基金一季度持仓什么时候公布(基金一季报持仓什么时候公布)
基金一季度持仓什么时候公布(基金一季报持仓什么时候公布)
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随着公募基金一季报陆续披露，首批明星基金经理的一季报也相继亮相。其中，张坤、谢治宇、丘栋荣、傅鹏博、萧楠等明星基金经理相继发布一季度持仓公告。
张坤：增加了医药、科技等行业的配置
降低了金融等行业的配置
4月22日，张坤所管理的4只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，张坤在一季报中表示该基金在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药、科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
易方达优质精选混合(QDII)(110011)
易方达亚洲精选股票(118001)
易方达蓝筹精选混合(005827)
易方达优质企业三年持有期混合(009342)
具体到个股而言，以其代表作易方达优质精选混合为例，相较于2021Q4，2022Q1增持了腾讯控股、五粮液、京东集团-SW、泸州老窖，降低了招商银行、贵州茅台、伊利股份、海康威视、香港交易所，对洋河股份持股数量不变。
在一季报中，张坤表示：一季度，随着地产销售转弱，经济面临一定的下行压力，流动性开始逐步放松。股票市场方面，一季度分化明显，煤炭、地产、银行等行业表现较好，而电子、军工、汽车等行业表现相对落后。
该基金在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药、科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
一季度，该基金净值出现了较明显的下跌，这让不少持有人感到了焦虑，我也有同样的感受。我想，焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。毕竟大脑天生就会感知趋势，即使其并不存在。如果某个股票连续上涨了三天，人们就会自动预感第四天上涨，如果第四天这只股票真的上涨了，多巴胺就会释放，人们就会有满足感。而且，预期好事和坏事的感觉，往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。
萧楠：增持了港股、煤炭和家电
4月22日，萧楠所管理的5只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，萧楠在一季报中表示增持了受成本上涨和销售不振双重挤压的家电板块，并调整了白酒的配置结构，增加了高端和次高端白酒的配置，增持了包括煤炭、白酒在内的现金流高、分红明确、治理解构整体改善的板块，并在季度末适当增加了一些港股头寸。
易方达消费行业股票(110022)
易方达瑞恒灵活配置混合(001832)
易方达科顺定开混合(161132)
易方达消费精选股票(009265)
易方达高质量严选三年持有(010340)
具体到个股而言，以其代表作易方达消费行业股票为例，相较于2021Q4，2022Q1将洋河股份调入，将牧原股份调出，增持了美的集团、海尔智家、欧派家居，降低了贵州茅台、五粮液、古井贡酒，对山西汾酒、泸州老窖、福耀玻璃持股数量不变。
在一季报中，萧楠表示：一季度市场对宏观经济的预期转弱，叠加季度末全国范围出现较大规模的疫情，导致消费服务相关行业跌幅明显。我们借机增持了受成本上涨和销售不振双重挤压的家电板块，并调整了白酒的配置结构，增加了高端和次高端白酒的配置。
在易方达科顺定开混合的一季报中，萧楠还表示：本季度他们持续降低了组合整体的估值水平，增持了包括煤炭、白酒在内的现金流高、分红明确、治理解构整体改善的板块，并在季度末适当增加了一些港股头寸。他们认为目前大概率是基本面、资金面和情绪面都较为悲观的时刻，我们需要一些耐心，并借此机会多做研究，努力布局未来能够逐步走出各种困境的公司。
张清华：适度优化了持仓结构 降低了医药行业占比
4月22日，张清华所管理的6只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，张清华在一季报中表示适度优化了持仓结构，降低了医药行业占比，加仓了稳增长相关的顺周期行业，并对食品饮料持仓进行了个股调整。
易方达安心回报债券(110027)
易方达裕丰回报债券(000171)
易方达*债券(002969)
易方达安盈回报混合(001603)
易方达新收益混合(001216)
易方达悦兴一年持有期混合(009812)
具体到个股而言，以其代表作易方达安心回报债券为例，相较于2021Q4，2022Q1将招商银行、柏楚电子、华鲁恒升调入，将古井贡酒、金域医学、卓胜微调出，降低了长春高新、药明康德，对隆基股份、海康威视、扬农化工、福斯特、亿联网络持股数量不变。
在一季报中，张清华表示：权益市场在诸多风险因素的扰动下，整体表现不佳。国内方面，稳增长政策力度相对克制、疫情复发波及上海深圳等一线城市；海外方面，美联储持续加快加息步伐、地缘政治风险意外升级，这些因素造成了权益资产的大幅调整。北上资金阶段性流出、*收益产品面临止损压力，机构行为的一致性也放大了市场的波动。直至3月中旬金稳委会议后，市场情绪才有所缓和。行业层面，成长股在美联储加息、美债利率飙升的背景下表现疲弱，消费板块因疫情扰动业绩承压，煤炭、房地产则分别受益于价格上涨和稳增长表现相对较好。
