海通证券评级，海通证券评级机构

2022-07-15 5:55:36 证券 xialuotejs

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海通证券评级

海通证券评级

本文目录一览：

1、海通证券评级
2、包钢股份最高股价
3、海通证券评级下调
4、海通证券评级机构

7月23日晚间，2021年证券公司分类评价结果出炉。

根据界面新闻

值得注意的是，今年瑞信方正（A级）、高盛高华（BBB）、摩根士丹利华鑫（BBB）、甬兴证券（BB）、金圆统一（B）首次加入评级。

证监会公布2020年证券公司分类结果，根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。

15家券商被评为AA级，恒泰、国都连降4级

2021年AA级券商共有15家，分别是：安信证券、东方证券、中金公司、华泰证券、平安证券、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、光大证券、广发证券、国泰君安、国信证券、申万宏源和兴业证券（排名不分先后）。其中，国泰君安和招商证券连续第14年被评为AA级券商。

A级券商共有35家，分别是北京高华、财达证券、财通证券、长城证券、长江证券、、东莞证券、东海证券、东吴证券、东兴证券、方正证券、国金证券、国开证券、华安证券、华宝证券、华创证券、国元证券、华林证券、华西证券、华鑫证券、南京证券、瑞信方正、瑞银证券、山西证券、开源证券、首创证券、五矿证券、西部证券、西南证券、浙商证券、中航证券、天风证券、中泰证券、中天国富、中银国际（排名不分先后），较上年增加3家。

今年共有10家券商从A级被降级，分别是渤海证券、恒泰证券、东北证券、华兴证券、海通证券、信达证券、中原证券、银泰证券、第一创业、国联证券。

也有券商新进入A级券商，东海证券由CC连升5级至A级，首创证券由CCC上升4级至A级，长城证券由C连升3级至A级，广发证券证券由BBB连升2级至AA级，财达证券由BBB升1级至A级，国元证券由BBB上升1级至A级，南京证券由BBB上升1级至A级，西南证券由BBB上升1级至A级，中航证券由BBB上升1级至A级。

下调1级的券商有15家：国金证券、中泰证券、渤海证券、华兴证券、信达证券、中原证券、粤开证券、大同证券、国融证券、红塔证券、九州证券、世纪证券、万联证券、湘财证券、大通证券。

下调2级的有8家券商：银泰证券、海通证券、野村证券、第一创业、国联证券、万和证券、摩根大通(中国)、中邮证券。值得注意的是，本次海通证券首次跌出A级券商，连降两级，成为下跌最为严重的头部券商。

级别下调3级的券商有3家：长江证券，大通证券，川财证券。

恒泰证券和国都证券级别下调4级，恒泰证券由A降至CCC级；国都证券由BBB降到CC，连降5级，降级最惨。

此外，网信证券成为唯一一家D类券商，评级与上年持平。

按照分类监管规定，证券公司在评价期内存在挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚假、恶意规避监管或股东虚假出资、抽逃出资等违法违规行为的，将公司分类结果下调3个级别；情节严重的，将公司分类结果直接认定为D类。D类券商风险管理能力低，潜在风险可能超过公司可承受范围。

2019年，网信证券曝出重大负面事件。网信证券则被证监会点名“存在重大风险隐患”，在辽宁证监局工作组的指导下开展工作。在2019年分类评级中被打出D级的评价。

分类结果具体影响哪些业务？

近年来，分类监管制度对促进证券公司加强合规风控、提升核心竞争力发挥了积极的正向激励作用，得到行业和市场认可。随着愈来愈多业务规则与分类监管挂钩，券商分类结果往往备受关注。通常来讲，证券公司分类评级结果影响主要体现在以下几个方面：

一是股权质押业务。按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制：

分类评价结果为A，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；分类评价结果为B，自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%；分类评价结果为C，自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。

二是证券公司场外期权业务。场外期权新规明确对交易商实行分层管理，证券公司被分为一级交易商和二级交易商，两者之间交易权限差距巨大。具体

1、证券公司开展场外期权业务，分为一级交易商和二级交易商。

2、最近一年分类评级在A类AA级以上的证券公司，经中国证监会认可，可以成为一级交易商；最近一年分类评级在A类A级以上的证券公司，经中国证券业协会（以下简称协会）备案，可以成为二级交易商。未能成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务。

3、一级交易商可以在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。

一级交易商应当根据自身合约设计要求及标的范围确定是否接受二级交易商的个股对冲交易。一级交易商应当建立公平、公正的个股期权报价机制，不得利用交易优势地位等进行不正当竞争。

