南钢股份重组(贵州茅台股票行情走势预测)
南钢股份重组(贵州茅台股票行情走势预测)
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1、南钢股份重组
6月13日，港股公司敏华控股披露，正考虑将锐迈科技分拆并于A股上市;6月11日，海康威视披露“二次分拆”计划，拟将海康机器人拆至创业板上市;6月6日，和而泰分拆的子公司铖昌科技，正式在深交所上市……
A股分拆上市热潮正在迅速蔓延。
自2019年A股分拆上市政策开闸以来，上市公司从此前分拆至境外上市转向境内，“A拆A”计划络绎不绝。同时，从科创板到创业板再到北交所，全面注册制改革稳步推进、多层次资本市场逐步完善，为各类创新子公司提供了资本化沃土。
上海证券报
“分拆上市在为子公司、新业务获取资金资源的同时，也有助于完善子公司激励机制，满足不同投资人诉求，帮助子公司价值发现，并降低上市公司财务风险。”谈及分拆上市的动因，诸多业内人士如此总结，“港股市场分拆上市已较为成熟，信义系、威高系都是多次分拆，且分拆后母子公司均受到资本市场认可。”
然而，分拆热潮亦需冷思考：母公司的“空心化”、母子公司同业竞争、子公司经营独立性这三大最易引发的分拆风险，值得企业、监管、市场各方关注与警惕。
从二次分拆到重组式分拆
当下的A股分拆大潮，既有“送子单飞”的，亦有通过“分拆重组上市”对旗下业务板块进行整合的。
受惠分拆上市政策，海康威视的资本版图正在扩大。
6月6日晚，海康威视公告，萤石网络IPO获科创板上市委员会审核通过。
6月11日，海康威视公告，公司即披露再次分拆预案，拟将海康机器人整体变更为股份有限公司后分拆至创业板上市。
值得注意的是，海康威视的两单分拆或仅为公司资本版图的“冰山一角”。年报显示，海康威视共有8个创新业务，包括智能家居、移动机器人与机器视觉、红外热成像、汽车电子、智慧存储、智慧消防、智慧安检、智慧医疗等。公司首单分拆的萤石网络主要从事智能家居业务，二次分拆的海康机器人则主营机器视觉和移动机器人的硬件产品。
萤石网络与海康机器人的股权结构，均为海康威视直接持股60%，杭州阡陌青荷股权投资合伙企业(有限合伙)持股40%。穿透可见，阡陌青荷是海康威视创新业务的跟投平台，亦为公司资本运作的重要平台。公开资料显示，阡陌青荷直接持股8家企业，除了萤石网络和海康机器人，还有海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等。而这与海康威视的创新业务阵营不谋而合。
“此次分拆上市如顺利完成，公司8个创新业务中2个成功上市，后续不排除还会有创新业务板块上市。”东吴证券研报直言，这充分说明海康威视的战略眼光和孵化培育新业务发展的能力。
事实上，在分拆上市先行落地的港股市场，不乏“多段分拆”做大做强的成功案例，如信义玻璃、京东集团、威高股份等。
信义玻璃先后分拆出3家上市公司，并在港股形成“信义系”;京东集团亦分拆了京东健康、京东物流在港上市;威高股份则在分拆威高骨科至科创板上市后，近日再度披露拟分拆血液板块谋求境外上市，并有意分拆旗下爱琅医疗器械上市。
以信义玻璃为例，2005年，公司主业“信义玻璃”在港上市;2013年，公司将做光伏玻璃的子公司拆分为“信义光能”独立上市;此后，公司又从信义光能中拆出运营商业务，以“信义能源”为名上市;至于最初做汽车玻璃的“信义香港”，2020年则摇身一变成为做新能源方案的“信义储电”。
在A股分拆大潮下，与海康威视“送子单飞”路径不同，亦有A股公司通过“分拆重组上市”对旗下业务板块进行整合。
中国交建拟分拆子公司与中国建材旗下的祁连山重组上市。5月11日晚，中国交建披露，公司拟将所持公规院、一公院、二公院的***股权，中国城乡拟将所持西南院、东北院和能源院的***股权一并与祁连山的全部资产及负债进行置换。6月13日晚，祁连山披露的*进展显示，公司、本次重大资产重组的相关各方及中介机构正在开展上交所《重组问询函》回复工作，有序推进本次重大资产重组所涉及的尽职调查、审计及评估等各项工作。
再如中国能建，公司2021年11月披露，将分拆旗下子公司易普力借道南岭民爆重组上市。2022年5月底，南岭民爆披露的*进展显示，该事项尚在推进中，交易涉及的审计、评估、尽职调查等工作尚未完成。
分拆重组上市与分拆IPO上市有何区别?又有何意义?