报告期内，该基金规模有所下降。经过权益市场一个季度的下跌，市场的风险得到了较大的释放，站在中长期角度考虑，很多优质的公司已经进入一个相对合理甚至低估的位置。虽然受制于各种因素，短期股票的胜率不佳，但是很多优质公司的赔率已经具备吸引力，因此组合在赎回的过程中选择了被动提升股票仓位，适度优化了持仓结构，降低了医药行业占比，加仓了稳增长相关的顺周期行业，并对食品饮料持仓进行了个股调整。转债方面，组合仍维持较高的仓位，但考虑到转债资产整体估值过高，股性转债平价、溢价率双高的现象严重，因此本期略有降仓，同时持仓个券的*价格和整体股性均有所下调，股性转债占比显著下降，AAA银行转债的占比提升，转债整体防御性有所提升，后续将积极关注新上市个券，择机补仓。债券方面，组合流动性主要由债券资产提供，持仓以高等级信用债为主获取票息收益，同时择机参与利率债波段操作，组合杠杆水平保持稳定。
陈皓：降低了军工、新能源等行业的配置比重
增持了医药板块个股
4月22日，陈皓所管理的7只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，陈皓在一季报中表示。在市场下跌过程中，他们依然聚焦成长股并积极应对，一方面降低了军工、新能源等行业的配置比重，另一方面增持了部分与内需相关且估值合理的医药板块个股，取得了一定的超额收益。
易方达平稳增长混合(110001)
易方达科翔混合(110013)
易方达新经济混合(001018)
易方达均衡成长股票(009341)
易方达创新未来混合(LOF)(501203)
易方达港股通成长混合(012346)
易方达改革红利混合(001076)
具体到个股而言，以其代表作易方达平稳增长混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将新和成、天齐锂业、沃森生物、南都电源调入，将中航机电、紫光国微、道通科技、洋河股份调出，增持了贵州茅台，降低了仁和药业、五粮液、胜宏科技，对华贸物流、纳思达持股数量不变。
在一季报中，陈皓表示：2022年一季度，受海外加息预期、疫情反复以及国际局势等不确定性因素的影响，市场有所下跌，尤其是去年表现突出的部分成长股跌幅较大，仅有煤炭、石化等周期性板块表现较好。在市场下跌过程中，他们依然聚焦成长股并积极应对，一方面降低了军工、新能源等行业的配置比重，另一方面增持了部分与内需相关且估值合理的医药板块个股，取得了一定的超额收益。但由于对周期和大金融方向的配置不多，总体表现依然未达预期。
谢治宇：继续精选个股、挖掘公司长期成长价值
4月22日，谢治宇所管理的4只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，谢治宇在一季报中表示该基金报告期内股票仓位较为稳定，将坚守对基民信托责任，继续精选个股、挖掘公司长期成长价值。
兴全合润混合(LOF)(163406)
兴全合宜混合(LOF)(163417)
兴全社会价值三年持有混合(008378)
兴全趋势投资混合(LOF)(前端：163402 后端：163403)
具体到个股而言，以其代表作兴全合润混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将三七互娱、梅花生物调入，将万华化学、海康威视调出，增持了海尔智家、三安光电、晶晨股份、普洛药业、芒果超媒、闻泰科技、健友股份，降低了锦江酒店。
在一季报中，谢治宇表示：一季度国内经济有所走弱，叠加了奥密克戎变种对经济产生了负面影响；部分行业仍持续承受政策监管的压力，俄乌战争导致石油、煤炭等部分大宗商品价格上涨，企业成本压力较大；美国CPI持续走高，美联储加息与Taper步伐加快。整体上各指数表现较差，一季度上证指数下跌10%，深证成指下跌18%，创业板指下跌20%。表现较好的行业主要集中在煤炭、地产、银行等传统周期性行业，新能源、科技、军工、医药、食品饮料等板块表现较弱。
该基金报告期内股票仓位较为稳定，将坚守对基民信托责任，继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的*公司。
傅鹏博：组合重点配置了TMT、化工、新能源设备和建材等板块
4月22日，傅鹏博所管理的1只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，傅鹏博在一季报中表示他们对上一季度配置中的重点公司做了调整，增加了和疫苗板块相关的沃森生物，加大了对中国移动的配置，后者较为稳定的分红，为持有提供了较好的安全边际。从行业分布看，组合重点配置了TMT、化工、新能源设备和建材等板块。
睿远成长价值混合(007119)
具体到个股而言，以其代表作睿远成长价值混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将沃森生物调入，将吉利汽车调出，增持了三安光电、东方雨虹、立讯精密、万华化学、大族激光，降低了中国移动、先导智能、国瓷材料、卫宁健康。
