兆易创新公司(建信优化天天基金净值)
兆易创新公司(建信优化天天基金净值)
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兆易创新2022一季报显示，公司主营收入22.3亿元，同比上升39.02%；归母净利润6.86亿元，同比上升127.65%；扣非净利润6.55亿元，同比上升136.51%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入22.3亿元，同比上升39.02%；单季度归母净利润6.86亿元，同比上升127.65%；单季度扣非净利润6.55亿元，同比上升136.51%；负债率10.26%，投资收益810.78万元，财务费用-3040.2万元，毛利率49.49%。
本期共有1个新进十大流通股东，招商银行股份有限公司-银河创新成长混合型证券投资基金 持股942.6049万股，占流通股比例1.53%；共有3股东增持，中国工商银行股份有限公司-诺安成长混合型证券投资基金增持102.051万股，该股东持股占流通股比例2.66%，GIC PRIVATE LIMITED增持41.1103万股，该股东持股占流通股比例1.66%，中国建设银行股份有限公司-华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金增持201.54万股，该股东持股占流通股比例1.57%；共有5股东减持，朱一明减持721.16万股，该股东持股占流通股比例7.41%，香港中央结算有限公司减持1543.8996万股，该股东持股占流通股比例5.6%，InfoGrid Limited减持633.4661万股，该股东持股占流通股比例4.04%，葛卫东减持19.8293万股，该股东持股占流通股比例3.55%，国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持764.6669万股，该股东持股占流通股比例3.37%；
08月31日讯 建信优化配置混合型证券投资基金（简称：建信优化配置混合，代码530005）08月28日净值上涨1.88%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7356元，累计净值为2.5644元。
建信优化配置混合基金成立以来收益208.06%，今年以来收益38.24%，近一月收益4.48%，近一年收益48.62%，近三年收益50.02%。
建信优化配置混合基金成立以来分红3次，累计分红金额63.92亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为邱宇航，自2015年05月20日管理该基金，任职期内收益17.07%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有五粮液（持仓比例8.17%）、立讯精密（持仓比例7.12%）、贵州茅台（持仓比例6.59%）、长春高新（持仓比例5.81%）、格力电器（持仓比例4.83%）、智飞生物（持仓比例4.65%）、万科A（持仓比例3.55%）、生益科技（持仓比例3.48%）、恒铭达（持仓比例2.11%）、万华化学（持仓比例1.88%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，受疫情外部冲击影响，全球各主要经济体经济基本面受到到明显冲击，多个国家录得几十年的*单季GDP降幅。疫情控制和失业人数激增成为摆在各政府面前的*课题。各国央行纷纷以充裕的流动性为经济纾困，为失业人群提供保障。
上半年的市场行情大致可以分为如下几个阶段。第一阶段1-3月，疫情冲击的主导阶段。受疫情大幅冲击，经济短期停摆。市场以避险情绪为主，尤其3月欧美市场受疫情冲击影响严重，股市和油价出现剧烈下跌，A股市场也受到一定影响。第二阶段3月末-4月，流动性主导的修复阶段。内外部宽货币的效果逐步显现，疫情阶段性得到控制，债市继续走牛，股票开始修复，商品市场跌幅收敛。第三阶段5-6月，市场结构性走牛的阶段。海内外持续复工，内需也不断修复，国内防止资金空转，债市走弱，但股市仍比较活跃；海外疫情再次蔓延，央行持续扩表，资金流向纳斯达克头部企业。
本基金上半年坚持消费、医药、科技等三条主线，以具有持续成长能力和成长确定性较强的龙头白马公司为主要配置，对后疫情时代受益的疫苗、医疗设备、部分高科技企业进行了重点投资，希望能为持有人创造良好收益。
本报告期本基金净值增长率17.52%，波动率1.36%，业绩比较基准收益率2.61%，波动率0.89%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年；我们要深刻理解和把握双循环的政策战略意图，遵循经济的客观发展规律，以科技循环、产业循环、消费循环为主要抓手，在全球产业结构升级的浪潮中保持优势，提高实力；在复杂多变的国际局势中，以自身为主，坚定不移地推进国家的现代化建设。