4、二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

二级交易商应确保其与对手方和一级交易商分别达成的个股期权合约挂钩标的、合约期限、合约规模、收益结构等交易要素基本保持一致。

三是直接钩挂新业务申请。证券公司分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

四是直接钩挂投保基金上交额。中国证券投资者保护基金公司根据证券公司分类结果，确定不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例。根据2013年证监会“证监会公告〔2013〕22号”通知，保护基金规模在200亿元以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

五是是直接钩挂券商债券业务。当前，无论券商自身发债，还是作为投行给企业发债，都与证券公司自身的评级息息相关。自身评级低的，自身发债成本自然就高，作为投行在市场上承揽债券项目优势就不足。

六是银行贷款授信。券商信用业务无疑最为赚钱，但信用业务对现金流的要求也非常高，不少证券公司纷纷从银行获得一定额度的授信贷款，用以周转流动性。但如果券商分类评级不高，素以风险管理著称的银行，自然“三过你家门而不会入”了。

包钢股份最高股价

6月23日，北方稀土股价继续大跌超5%，近一周跌幅超17%。相反，它的控股股东包钢股份却表现强劲，早盘首先冲高涨幅超4%随后回落震荡，近一周涨幅超15%。

这两个上市公司有高度相关性而股价表现却截然不同是什么原因？稀土板块的投资机会究竟如何把握？本文将进一步解析以上问题。

包钢股份上调稀土精矿价格是表现分化的主要原因

包钢股份6月22日晚公告，与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年7月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税39189元/吨(干量，REO=50%)，REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨(干量)，稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量，REO=50%)。

根据公司22年1月协议的公告，稀土精矿的销售价格为26887.2元/吨，22年交易总量不超过23万吨，每季度确定交易价格。

此次调价后，每吨价格上涨了12301.8元，涨幅超过45%。受稀土供需紧张的影响，22H1轻稀土价格震荡上扬，到目前为止，氧化镨钕均价每吨96.62万元，较21年均价上涨59.46%。内蒙22H1稀土精矿70%价格为7.9万元/吨，比22H1折70% REO协议价3.69万元/吨，因此按照定价协议，公司上调稀土精矿销售价格，目前协议价折70% REO为5.4万元/吨。氧化镨钕22年的供需缺口预计为0.84万吨，25年缺口将扩大到15000吨，国金证券认为氧化镨钕价格有望维持高位，协议价格仍有上升空间。

根据公司21年中报显示，稀土精矿毛利率超过75%，由于公司利用稀土尾矿资源开发成本较低，预计22年单吨盈利将超过2万元。预计22年公司与北方稀土的关联交易总量不会超过23万吨，假设上下半年各为11.5万吨，按照此次协议价对应22年营收较此前预测增加14亿元左右，毛利增加10亿元左右，22年公司稀土业务毛利有望超过55亿元，较21年上涨约150%。

然而这次价格超预期调整却导致北方稀土短期成本压力上升。但北方稀土具备价格传导能力和条件：一方面，作为全球轻稀土行业的龙头企业，公司在2022年轻稀土配额和冶炼分离配额中分别占67.42%、55.33%和55.33%，占全球轻稀土市场份额的95.7%；另一方面，中新能源汽车、风能、工业电机等下 *** 业景气度较高，稀土永磁电机作为新能源汽车的核心部件，影响加速、爬坡、最高速度等性能指标，镨钕及电机成本占新能源汽车的整体成本分别约为5%和10%左右，远低于电池40%的成本占比，因此公司具备传导成本压力的能力和条件。

消息未出股价先有反应，稀土行业长期向好逻辑不变

此次北方稀土的大跌与包钢股份的大涨都出现在了公告之前，这不免增大了投资者的操作难度。包钢股份通过收购白云鄂博综合利用项目中稀土选矿、铌选矿等相关资产，年产稀土精矿30万吨，是白云鄂博矿伴生稀土精矿。双方约定，每季度可根据市场上的产品价格波动情况，协商调整稀土精矿交易价格。投资者如果错过这个细节就会造成截然不同的投资结果。

那目前稀土板块还有哪些行业逻辑需要掌握呢？稀土因其广泛的应用领域而被称为“现代工业维生素”，稀土是17种化学元素的合称。稀土是自然界中常见的稀土矿，经分离冶炼后，可进一步深加工成各种稀土材料。因此，稀土产业链可被分为上游稀土资源的开采、冶炼分离，中游各类稀土材料的精深加工，以及下游终端应用领域三大块。我国拥有完整的稀土加工产业链，在稀土供应端具有自主可控的能力，并在全球稀土市场占据主导地位。