在一季报中，傅鹏博表示：三月公布的社融数据是超出预期的，央行在从宽货币到宽信用的方面做了极大的努力，以此应对疫情对全国经济生活的冲击，以及疲弱的地产销售数据。从需求侧看，企业中长期贷款同比小幅增加；随着PPI同比增速下行，原材料对企业经营的成本压力有所缓解，都显示出些许的积极变化。此外，部分城市陆续放松房地产调控政策，之后房地产销售和居民中长期贷款改善程度成为影响国内经济能否达到增长目标的关键因素。
年初以来，疫情使得国内经济面临着物流运输，生产组织等方面的巨大压力。中短期，企业收入和盈利增长表现不佳或是预期之内，同时在美联储加快缩表和升息的背景下，市场流动性或将逐步趋紧，“分子分母”同时面对双重压力。一季度，国内市场表现非常差，除了资源品如煤炭板块，以及地产板块外，整体跌幅较大。其中估值较高的板块，如创业板指数跌幅几乎接近了2018年全年的跌幅。
一季度，该基金保持较高仓位的运作，净值出现了较大的回撤，对此，他们也在不断反思和总结。他们对上一季度配置中的重点公司做了调整，增加了和疫苗板块相关的沃森生物，加大了对中国移动的配置，后者较为稳定的分红，为持有提供了较好的安全边际。从行业分布看，组合重点配置了TMT、化工、新能源设备和建材等板块。展望二季度，他们在动态调整组合的过程中，将对公司估值和增长确定性做更加审慎的评估，以期控制好净值的波动。结合上市公司2021年年报和2022年一季报，他们将继续挖掘新的投资机会，剔除经营情况和预想不符合的公司，并在备选标的被市场“误杀”时加大配置。
丘栋荣：保持相对较高的权益配置仓位
提升港股配置比例
4月15日，丘栋荣所管理的4只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，丘栋荣在一季报中表示保持了相对较高的权益配置仓位，并积极提升港股配置比例。
中庚价值领航混合(006551)
中庚小盘价值股票(007130)
中庚价值灵动灵活配置混合(前端：007497 后端：007498)
中庚价值品质一年持有期混合(011174)
具体到个股而言，以其代表作中庚价值领航混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将美团-W、中国宏桥、快手-W、鲁西化工、中国海外发展调入，将兖矿能源、兰花科创、永艺股份、中国太保、信隆健康调出，增持了中国海洋石油、常熟银行、苏农银行、金地集团，对柳药股份持股数量不变。
在一季报中，丘栋荣表示：坚持低估值价值投资的理念和方法，通过三大标准：基本面低风险、低估值、可持续的内生增长，构建投资组合，力争获得可持续的超额收益。本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。
具体而言，本基金重点关注的投资方向来自四个方面：
1、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。
2、大盘价值股中的金融、地产等。
3、能源、资源类公司。
4、中小盘价值股和成长股。
李晓星：保持高仓位，均衡配置消费和科技
4月20日，李晓星所管理的9只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，李晓星在一季报中表示保持高仓位，消费和科技配置相对均衡，重点配置了食品饮料、医药、新能源、有色金属、计算机、传媒、国防军工等行业，精选高景气行业中高增长的个股。
银华中小盘混合(180031)
银华盛世精选灵活配置混合发起式(003940)
银华心诚灵活配置混合(005543)
银华心怡灵活配置混合(005794)
银华大盘两年定开混合(161837)
银华丰享一年持有期混合(009085)
银华心佳两年持有期混合(010730)
银华心享一年持有期混合(011173)
银华心兴三年持有混合(014585)
具体到个股而言，以其代表作银华中小盘混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将天赐材料、紫光国微、立讯精密、汇川技术调入，将盐湖股份、天齐锂业、雅克科技、江丰电子调出，增持了宁德时代、金山办公、科达利、北京君正，降低了天奈科技、分众传媒。
在一季报中，李晓星表示：见字如面，已是春天。各位尊敬的持有人，大家好！又到了季报的时间，感谢大家的一路关注，也感谢大家愿意花时间来听我唠叨一下近期的市场观点。我们总体上对于权益市场非常看好，并认为后面经济的增长会强于市场的悲观预期，这是我们与市场一些悲观观点的显著不同。
我们同时判断，从短期、中期、中长期和长期四个维度来看，有四件事情已经进入到了结束的阶段。
一、短期维度来看，开年以来的估值收缩已经进入到结束阶段；
二、中期维度来看，疫情的影响在1-2年内将结束；
三、从中长期维度来看，俄乌战争使持续多年的全球化进程走向结束，逆全球化走向开始；
四、从更长的维度来看，美元作为公认的储备货币和硬通货，将逐渐走向终结。
医药受地缘政治、国内疫情反复的影响，一季度整体下跌较多。除部分抗疫相关板块，如抗原检测试剂、中药、小分子*药等有结构性行情，其他传统优势板块，如CRO/CDMO、创新药/器械、医疗服务等均表现不佳。我们重仓的CRO/CDMO因短期一级市场投融资数据下滑、地缘政治风险以及筹码集中的原因，波动较大，但是最终还是体现了不错的相对收益。我们认为创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，所以也将是我们未来一段时间继续看好的板块。我们另外一个看好的板块是医美/化妆品，因为不同于其他消费品或者消费医疗，在经济下行同时有疫情扰动的情况下，医美/化妆品的需求基本没有受到影响，从高频数据来看，销售依然保持了快速的增长。其他板块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，我们也将适度参与，维持组合的均衡配置。
