601688 股票(西南证券官网下载)

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今日华泰证券（601688）盘中创60日新高，收盘报14.82元。

2022年5月6日，天风证券研究员夏昌盛,周颖婕,胡江发布了对华泰证券的研报《资管表现亮眼，投资业务承压》，该研报对华泰证券给出“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为87.94%。

此外，华金证券研究员崔晓雁，国信证券研究员戴丹苗,王剑,王鼎近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中信证券的薛姣。

华泰证券（601688）个股

2020年年报季收尾的当天，西南证券披露了2020年经营业绩。

年报数据显示，2020年西南证券实现营业收入31.69亿元，同比减少9.15%。但与此同时公司归母净利润则微涨4.75%至10.91亿元。净利润与营业收入增长趋势出现差异，自然源于成本的变化。报告期内，西南证券营业成本为19.70亿元，同比减少了17.32%。

当天，西南证券还披露了2021年一季度报告，数据显示，公司当季实现净利润2.46亿元，同比增长了21.51%，增幅在券业同行中表现尚佳。

经纪、自营业务表现迥异

具体到各项业务来看，2020年西南证券四大主营业务中，证券经纪业务实现较大幅度的正增长。

去年二级市场走势整体向好，公司经纪业务营收增幅达到24.14%，实现营收18.54亿元。另外，当期公司经纪业务营业利润为10.75亿元，同比增幅更达到45.43%。按照西南证券的说法，公司2020年有效开户引流数创下历史新高。

在经纪业务中的信用业务方面，西南证券2020年融资规模继续保持增长。截至2020年底，公司融出证券公允价值为4336万元，较2019年底增长了3%。

相比之下，鉴于股票质押市场风险近两年持续暴露，各家券商也均减少了相应的股票质押规模，西南证券2020年股票质押式回购期末账面余额就同比减少了13.2%至12.83亿元。

公司透露称，截至2020年底，公司融资融券业务整体维持担保比例为366.60%，约定购回业务整体履约保障比例为204.30%，表内股票质押式回购业务规模合计12.58亿元，整体履约保障比为450.00%，表外资管股票质押式回购业务规模53.73亿元，其中均无自有资金参与。

不过，在同样受二级市场表现影响较大的自营业务上，西南证券却表现的截然不同。

年报数据显示，2020年公司证券自营业务实现营业收入8.5亿元，同比减少了45.73%。反而在今年一季度A股市场波动较大的情况下，西南证券实现了6.07亿元的投资收益，同比增长89.79%。

另外，有西南证券内部人士向

投行业务重启后渐入复苏期

相比其他的主营业务，西南证券此前一度暂停的投行业务恢复情况如何，更为市场所关注。

受累于九好集团借壳上市舞弊等案，西南证券投行业务曾遭暂停两年多时间，2019年下半年重启，2020年进入复苏期。

仅从年报数据来看，2020年西南证券投行业务实现营业利润5604万元，同比增长0.43%；实现营收2.33亿元，同比减少了15.99%，相比2019年近40%的降幅有所放缓，但依然尚未从业务暂停的“泥潭”中彻底脱身。

从投行业务项目来看，2020年西南证券共完成IPO项目1单，再融资项目5单，另外还保荐了1家新三板企业在精选层挂牌。在注册制改革迅速提升券商投行业绩的2020年，公司表现并不突出。

虽然投行项目仍不丰富，但西南证券去年完成的凯盛新材创业板IPO项目系深交所审核的分拆上市第一股；保荐在精选层挂牌的颖泰生物，也是全国首家通过辅导验收、核准乃至发行的精选层企业。债券项目上，公司2020年累计完成债券主承销60只，累计主承销金额逾220亿元。

值得一提的是，西南证券投行业务的恢复采取了“人才先行”的策略。从中国证券业协会公布的数据来看，截至4月30日，西南证券旗下共有56名保荐代表人，较2019年投行业务重启时增加了20多人。

