领益智造有限公司简介(海澜之家股票行情)
领益智造有限公司简介(海澜之家股票行情)
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全球领先的精密智造企业领益智造（002600.SZ）2021年年度报告于4月7日晚出炉。财报显示，2021年，领益智造共实现营收303.84亿元，同比增长7.97%。其中，充电器及精品组装业务实现营收56.05亿元，占公司营收比重18.45%，金额同比增长48.60%，成为公司产品类别的新增长点。
资源整合取得成效 实现一站式的产品交付
据披露，领益智造充电器及精品组装业务自2019年8月完成赛尔康收购后开始产生收入。目前，公司充电器及精品组装业务专注于电子消费品的组装解决方案，亦充分利用多种零件自主开发的优势，并集成其余业务的制造能力。公司以自动化技术为基础，向客户提供充电器、智能手机、网关产品、智能穿戴终端、智能家居产品、loT产品等各类电子消费品成品组装服务，实现一站式的产品交付，帮助客户简化供应链，降低成本及确保质量。
领益智造前身是成立于2006年的领胜电子，多年来以精密功能件为轴心，通过并购开启上下游延伸之路。公司在深耕精密功能件和结构件市场的基础上，一方面利用原江粉的磁材业务向上游材料端和设备端不断延伸布局，另一方面收购充电器龙头赛尔康，往组装产业延伸，进一步整合产业资源，发挥协同效应在增强客户粘性的同时，为客户提供多维度服务。
值得注意的是，收购赛尔康使领益智造不仅具备充电器、电源适配器以及无线充电技术能力，还补足了SMT和FATP的能力，能为客户在细分领域提供OEM和ODM产品服务，标志着公司在实现产品线的扩充和延伸的同时，顺利开启模组器件的发展之路，真正实现了从材料到精密零组件到模组再到组装的全产业链的垂直整合。
不仅如此，领益智造还迅速克服了和赛尔康之间在文化、管理方式、治理结构和技术特点方面的差异，学习、适应、整合了双方的特点和优势并通过技术措施加以保留或者放大。凭借协同，公司不仅在双方现有业务内实现纵向整合，并进一步切入双方此前未曾涉足的清洁能源等新兴终端市场，在产品结构和市场覆盖上都迈上新的发展阶段。
2021年，在领益智造的精细化管理及业务协同效应下，赛尔康充电器业务随着国际客户项目进入量产期，在销售额增长的基础上各产品线良率及效率稳定提升；加之国内客户量产氮化镓充电器，并导入TV适配器等项目，从而带动集团充电器及精品组装业务量快速增长。
对于资源整合成效，领益智造表示，公司完成对赛尔康的并购和整合后，实现了相关细分领域的技术优势和市场优势的整合，无论是在设备采购、产线设计、工艺开发，还是在全产业链的垂直整合上都拥有更广阔的可发挥空间，同时能为更多客户提供高标准、高质量产品，赛道也愈发宽阔，这是企业发展的重要转折点。
研发推动产品升级 自有品牌诠释大厂品质
资料显示，赛尔康创于1973年，总部位于芬兰，在中国深圳和贵港，印度以及巴西等地设有生产基地，是全球领先的手机及平板电脑充电器及适配器供应商。赛尔康的优势在于灵活的生产资源和在全球范围大单交付的能力。此外，通过高效物流，赛尔康能够提供全球化的服务。
据悉，在充电器及适配器领域，赛尔康沉淀了领先的设计开发技术，拥有成熟的*实验室测试能力以及仿真模拟能力，打造了专业的大功率研发团队建设，并积累了丰富的产品设计经验。目前，赛尔康能为客户在多端口输出、高功率密度(GaN)、高集成度平面变压器、高功率快速充电等方面提供多合一便携式电源解决方案。在高功率密度产品路线方面，赛尔康Mini-Ecap和HFB的创新方案能减小大电容的体积和提升效率，其运用新材料GaN和平面变压提高工作频率和效率，同时应用新材料石墨片解决散热问题，并通过新工艺SIP进一步优化体积和散热。
