002511股票(002511股票*消息)
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作为生活用纸领域的龙头之一，中顺洁柔（002511.SZ）也被许多投资者认为是A股市场“小而美”阵营的代表，深受各路资金的青睐。
然而，这家龙头企业却在近期遭遇了不小的麻烦。在达到*之后，该公司的股价就一路下挫，短短一个半月已跌去了四成多。而在此期间，中顺洁柔两次加码自己的回购计划，但是依然未能止住股价的颓势。
该公司的这种情况也引起了不少投资者的热议。
加码的回购与过山车的股价
中顺洁柔创立于1999年，后于2010年在A股上市，成为首家A股上市生活用纸企业。公司为国内四大生活用纸企业之一，主营产品包括生活用纸和个人护理两大类，拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，品类横跨高中低端，聚焦卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、棉花柔巾、个人护理产品七大类。
2021年1月5日，该公司发布公告称，未来一年内，，回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划，
与此同时，中顺洁柔在2021年的上半年迎来了一波迅猛的涨势，其股价自年初至6月2日累涨了64%，并于6月2日的盘中达到了上市以来的*35.12元/股。
该公司股价的持续上涨也有这份回购计划推进的功劳。
值得一提的是，在股价已经大涨之际，该公司又玩了一把骚操作，让不少网友直呼“看不懂”。
5月9日，中顺洁柔公告，董事会于近日收到公司董事、实际控制人邓颖忠提交的《关于倡议全体员工增持股票的函》，邓颖忠承诺，凡在2021年5月10日至2021年5月31日期间净买入中顺洁柔股票（不低于1000股），且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由其予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。
这不就是传说中的“兜底式增持”。可是一般这种情况会出现在股价下跌之后，而中顺洁柔则是在股价大涨后高位呼吁员工进行增持。
不过，比较好的一点是，该公司并不单单是号召员工来增持，其实中顺洁柔自己也主动加码了回购计划。
该公司于5月21日公告称，结合资本市场及公司股价等情况的积极变化，并基于对公司经营、未来业务发展的信心，为保障公司股份回购事宜及未来相关激励事项的顺利实施，公司将回购价格上限由不超过31.515元/股（含）调整为不超过45元/股（含）；将回购金额区间由1.8亿元至3.6亿元调整为3.3亿元至6.6亿元。
然而，加码回购计划却未能再催动公司的股价大幅上涨。
对比股价达到历史高点的日期不难发现，在中顺洁柔加码回购计划不久，其股价就见顶了，此后一路急跌。
截至2021年7月26日，该公司已通过回购专用证券账户，累计回购股份数量合计2197.31万股，成交总金额6.11亿元（不含交易费用）。
或许是见到加码后的回购计划没达到预期效果，该公司又再度提升了回购计划的上下限。
7月29日，中顺洁柔宣布，将回购金额区间由3.3亿元至6.6亿元调高至6.6亿元至10亿元。
具体回购价格以及回购金额由董事会授权公司管理层在回购实施期间结合公司股票价格、财务状况和经营状况确定。
此次回购的理由同样是基于对公司经营、未来业务发展的信心，为保障公司股份回购事宜及未来相关激励事项的顺利实施。
7月30日，该公司的股价依然下跌了0.51%，报收19.6元/股。
而从6月2日股价达到*到7月30日，差不多一个半月的时间，该公司的股价已经急跌了41%。
整体来看，虽然两次加码回购计划，期间还号召员工增持，但是中顺洁柔的股价依然还是坐上了过山车。
股价缘何一个半月暴跌41%？
