母基金和子基金区别(中国财经*消息)
母基金和子基金区别(中国财经*消息)
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2、中国财经*消息
近日，广东省委副书记、深圳市委书记王伟中在接受******-2财经频道《对话》栏目访谈时介绍说，为了保障深圳的创新创业环境，深圳计划采取一系列鼓励措施，其中包括设立了一家初始50亿规模的天使母基金，并*承担天使投资40%损失。
“当时我们研究的时候，就是讲规则、规矩定好之后，所有的政府官员不再参与，交给市场去运作，由母基金和子基金去运作。”王伟中在访谈中表示。“市里面*会承担一个子基金投下去一个具体项目的40%的风险，就是劣后能够承担40%。”
这家“天使母基金”全称为深圳市天使投资引导基金。根据天眼查数据显示，该基金是由深圳市人民政府投资发起设立的战略性、政策性基金，由深圳市投资控股有限公司与深圳市创新投资集团有限公司联合创立，首期规模50亿元，是国内规模*的一支市场化运营天使母基金。2020年，加上深圳市引导基金的增资，该基金规模已由50亿元增加至100亿元。
基金管理者、深圳市投资控股有限公司董事长王勇健也在同期《对话》栏目中表示，天使母基金本身并不追求经济上有多少回报：“假设有亏钱，我们先按这个40%的比例先赔，如果赚了钱，我们一分钱不要，全部让给这个投资人和社会上的资金，甚至利息都不要。”
根据证券时报此前报道，成立于2017年的天使母基金已经成为了一系列VC机构的LP。2018月3月，天使母基金与深圳清华大学研究院、力合科创集团、南方科技大学、英诺天使基金等首批子基金管理机构签约。此后，天使母基金再次与松禾资本、中金前海、青松基金、澳银资本等深圳本土VC机构签约，承诺出资约10.4亿元。
天使母基金副总经理徐向东曾在采访中表示，在深圳天使母基金的投资组合里，第一是支持深圳本地的优质早期投资机构；第二是引导本地的一些VC、PE机构，向前端拓展业务去开展天使投资；同时，积极引进国内前十的天使投资机构，如梅花天使、九合天使、英诺天使，华盖资本等。
2020年4月，天使母基金公布了*的申报指南及遴选办法，其中曾释放7项政策利好，如头部机构注册落地政策放宽、放宽子基金设立规模、增加返投项目的认定标准、增加天使母基金申请机构类型等。深圳天使母基金董事长姚小雄还曾在采访中表示：“对子基金里超额收益全部让渡，天使母基金只需要保本。”
此外，在子基金GP们关心的投资进度上，深圳天使母基金的内部审批流程已经加速，随时接受申请，最快两个月可以走完决策流程，加速子基金尤其是异地机构在深圳的落地。
根据公开数据显示，截至20年6月底，深圳天使母基金已决策子基金40多只，基本完成首期50亿元的对外承诺，子基金规模累计近120亿元，撬动约70亿元社会资本参与早期投资。截止20年7月，深圳天使母基金已对130多个天使项目完成投资，项目覆盖新材料、医疗器械、智能制造、高端装备、新一代信息技术等深圳市重点发展的战略性新兴产业和未来产业。
据证券时报报道，深圳天使母基金还计划在今年开始启动直投模式。
作为华为、*等巨型企业的诞生地，深圳的天使投资仍处于需要提高的阶段。徐向东曾在路演中说，与北京、上海相比，从资金的募资和投资规模来看，深圳排行第三。根据投中数据，通过分析天使投资金额占GDP的比例可以看出，2018年以前，深圳天使投资行业发展处于下降态势，天使投资占GDP比例几乎跌破0.01%。2019年天使投资占GDP比例稍有上升达到0.0151%，略超过上海的0.0117%。
而近来，由于资管新规和疫情影响，多地政府引导基金都在进行一定程度的收缩，深圳市财政对创业投资的支持力度可谓逆势上涨。
