600392股吧(力芯微股吧)600392股吧分区讨论会
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盛和资源(600392.SH)公告，截止2021年11月10日，公司股东四川*企业集团有限公司(“*集团”)减持时间过半，*集团通过集中竞价交易方式减持公司股份655.98万股，占公司总股本的0.3737%。本次减持计划尚未实施完毕。
智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，力芯微（688601.SH）消费电子PMIC领跑者。预计公司2021/2022/2023营收分别为7.61/10.46/14.41亿元，归母净利润分别为1.38/2.00/2.80亿元，参照可比公司2021年平均市盈率91.17倍，给予力芯微21年90倍目标PE，对应市值124亿，目标价194元/股。*覆盖，给予“买入”评级。
信达证券指出，公司主营电源管理芯片业务，主攻电源转换芯片、电源防护芯片和显示驱动电路系列，为三星、LG、小米、闻泰等国内外知名消费电子品牌的供应商，产品广泛应用于智能手机、TWS耳机、可穿戴设备等领域，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。
信达证券主要观点
力芯微：专注电源管理IC，消费电子赛道*：公司主营电源管理芯片业务，主攻电源转换芯片、电源防护芯片和显示驱动电路系列，为三星、LG、小米、闻泰等国内外知名消费电子品牌的供应商，产品广泛应用于智能手机、TWS耳机、可穿戴设备等领域，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。2021年Q1，公司实现营收1.66亿元，同比增速45.10%，归母净利0.24亿元，同比增速30.55%。
下游市场蓬勃发展+国产替代浪潮，电源管理IC迎来机遇期：电源管理芯片大量应用于智能手机、可穿戴设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等多个应用领域，同时随着IoT、人工智能等新型应用领域的发展，电源管理IC应用范围愈发广阔。根据Yole数据，2024年全球电源管理芯片市场规模将达到213亿美元，其中以中国内地为主的亚太地区的增长是最主要的成长动力之一。
当前5G手机、可穿戴、汽车电子等下游市场给电源管理芯片带来新机遇。5G手机方面，相比4G手机而言，其对电源管理芯片用量从4-6颗上升到8-10颗，随着5G手机渗透率提升，电源管理芯片市场持续拓张。可穿戴设备方面，根据IDC数据，2017年来全球可穿戴设备出货量从1.35亿台增长至4.45亿台，电源管理芯片需求愈发扩大；可穿戴设备市场小型化趋势明显，刺激电源管理IC向低功耗、高度集成度方向发展。家电方面，中国作为全球家电*生产基地，家电用电源管理芯片市场空间巨大。当前下游家电品牌正迎来国产替代窗口期，为业内厂商带来快速发展红利。
专攻优质客户打造品牌声誉，追随下游趋势拓宽产品布局：
1）内生研发+外延并购并行，不断拓宽营收边界。电源管理芯片市场具有小量多样的特点，公司成长过程中除专注电源管理芯片外，还开拓智能组网延时管理单元、高精度霍尔芯片、信号链芯片等多条产品线，20年营收比重已达14.07%。此外，2018年还通过外延式并购矽瑞微以加强AC/DC产业布局。
2）持续优化下游客户结构。公司下游客户质量高，但外销收入占比高、客户较为集中，不过公司目前正在降低对三星依赖程度，又积极开拓了小米、LG、闻泰、客户A等下游客户，市场集中度稳步降低。
3）先进技术水平打造竞争优势。公司产品具有低噪声、高效能、微型化、集成化特性，在特定领域可与TI、ONSemi、DIODES等全球知名IC设计公司的部分产品竞争，且公司部分产品性能指标已经达到或超过国际竞品，为公司持续获得大客户亲睐、布局工业家电等领域奠定技术基础。
风险因素：客户集中度较高的风险；境外销售过高的风险；产品受消费电子行业景气度影响较大的风险
