璞泰来公司简介(社保理事会)
璞泰来公司简介(社保理事会)
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璞泰来作为负极龙头承载着高预期高估值，但稍微有点风吹草动，公司股价也会产生明显的异动，今天早盘璞泰来股价一泻千里，甚至一度跌停，截止收盘股价-6.88%，那么此次大跌又有哪些可能的原因呢？
先简单介绍一下，璞泰来成立于2012年，主营业务聚焦于锂离子电池关键材料及自动化工艺设备领域。公司成立以来，通过新设、合资及并购等方式先后在江西、广东等多地成立子公司，形成包含负极材料、涂覆隔膜、铝塑包装膜及自动化工艺设备等业务的全面延伸。
公司发展历程
资料公司公告，国盛证券研究所
今年以来，公司股价涨幅超过110%，同时公司业绩也实现爆发式增长，21年前三季度公司实现营收62.95亿元，同比+88%；对应第三季度营收23.72亿元，环比+9%。21年前三季度公司实现归母净利润12.31亿元，同比+196%；对应第三季度归母净利润4.56亿元，环比+4%。
消息面上，12月10日晚召开的中央经济工作会议指出“可再生能源不纳入新能源消费总量控制考核范围”、“原料用能不纳入新能源消费总量控制”，周末多家机构也对其进行了解读，简单罗列部分。
首先新增能耗总量指标不纳入可再生能源，各省可以留出更多能耗空间，用于审批更多项目，各企业也可以通过采用购买可追溯的可再生能源减少自身的能耗总量，进而有更大的概率获得能耗审批，能耗强度依然是考核的内容，说明推动企业自身提质和节约用能仍是考核的重点，利好先进技术的产能。
其次原料用能不纳入能耗总量控制，主要指的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化工类，可以获得能耗总量控制豁免，但是如果用原料燃烧发电不受此豁免，也就是说石墨化，工业硅等产能将继续执行较为严格的前置能评条件，但是随着产能逐步投放，后续不太会成为卡脖子环节。
这里简单介绍一下行业知识，负极材料作为储锂的主体，是锂电池关键材料之一，约占电芯成本10%。负极材料种类较多，可分为类碳材料和非碳材料两大类。前者包括人造石墨（动力电池主流选择）、天然石墨等石墨类碳材料；后者包括硅基、锡基、钛基等合金型材料。人造石墨工艺有三大工序，石墨化为关键步骤，炭化为高端快充产品必备。
璞泰来人造石墨主要工艺流程
资料公司公告，国盛证券研究所
石墨化工序为高能耗、高污染的加工环节，单吨能耗*可达1.4~1.5万度电，常受到环保监管的限制。据百川盈孚不完全统计，当前中国锂电负极石墨化产能约65.8万吨，其中内蒙地区石墨化产能为27.1万吨，占比为41%。内蒙“能效双控”文件的印发及其不定时的限电措施为石墨化产量带来压力，实际产量将难以达到名义产能，这一点直接反应至石墨化加工费用上。
当前，市场担忧的点主要在于短期不会放开石墨化产业的能耗，担心负极的量出不来。中长期放开能耗，害怕供过于求，影响负极价格走低。从这个角度看，璞泰来跌的不冤，但换个角度想，决定负极单吨利润的逻辑是负极出货价减去负极成本，决定负极出货量的逻辑是下游的需求以及公司本身的产能。
在成本方面，今年以来，原料针状焦，石油焦，石墨化等纷纷涨价，仅石墨化代工价格累计上涨幅度就超过90%，而人造石墨负极均价今年以来仅上涨29%，降本对于企业来说十分重要。
降本可以通过一体化布局（降低运输成本、提高生产效率），工艺迭代（石墨化工序生产工艺由坩埚炉切换成厢式炉增产降本），原材料（煤系焦性能接近油系焦，成本相对较低，为良好的替代方案）三个方面。
回到璞泰来本身，公司实现了从原料焦、石墨化加工、炭化等关键原材料和工序的覆盖，石墨化自给率有望达到60%-70%。截止21H1公司石墨化产能达到6.5万吨，公司内蒙基地有望年内投产贡献业绩，规划四川20万吨一体化产能稳步推进。公司近期看内蒙二期石墨化5万吨产能的释放，明年看四川一体化产能释放。