一位在深圳从事消费品行业的创业者对界面新闻表示：“可以感受到深圳市为吸引初创企业所做出的的努力，期待后续深圳支持天使投资的更多细则，同时希望未来可以有税收等其他方面的优惠措施。”
5月份财政收入形势虽略有好转，但依然大幅下滑。
6月16日，根据财政部公布了2022年5月财政收支情况，5月份全国一般公共预算收入约1.25万亿元，按自然口径同比下降32.5%。这一降幅较4月份缩窄近9个百分点。
5月与4月均罕见出现财政收入大幅下滑，最主要原因是增值税留抵退税规模较大，导致财政收入减收。为了给企业纾困，今年实施力度空前的1.64万亿元增值税留抵退税，并集中在4月至7月份集中退还。根据官方数据，4月份增值税留抵退税规模约8010亿元，5月份约5385亿元。
大规模增值税留抵退税直接导致增值税收入大幅下滑。财政部数据显示，今年前5个月，第一大税种国内增值税16586亿元，按自然口径计算下降43.4%。
市场关注“真金白银”财政数据，更在意的是其背后反映的经济运行情况。因此剔除留抵退税因素后的财政收入，更能真实反映经济运行情况。
根据财政部数据，扣除留抵退税因素后，5月份全国一般公共预算收入降幅明显缩小，为同比下降5.7%，与4月份相当。
扣除留抵退税因素后，为何5月份财政收入同比增速仍出现下滑？
专家分析，5月收入继续下降，主要是受4月份工业增加值、服务业生产指数等主要经济指标下降，以及缓税减税因素影响，国内增值税扣除留抵退税因素后下降12.7%。另外，受房地产市场持续低迷影响，土地增值税、契税等房地产相关税收下降较多。
从前5个月财政收支数据，可以更完整全面地掌握财政收支状况。
财政部数据显示，1-5月累计，全国一般公共预算收入86739亿元，扣除留抵退税因素后增长2.9%，按自然口径计算下降10.1%。其中最为核心的全国税收收入为72459亿元，扣除留抵退税因素后增长1.4%，按自然口径计算下降13.6%
分税种看，前5个月，第一大税种国内增值税扣除留抵退税因素后下降0.6%，除受工业增加值、服务业生产指数等相关经济指标增速放缓影响外，制造业中小微企业缓税政策延续实施等因素也拉低了增值税增幅。
前5个月，企业所得税同比增长4%，其中，煤炭、原油等行业利润增长带动相关企业所得税较快增长。个人所得税同比增长8.3%，其中，工资薪金所得税继续保持较快增长。
另外，前5个月进口货物增值税、消费税增长16.8%，主要受一般贸易进口增长6.5%等因素带动。出口退税比上年同期多退1704亿元，增长25%，有力促进出口平稳发展。
有专家对第一财经分析，随着疫情逐步得到控制，稳经济政策持续发力，留抵退税因素逐步减小，未来全国财政收入有望逐步恢复增长。
从国家统计局近期公布的5月份主要经济数据中，经济运行的积极变化有所增多，主要指标多数出现改善，部分受疫情冲击较大的地区经济出现了反弹。
按照今年中央与地方预算草案，今年全年全国一般公共预算收入预计为210140亿元，同比增长3.8%。
除了一般公共预算收入外，政府性基金收入也是大口径财政收入的重要组成部分，地方依赖的土地出让金就在其中。受楼市低迷、房地产开发商资金紧张等因素影响，政府性基金收入依然大幅下滑。
财政部数据显示，1-5月累计，全国政府性基金预算收入21948亿元，比上年同期下降26.1%。其中地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入18613亿元，比上年同期下降28.7%。这一降幅较前4个月略有缩窄。
多位地方财政人士告诉第一财经，今年以来土地出让金收入大幅下滑，加剧了地方财政收支矛盾。当地年初设定的收入目标预计难以完成。
相比于财政收入大幅下滑，财政支出保持增长，这也体现了积极财政政策发力。
财政部数据显示，1-5月累计，全国一般公共预算支出接近10万亿元，为99059亿元，比上年同期增长5.9%。这一增速与前4个月相同，明显高于收入增幅。
