601939(基金320003)
601939(基金320003)
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我对建设银行（SH.601939）的认识是这样的：
第一，建设银行（SH.601939）是四大行之一，业务规模大。
第二，建设银行（SH.601939）行业地位稳定，有中国政府的全力支持。
第三，建设银行（SH.601939）综合业务实力强。
建设银行在在固定资产贷款、房地产金融方面有优势，是国有商业银行中不良贷款率*的一家，还建设了先进的本币清算系统。
下面咱们用自由现金流折现法算一下建设银行（SH.601939）的内在价值。
根据前面提到的计算方法，自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金
咱们先算出建设银行（SH.601939）的自由现金流。
建设银行（SH.601939）之前十年的平均自由现金流为3476亿，虽然建设银行（SH.601939）的业务比较稳定，但毕竟建设银行（SH.601939）业务体量，经济不好，有可能坏账率上升，为了保险起见，我把建设银行（SH.601939）未来的自由现金流保守设定为十年平均的自由现金流，打个7折，也就是2433亿元。
下面咱们看一下建设银行（SH.601939）的营收增长率和净利润增长率。
考虑到建设银行（SH.601939）已经是体量比较大的银行了，我就保守估计，未来10年内的增长率为0，10年后的增长率也为0，取折现率数值为6%。
那么，建设银行（SH.601939）的估值计算
第一步，计算未来10年的自由现金流：
因为保守假设建设银行（SH.601939）未来10年零增长，所以未来每年的自由现金流都是2433亿。
第二步，把自由现金流折现。
第一年是2433亿除以1.06=2295亿
第二年是1708亿除以1.06的平方=2165亿
以此类推。
图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值，第一年的2295亿+第二年的2165亿，一直加到第10年，加起来共计17907亿。
第三步，计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。
从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲，叫永续年金，永续年金公式就是：永续年金价值=初始的自由现金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折现率，g是指永续年金的增长率
第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*（1+0）除以（0.06-0）
因为永续年金增长率是0，所以就是第10年的自由现金流2433亿乘以1，然后除以0.06，等于40550亿。
由于这个40550亿是10年以后的自由现金流，所以还要把它折现。40550亿除以1+0.06的10次方，那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为22643亿。
第四步，将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值17907亿，和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值22643亿加起来，是40550亿，这就是建设银行（SH.601939）现在的内在价值。
这个40550亿和建设银行（SH.601939）目前的市值18100亿比较，就能知道建设银行（SH.601939）被严重低估了。
为了更直观，我们进行第五步的计算，用建设银行（SH.601939）的内在价值40550亿除以建设银行（SH.601939）的股份总数25001097万股，那么就得出建设银行（SH.601939）每股的内在价值16.22元，和建设银行（SH.601939）股票在2019年7月19日收盘价7.25元比较，很直观就能看出公司被严重低估。所以对于价值投资者来讲，安全边际较高，是值得考虑投资的标的。
在最后，需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。
最后，祝各位投资顺利！
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02月25日讯 诺安先锋混合型证券投资基金（简称：诺安先锋混合，代码320003）02月22日净值上涨1.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2552元，累计净值为3.1387元。
诺安先锋混合基金成立以来收益372.04%，今年以来收益11.13%，近一月收益8.35%，近一年收益-7.39%，近三年收益0.26%。
诺安先锋混合基金成立以来分红5次，累计分红金额46.31亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨谷，自2006年02月22日管理该基金，任职期内收益348.17%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有华友钴业（持仓比例2.01%）、恒瑞医药（持仓比例1.70%）、乐普医疗（持仓比例1.64%）、欧菲科技（持仓比例1.34%）、华东医药（持仓比例1.18%）、长江电力（持仓比例1.07%）、三一重工（持仓比例1.00%）、温氏股份（持仓比例1.00%）、方大炭素（持仓比例0.94%）、中国中车（持仓比例0.93%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度，A股市场仍处于下行趋势之中，但相对于前三季度而言，更多的呈现出震荡。我们认为原因主要在于两方面：一是海外市场风险在4季度集中释放，带动A股下行；二是中国政府在经济基本面下行压力加大的背景下不断出台逆周期调节政策，对A股市场形成了一定的支撑。因此，两方面综合起来决定了市场虽在弱势之中，但整体而言，更多的是震荡特征。展望未来一个季度，我们认为市场仍将延续震荡的趋势，理由在于：一、基本面下行趋势尚未结束：未来一段时间，国内经济可能面临着国内投资启动慢、海外出口下滑快的阶段，以可选消费行业为代表的板块业绩在一季度面临再次集体下调的风险，当前的低估值存在“估值陷阱”的风险。二、逆周期调整政策不断加码，A股整体估值或有支撑：从目前来看，尽管宽货币向宽信用传导的过程相对以往有些缓慢，但从历史经验和逻辑演绎的角度看，在经济下行确认之后的货币宽松阶段，股票相对而言是较好的风险资产，部分对经济周期敏感度较小的成长性行业具有较好的风险收益比。因此，基于上述市场短期仍将震荡的判断，诺安先锋混合在维持此前均衡配置策略的基础之上，将以相对积极乐观的思维去发掘投资机会。
截至报告期末，本基金份额净值为1.1295元。本报告期基金份额净值增长率为-7.38%，同期业绩比较基准收益率为-9.45%。
10月29日丨建设银行(601939.SH)公布2021年第三季度报告，公司实现营业收入2080.73亿元，同比增长14.12%；净利润790.67亿元，同比增长15.14%；归属于上市公司股东的净利润788.53亿元，同比增长15.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润789.76亿元，同比增长15.69%；基本每股收益0.32元。
港股上周五收高，希腊国会通过了之前达成的求助协议，恒生指数今早高开0.49%，开市后频繁翻绿转红，曾涨逾百点，截至午间收盘，恒生指数报25354.7点，跌60.57点，跌0.24%；国企指数报11745.2点，跌104.94点，跌0.89%；红筹指数报4594.97点，跌5.55点，跌0.12%。大市成交额496.26亿元。
港股通每日额度限额105亿，截至午间收盘，港股通额度剩余102.36亿元，仅使用2.64亿元。
百丽国际跌3.43%，报8.45元，领跌蓝筹。
******股下跌，银河娱乐跌2.42%，报34.25元；*中国有限公司跌1.71%，报31.6元。
中资金融股下跌，中国平安跌1.34%，报95.75元；交通银行跌1.24%；中国人寿跌0.95%；工商银行跌0.7%；建设银行跌0.61%。
香港交易所跌1.53%，报231元；友邦保险跌1.18%，报50.15元。
美股纳指上周五创新高，加上周末内地十部委发布互联网金融健康发展意见，“互联网+”概念或再度升温，科网及普遍上涨，*涨1.69%；神州数字涨4.31%；金蝶国际涨2.93%；天鸽互动涨1.75%；金山软件涨1.1%。
中国天然气主席简志坚对沽空机构Gluacus作出反击，公司股价反弹，报1.3元，涨7.44%。
中国支付通公布，以每股2.38元，向上海国资委旗下附属公司上海陆家嘴金融发展有限公司配售新股，相当于已发行股本25%。集资所得将用于在中国收购支付及互联网金融业务，以及一般营运资金。涨11.95%，报2.53元。
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