*股票市值(600010股吧)*股票市值*的时候
*股票市值(600010股吧)*股票市值*的时候
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日前，普华永道（PwC）根据全球上市公司2022年3月31日的股票市值，排出“2022全球市值100强上市公司”排行榜，苹果公司、微软、沙特阿美排名前三。宁德时代排名第62位，是*入围的我省企业。
从总部所在地看，美国共计有63家企业入围全球市值百强企业，数量居全球第一；中国有13家公司上榜，紧随其后；英国有4家公司上榜，瑞士、法国各有3家上榜，印度、爱尔兰、澳大利亚、加拿大各有2家上榜，沙特、韩国、日本、荷兰、丹麦、德国各有1家上榜。
入围的13家中国企业中，来自中国台湾地区的台积电排名第10，是*跻身前十名的中国企业；*、贵州茅台、阿里巴巴、中国工商银行分别排在第14、第23、第29、第37，成为另外四个跻身前50名的中国企业。此外，入围百强的中国企业还有中国建设银行、招商银行、宁德时代、中国农业银行、中国石油、中国移动、中国银行、中国平安。
宁德时代于2018年在深交所上市，截至2021年底其动力电池使用量已是连续五年全球第一，储能电池产量市场占有率全球第一。榜单显示，其2022年市值为1880亿美元，较去年的1150亿美元增长63.5%，是入围中国企业中增速最快的一家。
数据显示，尽管全球经济出现波动，但“2022全球市值100强上市公司”总市值仍然创造了新高。与去年同期相比，全球市值100强上市公司的股票总市值一年里增长了11%，达到35.2万亿美元。其中，市值增长最快的三家公司分别是壳牌（161%）、英伟达（107%）、特斯拉（74%）；市值下降最多的三家公司分别是贝宝（53%）、阿里巴巴（52%）、*（39%）。（
个人点评股票（包钢股份600010）
包钢集团
包钢白云鄂博矿铁与稀土共生的资源优势造就了包钢股份独有的“稀土钢”产品特色，钢中含稀土，更坚、更韧、更强，广受用户欢迎。
拥有CSP、宽厚板、硅钢、2250mm热连轧及配套冷轧连退、镀锌等10余条国际先进水平的板材生产线，是中西部地区*的板材生产基地。
拥有国内先进的4条钢管生产线，是我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地之一；拥有世界先进的2条大型*轧机生产线和余热淬火生产线，是世界装备水平*、能力*的高速轨生产基地。
包钢股份市盈率-274.48(亏损)，股息率0.00%，每股收益-0.01，负债率高于50%，经营现金流2020三季报21.19亿，同比增长324.01%。
综上截止2020年三季报：包钢股份净利润1.67亿元，同比下降85.94%；营业总收入433.87亿元，同比下降7.46%。
每股收益EPS为0.00，同比下降85.82%；每股现金流CFPS为0.05，同比增长323.56%；净资产收益率ROE为0.32%，同比下降85.68%。
总资产1433.24亿，总负债819.52亿，负债率较高，同时市盈率为-274.48，处于亏损状态。
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《中国经济周刊》
在经历了10年时间的急速扩张和生长后，“*系”早已刷新了人们对庞然大物的想象。
截至2021年6月末，*对外投资约8443亿元，而仅其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。
天眼查APP数据显示，在过去10多年中，*总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业。其中，仅其所投资的48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于*总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%。
