基金管理费(政府性基金)
基金管理费(政府性基金)
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特约评论员 曹中铭
日前，知名私募大佬但斌在朋友圈中表示，东方港湾的所有产品累计净值在1元以下的不再收管理费，回到1元以上再收。困难时刻，希望与客户一起共渡难关。该消息一出，立即引起市场强烈关注。个人以为，私募基金累计净值低于1元时不收取管理费的举措，值得公募基金效仿。
我国公募基金行业诞生于1998年，经历二十多年的发展，无论是基金公司数量还是行业规模，都早已今非昔比。近几年来，公募基金行业的发展，更是上了一个新的台阶。不仅新基金发行频频出现“一日售罄”的盛况，基金产品的数量也接近9000只。相对于4000余家上市公司，有投资者调侃称，选择基金投资比选择上市公司更难。
尽管公募基金的发展取得了不俗的成果，但公募基金行业所暴露出来的问题也不少。比如行业创新不足，产品同质化严重。再如基金管理费提取问题，这也是多年来市场质疑的焦点所在。公募基金旱涝保收的管理费提取模式，频频受到市场诟病。
此外，公募基金频现的清盘与基金经理的离职现象，同样招致市场质疑。统计数据显示，步入2022年以来已有约20只基金宣布清盘。而在2021年，基金清盘数量高达249只，与2020年相比增幅超40%，也刷新了近三年以来的新高。因为所管理的基金清盘，因之离职的基金经理不在少数。像2021年离职的基金经理超过300位，也创出历史新高。清盘潮与离职潮的出现，并不利于持有人的投资，也不利于保护基金持有人的利益。
此次私募行业中的东方港湾率先宣布旗下产品累计净值低于1元时不收取管理费，尽管个中不无“与客户一起共渡难关”方面的考量，客观上讲，也起到了一定的宣传效果。对于公募基金而言，具有借鉴意义。
如果公募基金也采取净值低于1元不收取管理费的举措，个中的积极意义是不言而喻的。
一方面，公募基金不会盲目发行新产品。一只新基金产品的发行，不仅需要基金公司的前期投入，产品成立后，还会面临运营成本等方面的问题。一旦基金净值一直处于1元以下，那么该产品将无法为基金公司带来收益，相反还会带来亏损，如此将倒逼基金公司对新产品的发行持审慎态度。
另一方面，此举将倒逼基金公司加大研发投入，提升基金经理的投资决策能力，以及基金的盈利能力。有投入才会有产出，很难想像基金公司在不投入的情形下会取得好的收益。而一只基金盈利状况如何，与基金经理的投资决策水平、能力等方面密切相关。只有从多方面提升基金经理的能力，相关基金才可能为基金公司带来收益。
累计净值低于1元不收管理费，还将倒逼基金公司重视人才培养与储备。毕竟人才是基金能否盈利的重要因素。而且，此举也有利于更好地保护基金持有人的利益，可谓一举多得。
摘要 1、房企困境，土拍遇冷： 风险提示：统计数据存在误差、土拍行情下行超预期。 正文 1.房企困境，土拍遇冷 受地产销售及融资双重困境影响，房企拿地意愿快速下滑，2021年7-12月土地成交价款分别下降36%、42%、13%、33%、34%和29%，期间累计成交价款较2020年及2019年分别下滑约30%及23%，土地拍卖市场呈现量价齐跌，成交行情由热转冷。 分省来看，2021年度各地土地成交情况亦进一步分化，浙江、江苏、安徽、北京、上海、天津、青海七个省市实现正增长，而其余省份土地成交价款则均有所下滑，其中云南、海南、黑龙江、广西、江西、内蒙古、山西、新疆、宁夏等省全年土地成交价款下滑超过30%。 政府性基金作为各级地方政府支持特定公共基础设施建设和公共事业发展，而征收的具有专项用途的财政资金，其中就地方政府性基金收入而言主要构成包括地方农网还贷资金收入、港口建设费收入、国有土地使用权出让金收入、国有土地收益基金收入等在内16项细分收入。 2015年以来随着我国城镇化水平快速提高，政府性基金收入规模增从3.82万亿增长至9.39万亿，年均增幅达到24%，远高于同期经济增速，而其中土地出让收入占比亦大幅增长，从2015年的85%增长至2021年93%。 此外，根据财政部2011年所披露的全国土地出让收入结构，以招拍挂和协议出让形式所形成的收入占土地出让收入比为88.9%。