上海东亚期货(南华商品指数)上海东亚期货有限公司正规吗
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【铜】
宏观上，海外抗通胀收紧货币导致需求预期转弱，国内疫情影响加剧需求收缩。
供需上，铜矿供给增长3~5%、但干扰还较多，而需求国内疫情影响现实需求，低库存出现累积。
谨慎。
【铝】
国内：运行产能环比开始持稳，考虑进口、供应同比-3%，消费因疫情缓解、近期有所恢复，整体供需较为均衡。
海外：欧洲能源危机持续、产能受到抑制，但通胀高企、需求基本见顶，略有缺口、库存低位状态。
关注需求。
【锌】
供应：锌矿供给整体偏低、结构上外松内紧；预计二季度末海外矿流入增加、国内冶炼会增产；而海外冶炼减产，拉动中国锌锭出口。
需求：库存偏高、旺季去库不明显、消费很弱，观察到边际有好转迹象。
关注锌锭内外物流、欧洲冶炼生产、国内基建数据。
【镍】
因印尼远期高冰镍、湿法镍产能偏多，镍的预期格局偏弱。
目前高冰镍投产加快，需求因疫情和原料紧张被阶段性抑制，二季度供需缺口逐步解除。
三季度主线在需求能否回归潜在增速上。
【锡】
全球经济增速放缓，转向需求定价。
供应上印尼出口阶段性增加，而国内疫情持续存在，基本面矛盾缓解，锡作为对经济增速较为敏感的品种，价格高位回落。
【不锈钢】
情绪上跟随镍价。
基本面上，印尼含镍生铁持续放量，成本有下移风险；而国内和印尼钢厂排产下降应对实际订单受损，边际还是偏弱状态，先观察阶段性累库何时结束。
【玻璃】
疫情导致地产需求雪上加霜，现货持续累库、继续跌价。
当前现货在成本线附近，须小心观察高库存如何解决的问题，5月底6月中是观察窗口期。
【纯碱】
玻璃持续弱势对纯碱估值形成血脉压制。
中期看，浮法玻璃高库存如何解决是影响纯碱的*变量，一旦减产应对，则纯碱有大跌机会，而若浮法玻璃生产持续平稳，则纯碱相对会高位震荡。
【原油】
供应端美国产量维持在1190万桶/日。高频数据显示俄油自5月15日之后出口欧洲量明显减少。俄油后期可能会通过减产来提升价格以避免因贴水出售而带来的损失。需求端大部分地区的成品油裂差同比处于高位，北美驾车高峰来临，面对成品油低库存，市场预期北美炼厂投料增加，EIA数据在逐渐兑现该逻辑。北海现货升贴水快速上升，现货紧张加剧。关注俄油出口和北美成品油表需变化。
【甲醇】
周初西北价格盘整，出货有待观察，有传言称渤化投产要推迟至季度。上周港口库存变化不大，外盘开工高位，到港压力依然偏大，港口基差走弱明显。周一兴兴短停，已逐步重启。需求方面，MTO开工同比偏高位，南京诚志一期和阳煤恒通计划6月初重启。传统需求加权开工环比走高，处五年同期中性水平。内地供需显著好于港口，关注港口累库预期兑现情况。
【PTA】
随着疫情好转，部分聚酯工厂原料供应恢复正常，聚酯工厂负荷低位提升，但终端需求偏弱，短期对聚酯负荷提升幅度仍有制约，现实弱预期好。但随着PTA加工费持续低位，PTA装置检修降负增加，供需改善勋在预期。PX负荷提升下，PX偏紧格局得到缓解，或适度让利PTA。原油价格强势突破，成本端偏强。
【MEG】
装置低负荷运行，部分煤化工装置检修计划有调整。聚酯开工略有回升，但整体需求依旧低迷，乙二醇港口库存攀升至120万吨以上。6月去库，供需对价格的驱动向上。但高库存会对价格产生压制。
【苯乙烯】
上游分化延续，纯苯裂解价差高位，乙烯裂解价差持续回调。本周苯乙烯因大装置停车导致开工下降，产量降至去年同期水平；6月随着上游检修陆续结束，预计供给端增量。下游高库存，本周加权平均开工回落明显。苯乙烯供减需减，整体库存中低位水平,成本存支撑，利润边际修复，未来关注纯苯库存向上拐点。
【PVC】