*对外投资的剧增是从2019年开始的，当年的对外投资达到了141亿元，增长64%。2020年，投资额继续翻倍，达到了286亿元。2021年，对外投资并未减速，全年投资事件共有268起，比2020年多了近百起，创下了历史之最。
另一边，监管层针对资本的野蛮生长，不断开出罚单。其中，*收到的罚单较多。
1月5日，市场监管总局公布了13起行政处罚案例，其中9起涉及*。更早前，2021年11月20日，市场监管总局公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及*。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。
2021年12月23日，*宣布以派息的方式减持京东，实施后，*控股将不再是京东集团第一大股东。此举在互联网舆论场中引发一场“小地震”，*在怕什么？行业内很多人在猜测，*下一步会不会继续减持其投资的其他公司？
*是一家“普通公司”吗？面对常态化的反垄断强监管，“*系”往何处去？
摄影:《中国经济周刊》首席摄影
*正在起变化，在离2022年还有不到10天的时候。
2021年12月23日，*控股(0700.HK)宣布以派息的方式减持京东集团(JD.O,9618.HK)。
而京东曾是*重要的“半条命”合作伙伴。
2015年3月的中国IT*峰会，*董事会主席马化腾曾聊到“半条命”精神：“过去确实很多不放心、不信任，出于本能很多事情百分之百自己做，包括搜索、电商等等。但现在我们真是半条命，我们把另外半条命交给合作伙伴了，这样才会形成一种生态。”
担任主持人的知名投资人吴鹰对此点评：“敢只留半条命需要勇气，但如果别人用全力保你的半条命，那就会很牛。”
在马化腾发表“半条命”言论前一年，2014年3月，**投资京东，占京东流通股15%。
站在2021年底回望*“牵手”京东这7年，京东称得上*在电商领域“半条命”的有力支撑者。2020年京东已在香港二次上市，2021年底港股市值达到约8500亿港元，美股市值达到超千亿美金，约为阿里巴巴（BABA.N）市值的1/3。
但在2021年12月23日，*控股突然宣布以派息的方式减持京东集团，实施后，*控股将不再是京东集团第一大股东，*执行董事兼总裁刘炽平也辞任京东集团董事职务。
*准备放弃电商领域的“半条命”？
这被外界视为是在反垄断监管趋严背景下的“主动示好”。2022年1月5日，国家市场监管总局官方网站公布了13起反垄断执法案例，其中至少9起与*有关，基本都涉及投资并购案，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。2021年12月召开的中央经济工作会议强调，“要为资本设置‘红绿灯’，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。
此前七八年，*、阿里巴巴等互联网巨头通过对外投资，涉足众多行业，建立起了各自的庞大商业“生态圈”，中国互联网行业里也一直有“*系”“阿里系”的说法，但现在，这条路还能继续走下去吗？
是公共基础设施还是普通公司？
从什么都自己做，到靠资本和流量建立“生态”
2010年7月24日，《计算机世界》周报一篇标题为《“狗日的”*》封面文章在网络热传，配图是一只身上插有三把尖刀，正在滴血的企鹅，开头引用了美团网CEO王兴的一句话：“还有什么是*不做的吗？”当月，*进入团购领域，QQ团购网上线。
该文叙述了*如何推出功能相似的QQ游戏平台，打垮曾经占据在线棋牌游戏市场85%以上份额的联众游戏，以致原联众创始人鲍岳桥后来的投资原则之一就是，只做*不会做、不能做的项目。文章还列举了*当时对众多成型产品的模仿，3366小游戏平台 VS 4399小游戏平台、QQ电脑管家 VS 360安全卫士、QQ影音 VS 暴风影音……描绘出一个伺机入局、模仿、超越、切走市场份额，让互联网创业者面对其庞大身影又恨又怕的巨头形象。
这篇“檄文”让上市6年间股价上涨36倍的*一度陷入舆论旋涡。当时*已经手握中国本土用户量*的即时通信软件QQ、中国流量第一的门户，还在网络游戏市场处于领导地位。
3Q大战：互联网创新力量和垄断力量的斗争？