我们在地产链、社服增加了一些持仓，这些板块的估值目前都被疫情和地产政策压制的较低，存在估值提升的空间，也存在业绩超预期的空间。但需要自下而上寻找个股，由于行业生存环境依然恶劣，过去几年杠杆高的、跟竣工相关性较强、出口占比高的还是要回避，我们配置以有*竞争力的消费建材和家电龙头为主。社服我们主要以免税和有较好的扩张能力的餐饮品牌为主，餐饮链这些标的多在港股。
在低估值顺周期方向，我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告，线上流量红利见顶，品牌广告相对性价比在持续提升，尽管广告主预算短期受疫情影响有所反复，需求端长期改善的方向并未改变，相关龙头公司的竞争优势在强化，当前具备可观的*收益空间。互联网板块进入到底部区间，政策驱暖，但是业绩依然处于下修通道，没有业绩兑现的边际趋势投资并不符合我们的投资方法。后面我们会持续关注互联网的标的，但目前并没有形成我们重要持仓的想法。
刘彦春：一季度市场整体出现较大回撤
4月22日，刘彦春所管理的6只基金产品发布了一季报。
景顺长城新兴成长混合(260108)
景顺长城鼎益混合(LOF)(前端：162605 后端：162606)
景顺长城内需贰号混合(260109)
景顺长城内需增长混合(260104)
景顺长城集英两年定开混合(006345)
景顺长城绩优成长混合(007412)
具体到个股而言，以其代表作景顺长城新兴成长混合为例，相较于2021Q4，2022Q1增持了五粮液，降低了贵州茅台、中国中免，对迈瑞医疗、泸州老窖、药明康德、海大集团、古井贡酒、美的集团、海康威视持股数量不变。
在一季报中，刘彦春表示：一季度市场整体出现较大回撤。经济依然疲弱，金融数据总量和结构都不理想，政策转向到实体复苏仍然需要时间。美债收益率快速上行对权益资产构成压力。中美贸易摩擦背景下，市场情绪高度敏感。俄乌冲突升级进一步降低市场风险偏好。新冠疫情反复对国内经济再次造成冲击，股票市场情绪降至冰点。
海外供应链正在逐步恢复，叠加疫情干扰，预期我国出口增速将逐步回落，提振内需已是当务之急。3月份国内重点城市地产成交面积及金额仅在去年同期一半左右。为了避免地产行业出现系统性风险，需要调整政策引领地产需求有序复苏。他们注意到部分城市已经在按揭贷款利率、首付比例以及限购政策上做出调整，估计宽松力度也将逐步加码，年内地产需求有望触底回升。
新冠病毒毒株持续变异，传染性越来越强，防控难度加大。相信国内相关部门也在思考如何在保障生命安全和维持经济平稳运行间取得平衡。他们可能仍然需要等待时机，等待病毒毒性减弱，疫苗、*药、医疗基础设施准备妥当。路径难以预期，但方向应该是明确的。预期新冠疫情对他们生活的影响将逐步降低，市场对新冠疫情结束的信心也将逐步增强。疫情这一困扰市场估值水平的重要因素将逐步减弱。
对于股票市场，市场整体估值水平已经显著回落。尽管短、中、长期的困扰因素仍然很多，但现阶段的估值水平很可能较大程度反映了这些潜在风险。只要企业的能力没有改变，外部环境变化只是阶段性扰动，对公司的合理定价影响不大。比较全球*公司的成长性、盈利能力、估值水平，现阶段国内很多优质上市公司已经极具吸引力。随着外部环境回归常态，股票定价也终将回升至合理水平。
朱少醒：偏好投资于具有良好“企业基因”的企业
4月22日，朱少醒所管理的1只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，朱少醒在一季报中表示个股选择层面，该基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层*的企业。
富国天惠成长混合(LOF)(前端：161005 后端：161006)
具体到个股而言，以其代表作富国天惠成长混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将药明康德、东方雨虹调入，将国瓷材料、长春高新调出，增持了贵州茅台、宁德时代、五粮液、立讯精密、迈瑞医疗，降低了宁波银行、伊利股份、韦尔股份。
在一季报中，朱少醒表示：一季度沪深300指数下跌14.53%，创业板指下跌19.96%，市场整体大幅下行。一季度黑天鹅事件频发。俄乌战争爆发，新冠病毒再次快速传播，以及美国加息预期强化。多重利空同时叠加，导致市场大幅下挫。站在当前的时点去分析短期的市场环境，他们的确挺难推出乐观的结论。资源品价格高涨，中美利差已经收窄而美股面临加息，外资还在持续流出市场。但是如果他们把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义。当下已经是权益投资者应该承受波动、有技巧地承担风险的时候。