从2021年一季度报告来看，西南证券投行业务的增势相对更为明显，当季共实现投行业务手续费净收入5255万元，较2020年一季度增长了11.5%。

601688股票行情

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，今年注册制有望加速落地、公募基*照放宽、机构资金多源头入市，有望推动投投融合、财富管理和机构业务的持续转型。该行认为券商估值处于近十年底部，下半年市场回暖有望在波动中上行，基本面大概率迎来全面修复，带来基本面修复，推动券商从估值底部重回上升行情。建议把握机构业务和资管、基金管理业务的确定性左侧布局。推荐中信证券(60030.SH)、华泰证券(601688.SH)，建议关注中金公司(601995.SH)、广发证券(000776.SH)。

中信证券主要观点

券商估值处于近十年底部，下半年市场有望在波动中上行，基本面大概率迎来全面修复，带动估值上修。

加速推进的注册制改革和持续的居民资产转移趋势持续，加速投行业务和财富业务转型。随着财富管理转型的推进和政策引入养老等机构资金，机构服务迎来融合转型的重要节点。建议把握机构业务和资管、基金管理业务的确定性左侧布局。

注册制加速推进，投行+投资再迎增量。

国务院文件以IPO及再融资常态化作为稳增长重要措施，全面注册制改革有望加速落地，带来业绩增量。注册制试行以来，IPO规模和承销保荐收入年均增幅分别为75%和72%。券商投行与跟投、直投业务形成覆盖企业全生命周期的一体化服务体系，协同增长。投行获客由“狩猎模式”向“农耕模式”转变，有利于提高企业的培育、上市效率。注册制全市场推行后，将完善私募股权投资基金募投管退的闭环，提升投投协同效果。大投行业务协同考验前端揽客能力、孵化能力，中期定价、销售能力，后端投后管理能力，头部券商在两业务中均排名靠前，预计协同效果更强。此外，市场回暖将有效降低破发比例，改善下半年跟投业务表现。

财富管理转型持续，公募基金市场参与度有望提升。

维稳政策持续且加码发力下，市场环境初步改善，下半年经纪、两融业务预计逐步修复。高基数下财富业务全年增长预计承压，但我国经济长期向好、居民资产增长和向金融市场转移的趋势不变，财富管理业务转型持续。代销业务方面，券商补足“固收+”产品线有助于增强竞争力，基金投顾业务取得初步进展，已有3家管理规模超100亿元，未来将牵动代销持续增长。公募金方面，目前多数券商主要通过参控股公募金公司参与公募市场，券商资管直接申请牌照的家数较少。公募基金业务牌照限制放宽为“一参一控一牌”，券商资管有望申请牌照享受更多长期稳健的利润贡献，与此同时也面临激烈竞争，还需基于自身禀赋构造差异化竞争力。

机构资金持续入市，机构业务贡献确定性。

财富管理行业的快速发展，个人养老金制度出台、金融市场扩大对外开放、期货及场外衍生品业务规则的出台均将持续吸引机构资金入市，带来券商机构业务需求量的增长和服务丰富度的提升，形成以客户需求为中心，涵盖交易、做市、结算、托管、外包、衍生品、融资融券、研究、代销的综合化服务。机构业务的收入模式更多元且稳健，且可以进行风险对冲，具有更显著的弱周期性、弱方向性，在波动市场环境中提供更强的确定性。机构业务的竞争聚焦于牌照资质、业务整合能力、科技赋能、团队建设、资本实力、客群基础，头部券商占据综合优势。

风险提示：市场波动、宏观经济、政策出台与国际环境对行业的影响超预期。

今日早盘，截至10:00，GDR板块下挫。华泰证券(601688.CN)跌2.51%报17.45元，中国太保(601601.CN)跌2.08%报28.23元，国投电力(600886.CN)跌1.40%报10.55元，长江电力(600900.CN)跌1.14%报23.47元。

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