有投行人士告诉
“目前分拆重组上市多见于国企，这实质上是对母公司业务进行重新整合，以达到优化资源配置、全面盘活国有资产的目的。”上述人士说。
从国企独秀到国企、民企共舞
梳理眼下的分拆大军，既有资金实力雄厚、旗下业务丰富的央企及地方国企，也有新业务发展已崭露头角、亟待借力资本抢滩赛道的民企。
回溯过往几年，A股分拆上市大多是优质国企的“秀场”。
“要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。”国务院国有企业改革领导小组办公室副主任、国资委副主任翁杰明近日表示。
2021年以来，A股分拆热潮再提速，更多民企开始跃跃欲试。
梳理眼下的分拆大军，既有资金实力雄厚、旗下业务丰富、国企改革三年行动推进下的央企及地方国企，也有新业务发展已崭露头角、亟待借力资本抢滩赛道的民企。
5月以来，除央企海康威视外，还有央企宝钢股份，地方国企江西铜业;而民企则有和而泰、盈峰环境、火炬电子等披露*分拆进展。
6月6日，和而泰分拆的子公司铖昌科技，在深交所上市;5月23日，江西铜业披露，拟分拆江铜铜箔至创业板上市;5月20日，火炬电子披露，公司拟将下属控股子公司天极科技分拆至科创板上市……
就上市地点而言，A股分拆多谋求登陆科创板或创业板，有部分公司则选择分拆“闯关”北交所。
比如，南钢股份拟将主营钢材流通领域数智化服务平台的控股子公司钢宝股份，分拆至北交所上市;沃尔核材拟将聚焦线路保护产品与特种高分子材料领域的控股子公司上海科特，分拆至北交所上市。
在此背景下，A股分拆上市成为资本争相角逐的新机遇。
诸多案例显示，部分公司刚披露分拆意向，“靴子”尚未落地便引来资本关注，并迅速“为子引战”。
2020年12月，特锐德披露，授权公司管理层启动分拆子公司特来电至境内上市的前期筹备工作;2021年6月，公司披露，特来电拟通过增资扩股方式引进普洛斯、国家电投、三峡集团、亿纬锂能等战略投资者，战略投资者拟通过其自身或旗下基金对特来电进行增资，投后估值约为136亿元，增资金额合计约3亿元。2022年3月，特锐德正式披露分拆预案，拟送特来电至科创板上市。
江西铜业在分拆江铜铜箔前，江铜铜箔已完成前期混改及战略投资者的引进工作，蜂巢能源、双百基金、中信证券投资等入股。*进展显示，2022年5月，公司披露拟将江铜铜箔分拆至创业板上市。
四大动因激发分拆热情
分拆上市在为子公司、新业务获取资金资源的同时，有助于完善子公司激励机制，满足不同投资人诉求，帮助子公司价值发现，并降低上市公司财务风险。
A股分拆上市何以“突然走红”?
