海德股份股票股吧(002159股票)
海德股份股票股吧(002159股票)
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深交所2020年8月26日交易公开信息显示，海德股份因属于当日跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。海德股份当日报收11.70元，涨跌幅为-9.93%，偏离值达-8.05%，换手率7.73%，振幅10.08%，成交额2.06亿元。
8月26日席位详情
龙虎榜数据显示，今日买四为机构席位，该席位净买入259.37万元，占龙虎榜净买额的173.84%。
榜单上出现了2家实力营业部的身影，分别位列买一、买三，合计买入564.75万元，卖出138.72万元，净额为426.03万元。
买一为招商证券深圳深南东路证券营业部，该席位买入291.03万元，卖出9.58万元，净买额为281.45万元。近三个月内该席位共上榜274次，实力排名第13。
买三为招商证券上海牡丹江路证券营业部，该席位买入273.72万元，卖出129.14万元，净买额为144.58万元。近三个月内该席位共上榜307次，实力排名第17。
注：文中合计数据已进行去重处理。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
三特索道(002159.SZ)发布公告，公司直接持有天风证券股份有限公司股票0.39%。为优化公司资产结构，提高资产流动性及使用效率，公司拟出售天风证券股份不超过2848.99万股。公司于2022年2月11日召开第十一届董事会第十四次临时会议审议通过了《关于拟出售股票资产的议案》，同意公司董事会授权公司管理层办理本次股份出售事宜。
（报告出品方/分析师：东吴证券 胡翔 朱洁羽 葛玉翔 方一宇）
1. 以不良资产管理起步转型，不断打造自身资管品牌
1.1. 顺应时代逐步转型，获取牌照奠定不良业务基础
转型步伐不停，实控人变更终定转型方向。
公司前身为成立于1984年9月的海口市海德涤纶厂，主营生产销售各类涤纶制品，纺织品等，并于1994年5月25日在深交所上市。自上市后至2003年的十年间，受到国际及国内涤纶丝行业调整、市场剧烈动荡，公司出现严重亏损。因此公司实控人产生两次变更，并于2003年转型于房地产开发及房地产销售代理业务。
自2011年以来，又受房地产行业持续调控影响，公司业务开始处于停滞状态。2013年5月，公司实控人再次变更，永泰控股获得公司实际控制权，并逐步退出房地产行业。
随着供给侧改革和“三去一降一补”政策的深入推进，我国宏观经济增速放缓，金融机构、非金融机构对通过不良资产管理方式盘活资产、化解不良、降低杠杆等方面的需求不断增加，公司董事会抓住机遇，于2016年全资设立资管子公司并成功获取不良资管牌照，为公司转型之路奠定基础。至此，公司开始全力处理房地产留存业务，并专注于不良资产管理。
1.2. AMC 牌照稀缺，上市平台优势显著
牌照获取难度大，构筑业务护城河。
据银保监会2022年初披露，我国不良资产行业的参与主体主要为 5 家全国性 AMC、59家地方 AMC 及银行系 AIC。受限于我国自2019年以来对于不良资管机构的严监管态势，自2016 年允许省级政府设立两家不良资产管理公司后，政策未再出现放宽，地方性AMC数量扩容有限。
全国性 AMC 自1999年批准设立四家机构之后，也仅在2020年 3 月增设一家。资管公司审批通过难度大，牌照落地不易，进入壁垒高，而公司作为2016年第二批设立的地方性 AMC，借助稀缺牌照资源和丰富的项目储备，在不良资产管理行业发展中已占得先机。预计未来随着行业规模的不断扩大，公司业务成长有望持续提速。
A 股稀缺 AMC 标的，资本实力不断增强。