短期内中顺洁柔的股价一顿暴跌究竟是为什么是众多投资者近一个月讨论的热点。
一些投资者认为，原材料价格的上涨会影响该公司的业绩。
数据也显示，2020年9月30日至2021年3月30日半年间，纸浆的价格在大幅上涨。今年一季度后，纸浆价格有所回落，但依然处于一个比较高的位置。
而从业绩来看，中顺洁柔在2021年一季度实现营收21.02亿元，同比增长25.81%，实现净利润2.71亿元，同比增长47.82%。
另外，该公司2020年的业绩同样也在高速增长。
目前，中顺洁柔还未披露2021年上半年的业绩信息，但是从2020年及2021年一季度的情况来看，该公司的业绩表现还是不错的。
不过，还有投资者表示，中顺洁柔为了平滑原材料成本，2020年屯积了大量的低价位纸浆。这些库存缓解了公司原材料价格上涨带来的压力，但是囤积的纸浆终究会有耗完的一天，所以大家仍然担心该公司后续的业绩表现。
关于这一点，中顺洁柔工作人员在互动平台上表示，公司有系统完整的应对策略。
而为了应对原材料涨价，该上市公司其实也对产品进行了提价。
综合来看，原材料涨价对中顺洁柔后续业绩会带来多大的影响暂时还不得而知。
另一波投资者则认为，股价暴跌最直接的因素是近期消费股不吃香了，大量机构资金逃离消费股去追逐新能源概念股、芯片概念股等热点。
这个因素是非常有可能的，近期包括贵州茅台在内的诸多消费股都出现了不同程度的下跌。
此外，高管刘金锋的减持也被一些投资者认为是股价下跌的原因之一。
中顺洁柔还值得看好吗？
股价短期暴跌是不是意味着中顺洁柔后期的前景就不好了？
西南证券的研报显示，从市场规模来看，生活用纸行业已进入千亿级市场，2009-2019年，市场规模由454亿元增至1200亿元，年均复合增速为10.2%。
目前人均生活用纸消费量约为6.9公斤，以日韩15公斤以上的人均消费量为参考，未来中国大陆人均生活用纸消费量还有1倍以上成长空间，与发达国家相比，我国生活用纸人均消费量则有约2-3倍成长空间。
除了消费量上还有巨大的增长空间之外，随着消费升级持续，高端纸种的占比也在提升，使用场景细分化，这有利于生活用纸生产商提高盈利能力。
值得注意的是，由于行业头部的企业都有在低价囤积纸浆，因此此次纸浆大幅涨价对于行业内的小企业伤害更大，这可能导致行业内的小型企业出清，利于龙头提升市场份额。
而目前生活用纸领域的四大龙头是恒安国际、维达国际、中顺洁柔、金红叶。2020年生活用纸行业CR4为28.1%。
不过，头部四家市场份额继续了分化的趋势。其中中顺洁柔份额提升趋势，从2015年的3.6%上升至2020年5.8%，维达国际从2015年的8.4%提升至8.8%；而恒安国际、金红叶的市场份额有所缩减，分别从2015年10.8%、11.1%下降至8.5%、5%。
结语
因此，从长期来看，中顺洁柔的前景依然向好。不过，从通常意义上的技术面来看，该股依然处于放量下跌的状态，其底部或许还没到。
北京5月11日讯 今日，中国东航(600115.SH)股价上涨，截至收盘报4.66元，涨幅1.30%，振幅3.04%，换手率0.44%，成交额2.02亿元。
昨日晚间，中国东航发布2022年度非公开发行A股股票预案，本次非公开发行A股股票的发行对象为包括中国东航集团在内的不超过35名（含35名）特定投资者。其中，中国东航集团拟以现金方式认购本次非公开发行股票金额不低于人民币500,000万元。
除中国东航集团外，其他发行对象须为符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等法人、自然人或其他合法投资组织。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。
除中国东航集团以外的其他发行对象将在本次非公开发行取得中国证监会的核准批复后，由发行人董事会或董事会授权人士根据股东大会、类别股东大会的授权，与本次非公开发行A股股票的保荐机构（主承销商）按照相关法律、行政法规、部门规章或规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况确定。
