西南证券研究所(熊猫烟花)西南证券研究所排名
西南证券研究所(熊猫烟花)西南证券研究所排名
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在疫情居家的催化下，在网红流量的加持下，卖方研究和健身直播也碰撞出了别样的火花。
继浙商证券研究所推出亲子健康活动指南后，西南证券研究所抗疫健身周直播也成功出圈。与新晋顶流刘畊宏的直播形式相类似，西南研究所本次健身周直播也邀请了两名健身教练坐镇进行带练和讲解，直播内容涉及心肺功能训练、全身塑形、亲子运动等。
5月9日首场直播开播伊始，直播间观看人数即突破1500人，并一度超过3800人次，从评论区互动留言来看，观众参与热情不低。
今年来，叠加疫情居家隔离的影响，从抢菜攻略到跑腿送菜，从邀请外卖小哥参与电话会到健身直播，卖方研究的服务比拼在“你方唱罢我登场”的攻势下轮番上演，各出奇招之下是博眼球式“内卷”还是作为研究主业之外的有益补充？
对此，华安证券研究所所长尹沿技的看法是无需过度解读，其更多体现了疫情环境下券商财富管理模式综合性服务的形态。但尹沿技同时强调的是，无论何种创新都应该一个持续的过程，绝非阶段性或疫情环境下的过渡性举措。
西南证券研究所试水健身直播
自打刘畊宏《本草纲目》带火了健身直播后，相关产业链也因自带网红属性快速蹿红，这也一度成为卖方研究创新服务模式的流量密码，西南证券研究所抗疫健身周就是其中一例。
从直播主题“5月！西南研究所本草纲目健身抗疫”到直播形式，不难看出西南研究所本轮健身直播略带网红属性。一向低调的西南研究所为何向网红路线靠拢？试水健身直播是为博眼球还是对卖方差异化服务模式的创新实践？
对于构建差异化竞争优势，西南证券研究所的打法思路早已明确，这个过程中，研究所特别强调和关注的是挖掘卖方研究的外延价值，而这同时也与研究所领军人物庞琳琳强调的“形成对外服务的特色优势”一脉相承。值得注意的是，在5月9日晚的首场直播中，庞琳琳“空降”直播间，并积极参与健身直播活动。
今年3月，庞琳琳正式履新西南证券研究所所长。作为具备15年买卖双方经验的投研“老将”，此番“重返”西南证券，庞琳琳接过的重要命题就包括如何实现卖方研究服务的差异化发展，她的观点是：“要尽可能站在买方角度来思考问题，在买方最需要的节点开展最有效的研究与服务。”
庞琳琳表示，新市场下卖方研究外延价值不断被挖掘，研究正成为大财富管理时代的赋能者，其收入的盘子也将不断扩大，专业机构大有可为，有实力的分析师和构建良性机制的研究所的价值会更加凸显，也将迎来*的时代。
卖方研究差异化服务如何守正出奇？
研究内容、服务模式的同质化竞争素来是卖方研究尤其是中小研究所面临的巨大瓶颈，为谋求差异化发展路径，“八仙过海，各显神通”之下也有不少剑走偏锋的做法，有的甚至一度掀起了关于卖方研究过于“内卷”的声讨。
华安证券研究所所长尹沿技认为，现阶段的健身周、亲子健康指南、买菜攻略等服务方式无需过度解读，一方面这确实反映了卖方研究过度竞争甚至内卷的状态，但另一方面也体现了疫情环境下券商财富管理模式综合性服务的形态。事实上，在主流业务之外，卖方研究对创新模式的探索从未中断过，这无关疫情，也不限形式。
但尹沿技同时强调的是，无论何种创新都应该一个持续的过程，绝非阶段性或疫情环境下的过渡性举措，这就要求研究所不忘初心，坚守研究本源。“无论是在疫情环境还是未来常态环境下，必须以基础研究为本，绝不能脱离研究业务的本源，否则一切都是无本之源，会脱离研究业务的初衷。”尹沿技表示。
如何在坚守研究本源的前提下守正出奇？在需求差异化的发展路径、创新型的服务模式中如何把握尺度，避免卖方服务的“变味”也颇为考验。