但更大的危机在两个月后爆发，2010年9月27日，360发布针对QQ的“360隐私保护器”，同时在360网站上发布《QQ窥探用户隐私由来已久》等多篇文章，打响了“3Q大战”的第一枪。不久*就以QQ弹窗发表《QQ产品团队严正声明》，起诉360不正当竞争，与其他知名互联网公司联合发声等方式回击。
业内认为，这场中国互联网历史上*争端的直接导火索，是因为2010年5月*发布的QQ电脑管家，几乎覆盖了360安全卫士全部主要功能。
此后两个月，双方刀剑往还，直至360推出被*描述为“非法外挂”，“劫持了QQ的安全模块”的“扣扣保镖”，而*通过QQ弹窗发表公告，要求所有用户在“卸载QQ”和“卸载360”之间二选一。
在往后3年多时间里，双方在法庭上继续缠斗，最后的胜者是*。
但*官方授权传记《*传》对这场争斗的总结是：赢了官司，输了舆论。
360创始人周鸿祎在舆论攻防中的主要武器便是“反抗垄断”，他在微博中写道：“3Q之争，本质上不是360和*的斗争，而是互联网创新力量和垄断力量的斗争，360在垄断力量挤压下找到一条生路，也是为其他互联网创业公司找生路。那就是，跟垄断力量斗争，*不能伤害用户利益，反而应该以增加用户利益为目标。”
这样的观点和《“狗日的”*》一样，很容易在互联网舆论场上收获情绪上的认同。
*的核心能力：资本+流量
《*传》将“3Q大战”称为*发展历史上“里程碑式的事件”，在此之后，*转向“开放”。在一次总办会上，马化腾让一众高管写出自己心中的“*核心能力”，收集到21个答案，在多次讨论后，聚焦到了“资本”和“流量”上。曾在麦肯锡、高盛任职的*总裁刘炽平是“资本能力”的主张者，他认为*不可能涉足所有的互联网产品，而通过资本与被投资对象结盟，既可以实现“开放”，也可以将*的流量资源运转起来。
除了资本，流量也是互联网行业内争夺的稀缺资源。而*凭借微信和QQ在流量上处于强势地位。
以被不少网友戏称为“国民APP”的微信为例，*在其2020年年报中称，“过去10年，微信由*实时通信应用演变为一项满足逾12亿用户数字需求的服务”，并透露每天有超过4亿用户使用微信小程序。（编者注：疫情期间运用广泛的“通信大数据行程卡”，如果是用微信扫码进入，其实就是*小程序）
有不少互联网分析人士认为，因为用户覆盖面广大，而且使用场景多、使用频次高，微信其实已经像水、电、电话信号一样，具备很强的“公共基础设施属性”。但有媒体报道，在2021年年底的员工大会上，马化腾称，*只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。
事实是，并非所有互联网应用都能轻易在微信获得流量。在接受了*投资的京东、拼多多、快手APP中，可以将商品或视频的链接直接微信，接收者可以直接点开查看，但阿里旗下的淘宝、字节跳动旗下的抖音APP一度不行，即淘宝、抖音曾经无法像被*投资的公司一样便利地在微信中获得流量。
这样的封锁不是单方向的。反过来，在抖音、今日头条、微博上推广微信*也会被限制。
2021年2月2日，抖音向北京知识产权法院起诉*垄断。抖音方面主张，*通过微信和QQ限制用户分享来自抖音的内容，构成了《反垄断法》所禁止的“滥用市场支配地位，排除、限制竞争的垄断行为”。而*则称是恶意构陷。
直至2021年9月，工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”，并提出要求9月17日前，各平台需按标准解除屏蔽。*等互联网巨头之间隔绝流量的“墙”才开始拆除。
在流量成为稀缺资源之后，京东与*的合作堪称投资界的经典之作，京东获得了资本，还拿到了对电商发展而言至关重要的流量——时任京东CFO黄宣德在2019年2月18日的分析师电话会议上透露，微信是京东非常重要的新用户获取平台，有四分之一的新用户来自微信；*则凭借京东的快速发展扩大了自己在电商领域的影响力，并收获巨大财务回报。
伴随着*、阿里马不停蹄地对外投资，中国互联网行业里出现了“站队”意味浓厚的“*系”“阿里系”说法。
