期货对冲(长信增利基金净值519993)
期货对冲(长信增利基金净值519993)
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大家好，我是文文大保贝儿。
现在大家投资理财的途径都很多，其中一个方式就是进行期货投资。
很多进行期货交易的小伙伴都听说过一个术语，叫做“期货对冲”，那么，期货对冲是什么意思？
“对冲”这个词其实在我们的日常生活中非常的常见，比如说“风险对冲”。
其实，所谓的对冲，这个概念从金融学角度来看，是指通过一种交易手段，从而来实现降低另一种交易风险的一种投资方式。
期货对冲就是一种在减低交易风险的同时，依然可以在投资的过程中获利的方法。
通常情况下，是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易，从而进行风险的一个对冲操作。
期货市场是一个双向交易制度的市场。
因此，我们可以通过期货对冲的方式，达到获取利润、实现风险对冲的目的。
通常情况下来说，期货对冲是在同一个时间内，进行的两笔行情互相关联、走势方向恰好相反、盈利亏损互相抵消，以及合约期货数量相对的投资。
这样一来，我们通过在期货市场上，同时买入和卖出一笔数量相同、品种相同，但期限不同的和约，就可以达到风险对冲的目的了。
给大家举一个例子。
比如说我们中国有一个汽车出口商，在三个月后，会出口一批汽车到美国，价值是100万美元。
但是这里就有一个不确定的因素了，就是我们不知道在三个月后，人民币对美元的汇率是多少。
如果三个月后因为种种原因，美元大跌，那么我们中国的汽车出口商就会蒙受损失了。
那么，为了规避掉这个风险，我们中国的汽车出口商就可以在期货市场上，卖空同等数额的美元，然后选择三个月之后进行交款。
这样一来，就通过期货的方式锁定了汇率，转移了风险。
05月22日讯 长信增利动态策略混合型证券投资基金（简称：长信增利动态混合，代码519993）05月21日净值下跌1.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1261元，累计净值为2.7551元。
长信增利动态混合基金成立以来收益280.37%，今年以来收益9.14%，近一月收益1.28%，近一年收益26.69%，近三年收益13.88%。
长信增利动态混合基金成立以来分红12次，累计分红金额12.15亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为叶松，自2015年03月13日管理该基金，任职期内收益49.36%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有新宙邦（持仓比例5.85%）、永辉超市（持仓比例5.61%）、拓普集团（持仓比例5.38%）、美亚柏科（持仓比例5.22%）、太阳纸业（持仓比例4.47%）、双汇发展（持仓比例4.24%）、万科A（持仓比例4.22%）、顺丰控股（持仓比例4.06%）、复星医药（持仓比例3.55%）、万润股份（持仓比例3.54%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回望过去的2019年，我们用“寻底”这个词去总结它。经济从年初的反弹，到一季度末重新收紧总闸门，再到贸易战升级，我们重启宽松、最后到今年加大力度抗击疫情。这个底总是若隐若现，但又总是一波三折。但回望19年以来的A股市场，却是一路的高歌猛进。全球充裕的流动性是一个重要的基础，但我们觉得更为关键的是作为构成市场最为关键因素的*上市公司，纷纷迎来了自己的经营拐点。相当一部分的行业踏入了更为成熟的发展阶段，行业格局更为清晰明确。从微观层面来看，我们更是观察到相当一部分龙头公司在19年的下半年迎来了业绩的拐点。并且低点的ROE比上轮周期底单有了明显抬升。除了传统行业的结构在优化，我们也看到了一些在中长期具备产业逻辑的新兴成长行业，在19-20年间纷纷迎来0-1往1-10跨越的关键点。短期经营与长期产业逻辑的共振也使得新兴产业的机会也层出不穷。我们认为无论是行业格局改善带来的强者恒强，还是技术进步带来的新兴驱动，趋势都是只是刚刚开始，它将会是一直贯穿未来几年我们的投资主线。
