安信证券研报(海伦哲*消息)安信证券研报准确率
安信证券研报(海伦哲*消息)安信证券研报准确率
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年终岁尾觅良机，为此各大券商会发布正统的年度投资策略报告，对来年的市场情况、投资机遇、赚钱效应等进行系统分析。然而，就在去年末，安信证券首席投顾的一份非正统的“风水研报”却在投资圈刷屏了，该“研报”通过天干地支及金木水火土的玄学理论，推论出2022年内每个月的热点主题，并认为2022年是中国股市五年大牛市的开端。
就在3月11日，深圳证监局开出了两份罚单，均指向前述投顾制作的“风水研报”，对研报制作者采取监管谈话措施，对其所在券商营业部出具警示函措施。
安信证券“风水研报”事件受到监管处罚
3月11日，深圳证监局发布了对陈南鹏采取监管谈话措施的决定。决定显示，经查，陈南鹏制作并在公司微信群发布的《仁者*-2022中国股市预测》被转发并对外传播，相关预测对行业、市场的评论意见不审慎，将股票根据五行属性分类进行分析，投资建议不具有合理依据。
证监会官网
同时，深圳证监局也对安信证券汕头分公司采取出具警示函措施的决定。深圳证监局称，在该公司投资顾问陈南鹏通过公司微信群中发布《仁者*-2022中国股市预测》并被转发的事件中，该公司未严格根据内部制度要求对微信群消息进行监控管理，未对投资顾问相关执业行为进行有效管控。
证监会官网
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投资建议应当具有合理的依据
显然，陈南鹏的行为违反了《证券投资顾问业务暂行规定》。根据规定，证券投资顾问向客户提供投资建议，应当具有合理的依据。投资建议的依据包括证券研究报告或者基于证券研究报告、理论模型以及分析方法形成的投资分析意见等。
再如今年1月，广西证监局对秦婧采取了出具警示函的监管措施。其在申万宏源证券南宁长湖路证券营业部执业过程中存在向某投资者提供证券投资建议时无合理依据，且未提示投资风险，此外还收受某投资者提供的礼金。
去年末才有“风水研报”栽了
回到“风水研报”上来看，陈南鹏并不是行业中首个因此被处罚的个人。就在去年12月末，江西证监局对具有“新财富白金分析师”称号的刘富兵也采取了监管谈话措施。
江西证监局称，刘富兵制作并发布的《天干地支在择时中的应用初探》存在以下问题：一是制作的《天干地支在择时中的应用初探》PPT文件，实质构成研究报告，而未按法规要求制作，未向国盛证券申请入库、审核、发布，私下交流外传，导致该研究报告被媒体广泛转载，致使该报告事实上被发布；二是未经国盛证券审核，未进行登记、备案，将研究报告提供给特定第三方，未公平对待发布对象；三是利用天干地支纪历分析股票市场走势，研究方法不专业审慎，研究结论不客观科学。
因此，国盛证券也被出具警示函的监管处罚。江西证监局称，刘富兵私下交流外传研究报告的行为，反映了公司未对员工行为有效管控，未对研究人员的研究产品进行有效管理。该研究报告事件持续发酵，引发市场热议，导致发生声誉风险，造成恶劣影响，反映出公司在应对该舆情事件的过程中，未对声誉风险进行有效识别与评估，未采取有效措施防范化解风险。
在经历了“抢公章”“公告博弈”“表决权委托纠纷诉讼”等闹剧后，海伦哲新旧东家的“控制权争夺战”无可避免地波及到了公司2021年年报审计。
早在去年10月末，海伦哲就因公司治理结构中存在两个董事会召开会议（指由董事金诗玮、薄晓明、董戴、童小民等召开的董事会议，以及由董事马超、邓浩杰等召开的临时董事会议）的合法性问题，延期披露了三季报。
今年3月以来，上述两拨董事再度因公司2021年财报审计工作中的生产经营数据、深圳板块子公司账套等资料提供问题“互掐”。对此，深交所火速对海伦哲下发问询函，要求公司董事及相关人员说明财报编制及审计是否存在障碍及解决措施、股东间表决权委托纠纷诉讼进展等。
4月14日，海伦哲就上述问题发布回复公告，但董事金诗玮等人、马超等人在回函中仍然各执一词。