最近七八年来，互联网巨头在O2O、电商、视频、音乐、零售等各领域军备竞赛一般的投资史，几乎也是半部中国互联网发展史。大部分知名互联网公司都接受了至少一家巨头的投资，比如美团，尽管王兴曾因*进入团购市场而郁闷，但美团还是先后接受了阿里、*的投资，且往往被外界贴上“*系”的标签（*目前是美团第一大股东），其在O2O领域的主要对手则是“阿里系”的饿了么和口碑。
时至今日，说中国网民其实生活在*、阿里等互联网巨头通过对外投资建立的“生态圈”里，已不算是夸张。
无处不在的企鹅“生态圈”
截至2021年6月末，*对外投资约8443亿元，而其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。
天眼查APP数据显示，在过去10多年中，*总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业，投资区域涵盖20多个国家和地区。
*投资的48家上市公司总市值11.62万亿元，相当于近两个科创板？
早在2017年6月，*投资的公司就超过了700家，估值达到10亿美元的公司超过100 家，其中包含了60多家已经上市的公司。
从2019 年开始，*的投资额剧增。
2016年到2018年，该公司当年的投资额分别是73亿元、78亿元和86亿元，比较平稳。2019年公司营业收入增长21%，投资额却增长64%达到了141亿元，投资额增幅远超营业收入增长。这并不是偶然现象。2020年，该公司营业收入增长28%，投资额却涨了一倍达到286亿元。
2016年，*对联营公司投资额的账面价值是700亿元，2020年末增长至2976亿元。4年间增长了3.25倍。同期，公司的营业收入只增长了2.16倍。*所谓的“联营公司”，是指对被投资公司有重大影响力，附带有20%至50%投票权的公司。
截至2021年12月31日，*是多家上市公司大股东，初步统计多达48家，部分是知名企业。例如，*或旗下公司直接持有美团-W(3690.HK)、拼多多(PDD.O)、蔚来(NIO.N)股份，还间接持有特斯拉(TSLA.O)股份。
这48家上市公司体量巨大。2021年末，仅这48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于*总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%、158家基金公司管理公募基金规模的1/2。
*在24家上市公司的持股比例超过5%，根据Wind或Choice资料，*或旗下公司出现在这些公司的大股东名单中。
*对一些被投资公司派出了董事。例如，*执行董事兼总裁刘炽平，是唯品会(VIPS.N)的董事，是金山软件(3888.HK)和美团-W(3690.HK)的非执行董事。*用户平台部总经理Lei Zheng是虎牙(HUYA.N)的董事。*金融科技副总裁杨峻是易鑫集团(2858.HK)的董事。
从衣食住行到金融、医疗，甚至彩票？*涉足的行业
*在年报中介绍公司的部分投资领域，有互联网、互联网游戏、直播、软件、视频、音乐、文学、互联网汽车金融交易平台、金融科技、小额贷款、运输网络、零售及新零售、电动汽车、可持续能源生产、互联网医疗保健及量子计算等。
以信息披露更充分的上市公司为样本，可以一窥*进入行业之广。
先看中国人挂在嘴边的“衣食住行”。
衣食离不开商超，*是永辉超市(601933.SH)的第五大股东，是步步高(002251.SZ)的第三大股东。上述的京东和美团亦可归类为“衣食住行”领域。
在住房领域，*持有主营新房销售的贝壳集团(BEKE.N)11.50%股份，持有房地产家居互联网平台乐居(LEJU.N)15.52%的股份。
出行方面，打车，*持有滴滴出行(DIDI.N)6.4%股份；地图，*持有四维图新(002405.SZ)4.59%股份；汽车买卖，*持有互联网汽车零售交易平台易鑫集团(2858.HK)53.97%股份，汽车交易平台灿谷(CANG.N)10.83%股份；新能源汽车，*间接持有特斯拉(TSLA.O)5%股份，直接持有蔚来(NIO.N)10%股份。
再看很多人印象中“来钱快”“待遇好”的金融领域，银行、保险、券商三大板块，*均有涉足。