截至2018年12月31日，本基金份额净值为1.0407元，份额累计净值为2.6597元；本基金本期净值增长率为31.48%；同期业绩比较基准增长率为26.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在目前时点，疫情仍是我们*的挑战。但我们认为疫情会延缓趋势、不太会改变趋势。对于国内的疫情我们认为基本可控，由于政治体制以及治理理念的不同，海外的疫情控制是需要我们重视的。海外疫情进一步的扩散引发的经济活动停滞也会从需求和供给端进一步影响我们的恢复进程。并且金融市场波动本身对于经济的反身性影响也是值得我们警惕的。鉴于此，我们会从控制风险的角度出发，以合适的仓位去应对。在结构上，我们更加关注前面提到的两类企业。一类是中长期需求稳定，行业竞争格局趋于稳定，具备高深护城河的龙头企业。从DCF估值的角度来看，短期的经济波动所带来一到两个季度的自由现金流损失对于此类企业的长期价值损耗极其有限，大幅的下跌是此类企业的上车机会。另一类是未来几年自身出现明显向上产业趋势的行业。如5G、电动车、云计算、创新药等，这类行业纷纷跨过0-1的阶段，在这两年陆续迎来1-10的爆发期。未来几年它们受经济波动的影响相对较小。其中的龙头企业在调整中也是我们关注的重点。（点击查看更多基金异动）
前几年，对冲基金关门常常占据新闻头条。风水轮流转，在2022年，押注商品价格上涨的对冲基金打了一个漂亮的翻身仗。
知情人士表示，纽约一家管理规模的100亿美元的对冲基金Soroban Capital Partners 是*的赢家之一，自2月份以来，至少赚了数亿美元。其他赢家包括纽约宏观基金Castle Hook Partners和价值投资者Pilgrim Global。据悉，这些对冲基金认为，商品供应支出的持续下降和限制碳排放的努力，将推高原材料价格和生产商的份额，并对此下了重注。
进行类似押注的以大宗商品为重点的基金，在今年头两个月获得了约30％的巨额回报。而有很多抓住最近商品牛市的对冲基金，多年表现不佳。
2022年，变化来的太快。在经历了十年的痛苦之后，押注能源已经成为华尔街*的赢家之一。在过去两周里，由于俄乌危机，能源，包括原油、天然气和煤炭变得异常强大和稀缺。道琼斯市场数据显示，标普500指数能源板块最近以30年来有记录以来*幅度超过了广义的市场指数。今年到目前为止，能源行业上涨了37％，而标普500指数下跌了12％。美国原油最近突破每桶130美元，这是2008年以来的*水平。谁还记得两年前，新冠疫情大流行爆发后曾一度跌至零以下？
Soroban 创始人Eric Mandelblatt在1月20日写给投资者的年度信中写道：“我们正处于一个世代投资机会的早期阶段。”由于战争打乱了本已紧张的市场，Soroban 或其他对冲基金最近押注的许多资产，如石油生产商、化肥生产商或大宗商品期货合约的股票，都出现了飙升。
俄罗斯占全球石油、天然气和小麦供应的10％以上。俄罗斯也是钾肥的主要来源，为世界各地的作物施肥。乌克兰也是农作物的主要出口国。交易员表示，通过制裁、出口禁令和战争本身从全球市场移除的原材料很难从其他地方获得弥补。经过多年资本支出的减少，上游材料储量很低，可能需要数年时间才能真正开发新的大型项目。
更夸张的是，一些商品价格能在一个交易日中翻倍！除开极端的行情，基本金属和贵金属年初至今表现都远远强于全球主要股市表现。
很少有人像Eric Mandelblatt那样在大宗商品上下如此大的du注。Eric Mandelblatt在20世纪90年代开始了自己在华尔街的职业生涯，当时他是高盛集团的能源分析师。Soroban 在2010年成立后的几年，里一直从能源和原材料押注中获利，但由于供应过剩压低了大宗商品价格，这家对冲基金在暂停了一年能源和原材料交易。
去年，当欧洲天然气价格飙升引起Eric Mandelblatt的注意时，情况发生了变化。可再生能源发电能力有限，迫使许多公司转而使用煤炭，突显出尽管世界有着绿色能源的雄心，但对化石燃料的依赖。Eric Mandelblatt告诉投资者，大宗商品价格波动，加上企业限制排放的压力，使得新的能源项目不太可能向前推进。
与此同时，Soroban认为，向清洁能源的转变将加大对铜、镍和铝等金属的需求，这些金属是电动汽车和太阳能项目的基石。