成本端小区间波动，本周PVC开工跟随检修降幅明显，产量接近去年同期。需求驱动不明朗，社库累库，下游成品库存压力仍大，外盘需求走弱持续降价，出口窗口收窄。估值压低，近期检修较集中，整体供需偏弱。
【LPG】
当前*价可交割品为华东地区，折盘面6050左右。LPG供增需平，库存有压力。但成本抬升明显，尤其是人民币贬值带动外盘进口成本进一步走高，盘面紧盯FEI市场。关注6月CP价格。从博弈角度来说，近端back结构不利于仓单转抛，反套操作为主。
【橡胶】
沪胶价格反弹，目前非标期现价差较小，海外原料价格较坚挺，国内胶水受天气影响价格较强。目前胶水与杯胶价差保持较高位置，处于全球低产期。下游汽车轮胎4月份数据均差，这个是现实面情况。短期价格仍随工业品波动居多，气氛好，可能反弹时间持续性长点。
【沥青】
现货：国产重交沥青:长三角地区4820-4860（+150）；山东地区4520-4530（+190）；华南地区4830-4880（+150）
今日沥青期货价格沿5日均线上涨，收盘于4650附近。中石化主力炼厂沥青价格上调150-200元/吨，带动今日国内沥青市场均价上涨。近期国内终端需求有所释放，且成本持续高位震荡，利好沥青现货市场，同时主营单位沥青排产量以及库存水平处于低位。*厂库库存继续下滑，同比低位。但是本周炼厂开工环比开始增加，同比仍是低位。后续观察高价是否吸引炼厂开工，如果有持续性，那产量会逐步增加。持仓方面，沥青主力2209合约日持仓621038，（+32128），技术上期货价格短期仍维持偏强态势。
【螺纹、热卷】
疫情缓解叠加刺激政策不断出台，时滞需求有望释放，但政策传导至刚需仍需时日，房地产销售仍未见底，关注库存去化幅度。
【焦煤】
6月迎来煤矿安全生产月国内供应或收紧，俄罗斯炼焦煤销售较差，贸易商进口积极性不高，策克口岸恢复通车主要为弱粘煤，甘其毛都口岸通关持稳；下游焦钢企库存仍偏低，同时高炉未有大规模减产迹象，焦煤刚需有支撑，关注钢材需求恢复情况。
【焦炭】
第四轮提降落地，部分焦企亏损，焦化行业抵制提降实行减产20%，钢厂按需采购，由于库存偏低，焦炭刚需有支撑，关注钢材需求恢复情况。
【铁矿】
短期发运频繁受扰动回升不稳定，需求侧有钢材终端需求恢复的预期支撑，高炉未减产铁水难降，关注累库时点；中长期看外矿发运加快、国内产量回升，低利润、粗钢压减压制铁水上行空间，供应增速大于需求增速。
【锰硅】
锰矿价格持稳，焦炭第四轮提降落地，锰硅成本端持稳，供应端厂家近期亏损减产，需求侧跟随钢厂利润波动，短期钢材时滞需求有恢复预期，锰硅迎来供减需增。
【硅铁】
产量继续上行空间不大，后续关注能耗控制、产能置换、夏季限电是否有扰动；非钢需求处于顶部区间，短期钢材时滞需求或有所修复，硅铁转向供平需增。
【豆类、粕类】
南美大豆进入产量收割阶段，南美产量基本确定。美豆播种处于关键期，关注天气变化，美豆播种期遭受降雨或影响播种进度。国内继续拍卖进口大豆导致国内持续累库，尽管豆粕进入季节性消费旺季，短期供应增速仍高于需求增速。后期继续关注美豆生长期天气变化情况。
【油脂】
马来西亚棕榈油5月出口再度走好，但产量仍不能有效恢复，库存继续维持低位。印尼的棕榈油出口仍然受到限制，油脂短期供需关系未能明显改善，关注后期马来产量恢复情况及印尼出口政策变化。国内期货远期贴水较大，关注贴水修复情况。
【棉花】
外盘前期供应端的驱动有所减弱，主要是德州降雨使得干旱有所缓解、美棉未点价卖单量持续下滑以及巴西棉花开始收割供给端的压力边际缓解。全球消费或将出现见顶的迹象，负反馈使得高棉价难以维持，但短期存在韧性。国内处于供需双弱的格局，疫情边际好转，关注轧花厂和下游的博弈。郑棉前期上涨主要是外棉偏强走势，当前驱动有所弱化，郑棉在自身基本面偏弱的背景下跟随美棉弱势运行。关注新棉主产区天气情况。
【白糖】
