期长且需要大量依赖熟练工经验,存在大量非标生产工艺,品牌与其供应链往往需要承担大量商品与原料库存,积压大量的资金。技术赋能,重塑纺织供应链,全球化布局生产基地
长胜科技(NTX™)以其研发的冷转移印染技术,解决上述印染行业痛点:以技术赋能全球纺织供应链,解决印染行业耗水多、耗能高、污染大的问题,提升供应链的反应能力和生产效益,针对不同市场采取不同的业务战略:
存量市场:对三万亿美元的纺织服装存量市场,公司优先切入国际头部品牌,赋能品牌成衣厂,将成衣与面料生产一体化,降低原料与成品库存、提高产品毛利金和资金周转效率,形成品牌与供应链双赢。
增量市场:由跨境电商与线上电商品牌驱动的增量市场,*的痛点是印染面料供应,胚布在染色前属于原料,印染后成为库存。电商平台为快速交货必须积压色布或成衣以缩短生产周期,以致无法满足小单快反需求,冷转移印染技术有大量客制化生产能力,解决印染面料快速生产问题,赋能跨境电商发展。
设备市场:冷转移印染设备从源头解决纺织行业用水量大、能耗大、污染大、产品同质性高的痛点,提高品质和单价,低耗能与低耗水量的生产设备与工艺,让企业不受用水量限制而产能翻倍,提高生产利润并满足绿色制造与降低碳排放量的指标。服装纺织是「碳中和」重点产业,新型环保技术是*解决方案
在一件成衣的生产过程中,90%碳排放量来自面料的生产,而面料生产中90%的碳排放量来自印染整理加工的环节。纺织行业在「碳中和」的全球战略背景下,只有创新可持续发展的印染技术才能实现行业的革命性突破。
长胜科技(NTX™)的技术赋能纺织行业大幅降低生产过程碳排放量,推进纺织工业迈向高端化、智慧化、绿色化、国际化转型升级,也为中国纺织印染行业3060双碳达标提供一个明确的技术路线图。
目前,长胜科技(NTX)已成为 Adidas 认证供应商,为其提供全套无水印染技术解决方案。经过多年密切地技术与品质验证,长胜科技(NTX)可有效帮助品牌逐步实现欧盟设定的碳排放量目标。国际品牌主导全球纺织产业的分布与结构,进入门槛极高,疫情催化供应链全球化需求
纺织产业的新技术,新工艺和新材料一直由头部超级品牌引领,大型国际品牌对产品质量、环保、时效性等众多指标有着极其严苛的要求。同样以Adidas为例,其供应链体系进入门槛极高,而长胜科技(NTX™)凭借深耕多年的领先技术能力,成为其认证供应商并为多个国际品牌建立服装面料的全球供应链。
以国际组织「永续成衣联盟(SustainableApparel Coalition)」评估服装和鞋类产品对环境和社会影响的重要技术指标Higg Index来衡量,长胜科技(NTX™)的冷转移印染技术被评价为全球对环境和社会影响最小的印染技术。
截至目前,长胜科技(NTX™)已与多个全球服装纺织行业集团强强联手,以革命性的技术带动纺织印染行业的升级与供应链的变革,赋能品牌供应链在全球实现本地化的快速反应生产能力。兼具科技能力和产业背景的国际化团队,带领长胜科技(NTX™)奠定全球龙头地位
全球供应链布局需要一支极强的国际化团队,长胜科技(NTX™)管理团队具备丰富的纺织产业背景和世界500强企业从业经验。董事长钟博文为公司核心技术灵魂人物,开发出革命性创新冷转移印染技术,主导集团发展方向。营销中心总经理赖彦男曾在拜耳集团发展亚太区纺织业务,现负责供应链布局与合资规划。休闲服饰品牌业务拓展负责人丁野良助,为日本东丽集团前高管。泰国叶氏集团负责人叶镇庆(David Yeh)现任新加坡公司首席执行官。前彪马亚洲区总经理Peter Decorte负责全球品牌面料供应链运营。创新行销负责人许嘉夫曾任职于欧美等地区知名纺织企业,负责开发集团创新材料应用与服务国际品牌。