所有发行对象均以现金方式并以相同价格认购本次非公开发行的股票。
中国东航本次非公开发行的定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日，下同）发行人A股股票交易均价的80%和截至定价基准日发行人最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者（即“发行底价”，按“进一法”保留两位小数）。定价基准日前20个交易日发行人A股股票交易均价=定价基准日前20个交易日发行人A股股票交易总额/定价基准日前20个交易日发行人A股股票交易总量。
中国东航本次非公开发行的发行数量将按照募集资金总额除以发行价格确定，最终发行A股股份数量计算至个位数（计算结果向下取整），同时不超过本次非公开发行前公司总股本的30%，并以中国证监会关于本次非公开发行的核准批复为准。截至本预案出具日，公司总股本为18,874,440,078.00股，按此计算，本次非公开发行的发行数量不超过5,662,332,023股（含本数）。中国东航集团的最终认购股份数量根据认购金额和本次认购价格按以下公式确定：认购股份数量=认购金额÷认购价格，认购股份数量计算至个位数（计算结果向下取整）。
中国东航本次非公开发行募集资金总额不超过人民币150.00亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：
1.引进38架飞机项目，投资总额289.24亿元，拟投入募集资金105.00亿元；2.补充流动资金，投资总额45.00亿元，拟投入募集资金45.00亿元。
中国东航本次非公开发行对象中，中国东航集团为公司的控股股东，因此中国东航集团认购本次非公开发行的股票的行为构成关联交易。
截至上述预案出具日，中国东航集团及其一致行动人合计持有公司56.43%的股权，为公司的控股股东，国务院国资委为公司的实际控制人。本次发行前后，公司的控股股东均为中国东航集团，实际控制人均为国务院国资委。本次发行不会导致公司控制权发生变化。
中国东航表示，本次非公开发行募集资金到位后，将提高公司的总资产和净资产规模，公司的财务状况将得到进一步优化，营运资金得到进一步充实，公司的资金实力、抗风险能力和后续融资能力将得到提升。
今年5月，中顺洁柔实控人发出增持公司股票倡议“赚了是自己的，亏了全额赔”，引发各方关注。公司董秘还表示“公司是所有消费品中估值*的”，随后中顺洁柔发布一系列利好。
在投资者和公司员工看来，似乎这一系列动作足以支撑公司未来股价承诺，然而两个月后，中顺洁柔股价接近腰斩，包括董秘在内等高管离职，投资者大喊被“坑惨”了！
实控人发兜底式增持倡议
投资者被高位套牢
今年5月9日晚间，“纸中茅台”中顺洁柔(002511.SZ)发布公告，抛出了号召员工买股票的骚操作。公司董事、实际控制人邓颖忠向全社会公开承诺，在5月10日-5月31日期间买入中顺洁柔的股票，持有到2022年5月30日并在职的员工，赚了算员工的，亏了本人全额补贴，补偿金额也不存在*金额限制。
同时，公司董事长、总裁刘鹏，副总裁李肇锦，以自有资金通过集中竞价的方式增持公司股票合计6.57万股，花费近200万元。此外，公司副总裁邓雯曦、监事李佑全以自有资金通过集中竞价的方式增持公司股票合计约2.41万股，其中邓在11日和12日共增持2.11万股，花费69万元。增持原因同样如此。
值得注意的是，公司实控人呼吁员工增持的事情有很多，表示实控人基于对公司未来持续发展前景的信心，以及对公司股票长期投资价值的认同，但大多数情况是上市公司股价不振，管理层为了提振市场信心之举。
从股价表现来看，兜底增持倡议发出后，5月10日中顺洁柔大涨7.12%，11日再度上涨3.52%。