银行方面，*有持股30%的微众银行；保险方面，*持股4.48%的众安在线(6060.HK)，是中国领先的保险科技公司；券商方面，*持有富途控股(FUTU.O)22.80%的股份，持有中金公司(3908.HK)4.48%的股份。
以往对*“生态圈”的梳理，往往集中在互联网、娱乐、零售等直接面对消费者或用户的领域，但《中国经济周刊》
金山办公(688111.SH)的WPS产品在党政军领域覆盖率达90%以上，*持有该公司9.62%的股份；为政府机关及企事业单位建设移动办公平台的泛微网络 (603039.SH)，*持有其4.96%股份；主营财政票据电子化的博思软件(300525.SZ)，*持有其8.37%股份。
*还持有东华软件(002065.SZ)5.4%的股份，东华软件的全资子公司目前为300多家三甲医院提供软件服务，占三甲医院总数的20%。*与东华软件深度绑定开拓智能城市业务，*提供底层技术，东华软件负责落地。
被*持有6.67%股份的长亮科技(300348.SZ)，其银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，金融大数据类业务占据业内头部位置。截至2020年，在有能力自建金融IT系统的商业银行中，该公司客户覆盖率达到95%，已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开合作，与23家资产规模达5000亿元以上的城商行及农商行中的19家展开合作；对所有资产规模达5000亿元以上的客户覆盖率超过86%。
值得一提的是，*还触及彩票行业，其持股1.92%的中国生态旅游(1371.HK)，连续十几年稳居全国福彩省级市场首位，在体彩市场持续保持头部企业地位。
*“生态圈”的市场力量有多强？
*投资或控制的上市公司，很多处于头部位置。例如，贝壳集团是国内*的新房分销平台，滴滴在国内出行市场的影响力更是有目共睹。
美团或许更有代表性。*持有美团17.8%的股份，*执行董事兼总裁刘炽平是美团的非执行董事。
2021年10月，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚。市场监管总局认定美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位，还在行政处罚决定书中披露：2018年至2020年，在中国境内主要网络餐饮外卖平台中，美团网络餐饮外卖平台服务收入的市场份额分别是68%、70%、71%。美团平台餐饮外卖订单量的市场份额分别是62%、64%、69%。
从这些数据不难看出美团的市场力量。
2021年7月，市场监管总局宣布依法禁止虎牙与斗鱼合并，在相关公告中也能看到*及其“生态圈”对整个中国境内游戏市场上下游的影响力。
市场监管总局称，*在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，*；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，*、第二，合计超过70%。*已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权。如虎牙与斗鱼合并，将使*单独控制合并后实体，进一步强化*在游戏直播市场的支配地位，同时使*有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。
再看网络音乐行业。
2021年7月，市场监管总局责令*解除网络音乐*版权。市场监管总局称，本案相关市场为中国境内网络音乐播放平台市场。正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。2016年*和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，*通过与市场主要竞争对手合并，获得较高的市场份额，集中后实体占有的*曲库资源超过80%，可能有能力促使上游版权方与其达成更多*版权协议，或要求给予其优于竞争对手的交易条件，也可能有能力通过支付高额预付金等版权付费模式提高市场进入壁垒，对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。
