杭电股份股吧(杭电股份股吧东方财富网社区)
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1、杭电股份股吧
杭电股份5月8日晚公告，拟以全资子子公司为投资主体，在江西省南昌市小蓝经济技术开发区投资约50亿元建设新能源汽车锂电池超薄铜箔项目。
受此消息提振，5月9日早盘，杭电股份一字涨停，*报5.49元/股，总市值为37.94亿元。
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针对上述投资，有投资者在股吧发问：“哪里来的钱？”杭电股份表示，项目投资资金来源包括但不限于公司自有资金或其他自筹资金等。
实际上，在新能源汽车行业高景气度的带动下，锂电铜箔企业扩产脚步正在加快。
50亿元投资锂电池超薄铜箔项目
资料显示，杭电股份主营业务电线电缆产品的研发、生产、销售和服务。公司5月8日晚间公告，拟以近期新设立的全资子公司江西杭电铜箔有限公司为投资主体，在江西省南昌市小蓝经济技术开发区投资约50亿元建设新能源汽车锂电池超薄铜箔项目，项目分两期建设，其中一期产能规划2万吨，二期产能规划3万吨。
项目建设内容包括研发中心、办公楼、生产车间、仓库及配套设施等，项目规划总计容建筑面积不低于25万平方米，其中一期项目不低于18万平方米。
具体来看，杭电股份建设年产5万吨新能源汽车锂电池超薄铜箔项目，主要从事4.5-8μm动力锂电池铜箔研发及生产。该项目二期建成投产后，杭电铜箔将具备年产5万吨新能源汽车锂电池超薄铜箔的生产能力。
资料显示，铜箔作为锂离子电池的负极关键基础材料，其极薄化发展对增加电池容量至关重要。目前中国锂电池铜箔以6-8μm为主，继宁德时代于2018年实现6μm锂电池铜箔切换后，国轩高科、亿纬锂能等国内主流电池厂也在积极引入6μm锂电池铜箔，6μm极薄铜箔国内渗透率有望进一步提升。
“在保证电池安全使用的前提下，为进一步提高锂电池能量密度，更薄的4.5μm铜箔已成为国内主流锂电池铜箔生产企业布局的重心。”杭电股份强调。
2022年第一季度，杭电股份实现营业收入17.36亿元，同比增长32.41%；归属于上市公司股东的净利润2559.76万元，同比增长25.15%。
“布局新能源汽车锂电池超薄铜箔项目，进一步拓展了公司产业布局，推动了公司在新能源产业的发展，增强了公司发展潜力，对促进公司长期稳定发展具有重要意义。”杭电股份表示，从长远来看本次投资对公司业务布局和经营业绩具有积极影响。
锂电铜箔企业扩产脚步加快
近年来，新能源汽车进入快速发展通道。公开数据显示，2021年，全球新能源汽车销量达到670万辆，同比增长102.4%。工信部数据显示，2021年我国新能源汽车产销双双突破350万辆，连续7年位居全球第一。因此，动力锂电池厂商对锂电铜箔的需求将进一步放大。
高工产研锂电研究所预测，未来几年，全球锂电池市场仍然将保持中高速增长态势，到2025年全球锂电池出货量有望达到1523GWh，全球锂电铜箔市场需求将达97万吨，2020-2025年复合年均增长率为33.9%。
在新能源汽车行业高景气度的带动下，锂电铜箔企业扩产脚步也在加快。
以华友集团为例，今年1月20日，华友集团旗下铜陵市华创新材料有限公司与南昌市经开区就年产10万吨锂电铜箔生产项目签约，该项目总投资100亿元。
2月8日晚间，嘉元科技公告称，将与宁德时代设立合资公司，在广东省梅州市建设年产10万吨的高性能铜箔项目。由于下游锂电市场需求旺盛，嘉元科技去年宣布了定向增发计划，拟募集约49亿元用于扩大铜箔产能。嘉元科技将建设四个项目，合计新增8.1万吨的铜箔产能。
此外，诺德股份等上市公司，纷纷在该领域加速投建扩产。
据中国电子材料行业协会铜箔分会预计，2022年将有10.05万吨新增铜箔产能，其中85%为锂电铜箔。但值得注意的是，铜箔生产工艺复杂，从产能建设到正式投产周期为三年，目前正在建设的铜箔产能短期内很难改变铜箔供不应求的局面。