对此，华安证券研究所提供的思路是，积极投入与产业投资相结合的一、二级融合研究，与科研机构、党政机关合作进行的科研任务等等。
西南证券研究所所长庞琳琳此前接受财联社
开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜所认同的是，研究所的发展规划应该为公司整体战略服务，其商业模式的创新也应该是公司整体业务发展的其中重要一环。孙金钜认为，这一方面需要差异化服务，通过深度的专业化研究，加强研究和销售策划。另一方面是借助证券公司提供综合化整体解决方案，如研究、交易、投行、资金等等。
A股*一家专业的烟花爆竹生产企业——熊猫烟花，因亏损变为ST熊猫，今年实现整体盈利，预计4月份摘帽。股价从*的4.09元，涨到目前的9.67元，涨了一倍有余，目前市盈率不到20倍，市净率2.33倍，各项指标基本处于合理范围。下面就对这支股票进行一个全面分析。
利好因素：
1、全国*一家烟花爆竹上市企业。
这个*包含两层意思：
一 上市公司各种管理要严于普通公司，*上市公司，所以它是全国经营最规范的烟花爆竹公司，烟花爆竹属于危险品，管理规范就保证了可持续发展。
二 *一家，如果炒作，只能炒它，没得选，一旦风口来临，资金聚焦，涨幅会大得吓人。
2、市值很小，指标也较低。
公司市值目前为16个亿，这比一众*ST股还要低的。全A股减掉三板，市值倒排能排到前50名吧，减掉ST股后，没准能排到前20名。在这20只股票中，市盈率（按照扣非净利润计算）是*的，应该能排到第一名了。而且减去大股东66%的持股占比，实际流通市值大约5.5个亿，太容易成为游资的目标了（这还是涨了一倍多以后），没准目前的走势就是庄家画出来的，如果真的是有庄家在，这个价位他会走吗？大概率不会。
3、摘帽。
扣非净利润和净利润均为正，大概率摘帽。
4、高毛利。
毛利润率多年维持在35%以上甚至更高，作为制造企业，高毛利是企业快速发展的最基本条件之一。如果没有高毛利想要快速发展壮大，一般通过借贷，这样资产负债率就会很高，到一定程度就会有爆雷风险。而这支股票很安全。
5、国外市场。
公司目前国内外收入比例约为1:1，同时也是国内*的烟花出口公司，这说明其产品已经具有了国际竞争力，出口欧美发达国家，这对其业务长期发展是个很大的利好，毕竟在国内受限的情况下，国际市场几乎是无限的。
6、行业集中度提高。
随着行业不景气，爆炸事故等原因，经营不善的企业逐渐退出市场，预计未来几年行业集中度会大幅提高，具有品牌优势的企业将迎来新一轮增长。
7、疫情控制。
随着全球奥米克戎 疫情大爆发，半年后将实现群体免疫，预计国外旅游、演艺等行业迎来爆发，对烟花的需求将出现大爆发。国内因疫情推迟的演出、婚礼等重大活动可能也会迎来爆发。这将在未来一年支持其业务持续快速发展。
8、技术优势。
熊猫烟花几乎包揽了所有国内重大事件的烟火表演，2008年奥运开幕式，APEC峰会、世博会，60周年国庆，广州亚运会，数不胜数，另外还收购了国外众多烟花企业，技术水平在国内数一数二。
9、其他指标。
资产负债率不到23%，在制造业企业中基本*。股东人数持续减少，从两年前的3.28万减少到去年九月底的1.42万。近两年营业收入快速增长。
利空因素：
1、环京以及一线城市的禁止燃放烟花爆竹的政策。在特大城市，禁放烟花爆竹的政策只会越收越紧。尤其是今年有冬奥，环京是肯定不让放了（但反过来，即便在这种不利局面下，如果业绩还大幅增长那说明潜力还是很大的）
2、小额贷款业务。这对于公司来说是个随时可能会爆的雷。