兆易创新近日受350余家机构调研。据公司年报，2021年公司营收和利润均创新高，营收增长89.25%，归母净利润增长165.33%。公司成立于2005年，是一家领先的半导体公司，致力于开发先进的存储器技术和IC解决方案。
公司的主要产品包括存储器、微控制器和传感器三大类，各产品线处于不同业务的不同发展阶段，增速不同。2021年度*营收来源是存储器业务，而增长最快的是MCU业务。公司MCU产品（微控制器）连续七年在中国32位MCU市场位列本土第一，以累计超过10亿颗的出货量、超过两万家的客户数量，产品高中低端全覆盖。目前提供35个系列，约400余款产品供市场选择，是产品规格型号覆盖面最广的本土供应商。
产能方面，2021年存储器和传感器均实现超过30%的产量增长，MCU实现了160%的产量增长。
2022年一季度公司继续保持了良好的增长，营收同比增长39.02%，净利润同比增长127.65%。公司表示，存储器、MCU等产品的市场需求旺盛，持续保持结构性紧缺。
例如招商电子点评称：
22Q1业绩同比实现翻倍以上高增长主要系NOR和MCU等产品价格维持高位，而21Q1是2021年全年的季度价格低点。环比来看，公司各产品22Q1出货量受到下游需求疲软和疫情一定影响，但原厂价格水平依旧坚挺。从产业链跟踪来看，中低容量NOR Flash和消费级MCU产品在21Q4~22Q1有明显环比下跌趋势，但公司22Q1业绩的环比表现说明兆易NOR和MCU两大产品线价格环比稳定甚至有继续改善的趋势，充分印证了公司产品结构在不断持续升级，主要体现在：高容量NOR Flash产品占比提升、工控以及高阶型号MCU产品占比提升等。
笔者曾在3月写过兆易创新的文章，详见《汽车芯片再迎机遇，“龙头股”兆易创新“佳绩”可期？》。当时的背景是兆易创新公布1-2月主要经营数据及业绩快报，业绩高增长。而如今财报正式公布后，符合此前已公布的快报数据。
前文所述，公司亮点之一在于MCU产品。
公司MCU产品已经成为业绩增长最快的产品线，2021年同比增长高达225.36%。公司已发布及在研产品内核覆盖ARM Cortex-M3、M4、M23、M33，也是全球首个推出基于RISC-V内核的32位通用MCU产品，在市场同类产品具有竞争优势。在工艺制程上，目前公司产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。
笔者查询了近三年（2018-2021年）的利润构成发现，存储器、微控制器和传感器这三大主营产品中，MCU（微控制器）的占比已然越来越大（见下图灰色部分）。
2021年兆易创新在MCU方面的成果：公司推出低功耗和无线MCU系列产品，全面对标ST（意法半导体）MCU产品矩阵。此外，公司不断完善MCU生态协同，量产了电机驱动芯片（应用于电动工具、机器人、工业自动化三相BLDC和PMSM电机）和电源管理芯片（应用于TWS耳机、便携医疗设备等）。40nm车规级MCU产品实现量产，现已流片并进入客户测试，该产品将主要面向通用车身市场。
公司的MCU产品主要面向汽车产业，与汽车行业的发展联系紧密。目前，汽车芯片已广泛应用于动力、车身、座舱、底盘和安全等诸多领域。据中国汽车工业协会预计，2022年新能源汽车单车芯片数量将超过1400颗。兆易创新作为重要的汽车芯片、汽车电子的相关企业之一（核心产品线为存储器、32位通用型MCU等），曾被平安证券分析师徐勇重点推荐。
在近期调研会上，公司也介绍了17nm DDR3以及车规MCU的进展情况。
公司表示，目前这两个产品的进度都在计划之内，正在客户送样验证阶段，整体来讲非常顺利。在DRAM产品上，今年还有新的17nm产品已经进入研发。40nm车规MCU产品也在送样测试。目前公司很多的研发都是围绕MCU、车规类在进行。
虽然业绩很好，亮点很多，但公司股价却与基本面似乎不太匹配。一年涨跌幅为-13.29%，5日涨跌幅表现为涨2.88%，近5日表现落后于上证指数与行业指数。
有机构也在调研会上提问了股价方面的问题。
公司表示：影响公司股价的因素有很多，“在目前这个时点，我们认为现在的股价明显严重低估了公司的内在价值。”。
笔者注意到，公司在描述股价时，特别强调了MCU产品的优势，是这样表述的：
在MCU产品上，大家可以从一些公开数据看到，在中国市场，只算中国公司排名，公司是第一名，领先第二名很多。如果计算所有在中国市场的全球供应商，公司与第一名的差距也非常小，按照趋势来讲应该很快可以超过第一名。而且公司现在的眼光已经不仅仅是在中国市场，因为在整个MCU市场，海外市场还是挺大的，所以公司也在布局全球性的市场。
笔者查了下数据，发现近三年的利润构成里，来自海外的占比达八成左右。见下图橙色部分是海外地区，蓝色部分是境内。
对于公司认为目前股价被严重低估的观点，笔者看了下机构的投资评级的情况，截至5月6日收盘，兆易创新报收119.30元/股。而机构给出的目标价格要远远高于目前股价，约在200元左右，见下图。
根据Choice数据，从4月至今共有20家机构给出评级，且普遍给出高于目前股价的目标价。见下表。*评级：3家增持，其余皆为买入。