盛和资源(600392.SH)披露2020年年度报告，该公司年度实现营业收入81.57亿元(人民币，下同)，同比增长17.21%；归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比增长218.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7167.15万元，同比增长40.22%；基本每股收益为0.1845元/股；拟每10股派0.5元(含税)。
公告显示，该公司归属于上市公司股东净利润比去年较大幅度增长的主要因素：本期公司持有的MPMINEOPERATIONSLLC(芒廷帕斯矿山经营有限公司)在纽约证券交易所重组上市，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益，以及公司获得的奖励股份使本期归属于上市公司股东的净利润增加4.87亿元。
盛和资源（600392）2019年年度董事会经营评述内容
一、经营情况讨论与分析
2019年全球经济增速降至近十年来的*水平，地缘政治、贸易摩擦等不确定性因素严重影响了全球经济的发展，主要经济体增长速度均出现较大幅度下滑。2020年初，新型冠状病毒肺炎在全球范围内持续蔓延，给全球经济带来了新的压力。
稀土行业受大环境影响，报告期内出现了分化行情。2019年全球稀土供应量大幅增加，中国的稀土生产总量控制计划从12万吨增加到13.2万吨，国外稀土产量也在持续加大。年初，受短期内结构性供需矛盾等因素影响，主要稀土产品价格持续低迷。至5月中旬，中美贸易摩擦加剧，稀土行业关注度显著提升，加之缅甸进口矿受口岸封关影响，主要稀土产品价格快速上涨。6月份，随着中美贸易局势缓和，政策预期落空，稀土价格快速回落。下半年一直延续弱势行情。全年来看，除个别重稀土元素如铽、镝全年均价同比上涨外，其他稀土元素全年均价同比上年出现了较大幅度的下滑。
短期内，稀土产品的供需结构尚未得到明显改善，稀土产品价格将持续承压。长期展望，全球稀土供应量的加大以及供应格局多元化的确立，将会刺激下游需求，下游产业因担心供应问题
不敢用的心态有望转变，新能源汽车、机器人、风电、消费电子、无人机、节能环保等产业对稀
土的需求将持续增长，稀土行业发展前景广阔。
报告期内锆英砂市场呈现“暗降”行情。钛产品上半年价格相对稳定，三季度后期出现上涨行情。
报告期内，在董事会的领导下，公司各业务板块齐心协力，面对不利局面，努力克服重重困难，产销量稳中有升。全年生产各类产品合计53.91万吨，其中镨钕金属7346吨，铽48吨，镝铁及金属镝375吨，锆英砂7.67万吨，钛矿（含金红石）31.31万吨，独居石9,663吨。2019年，公司实现营业收入695,951.85万元，与上年同比增加11.76%，归属于上市公司股东净利润10,153.17万元，与上年同比减少64.55%。报告期内，公司重点做了以下方面工作：
1、规范公司治理，提升企业运营质量
报告期内，公司顺利完成了董事会、监事会和经理层的换届工作。为进一步健全公司的内控管理体系，规范公司治理，提升企业运营质量，公司继续加强制度体系建设。为适应“新盛和”
的发展需求，公司制定或修改了一系列内部控制制度，从战略发展、项目投资、经营计划、资金
财务、风险防控、薪酬管理、信息化建设等多个方面着手，进一步提升公司治理水平。
2、落实发展目标，推行全面预算管理
2019年，为落实公司发展目标，公司开始在集团范围内推行全面预算管理。为便于经营管理和发挥协同效应，公司将主要生产经营单位划分为四大业板块，包括：（1）四川业务板块，以乐山盛和、科百瑞、和地矿业（原名为德昌县多金属矿试验采选厂）等为主要经营主体，主要从事轻稀土矿采选、冶炼分离和金属加工业务；（2）江西业务板块，以晨光稀土、全南新资源、步莱铽等为主要经营主体，主要从事中重稀土矿分离、稀土废料回收和金属加工业务；（3）海南业务板块，以海南文盛、海拓矿业、福建文盛、防城港文盛等为主要经营主体，主要从事锆钛等海滨砂矿分选业务；（4）海外业务板块，以盛和新加坡和新加坡贸易等为主要经营主体，主要从事美国芒廷帕斯等境外稀土矿贸易业务。各个业务板块内部实行一体化经营管理。公司年初与各个业务板块签订目标责任书，细化、分解、落实经营目标责任制，并将目标完成情况作为年终考核标准和绩效发放依据。通过全面预算管理，推动公司持续健康发展。
