基金450001(399975)

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• 1、基金450001

• 2、399975

• 3、基金450001今日净值

• 4、基金450001今天净值是多少

3月A股终于喜迎开门红，但券商“一哥”中信证券却领跌证券板块。

3月1日，中信证券A股股价跳空下跌，盘中跌幅一度超过8％，而后跌幅收窄，截至收盘，跌逾5.98％，中信证券A股市值1天跌去超170亿。

国君非银认为，中信证券配股的目的是为了满足流动性监管警戒要求。预计本次配股有助于中信证券进一步增强资本实力，提升衍生品业务规模，加速扩表更好服务机构客户投资需求，推动公司业绩增长。但预计短期对ROE有负面影响。

或是280亿元配股计划“惹祸”

小编梳理发现，自1月21日至3月1日23个交易日中，中信证券A股一路下跌，收获18条阴线，区间跌幅17.62％。而同区间内，证券公司（399975.SZ）下跌11.47％，上证指数仅下跌0.88％。

近段时间来，券商板块表现不如人意。3月1日，中信证券股价大跌带动证券板块多只个股飘绿，22只券商股下跌。其中，兴业证券跌幅5.51％，方正证券跌下跌1.16％，长江证券、招商证券、广发证券、西南证券、国泰君安等跌幅均超0.6％。

说起3月1日中信证券的大跌，市场早有预期。上周五（2月26日）晚间，中信证券公告称拟以A/H股配股股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A/H股股东配售配股。大约募资不超过280亿元，拟用于发展资本中介业务、子公司、信息系统建设等。A股和H股配股比例相同。

公告一出引发市场热议，甚至有股东称中信证券“不讲武德”。一般情况下，配股是向所有股东进行配发股份，由于折价配股，一般具有强制性，如果股民不参与，自己所持股份市值将缩水。而根据中信证券自己测算，在净利润增长10％的条件下，公司每股收益将在发行后摊薄至1.22元。

配股或为满足流动性监管要求

那么中信证券为什么要配股呢？这其中包括两个问题，一是为何要再融资，二是为何要采用配股的方式再融资。

国君非银认为，中信证券配股的目的是为了满足流动性监管警戒要求。

去年下半年，深圳证监局发布的一份通报指向，中信证券净稳定资金率连续8个交易日在预警标准以下，流动性覆盖率持续围绕预警标准上下波动。

国君非银分析师刘欣琦认为，预计因衍生品业务对公司的资本消耗较大，近期公司流动性指标较为紧张，流动性覆盖率从18年末的247.92％下降至20H1的135.33％，接近预警标准120％；净稳定资金率从18年末的156.16％下降至20H1的123.16％（19年末为123.95％），极为接近预警标准120％。为了降低流动性风险，满足流动性监管警戒要求，需及时补充资本金，以在风险可控的基础上拓展业务。

刘欣琦预计本次配股有助于公司进一步增强资本实力，在新一轮的行业竞争中增强资本优势，预计提升衍生品业务规模，加速扩表更好服务机构客户投资需求，推动公司业绩增长。但预计短期对ROE有负面影响。

中信证券表示，本次配股有四点必要性：

其一是响应国家战略，打造“航母级”券商；

其二是应对日趋激烈的行业竞争，积极参与国际市场竞争；

其三是推动公司战略目标实现，助力公司“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际*的中国投资银行”；

其四是降低流动性风险，提升公司风险抵御能力。

去年以来至少6家券商完成配股

上市公司进行股权再融资的方式主要有定增、配股、可转债等。定增新规发布后，定增市场快速扩容，券商为何要采取配股的方式呢？

有券商投行负责人向

WIND数据显示，2020年1月以来，证券行业至少有国园证券、招商证券、山西证券、东吴证券、天风证券、国海证券等6家券商顺利实施了配股计划，认购比例均超过95％，合计募资规模约为372.7亿元。

