卫士通*消息(汇添富移动)
卫士通*消息(汇添富移动)
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挖贝网4月22日，卫士通（002268）发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入630,763,456.76元，同比增长123.07%；归属于上市公司股东的净利润-38,452,290.28元，较上年同期亏损减少。
报告期内经营活动产生的现金流量净额为-587,654,177.24元，截至本报告期末总资产6,671,401,321.30元。
报告期内，公司实现营业收入630,763,456.76元，同比增长123.07%，主要系本报告期加快项目执行进度，完成多个信创、商密项目的验收以及安全产品的交付；营业成本较上年同期增长152.17%，主要系营业收入大幅增长，营业成本相应增长；其他收益较上年同期下降38.61%，主要系本报告期内收到的增值税退税减少。
挖贝网资料显示，卫士通以数据安全业务为核心，重点加强以密码为核心的数据分类保护、安全监管治理、安全共享利用等数据安全技术研究和产品研制，突破隐私计算、人工智能等核心技术，探索数据共享流通新模式，积极构建数据治理新生态。
选基不迷路，投资不掉坑。熊基对对碰，精彩继续。
延续上次话题，今天我们盘点的是汇添富移动互联这只熊基。
汇添富基金成立于2005年2月，当前公募管理规模超4600亿元，是公募巨头之一。公司成立之初，狼性十足。6年时间不到，其资产规模就做到了行业前十。业内人士评价，汇添富在基金营销方面是一把好手。可以说，汇添富式营销在做大公司资产规模上功不可没。选股专家、坚信长期的力量，这些标签一直伴随着这家公司。
可让笔者万万没想到的是，一贯以“选股专家”身份标榜自己、一直宣称自己长期业绩出色的汇添富基金，在大盘见顶5178点以来的这4年多时间，却涌现了两只超级熊基。一个是今天要谈的汇添富移动互联，一个是汇添富外延增长(这个留待后面文章点评)，其*回撤率都接近70%。
熊基亚军——汇添富移动互联
汇添富移动互联成立于2014年8月，当时主打的营销卖点为——国内首只投资于移动互联主题的基金。成立不到1年时间，就实现了惊人的翻两倍的收益率。*的半年回报达到211.26%，一时风光无限。可出来混，迟早是要还的。
从5178点开始，这只熊基开始梦魇式下坠之旅。截至目前，它不但把之前的2倍收益全部跌完，还出现了总亏损。成立4年多，总收益为-11.6%；年化回报为-2.9%，在同类基金中垫底。抓了一把好牌，却让基金经理打成这个鬼样，实在让人唏嘘。
最近三年区间内，各个阶段跌幅都很惊人。最近三年，跌幅高达52.06%，是同期股票型基金平均跌幅的3倍还多！最近两年跌幅为44.61%，最近一年跌幅为39.86%，均处于同类垫底。2018年以来，继续大跌之旅，年内跌幅为31.53%，再次大幅跑输同类基金和沪深300。
该基金的基金经理一直为欧阳沁春，从未换过人。资料显示，欧阳沁春为卫生部武汉生物制品研究所医学硕士、中欧国际工商学院工商管理硕士。笔者瞎琢磨，如果让这位医学硕士去管理一只医药基金，说不定业绩还不错哈。欧阳沁春2006年9月加入汇添富，没有跳过槽，曾先后管理过汇添富均衡增长、汇添富社会责任、汇添富移动互联以及汇添富全球移动互联等4只基金，目前管理的基金有两只，除了汇添富移动互联，还有汇添富社会责任。
从任职回报来看，欧阳沁春管理汇添富社会责任7年多时间，取得了16.3%的总收益，还算勉强及格。虽然没有跑赢余额宝收益，但人家好歹还取得了2.01%的年化正收益。
可汇添富移动互联就比较惨了，4年多时间，-11.6%的收益，年化收益为-2.9%。
看到这里，估计很多小伙伴跟笔者一样好奇：这只曾经光环笼罩的明星基金，基金经理还是那个基金经理，月亮也还是那个月亮，为何就一蹶不振了呢？
笔者查阅了最近几年该基金的重仓股情况，大概发现了一些端倪，概括起来两点：一是风格漂移，二是踩雷不断。
风格漂移方面，既然你叫移动互联基金，就要投资这类上市公司，*不要挂羊头卖狗肉。按照该基金招募说明书所阐释：该基金主要投资于移动互联主题的上市公司。而关于移动互联主题的界定，其招募说明书是这样描述的：
但是，当你打开汇添富移动互联前10大重仓股名单，结果是这样的：
*公布的基金三季报显示，其重仓持有了一堆锂电池概念股，真不知这些公司和移动互联有几毛钱关系？比如华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业和先导智能等。而这些股票都是前期爆炒过的品种，基金充当了接盘侠。其第一大、第三大重仓股华友钴业和寒锐钴业最近三个月分别暴跌52.55%和49.58%。
2018年对于汇添富基金而言，可谓是天雷滚滚。江特电机、赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、寒锐钴业和华友钴业等股票纷纷爆雷，而每次雷响过后，我们都能看到汇添富基金的影子。进入10月以后，汇添富似乎迎来了“踩雷季”，尤其是对汇添富移动互联股票、汇添富新兴消费股票和汇添富社会责任混合三只基金而言。截至10月17日，三只基金净值月内跌幅分别为16.68%、16.26%和16.99%，远远跑输各大指数。
从汇添富移动互联历年规模变化来看，最*时期为2015年底的108.4亿元，之后持续遭遇赎回。当前的规模为45亿元，规模虽已腰斩，但体量仍然不小。