回溯政策沿革，A股分拆上市最早可以追溯到2000年，但当时相关制度尚不完善，实施公司寥寥。
2000年，同仁堂分拆子公司同仁堂科技至港交所上市，成了A股公司分拆上市第一股，但直至2013年，A股才出现第二起分拆上市案例。
转折点在2019年，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》。此后，A股分拆案例开始增多。伴随着多层次资本市场逐渐设立，科创板、创业板、北交所也为各类创新子公司提供了较为友好的融资环境，使得分拆上市日渐成为各方“多赢”的策略。
至今日，A股分拆上市呈现出持续加速、模式迭出、多点开花的热点现象。
A股公司分拆上市的动因是什么?
首先，为子公司、新业务获取资金和资源，降低融资难度，提高集团整体影响力。
相比上市后的再融资，分拆上市惠及的即是子公司分拆前融资事宜，包括提升一级市场关注度、引入战略投资者、打通后续再融资渠道等，比如前文提及的特锐德、江西铜业。
同时，前文提及的港股“信义系”“京东系”在上市公司层面通过多次分拆，不仅满足了新业务的融资需求，也使得集团整体产业竞争力、市场影响力得到有效提升。
其次，完善子业务激励机制、提高公司治理成效。从经营的角度看，业务的分拆有助于帮助公司聚焦主业，同时分拆后子公司经营的独立性获得保障，优化了激励机制。
“上市公司做大难免有大企业病。战略性、创新性业务往往只能在子公司层面开展，一是因为业务特性不同，二是出于隔离风险的需要。而这些子公司的核心人才在上市公司层面无法参与股权激励，如何激发创业积极性?只能在子公司设置股权激励与员工持股，这就进一步驱动了子公司的分拆动力。”有上市公司负责人分析。
第三，满足不同投资人诉求，帮助子公司价值发现，优化财务状况。对于多元化经营的公司而言，分拆后子公司能够得到独立估值。特别是当子公司的业务占比在母公司体内较小时，子公司在分拆后甚至可获得远高于母公司的估值，成为集团“新星”。此前三年，地产公司频频分拆物业板块上市便是这样。
同时，在实务中，上市公司经营良好，现金流较优，但可能发展空间较小;而新业务前景看好，却需要巨大的资金消耗。此时，上市公司股东层面会产生较多分歧，部分保守的股东并不希望依靠上市公司现有现金流不断输血新业务，分拆则可降低上市公司财务风险，满足不同股东的诉求。
最后，满足国企资产重组、保值增值的需求，助力国企改革。
国资委近日发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》再次提到，对上市公司拟分拆子企业上市的要充分论证，结合战略定位、拟分拆业务独立性和成长性、分拆后的治理安排和管理成本等因素统筹考虑，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。
三重风险应引起重视
分拆热潮亦需冷思考：母公司的“空心化”、母子公司同业竞争、子公司经营独立性这三大最易引发的分拆风险，值得各方关注与警惕。
A股公司在分拆上市过程中，需要防范哪些可能的风险?