因此，以土地成交价款作为政府性基金收入的替代变量，为我们观察各省政府性基金收入情况提供了更为高频。 虽然政府性基金收入与土地成交价款之间存在高度相关性，但土地成交价款仅为合同交易金额，并且根据规定国土资发〔2010〕34号文规定：土地出让成交后，必须在10个工作日内签订出让合同，合同签订后1个月内必须缴纳出让价款50%的首付款，余款要按合同约定及时缴纳，最迟付款时间不得超过一年；而政府性基金收入：土地使用权收入则采取收付实现制，以实际缴纳入库金额为准。因此，土地出让收入较土地成交往往存在一定的时间滞后。 2.2.土地财政挂钩经济发展，地方政府依赖度大 正如前文所述，2015年以来受益于我国城镇化快速发展，土地拍卖所形成财政收入已然成为政府财力重要组成部分。然而受区域间发展差异及中央转移支付调节影响，各省综合财力对土地依赖度[1]也并不相同。 通过分析2020年度数据情况，各省土地依赖度与区域经济及城市发展发展之间存在密切关系。其中，土地依赖度超过40%的省份分别为浙江、江苏、山东、福建均为沿海经济发达省份；重庆、江西、四川、湖南、安徽、湖北等省在强省会发展战略带动下及城镇化快速发展下，土地依赖度也均超过30%；相较之下西北及东北省份其土地依赖度相对较低，综合财政对中央转移支付依赖度更高。 再结合各省经济体量及对土地依赖度情况来看，土地财政已然成为地方政府重要抓手。 [1]本文土地依赖度计算公式：政府性基金收入/（一般公共预算收入+上级返还收入+一般性转移支付收入+专项转移支付收入+政府性基金收入）。 进入2022年以来，虽然各省楼市政策持续放宽，但是主要城市商品房销售情况仍在恶化，且房企债券违约浪潮持续蔓延，土地拍卖行情市场转暖迹象不明，短期来看各省土地财政改善难度较大。因此，我们通过以下假设对各省2022年度政府性基金收入进行估算，并基于估算结果对各省偿债能力进行计算。 风险提示：统计数据存在误差、土拍行情下行超预期。
注：文中报告依据国元证券研究中心已公开发布研究报告，具体报告内容和相关风险提示等详见完整版报告。
✭ 证券研究报告：《土拍遇冷，各省政府性基金收入压力测算》
✭ 对外发布时间：2022年3月25日
✭ 本报告分析师：杨为敩，执业资格证书编号：S0020521060001
根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》等相关法律法规的规定及基金合同的约定，为更好地满足投资者的投资需求，经与基金托管人中国光大银行股份有限公司协商一致，并报中国证监会备案，江信基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定自2022年02月24日起，降低江信聚福定期开放债券型发起式证券投资基金（基金代码：000583）、江信汇福定期开放债券型证券投资基金（基金代码：002448）、江信祺福债券型证券投资基金（A类份额基金代码：002723， C类份额基金代码：002724）、江信添福债券型证券投资基金（A类份额基金代码：003425， C类份额基金代码：003426）、江信一年定期开放债券型证券投资基金（基金代码：003390）的管理费费率和托管费率，并相应修订各《基金合同》和《托管协议》。现将相关事项公告
一、基金管理费率和托管费率的变更方案
自2022年02月24日起，各基金的管理费费率和托管费率变更
二、《基金合同》和《托管协议》的修订内容
1、根据上述方案，基金管理人对五只基金的基金合同进行了必要的修改。修改内容
对《江信聚福定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》、《江信汇福定期开放债券型证券投资基金基金合同》、《江信祺福债券型证券投资基金基金合同》、《江信添福债券型证券投资基金基金合同》和《江信一年定期开放债券型证券投资基金基金合同》“基金费用与税收”章节的修订。
2、根据上述变更，本公司与基金托管人对上述五只基金的托管协议、招募说明书、产品概要文件等进行了相应修订。
三、重要提示
1、本基金降低管理费费率的事项对原有基金份额持有人的利益无实质性不利影响，不需召开基金份额持有人大会，符合相关法律法规并已报中国证监会备案。