在当前的宏观背景下，他们将依然注重上市公司的质地，希望投资标的生产经营有更强的鲁棒性。有利的方面是核心资产中，相当部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力显著上升。未来他们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。他们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的*公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。个股选择层面，该基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层*的企业。他们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的*途径。
杨金金：大环境的波动为企业的成长和选股介入创造更好的机会
4月21日，杨金金所管理的2只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，杨金金在一季报中表示2022 年一季度市场整体调整较深，其中赛道、消费等机构重仓方向领跌，而地产、资源品 等板块则相对表现强势，在下跌过程中市场分化进一步加剧。
交银趋势混合(前端：519702 后端：519703)
交银启诚混合(014038)
具体到个股而言，以其代表作交银趋势混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将郑煤机、移为通信、山东黄金、驰宏锌锗、银泰黄金调入，将聚合顺、台华新材、亿田智能、飞凯材料、神驰机电调出，增持了明泰铝业、润丰股份、易德龙、国机精工，对浙能电力持股数量不变。
在一季报中，杨金金表示：展望2022年二季度，市场方向主要集中在两个方向：一方面，随着经济下行压力加大，政策端放松的预期空前强烈，板块轮动效应下，资金有强烈的从高位的机构重仓板块向低估值、低关注度的传统大盘价值切换的预期，如地产、基建以及周期等。另一方面，一季度基本面和股价的泥沙俱下，使得大部分公司都到了估值具备价格优势的位置。即使对未来经济最悲观的假设，我们还是能在其中找到5%-10%的机会，有自身结构性行业景气和个体逻辑仍能实现成长，而越是大环境不佳，成长就愈发稀缺，兑现后也能获得较好的收益。正如2013-2014年、2018年经济下行期，仍有诸多个股成长股的投资机会。
对本基金来说，我们会适度参与前者，对冲宏观经济波动风险及控制回撤。同时也会将主要精力放在寻找能够穿越宏观经济和市场牛熊的个股成长股。一季度的市场整体性回调，为在合适的估值水平下去选股，提供了较好的土壤。中长期来看，追求卓越的企业家精神和具备进化能力的企业组织，才是企业成长的核心动力，大环境的波动往往为企业的成长和选股介入创造更好的机会。
何帅：短期景气度下行带来具备价格优势的估值
是长期超额收益的来源
4月21日，何帅所管理的3只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，何帅在一季报中表示2022年一季度市场回落明显，创业板一度下跌26%，单季度下跌20%。国内疫情及经济下行，国外政治环境、美联储加息及大宗商品通胀，各种风险因素叠加，市场悲观情绪弥漫。一季报基金重仓股明显变化，增加了较多“核心资产”。
交银优势行业混合(519697)
交银阿尔法核心混合(前端：519712 后端：519713)
交银持续成长主题混合(005001)
具体到个股而言，以其代表作交银优势行业混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将爱美客、爱尔眼科、宁德时代、恩捷股份、长春高新、通策医疗调入，将三花智控、山东药玻、三环集团、东材科技、铜峰电子、斯迪克调出，增持了保利发展、药明康德、建龙微纳，降低了招商蛇口。
在一季报中，何帅表示：我们性格偏好于“逆向”，我们更多地追求从下跌的公司中去寻找低估的机会，而不是从上涨的板块中去寻找趋势的机会。其次，我们对公司的定价模式偏向于长期，而非景气度。由于经济、行业周期或者疫情的影响，有很多公司的基本面短期会受到影响，市场在估值层面对此进行了反应，当面对估值和景气度双下行，我们该怎么判断？核心是投资眼光的长远，生意的模式、行业的空间，以及这家公司的竞争壁垒。往往短期景气度下行时带来具备价格优势的估值，可能会是长期超额收益的来源。
同时我们也要理性的预期，这些过往几年获得巨大涨幅的核心资产，股价很难在短时间内重复这样的辉煌，也许短时间大幅的估值波动本来就是不合理的。我们期待从更长期的角度，他们会带来一个还不错的收益率。
就我们过去的投资经验，这种逆向投资是充满危险的，市场在大部分时候都是对的。我们如履薄冰，不断反复思考这些公司的长期价值和短期估值之间的性价比和安全边际。同时在此过程中，股价和净值表现也经常会使人“难受”。这也是我们一直强调的，希望持有人和我们有同样的目标，以追求长期的稳定，而非短期的爆发，有耐心面对短期的困难，并且相信经济的发展总会越来越好。再次衷心感谢持有人的耐心和信任，希望能为持有人创造长期稳定的超额收益。
归凯：略微增加了消费 降低了医药持仓
4月21日，归凯所管理的8只基金产品发布了一季报。对于相关产品的重仓股变化情况来看，归凯在一季报中表示一季度该基金持仓结构变化不大，略微增加了消费、降低了医药持仓，目前本基金大类板块占比依次为科技、制造、医药、消费。
嘉实泰和混合(000595)
嘉实增长混合(070002)
嘉实新兴产业股票(000751)
嘉实瑞和两年持有期混合(009137)
嘉实领先成长混合(070022)
嘉实成长增强混合(001759)
嘉实远见精选两年持有期混合(009795)