面对市场需求变化，赛尔康早已提前布局技术储备，早年间便成立大功率设计团队，成功开发出230W电源产品，来满足市场对大功率产品的需求，以及适配器产品需求。同时，赛尔康与领益智造研发团队一起，开发高功率密度65W产品，满足市场对小型化产品的需求，并与客户在小型化项目开发进行合作。此外，赛尔康加强与高校小型化的技术合作，确保技术领先性。据介绍，在大功率技术布局上，除了适配器产品、LED TV大屏供电电源、大功率PC电源、通讯电源正在研发设计外，赛尔康还在车载充电机产品上进行了开发规划。
除此之外，赛尔康在2021年11月推出了自有品牌“赛小虎”，并发布了重磅新品“赛小虎”二合一充电器SW206A，这款产品*的亮点是可立可卧支持两款设备同时充电，此外还支持FOD异物检测，重新定义了无线充电。依托赛尔康制造的充电器品类的生产研发巨大优势，自有品牌“赛小虎”将年轻心态与多元和创新融入产品设计和品牌理念，个性诠释高品质生活方式。
自赛尔康推出“赛小虎”自有品牌后，其快充数据线、65W双口氮化镓充电器、偏携式手机支架等品类产品也陆续推出，并且通过京东、拼多多、天猫、抖音等线上旗舰店销售，其大厂品质亦广受消费者好评，业内普遍预计赛尔康自有品牌也有望迎来相应的市场机会。
2021-11-04天风证券股份有限公司孙海洋对海澜之家进行研究并发布了研究报告《持续加码新兴渠道布局，品牌集群将成亮点》，本报告对海澜之家给出买入评级，当前股价为6.56元。
海澜之家(600398)
21Q1-3 营收 142 亿同增 20%，归母净利 20 亿同增 59%
21Q1-3 公司实现总营收 141.56 亿元，同比增长 20.19％；其中 Q1-Q3 营收及增速分别为 54.94（ +42.77%）、 46.40（ +9.08%）、 40.22（ +9.39%）亿元。21Q1-3 共实现归母净利 20.48 亿元，同比增长 58.70％；其中 Q1-Q3 归母净利及增速分别为 8.42（ +185.33%）、 8.08（ +23.87%）、 3.97（ +15.89%）亿元。
分品牌来看，
21Q1-3 海澜之家系列营收 108.21 亿元（占总营收比例 79.59%），同比增长19.51%； 圣凯诺营收 14.84 亿元（占比 10.91%），同增 6.04%；其他品牌营收 12.91 亿元（占比 9.49%），同增 30.26%。
分渠道来看，
21Q1-3 直营店营收 14.65 亿元（占总营收比例 12.10%），同比增长 43.36%；加盟店及其他营收 106.46 亿元（占比 87.90%），同增 17.99%。
2021 前三季度毛利率 43.90%，费控效率显著改善
1）公司毛利率同比增长 3.84pct 至 43.90%，归母净利率同比增长 3.51pct至 14.46%。
2） 21Q1-3，公司销售费用率 15.71%（ +1.36pct）、管理费用率 6.15%（ -2.00pct）、研发费用率 0.48%（ +0.17pct）、财务费用率-0.43%（ -0.68pct）。
存货周转效率显著提升
截至 2021 年 9 月底公司存货规模达 92.52 亿元，同比增长 7.11％； 2021Q1-3存货周转天数为 283.32 天，同减 54.81 天，整体存货周转效率显著提升。
不断调整线下布局，加速渠道互通
增加直营店占比，加速线上线下去渠道互通。截至 2021 年 9 月底，海澜之家旗下所有门店数量达 7537 家，其中海澜之家品牌的直营门店净增 164家，加盟店及联营店净关店 104 家。
下调盈利预测，维持“买入”评级， 2020 年受新冠疫情影响，公司业绩低于预期，导致对 2021 年的预测略有偏高，因此我们适当下调盈利预测，预计公司 2021/2022 年归母净利润分别达到 30/35 亿元（ 2021/2022 年原预测值为 37/41 亿元）， 2021/2022 年 EPS 分别为 0.69/0.80 元，对应 PE为 9.5/8.2 倍。
风险提示： 门店数字化升级效果不及预期；疫情局部加剧反复风险对市场需求的抑制；原材料成本、人工成本上升等。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为8.62；证券之星估值分析工具显示，海澜之家（600398）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