在核心团队的带领下,长胜科技(NTX™)始终坚持在行业前沿创新与探索。截至目前,长胜科技(NTX™)已获得近百项国内外专利,奠定了长胜科技(NTX™)在国际上的冷转移印染技术龙头地位。投资人观点
本轮融资领投方纽尔利资本创始合伙人林向红表示,服装行业纵深长,印染环节是整个产业链中最为关键的成本节点和时效节点之一。长胜科技(NTX™)深耕底层技术 20 多年,为行业提供更高效、优质、低价印染技术的同时,引领了低碳环保冷转印技术的持续迭代和优化,获得多个国际头部品牌的认可。此外在布料流通、新品牌孵化、设计师合作等领域展现了更多商业化潜力。随着碳达峰、碳中和的推进,我们相信长胜会从印染装备、AI 赋能成衣加工、无水技术、功能性材料、快反供应链革新等领域,用技术链接多方,持续赋能重塑纺织产业链,打造消费科技领域*竞争力的生态平台。附
公募基金行业需求端驱动行业长周期增长,预计AUM中长期维持10%以上增速。供给端格局仍然较为分散,头部公司开始展现优势。基金公司整体价值创造差异不显著,资金净流入、管理费、费用投放、资本管理是四个关键环节。中性假设下公募基金的行业2022年合理估值为20x PE。
▍需求端:长周期增长阶段,预计AUM增速维持两位数以上。
在过去10年(2011年末-2021年末),中国公募基金规模从2万亿增长至25万亿,C*R达29%,领先于中国资管业和全球资管业。公募基金AUM的高速增长主要来自于资金流入,占过去十年行业规模增量的89%;尤其是2020年和2021年,公募基金流入持续创历史新高。我们假设到2030年每年的名义GDP增速为8%,期末资管AUM占GDP的比重达到120%,则届时AUM将达到270万亿人民币,对应复合增速为11%。作为资管机构中综合实力最强的公募基金,我们预期其增速将快于资产管理业整体增速。
▍供给端:目前公募基金市场格局仍较为分散,头部公司开始展现优势。
以CR3、CR5和CR10来衡量头部集中度,全部基金、非货基、被动权益、债基过去10年的大趋势都是略有下降,而主动权益基金的集中度略有提升。2019年以来权益市场走强带来集中度的小幅提升,但是与美国当下的情况相比,中国公募基金行业的集中度还处于较低的水平,存在较大的提升空间。易方达为代表的龙头公司开始逐步展现优势。易方达基金的偏股型和偏债型基金的市占率连续两年较大幅度提升,带动其非货基市场份额显著提升。观察资金流入的市占率,头部集中的趋势更加明显,2021年易方达基金占全市场非货基资金流入的比重达到12.5%,远高于其市场份额7.6%。
▍公募基金价值创造:募资能力分化明显但随机性和波动性较大,费用投放初具差异。
公募基金的核心竞争力是投资能力,尤其是随着公司规模持续递增的投资能力;借鉴美国资管成功案例,公募基金穿越周期要靠科技、制度、文化和品牌。经过20多年竞争,中国公募基金已经沉淀了一批具有投资能力的明星基金经理,但基金公司价值创造差异并不是十分显著。
公募基金的价值创造过程分为四步:资金净流入、管理费、费用投放、资本管理,资金流入分化明显但波动极大,差异化开始体现在费用投放环节。渠道为王已经成为现实格局,基金公司付出的渠道成本持续上升,2021年全行业客户维护费占管理费收入比重已经接近30%,部分基金公司客户维护费占比在35%以上。