CG技术龙头丝路视觉（300556.SZ）公布了2021年年报。数据显示公司实现营业收入13.89亿元，同比增长38.31%；归母净利润7184万元，同比增长18.53%；扣非净利润6138万元，同比增长73.66%，业绩表现较为亮眼。
作为全国性的CG视觉服务提供商，丝路视觉主营业务主要围绕CG视觉服务业务。去年下半年随着元宇宙概念爆发，作为拥有元宇宙中最强辅助CG技术（元宇宙场景构建技术路径技术之一）的丝路视觉，股价一度从年内低点14.87元/股翻倍至年末29.39元/股，今年年初一度到达40.90元/股。不过截至4月12日，丝路视觉股价已回落至24.94元/股，PE 也已回落至PE Band轨道中轨。
CG业务稳步增长
从丝路视觉2021年年报中可以看到，各个细分CG业务均较上年有不同程度提升。CG（全称Computer Animation）译为计算机动画，核心概念是数码化图形，是借助计算机来制作动画的技术，应用于广告、影视、动画、游戏等行业，未来CG将是与元宇宙发展紧密的数字技术。
丝路视觉CG相关业务中，CG动态视觉服务业务2021年收入为2.6亿元，同比增加12.72%。在文艺、旅游、大型城市庆典等领域，丝路视觉持续为客户提供创意作品，比如用数字科技复原《潞河都运图》，对平面画作进行三维动态演示。另外还参与了国家跳台滑雪中心打造2022年冬奥运场馆“雪如意”灯光视觉工程等。
在营收占比最重的分支CG视觉场景综合服务业务方面，丝路视觉去年实现收入9.96亿元，同比增长53.34%，占公司总收入的71.69%。其中，CG视觉场景综合服务业务中蕴含的CG动态视觉服务收入2.54亿元，同比增长25.19%。去年公司集中承揽或交付了一批重点数字化展陈项目，包括上海城市规划展览馆布展、重庆协同创新展馆、南京江北新区规划展览馆和中新广州知识城发展规划馆等。
丝路视觉的其他CG相关业务2021年收入达到了5004.7万元，同比增长60.38%。公司提升了VR/AR领域内容和应用的开发和应用实现VR/AR数字内容技术成果的产出，在VR+地产、VR+会展、VR+文旅等细分领域市场取得了良好发展。此前丝路视觉在投资者互动平台表示，已为多家房企提供VR看房等服务，随着未来更多房企将销售转移到线上，预计为房地产行业客户可提供的数字内容服务将进一步扩大。
回款隐患随之提升
丝路视觉CG业务营收逐渐壮大的同时，伴随的隐患同样值得注意。由于客户大多为科技、地产头部企业、各级政府部门或相关单位，公司议价能力处于弱势。从年报中可以看到，虽然2021年业绩较2020年有较高提升，但毛利率却比2020年降低了2.88%，为32.08%。
除了议价能力弱，回款周期长也是丝路视觉不得不面临的问题。2021年公司应收账款金额为5.01亿元，比2020年同期提升28%。同时，应收账款占总资产比例也居高不下，过去几年内一直维持在30%以上。
另外，丝路视觉的未结算完工项目金额也升至2.37亿元，较一年前增加了56.8%，减值准备达到5089万元。未来随着元宇宙走向现实，CG业务规模扩大伴随的资金链安全问题将会成为关注重点。
转债投资建议
首日上市价位预计102元。以3月26日收盘价计算，转债对应的转股价值为92元。参考前期在同等平价附近的转债，转股溢价率在15%左右。考虑到此次转债原股东优先配售率仅20.43%，大幅低于市场预期，对首日的交投情绪会有一定负面影响。同时作为小盘转债，缺乏流动性，也缺乏基本面弹性。
我们认为，公司整体营收增长稳定，2017年受制于大宗商品价格上涨，成本冲击导致利润下滑较为明显。近年来在电缆行业结构性过剩的情况下，杭电通过向中高端产品转型保障了业绩的竞争力。展望未来，募投的特种光纤项目盈利能力突出，如果能通过产能释放进一步补量，那么将成为未来新的利润增长点。