嘉实核心成长混合(010186)
具体到个股而言，以其代表作嘉实泰和混合为例，相较于2021Q4，2022Q1将安井食品、韵达股份调入，将深信服、通策医疗调出，增持了国瓷材料、华测检测、中科创达、广联达、科沃斯，降低了圣邦股份、迈瑞医疗、汇川技术。
在一季报中，归凯表示：从板块角度看受益于能源价格上升的煤炭、受益于稳增长预期下的房地产以及金融成为年初以来表现*的板块；而受损于消费低迷的包括电子、汽车、食品饮料以及市场风险偏好影响较大的军工在年初以来表现最差。
该基金配置重点聚焦在符合长期国内经济结构调整以及产业转型升级方向上的优势成长企业，因此对于偏短期的主题或者长期不确定的方向他们一直保持谨慎态度。虽然短期基金表现有压力，但仍然相信时间能证明*企业的价值。一季度该基金基金持仓结构变化不大，略微增加了消费、降低了医药持仓，目前该基金大类板块占比依次为科技、制造、医药、消费。
近几天外围市场持续大跌，唯独A股走独立行情，牛市旗手“光大证券”走出了六天五板的高度，引领证券股掀起涨停潮，成为一道靓丽的“风景线”，不过近两天券商板块退潮，光大证券的行情结束了吗？
智通财经APP了解到，光大证券（06178）A股历史上每次启动都带动大盘上涨，且持续时间2个月以上。以近该公司近三次为例，2014年11月启动，半年涨幅达230.3%，带动大盘涨幅83.6%；2015年10月启动，3个月涨幅52.4%，带动大盘涨幅16%；2020年6月启动，两个月涨幅122.1%，带动大盘涨幅16.1%。
值得注意的是，该公司每次启动带动大盘都有相似的逻辑支撑，比如共性之一为均与降息预期或实质性落地有关，不同的是今年宏观经济压力较下，降息力度或可能超预期。同时国务院文件以IPO及再融资常态化作为稳增长重要措施，全面注册制改革有望加速落地，对券商带来较大的利好。
光大证券今年首月刚启动，参照往次周期规律，后面预计仍有空间，不过除了宏观及事件驱动外，我们更应关注其基本面变化。
业务重点转型财富管理
智通财经APP了解到，在零佣金趋势下，光大证券一直都在谈转型，一方面经纪业务向财富管理业务转型，另一方面加速资管布局，同时加大自营交易业务规模。目前该公司业务包括财富管理业务集群、企业融资业务集群、机构客户业务集群、投资交易业务集群、资产管理业务集群及股权投资业务集群六大业务。
财富管理业务集群是经纪业务转型后的核心业务，包括零售业务（财富管理转型）、融资融券业务、股票质押业务及期货经纪业，2021年该业务收入138.48亿元，同比增长20.5%，贡献收入63%，提升8个百分点。不过其资产管理及投资交易业务波动大，期间下滑较大，使得整体收入下降1.52%。
实际上，光大证券主抓财富管理业务转型，该业务主要赚取手续费收入，业绩稳定性高，据了解，其塑造了金阳光服务品牌，推出金阳光管家、金阳光投顾、金阳光配置三大服务品牌，并构建N+1+1+1服务体系。在产品代销上，2021年期间公募基金及私募产品销售规模分别同比增长22%及127%。
从过去三年看，财富管理转型成果表现理想，截至2021年末，股票+混合公募基金保有规模为203亿元，非货币市场公募基金保有规模为217亿元，累计发行公募券商结算产品13只，发行规模154亿元。同时也可以看到，该公司资产管理及投资交易业务并不理想，这两项业务专业度高，也反映了公司在专业人才上薄弱地带。
2021年，光大证券资产管理收入19.25亿元，同比下滑14%，投资交易业务并没有带来收入，而2020年收入高达25.75亿元，波动较大，该业务以方向性投资为主，即趋势投资，对大盘敏感度高。期间，该公司投资收益净额14.38亿元，同比下滑达36%。这两项业务未来趋势不明朗，该公司需要配备更专业的人才队伍。
值得一提的是，在注册制下，投行业务成为各大券商角逐的重点，光大证券的投行业务做的还是不错的，排名在全国前十列，近几年业绩表现也不错。2021年，该公司在股权承销上，完成14个IPO项目，主承销家数23家，在债券承销上，项目数量1132单，承销金额3600多亿元，行业综合排名第九名。
总的来说，光大证券这几年业务转型相对不错，财富管理业务稳健发展，投行业务继续保持行业优势，但资产管理及投资交易业务业绩波动大，预计不会作为该公司业务发展重点。不过券商主要靠行情吃饭，2022年Q1，大盘出现极端下跌行情，该公司各项业务均出现较大幅度下滑，Q2行情企稳，预计业绩将有所恢复。
大趋势下的行业机遇
财富管理行业是券商长期转型的方向，行业趋势分工将更加明确，公募及私募管理资产持续提升，为券商代销业务带来业绩增量。根据中国证券投资基金协会数据，2021年，资产管理业务产品规模67.9万亿元，公募基金管理规模25.56亿元，2015年以来复合增长率分别为10.5%及20.4%。
财富管理行业竞争主要为信托、券商、银行及第三方理财公司。2022年Q1，资产业务管理规模并未明显增加，但可以关注到银行、第三方代销保有规模均下行的情况下，券商股票型及混合型基金代销保有规模均呈上升趋势，期间为1.13 万亿元，同比增长21.02%，而非货基保有规模1.25万亿元，同比增长22.80%。
行业竞争较为激烈，券商的优势在于业务种类丰富，既可以通过零售客户交易也可以通过机构客户ETF 套利、ETF做市业务扩大 ETF代销保有规模。同时客户稳定度高，在零佣金时代下，券商丰富产品供应，提升投资者满意度，比如光大证券推出金阳光服务品牌，推出各种投顾及资产配置产品。