从美国成熟市场的经验看,头部公募基金公司围绕自身核心投资能力的建设,会阶段性降低盈利要求,持续加大费用投入,在人力资本、科技能力、渠道、服务和品牌等方面和对手拉开差距。一旦在多个竞争要素上建立领先优势,头部基金公司凭借规模效应、轻资本的经营模式,将重新建立更长久、和对手比更高水平的净利率和ROE。
▍中性假设下公募基金的行业合理估值为20x PE。
短期看,中国公募基金目前仍然是一个β属性突出的行业;长期看,中国公募基金仍然处于长周期增长阶段。我们基于此构建了*估值的理论模型,关键假设包括:资金净流入带动自然增长率为5%,市场变动为每年5%,管理费率短期保持稳定,中长期略有下降,收入结构保持稳定,利润率总体保持稳定,综合考虑海外同业情况和公募行业高β特征,给予折现率 10%的假设;永续增长率2%,与长期预期通胀水平相当。采用上述假设下,行业2022年合理估值为20x PE。
▍风险因素:
宏观经济增速放缓;资本市场大幅下行;竞争格局恶化;渠道垄断加剧。
纽尔利资本来了。
投资界获悉,纽尔利资本旗下新基金苏州纽尔利新策创业投资合伙企业(有限合伙)正在申请基金备案,基金规模超20亿。站在这家投资机构部背后,正是LP圈大佬林向红和邓爽。
这一次,上市公司金地集团将出资3亿元。而其他LP实力也不容小觑,包括苏高新创投集团、苏州国际发展集团、金地集团、苏州香檀、中方财团、金舵投资、致利创投、红豆集团。
成立2020年,纽尔利资本目标是要打造市场上目前*拥有母基金、直接投资、私募股权二手份额投资三项能力互联互通、境内人民币与境外美元双轮驱动的投资机构。如今,这股新鲜血液开始密集出手投资了。
这一次,纽尔利资本募20亿
上市公司刚投了3亿
纽尔利资本募资浮出水面始于一则公告。
投资界从金地集团的一则公告中获悉,苏州纽尔利新策创业投资合伙企业(有限合伙)正在申请基金备案,基金规模达20.88亿人民币。
此次新基金的LP阵容强大,国资和产业资本都涉及,包括苏高新创投集团、苏州国际发展集团、金地集团、苏州香檀、中方财团、金舵投资、致利创投、红豆集团。
而苏州纽尔利新语企业管理合伙企业(有限合伙)作为基金的普通合伙人,即是GP,出资750万。
据了解,纽尔利控股采用“控股直投+基金管理的模式”,在重点领域建立核心直投能力,用长期资本+基金的模式覆盖优质项目,撬动产业资源和合作伙伴资源创造*重磅项目;同时通过母基金打造紧密合作的核心GP圈,并持续发掘支持新兴管理人;在母基金和直投基础上,打造S市场头部基金、发挥头部效应,提升财务回报曲线的同时,进一步加深与资金方、GP的合作共赢。
这意味着,纽尔利资本的投资范围更广。投资界获悉,纽尔利资本深耕医疗健康、新基建新制造、产业互联网与企业服务、To C互联网及创新消费等领域。
这一次,金地集团子公司深圳威新出资人民币3亿元投资该基金。根据公告,金地集团此次出资纽尔利资本,看中了投资大佬邓爽林向红多年在创投圈的能力和资源。
事实上,这并非金地集团*做LP,这家公司曾投资招商致远资本以及自己旗下的稳盛投资。天眼查显示,稳盛投资还是鼎晖投资的LP,版图颇为隐秘。
首笔投资出炉,
他们剑指医疗健康赛道
如今,纽尔利资本开始密集出手。
今年5月14日,纽尔利资本成立以来的首笔投资花落陕西麦科奥特科技有限公司。从林向红的过往经历来看,纽尔利投向医疗健康行业并不意外。
五天后,创新生物制药公司映恩生物Duality Biologics(宣布完成9000万美元的B轮融资,纽尔利资本为投资方之一。可见,纽尔利资本的出手迅速,且目标明确。