笔者比较困惑的是，这样一只业绩烂到骨头里的熊基，居然还有这么大规模，持有人户数超过了37万户，他们究竟在等待什么奇迹发生呢？
5月24日卫 士 通（002268）跌6.22%，收盘报33.79元，换手率1.76%，成交量14.7万手，成交额5.1亿元。资金流向数据方面，5月24日主力资金净流出1.04亿元，游资资金净流出8889.75万元，散户资金净流入9138.21万元。融资融券方面近5日融资净流出830.12万，融资余额减少；融券净流入27.4万，融券余额增加。
重仓卫 士 通的前十大基金
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
根据2022Q1季报基金重仓股数据，重仓该股的基金共40家，其中持有数量最多的基金为诺安成长混合。诺安成长混合目前规模为246.16亿元，*净值1.549（5月23日），较上一交易日上涨1.31%，近一年下跌3.61%。该基金现任基金经理为蔡嵩松。蔡嵩松在任的公募基金包括:诺安和鑫灵活配置混合，管理时间为2019年3月14日至今，期间收益率为74.34%；诺安创新驱动混合A，管理时间为2021年5月22日至今，期间收益率为-22.28%。
诺安成长混合的前十大重仓股
智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持卫士通(002268.SZ)“买入”评级，预计2021-23年营业收入为30.1/38.03/48.05亿元，归母净利润为3.52/5.11/7.65亿元，21年安全边际市值为600亿，2023、2025年潜在总市值或达1614.92、3176.45亿元。
国盛证券主要观点
卫士通与国内领先的隐私计算企业光之树签订战略合作协议，携手推进数据安全共享流通服务生态体系建设，光之树拥有自主开发的可信数据协作框架，在隐私计算的金融行业实践方面经验，很好支撑卫士通在数据安全合规共享服务体系的整体布局。双方将合作加强密码技术在隐私计算产品中的融入，并整合双方的优势产品及其他相关资源，共同打造面向政府、金融、互联网等行业的数据安全共享服务解决方案，共同推动隐私计算解决方案在相关行业领域内的应用落地。
光之树作为国内领先的隐私计算厂商，在两条主流技术路线TEE和联邦学习上全面领先，已深度赋能政府、金融和大型互联网企业。
1)光之树在隐私计算产业地位领先，拥有全球数据资产规模*的数据协作平台，且是国内《基于联邦学习的数据流通产品技术要求与测试方法》主要起草人，实力领先微众银行、华控清交等;
2)目前光之树的客户已有十余家，以大型金融机构和政府客户为主，与卫士通强强联合有望极大扩展客群;
3)光之树商业模式成熟，一是提供技术平台和解决方案，具体盈利点包括软件、硬件、建模服务等，二是与金融机构合作，联合运营项目，获取持续性分润。
除持续扩大合作生态外，卫士通还在隐私计算产品打造、行业布局方面持续发力。
产品打造方面，隐私计算以密码为底层安全机制，与卫士通“密码基因”高度契合，依托公司企业博士后科研工作站、摩石实验室等密码科研创新平台，卫士通在隐私计算相关的同态加密、安全多方计算协议、零知识证明等底层密码理论、密码协议等方面保持着长期的前沿探索和实践。通过将既有隐私计算密码理论能力和成果整合到隐私计算产品研制中，将能够实现隐私计算产品在安全和性能方面的提升。行业布局方面，卫士通正在积极参与政务、金融、能源、互联网等重要行业的数据共享、流通、利用建设，依托自身服务生态和体系，打造面向行业、面向应用、面向场景的数据安全合规流通共享解决方案，帮助用户实现便捷、高效的数据资产流通和价值变现。
互联网及企业数据安全监管趋严，相关订单高增确定性加强，卫士通作为中国网安旗下*上市公司，有望成为数据安全及隐私计算最受益标的。
1)数据安全成为互联网监管核心，数据安全与隐私计算有望显著受益。隐私计算受大数据融合应用和隐私保护的双重需求驱动，KPMG预计2023年其技术服务营收有望达100-200亿人民币的空间,长期将撬动千亿级的数据平台运营收入空间;
2)除互联网厂商外，金融、能源、医疗等关保行业数据安全潜在空间巨大。金融、医疗及能源等关保行业数据天然具有商业价值、用户隐私，数据安全合规需求迫切;
3)部分数据作为战略资源仍将强监管。卫士通控股股东中国网安是公司实控人中电科集团根据国家安全战略发展需要重点打造的网络安全子集团，卫士通围绕重要数据和个人信息保护、数据安全流通等数据安全重要方向，重点布局隐私计算，从秘密分享、同态加密等底层密码技术、隐私计算安全产品、数据共享商业模式等多个层面同时推进，打造数据安全合规共享生态。
密码延续高景气,法规落地实施、新应用场景高增长与网络安全事件共同推动商业密码市场需求，密码泛应用成趋势，公司积极推出“密码服务云平台”布局新领域。
1)政策端，2019年我国先后颁布了等保2.0、《密码法》等网安行业法律法规，加密安全需求有望持续释放。其中“等保2.0”密码的新标准相较“等保1.0”更加细致明确,包括密码认证方式、密码技术、密码国家及行业标准等方面明确了严格的测评标准;
2)密码在云计算、物联网等新场景中泛在化应用成趋势。密码技术服务云计算、大数据、AI物联网等应用，密码服务广泛覆盖政府、企业、组织和民众，泛在化应用成趋势。密码龙头厂商有望在泛在化趋势中脱颖而出，中国网安·卫士通全新推出服务数字经济安全解决方案—“密码服务云”布局新领域。
风险提示：竞争加剧风险;新领域布局缓慢风险。
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