3、结合市场情况，稳步推进投资项目
为扩大产能规模，提升制造水平，公司推进了部分投资项目，包括：（1）晨光稀土“年产12000吨稀土金属及合金智能化技改项目”，在原有年产8000吨稀土金属生产设施基础上，新增年产4000吨稀土金属及合金生产能力，并实施智能化改造；（2）科百瑞于2015年7月17日与峨边县政府《6000吨稀土金属技术升级改造项目投资框架协议书》，此后，科百瑞与峨边县政府相继开展了
供地、可研、环评、立项、场地平整等工作，目前已经具备开工建设条件。报告期内，公司结合市场情况，稳步推进上述投资项目。
报告期内，根据公司2019年第一次临时股东大会决议（详见公司于2019年1月25日发布的《盛和资源关于2019年第一次临时股东大会未通过部分议案的提示性公告》），公司组织人员开展了募集资金投资项目“年产5万吨莫来石”和“年产2万吨陶瓷纤维制品”异地建设等的调研论证工作。经多方论证后，公司认为两个项目已不具备实施的可行性，拟终止实施，变更募投项目。
4、深入国际合作，拓展海外布局
报告期内，公司继续与美国芒廷帕斯矿山团队合作，稳定矿山生产指标，提升稀土精矿产量，积极应对中美贸易摩擦的不利影响，目前全年产量已超过3万吨REO，已成为中国之外*的稀土矿山，产品全部由公司销售到国内处理。
公司与格陵兰公司联合成立了技术委员会，协助格陵兰公司优化选矿工艺，成效显著，为格陵兰科瓦内湾稀土矿的开发利用做了良好的技术储备。公司董事长带团，于2019年底到丹麦参加了格陵兰年会并做了主题演讲，期间分别与格陵兰资源与劳工部部长、格陵兰商业协会主席等就推进格陵兰项目进行了深入交流，对格陵兰公司稀土矿权的获得起到了良好的推动作用。
报告期内，受产业政策等因素影响，鑫源稀土（泰国）有限公司的泰国工厂未能按期完工投产，公司未能完成对其收购。公司已与交易对方签署补充协议，延长收购期限，拟继续推进收购
工作。
5、注重安全环保，实现绿色发展
公司持续高度重视安全环保工作，积极落实各项安全环保规章制度，层层落实安全环保责任，加强安全环保培训，定期检查与日常巡查相结合，加强污染物排放在线监测，全面监控生产现场
安全环保情况，发现问题及时规范整改，排除安全环保隐患。报告期内，公司未发生重大安全环
保事故，“三废”全部达标排放。
报告期内，针对部分生产设备陈旧、老化、运营效率不高等问题，公司有计划、有组织地实施了优化升级改造，改进了生产工艺，提升了生产运营效率，提高了制造水平。
二、报告期内主要经营情况
2019年，公司实现营业收入695,951.85万元，与上年同比增加11.76%；营业利润14,560.80万元，与上年同比减少58.90%；归属于上市公司股东净利润10,153.17万元，与上年同比减少64.55%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、稀土行业格局和趋势。
2019年，全球稀土需求总量约20万吨REO。随着新能源汽车、智能制造、机器人、风电、消费电子、无人机、节能环保等终端应用产业的快速发展，未来几年全球稀土需求总量，特别是磁性材料所需的镨钕铽镝等关键元素需求量有望大幅增长。
中国拥有丰富的稀土资源和完整的稀土产业链，目前是全球*的稀土材料生产、应用、出口国。2019年，国家下发稀土总量控制计划13.2万吨，同比增长10%；出口4.6万吨，同比下降12.6%。除原矿外，稀土废料资源综合回收利用规模也在迅速增长。
中国之外，澳大利亚、美国、东南亚、非洲等地稀土矿山和冶炼分离项目的陆续投产，产能产量快速提升，全球稀土供应多元化的格局已经形成。多元化的原料供应，将会刺激下游应用需求，为全球稀土产业带来广阔的发展前景。
2、锆钛行业格局和趋势。
（1）锆
锆是一种相对稀缺的资源。目前，全球锆英砂的主产地在澳大利亚和非洲。中国是锆的主要需求国，锆英砂年需求量60万吨左右，约占全球一半，但是锆资源贫乏，长期依赖进口，2019年锆英砂进口量超过70万吨。