梳理林向红的投资生涯,投不难发现生物医药产业一直都是他投资的重心。林向红此前曾表示,中国医药医疗产业未来十年将迎来全面创新的历史机遇。
值得注意的是,他与CRO巨头药明康德的渊源也颇深。天眼查显示,林向红为药明汇英投资管理(苏州)有限公司的董事,后者就是药明康德旗下的投资机构。今年3月9日,药明康德发布一则公告,宣布参与设立一支医疗产业并购基金,而合作方不是别人,正是大名鼎鼎的“并购女王”——刘晓丹。
投资界获悉,该产业并购基金拟以大中华地区医疗产业结构性成长机遇为导向,致力于对医疗健康领域的中后期标的进行产业投资。而药明康德未来有可能进一步对产业并购基金进行投资。
这支医疗并购基金背后阵容十分豪华。大股东MeadowSpring是药明康德董事Edward Hu(胡正国)控制的公司,设立于2020年3月16日。此外,还出现了苏州民营资本投资控股有限公司及苏州翼苏投资有限公司,它们法人代表皆是林向红。
这两个月,美元基金募资消息密集传来,不少人民币基金倍感压力。但作为“创投大佬背后的大佬”,林向红从元禾控股到苏州基金几乎投遍了国内*基金,邓爽也不逊色。此次两人强强联手,会给我们什么样的惊喜,又能打造出什么样的投资版图?外界拭目以待。
近段时日,百亿级私募正心谷与投资人之间的纠葛,引起市场关注。我们感叹2021年风云突变的A股市场下,部分顶流基金经理的沉默,也感叹亏钱效应下投资者的不成熟。与此同时,老话题也渐入投资者视野中,那就是,一级市场玩得溜,二级市场还能行吗?
近几年来,风光无限的PE、VC大佬,不断将触角伸至二级市场,旗下公募、私募基金平台出现。他们又做得怎么样呢?
2016年,开始转型的公募基金子公司,从二级市场奔赴一级市场。全新的行业,他们又开拓得如何?
居民财富加速拥抱权益资产,高净值人群的资产配置需求更加多元化。跨企业生命周期配置,越是大趋势。
做全面的资产管理配置平台,发挥一、二级市场的协同效应。想象很美好,却并不是一道算术题。
私募股权持续涉足二级市场
股权、创投类百亿级私募正心谷与投资人之间纠葛的余温犹在。与此同时,坊间传出某大型私募股权基金合伙人于沪上寻找二级市场方向基金经理,以加强二级市场研究能力的消息。
基金业协会
值得注意的是,近年来,不少私募股权基金陆续将业务触角由一级市场延伸至二级市场。
据不完全统计显示,目前10多家私募股权基金,通过成立私募基金公司或者公募基金公司,布局二级市场业务。头部公司高瓴已有礼仁投资和瓴仁基金两家私募基金平台,同时还参股了合煦智远公募基金,持股比例为4.9%。弘毅投资则是拥有私募基金平台金涌投资,以及全资设立弘毅远方公募基金公司。九鼎投资旗下的二级市场业务平台则有九鼎华信(北京)投资基金管理有限公司和发起设立的九泰基金。在设立私募基金公司方面,红杉资本旗下二级市场平台是天津红杉持股50%的私募基金公司弘尚资产。鼎晖投资的关联公司润晖投资。润晖投资成立于2006年,是在鼎晖投资的支持和协助下创办。启明创投则是有启峰资本。而在公募基金平台方面,深创投则是全资设立红土创新基金,参股红塔红土基金10.49%的股份。广州科金投资,发起设立富荣基金,持股比例50%。
而从近年的发展来看,天津礼仁投资的规模扩张最为迅速。此前一直流传的六大千亿私募基金名单中,天津礼仁投资占据一席。于2018年7月成立的天津礼仁投资,只用了短短两年多的时间就完成了百亿级私募的晋级之路。不过,去年8月高瓴再设二级市场私募基金瓴仁基金的消息引发关注。来自中基协的相关信息显示,瓴仁基金于2021年7月6日成立,并于8月20日完成备案登记,注册资本为1005万元。截至2021年12月22日,全职员工人数12人,管理规模已超过100亿元,耗时不到5个月。