从主要支出科目来看，民生等等重点领域支出得到有力保障，基建类支出保持较快增长。
比如，前5个月，与疫情防控相关的卫生健康支出比上年同期增长8.2%。与基建相关的农林水、交通运输支出保持两位数增长。
除了一般公共预算支出外，政府性基金支出也继续发力，保持较高增速，而这跟今年地方政府专项债券加快发行有关。
1-5月累计，全国政府性基金预算支出39329亿元，比上年同期增长32.8%。这与收入端大幅下滑呈现鲜明对比，而支撑高支出主要是地方政府专项债券发行提速。
根据公开数据，今年前5个月新增专项债发行规模累计约20339亿元，比去年同期增加约1.5万亿元。这些钱主要投向重大基础设施等项目。
正是受益于一般公共预算中基建类支出保持增长，和专项债资金推动，今年基建支出增速保持较快增长。
国家统计局数据显示，今年前5个月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.7%。专家普遍认为基建投资增速走高，有利于稳投资稳经济。
今年上半年规模*的母基金——国家中小企业发展基金挂牌不到一个月，就在官网发布《第一批子基金管理机构遴选公告》（以下简称公告）。《公告》称，将面向社会公开择优遴选第一批子基金管理机构，受理时间为8月5日起至25日。
该消息让不少投早、投小的创投机构为之振奋，有不少机构读完细则后表示，难度不小，但仍值得一试。
险资、银行资管现身股东名单
7月16日，国家中小企业发展基金有限公司在上海正式揭牌。这个*大基金注册资本357.5亿元，预计子基金总规模可放大至1000亿元，被业内人士视为2020年至今规模*的超级母基金。
根据天眼查数据显示，国家中小企业发展基金有限公司的股东阵容堪称豪华。财政部出资152.5亿元，以42.66%持股比例位居第一大股东，这也是中央财政第一次直接扮演LP角色。中国烟草总公司、上海国盛（集团）有限公司各认缴出资额50亿元，以13.99%持股占比并列第二大股东。
值得注意的是，有四家保险业巨头也位列股东名单——中国人寿(港股02628)保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司、中国人民健康保险股份有限公司。
此外，基金子公司也作为重要股东入股。数据显示，中国民生银行(港股01988)旗下的民生加银资产管理有限公司认缴出资额5亿元，持股占比1.4%；易方达资产管理有限公司也出资1个亿，持有0.28%的股份。
险资和银行资管同时现身母基金的股东名单，在私募股权人士看来，传递出来的信号比大基金本身的意义更重大。
“资管新规之下，作为市场上*的出资人，保险和银行可以流向股权投资行业，才是*的利好。”某北京地区的市场化母基金负责人表示。
近两年，由于多层次嵌套等问题，银行保险对股权投资行业的出资一直处于停滞状态，导致募资难的问题一直没有解决。
今年以来，银保监会一直在释放放宽险资进入股权投资行业的各种信号，国家中小企业发展基金有限公司的成立算是迈出了实质性的一步。
子基金遴选细则难度不小
上周起，国家中小企业发展基金公开遴选第一批子基金管理机构（GP）。
国家中小企业发展基金对子基金管理机构都有哪些要求？
除了管理资质、投资管理能力、历史投资业绩等，《公告》还要求，管理机构需已在中国证券投资基金业协会完成登记三年以上（管理机构采取新登记注册实体对子基金进行管理的除外）。
这意味着*的老兵才是国家中小企业发展基金属意的对象，成立不足三年的新兵将被排除在门槛之外。
其次，每只子基金认缴总规模不低于15亿元，其中国家中小企业发展基金出资比例原则上不超过30%，其余向社会募集。
同时，在募资时间上，国家中小企业发展基金提出了较高的要求——管理机构应在通知中选确认后6个月内完成设立任务，原则上9个月内启动并落实首批投资。