“双碳”将进一步推动高性能钕铁硼下游需求的释放，终端需求的不断攀升激发磁材的潜力。稀土永磁材料是稀土产业链中游深加工环节中最具发展潜力的稀土材料，目前稀土永磁材料综合素质最高，终端应用广泛。其中高性能钕铁硼永磁材料作为国家重点发展的战略性新兴材料，因其具有高磁能积、内禀矫顽力等特性，在新能源汽车、风力发电、节能家电等领域得到了广泛应用。相关生产企业有望享受到新能源产业的红利，随着企业扩产计划逐步落地，未来业绩将加速释放。随着下游需求逐年增加，预计到2025年国内高性能钕铁硼的需求量将达到10万吨左右，未来几年国内高性能钕铁硼仍将保持供不应求状态，现有稀土永磁企业的盈利性将进一步提高；

凭借着得天独厚的资源储备、源头端的产业整合、稀土永磁材料行业格局不断优化、持续旺盛的终端新能源需求，我国稀土产业链已实现全面自主化，所具备的全球竞争力让国家在资源战略层面拥有了一张珍贵的王牌。随着我国能源变革进程的稳步推进和稀土产业链整合步伐的加快，能够实现产业自主化的赛道将在更大程度上伴随终端需求的高增速而雄起，而能够在产业链中凭借各类竞争优势站稳脚跟的企业将享受最大化的赛道成长红利。

稀土产业链上游开采及分离冶炼环节建中航证券议关注北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色和厦门钨业；稀土产业链中游精深加工环节建议关注高性能钕铁硼生产企业金力永磁、中科三环、正海磁材、宁波韵升、大地熊和英洛华；稀土回收加工环节建议关注华宏科技。

海通证券评级下调
海通证券（600837.SH）被证监会立案调查。
9月8日，海通证券发布公告称，因在开展西南药业股份有限公司（现奥瑞德光电股份有限公司）财务顾问业务的持续督导工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，证监会决定对公司进行立案并调查相关情况。
Wind资料显示，奥瑞德光电股份有限公司（以下简称“ST瑞德”，600666）在2017年、2018年、2020年均出现亏损。2021年半年报显示，ST瑞德的持续经营，已面临多项重大不确定性。
值得关注的是，去年底至今年初，海通证券及其子公司因“永煤债”已被接连处罚。同时，在2021年证券公司分类评级中，海通证券更是由去年最高的AA级，直接降至B类级别中的BBB级。
9月8日收盘，海通证券报13.67元/股，跌1.01%。
因财务顾问业务开展中涉嫌违法违规被立案调查
海通证券公告称，因在开展西南药业股份有限公司（现ST瑞德，600666）财务顾问业务的持续督导工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，已被证监会立案调查。
海通证券进一步称，公司将全面配合中国证监会的相关工作，同时严格按照监管要求履行信息披露义务。目前公司的经营情况正常。
Wind资料显示，ST瑞德前身为西南药业股份有限公司，曾是主营西药的企业。2015年，通过重大资产重组后，持有ST瑞德100.00%股权，主营业务也发生转变。
2021年半年报显示，报告期内，ST瑞德主营业务为蓝宝石晶体材料、蓝宝石制品的研发、生产和销售；蓝宝石晶体生长专用装备、3D玻璃热弯设备及精密加工专用设备的研发、设计、制造和销售。
持股比例方面，超过5%的大股东共有3位，分别为左洪波、褚淑霞、哈尔滨工业大学实业开发总公司，持股比例分别为18.93%、12.83%、6.51%。
业绩方面，ST瑞德营收已连续四年出现同比（与去年同期相较）下滑，2017年至2020年，营收分别实现11.84亿元、11.20亿元、7.30亿元、5.20亿元，同比分别下降19.92%、5.42%、34.82%、28.81%。
净利润方面，除2019年实现0.68亿元的净利润外，ST瑞德近四年间有3年出现亏损。其中，2017年亏损0.19亿元，2018年亏损17.42亿元，2020年亏损6.84亿元。
今年上半年，ST瑞德净利润继续为负，亏损0.93亿元。
值得关注的是，目前ST瑞德的持续经营，面临多项不确定性。
ST瑞德2021年半年报显示，一方面，公司未决诉讼事项导致本公司部分账户及重要资产被冻结，所涉未决诉讼结果具有不确定性；另一方面，公司实际控制人所持有的本公司股份因诉讼事项被轮候冻结，且被执行司 *** 候冻结状态的股份数超过其实际持有上市公司股份数。
ST瑞德半年报进一步称，公司控股股东、实际控制人左洪波、褚淑霞夫妇质押股份已触及平仓线，且因债务纠纷导致所持全部上市公司股份被司法冻结（轮候冻结），若其所持股份被司法执行或强制平仓，则公司存在实际控制人变更风险。
ST瑞德半年报还称，这些情况对公司持续经营能力产生重大不确定性。若债权人或受托人向人民法院提出对公司进行拍卖、重整或者破产清算的申请，且被法院依法受理，公司可能存在破产清算的风险。
因“永煤债”已被接连处罚，最新评级由去年最高的AA级降至BBB级
自2020年底开始，海通证券及其子公司因“永煤债”已被接连处罚。
2020年11月10日，永城煤电控股集团有限公司发布公告称，公司因流动资金紧张，2020年第三期超短期融资券“20永煤SCP003”到期不能足额偿付本息，已构成实质性违约，引发市场关注。
2020年11月18日，因涉嫌帮助永城煤电控股集团有限公司违规发债，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）对海通证券及其相关子公司启动自律调查。
2020年11月27日，证监会对永煤控股及相关审计机构涉嫌债券违法行为立案调查。
2020年12月20日，海通证券称，将开展自查自纠，并问责涉永煤债责任人。
2021年1月8日，海通证券、海通期货以及海通资管，因违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为，被交易商协会警告，同时均被责令针对相关事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。
2021年3月24日晚间，证监会对海通证券、海通资管及相关责任人员下发行政监管措施事先告知书。
证监会表示，拟对海通证券采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施，对海通资管采取责令暂停为证券期货经营机构私募资管产品提供投资顾问服务12个月、责令暂停新增私募资管产品备案6个月的监管措施，对多名直接责任人及负有管理责任的人员采取认定为不适当人选2年等监管措施。
今年7月23日晚间，证监会公布2021年证券公司分类结果。结果显示，海通证券由去年最高的AA级，直接降至B类级别中的BBB级。