坊间也曾有消息传出,自2020年人民币二级私募业务对外募资后,高瓴最终决定把旗下投资平台进行品牌升级,即将礼仁投资的产品以及团队逐渐转移至瓴仁基金。未来高瓴二级市场业务的对外平台将更换为瓴仁基金。
某中型私募股权人士则是告诉《》
布局二级市场目的多元化
通过VC业务“开疆拓土”,打开知名度后再布局二级市场权益、债券投资,在私募股权基金圈层并不少见,但近几年其在二级市场上的频频出手还是引起了市场关注。
在不少私募股权基金人士看来,一级市场私募股权基金规模大,不一定就要做二级市场,可能也有其他方面的考量,比如说拓展客户的需求,或者说满足现在资管大时代下多种多样的客户的需求。
“我们发现,很多LP拿了从我们这分的钱转手就投到二级市场的基金里了。他们有买二级市场私募基金的,也有买公募基金的,投资目的比较多。我们自己没有做二级市场业务,但是有些合作机构。如果客户有需求,我们会进行一些简单地推荐。”北京某私募股权基金人士表示。
该私募股权基金人士进一步直言:“我们感觉从2016年、2017年开始,这种情况一直在持续。尤其这两年行业加班又兴起了,很多人加班就是因为客户指定有一部分资产是要配置到二级市场里头去的。”
1月7日,中国基金业协会正式公布了2020年度的《全国公募基金市场投资者状况调查报告》(下称“报告”)。
报告指出,从年龄结构来看,30~45岁的个人投资者占比将近四成,达到38.8%;30岁以下和45~60岁的人群占比均在四分之一以上,比例分别为27.7%和25.8%;60岁以上的个人投资者占比为7.7%。同时,与2019年调查数据相比,30岁以下投资者比例下降,45~60岁投资者比例上升,主力人群30~45岁投资者则大致保持不变。
《2021中国私人财富报告》显示,中国高净值人群中创富一代企业家占比逐年降低,以董监高、职业经理人、专业人士等为代表的“新富人群”崛起,占比已超四成。在新老交替、结构分化背景下,高净值人群财富管理需求的多元化、综合化程度加深。
毫无疑问的是,资管新规重塑行业新格局,高净值人群投资需求日益旺盛,金融供给侧结构性改革下资本市场金融产品供给不断丰富,拥抱权益资产时代正在加速进行。经济迈向高质量发展,越来越多的优质企业登陆资本市场,在更长的生命周期内,分享企业持续的回报,也让高净值人群更愿意去做二级市场资产配置。
“除了满足客户的多元化的配置需求,就前面合伙人寻找基金经理而言,他不一定是为了搭建二级市场团队,设置二级市场产品,也可能是短期为了退出考虑,其短期和长期的目标可能并不冲突。毕竟如去年互联网行业,其实经历过大幅的杀跌,大家都知道退出有多么的困难,也都在讲究一个退出的时间节点。我们也见到一些知名的项目,不同时点退出,各方面差距还是很大的。如果说把握得好,能够多赚几十亿美元也是有的。”沪上某私募股权人士分析指出。
“无论是一级市场还是二级市场,本质上都是投资,一个前端,一个是后端。对于很多公司来说,无论是设置公募基金还是私募基金,背后都是对金融牌照的考量,公司的业务战略布局可能就是打造一个全方位的资产管理平台,那么它就必须得去拿到金融牌照。”前述中型私募股权基金人士表示。
一级市场到二级市场遇四大挑战
正心谷与投资人之间的纠葛,也让不少投资者又注意到了老问题:一级市场玩得不错,二级市场也同样行吗?换而言之,完成一级市场到二级市场,私募股权大佬们都要迈过哪些门槛?