董事互掐
公司治理混乱
依据董事金诗玮、薄晓明、董戴、童小民回复，公司财务报表编制及审计工作存在的主要障碍是2021年10月9日原实控人丁剑平等人强抢公章证照后，公司治理处于极度混乱状态。
金诗玮等人认为，公司董事兼总经理马超、董事兼副总经理邓浩杰自10月9日晚参加临时董事会并汇报当天被抢公章情形后，就一直缺席董事会。今年2月，为推进年报按期披露，其向公司经营层发送了《关于要求海伦哲公司经营层提供资料的清单》，但马超、邓浩杰、财务总监陈庆军发来的相关资料有颇多疑点，尚有部分资料未提供。
而马超、邓浩杰则表示，公司管理层已于3月29日按照资料清单向金诗玮等人提供了目前可以提供的本部及子公司格拉曼所有主体的相关资料，未发送的部分因涉及公司商业秘密及国家秘密，需请其至现场查阅，已在发送文件时明确说明情况。而深圳板块子公司的资料，因金诗玮阻挠未能取得相关资料，无法向其发送。上述文件通过公司证券部同步抄送给所有监事及独立董事。
对此，金诗玮等人在交易所回函中反驳：马超、邓浩杰、陈庆军要求董事长金诗玮等人督促子公司（包括惠州连硕、东莞海讯等）的相关人员提交账套等资料，既无正常企业管理流程和商业逻辑可言，也不是事实。
“事实是一个以海伦哲证券部的名义发出所谓对董事的要求，但证券部应由董秘管理，此邮件未经董秘批准，以证券部名义擅自发出，指挥包括董事长在内的董事会成员应该如何工作，可谓荒唐至极。”金诗玮等人表示。
目前，公司治理出现诸多乱象，而其根源还要归咎到公司同时存在金诗玮、丁剑平临时监管小组“两套管理班子”。
两套管理班子
谁具有效力？
自去年4月份定增计划“泡汤”后，海伦哲原控股股东江苏机电、原实控人丁剑平与新控股股东中天泽集团的合作关系开始破裂，新旧东家的控制权争夺战一触即发。
去年9月，江苏机电和丁剑平起诉海伦哲于2021年5月21日做出的2020年年度股东大会决议不成立，并向徐州经济开发区法院申请行为保全，法院对其申请予以支持，并裁定禁止海伦哲对于其股东大会决议中的以下事项予以实施：选举金诗玮、薄晓明、董戴、童小民为第五届董事会非独立董事；选举张伏波、黄华敏为第五届董事会独立董事；选举李雨华、陈悠为第五届监事会非职工代表监事。
同时，徐州经开区法院下发《协助执行通知书》，要求公司协助执行前述裁定。据此，丁剑平方面于10月9日去公司成立了临时接管小组，禁止上述人员以董事、监事身份履职。
不过鉴于2020年年度股东大会决议已经依法实施完毕，客观上已不具备协助执行的条件。海伦哲随即向徐州经开区法院提起《行为保全异议》，但被驳回。
“截至目前公司未收到案件进一步有关的资料，我们尚不知该案件是否有下一步进展。”马超等人表示。
但是在金诗玮等人看来，马超等人未经最终司法判决的行为保全裁定书为借口不再向董事会汇报并负责，违背职业操守，没有尽到勤勉尽责义务。
而马超等人则认为，金诗玮等人一方面拒不履行法院裁定，另一方面怠于履职，公司成立临时监管小组后，其总是以莫须有的“强抢公章”作为其逃避责任的借口，扰乱公司正常生产经营管理活动，不过是想借董事职权给年审及年报披露增加障碍，以此作为其在控制权争夺中的筹码。
两套管理班子争执不下，那么哪一方才具有效力？《证券日报》
在王智斌看来，公司的临时接管小组也不合规。法院的行为保全裁定，旨在暂停相关人士的董事资格，以避免在诉讼期间申请人的损失进一步扩大。如果最终申请人败诉的，被暂停履职的相关人士以及上市公司可以要求申请人赔偿损失。
监事提请审计复核
年报能否如期披露？
董事会成员就年报审计工作内斗不止，监事会也陷入乱局。今年2月26日，海伦哲监事李雨华、陈悠以“无法及时真实准确了解公司日常经营情况的现实条件”为由，向监事会主席姜珊珊发送了《关于召开第五届监事会临时会议的提议》，讨论《关于聘请会计师事务所对公司2021年审计工作进行复核的议案》。
值得一提的是，尽管监事会主席姜珊珊回复不同意召开监事会临时会议，但李雨华、陈悠监事仍召开临时会议并通过了上述议案。