从过去三年看，2019-2021年财富管理行业连续三年的快速增长，今年在高基数下增长预计承压。不过可以发现，我国居民财富正向金融市场转移，根据中证协发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》显示，我国股民数量1.97亿户，基民数量达7.2亿户，财富类型转移将驱动行业持续成长。
估值仍有上升空间
从资本市场维度看，2022年下半年市场有望于波动中上行，催化券商基本面逐步修复。而核心支撑在于：宏观政策支持，货币及财政政策持续发力，预计下半年GDP回归合理增长水平；市场资金充裕，股民基民数量持续提升，公募及私募资金仍持续增长；美国加息预期落地，市场将得到修正。
光大证券未来能否延续前几次启动后持续几个月的行情，一方面取决于周期驱动，另一方面则取决于未来的看点，包括Q2及下半年转型重心业务财富管理业务是否持续稳健的增长，投行业务能否继续保持市场份额。当然，落实在业绩上，除了收入得到成长，股东净利润增长预期也是重要因素。
实际上，近三年该公司股东净利润保持高增长态势，复合增长率达到147.7%，2021年股东净利率为20.46%，处于行业中等水平，2022年Q1行业受大市影响业绩下滑，该公司净利润相对抗跌，净利率为30.54%。相比于龙头公司（中信证券）净利率水平，该公司仍有较大的提升空间。
光大证券港股股价走势比较难看，波动性强，趋势性弱，长期配置亏损概率高，不过作为板块及大市旗手，在事件及预期带动下，目前0.3倍PB及6倍的PE仍处于估值底部，未来估值仍有上升空间。
中国基金报
基金年报刚刚披露完毕，首批基金一季报已经出炉。今天，中银基金率先披露了旗下部分基金的2022年一季度报告，涉及10只债券基金和2只货币基金。
其中，在今年一季度债券市场整体出现下跌的情况下，中银基金旗下多数债券基金产品遭遇净赎回，份额出现不同程度地缩水。
债基整体遭遇净赎回
有产品份额缩水4成以上
4月7日，中银基金披露旗下12只基金产品的2022年一季报，其中包括10只债券基金，均为纯债基金。
今年一季度期间，除中银丰实定开债和中银添盛39个月定开债两只定开债基份额没有变化外，其余8只债券基金份额均出现变化，而且有7只基金的份额缩水。
根据一季报，中银中债 1-3 年期国开行债券指数基金季末份额为8.85亿份，较期初15.73亿份净减少6.88亿份，缩水幅度达43.74%。具体而言，期间基金获得近200万份的总申购，同时遭遇6.9亿的总赎回。
从业绩表现来看，中银中债 1-3 年期国开行一季度期间份额净值增长率为 0.52%，同期业绩比较基准收益率为-0.75%。
基金经理在季报中表示，一季度权益市场先震荡下行，季末小幅上行，债券市场总体小幅下跌，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，优化配置结构，重点配置中短期限利率债，合理分配类属资产比例。
另一只债券指数基金产品中银中债1-5年期国开行一季度份额净值增长率为 0.45%，同期业绩比较基准收益率为-0.53%。但该基金份额也缩水较明显，从5.87亿份减少至4.83亿份，缩水17.72%。
与此同时，中银中债1-3年期农发行、中银中债 3-5 年期农发行、中银上海清算所0-5年农发行、中银彭博政策性银行债券1-5年、中银中债 3-5 年期农发行、中银汇享债券等5只债券基金遭遇净赎回。
中银臻享债券则是目前披露一季报的债券基金中*获得净申购的产品。该基金期初份额21.03亿份，一季度期间净申购份额2.28亿份，期末总份额达到23.31亿份。
业内人士分析称，2022年随着稳增长不断推进，宽信用进程可能加快，叠加财政政策前置发力，信贷需求或将快速回暖，而银行资产端以信贷配置为首要任务，资金可能更多涌向信贷，债市配置资金相应减少。
此外，一季度债市利率已经降至低位，市场虽有降息预期但分歧较大，后续行情不确定性较强，这也制约了债基发行规模的增长。某公募固收投资人士表示，从其所在公司产品线看，近一段时间，公募纯债基金尤其是短期类品种遭赎回的迹象非常明显，特别是机构赎回较多，并更多替换成偏债或二级债基等产品。
“机构此前会预设一个收益区间，对纯债基金的年化收益预期是5%至6%，但在当前市场要实现该收益并不容易，机构都在重新判断相关资产配置，考虑到权益市场投资机会，也因此增加了二级债基的配置。”上述投资人士说道。
货币基金获得大幅净申购
在债券基金普遍出现净赎回的同时，中银基金旗下货币基金却整体获得净申购，有一只基金份额净增幅接近7成。
两只货币基金中，中银活期宝份额基本保持稳定。而中银货币期初份额为79.15亿份，期末份额达到131.58亿份，期间净申购份额为52.43亿份，净增长幅度达到66.24%。
从业绩来看，报告期内，该基金 A 类份额净值增长率为 0.5096%，同期业绩比较基准收益率为 0.0875%。报告期内，该基金 B 类份额净值增长率为 0.5690%，同期业绩比较基准收益率为 0.0875%。
基金经理在季报中写道，一季度银行间资金面较为平稳，1 月份央行降低 MLF 利率 10bp，短期内存单存款利率下行较多，2-3 月份受央行宽信用影响，资金利率有所上行，但总体仍旧较为稳定。
“本基金一季度适当拉长组合剩余期限, 加大同业存单和短期融资券的配置，积极把握利率波动中交易性机会，保证了在低风险状况下的较好回报。 }