截至2021年末，公司是稀缺的以不良资产管理为主营业务的 A 股上市公司。借助上市公司平台优势，公司于2018年完成定向增发，净资产规模由 2.95 亿元增加到 41.41 亿元，同比+1304.82%；全资子公司海德资管实缴注册资本也增至 47.21 亿元，在全国地方 AMC 公司中位居前列，截至2022年 4 月，地方 AMC 平均注册资本约 36 亿元，中位数约为 26 亿元。
我们认为，公司未来有望借助上市优势，利用多种资本市场工具，不断扩充和增强公司资本实力，更好的开展不良资管业务和服务实体经济，在行业竞争中脱颖而出。
1.3. 管理层经验丰富，市场化机制优异
公司组建经验丰富的管理团队，助力业务加速转型。
为适应未来的业务发展需要，公司组建了经验丰富的管理团队，其核心人员均具备多年*行业经验，既具有打造上千亿资产规模实体企业和管理数千亿金融资产的经历，还有着丰富的企业管理经验和*的创新发展能力及规范的工作作风。
我们认为，公司管理层的专业背景与公司业务高度契合，有助于公司把握住未来发展的战略机遇。此外，公司自成立以来，积极实施人才强企战略，将人才引进与内部培养有机结合， 在持续引进外部人才的同时又高度重视对全体员工的专业技能培训，选拔和培养了一批中层骨干后备力量，为公司未来发展提供有力人才支撑。
市场化机制优异，灵活薪酬吸引人才。
为充分激发公司员工的积极主动性，持续提升员工的主动管理能力，公司以全面创新的态度建立了成果共享、风险共担的长效激励约束机制，并将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，建立健全了具有市场竞争力、与业绩相匹配、兼顾内部公平的薪酬管理体系。
我们认为，薪酬机制更为灵活以及市场化能够显著提升公司对于金融人才的吸引力，进而提升公司在不良资产管理行业中的竞争力。
2. 深耕不良资管业务，持续挖掘业务增量
2.1. 持续开展业务创新，业务发展逐步多元化、特色化
公司把握金融本质，坚持回归主营业务本源、服务实体经济。
在开展日常传统业务之外，公司响应国家号召，积极研究并已开始尝试进入政府、监管机构鼓励的市场化债转股、上市公司及民企纾困等业务领域。
为更好的开展业务，公司加快区域分支机构的设立布局，2021年8月，公司全资子公司海德资管经批准在四川省设立海德资产管理有限公司西南分公司。
而更早于2021年7月26日，海德资管获西藏金融监督管理局批准作为符合条件的地方资管公司参与不良贷款转让试点工作，公司业务扩展不断加快，未来业务渠道和处置方式将更加多元。截至2021年末，公司存量资产管理规模达252.64亿元；资产管理业务收入同比+113.82%至6.66亿元。
积极开展战略合作，多方位增强公司核心竞争力。
自开展 AMC 转型以来，公司已相继与四川天府银行股份有限公司、华金证券、中国东方资产管理股份有限公司等大型投资机构签署战略合作协议，并深度探讨特色创新类业务，在资源协同、风险管控、资金匹配等方面持续增强公司核心竞争力。
2.2. 控股股东实体产业优势，地产纾困蕴藏机遇
控股股东经营实体产业，助力公司专业化开展业务。
永泰集团现为公司第一大股东，其直接持有公司65.80%股份，并通过其子公司海南祥源及新海基投资间接持有公司9.48%股份，合计共持75.28%股份。
永泰集团是一家以能源为主业，石化贸易、金融、医药、房地产等业务协调发展的多元化综合性投资企业集团。
我们认为，实控人多元化的经营模式及丰富的行业经验有助于公司在其所涉足行业内开展各项不良资管业务，特别是在收购重组类业务中相较于其他不良资管公司，在评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面更具有优势，并能够提供更加专业的重组方案支持，在风险可控的情况下通过定制个性化的重组方案盘活企业存量资产价值。这在满足债务人发展需求的同时，也能保证公司的资金安全和利益*化。
实控人债务问题解决，公司长稳发展可期。
据公司公告，永泰集团等五家公司合并重整计划获得南京中院裁定批准，永泰集团债务问题得到实质化解。我们认为这将解除市场对于公司控股股东债务问题的担忧，预计会对公司在恢复稳定发展、提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