一是母公司的“空心化”风险。上市公司拆分核心业务上市，可能伴随着母公司的企业价值下滑、股权分散使得中小股东的利益受到损害等风险。
“当上市公司运营出现较大问题时，通过分拆上市等资产重组手段剥离运行良好、估值较高的业务部分，而将相对较差的资产留在母公司体内‘弃卒保车’，这种类似掏空上市公司的情况是监管部门首要重视和防范的。”有投行人士告诉
二是母子公司的同业竞争风险。在前文梳理的已分拆上市、拟分拆上市案例中，大部分母公司和子公司都属于同一行业。除了部分多元化、集团性的公司外，大部分公司分拆的业务无论是通过自身开发或是外部并购，都与母公司的主业之间有较高的关联度，因此在分拆后子公司时常面临同业竞争的风险。
三是子公司经营的独立性风险。一方面，子公司能否脱离母公司实现独立的发展和经营，是其作为发行主体在资本市场上能否获得监管者、投资者认可的重要因素;另一方面，如果母子公司之间的经营、决策和人员没有做到完全隔离，则有可能诱发非公平的关联交易、利益输送乃至利润转移、债务逃避等问题，损害中小投资者利益。
文 | 刘玥婷
“药茅” ，“猪茅”，“光茅”，“谁是下一个茅台”等等这样的描述层出不穷。
贵州茅台（600519.SH），一只凭实力坐稳A股股王位置的神股，尽管如今已然走下*，但江湖上依然流传着股王茅台的传说。
过去5年里，贵州茅台出现了一波长牛行情，尤其是2020年武汉疫情得以控制后，茅台简直涨疯了，其股价在2021年2月站上2600元大关，总市值达到自上市以来的*点3.2万亿元。
从2017年至2021年年初的*点，茅台的股价上涨7倍之多，深受张坤等明星基金经理的青睐，稳居公募基金第一大重仓股，成为众多股民和基民心中一代股王，资本也成功将茅台推上神坛。
然而，随着2021年春节旺季的结束，白酒行情持续“跌妈不认”，股王茅台的股价逐渐震荡调整。今年开年以来，茅台再次出现回调，年初至今*回撤达23%，股民基民们逐渐悲观，难道一代股王就这样落幕了？
从近期盘面上来看，茅台从3月底出现反弹迹象，市场逐渐躁动起来。那么，当前这轮反弹刚刚冒头，而且正处于上海疫情的收尾阶段，随着疫后消费场景的复苏，茅台乃至白酒能否重演2020年疫情后的高速增长“神话”，再次开启新一轮的牛市？
贵州茅台（600519.SH）股价走势 资料wind，36氪整理
1.疫后复苏对比：2020 VS 2022
通常，白酒等可选消费品的总需求会受到宏观经济的影响。除基本面因素外，宏观经济也会通过其他维度来影响白酒板块在二级市场的表现。所以，若想知道茅台能否再次上演2020年“神话”，对比2020年和2022年宏观环境异同就显得尤其重要。
中证白酒指数（399997.SZ）走势 资料wind，36氪整理
通过复盘2020年疫情期间白酒板块的行情，可以发现：
1. 2020年白酒板块一路暴涨，从2020年至2021年2月，中证白酒指数（399997.SZ）*涨幅超200%。2020年春节期间疫情爆发，覆盖春节旺季及整个一季度，导致婚宴朋聚等消费场景受到限制，白酒终端需求及动销承压。但春节旺季的白酒消费前置，对于酒企业绩的影响较为有限，且得益于我国疫情防控得力，投资者普遍乐观预期疫情后的消费回补。所以，在2020年3月底武汉疫情得到有效控制后，白酒板块进入上行通道。
2. 疫情冲击导致白酒行业内部的分化加剧，高端酒受到的冲击较为有限，大众酒的需求明显乏力。原因在于，高端酒的消费群体所受到的疫情影响相对有限，以茅五泸为代表的高端酒加速增长，“一哥”茅台本身供需极其不平衡，疫情后明显领涨白酒板块。反观大众酒，疫情的冲击非常明显，大众酒的股价表现自然较弱。