但是市场质疑随即到来。兜底增持引起交易所关注，交易所要求，说明本次增持倡议和承诺不减持、不质押股票的原因及目的，是否存在配合相关股东减持的情形。
当时有*股民提示，要注意辨别，不可否认也可能存在大股东忽悠式增持然后高位套现的目的。
还有股民表示，回想上一个在股价高位公开呼吁员工买股票并承诺亏了包赔的还是暴风集团。只不过现在暴风集团已经退市了，老板也因为违法犯罪进去了。想到这里，不禁有些担心，开始思考中顺洁柔未来的前途了。
现在看来，当时增持的股东，如果现在仍然持有的话都被套牢！内部员工表示“增持亏惨了”！
股价暴跌，2个月大跌45%
二级市场行情上，可以明显地看出，在6月10日，即发出增持倡议后的一个月之后，中顺洁柔股价正式开启暴跌模式。从6月2日创出历史新高35.22元/股之后便一泻千里，7月31日创出了7个月新低19.20元/股，期间*跌幅高达45%，接近腰斩。而且在下跌期间中一点像样的反弹都没有，搭出了一个高高的“金字塔”。
如果从发出增持股票倡议后的第二天算，5月10日至7月30日，两个多月的时间中顺洁柔股价跌幅达35.10%。周线也是连跌8周。
年内已有三名高管辞职并减持股份
本来鼓励员工增持，是基于对公司未来持续发展前景的信心，以及对公司股票长期投资价值的认同，同时可增强投资信心，保护广大中小投资者的利益。然而，实控人的呼吁与其实际行为“南辕北辙”。
如今，中顺洁柔股价暴跌，公司董事会秘书周启超却离职了。7月29日晚间，中顺洁柔公告称，周启超近日以个人原因，申请辞去公司董秘、副总裁职务，此后不担任公司任何职务。
而在中顺洁柔5月份股价新高、实控人邓颖忠倡议员工增持并兜底之后，公司董秘周启超还对外透露，“公司是所有消费品中估值*的”，如今在临近2021年半年报发布之前，一纸公告宣布董秘辞职，显然对公司股价产生将产生重要影响。
此外，从2021年初至今，还有2名中顺洁柔高管离职是类似情况，并且离职时间在邓颖忠倡议员工增持前后。
4月28日，中顺洁柔收到了董事、联席总裁戴振吉的书面辞职报告，戴振吉因个人原因申请辞去公司董事、联席总裁、第五届董事会审计委员会委员的职务，辞职后不担任公司任何职务。
7月13日，中顺洁柔公告称，公司近日接到公司监事李佑全的书面辞职报告。李佑全因个人原因，申请辞去公司第五届监事会股东代表监事的职务，辞职后不担任公司任何职务。
值得注意的是，上述三人均为中顺洁柔股东。同时，戴振吉、周启超此前均减持了部分中顺洁柔股份。
高价增持中顺洁柔的李佑全，在增持两个月后的7月份离职。中顺洁柔5月10日公告邓颖忠倡议员工增持，李佑全在5月11日增持中顺洁柔3000股，交易价格为每股33.48元。
此外，中顺洁柔6月30日发布公告称，公司董事、副总裁刘金锋因个人资金需求，其于2021年6月29日，通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司股份约60万股，占公司总股本的0.0458%。
二度调高回购金额
在今年股价创出新高之际，中顺洁柔发布了一系列利好。除了不断加大回购力度，包括中顺洁柔董事长、总裁刘鹏，副总裁李肇锦在内的多名高管，还以看好公司未来发展为由实施了增持。
今年以来，公司连续两次调高股票回购金额。
1月5日，中顺洁柔发布回购公告称，未来一年内，公司拟使用自有资金1.8亿元至3.6亿元以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过31.515元/股。受此消息的影响，公司股价走出一波上升行情，股价从22元/股攀升至*35元/股。
5月21日公司宣布，结合资本市场并基于对公司经营、未来业务发展的信心，公司加码回购，将回购金额调升至3.3亿元至6.6亿元之间，回购价格上限调至不超过45元/股。不过，中顺洁柔股价并没有随着回购力度加大而走出一波上涨行情，反而公司股价出现大幅下跌。