锆具有优良的物理化学性质，主要应用于硅酸锆、锆化学制品、电熔锆、精密铸造业、玻璃耐火材料等消费部门。高端制造行业对于锆产品需求逐步增长，包括金属锆、复合锆、核级海绵锆等市场的需求量逐年上升。
（2）钛
中国拥有非常丰富的钛资源，但是以四川的钒钛磁铁矿为主，与国外高品质的钛砂矿相比，钛铁矿纯度低。我国钛资源对外依赖度高达30%以上，年进口量约300万吨左右。
钛在在航空航天、军工、海洋工程、医药、化工颜料、冶金、电力等领域有广泛的应用。钛精矿的下游客户主要为钛白粉行业。据统计，2019年，我国钛白粉行业产量达到318万吨，同比增加7.69%，有效产能达到380万吨，同比增加11.76%。钛白粉产销量的增长将带动钛精矿的需求增长。
(二)公司发展战略
公司将继续坚持“稀土业务为核心，兼顾三稀资源，坚持国内国外两种资源、两个市场，实现产业链上下游协调延伸”的发展战略。以“双轮驱动、创新创业”为发展理念：坚持国有民营双轮驱动，创造公司发展新模式；坚持板块运营双轮驱动，创造公司发展新形态；坚持国内国外双轮驱动，创造公司发展新局面；坚持投资者经营者双轮驱动，创造公司发展新境界。通过建立企业家平台合作机制做大，通过完善激发板块活力机制做强，通过强化风险防控体系做优，通过建立“发展共同体、利益共同体、命运共同体”，发展壮大。以实业经营为基础，以价值创造为导向，努力建设“活力盛和、科技盛和、开放盛和、绿色盛和、人文盛和”，将公司打造成为一家行业领先、全球*的稀土、稀有金属系列产品供应、服务企业。
(三)经营计划
2020年，公司将努力发挥各业务板块的协同效应，充分利用好公司掌握的矿产资源优势，深入挖潜，不断提高生产经营效率，不断提升公司发展质量。
稀土精矿方面，公司托管德昌大陆槽稀土矿，预计全年实现稀土精矿产销量7150吨REO（实际以国家下发的生产总量控制计划为准）；独居石产销量预计全年约12,000吨。稀土冶炼分离方面，将充分利用好国内国外两种资源，全年力争实现各类稀土冶炼分离产品约15,000吨REO。稀土金属加工方面，全年计划加工各类稀土金属10,000吨。锆钛选矿方面，全年计划完成产销量40万吨。
2020年，全年计划实现营业收入65-75亿元。上述目标仅是公司的计划性安排，受市场供求关系影响较大，能否如期完成存在不确定性。
2020年，公司将有序推进晨光稀土“年产12000吨稀土金属及合金智能化技改项目”、乐山盛和“退岸入园”技术升级改造项目、科百瑞6000吨稀土金属技术升级改造项目、盛和资源德昌2000吨稀土金属建设项目、连云港年处理150万吨原料锆钛选矿项目等项目。通过新建、技改，降本增效，持续提升公司的市场竞争力。
(四)可能面对的风险
1、产品价格波动风险
公司的主要原材料为稀土精矿、海滨砂矿，主要产品为稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、锆英砂、钛精矿等。目前公司具备轻稀土矿的自给能力，重稀土矿和海滨砂矿需要外购。原材料和产品的供需关系变化及价格波动将对公司的盈利能力产生重要影响。
应对措施：公司将继续立足成本管理，通过技术创新，节能降耗，提高资源利用率，提高员工及设备效率，降低单位成本。同时加强行业研究、价格走势分析、延伸产业链、加强上下游协同等工作，增强对市场整体行情的把握以制定合理的生产和经营策略。
2、全球经济环境风险
自2018年下半年以来，中美两个全球*经济体之间的贸易摩擦持续升级，对两国的经贸往来产生了巨大影响。2019年，全球经济增速已降至近十年来的*水平。2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济压力巨大，经贸往来和人员流动受阻。如果全球经济形势不能向好发展，将会对公司的经营产生不利影响。
应对措施：公司将持续关注中美贸易局势及两国的相关政策法规，紧盯全球经济形势，积极采取措施，应对风险。
3、环境保护风险
公司主要从事稀土矿山开采、冶炼与分离及深加工业务，虽在实际的生产经营不存在较大的污染情况，但仍存在可能造成环境污染的因素，主要包括：废水、废气、废渣和尾矿处理，以及各种设备运行过程中产生的噪声。