海通证券评级机构

2022-03-31东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对海通证券进行研究并发布了研究报告《海通证券2021年年报点评：4Q单季自营净亏损+大幅计提信用减值，业绩表现低于预期》，本报告对海通证券给出增持评级，认为其目标价位为11.93元，当前股价为10.39元，预期上涨幅度为14.82%。

海通证券(600837)

核心观点

业绩增速较前三季度大幅放缓，ROE增幅显著收窄。1）公司2021年实现营业收入432.05亿元，同比+13%，实现归母净利润128.27亿元，同比+18%。2）公司2021年实现ROE为8.10%，同比+0.32pct，较行业平均仅高出0.27pct。截至21年末权益乘数达3.81，与年初基本持平。3）自营、利息、经纪、投行、资管净收入贡献度（剔除其他业务）分别为33%、21%、19%、15%、11%，自营占比下滑超4pct，利息净收入占比提升4pct。

经纪两融市占率双双下滑，IPO承销市占率下滑明显。1）21年公司股基成交额市占率由3.77%降至3.45%，佣金率微降至万分之2.66，但受益于市场高活跃度，经纪收入仍同比+16%至60.24亿元。2）截止21年末公司两融余额达739亿元，较年初+9%，较21H下滑超3%，市占率由4.18%降至4.03%；叠加债务成本下滑，利息净收入同比增长35%至66.21亿元。3）21年公司实现投行收入49.25亿元，同比基本持平。报告期公司完成股债承销规模5786亿元，同比小幅增长2.34%，市占率同比由5.31%下滑至4.49%；其中IPO规模347亿元，同比下滑43%，市占率同比由12.93%下滑至5.75%。

自营4Q21单季出现亏损，资管规模同比大幅下滑。1）截至21年末金融投资资产规模较年初+7.5%至2724亿元；其中债券与基金规模分别较年初+25%与+29%至1589与316亿元，占比分别较年初提升8pct与2pct至58%与12%。21年公司实现自营收入106.79亿元，同比-4%，其中单季自营收入-0.31亿元。2）21年公司实现资管业务收入36.64亿元，同比+9%，其中基金管理收入21.87亿元，同比+14%。公司资管规模较年初下滑54.58%至1110亿元。旗下海富通基金管理规模较年初增长32.1%至1653亿元。3）21年公司计提38.51亿元减值损失，同比减少16%，其中4Q单季计提22.83亿元，超过前三季度总和，拖累业绩表现。

盈利预测与投资建议

根据年报微调经纪市占率等指标，将22-23年BVPS预测值由13.27/14.24调整至13.26/14.16元，新增24年预测值15.24元，按可比公司估值法，切换估值年份至2022年，给予公司2022年0.90xPB，调整目标价至11.93元，维持增持评级。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券崔晓雁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利148.78亿，根据现价换算的预测PE为9.11。