3. 资金面对于白酒板块的影响也较大，由于防疫成果显著，2020年中国经济疫后复苏领先于全球，明显提振A股信心，投资者的情绪相对乐观。同时，为了刺激经济复苏，央行维持了宽松的货币政策，即便5月后边际收紧，但资金面整体较为宽松，市场流动性外溢明显，叠加经济修复预期，对权益资产形成一定的支撑。那么，业绩稳定且具有抵御风险能力的高端白酒，自然获得了更高的溢价。
当下，上海抗疫胜利在望，对比2020与2022年疫情期间白酒表现，可以看到，同为疫情冲击导致整体消费环境疲软，白酒板块同样受到一定影响，白酒内部的分化依旧。不同之处在于今年疫情反复下，大消费板块整体不确定性走高，白酒板块回调幅度及持续时间均大于 2020 年。
从业绩方面来看，2021年整个白酒行业的业绩增速为五年来*，而白酒板块的估值仍处于高位，多多少少动摇了业绩消化估值的逻辑，而且酒企今年二季度业绩大概率将受到疫情的冲击。故而，相较于2020年资本市场的普遍乐观预期，2022年投资者的观望情绪更为浓厚，白酒板块整体行情较弱。
为了对冲疫情的负面影响，实现经济稳增长，今年以来货币政策维持宽松，降准、下调LPR等政策持续推出，尤其是五年期以上LPR创历史*降幅。但是，目前资本市场的流动性宽松程度总体不及2020年。受疫情及外部因素影响，今年A股市场整体行情偏弱，叠加流动性对权益资产支撑不足，以白酒为代表的消费板块都受到了不小的影响。
2.白酒行业当下发展几何？
回溯历史，白酒行业之所以能够长期维持较高的景气度，最为重要的还是老祖宗流传下来的酒文化。在中国酒文化的灌注下，具有社交属性的白酒需求长期稳定，酒企的业绩自然有保障。需求确定性高，不断涨价亦是高端白酒业绩增长的核心驱动力，而且巨大的消费需求也让白酒具备较强的估值消化能力，为白酒的长牛创造了空间。
所以，相较于其他消费品，白酒全年的业绩确定性较高且增长具有持续性。在消费疲软的大环境下，即便白酒行业增速有所下滑，同期仍然高于其他消费行业。
从近期披露的年报来看， 2021年白酒行业依然交出一份高质量成绩单，头部白酒企业营收均实现超10%的增速。其中，茅台在2021年全年实现营业收入1094.64亿元，同比增长11.71%，其营收*突破千亿大关，表现出了高端白酒的韧性。
随着人均 GDP 和居民人均可支配收入的稳步提升，在消费升级的驱动下，消费者不仅延续喝酒文化，还更讲究喝少点、喝好点，近年来高端化成为白酒行业发展的一大趋势。
全国居民人均可支配收入，单位：元 资料wind，36氪整理
而从“酱香鼻祖”茅台的需求来看，有了传统酒文化的加持，随着居民收入的增长，在消费升级的驱动下，喝得起茅台的人也越来越多；供给方面，由于酱香型白酒工艺复杂、酿造周期长等原因，茅台的产能甚是稀缺。
所以，长期存在巨大的供需缺口，加之在白酒里无人能及的品牌力，这就给了茅台控量提价的动力，带来的好处：一则可以直接增厚业绩，二则通过提价来提升品牌力。
近年来，茅台提价速度远高于其他高端酒品牌，核心单品飞天茅台的价格从* 820 元涨至* 3000+元，且一瓶难求，成为白酒行业望尘莫及的“一哥”， 引领了白酒高端化的行业趋势。
在消费升级的驱动下，叠加宏观经济、疫情冲击等因素，白酒行业内部分化加剧，高端白酒凭借更高的业绩确定性，在白酒板块中享受到了更高溢价。
竞争格局方面，茅台在3000元左右价格带独孤求败，档次紧随其后的五粮液、泸州老窖等其他高端白酒则在1000元档。由此可见，茅台“白酒一哥”的地位难以撼动。
近年来，次高端白酒市场进入加速期，千元价格带成为其他酒企的必争之地，据机构测算，5年内次高端白酒市场有望突破至2000亿元。
茅台也看到了这一趋势，选择加入战局。2022年春节前夕，茅台推出零售指导价为1188元的茅台1935系列酒，成为茅台酱香系列酒中*千元核心大单品，填补了茅台千元价格带的空白。展望后市，茅台的加入会对其他千元价格带竞品形成一定的牵制，使得次高端赛道的竞逐变得更为激烈。
3.茅台能否续演“神话”？