事实上,通常情况下,出于防范内幕交易考量,往往创投机构都会严谨地进行合规管理,将股权投资部门与二级市场投资部门分开独立运作,并建立相应的防火墙避免出现操纵股价高位套现质疑。
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“其实,整体来看,在二级市场业务方面,也就那几家头部公司做得比较好,其他的差距还是比较明显的。”某*私募股权基金人士表示。
前述北京私募股权基金人士则是坦言:“公司没有涉足二级市场业务还是有多重考虑,首先就是不知道国家未来对这块的监管政策,因为财富管理机构也要相关的牌照。其次相关的牌照虽然目前来看是不冲突,但是今后是不是会有冲突,现在并不知道。以前是做一级市场的机构,现在涉足二级市场,需要拿怎样的牌照,今后又会纳入什么样的监管?毕竟一级市场的监管目前来看相对还是没有二级市场那么严格。”
前述沪上私募股权人士则是告诉
在该私募股权人士看来,这种挑战,首先就是公司本身对二级市场业务团队的定位,是想通过长期发展,打造一、二级市场的全资产配置的格局,还是仅仅将其定义为对一级市场业务的补充。
而在投资方面,一二级市场的玩法是完全不一样的。对于PE、VC机构而言,投资的过程无疑是不断重复募、投、管、退的节奏。就募而言,PE、VC面对的是手握巨资的各种机构和超高净值人群,而二级市场是在不断地渠道铺陈,以求深度绑定实力销售机构。
而在前述北京私募股权基金人士看来,核心是底层的投资逻辑和投资思路差得很远。而且二级市场现在除了做股票,还有做债券的,做债的和做股的又是完全不一样的东西。如果老板没有一个特别能力去调整自己的思维和逻辑,你同时手下管了这么三批人,而且完全不一样的思路和逻辑在做事情,自己也挺不容易的。目前做得好的,本来其就是做一级半到二级市场起家,而且它的资金性质都是美元和人民币共有的。老实说,领头人的个人综合能力挺重要的。如果将二级市场业务找专门的团队来做,他们挑选合适的人员又是一个问题。
事实上,从现有情况来看,将二级市场交给专业的团队来打理,也是常有的现象。团队领头人的选择,核心骨干的挑选,团队的磨合往往也会有交学费的过程。领头人对市场的认知和领导能力,投资的决策的便利程度,核心投研团队的投资理念,是否能对二级市场形成持续有效的作战能力。薪酬、公司文化,以及未来的这个职业的空间,都是需要综合考虑的问题。
前述沪上私募股权基金人士则是进一步剖析道:“如果说将二级市场独立为平台,会面临很多问题:*遇到的就是怎样去股权设置;然后在渠道的募资节奏上,是复用还是完全分开,投资理念上不同又去怎样求同存异。不过就投资而言,一级市场相对灵活,我可以选择那些不热门的赛道,坚守自己的风格。二级市场则不行,你看2021年你不买新能源热门赛道,你业绩就很难出类拔萃。特别是公募基金,尽管提倡长期考核,但是在实际投资中,面对考核压力,不买热门赛道不行,就会造成个别基金发生风格漂移现象。”
事实上,除了坚守自己风格外,二级市场还要做好客户管理的预期。一级市场投资而言,不是每天都要给LP一个价格,5年之后有几个项目跑出来,基金有一定的回报就很好了。二级市场不同,每天都给你一个价格。某个阶段回撤大了,还要被质疑没有做好风险控制,基金经理道歉话语满天飞。某种程度上而言,就是周期匹配的问题。
“我们认为,对于从一级市场到二级市场,不是想干就能干的,不是能干就能干好的。我们很多时候希望一、二级市场形成协同效应,中间的尺度却很难把握,管得过松,反倒没有形成协同效应了。管得过紧,又会考虑协同效应是否偏高,影响专业性、独立性。”前述北京私募基金人士表示。
12家基金子公司注册资本金不足1亿元
私募股权、创投类私募从一级市场到二级市场,面临不少挑战。那么,从二级市场奔向一级市场业务的基金子公司,又有怎样的感受呢?