基金450001今日净值

之前有粉丝朋友问过国富中国收益（450001）这只基金怎么样。

今天就给大家安排这只基金的测评！

国富中国收益由国富基金总经理徐荔蓉管理，有基民说买了他的基金，根本不会再焦虑行情变化，甚至都放心删了软件，等徐总给自己赚钱！

那么国富中国收益是否真的如这位基民说的那样靠谱？

这只基金更适合什么样的基民？

看完文章，心里就有数了！

国富中国收益早在2005年就成立了，现任基金经理徐荔蓉在2010年加入管理，2018年8月开始单独管理这只基金到现在。

国富中国收益今年一季度的规模是22.23亿，是一只中等规模的基金。

不过在徐荔蓉管理的很长一段时期里，这只基金的规模一直都在10亿以下，直到2021年二季度才开始加速上涨。

通过分析国富中国收益的持有人结构可以发现，基金规模变动基本是由机构决定的，最近两年机构不断加仓，国富中国收益的规模也越来越大。

能让机构持续加仓，难道真的如基民说的那样，可以放心到删软件？

还是来看看国富中国收益的业绩表现吧！

收益展示

徐荔蓉管理国富中国收益将近12年，这只基金累计上涨了247.61%，跑赢同时期大盘近200%。

单从数据上看，这么长的时间只让基金净值翻了2倍多，不算特别牛。

而且从徐荔蓉接手管理以来，一直到2019年之前，国富中国收益都没有大幅甩开过沪深300。

这只基金真正开始大幅创造超额收益是2019年之后，在这之前的持仓体验比并不太好。

今年以来多数基金跌幅感人，国富中国收益的表现还是不错的，小跌1.79%，半年以来比大盘稳健很多。

不过鉴于国富中国收益的持仓结构偏股债均衡，我们用股七债三（70%*中证800指数+30%中债总财富指数）的收益率对比一下：

国富中国收益也是从2019年之后开始大幅超越股七债三收益率，截止到7月1日，国富中国收益赚的钱，是股七债三收益率的4倍还多。

如此看来，2019年是国富中国收益表现的分水岭，在这之前这只基金简直鸡肋，在这之后比鸡腿都香！

看完收益，再来看看国富中国收益的波动情况：

*回撤（下跌）

国富中国收益在徐荔蓉管理期间的*回撤是-31.53%，发生在2015年股灾期间。

客观地评价，在徐荔蓉的管理下，国富中国收益的波动明显比大盘小得多，历经多次熊市和大跌行情，这只基金的回撤幅度都明显优于大盘。

总的来说，国富中国收益是近两年冲劲很猛，波动一直很小的基金，从2019年之后这只基金的投资价值十分明显。

接下来我们看看徐荔蓉都买了些什么股票。

前十大重仓股分析

一季度，国富中国收益的股票仓位是61.42%，前十大重仓股占比39.14%，持股比较集中。

徐荔蓉在一季度换了三只重仓股，新增建筑材料板块的东方雨虹、电器板块的飞科电器、做太阳能电池丝网的迈为股份。

剔除了保险巨头中国平安、云计算领域的澜起科技、汽车零部件板块的淮柴动力。

根据徐荔蓉的说法，他新增的这些股票是他长期关注，最近跌出投资价值的好公司，算是提前可以入手的。

整体上，一季度国富中国收益的持仓风格偏成长，徐荔蓉也在季报里表示，他的选股思路就是寻找合理估值的成长公司。

除此之外，国富中国收益的持仓行业也比较均衡，以此来应对市场波动，慢慢积累慢慢变富。

持股变动

徐荔蓉做投资没有特别明显的择时操作，尤其是2020年以后，他就一直让基金维持60%以上的股票仓位。

而通过分析国富中国收益的换手率可以发现，徐荔蓉会在一些时期进行较大幅度的调仓，比如在2015年股灾爆发期和2018年熊市期间。

结合国富中国收益的超额收益归因来看，徐荔蓉的调仓换股能力，几乎给基金贡献了全部的超额收益。

而选个股的能力则拖了国富中国收益赚钱的后腿。

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分析完股票持仓，我们再来看看国富中国收益一季度的债券持仓：