根据此前天风证券的预测，公司负极：出货17万吨，单吨盈利0.8万元，贡献利润13.6亿元；石墨化：出货15万吨，单吨盈利0.5万元，贡献利7.5亿元；隔膜：出货30亿平，单平盈利0.24元，贡献利润7.2亿元；设备：实现收入20亿元，净利率10%，贡献利润2亿元。合计明年实现扣非净利润29亿元，归母净利润30亿元，对应当前PE40X。
对于高位高估值高预期标的，你需要比市场上大多数人看得更远，分歧不可怕，关键要判断准确。
12月29日，小编了解到，广发证券子公司广发控股(香港)有限公司(简称“广发香港”)于近日换帅，由原全国社保基金理事会证券投资部主任刘中元接棒原董事及董事长林传辉。
公开资料显示，刘中元具备多个领域的专业投资背景和工作经验，尤其拥有7年境外投资工作经验。其在全国社保基金理事会任职证券投资部主任期间，业绩表现亮眼，2020年，其投资收益额3786.60亿元，投资收益率15.84%，为近10年来*水平。2020年末，社保基金资产总额29226.61亿元，自成立以来年均投资收益率8.51%，累计投资收益额16250.66亿元。
与此同时，广发香港CEO也不再是广发证券全球首席经济学家、董事总经理沈明高，取而代之的是从外部聘用的原国信证券(香港)副行政总裁熊力颋。
值得注意的是，广发香港此次采取外聘高管的形式，或与公司下一步在跨境业务领域发力有关。
在12月美国监管细则落地后，滴滴启动自美退市工作，同时，港交所优化上市制度，宣布推出「特殊目的收购公司」(SPAC)上市制度，新机制将于2022年1月1日起生效。外堵内疏下，中概股回港趋势越发明显。这在激活中资券商香港投行业务同时，也意味着中资券商要直面外资券商，中资券商有望迎来中概股回流香港的新机遇。
有业内人士分析，相较于外资券商，中资券商*的优势在于更加了解回归的本土客户，并提供更全方位的服务。
除子公司广发香港破格外聘高管外，广发证券自身业务及高层人事也都迎来了多项变化。今年三季度，掌舵9年的董事长孙树明到龄辞职，时任公司总经理、原广发基金总经理的林传辉接过帅印；同时集团内部提拔聘任了4位副总经理，分别为易阳方、辛治运、李谦、徐佑军。
3月29日，璞泰来（60*9.SH）盘中一度涨停，当日收盘报142元/股，涨9.14%。
3月28日，该公司发布2021年年度报告显示，去年实现营业收入90亿元，同比增长70.36%；归属于上市公司股东的净利润17.49亿元，同比增长161.93%。
2021年，璞泰来各项资产减值准备计入当期损益的金额总计为1.7亿元，其中计提长期股权投资减值准备6000万元、计入当期损益的存货跌价准备金额为4917.77万元、计入当期损益的应收账款坏账准备金额为4593.15万元。
作为锂离子电池关键材料和自动化工艺设备供应商，璞泰来主营业务涵盖负极材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自动化装备、PVDF及粘结剂、铝塑包装膜及光学膜、纳米氧化铝及勃姆石等。
其中，该公司负极材料主营业务收入51.29亿元，同比增长41.38%；全年实现销量97,242吨，同比增长54.48%；石墨化加工实现营业收入10.09亿元（含内部销售），同比增长24.6%。据璞泰来介绍，截至去年年底，江西紫宸6万吨前工序产能扩建项目已建成投产，内蒙紫宸兴丰二期5万吨石墨化产能已通电试产，四川紫宸20万吨负极材料一体化项目已启动，其中一期10万吨进入实质建设阶段。该公司称，“2022年公司负极材料有望继续呈现产销两旺的格局”。
同时，璞泰来旗下隔膜及涂覆加工业务去年实现主营业务收入21.95亿元，同比增长171.07%；铝塑包装膜及光学膜业务实现营业收入1.41亿元，同比增长50.38%；PVDF产品实现营业收入4.47亿元（含内部销售）。拆分来看，2021年，该公司涂覆隔膜及加工量（销量）达到21.71亿㎡，占同期国内湿法隔膜出货量的35.19%，较去年同期提升8.51个百分点；公司在福建宁德、江苏溧阳原有厂房扩产的同时，通过收购原宁德阿李、江苏碳元科技的成熟厂房加速扩产，并在四川邛崃、广东肇庆启动了相关产能的建设。此外，在隔膜基膜方面，去年该公司旗下四川卓勤基膜和涂覆一体化项目一期4亿㎡项目已完成设备选型与订购；在陶瓷涂覆材料方面，截至目前已形成年产8000吨纳米氧化铝及勃姆石产能。去年，该公司铝塑包装膜产品出货量达到1148万㎡，同比增长51.4%。