地产行业面临困境，AMC 成为纾困重要抓手。
近年来受“房住不炒”政策调控影响，房企融资压力快速积累，信用风险陡然上升，多家房地产企业经营困难，濒临破产。
2022年2月，银保监会主席郭树清召开座谈会，邀请五家AMC机构参加并研究AMC按照市场化、法治化原则，参与风险房地产企业的资产处置、项目并购及相关金融中介服务，意味着继化解P2P风险后，AMC再一次被赋予重任。
海德股份背靠控股股东地产实业背景，在帮助房企纾困上具有先天优势，并且公司自身也成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，已在这些领域积累了丰富的经验。
我们认为，公司在房企类困境资产收购重组业务中优势显著，未来有望赢得较大发展机遇，整体收购重组类业务规模占比预计将进一步提升。
2.3. 发展战略不断深化，资本管理+资产管理双轮驱动
不断深化业务主线，着重发力收购重组类业务。
截至2021年末，公司业务主线已深化为四大类，即收购重组类业务、收购处置类业务、特殊机遇投资业务、管理顾问类业务。
其中收购重组类业务是指在收购主业经营正常、具备发展前景，但流动性暂时出现问题的企业债权之后，对其设计个性化的债务重组方案，并达成新的债务重组协议；
通过调整企业债务偿还时间、还款金额、清偿方式、担保条件，以及追加投融资、债转股等综合手段，缓解企业流动性困难，帮助改善经营管理，提升企业价值，最终实现债权安全回收，公司按照新的重组协议获取重组收益，因其对抗性弱、困难少、利益* 化等特点正在成为业界主流业务模式，而这也是公司不断着重发力的方向；
而传统收购处置类业务则是指公司通过竞标、竞拍等方式从银行及各资管公司处收购困境资产，并对其进行阶段性经营管理，最终通过清算、追偿、转让等传统方式实现资产增值，获取债权回收差价增值受益。
收购重组类业务和收购处置类业务是公司利润收入的主要来源。
资本管理+资产管理双轮驱动，两大主体协同运作。结合公司当下经营环境、市场机遇、展业基础和竞争优势，公司将以“资本管理+资产管理”的双轮驱动模式，充分发挥海德股份、海德资管两大主体、两个平台功能，不断提高公司核心竞争力和资管行业影响力。
资本管理即是指背靠产业优势，精选储能、新能源等具有发展前景的项目，通过并购重组的方式实现对优质资产的运营管理和价值提升，并最终取得良好的经济效益和社会效益。
而资产管理是指公司将深耕资源、不动产类困境资产管理，并精选契合国家政策支持发展的项目标的；积极参与企业纾困提质；积极开展个人不良的收购处置类业务。
据公司公告，公司已于2022年4月与湖北中钒储能科技有限公司、中国科技产业投资管理有限公司共同签署《全钒液流储能电池产业开发合作协议》。
此次协议签订标志着公司发展战略已迈出了重要一步，本次合作将加快公司在储能产业的投资布局，有利于公司加快拓展业务领域、延展业务链条，提升公司在细分领域的资产管理能力，增强公司的盈利能力和核心竞争力。（报告远瞻智库）
3. 转型成绩卓著，未来机遇广阔
3.1. 转型 AMC，公司经营业绩持续改善
业务转型步入正轨，营收净利迈上新台阶。
自2016年开启 AMC 转型以来，公司按照转型方向，积极把握市场机遇，不断发掘业务机会，审慎把控项目风险，不良资产业务快速步入正轨，营业收入及归母净利润均有较大幅度提升，屡创新高。
2017年公司实现营业收入2.03亿元，较2016年同比+355.80%；实现归母净利润0.73亿元，同比+2358.72%。2018年公司营收、归母净利再次迎来大幅增长，同比分别+67.34%/64.64%至3.39/1.21亿元，主要系公司资产管理业务规模增加，带动营收净利大幅提升。
截至2021年末，公司实现营收6.67亿元，同比+113.79%；实现归母净利润3.83亿元，同比+199.97%。
管理费用增速下降，盈利能力稳步向好。
公司主营业务为不良资产管理，没有营业成本，发生的相应支出计入管理费用。