债券持仓分析

一季度，徐荔蓉继续沿用票息策略，买了一大堆安全性更高的利率债，以此来平滑整个基金组合的波动。

国富中国收益的债券持仓超额收益归因表明，基金债券仓位赚的完全是票息收入，债券种类的选择没能赚到钱，这也说明徐荔蓉并不在意债券种类之间的收益差距。

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下面我们再来详细了解一下徐荔蓉是怎样做投资的吧！

徐荔蓉是业内少有的“双十”基金经理，即投资经历超过10年，年化收益率超过10%。

徐荔蓉的专业背景极其过硬，他不仅是中央财经大学经济学硕士，还同时拥有特许金融分析师（CFA）、注册会计师（CPA，未执业）、律师（未执业）三个不同领域的*资格。

1997年徐荔蓉就加入了中国技术进出口总公司金融部当副总经理，在那个年代属于端上了金饭碗。

2001年，徐荔蓉跳槽到了融通基金任职基金经理，从此开启基金投资的生涯。

2004年他又跳槽到申万菱信基金做基金经理，那时候这家公司还叫申万巴黎基金呢。

2008年，徐荔蓉加入国富基金，担任*顾问、资产管理部总经理、投资经理，今年的6月1日出任公司总经理。

徐荔蓉做投资，包含了“自下而上”、“逆向思维”、“GARP框架”三大关键词，我们分别来了解一下：

1、自下而上

徐荔蓉将自己定位为“选股型”投资者，会自下而上地在各个行业里选股，只要他能选出足够多的符合自己投资框架的股票，就会维持较高仓位的运作，反之就会减仓。

从近两年国富中国收益的仓位变动来看，徐荔蓉应该是选出了足够多的优质股票了。

2、逆向思维

徐荔蓉总体上是在用偏逆向的投资方法，他对此的解释是他性格就是更喜欢去“人少的地方”。

除了性格使然，徐荔蓉也认为中国股市是动量驱动的，当市场情绪出现恐慌时，不少好公司也会被错杀，这就给他这种偏逆向和长期的投资者有了捡漏的机会。

不过徐荔蓉也坦言，做逆向投资往往需要忍耐很长时间才会有效果，这期间会比较煎熬，不过熬过去了就能获得相当可观的回报。

3、GARP框架（Growth at a Reasonable Price）

所谓GARP框架就是用合理的价格去买高质量的成长类公司，和上面的逆向思维有一定关联，即在冷门行业里找无人关注的公司，只要公司*，那么就可能会出现戴维斯双击（估值和股价双提升）。

那么徐荔蓉又是怎么选股的呢？

也是3个方面：

第一是看公司管理层，徐荔蓉要求持仓公司的管理层要和自己的利益一致，而且值得信任。

徐荔蓉的投资周期是三到五年，那么他选的公司也应该能在这个时间范围内兑现价值，要求值得信任是因为公司的运营不会一帆风顺，值得信任的公司即便陷入逆境，也能让人放心陪伴。

第二是看公司成长空间，徐荔蓉比较看重公司成长性，他不要求公司属于热门行业，但要求公司的成长天花板足够高，这样体现了GARP框架的G（Growth，成长）属性。

第三是看收益风险比，这一点主要是衡量公司的投资性价比，徐荔蓉要求好公司也要有好价格，市面不缺好公司，不过很多公司的价格已经偏高，透支了未来很长一段时间的收益，这类公司已经不具备投资价值，合理的价格对应的是GARP框架的RP（Reasonable Price）。

综上所述，徐荔蓉的投资策略可以用“豪华”来形容，自下而上选择投资性价比较高的公司，逆向布局，经过时间的催化最终收获喜人的收益。

这么看来，也就解释了为啥徐荔蓉接手国富中国收益后，很长一段时间基金表现甚至不如沪深300了。

逆向投资决定了基金可能长时间待在底部没有表现，而且徐荔蓉是自下而上看个股做投资的，对宏观环境和短期市场风格都不太care，如果市场审美跟基金持仓背道而驰就会跑输市场平均。