4月7日晚间，领益智造披露了2021年年度报告。公告显示，2021年公司实现营业收入303.84亿元，同比上涨7.97%，实现归母净利润11.80亿元。报告期内，公司汽车产品增长动能更为突出，全年实现收入4.44亿元，同比大幅提升141.54%。
领益智造表示，其在汽车领域的收益来源于不同部件的材料、精密结构件及模组等产品的销售，主要包括电池铝壳、盖板、软连接、硬连接、转向辅助系统、锰锌铁氧体磁芯等，产品应用于动力电池、功能性材料、精密冲压、锻造类零件等汽车终端子市场。
据悉，汽车生产商对汽车部件的品质有严格的要求，凭借在精密制造领域的生产和研发能力，领益智造成功进入汽车市场，并把新能源汽车业务作为未来发展的重点之一。
在新能源汽车代替燃油车的大趋势下，新能源汽车行业景气度持续提升，领益智造重点聚焦在国际国内新能源汽车动力电池领域头部企业客户的拓展上。公司于2020年年底开始布局新能源汽车结构件业务，2021年通过收购知名车企的锂电池供应商浙江锦泰切入新能源汽车赛道，实现了对新能源汽车结构件领先技术和国际市场的整合，并公告投资建设电池结构件项目大力发展新能源汽车业务。另一方面，公司紧跟客户的发展步伐，在宁德、溧阳、苏州等地区与宁德时代等一级锂电池供应商展开合作，实现汽车产品领域业务的高速增长。
光大证券研究指出，随着传统汽车企业和市场新参与者对新能源乘用车领域的布局和产业链的不断完善，全球和中国新能源乘用车市场在未来五年有望保持持续增长的趋势，新兴动能的逐步扩大拉动新能源动力储能电池产业发展。全球新能源汽车的持续放量将持续带动相应精密结构件及散热领域零组件等产品需求快速增长，为一站式精密制造商领益智造带来广阔的业务发展空间。
（编辑 张伟）
问询函后再收监管函，领益智造这次“牛吹得有点大”。近日，《投资快报》
在二级市场，过去一年多以来，领益智造的表现可谓非常糟糕。股价从2021初的*峰到今年的*谷，已经两次腰砍，跌幅超过70%，市值蒸发600亿。
股价缩水超七成 公司声称拟130亿押注新能源车
据了解，领益智造是由广东江粉磁材股份有限公司(简称“江粉磁材”)与领益科技(深圳)有限公司(简称“领益科技”)于2018年成功资产重组后更名注册，主要业务板块包括磁性材料、精密零部件及模组、精密结构件、液晶显示模组、电容式触摸屏、电线电缆、电机、贸易物流、供应链金融等。
近年来，“果链龙头”领益智造风光不再，业绩倒退成为公司成长发展的阻碍。公司在2021年和2022年一季度，净利润同比大幅下滑，分别为-47.93%和-35.05%。从2021年公司业绩亏损主要发生在第四季度的规律来看，今年下半年或成为公司的另一道坎。
光大证券研报指出 2021年缺芯少料导致公司盈利能力短暂承压，2022一季度部分产品因疫情递延出货。净利润大幅下滑的主要原因正是由于受到原材料价格上涨、芯片短缺等影响。
事实上，在二级市场，领益智造的表现不尽人意。股价从2021初的*峰到今年的*谷，已经两次腰砍，跌幅超过70%，市值蒸发600亿。用什么撑起公司市值成为投资者的关注焦点。对于股价下跌过快，公司也开始着手回购，拟以不超过8元/股的回购价格回购 3~6 亿元。
领益智造不仅回购股份，还突然抛出两颗重磅炸弹。5月17日晚间，公司披露了两项合计130亿元的投资智能制造、新能源结构件两大热门项目计划。
据了解，这两大项目均与新能源汽车业务相关，而这并非领益智造的传统优势所在，公司去年才刚切入这一赛道。2020年年报中，领益智造*提出，要横向跨入新能源汽车等其他产业领域。2021年，领益智造以3800万元收购浙江锦泰电子有限公司切入新能源汽车领域，并通过拟投资建设电池结构件项目等方式发展新能源汽车业务。在2021年年报中，虽未有对新能源汽车业务的具体营收表述，但领益智造强调加强新能源汽车、清洁能源等新领域的布局力度。所以与传统新能源汽车公司相比，领益智造并不占据市场优势。