2021年，璞泰来旗下锂电自动化装备业务实现主营业务收入（含内部销售）13.68亿元，同比增长109.24%。截止去年年底，该公司涂布机（不含内部订单）在手订单超过40亿元（含税），同比增长170.33%；旗下自动化装备业务新产品在手订单超过11亿元（含税）。
就整体来看，璞泰来2021年的毛利率比上年同期增加4.06个百分点至35.54%。其中，去年，该公司负极材料、石墨化的毛利率有所提升，分别较上年增加4.18、1.31个百分点至29.49%、34.46%。但同时，璞泰来的锂电设备、隔膜及涂覆加工等业务的毛利率则分别减少5.84个百分点、0.61个百分点至26.53%、39.85%。
需要指出的是，璞泰来坦言，前五名客户中存在新增客户的或严重依赖于少数客户的情形。据悉，该公司前五名客户销售额64.92亿元，占年度销售总额72.36%；向单个客户的销售比例超过总额的50%。
3月28日，该公司还宣布，根据安永华明会计师事务所，2021年，山东兴丰及内蒙紫宸兴丰石墨化一期及配套项目所对应的扣除非经常性损益后净利润为1.86亿元，完成率为103%。根据公司与李庆民、刘光涛签订协议，李庆民、刘光涛承诺山东兴丰***股权对应的扣非后净利润在2020年、2021年、2022年分别不低于1.5亿元、1.8亿元、2.2亿元。
对于2022年，璞泰来称，公司将加速推进在四川20万吨负极材料一体化项目建设，确保2022年15万吨以上的负极材料出货量，并确保2022年40亿平米以上的涂覆加工出货量。
根据今年3月22日璞泰来公布的2022年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法，该股票期权各年度业绩考核目标分别是，在2022年-2024年的3个会计年度中，分别实现净利润不低于26亿元、40亿元、54亿元。同时，该公司限制性股票的各年度业绩考核目标是，2022年至2024年其营业收入分别不低于125亿元、165亿元、215亿元。
3月28日，璞泰来发布分红方案称，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.04元（含税），合计拟派发现金红利合计约3.5亿元（含税）；同时，拟向全体股东每10股以资本公积金转增10股，转增后公司的总股本增加至1,388,767,078股。
对比下来，该公司2021年的现金分红占其归母净利润的比例为20.01%，低于30%。“综合考虑了保障公司产能建设进度、生产运营及研发投入等方面的资金需求，并兼顾了对公司股东保持长期稳定的现金回报机制。”璞泰来称，公司所处的新能源锂离子电池行业市场需求爆发式增长，公司于四川、广东等多地新建生产基地，在负极材料及石墨化加工、膜材料及涂覆、自动化装备等领域均进行了产能扩建。
而以资本公积金转增股本，是璞泰来业务扩张需要。据其解释，首先，公司最近两年净利润为正且实现持续增长，净利润复合增长率为63.89%，且2019年度-2021年度公司基本每股收益均高于1.0元，符合实施高送转的相关规定；其次，公司下游客户在选定供应商时，注册资本金规模是重要考量因素之一，且公司现阶段的注册资本6.94亿元远小于公司归母净资产规模104.87亿元，截至2021年12月31日其合并报表的资本公积余额为59.24亿元，母公司报表的资本公积余额为67.61亿元，能够满足本次资本公积金转增实施条件。
璞泰来作为负极龙头承载着高预期高估值，但稍微有点风吹草动，公司股价也会产生明显的异动，今天早盘璞泰来股价一泻千里，甚至一度跌停，截止收盘股价-6.88%，那么此次大跌又有哪些可能的原因呢？