回购计划调整没有带来预想的效果，中顺洁柔近日再度出手，7月29日晚间，中顺洁柔公告称，回购金额区间由3.3亿元-6.6亿元调整为6.6亿元-10亿元。理由同样是基于对公司经营、未来业务发展的信心，为保障公司股份回购事宜及未来相关激励事项的顺利实施，公司拟调整本次回购金额。
抄底机会来了吗？
分析人士指出，中顺洁柔的增持倡议，明面上的效果是把所有增持资金套在了山顶上站岗，但实际影响更深远的信号是向二级市场投资者发出了错误的做多信号，从6月份开始，中顺洁柔股价单边下跌，资金出货意愿强烈而坚决，基本上连像样的反弹都没有。
有投资表示，中顺洁柔现在只有30倍估值了，现在是否适合抄底了呢？
数据显示，中顺洁柔最近两周成交量异常放大至平常的两倍，而股价也有逐渐止跌走稳的迹象。有投资者认为，对于绩优长牛股，机会都是跌出来的，现在就是个可选的买点。
有投资者在投资者互动平台提问，公司二季度业绩如何？中顺洁柔7月28日在投资者互动平台表示，公司新产能建设正在推进中。公司定于2021年8月31日披露半年报。
但是业内人士认为，长远来看，公司的股价是否能够重回*，取决于业绩。作为一个绩优消费股，在中报公告前持续下跌时间之长、跌幅之大，在其历史上尚属*。目前来看，市场人士对此显然存疑。
智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，中顺洁柔(002511.SZ)基于其内部优质的管理梳理，中高端品牌的成功树立，以及积极拥抱电商的战略，洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来洁柔有望向行业第一发起冲击，同时积极培育个护产品，打开第二增长曲线。该行预计2021-23净利润为13.6/17.8/21.4亿元，对应PE分别为22.3/17/14.2x，估值安全边际高，维持“买入”评级。
7月9日公司回购股份39.77万股，成交金额921.7万元，21年1月27日至7月9日累计回购已达5.8亿元。公司于21年1月5日披露回购方案，并于21年5月上调回购价格上限，并提高回购金额区间至3.3亿元-6.6亿元。21年1月27日-7月9日公司累计回购2050万股，成交金额总计5.8亿元。
东吴证券主要观点
持续回购彰显管理层信心，市场情绪扰动带来布局机会：公司持续进行股票回购用于后续员工持股或股权激励计划，其中21年6月以来累计回购975.5万元，成交金额3.1亿元，彰显对公司后续成长性的信心。21年6月公司股价回调较多，基于对电商渠道数据跟踪及行业调研，该行认为公司基本面经营稳健，电商渠道份额持续提升，回调主要受浆价回调情绪影响。短期看，中小纸厂盈利压力较大，开工率仍处于低位，该行看好公司凭借前期低价原材料储备及积极的市场开拓策略抢占中小品牌份额。后续来看，浆价回落有望助公司明后年盈利水平保持高位。中长期看，公司不断完善原材料协议采购、期限联动等操作机制，持续降低原材料扰动的影响，周期性将逐渐减弱。
重申公司中长期成长机会：人才引进+双品牌运营+薄弱地区重点突破。1）从人才引进角度看，21年公司接连引入刘鹏总、邓雯曦总等核心高管，聘任李肇锦总为公司副总裁，扩充核心管理团队为后续成长蓄力。公司2015年引入原金红叶团队后重塑渠道步入高速成长期，而本轮人才引进为公司内部管理及品牌打造注入新活力，成长有望再加速。2）太阳+洁柔双品牌运营打破单品牌成长天花板，并令公司产品区割更加明显。太阳品牌瞄准中低端市场补充空白，后续随着竹浆纸一体化项目的落地，成本优势将进一步提升。3）公司在华东区域相对薄弱，21年1月宿迁40万吨*生活用纸项目开始建设，蓄势发力华东区域，华东区市场份额有望加速提升。此外，公司积极培育个护品类，已布局棉柔巾、卫生巾、母婴用品等品类，为远期成长奠定基础。
风险提示：原材料价格上涨风险；产能释放不及预期；行业产能扩张大于需求，竞争加剧；扩品类推广不及预期；营销渠道建设不及预期。
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