茅台长期供不应求、完全不愁卖，赋予其极强的议价能力，控量提价的商业模式叠加酒文化加持下的巨大品牌价值，使其走上了类*品营销路线。
所谓酱香酒越陈越香，茅台很早就是民间公认的硬通货，抗通胀属性叠加收藏价值，从而衍生出了茅台酒的投资属性，甚至对于酒桌文化深恶痛绝的年轻人也开始囤茅台了，茅台的抗风险能力可以说久经考验。
除了市场对茅台本身的极高的认可度，其*的业绩也给了股民们打上一阵“强心剂”。自上市以来，茅台在过去 20 年间利润增速从未出现过负数，归母净利润年复合增速约28%。
贵州茅台2002-2022Q1归母净利润及增速，单位：万亿元 资料wind，36氪整理
因此，在*业绩的支撑下，茅台消化估值的能力极强，助推其股价持续上涨，尤其是2018年至2021年初出现一波长牛行情，成功将茅台推上神坛。
近期，茅台股价震荡调整，没能继续上演“神话”，除资本市场的“见好就收”因素外，今年以来在疫情反复叠加外部因素下，可选消费品需求大受影响，高端白酒部分消费场景亦因此受限。加之2021年整个白酒行业的业绩增速为五年来*，茅台的利润增速连续4年下滑，业绩基数大幅提升后，后续的增长动能存在不确定性。
此外，今年5月 19日，“i茅台”App正式上线运行，茅台正式开始布局线上。目前，上线了三款非标茅台及新品1935。然而，短期内“i茅台”更多在于整治价格乱象，对其业绩的拉动是有限的。
总之，长期来看，由于酒文化的加持以及消费升级的驱动，使得高端白酒具有消化估值以及一定的逆周期属性，茅台作为高端酒的*龙头，不仅业绩增长受益于白酒高端化的趋势，并且在酒文化传承中，凭借“一哥”的定位，其长期预期被资本市场看好。
但从两次疫情前后宏观及白酒行业的对比来看，茅台要想续演2020年疫情后的股价暴涨“神话”并重回*，绝非易事。
究其原因，一方面在于今年A股市场预期偏弱，尤其对消费整体信心不足，消费板块的短期行情在于疫后的消费回补，但本轮疫情尚未完全终结，预期就很难出现大的反转，所以白酒板块亦受到了影响。
虽然近期货币政策进一步加大力度支持稳增长，流动性在短期内出现了非常宽松的状态，但是A股市场缺乏关键催化剂，叠加投资者浓厚的观望情绪，短期内预计还将以震荡筑底的行情为主。
从基本面来看，疫情导致婚宴朋聚等消费场景被封锁，今年二季度白酒的需求承压，随着消费场景的复苏，后续回补成为关键。茅台*披露的一季度业绩基本未受影响，但疫情冲击的程度以及回补的情况都给二季度业绩带来了不小的不确定性。
估值方面，当前茅台40倍左右的PE比较靠近近五年的估值中枢，安全边际良好。基于目前A股市场整体预期偏弱，叠加二季度业绩的不确定性，预计茅台股价短期内出现大幅上涨的可能性不高。
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e公司讯，南钢股份(600282)5月7日晚公告，公司拟向控股股东南京钢联发行股份购买南钢发展38.72%股权、金江炉料38.72%股权。交易完成后，标的公司将成为公司全资子公司，上市公司控股股东仍为南京钢联，实际控制人仍为郭广昌。此次交易预计构成重大资产重组。鉴于标的公司预估值和拟定价尚未确定，此次交易中对交易对方的股份支付数量尚未确定。公司股票将于5月8日起复牌。
南钢股份公告，公司拟向控股股东南京钢联发行股份购买南钢发展38.72％股权、金江炉料38.72％股权。交易完成后，标的公司将成为公司全资子公司，上市公司控股股东仍为南京钢联，实际控制人仍为郭广昌。此次交易预计构成重大资产重组。鉴于标的公司预估值和拟定价尚未确定，此次交易中对交易对方的股份支付数量尚未确定。公司股票将于5月8日起复牌。
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