成立伊始的公募基金子公司,是众人眼中的*牌照。随着避免同业竞争的要求,非标业务和通道业务的收紧,这也意味着将投资阶段向前移至一级市场开拓私募股权业务成为了基金子公司的选择之一。
“说实话,业务难做,两头在外。募集资金也在外,项目也在外。”一位基金子公司的*人士告诉《》
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通常私募股权基金的来源也是比较多元化的,比如*引导基金、地方科创基金、金融机构(保险、银行等)、市场化母基金、产业出资人,还有全球*的主权财富基金、大学捐赠基金、慈善基金、养老基金等。
不过,据
沪上某基金子公司人士则是讲述了行业的现状:基金子公司转型一级市场多年,目前能够达到保险机构投资私募股权门槛要求的也就那么几家头部公司。
此前,银保监会在保险资金投资私募股权投资基金相关监管规定中,对保险资金合作的基金管理人给出了十项要求,其中有两条关于资金方面的硬性门槛:基金管理人的注册资本或者认缴资本不低于1亿元人民币,已建立风险准备金制度;基金管理人管理的资产余额不低于30亿元。
Wind数据显示,目前公募基金旗下共有80家基金子公司,平均注册资本约为3.58亿元。从单家基金子公司来看, 其中,共有农银汇理资产管理有限公司、招商财富资产管理有限公司等8家基金子公司的注册资本超过10亿元。而在数据的另一端,深圳华润元大资产管理有限公司、中信信诚资产管理有限公司等12家公司的注册资本都不足1亿元。*的东海瑞京资产管理(上海)有限公司等3家公司的注册资本金只有2000万元。
上述数据也意味着,仅从注册资本金来看,这12家公司是进入不了保险机构合作私募股权基金大范围的。
据《》
事实上,即使达到了资金要求,离保险资金真正落地还需要很长一段时间。“除了技术性门槛,保险机构还有业绩上的门槛,比如说要求你有多少个成熟的退出项目,你退出项目的回报率等,每家机构都有自己的要求。”前述沪上基子公司人士表示。
事实上,目前基金子公司还很难产出特别拿得出手的重磅项目,跟头部私募基金机构差距还是比较明显。
过去两年,中国保险资产管理业协会发布了年度保险资金投资的私募股权投资基金管理人评价A类名单。从趋势来看,这些A类GP或将成为险资配置股权基金的首要选择之一。
深圳某基金子公司人士则是坦言:“一级市场看起来很风光,但事实上也就集中在头部,其它颈部的可能募资都非常困难,更不用提没有太多名气的基金子公司。即使是头部机构,他们募集资金的主要来源还是超高净值客户,而不是机构投资者。”
为什么募集资金会如此困难?在该人士看来,没有人愿意做LP,但凡有钱的机构都想做GP,想做管理人,而不愿意把钱交给别人去玩,都不认为别人有比自己更专业的能力能管理好这个资金。很多时候都觉得自己有钱就等于能做好投资,或者至少自己亏了,也不愿意看到钱交给别人,别人可能还不如自己,缺少了基于这种委托信任之间的关系。
过去的2021年,保险资金在私募股权投资行业里动作频繁,已不满足做LP角色,牵手私募股权基金,强强联合开始活跃于GP圈层。去年3月12日,太保私募基金管理有限公司成立,并随后于7月完成备案登记,注册资本1亿元,实际控制人为中国太平洋保险(集团)股份有限公司。7月11日,由苏州高新区、阳光保险集团、阳光融汇资本和纽尔利资本联合组建的苏州高新阳光汇利股权投资母基金签约落地,规模达100亿元。
“募资方面,我们比较关注政府的引导基金,还有就是已上市公司,他们需要投一些上下游产业链之类的。”前述*基金子公司人士表示。