对此，上海久诚律师事务所律师许峰在接受《证券日报》
而上述议案引发了马超等人的不满，其表示新股东中天泽集团委派的4位董事、2位监事不站在上市公司立场，企图干涉公司年报编制及审计工作。监事自2021年5月至徐州本部参加股东大会后，没有再到徐州本部现场工作过，也未要求提供材料供其核查，未勤勉尽责，监事会无权、无合理依据另行聘请会计师复核，是在给年审工作制造障碍。
针对上述说法，王智斌律师告诉
不过其表示，原则上，三位监事中两位同意监事会决议，议案即生效。但鉴于法院已出具保全裁定，换届选举前的监事会应继续履职，此时有权外聘审计机构的监事会应当是换届选举前的监事会。
综合来看，海伦哲因两套管理班子夺权，公司管理乱象丛生，股东之间的纠纷已影响审计工作的正常进行及年报的正常披露。
目前，据海伦哲2021年年报预约披露日（4月27日）仅剩十余天，尽管马超等人宣布公司财务报表数据基本完成框定，将继续积极推进年审及年报编制工作。但金诗玮等人表示，公司涉及生产经营场所所在地深圳、上海以及徐州的疫情加重且反复，一些现场审计工作难以如期推进，将向深交所提出将年报披露时间延期到6月30日。
海伦哲年报能否如期披露？《证券日报》
（编辑 上官梦露）
近日，关于“安信证券高喊贵州茅台市值将达1.85万亿被上交所通报”的新闻刷爆朋友圈。
安信证券于11月16日发表研究报告称，贵州茅台在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下，继续维持“买入-A”的投资评级，暂时调高目标价至900元。
次日，贵州茅台发布风险性提示公告，并表示：
“一是最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。
二是近期公司股价上涨幅度较大，公司将继续做好生产经营各项工作，也郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。”
根据媒体的公开报道，11月20日晚间，上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》，通报称经对近期安信证券研报审核分析，分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。
讲真，茅台未必不能上900块。假如哪一天，茅台真上了900块，这则通报批评反而成了安信证券炫耀的资本。
要想博出位，你完全可以闭着眼睛喊出茅台股价2000块，万一蒙准了呢？
想投机取巧，蹭热度博出位，哪那么容易？
今天，我们就来撸一撸安信证券那些年在研报中给投资者挖过的坑。
全通教育：“10个跌停板”等着你
安信证券曾经看上过 “第一妖股”全通教育（300359.SZ），可惜是在暴跌之前。
2016年4月18日，安信证券发布研究报告，给予全通教育“买入-A”评级，目标价84.7元，目标涨幅10%。
然而，安信证券给出的目标价却像海市蜃楼一样遥不可及。全通教育在安信证券给出的目标价以下徘徊3个月之后，终于承受不了来自卖盘的压力，开始持续性下滑。
安信证券发布研报号召买入当日至今，全通教育复权股价跌幅达到66%，如果投资者在安信证券研报发布当日，以平均成交价买入，持有到现在，差不多相当于吃了10个跌停板！
安信证券，你和股民之间，隔着10张板——跌停板。
第一创业：“8个跌停板”前夜号召买入
除了全通教育，安信证券还曾力荐过昔日市值近千亿的券商股第一创业（00279.SZ），可惜又是在股价狂泻之前。
这时，安信证券的研究能力已经明显进步，没有给投资者挖出相当于10个跌停板的大坑——只有8个板！
2017年3月26日，第一创业已较2016年11月时的历史高点跌去了30%，出现了短暂性的平台。
也就是这一天，安信证券发布题为《结构均衡抗周期，资管基金双轮驱动》研究报告，给予第一创业“买入-A”评级，目标涨幅8.54%。