业内表示，开年首个季度市场震荡中，货币基金等中低风险产品成为资金“避风港”，受到市场青睐。仅3月份而言，在市场行情下行的情况下，货币市场型基金收益率领跑各类基金，为0.19%，表现出较强的稳定性。
重配中短期限利率债和高等级信用债
从资产配置方面看，多位债券基金经理表示，一季度度债券市场各品种小幅震荡，策略上保持合适的久期和杠杆比例，优化配置结构，重点配置中短期限利率债和高等级信用债，合理分配类属资产比例。
在季报中，多位中银基金基金经理对今年一季度债市运作情况进行了介绍。债券市场方面，一季度债市总体小幅下跌。其中，一季度中债总全价指数下跌 0.29%，中债银行间国债全价指数上涨 0.19%，中债企业债总全价指数下跌 0.12%。在收益率曲线上，一季度收益率曲线走势略平坦化。
其中，一季度 10 年期国债收益率从 2.78%上行 1.24bp 至2.79%，10 年期金融债（国开）收益率从 3.08%回落 4.46bp 至 3.04%。货币市场方面，央行公开市场维持净投放，银行间资金面总体平衡，其中，一季度银行间 1 天回购加权平均利率均值在 2.01 %左右，较上季度均值上行 2bp，银行间 7 天回购利率均值在 2.32%左右，较上季度均值下行 11bp。
可转债方面，一季度中证转债指数下跌 8.36%%。权益市场震荡收跌，转债估值有所压缩。个券方面，美诺转债、横河转债、湖广转债、傲农转债、宁建转债、中矿转债等正股强势的品种整体表现相对较好，分别上涨 53.90%、40.31%、37.70%、36.79%、34.00%、33.77%。
中银丰实定开债基金经理陈鹄飞表示，一季度债券市场各品种区间震荡，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中短期限利率债和高等级信用债，合理分配类属资产比例。
中银汇享基金经理周毅介绍，策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中等期限利率债和高等级信用债，合理分配类属资产比例。
中银彭博政策性银行债券1-5年基金经理田原表示，“一季度权益市场先震荡下行，季末小幅上行，债券市场总体小幅下跌。策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，优化配置结构，重点配置中短期限利率债，合理分配类属资产比例。”
中银中债 3-5 年期农发行基金经理郑涛则称，一季度权益市场先震荡下行，季末小幅上行，债券市场总体小幅下跌。本基金按照所跟踪指数中成分券的构成抽样和流动性情况配置相关的成分券。截止 3 月末，本基金持仓债券全部为农发债，不持有其他债券。
4月21日，小编了解到，近期，公募基金2022年一季度报告陆续披露，中庚基金、汇丰晋信基金、国投瑞银基金、银华基金等在内的多家基金公司旗下产品相继发布了一季报。数据显示，部分基金保持90%以上股票仓位。
具体来看，4月20日，银华基金旗下所有产品均发布2022年一季报。其中，明星基金经理李晓星代表作银华中小盘，一季报数据显示，股票资产占基金总资产的比例为92.43%。从持仓情况来看，李晓星一季度减持了天齐锂业、分众传媒等个股，并加仓了宁德时代，新进了天赐材料。
此外，明星基金经理陆彬所管理的汇丰晋信核心成长混合一季报显示，与去年四季度相比，股票仓位略有下降，为91.65%。从前十大重仓股来看，长盈精密退出榜单，华友钴业则新进前十大重仓股，其前三大重仓股分别为广汇能源、雅化集团和万科A。
还有中庚基金丘栋荣旗下5只基金中有4只一季度末仓位高于90%，其中3只仓位高于93%。
展望后市，李晓星表示，一季度在经济、疫情、成本多重压力下，消费板块表现偏差，但展望2022年全年，对消费板块边际会更乐观一些：一方面，大部分板块的估值回到了历史中枢偏低位置，龙头公司竞争优势在不断强化;另一方面，收入逐季改善，全年前低后高，疫情扰动在近期有所超预期，但全年维度看并不影响需求改善的方向;最后，成本端有望边际走低，利润弹性将会体现，尤其是大众品在下半年会有较好表现。但由于整个市场资金面目前没有看到增量，消费板块的预期收益率不宜过高。
陆彬表示，短期的风险事件对于A股市场的长期价值影响有限，因此在基本面依然向好的背景下，当市场出现短期剧烈波动的时候，主动承担风险或许是比规避风险更好的选择。以一年、两年的维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。未来会重点关注三类投资机会：一是和资源能源相关、大宗商品价格持续上涨受益的行业;二是医药和新能源车等需求比较确定的行业;三是互联网、计算机、传媒等行业。
丘栋荣在中庚价值先锋股票一季报中分析，基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从一季度的业绩表现来看，基金净值有较大幅度回撤，相对业绩比较基准的超额收益也有较大幅度回撤，特别是在三月份出现了短时间内的较大幅度下跌。一季度表现欠佳主要是由于基金重点配置的中下游成长类行业表现较差，而业绩基准指数中上游行业权重不低，因此跑输业绩比较基准较为明显。虽然其持仓的一些公司并不是那些市场高度共识的“白富美”，但是在其评估体系中却是被低估的、隐形的好公司。整体来说，当前投资组合估值较低，中长期隐含较高增长潜力，同时公司质量也是非常高的，是真正的“又好又便宜”。
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