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广发证券发布投资研究报告，评级: 买入。
东方证券(600958)
公司为综合类中大型证券公司，资本实力较强，经营稳健
2018 年末公司总资产规模为 2269 亿元，位居行业第 10 位。公司业务链完整，经营稳健，自 2010 年以来证券公司分类评级中均获得 A 类 A 级或以上评级。与同行比，投资属性突出是*亮点。
投资基因强大，兼备特色和成长性
资管：高主动打造强业绩。 主要通过全资子公司东证资管开展资产管理业务。东证资管收入稳健增长得益于高主动管理占比与良好业绩。东证资管主动管理规模排名行业前列，公募基金规模稳步提升支持总规模增长。此外东证资管权益类产品业绩亮眼，近三年大部分权益类基金表现优于沪深 300。
自营：高杠杆固收业务为主。 公司自营规模占净资本比重领先行业，其中固收类杠杆较高。 2018 年末非权益类自营及衍生品占净资本比重为 254%，排名行业第 3 位。
投行：传统市占提升与资本化变现。公司传统股票主承销排名近年提升显著，近五年股票主承销金额排名从 30 名提升至 15 名。投行业务快速发展源于项目质量较优（近两年 IPO 过会率均为 ***）及积极扩充团队，保持良好激励。 此外，公司另类投资与私募股权子公司快速发展，投行资本化变现成为业绩增长新亮点。 东证资本主要从事私募股权投资基金管理业务，管理规模在行业中排名靠前。东证创投为首家参与特殊资产领域的券商另类子公司。
公司有望在市场回暖及行业杠杆率提升中释放弹性
行业核心催化剂是流动性和监管政策，当前流动性合理充裕，政策鼓励行业创新，行业 ROE 有望提升，亦有利于公司释放业绩弹性。预计公司 2019-2020 年分别实现归母净利润 22.4、 24.0 亿元，对应年末 PB 1.31x、 1.30x。复盘显示，近三年公司 A股估值 PB 中枢处于 1.5-1.7 倍， H 股估值 PB 中枢处于 0.7-1.0 倍。在当前行业基本面向好及市场回暖预期下，预计公司估值回升至估值中枢，给予 A 股 2019 年 1.6xPB，对应合理价值 12.18 元/股，维持“买入”评级；给予 H 股 2019 年 0.7xPB， 对应合理价值 5.92 港元/股，给予 “买入”评级。
风险提示： 宏观经济大幅下行；资本市场大幅波动导致公司投资类业务收益不达预期及减值损失增加；科创板挂牌进度不及预期导致投行及直投业务业绩释放等
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调整了大半年，近期传媒板块突然“回血”，成为市场最靓的“仔”。
随着影视行业个股掀起了涨停潮，近一周来，中证影视指数涨幅超过13％，位居行业指数之首。在此背景下，多只影视ETF净值大涨超10％、文娱相关主题基金大涨超13％，领跑全市场。
多位基金业内人士认为，传媒行业整体经历深度调整后，估值整体处于低位。短期“元宇宙”热点或仍有一定催化作用，但逐渐回归理性。
多只基金一周涨超13％
传媒板块火了
今日，传媒股再度上演涨停潮，宣亚国际、天神娱乐、湖北广电、浙文互联、等纷纷涨停，板块其余个股普遍上涨。截止今日收盘，12月以来，锋尚文化涨幅近80％，美盛文化涨近60％，宣亚国际涨近70％，华录百纳、蓝色光标等共5股涨幅在40-50％不等。
Wind数据显示，截至12月14日，近一周来，中证影视指数区间涨幅超过13％，位居所有中证行业指数之首。
12月传媒板块“回血”，近一周净值涨幅居前列的均是传媒相关ETF。比如银华影视ETF、国泰影视ETF、广发传媒ETF近一周来净值涨幅超过10％。娱乐增强LOF、鹏华传媒ETF、华夏文娱传媒ETF近一周来净值涨幅超过8％。其中，银华影视ETF和国泰影视ETF均迎来了八连阳。
不仅是ETF，文娱相关的主动权益类基金也领涨全市场基金，截至12月14日，近一周来，招商体育文化休闲和银河文体娱乐的回报分别达13.18％和12.84％，据悉，两只基金分别主投体育文化休闲和文体娱乐相关领域。
对于，近期传媒板块受到市场追捧的原因，海富通基金股票分析师赵冰沙表示，其中原因主要还是元宇宙主题的催化。元宇宙，*的催化是Facebook更名为Meta后表示其将定位在元宇宙领域。
浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF基金经理罗雯也认为，近期国内外互联网巨头布局“元宇宙”生态新闻不断，字节跳动收购国内知名VR设备厂商Pico，英伟达、微软、苹果等科技巨头纷纷表态入局，元宇宙产业热度持续攀升，亦给A股游戏板块带来催化。