这是我国《反垄断法》实施以来对违法实施经营者集中采取必要措施恢复市场竞争状态的第一起案件。责令解除网络音乐*版权的处罚决定，在网络音乐行业内引起巨大反响，甚至被很多从业者直接称为“版权新规”。在该决定公布后不久，网络音乐行业即有新动向，2021年8月，多家媒体报道称，字节跳动正开发*独立音乐播放器。
在明确的市场份额数据之外，行业的反应也从另一面佐证了*“生态圈”及其资本动作的市场力量。
庞然大物“*系”是继续膨胀还是赶紧瘦身？
此番减持京东，*给出的理由是，在被投资公司能自行筹集资金的时候，选择退出。
但多家研究机构认为，*此举有着配合反垄断政策的原因，更提示关注后续的减持。东兴证券研究报告认为，*减持京东集团，是“主动梳理内部业务的政策风险，向监管部门释放积极配合反垄断政策的端正态度”。与东兴证券观点接近的还有中信建投证券和光大证券。光大证券更提示，“关注*后续减持其他大型互联网平台公司的可能”。
《中国经济周刊》采访的多位反垄断领域学者、律师大多也认为，配合反垄断监管至少是*减持京东的考虑之一。
“早在2020年底，监管层已释放出信号：反垄断强执法是新常态，将以互联网平台企业为焦点，为防止资本无序扩张提供重要支持。”上海市市场监督管理局反垄断执法专家库成员徐明妍博士对《中国经济周刊》
针对资本动作的罚单频频，有些甚至追溯到10年前
自2020年以来，监管层已经通过多种方式释放出强化反垄断的明确信号。
在2020年12月16日至18日举行的中央经济工作会议上，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被确定为2021年要抓好的八大重点任务之一。而市场监管总局在2021年4月对阿里实施“二选一”垄断行为开出创纪录的182.28亿元罚单，更被视为互联网行业反垄断监管加强的标志性事件。
规范互联网巨头的资本动作也已经成为反垄断监管的重点。
2022年1月5日，市场监管总局官方网站公布了19起行政处罚案例，其中9起涉及*，2起涉及阿里。不久前的2021年11月20日，市场监管总局官方网站公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及*，12起涉及阿里。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。
纵观2021年市场监管总局公布的行政处罚案例，涉及互联网巨头的占比不低，其中包括一些曾经在互联网行业引发巨大关注的交易，有案例甚至追溯到2011年，例如：*投资猎豹移动（2011年）、*投资搜狗（2013年）、阿里投资魅族（2015年）、阿里收购高德（2014年）。
“据我了解，监管部门曾对全行业进行调研，客观上起到了帮助互联网企业重视以及完善反垄断合规的作用。”徐明妍对《中国经济周刊》
2021年2月发布的《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，明确了“涉及协议控制架构的经营者集中，属于经营者集中反垄断审查范围”。涉及协议控制（即VIE，在互联网行业较常见）的交易被明确纳入反垄断监管范围，这也是往年一些交易案被追溯的原因。
“现在公布的处罚案例比较多，还有另外一个原因，就是《反垄断法》在修订，对未依法申报违法实施经营者集中的处罚数额有较大提升，以前顶格处罚50万元，修订后，对没有排除限制竞争的，处罚上限为500万元，对有反竞争效果的，处罚上限是上一年度销售额的10%。”北京知识产权法研究会竞争法专业委员会副主任兼秘书长魏士廪对《中国经济周刊》
不当第一大股东的投资也要接受监管
相对于阿里，*的投资往往并不追求成为第一大股东，这种风格被一些互联网行业人士称为“只求共生，不求拥有”，但此类投资也已进入监管视野。