2、本公司将依照《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》的有关规定在规定媒介公告修订后的本基金《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》。投资者可通过本公司网站（www.jxfund.cn）或中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）查阅基金修订后的法律文件。修订后的《基金合同》、《托管协议》自2022年02月24日起生效。
3、投资人可登录本公司网站（www.jxfund.cn）或拨打本公司客户服务电话（400-622-0583）获得相关详情。
风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
特此公告。
江信基金管理有限公司
2022年02月21日
星小顾服务日，陪你走过投资路上的每一天。
大家好，我是富国星小顾，一个乐于助投的小助理。
又到每周五的“星小顾服务日”啦，很开心见到大家！
自从星投顾策略上线以来，在与客官们的交流中，星小顾发现大家对于投顾还存在较多疑问。
本期，星小顾特意整理了7个大家普遍关心的问题，一起来了解一下吧！
01、转入投顾以后，我应该持有多长时间？
根据不同的投资需求、组合不同的风险特征，以及投研团队对历史数据的反复测算，不同的投顾组合有不同的建议持有时长。以星投顾为例，四大经典投顾组合的建议投资期限如下表：
02、投顾组合可以定投吗？
一般来说，定投策略相对更适合波动较大的产品或组合，通过定投的方式平滑风险、降低成本。例如，守护星/启明星组合为低波动策略组合，可随时买入；双子星、满天星组合为中高波动，建议采取分批买入或定投的方式。
不过目前定投功能在开发中，您可以先手动定投。待后续定投功能开通后可支持一键定投。
03、组合调仓是动态随时调，还是固定时间调？
星投顾团队会每日对持有人的账户进行动态监测，同时会根据市场情况、配置思路等因素综合判断后，对持有人的账户进行动态调整。整个调仓过程将由主理人为您执行，您不需要进行任何操作。
组合调仓后，投顾团队也会在投顾组合的持仓页第一时间告知大家，并附上详细的调仓解读报告。
考虑到必要性及持有人的利益，调仓的频率大概每季度一次，没有固定时间，也不会频繁调仓。
04、赎回转出投顾会有限制吗？
投顾组合转入确认后随时可以赎回，没有持有期限制。需要注意地是，根据基金费用规则，组合内的基金持仓不满7天赎回，将被收取1.5%的高额赎回费。建议赎回的时候特别关注一下。
05、投顾组合需要止盈吗？
投顾组合比较适合长期持有，但是如果组合的收益达到了您的预期，也可以考虑进行适当止盈。
06、买完投顾我是不是就可以当甩手掌柜了？
相较个人买基金，买完投顾以后确实会省心很多，但是也不建议您就完全“躺平”，“撒手不管”了。
在您持有投顾组合的全旅程中，投顾的服务也会全程陪伴。您可以不用每天关注账户情况，但是比较建议每月或每季度进来看看账户的表现以及主理人发布的调仓报告（若有）和月报、季报等内容，看看是否符合自己的预期，以及是否需要对组合进行一些调整。
另外，转入投顾以后，您同时也获得了一系列的投顾服务，包括投资知识学习、投资疑问解答、专属福利活动等等，建议您可以多关注富国基金发布的各类资讯，更好地享受相应的投顾服务哦！
07、投顾服务费是怎么收取的？
投顾服务费按日计提，根据您每日账户资产总额的一定比例计提，并在下个月的第一个工作日收取。如发起组合转出时，将收取已计提待收取的投顾费用，转出的下个交易日起，不再计算收取转出部分的投顾服务费。具体支付形式以投顾服务协议和业务规则为准。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及*收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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