再来看看徐荔蓉一季度都说了哪些投资观点吧：

国富中国收益的一季报原文太长了，限于篇幅就不全放了，想要原文内容的小伙伴请找小助理拿~

总结一下

国富中国收益在徐荔蓉管理的近12年里，累计收益247.61%，从数字上看并没有特别亮眼。

不过从基金的收益曲线可以发现，在2019年之后，国富中国收益开启了飞速赚钱的模式，并且吸引到了大量机构投资者买入。

国富中国收益的波动也非常让人安心，无论是2015年股灾还是2018年熊市，甚至今年以来股债两市都在震荡下行的行情中，这只基金的回撤一直都远小于大盘。

基金经理徐荔蓉是业内少有的“双十”基金经理，专业背景和从业经历都无可挑剔，他的投资策略融合了自下而上、逆向投资、行业均衡、个股集中等特点，让国富中国收益成为了可以让基民放心长期持有的基金。

如果你希望找一只可以长期投资的基金，那么国富中国收益就是不错的选择。

如果你没有足够的耐心，更喜欢买短期可能大涨的基金，那么徐荔蓉的基金就不适合你了。

最后要提醒大家：徐荔蓉采用自下而上的选股策略，容易忽视宏观环境的变化，从而导致基金在特定行情跑输大盘。

另外徐荔蓉选股偏成长，不利于当前美联储开启的加息周期环境，基金的波动在未来可能会有所加大。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地测评，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！

04月02日讯 富兰克林国海中国收益证券投资基金（简称：国富中国收益混合，代码450001）04月01日净值上涨1.78%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9508元，累计净值为2.8253元。

国富中国收益混合基金成立以来收益310.91%，今年以来收益20.02%，近一月收益4.38%，近一年收益6.65%，近三年收益28.45%。

国富中国收益混合基金成立以来分红10次，累计分红金额12.16亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为徐荔蓉，自2010年09月29日管理该基金，任职期内收益70.54%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有宁波银行（持仓比例4.37%）、隆基股份（持仓比例3.13%）、海能达（持仓比例3.09%）、招商银行（持仓比例3.02%）、安琪酵母（持仓比例2.83%）、永辉超市（持仓比例2.47%）、海天味业（持仓比例2.47%）、农业银行（持仓比例2.46%）、海康威视（持仓比例2.31%）、兴业银行（持仓比例2.26%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年股票市场震荡下行，市场情绪和成交量都呈现日趋疲弱的状态，以沪深300为代表的大市值公司总体表现了较好的抗跌性，而中小市值公司则出现了很大幅度的下跌。本基金在2018年一直保持了相对较高的股票仓位，同时逐步提高了基金的持股集中度，逐步增持金融和消费中的龙头公司，同时对周期类公司也进行了波段操作。

截至2018年12月31日，本基金份额净值为0.7922元。本基金2018年下跌10.47%，业绩基准下跌7.91%，跑输业绩基准2.56%，主要的负面贡献来自于基金一直保持相对较高的股票仓位。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2019年，我们仍然坚持中长期看好中国股票市场的乐观看法。我们认为随着中国经济转型的真正开始，大类资产配置长期由不动产等领域向资本市场的转移将是长期趋势，股票市场中长期前景明朗。从短期来看，2019年市场面临的整体市场环境要好于2018年，但中国面临的国际环境将更加复杂，在市场整体异常悲观和估值处于历史底部区域的背景下，预期股票市场将维持震荡向上的格局，选择能够*受益于经济转型的上市公司仍然是我们的主要任务。我们仍然看好金融和消费两个行业的长期发展前景，同时将积极关注中小市值成长公司和周期类行业中龙头公司的投资机会。本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来取得更好的长期投资收益。（点击查看更多基金异动）

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