应对措施：近年来，公司一直致力于污染防治，已按照国家和地方各项法律法规的要求，配套建设了必要的环保设施，不断对生产工艺和环保治理设施进行改造和完善，“三废”排放完全符合国家和地方现行环保法规的要求，未发生环境污染事故。
4、控制权变动风险
公司的控股股东综合研究所（国有）的持股比例为14.04%，如上市公司遭受恶意收购或者其他原因导致控股股东控股地位不稳定，将对公司业务与管理层造成较大的影响，对公司未来的经营发展带来一定风险。
应对措施：公司股东王全根、*集团、地矿公司将继续履行2012年重大资产重组时《关于不存在一致行动关系的声明及承诺》，三位股东在作为上市公司股东期间，将尊重并认可综合研究所对上市公司的控股股东地位，独立履行股东职责、行使股东权利，不会与上市公司其他任何股东形成一致行动关系。
2016年公司重大资产重组时相关方出具承诺，黄平及沃本新材存在一致行动关系，董文、文盛投资、文武贝投资存在一致行动关系，承诺人在交易完成后，不存在与盛和资源其他股东共同扩大承诺人所能够支配的盛和资源股份表决权数量的约定、行为或者事实，独立履行股东职责，不会基于所持有的盛和资源的股份与盛和资源的其他股东谋求或形成一致行动关系。
公司将进一步完善公司治理结构，规范董事会重大决策机制和程序，做到公司重大的决策透明、公开；充分发挥监事会、内部审计机构的监督和制约职能；做好公司的投资者关系及信息披露工作，接受广大投资者的监督，充分保护中小股东的合法权益。
5、股市风险
宏观经济形势变化，稀土行业的景气度变化、公司经营状况、投资者心理变化以及其他不可预料因素的影响等因素，都会对股票价格带来影响。公司提醒投资者应当充分认识股票市场的风险，在投资公司股票时，应综合考虑影响股票价格的各种因素，正视股价波动的风险。
应对策略：公司将严格按照证监会和交易所对上市公司的要求，完善治理、规范运作，稳健经营，强化内部控制与风险管理，不断提高盈利能力，力争以良好的业绩回报投资者，降低投资者风险。同时，本公司将严格执行上市公司信息披露制度，接受监管机构及投资者监督，提高经营与决策的透明度，加强投资者关系管理，确保投资者及时准确地了解公司经营状况的变化，并为投资者审慎决策提供有效信息。2019年,根据公司及控股子公司生产经营和对外投资计划的资金需求，公司及控股子公司盛和稀土及其控股子公司、四川润和、晨光稀土及其控股子公司、科百瑞、海南文盛及其控股子公司拟向金融机构等申请融资，拟申请融资的总额度预计不超过人民币22亿元（含之前数）。
2019年,为满足公司生产经营持续发展的资金需求，公司2019年3月27日召开的第六届董事会第二十八次会议审议通过了《关于2019年度向银行及其他金融机构申请融资额度的议案》：公司本部（不含控股子公司）拟向银行及其他金融机构申请融资，总额度不超过人民币10亿元（含之前数），最终以各金融机构实际批的融资额度为准。有效期：自董事会审议通过之日起至下一年度该事项批准之日止。
2019年6月12日,公司召开了第七届董事会第二次会议，会议审议通过了《关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的的议案》，公司董事会同意公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，总额不超过3亿元，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。补充流动资金仅限于与公司主营业务相关的生产经营使用。
报告期内，公司对资金市场包括债券市场的供求关系、成本水平和融资条件进行分析、比较，作出相应的财务决策和调整；在公司总体融资额度与年度报告计划额度基本一致的基础上，通过开展上述融资业务，有助于公司对资金的统一调度、管理、运用和监控，以便实现整个上市公司统筹管理，进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，降低融资成本。
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