3、行业竞争激烈，需要很多年才能形成寡头局面。
4、股价短期已经翻倍。
长期投资这支股票最核心的因素就是看其营收能不能增长？（营收增长，利润就增长）能不能持续增长？以什么速度增长？下边说一下我的看法。
首先，品牌优势。奥运给品牌注入了更多的含金量，这是企业长期快速发展的致胜法宝。对外发达国家高度注重安全环保的情况下，品牌就是敲门砖。对内同样的价格，品牌就是竞争优势。
其次，技术优势。公司目前有国际上*进的无污染，无纸屑，低温烟花，精确控时技术十分先进，研发创意也是*水准，和知名大学以及国外机构建立了长期合作关系。
第三，结果导向。近年的业务萎缩，尤其是2019年，主要原因还是政策导致，空气治理导致烟花禁放的范围扩大。随后政策并没有放松，但随后其营收又开始快速上涨。从结果证明了其竞争力。
第四，行业发展规律。目前烟花爆竹行业扩张速度已经很慢，预计每年5%，高速扩张阶段早已经结束，进入大鱼吃小鱼的阶段。目前国内有几百家相关企业，但随着各项监管趋于严格，落后企业必将遭到淘汰，头部企业的优势将会体现。所以其业绩增速必然大幅高于行业平均值。
短期从投机角度看，股票虽然已经上涨，但仍未放量，应该还有机会，请各路大神帮忙分析一下，这方面我还是弱项。
综上所述，从中长期来看，ST熊猫既有投资价值可以长期持有，也具有一定的投机价值，可能短期爆发。预计春节前股价将会持续上涨，年后回落，然后重新开始上涨。
一家之言，仅供参考。
近日，疑似中泰证券非银分析师陆韵婷在社交网络晒高薪一事，引发巨大争议，其后她辟谣称并无此事。
《红周刊》
我国的金融行业，特别是券商行业一直有着高薪的传统，但在去年A/H股，特别是非银板块表现萎靡下，卖方分析师的研究能力遭到严峻考验，有关券商员工高薪是否合理的问题引发了市场讨论。就在近日，中证协也着手摸底券商薪酬管理制度。
图1 据金罗盘网站的统计，陆韵婷2021年的大部分看多观点被证伪
“非银首席小红书晒高薪”陷入罗生门
研究员2021年唱多观点反复被证伪
金融行业向来有着高薪传统，特别是证券/信托/基金行业的投行、投资、研究等部门。随着年关将近，券商2021年薪酬情况也受到更多关注。就在近日，社交媒体小红书APP上流传一张税前224万元的年薪工资单，博主留言显示：“一年收成到手，今年努力搬砖获取了不错的薪水，希望明年再增长个20％-30％，年终奖计税太伤了。”
该博主账号还于2021年11月15日在社交平台上晒出了一张11月工资截图：月工资6.07万元，并表示这是2021年月薪*。有消息称，该小红书博主是中泰证券非银板块首席分析师陆韵婷。但其后被陆韵婷本人在朋友圈辟谣：小红书账号非本人所有，是“有人移花接木再传播”。
证券业协会显示：陆韵婷2014年~2017年就职于海通证券；2017年6月~2018年，就职于天风证券；2018年9月后加入中泰证券，目前是非银首席分析师。中泰证券以资管、研究业务而闻名。公司2021中报透露，截至去年上半年，中泰证券有研究人员106人，上半年新增服务公募机构4家，累计达到107家。
那么，陆韵婷的研究能力如何？依据Wind、同花顺iFind资料，《红周刊》
譬如2021年1月底，陆韵婷、中泰证券研究所所长戴志锋联合发布研报《中国平安参与方正重整|意在北大医疗资源，获取实体医院和现有线上资源进行互补》，对中国平安（601318.SH）维持“买入”评级（对应个股股价未来6-12个月较基准指数沪深300的涨幅超15％）。彼时平安股价尚处于历史性高位，其后股价表现众所周知。