这一条让不少投早、投小的GP打起了退堂鼓。“目前，15亿规模以下的基金占据了风险投资基金一半以上，15亿门槛就已经砍掉了一半的GP。如果再加上6个月完成大部分募资的时间限制，只有较强募资能力的GP才能够符合要求。”华南地区一家中小型基金管理机构合伙人表示。
去年年底，深圳市政府引导基金曾经清理过37只长时间无法完成募资的子基金管理机构，其中不乏高特佳、同创伟业等一批老牌大型基金管理机构。由此可见，向社会募资的硬伤就是*老兵也无法避免。
虽然大部分受访的基金管理人都说申请的难度不小，但是都表示愿意尝试一下。
“相较于政府引导投资基金，国家中小企业发展基金对子基金没有返投地域的限制、没有投资狭窄行业的硬性原则指标，这对于投资消费类、互联网新经济等早期风险投资机构来说是非常值得尝试的。”上述基金管理机构合伙人说，“最坏的结果就是被清理。可是，万一成功了呢？”
政府产业母基金参股子基金时，需要针对子基金的注册地、基金规模、出资比例、出资顺序、存续期限和管理费交纳等进行要求。通常情况
一、基金注册地
政府产业母基金的设立初衷是利用财政资金撬动社会资本，引导当地政府扶持的领域和行业的发展。所以政府产业母基金通常会明确要求参股子基金注册在当地。
对于子基金管理人的注册地，政府产业母基金通常不做限制要求。但在资本市场比较发达的北京、上海、深圳等地，也会出现要求子基金管理人和参股子基金均需落地在当地的要求。
二、基金规模
政府产业母基金按照行政级别可分为*、省级、市级和区县级母基金；按照投资阶段可分为种子投资，天使投资，风险投资，成长期投资。所以子基金的注册资金规模也会根据行政级别和投资阶段的不同有所差异，多数子基金注册资金规模会设定在1亿元以上。
三、出资比例
政府产业母基金会约定对子基金、子基金对单一项目（或单个企业）的累计投资比例。多数政府产业母基金限定子基金的出资比例一般不超过30%，*不超过50%，且不成为单一或并列大出资人。对单一项目（或单个企业）限定亦是如此。对主投天使阶段的政府产业母基金对子基金投资时的单笔出资金额限制为不超过200万元至500万元，或更低。
四、出资顺序
政府产业母基金对子基金注册资金规模较大，可采取分期出资或按项目进展出资。同时也会对新设子基金募资顺序提出要求，这是对子基金管理人的募资能力的评价。在子基金设立备案前，管理人会要求除国资出资人以外的股东或合伙人出具《出资承诺函》。实际出资时，子基金其他股东或合伙人的资金到位后，政府产业母基金再按照比例缴付出资。
五、存续期限
基金业协会要求明确投资基金的存续期限不少于5年，鼓励设立存续期7年及以上的投资基金。政府产业母基金多数规定子基金存续期（含延长期）原则上不得超过10年。随着政府产业母基金的发展，更多地要求子基金存续期（含延长期）不超过8年。
六、管理费
关于管理费的收取标准，基金业协会没有强制性规定，该比例可以通过基金合伙人进行协商约定。主要方式可分为以认缴规模为基数、以基金实缴金额或以投资金额为基数计收管理费的模式。
管理费的收取百分比主要会考虑以下一些因素：管理规模、管理人的以往业绩、给予管理人的业绩报酬（或超额收益）等。
目前市场上政府产业母基金通常要求子基金管理费不超过子基金认缴规模的2%。对于主投天使阶段的政府产业母基金多数要求子基金管理费不超过认缴规模的3%。子基金注册资本规模越大，管理费多采用以实缴金额为基数收取，且计提比例越低。
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政府产业母基金参股子基金：（一）子基金管理人的准入要求
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