全球食糖供需处于供应高峰期，得益于印度和泰国的超预期增产，供应充足限制糖价的上行高度。中期需要关注能源端、需求端的提振。巴西新榨季压榨进度仍落后于去年，市场焦点转向糖醇比。当前含水乙醇仍溢价于糖价，糖厂更愿意生产乙醇，原糖依然在交易巴西糖醇比下调的预期。关注政策性风险。关注巴西压榨进度、糖醇比、油价走势。
【生猪】
南方生猪供需开始好转，现货价格短期高位震荡。4月份国内能繁母猪环比微降0.4%。目前国内能繁母猪存栏仍处于略高水平。国内养殖利润恢复较好，关注后期补栏情况。远期因高升水不可持续导致价格短期出现回落。
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【撰写人：王跃 Z0014094】【审核人：许亮 Z0002220 】
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南华商品指数下跌0.01%，除了能化板块下跌0.06%，其他所有板块均有所上涨，*涨幅金属板块上涨0.17%。豆油主力合约涨幅*为1.22%，鸡蛋主力合约跌幅*为1.55%。
5日多头重仓螺纹钢下跌0.03%，5日空头重仓豆一下跌0.15%。10日多头重仓螺纹钢下跌0.03%，10日空头重仓黄金下跌1.27%。增强对冲指数(5日)和增强对冲指数(10日)均上涨。
注释：
1.文中的涨跌幅为(今日收盘价-昨日收盘价)与昨日收盘价的比值.
2.文中的贡献度为涨跌幅和权重的乘积.
3.南华商品指数剔除了商品合约换月时的价差，反映了投资商品期货的真实收益率.
以上内容由曹扬慧提供(投资咨询证号：Z0000505)
南华研究
行情扫描
5月11日 ，国内期货市场大部分上涨，铁矿石、沪锡、沪铝、PVC、玻璃以及乙二醇涨幅居前。
今日热点
【原油】
供应端美国产量增长缓慢。OPEC+5月增产远不及预期，6月维持43.2万桶/日增产进度。需求端大部分地区的成品油裂差同比处于高位，炼厂检修量维持低位，但高油价抑制需求明显，炼厂提负的可能性也不大。中东现货和北海现货升贴水稳中有升，紧张程度远不及之前。欧盟禁运俄油问题悬而未决，制裁力度进一步放松。
【纯碱】
玻璃预期好转，导致纯碱现货定价2800的阶段性底部状态出现。
中期看，伏法玻璃旺季仍然可期，三四月光伏玻璃预计陆续投产，同时浮法需求也较稳。继续关注玻璃价格及补库意愿变化对纯碱的拉动。
【螺纹、热卷】
需求释放仍受疫情制约，地产销售仍未见底，雨季降至同样压制需求；产量回升，库存压力大，政策不断释放积极信号，托底意图明确，但在疫情结束前政策效用较弱，关注去库速度。
财讯新闻
1、国家发改委下发通知 要求核实反馈2022年粗钢产量压减考核基数。继国家发改委早前表示2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作后，中国证券报
2、EIA月报：美国2022年原油产量预计增加72万桶/日。外电5月10日消息，美国能源信息署(EIA)周二发布短期能源展望报告显示，美国2022年原油产量预计增加72万桶/日，至1,191万桶/日。
3、国家统计局：从同比看，保供稳价政策效果继续显现，煤炭开采和洗选业上涨53.4%，回落0.5个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨16.8%，回落1.5个百分点；化学原料和化学制品制造业上涨14.9%，回落0.8个百分点；非金属矿物制品业上涨6.6%，回落1.6个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业上涨5.6%，回落3.8个百分点。价格涨幅扩大的有9个，比上月减少3个。其中，石油和天然气开采业上涨48.5%，扩大1.1个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨38.7%，扩大5.9个百分点；燃气生产和供应业上涨20.7%，扩大4.4个百分点；农副食品加工业上涨2.6%，扩大1.9个百分点。