另外，中金公司（601995.SH）发布2021年中报后，戴志锋、陆韵婷在8月30日共同发布研报，对中金公司维持“买入”评级。其后4个多月以来，沪深300指数微涨1％，而中金公司A股跌幅却接近10％，不仅没跑赢指数，还出现较大跌幅。
图2 中泰报告截图
对港美股市场判断多次出现明显偏差
看多友邦保险却腰斩，富途股价也跌去3/5
港股、中概股相关的预测表现更糟糕。譬如，戴志锋、陆韵婷二人在2021年1月看多香港交易所（0388.HK），8月下旬再发研报对港交所维持“买入”评级。自8月份研报发布以来，港交所跌幅约7％。
图4 香港交易所2021年以来的股价走势
陆韵婷也多次建议“买入”友邦保险（1299.HK）。但自研报发布以来，友邦保险跌幅超过20％，跑输大盘。在风险提示中，“香港疫情时间持续过长”是冲击友邦保险运营的风险之一，但实际上近几个月的疫情严峻程度仍远超分析师的预期。
图5 友邦保险2021年以来股价持续下行
推荐的股票中，股价表现最差的是富途控股（FUTU.O）。公司曾被称为“互联网券商第一股”，主要业务为向境内投资者提供港美股交易。对于该股，陆韵婷、戴志锋在2021年多次发布研报，对富途维持“买入”。彼时富途控股的股价曾在160美元以上，如今股价仅有45美元左右。导致其暴跌的主要原因是监管强化。
图6 富途控股2021年以来股价已跌去8成
陆韵婷还一度看好华兴资本控股（1911.HK）。去年4月初，其研报*覆盖了华兴资本控股，给予“买入”评级。而且彼时华兴资本控股刚创出31港元的新高，技术上已打开上行空间。那么事后的股价表现如何呢？目前华兴资本控股股价仅15港元，已腰斩。
图7 华兴资本控股2021年以来股价先扬后抑，较高点已腰斩
非银板块表现不佳
分析师研究实力遭考验
整体来看，券商行业去年的薪酬也确实有大幅增长。此前《红周刊》曾报道过，基于2021年上半年的财报，龙头券商中信去年上半年人均薪酬超50万元，“券商贵族”中金公司同期人均薪酬52万元，而招商证券、财通证券、广发证券、兴业证券、海通证券、申万宏源、浙商证券的人均工资也在30万~40万元之间。就连扎根重庆、屡屡被罚的西南证券，2021上半年人均薪酬也超过44万元。
相较员工薪酬的居高不下，据Wind数据，2021年A股各大板块中，金融板块年度跌幅居于大类行业倒数第二，其中，细分的保险股跌幅*，整体跌幅超过20％。据《红周刊》
图8 2021年金融板块表现较差
从激励机制的角度，有投行人士向《红周刊》
为此，相关部门也出台政策督促金融机构调整激励机制。典型如2018年底，中证协和中基协发布《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》，要求债券投资交易人员的薪酬与激励合计超过100万元人民币的部分，应按等分原则递延发放、递延周期≥2年。特别是2019年底，证监会主席在某会议上表示：机构要注重有效激励与问责监督相统一，采用拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股等办法，建立长周期的考核评价和收入分配机制，避免激励扭曲，对“害群之马”要及时清理出行业。
巧合的是，就在上述小红书博主晒工资单后，中证协就立即向券商下发了关于开展行业薪酬管理制度调研的通知，要求券商在1月17日17点前提交反馈意见。通知中提到，健全合理的薪酬激励机制是公司稳定健康发展的必要保障，也是防范化解金融风险的重要基础。
【*|西南证券迎新任研究所所长 庞琳琳已履职】财联社3月31日电，据
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