近日兆易创新两融数据一览：
从股价K线走势看，暂时仍处于震荡过程中。
“比较明显的是，国内整机厂商开始采购国内芯片公司的产品，这是机会。我相信我们的产品在指标、质量上都不落后于国外厂商。”近日，《证券日报》
作为国内领先的无晶圆厂半导体公司，兆易创新的产品广泛应用于工业、汽车、计算、消费类电子、物联网、移动应用以及网络和电信行业。在中国市场，兆易创新的SPI NOR FLASH芯片市场占有率*，同时也是全球排名前三的供应商之一，累计出货量超130亿颗，年出货量超28亿颗。
业绩受疫情影响有限
日前，兆易创新发布2020年三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入31.73亿元，同比增长44.02%；实现归属于上市公司股东的净利润6.73亿元，同比增长49.65%。
“从业绩情况来看，我们并没有受到疫情的重大影响，可能一季度受到一些影响，但这些应用需求往后延期了。”公司董秘李红对《证券日报》
何卫表示，“疫情以来，整个社会或多或少受到影响，尤其疫情初期，产业链、供应链出现了一些小状况。但从总体来看，兆易创新的产业链基本上在国内建设，而国内的疫情恢复较快，所以这9个月来，并没有受到特别大的影响。同时，随着疫情防控常态化，我们也看到了一些新的需求产生，比如家庭办公、家庭学习等对掌上电脑设备等需求有所增长。所以今年一季度疫情对公司业务有点影响，但二季度、三季度恢复很快。而目前来看，整个行业已经出现了需大于供的状况，公司也正在加紧排产，解决供应问题。”
谈及国产替代带来的需求增长，兆易创新方面在与投资者互动时谈到，因为疫情、国际环境等影响，现在国内有很多大客户主动找公司合作，但目前大部分都属于在初期做方案的阶段，因为从整个替换到上量是需要比较长的时间。从目前来看，整个大的趋势是，以前很多国内知名客户倾向于使用国际厂商的产品，而公司经过了十多年的发展，产品也获得了客户的广泛认可，被公认为行业领先的品牌，所以目前在国内，有不少客户在做替换的准备。
“其实到了3月份，尤其我们MCU产品线体现得更加明显，国内厂商进行了大量采购，一方面原因可能是友商缺货，另外比较明显的是，国内整机厂商开始对国内芯片公司的产品进行采购，这是明显的机会，我想未来还会有更多的机会，只要我们把每一个领域的产品做好，我相信我们的产品，不管是MCU，还是其他，在指标上、质量上都不落后于国外厂商。”何卫表示。
布局三大业务领域
目前，兆易创新的产品布局主要包括存储器产品（NOR Flash、NAND Flash和正在研发的DRAM）、微控制器产品（MCU）以及传感器产品三大领域，其中传感器业务来自于019年公司收购上海思立微电子科技有限公司。
对于三大产品线未来的需求判断，李红认为，总体上来说，不管是国产替代还是新的应用领域，对这三大产品线的需求都在增加。NOR Flash方面，由于有很多新的应用出现，比如电表、IOT等方面，导致其存量市场在增加。MCU方面，过去耕耘的成果在逐步放量，所以对MCU来说，除了新增的物联网应用，原有的存量市场份额也在增加。传感器方面，最近拿到了比较重要的客户订单，明年会比今年更好。总体来说，目前四季度需求比较旺盛，同时也看好明年的需求。
李红告诉《证券日报》
具体到技术研发方向来看，何卫向
资本市场助力公司做大做强
兆易创新成立于2005年，2016年8月份在上交所上市。谈及资本市场对公司的助力，李红认为，上市的过程是对公司治理结构的梳理过程，这对于公司的合法经营、长期、持续性经营非常重要。
此外，李红认为，资本市场可以让公司迅速做大做强。并购思立微后，公司净资产实现了翻倍增长，净资产的扩大又为公司提供了更强有力的后端保障。今年，兆易创新又完成了43亿元的DRAM募投项目的募资。
“在资本市场的助力下，我们才有可能大量地投入资金去做前沿性的研发，比如DRAM市场，需要很长时间，雄厚的资金来做研发投入，资本市场在融资上给我们提供了一个非常好的平台。”李红表示，此外，上市也给了公司和员工成就感和自豪感，公司上市之后推进了股权激励，让员工感受到了实实在在的激励，也推进了公司良性的循环。
在李红看来，判断一家芯片公司是不是一家好的公司，主要看三个方面：战略要正确；执行要到位；产品要有竞争力。对于兆易创新来说，在过去十几年的发展过程中，在战略方向上是正确的。“在我们这个行业，研发要提前好几年去做，当你研发出来的产品如果在三年以后没有市场了，那么战略就是错误的，因为没有产出，所以第一是战略要正确。”李红说道。
此外，李红认为，芯片设计公司流程非常多，甚至一个很小的地方就可能导致芯片功能出现问题，同时在生产制造上也有非常长的链条，有几百道工序，每道工序如果在生产的过程中出现问题，芯片仍然是不工作的，所以执行要到位。而一个好的公司，首先要对股东回报，如果产品本身没有竞争力，在经济效益上来说就不是一个好公司。
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