随后，第一创业一路绿灯，畅通无阻地向下行走。进入5月更是加速下滑，在连吃三个跌停板之后，下落至2016年5月低点时的8.02元/股（前复权）。
到这一天相较于安信证券发布研报当天跌去了56.8%，相当于8个跌停板。
安信证券，你进步了，比上次少两个跌停板。
巨大的进步：新华文轩，只相当于四个跌停板
进入2017年二季度，安信证券的研究实力进一步提升，这次活生生比上次少了4个跌停板。
故事发生在新华文轩（601811.SH）身上。
2017年4月5日，安信证券发布题为《西南地区出版发行龙头，关注募投项目的持续推进》的研究报告，给予新华文轩“增持-A”评级，目标价23.2元，目标涨幅6%。
各位看官瞧仔细，这是一份“公司深度分析”。真的很深，很深，很深……可惜只是跌幅深。
不信？给你看新华文轩的股价走势图：
新华文轩股价真是一点面子都不给，在没有达到目标价之前，就开始在下跌路上一去不回头。
至今，新华文轩股价已跌至14块以下。不过，按照安信证券的目标价计算，只相当于下跌了区区4个跌停板，比之前两次的战绩相去甚远。
10个跌停板，8个跌停板，4个跌停板……一直到被交易所点名通报，安信证券在提升研报水平的道路上，进步有目共睹。继续努力，距离推荐买入之后，只吃2个跌停板已经不太远了！
不要揪着茅台900块的梗不放，万一哪天茅台真的到了900块，人家就没有进步空间了。
本文
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流程
前言
这篇文章的的灵感来源于一个真实事件。
那是2016年初，草长莺飞，动物们为释放天性而彼此追逐，当时初入职场的我在某大型券商的自营部门实习，每天都沉醉在知识的海洋里不可自拔，没有精力和其他动物们一起去草原上追逐异性。
有一天，从大草原上来了一位卖方研究员，带着春的气息。他来向我们推荐了一只股票。卖方研究员非常专业地将这家公司的各种数据掰开了揉碎了一一分析，末了哐当一脚踏在桌子上，豪情万丈地拍着一巴掌宽的护胸毛，像春天大草原上昂扬的动物一样，向我们保证，这家公司运用新技术生产的新产品将在未来给公司带来巨额利润。
当时这一系列高端的数据分析技巧给我们留下了深刻印象，当时带我的投资经理转身语重心长、面色凝重地对我说：年轻人，好好学习人家的专业能力，对你未来的成长很重要。
我连连点头称是，内心真诚地向大佬们低头。
对了，这家被“大佬”重点推荐的上市公司，名字叫做尔康制药，新产品就是他的木薯淀粉胶囊。后来的事情你们也都知道了，被给扒了：*重磅 | 强烈质疑尔康制药涉嫌严重财务舞弊：中国海关喊你来对账！
这件事给我幼小的心灵造成了一万点的暴击与伤害，那一巴掌宽的护胸毛时不时地在我的梦境里出现，肆意的随风飘扬，把我惊醒，把我吓尿。
这他喵的到底是怎么肥事？
后来，我就加入了，成为一名研究员。
在里，我看到一个个浓妆艳抹的上市公司在坍塌，看到一个个道貌岸然的财务谎言被揭穿……，在这个偶像的黄昏，在这个诸神跌落的时代，我一直在思考一个问题：
卖方的研究报告的可信度究竟有多少？
后来，我又掌握了网络爬虫技术，这种技术hin简单，就是批量抓取网页上的信息，并存储为excel等可以处理的文件格式。
为了探究“护胸毛梦魇”的根源所在（当然，体制方面的原因就不讨论了），我通过网络爬虫技术统计了2013年至2017年区间内（内含一个完整的牛熊市）的个股研究报告，数据来源是和讯网的研报信息，在剔除无效数据后，共得到85902份研报数据。
后来再辅助万德数据终端，添加了区间内的价格等因素。
一、数据概览
这85902份研报分别来自75家券商和2119位研究员，覆盖3096家上市公司。
需要注意的是，这份数据里不包含海通证券，国泰君安，兴业证券和招商证券的数据，因为这四家券商不公开自己的研报，只提供给付费客户使用。
如果加上这四家券商的报告，保守估计每年将产生超过两万份公司研报，平均一个工作日产生近80篇公司研究报告——这个数量还没有算上宏观研究，行业研究及每日晨报等其他报告。