传媒行业估值整体处于低位
元宇宙催化估值修复
对于未来传媒板块的走势，多位基金业内人士都表示，“元宇宙”的概念风起，或带火了整个传媒板块。
银华影视ETF基金经理王帅表示，今年以来反垄断、数据安全、游戏影视内容监管等政策悲观预期基本消化。Wind数据显示，今年1-11月累计电影票房443.76亿，恢复到19年同期74％的水平，电影市场景气度回暖。看好疫情带来的行业项目减少，海外影视制作公司受到疫情影响，国产优质佳作有望填补海外进口片的空白。未来叠加VR、AR技术成熟推动的元宇宙相关产业投资机会，有望拉动板块估值提升。
海富通基金股票分析师赵冰沙表示，今年由于各类监管政策相对严格，传媒行业整体略显平淡。展望明年，认为传媒及互联网行业存在一定修复机会，很多监管政策或将成为常态，相关政策预计边际放松。游戏板块方面，游戏版号审批已从今年九月起暂停，关注后续何时重新开放。此外，元宇宙对于资本市场虽然是新概念，实际上对于游戏公司来说，2019年下半年开始就已经是一个火热话题。短期来看，拥有较好的用户沉浸体验的内容（游戏、视频、社交）是国内公司在内容端的发力重点。但由于游戏公司项目制的因素，仍需关注具体上线的游戏内容，业绩波动可能较大。具备主机或VR游戏研发能力的公司预计受益更大。此外，在沉浸式VR内容上发力的公司（如视频平台）未来也会是元宇宙的组成部分。
国泰基金认为，传媒行业经历深度调整后，估值整体处于低位，中长期前景依然明朗，短期热点仍有一定催化，但逐渐回归理性。影视行业方面，判断2022年春节期间，就地过年或再次成为主流，人员流动的减少或带来本地化娱乐需求的增加，而观影或成为假期本地娱乐的重要形式，前瞻性把握春节档电影板块投资机会，影视院线内容定档丰富，龙头有望迎来底部反弹。此外，游戏行业方面，防止未成年人沉迷达成行业共识，游戏被广泛认为是元宇宙的*突破口，也是最有可能率先实现元宇宙概念落地的应用场景，后续在新品上线和版号重启刺激下，有望迎来业绩和估值双击。
浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF基金经理罗雯表示，随着未成年人防沉迷保护法出台，监管政策明朗化有助于投资者情绪回归理性，叠加龙头公司未来新品上行周期、游戏出海增量与元宇宙/VRAR等新技术不断落地，板块呈现一定回暖趋势，有望迎来戴维斯双击。现阶段，投资游戏股核心策略在于选取基本面改善、具备估值弹性的公司，但应谨防主题炒作追高风险，业绩端关注龙头公司的新品表现以及新业务（如游戏出海）带来的增量，元宇宙等产业趋势持续催化有望提升板块估值中枢。
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本期，新浪财经券商APP风云榜评测目标为东方证券(10.620, 0.27,2.61%)APP东方赢家，综合评分为3.5星。特色服务中，东方赢家智能选股方面表现突出；PGC内容丰富，信息来源多集中在权威媒体，包括新浪、财联社、证券日报、等。
东方赢家UGC内容、投顾服务、付费服务缺失。
*活动运营方面，东方证券在探索券商财富管理转型路径中，以基金定投为服务客户为突破口之一，通过“知识型服务、立体声营销、数字化运营”三位一体模式，推出“悦定投，赢未来”基金定投系列联合运营活动。
7月23日丨东方证券(600958.SH)披露半年度业绩快报公告，2021年半年度实现营业总收入约132.77亿元，同比增长37.94%；营业利润约30.36亿元，同比增长81.06%；利润总额约31.29亿元，同比增长76.10%；归属于上市公司股东的净利润约27.00亿元，同比增长76.95%。
经营业绩和财务状况情况说明：
2021年上半年，资本市场表现活跃，公司经营形势稳中向好，各项业务得到了均衡发展，经营业绩显著增长。报告期内，公司实现营业收入人民币132.77亿元，归属于上市公司股东的净利润人民币27.00亿元，分别较上年同期增加37.94%和76.95%。上述项目变动主要由于公司资管、经纪、投行等业务手续费净收入及联营企业投资收益同比增加，信用减值计提同比减少。
2021年6月末，公司总资产人民币3,112.83亿元，较年初增加6.93%，主要为客户证券交易结算资金增加等所致；归属于上市公司股东的所有者权益人民币610.48亿元，较年初增加1.40%，主要为当期实现净利润所致。
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