从2018开始，公司通过合理安排业务结构，加强企业内部控制，优化管理流程，不断降低管理和运营成本，2018-2021管理费用同比增速分别为66.29%/33.75%/-5.25/38.61%,2021年管理费用上升主要受业务量大幅增加所致，但增速远低于公司归母净利润增速。
截至2021年末，公司归母净利率达到57.51%，同比+16.52pct。我们认为，公司在管理规模及盈利水平大幅提升的同时，管理费用相应上涨幅度出现明显下滑，充分说明随着转型步伐加快，公司不良资产管理能力正在不断增强，业务开展趋于成熟，利润释放逐步加快，预计未来随着管理规模的进一步扩大，公司归母净利润有望实现稳步增长。
3.2. AMC 市场持续扩大，金融维稳政策频出
不良资产供给持续增加，为公司业务发展来源提供保障。
同时，近年来我国面对各种突发事件的冲击以及外部复杂多变的金融环境，经济下行压力较大，企业经营风险不断增加、压力不断增大，难以通过既有的持续投融资方式继续运行，商业银行、非银金融机构、政府平台、非金融企业在经济快速发展时期隐藏的风险随之逐步释放，不良资产规模整体不断扩大。
截至2021年末，商业银行不良贷款余额约2.85万亿元，不良率 1.73%，较上季末增加135亿元，已超过2020年三季度末商业银行不良贷款峰值2.835万亿元；全国规模以上工业企业应收账款18.87万亿元，同比+14.99%，按 5%（按企业 1 年期以内的坏账准备平均计提比例）的不良率，保守估计不良资产规模约0.94万亿元。
我们认为，金融及非金融行业中不良资产不断累积，将为不良资产管理行业提供广阔的业务来源。
政策利好不断，公司业务有望深度受益。
在不良资产供给持续增加的同时，防范化解金融风险也成为了当下经济发展任务中的重中之重，近年来各项政策频出，以支持不良资管行业发展。2021年3月，《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，指出在十四五期间要“实施金融安全战略”，要“强化不良资产认定和处置”；2022年政府工作报告中也明确提出要加快不良资产处置。
我们认为，随着不良资产整体规模的不断扩大，不良资产管理公司服务实体经济、化解经济风险的重要性越发凸显。作为不良资产管理行业的参与主体之一，公司未来将充分受益并获得较大的发展空间。
3.3. 杠杆率处于行业低位，未来业务空间弹性大
偿还债务后稳健运营，杠杆率大幅低于行业。公司杠杆率在转型之初一度攀至 11.17 倍，主要系子公司海德资管成立后，业务规模迅速扩大带动资金需求抬升，向金融机构借款所致。
2018年公司业务逐步走向正轨，通过非公开发行股票提升资本实力，并响应银保监会防范金融风险、降低企业杠杆率的政策偿还债务，公司杠杆率大幅下滑至 0.22 倍，同比-98.03%。此后公司坚持稳健运营，杠杆率保持在业内较低水平，2019-2021公司杠杆率分别为 0.42/0.40/0.40 倍。
我们以港股 AMC 上市标的中国华融、中国信达作为对比，2019-2021中国华融杠杆率分别为 9.43/24.55/14.08 倍，中国信达杠杆率分别为 7.03/6.78/6.75 倍，明显大幅高于海德股份。
融资能力预计显著提升，未来业务空间弹性大。
公司当下杠杆率处于较低水平，随着公司控股股东债务风险的化解叠加自身资本实力的增强，公司融资能力及规模预计将有显著提升，为公司未来的规模扩张和盈利提升提供更大的弹性空间。
4. 盈利预测与估值
4.1. 盈利预测
面对未来国际环境的不断变化以及国内宏观经济持续下行的风险，综合考虑公司所处行业及主营业务所具有的稀缺性和逆周期性特点，公司未来有望受益于整体不良资产规模的不断增长。
公司业务规模有望扩大，结合公司业务开展的不断成熟，公司净利水平也有望不断提高。同时，公司业务杠杆率大幅低于同业，鉴于控股股东的债务风险逐渐化解，预计未来公司在融资能力上将有所提升，融资成本也会相应改善，业务空间弹性较大。
此外，公司自身独有的人才优势、上市平台优势也有望助力公司在行业内竞争中脱颖而出。