4、EIA：预计2022年WTI原油价格为98.20美元/桶。EIA短期能源展望报告显示，2022年全球原油需求增速预期为222万桶/日，此前预计为242万桶/日；2023年全球原油需求增速预期为194万桶/日，此前预计为193万桶/日。预计2022年WTI原油价格为98.20美元/桶，此前预期为97.96美元/桶；预计2023年WTI原油价格为93.24美元/桶，此前预期为88.57美元/桶。预计2022年美国原油产量将增加72.00万桶/日，此前为82.00万桶/日。
5、乘联会：对今年车市目标持谨慎态度 全年批量或微增2%。乘联会秘书长崔东树今日表示，今年1-4月汽车市场零售下降11.9%，幅度较大，已损失80万辆，要保证2022年的零售增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。崔东树同时表示，对今年全年车市目标持谨慎态度，并预测今年汽车市场零售或出现零增长甚至负增长，批量或微增2%。
纯碱2201
现货市场整体稳定。供应端来看，部分装置复产时间推迟至本月底，另有个别企业装置恢复，纯碱行业整体开工率提升至78.86%。需求端因下游部分行业对高价纯碱仍存抵触情绪，提货积极性不高。整体来看，国内纯碱现货市场维持稳定，期货市场依旧处于悲观情绪释放过程中，建议短期以弱势震荡思路对待。
观点：由东亚期货富鑫一号指标显示小时线上纯碱在经历了一大波下行之后短期有企稳反弹的迹象，但要注意这仅仅是一波反弹，整体格局仍然是空头。目前BLW指标处在超卖区间内，均线也没有完全拐头向下，短期看反弹，第一目标位看到2900一带。
PTA2201
供需来看，目前PTA负荷提升至偏高水平，而聚酯负荷提升有限，短期PTA供需转弱，基差走弱。但随着基差逐渐接近无风险套利机会，基差下跌幅度趋缓，部分库存转移至交割库区，后期如果聚酯负荷回升，PTA现货价格可能受到支撑。成本端来看，油价和石脑油依旧强势，PX加工费压缩至较低水平，继续压缩空间有限，短期原料PX价格支撑偏强。整体看，短期PTA受化工整体氛围影响走势偏弱，但在油价趋势性下跌前调整空间有限。
观点：由东亚期货富鑫一号指标显示目前行情在绿色支撑和黄色压力之间来回震荡，均线走平纠结短线没有方向，BLW指标处于中间位置，短线明显的震荡行情。上方关注5623的压力，下方关注5320这个支撑。在这个区间内可尝试高抛低吸。
EG2201
近期MEG波动跟煤价相关性较高，煤价连续大幅下跌，国内煤化工受到拖累大幅回调，整体市场氛围有所转弱，MEG高位大幅回落。基本面来看，MEG近端基本面利空较多，近期MEG港口卸货顺畅，短期MEG显性库存增加较快；广汇新装置出产品；浙石化原油配额落地，80万吨新装置预计会在近期投产。下游聚酯受双控影响负荷回升空间不大，四季度MEG整体累库，11-12月累库压力较大。短期市场逻辑逐步切换，MEG回调幅度较大，但随着MEG大跌，油制MEG现金流大幅压缩，短期关注油制MEG成本支撑；且尽管动力煤期货下跌，但短期煤炭供应仍偏紧，预计煤制MEG负荷短期难恢复。整体看，短期MEG低位可能有所支撑，关注煤价及油价走势。
观点：由东亚期货富鑫一号指标显示小时线下破绿色支撑，但K线形态较弱，短线震荡偏空。BLW指标处在超卖区间行情有回调需求。重点关注多空分水岭6320一带，若回调后触受到压力可尝试做空。
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