在75家券商中，长江证券，安信证券和广发证券的研究所的报告发布数量占领了第一梯队，数量在6000篇左右。
在作者统计方面，我们这里只统计了第一作者的名字，所以说这基本是个团队发布数量的排名，而不仅仅是个人。
西南医药朱国广团队凭借671篇的数量荣获“劳动模范”称号，毕竟这一个团队撑起了西南证券研究所的半边天，医药团队为西南证券研究所贡献了近40%收入。
插句题外话。朱国广团队是新财富第十四届*分析师，其团队重点推荐过步长制药。好巧不巧，也重点扒过步长制药：《一名新财富*分析师烧掉700亿现金需要多长时间？次新股*步长制药700亿市值覆灭记》
万科成为过去五年被覆盖次数做多的上市公司。被覆盖次数前二十的公司都被覆盖了200次以上，平均每年40次。
这些公司除了自身的发展情况确实不错，也不得不表扬一下他们董秘的市值管理工作做得到位。
二、评级情况
可以评价一份研报结果的指标有两种：
一是有的研报会直接给出具体的“目标价”，但是这种精确的“目标价”评级方法，就像让一个射手射击两百米外的硬币，命中难度实在太大，所以采用这种方式的研究报告数量非常稀少。
说明大家基本对自己的能力还是有点自知之明了，采取了敬而远之的策略。
另一种方式就是“区间评级”方法，在这种方法下，研究员只需给出大致的预测范围，比如估计涨幅区间在5%-15%范围内就对应“增持”评级。
每家券商的评级方式虽然大体相同，但是还是存在着细微的差异。
例如同样是预测增长5%-15%的区间内，不同的券商就有“推荐”“增持”“谨慎推荐”等六种不同的叫法。再例如，有的券商采用四档评级方法，即负面一档，中性一档，正面两档；有的采用五档评级方法，负面两档，中性一档，正面两档。
为了统一统计口径，我们将券商的评级转化为四个等级，转化方法
其中“标准”的含义为在六个月内，相对于沪深300指数的变动，而不是股价自身的变动。这样的转化标准虽然不能说百分之百的符合券商自身的定义，但是从实际操作层面考虑是合情合理的，不影响参考价值。
在所有报告的评级中，3级和4级占总数的97%（说明根本就没有人愿意看空一家上市公司）。稍后我们会看一下这些推荐报告的准确率情况。
在过去五年的数据中，负面评级的研报只有199篇，占总数的千分之二。总共覆盖了90家上市公司，数量还远远不及风云君半年里挖掘的数量。
而且这199篇负面评级报告基本被上表中的四家券商承包。
实属难能可贵，此处应有掌声。毕竟A股上市公司的实际情况大家都看到了，当所有人都不说真话的时候，任何一个小声道出皇帝没穿裤子的孩子，都值得尊敬。
何况A股市场基本不存在做空获利的机会，写看空报告这种事简直就是费力不讨好。
践行投资者教育，保护普通投资者利益——这些高帽风云君都戴不起，风云君只是选择在自己的能力范围之内，努力地说真话而已。
三、正确率统计
通过上面的数据，我们知道了研究报告的数量肯定是对得起每位研究员那令人羡慕的金领工资的。
但是质量又如何呢？毕竟凑数很容易，真正做研究是很难的。
这个问题其实很严肃，非常核心：在多大的成分上，我们是可以相信卖方的研究报告？
下面的数据就来回答这个问题。
我们在这里所采用的具体的正确率的计算方法为：
1. 将研究报告的评级按上文提到的方法对应到四个级别，四个级别分别对应到四个估计的涨跌幅区间。
2. 使用万得数据得到个股在报告完成后六个月内的区间*价。
3. 用报告中的估价和实际情况做对比，如果真实值落在估价区间内算作正确，反之算不正确。
经过统计，在所有研报中，判断正确的共有18123份，总体正确率仅为21%。
如果大家对这个数字没有直观概念，那好，风云君就举例说明吧：扔硬币的准确率是50%。
在研报发布数量前十名的券商中，安信证券、广发证券、中信建投和长江四家的正确率超过了平均正确率，但是依然没有达到四分之一的水平。
正确率*的只有15.6%，也就是说平均20份研报中只有三份是正确的。
如果我们再进一步放宽要求，不要求研究报告可以预测涨幅区间，只要求他们做出正向预测（3级4级）的股票可以有正向收益的话，成功率会是多少呢?