我们预计公司未来不断进行项目创新与扩展，累计开展（含退出）不良资产业务规模有望持续高速增长。
预计2022~2024年公司营业收入分别为13.99亿元、19.94亿元、28.21亿元，同比分别增长109.93%、42.48%、41.50%；归母净利润分别为7.73亿元、11.34亿元、16.59亿元，同比分别增长101.65%、46.70%、46.32%。
预计2022~2024年每股收益分别为1.21元、1.77元、2.59元，每股净资产分别为 8.61 元、10.39元、13.00元，对应 PE 分别为12.61x、8.59x、5.87x，对应 PB 分别为1.76x、1.46x、1.17x。
4.2. 估值
海德股份转型速度不断加快，以产业背景优势和资产管理业务优势协同协作，且自身基本面不断向好，行业规模持续增长，未来业务将呈现高成长性。
公司是稀缺的以不良资产管理为主营业务的 A 股上市公司，我们以港股上市公司中国信达、中国华融进行同业比较，中国华融、中国信达、海德股份PE（2021A）分别为176.82x、3.67x、29.85x，结合公司业务规模及盈利能力的提升，我们认为公司开始步入利润释放期，未来几年业绩将保持高速增长，因此给予PEG为 0.6 左右水平，即给予公司2023年25.49倍市盈率水平，对应目标价45.08元/股，289.04亿市值。从盈利预测和公司估值看，公司未来成长空间明确。
5. 风险提示
1）行业竞争加剧风险：外资 AMC 机构进入中国内地市场，行业参与主体数量的进一步增加导致海德股份可能会面临市场份额下降的风险。
2）监管趋严抑制行业创新：为推动我国资本市场改革，整改不良资管行业乱象，监管部门正积极出台和完善行业监管政策，未来监管政策进一步趋紧，可能不利于公司开展创新型业务。
3）人才不足风险：不管资管行业的竞争是人才的竞争，随着行业竞争加剧，及业务规模的不断扩大，公司面临人才储备不能满足业务发展需要的风险。
4）经营管理风险：风险管理和内部控制风险、合规风险、控股子公司管理风险，公司高管发生变动等风险。
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海德股份2022年6月6日在深交所互动易中披露，截至2022年5月31日公司股东户数为1.88万户，较上期（2022年5月20日）增加462户，增幅为2.52%。
海德股份股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年5月31日非银金融行业上市公司平均股东户数为13.64万户。其中，公司股东户数处于7万~12.5万区间占比*，为23.81%。
非银金融行业股东户数分布
股东户数与股价
2022年4月20日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为8.00%。2022年4月20日至2022年5月31日区间股价上涨24.54%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年5月31日，公司*总股本为9.3亿股，其中流通股本为9.28亿股。户均持有流通股数量由上期的3.49万股上升至4.94万股，户均流通市值67.67万元。
户均持股金额
海德股份户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年5月31日，非银金融行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为31.2万元。其中，25.00%的公司户均持有流通股市值在16万~28.5万区间内。
非银金融行业户均流通市值分布
深股通持股
2022年5月31日，深股通持有海德股份的股份数量为593.19万股，占流通股本的0.63%，较上期（2022年5月20日）的320.38万股上升85.15%。
深股通持股图
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