缩小范围寻找项目
就基金子公司而言,除了募资困难,还有就是找项目也同样比较难。
“找项目它是有个圈子的,大家知道你在做这个事儿,找到这些相关的信息,要看大家就会一起去看。如果大家知道你手上没钱,也很难给你推荐项目。碰到看中的项目,给你留的时间也不多,再去募资、成立产品、合伙企业,时间上也是比较紧的。” 北京某基金子公司人士表示。
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据了解,一般项目预留的时间有两到三个月。按照现有的流程,从接触到项目到尽调、走公司投委会审核通过,再去找资金、成立产品、签合伙协议,再去工商备案。
而该北京基金子公司人士也向
对于基金子公司而言,进入私募股权基金领域几乎就是白手起家。其实能用的资源就是母公司的名字,还有对二级市场现有行业的一些研究分析可以借鉴,其他的投研团队、市场团队和品牌建设都是从头来一遍。
专业团队的构建决定了对私募股权行业的认知和理解,也进一步决定了公募基金子公司所投项目的方向和项目所处的阶段。
“我觉得一级市场,到Pre阶段了,相对来说比较成熟了,大家可以相对看得明白。其是越往前越困难,比如VC和天使方向。”前述深圳基子公司人士表示。
“我们会找一些低风险,也就是说确定性比较高的一些项目。有些项目可能还会提供一些附加值。”某中型基金子公司人士指出。
前述*基金子公司人士则是告诉
英大资本管理有限公司就将公司的愿景定义为,建设成为能源行业特色鲜明的产融型、专业化、标杆性的基金子公司,打造国家电网公司产业资源与普惠金融之间的桥梁,通过资本市场助力能源行业发展。
据了解,目前有些私募股权机构会可能会对赛道进行预判,选择重点赛道进行布局,只要是赛道里边觉得资质还可以的,都投一圈,进行重点押注。
“其实,这种做法跟现在有些公募基金重仓茅台是一样的。如果押对了可能就功成名就。押错了,投资人损失可能就全打水漂了。所谓的重仓布局某一个赛道,或者行业其实风险也是非常大的。比如说,早些年的移动互联网或者教育培训行业,的确是赚得盆满钵满。可是去年相关政策出台,这些行业的股权投资也是急速降温。当然也有押了一些赛道根本就不行的,也亏得一塌糊涂,完全退不出来。”前述*基金子公司人士表示。
据了解,公募基金子公司做一级投资也是最近几年的事情。整个团队建设都还处在爬坡的过程,对应的资产规模和业绩也处在爬坡的过程,不是一蹴而就的。
而在多家基金子公司的采访中,找到合适的一级市场投研人才则是共同遇到的难题。
“投研并不好找,小公司没有特殊的品牌,对于有投资能力的人,肯定是希望去大平台,管理规模大,相应收入等各方面都比较容易变现。”前述*券商人士指出。
前述北京基金子公司人士则是告诉
事实上,近些年有些基金子公司招一些一级市场研究员或者投资经理还是特别多。
前述*基子公司人士认为,目前做得比较好的私募股权基金,往往呈现出两种情况,一是有钱的,公司有钱他就可以一头绑定。若碰到到好的项目,马上就可以投。另一种,就是券商出来做私募股权的投行人士,因为能接触到很多项目。
一级延伸到二级市场会不会水土不服?从某种程度上,资产管理行业应该就是大道至简。长期来看价值投资在一级行业跟二级行业应该都是行得通的,公约数大家应该都一样,只不过在具体的实操当中,在具体的周期当中,会有不同的表现。
排版:吴* 马原
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