同时需要关注的是，成本端波动仍是最不确定的因素，对盈利预期有重要的引导作用。此外低端产品的价格竞争有向中高端扩散的趋势，电线电缆行业整体的盈利空间还将有所压缩。
转债基本要素
转债基本要素
杭电转债此次发行规模7.8亿，流动性一般。条款整体来看中规中矩，转股价7.29元，利息、修正、赎回、回售条款都与市场上主流条款类似。以3月26日收盘价计算，转债对应的转股价值为92元。
转债申购情况
此次转债原股东优先配售规模占比仅20.43%，大幅低于市场预期。相比之下，网上公众投资者的打新热情依旧火爆，申购资金比同期发行规模相近的艾华转债多出2000亿，在打新资金与配额同时扩容的情况下，最终中签率0.08%。
正股分析
杭电股份(603618,股吧)始建于1958年，是浙江富春江通信集团下属的一家电线电缆老牌制造企业，2017年通过收购富春江光电进入光纤制造领域，目前主要经营范围包括电线电缆、导线、民用线以及光纤。公司业务主要还是围绕传统的电线电缆开展，近年来对收入的贡献率始终维持在70%左右，随着公司进入光通信领域，2017年收入来源更加多元化。
成本端的不确定性仍是拖累业绩的主因。杭电的营收表现一直都很稳定，增速始终能保持在10%以上，相比之下成本端受到原材料价格波动的影响较大，导致利润起伏明显。由于公司前期与客户签订的多数都为闭口合同，即锁量又锁价，因此并不能有效转嫁成本上升带来的负面影响。在成本构成中铜、铝作为主要变量，两者占比超过成本支出的70%。2017年铜铝价格较上年均出现大幅上涨，采购成本上升挤压了本就单薄的利润，当年公司实现营业收入41.6亿，同比增长13.24%；而在成本冲击之下，净利润同比下降28.78%至1亿元。
电缆行业发展到今天，厂商间同质化现象已经愈发明显，结构性过剩情况突出。由于低压电缆技术含量低、生产工艺简单，大量资本进入该领域后激化了供需矛盾，在产能过剩和市场竞争日趋激烈的情况下，利润率明显低于技术有一定护城河、且被少量企业垄断的高压超高压电缆领域。杭电目前的电缆产品正处于向中高端转型的过程中（公司虽未披露电缆细分销售结构，但就17年电缆销售均价上涨做出过说明：成本波动与结构调整均是重要成因），作为主打产品，毛利率变化牵动整体盈利预期。如果从同业的横向对比来看，杭电目前综合毛利率水平高于可比平均，处于行业中上游，如果未来电缆产品结构继续优化，那么有望带动整体盈利能力进一步回升。
关注光纤业务发展
2015 年底，公司收购苏州七宝光电成立江富春光电（富春江光电持有65%股权），获得其光纤生产能力，进一步增资扩产，将光纤拉丝产能提升至 400 万芯公里。2017年公司成立富春江光电（苏州）公司，设计拉丝产能500万芯公里。公司通过技改，原有产能还有小幅提升空间，目前整体光纤产能达到900 -1000万芯公里。此次可转债项目通过永特信息，在杭州第一阶段扩充500万芯公里光纤产能和配套的150吨光棒产能，建成后将与母公司主体的500万芯公里光缆产能形成匹配。
从单项业务毛利率水平来看，光纤无疑是盈利能力最突出的板块，但对收入贡献比重仍然较低（5%），目前欠缺的只是放量，该募投项目正是未来产业扩张的关键一步，有助于突破传统业务的局限性，受益5G及数据网络建设，在产能释放之后分享光纤行业高景气度带来的快速成长。
风险提示
光纤发展不及预期，上游大宗涨价
11月7日丨杭电股份(603618.SH)公布，公司于2021年11月5收到公司实际控制人孙庆炎、公司董监高人员出具的《股份减持计划告知函》。
自公告披露之日起15个交易日后6个月内(窗口期等不得减持股份期间不减持)，公司实际控制人孙庆炎因个人资金需求，计划以集中竞价方式减持其所持有的1080万股无限售条件流通股，减持价格将按照减持实施时的市场价格确定。
另外，华建飞、陆春校、章旭东、倪益剑、尹志平及胡建明拟合计减持不超503.625万股。
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