知情人士表示，Soroban在2021年9月低，其旗舰对冲基金都还没有大宗商品敞口，但到今年年初的，大宗商品敞口达到过30亿美元。根据一份监管文件，Soroban在第四季度进行大宗商品相关投资，支持的公司包括石油生产商加拿大自然资源有限公司（Canada Natural Resources Ltd.）和森科尔能源有限公司（Suncor Energy Inc.）、矿业公司淡水河谷（Vale SA）、化肥生产商马赛克公司（Mosaic Co.）和纽特里恩有限公司（Nutrien Ltd.）。
知情人士称，Soroban100亿美元主基金的交易收益，抵消了截至今年2月在基金在成长股上押注的损失。2月1日，Soroban推出了一只专门用于商品押注的独立基金，2月的回报率达到了两位数。
Castle Hook管理着20亿美元和管理着2.5亿美元的 Pilgrim Value，都在2020年开始下du注商品。知情人士称，今年到2月份，这两家公司的投资收益都以两位数的百分比增长。
大宗商品的复苏，也给少数仍只专注于该行业的投资公司带来了好处。据一位熟悉Bison Interests公司的人士透露，这家总部位于休斯顿、投资于小型石油和天然气生产商的对冲基金在今年头两个月的收益达到30％。由Goehring&；Rozencwajg Associates LLC运营的一个大约1.3亿美元的共同基金，拥有大宗商品生产商，今年的涨幅达到了30％左右。
Bison首席投资官Josh Young在接受采访时表示：“我认为，人们并不清楚供需错配的严重性，以及这种错配的可能持续时间。”
对冲交易是一种艺术，相较于普通交易法，它更具备稳定性。交易者纷纷趋之若鹜。到底对冲是如何实现？又有何优势？
实际上，期货的对冲主要应用于商业降险中。一般的对冲是利用两笔相关联，方向相反，实力相近，盈亏相抵消的交易合同。通过跨周期、跨商品、跨市场实现对冲。交易者以此实现套利和保值。对冲只需要预估市场的强弱，无需选择判断方向走势，有利于规避系统的风险。可增加资金的稳定性，同时降低账户上的回撤。对未来不确定的情况下，可以实现盈亏互抵，降低风险。
虽然期货对冲有很多优势，但是并不代表进行对冲交易无需顾及。对冲交易的特点：
1、对冲品种一般是负相关，所以开仓操作要分析参考宏观数据面的分析，基本面的分析，技术面的分析，资金面的分析和事件预期的条件。
2、对冲不等于套利，套利注重波动强度的差异分析，对冲更多的是关注强弱特征的判断。
按照方法和角度的区分，对冲交易有不同的方法类型，分类讨论有以下几种：
1、宏观对冲是采用跨地区或者跨资产的对冲。比如：当我们看涨欧洲经济，而看空美国经济，可进行多欧元空美元交易。也可以利用欧洲股指与美元股指交易，实现相关产品的对冲。
2、基本面对冲是采取有供需关系的不同品种进行对冲。常见的有两种替代品之间的对冲交易，比如当锌矿的产能下降了，替代品铁矿石的产能会上升，弥补锌矿石的不足。
3、技术型对冲是利用不同的品种呈现的技术强弱特征的对冲。比如做空下跌趋势中的品种，做多上升趋势中的品种。
4、资金流向的对冲是观察不同的品种持仓的状况，在活跃品种中多头交易，做空不活跃品种，流出合约。
5、预期事件的对冲，这样的情况比较特殊，主要是受政策的影响，也就是在即将宣布重要数据或者突发政治决策后会发生的价格变化，按照市场的预期采取相应市场敏感度的措施。
面对不同的场景有着另类的对冲机制，分类处理后还需要注意以下几点：
1、从技术层面看，面对先反弹或者常处于高价的品种，大概率上涨。后反弹或者滞涨销售不佳的品种，大概率下跌。
2、在基本面对冲的分析中，趋势比价格更重要，首先分析趋势是否强烈，再判断价格。
3、从经验看，弱势品种对下跌的消息更加敏锐，强势品种受上涨消息影响更加明显。
4、对冲交易就要面对顺势与逆势，对顺势品种尽量及时进行，逆势产品可以从等趋势平缓再交易。同时，对冲交易者不能因为怕逆势而变成单向操作者。
5、对冲交易中的产品具有价格、基差等方面的差别，所有通常采取比值分析而不是比价分析。这也关系到交易的等额投资。
对冲机制不同于单边交易，对冲机制不如单边交易的系统成熟，却能去除某些我们不想承担的风险。在品种上涨时期，只要让多头收益+空头收益为正收益。下跌时期，空头收益+多头收益等于正收益，这一次对冲就是成功的。对冲有风险，需谨慎。
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