在全部83593次正向预测中，竟然有42527次的结果为负收益，错误率高达51%。
依然还是我们上面打过的比方：抛硬币的结果都比卖方研究报告靠谱一点。
四、新财富*分析师
一年一度的新财富*分析师评选是卖方研究员最珍视的奖项。有人说卖方研究团队就分三种，“新财富第一，新财富上榜，新财富未上榜”。
评上新财富的团队可以说是名利双收，新财富团队的首席年薪都是百万级别的。
新财富评选由买方投票选出，于是到了每年十月新财富评选季节，新财富团队就开始对买方爸爸狂轰滥炸般的拉票，明的暗的手法无所不用其极。
千言万语汇成一句话：投我投我，亲爱的爸爸！
（图片来自网络，不保证其真实性）
有一个数据也从侧面印证了新财富对于卖方分析师们的重要性，那就是按月份统计的研报数量：
从图表中可以看出，每年研报数量可以分为三个高峰：三四月是企业发年报的时期，八月是企业发中报的时期，十月的高峰就是因为新财富的评选了。
但是，新财富团队的研究质量就真的高吗？
我们依然选择用数据说话。
因为没有海通、国泰君安、兴业和招商四家的研报数据，所以我们挑选了一些包含上述四家券商上榜较少的研究行业进行分析。
首先来看一下2017年新财富第一名团队的正确率：
第一名团队的平均正确率仅为25%，略高于行业整体水平21%。正确率*的传播与文化行业的天风证券的文浩团队，达到46.24%。大部分行业的正确率在15%-25%之间徘徊。*的仅为16.8%。
那么除了第一名之外，其他上榜团队的表现如何呢？
我们挑选了两个海通，国泰君安，兴业和招商入围较少的行业，分别是机械和环保行业看一看。
从环保行业的统计结果来看，可以看出两个问题：第一，成功预测率都不高；第二，成功预测率不等于新财富排名。
新财富第二名的团队仅有11%的预测正确率，真是要心疼一下新财富这块招牌了。
再来看机械行业。
机械行业更是出现了夸张的一幕：在现有的数据中，第四名方正于百战团队，预测正确率实在是可怜。
当然这很可能是因为数据不全面造成的，那就让我们具体看一下于百战团队在2017年发布的几篇研报。
就算计算的正确率有误，但是这五篇报告结果的离谱程度应该是白纸黑字的吧？
总结
新财富也好，非新财富也罢，我们绝不否认卖方研究市场中存在着大量*的团队和个人。
但是，通过上述数据分析，总体卖方研究的成果质量十分低下，甚至从整体上来说，看卖方的研究报告还不如自己扔硬币做决定效果来得好。另一方面，卖方研究长期以来存在着严重的报喜不报忧的现象。
风云君写到这里，已经实在不知道该说什么了……那就收笔吧。
老板，来几个漂亮小姐姐，我要和小姐姐去抛硬币玩，输一次脱一件衣服哟。
一想到我每次抛硬币都有50%的胜率，脱衣服的速度和效率会明显提高，我就止不住回想起因为学习而失去的2016年那个草长莺飞的初春……
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