先简单介绍一下，璞泰来成立于2012年，主营业务聚焦于锂离子电池关键材料及自动化工艺设备领域。公司成立以来，通过新设、合资及并购等方式先后在江西、广东等多地成立子公司，形成包含负极材料、涂覆隔膜、铝塑包装膜及自动化工艺设备等业务的全面延伸。
公司发展历程
资料公司公告，国盛证券研究所
今年以来，公司股价涨幅超过110%，同时公司业绩也实现爆发式增长，21年前三季度公司实现营收62.95亿元，同比+88%；对应第三季度营收23.72亿元，环比+9%。21年前三季度公司实现归母净利润12.31亿元，同比+196%；对应第三季度归母净利润4.56亿元，环比+4%。
消息面上，12月10日晚召开的中央经济工作会议指出“可再生能源不纳入新能源消费总量控制考核范围”、“原料用能不纳入新能源消费总量控制”，周末多家机构也对其进行了解读，简单罗列部分。
首先新增能耗总量指标不纳入可再生能源，各省可以留出更多能耗空间，用于审批更多项目，各企业也可以通过采用购买可追溯的可再生能源减少自身的能耗总量，进而有更大的概率获得能耗审批，能耗强度依然是考核的内容，说明推动企业自身提质和节约用能仍是考核的重点，利好先进技术的产能。
其次原料用能不纳入能耗总量控制，主要指的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化工类，可以获得能耗总量控制豁免，但是如果用原料燃烧发电不受此豁免，也就是说石墨化，工业硅等产能将继续执行较为严格的前置能评条件，但是随着产能逐步投放，后续不太会成为卡脖子环节。
这里简单介绍一下行业知识，负极材料作为储锂的主体，是锂电池关键材料之一，约占电芯成本10%。负极材料种类较多，可分为类碳材料和非碳材料两大类。前者包括人造石墨（动力电池主流选择）、天然石墨等石墨类碳材料；后者包括硅基、锡基、钛基等合金型材料。人造石墨工艺有三大工序，石墨化为关键步骤，炭化为高端快充产品必备。
璞泰来人造石墨主要工艺流程
资料公司公告，国盛证券研究所
石墨化工序为高能耗、高污染的加工环节，单吨能耗*可达1.4~1.5万度电，常受到环保监管的限制。据百川盈孚不完全统计，当前中国锂电负极石墨化产能约65.8万吨，其中内蒙地区石墨化产能为27.1万吨，占比为41%。内蒙“能效双控”文件的印发及其不定时的限电措施为石墨化产量带来压力，实际产量将难以达到名义产能，这一点直接反应至石墨化加工费用上。
当前，市场担忧的点主要在于短期不会放开石墨化产业的能耗，担心负极的量出不来。中长期放开能耗，害怕供过于求，影响负极价格走低。从这个角度看，璞泰来跌的不冤，但换个角度想，决定负极单吨利润的逻辑是负极出货价减去负极成本，决定负极出货量的逻辑是下游的需求以及公司本身的产能。
在成本方面，今年以来，原料针状焦，石油焦，石墨化等纷纷涨价，仅石墨化代工价格累计上涨幅度就超过90%，而人造石墨负极均价今年以来仅上涨29%，降本对于企业来说十分重要。
降本可以通过一体化布局（降低运输成本、提高生产效率），工艺迭代（石墨化工序生产工艺由坩埚炉切换成厢式炉增产降本），原材料（煤系焦性能接近油系焦，成本相对较低，为良好的替代方案）三个方面。
回到璞泰来本身，公司实现了从原料焦、石墨化加工、炭化等关键原材料和工序的覆盖，石墨化自给率有望达到60%-70%。截止21H1公司石墨化产能达到6.5万吨，公司内蒙基地有望年内投产贡献业绩，规划四川20万吨一体化产能稳步推进。公司近期看内蒙二期石墨化5万吨产能的释放，明年看四川一体化产能释放。
根据此前天风证券的预测，公司负极：出货17万吨，单吨盈利0.8万元，贡献利润13.6亿元；石墨化：出货15万吨，单吨盈利0.5万元，贡献利7.5亿元；隔膜：出货30亿平，单平盈利0.24元，贡献利润7.2亿元；设备：实现收入20亿元，净利率10%，贡献利润2亿元。合计明年实现扣非净利润29亿元，归母净利润30亿元，对应当前PE40X。
对于高位高估值高预期标的，你需要比市场上大多数人看得更远，分歧不可怕，关键要判断准确。
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