然而，受消息影响，领益智造股价“一字”涨停，投资者但随之而来的是深交所的问询函。深交所指出，领益智造截至今年一季度末的货币资金余额为38.74亿元，要求结合公司财务状况、项目资金的具体来源及资金投入时间安排，说明相关投资项目对公司财务状况具体影响。此外，还要求其自查是否存在内幕交易。
信息披露有问题
130亿项目未来三年只投入5.5亿元
从领益智造问询函中，我们了解到对于130亿的大项目，公司3年仅投入5.5亿元，公司在崇州项目和扬州项目上合计实际资金支付金额预算为：2022年0.8亿元，2023年3.7亿元，2024年2.2亿元，相应资金来源为公司自有资金。项目进展如此之慢，领益智造股价也随即跳水。随后，深交所也向领益智造发出监管函。
2022年6月2日，深交所向广东领益智造股份有限公司发出监管函：2022年5月18日，你公司披露《关于签署〈新能源结构件项目投资协议书〉的公告》和《关于签署〈项目进区协议〉的公告》，其中披露你公司与扬州经济技术开发区管理委员会签署《项目进区协议》并在扬州经济技术开发区投资新项目，总投资规模约为100亿元;与崇州市人民政府签署《新能源结构件项目投资协议书》，在成都崇州市经济开发区投资建设新能源电池铝壳等结构件研发、生产基地项目，总投资额约30亿元。你公司未披露两个项目中自有资金投资金额，存在信息披露不完整的情形。直到2022年5月23日，你公司才在《关于对深圳证券交易所关注函的回复公告》中披露2022年至2024年在崇州项目和扬州项目合计实际资金支付金额预算分别为0.8亿元、3.7亿元和1亿元。你公司的相关行为违反了本所《股票上市规则(2022年修订》第2.1.1条和2.1.6条的规定。本所希望你公司及全体董事、监事、*管理人员吸取教训，及时整改，杜绝相关问题的再次发生。
6月3日，公司回应称，根据目前投资生产计划，公司预计2022年实际资金支付约0.4亿元，2023年实际资金支付约0.6亿元;项目二期将于协议签订后3年内视实际情况启动，预计投入4亿元，但因具体投资方式还未明确，相应投资具体时间和计划尚未最终确定。
资金缺口巨大 钱从何而来?
公司回应：银行授信额度还没用完
《投资快报》
另外，去年5月领益智造启动H股上市计划以融资满足扩张。但资本市场环境变化，今年4月，公司已终止此计划。融资需求也未得到满足。
此外，领益智造自2018年重组上市以来，已有不少收购及投资耗费大量资金。2021年，领益智造拟22亿元在东莞市投资建设智能智造科技项目，生产和销售手机、电脑部件、精密金属配件等。
2020年领益智造定增募资的30亿元，有近22亿元被用在了补充流动资金上。其中原已有8.9亿元用于补充流动资金，在2022年4月终止募项目后剩余的12.98亿元又用于补充流动资金。
由上可见，领益智造并不算特别宽裕。因此，深交所要求领益智造结合公司财务状况、项目资金的具体来源及资金投入时间安排，说明相关投资项目对公司财务状况具体影响，充分提示相关风险和不确定性等。公司方面也表示，自2022年至2024年，崇州项目和扬州项目合计实际资金支付金额预算仅为6.7亿元。换言之，公司的资金与130亿相去甚远，计划虽好，但堵不住巨大的资金缺口。
对此，公司方面解释称，截止2022年3月31日，公司资产总额364.09亿，负债总额201.53亿元，净资产金额162.56亿，资产负债率为55.35%。公司已获批复的综合授信额度为220.28亿元，尚未使用额度127.52亿元。2019年至2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别29.96亿元、24.70亿和10.59亿元。市场分析称，该公司现金流一年比一年差。原来资金巨大缺口，指望的是还没“吃干榨净”的综合授信额度。
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