市场监管总局官方网站在2022年1月5日公布处罚的*、红杉煜辰投资酒小二交易案即是一例，相关行政处罚决定书称，*和红杉煜辰通过增资和收购股权方式，分别取得酒小二10%和6%股权。根据《股东协议》，*和红杉煜辰对酒小二享有共同控制权。市场监管总局最终判定此交易案为未依法申报违法实施经营者集中，并作出行政处罚。
天眼查APP数据显示，酒小二（广西叫酒网络科技有限公司）第一大股东为自然人黎永新（该公司董事长），持股比例为54%，远高于*和红杉煜辰。
“在股东排名靠后、股权比例不高的情况下，是不是也会触发经营者集中，需要申报、接受监管？这就涉及控制权的问题。”魏士廪对《中国经济周刊》
“控制权是反垄断法中一个重要概念，并且反垄断中的控制权判断标准和公司法中的控制权判断标准不一样，这一点尤其需要注意。对控制权的判断通常有几个标准，比如，股权比例以及收购方是否获得目标公司一些重大事项的决定权或否决权，包括任命*管理人员、预算、业务计划、投资和其他与业务有关的重大决策等。在法律实践中，后者颇具技术内涵。”徐明妍对《中国经济周刊》
2021年*投资继续加速，比2020年多投93次
据创投数据服务商IT桔子统计，*的对外投资在2021年并未减速，截至 2021 年 12 月 24 日，*在 2021 年的投资事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近100起，投资事件数量再创新高。
截至2021年11月15日，*在2021年投资频次*的5个行业分别是：游戏（64起）、企业服务（52起）、文娱传媒（23起）、本地生活（18起）、医疗健康（17起）。此外，其他互联网巨头在2021年也并未放慢投资脚步，小米投资102起，阿里61起，字节跳动58起，均高于各自2020年投资事件数。
“从法律层面上来说，企业对外投资但凡触发经营者集中申报门槛就必须申报。这个判断包含两个部分：第一是控制权判断；第二是营业额判断。比如，收购方和目标公司在中国的营业额（最终控制人控制的所有公司的总营业额）各自都超过4亿元人民币，在中国合并超过20亿元人民币或者在全球超过100亿元人民币，就必须申报。由反垄断监管部门去判断该交易会不会妨害竞争。通常如果交易不影响竞争，很快会被批准。我们进行全球申报时，感受是中国反垄断监管部门和国外同行相比都是高效的。但是如果交易的确会限制竞争，反垄断监管部门将对交易附加一些条件，结构救济措施如资产剥离，行为救济措施比如要求并购后的经营者承诺像并购前一样继续公平公正地向竞争者提供原材料等。只有少数情形下，反垄断监管部门会认为交易对市场竞争影响太大以至于必须禁止交易。然而， 如果经营者应报未报,将使交易面临不确定性，因为反垄断监管部门可能责令恢复原状。此外，《反垄断法》修改草案进一步显著提高了应报未报的罚款金额，经营者可能面临相当于上一年度集团营业额10%的巨额罚款。从政策层面来说，国家的产业政策也会影响资本对外投资的领域，比如，*开始支持芯片半导体、智能制造等科技行业。”徐明妍对《中国经济周刊》
可以预计，由互联网巨头大量投资交易案引发的申报，将在客观上对反垄断监管部门的执法效率、执法力量提出更高要求。
回想2010年11月11日，*成立12周年纪念日的晚上，马化腾在发给全体员工的信中，对刚去不久的“3Q大战”仍然心有余悸：“公司成立以来，我们从未遭到如此巨大的安全危机。这段时间，我们一起度过了许多个不眠不休的日日夜夜。当我们回头看这些日日夜夜，也许记住的是劳累，是委屈，是无奈，是深入骨髓的乏力感，但是我想说，再过12年，我们将会对这段日子脱帽致礼。”
在信末，马化腾称将尝试在*未来发展中注入更多开放、分享元素，“因为*的梦想不是让自己变成最强、*的公司，而是最受人尊重的公司”。
如今12年将过，在“3Q大战”后转向“开放”，凭借资本和流量投出了一个“生态圈”的*，又走到了一个关键路口。上一次*因被舆论质疑垄断而转向，现在面对常态化的反垄断强监管，又会转向何方？在减持京东之后，*会不会继续压缩自己的“生态圈”？
据媒体报道，马化腾在2021年年底的员工大会上表示，未来，*在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。
*的投资还在继续增长，但庞然大物“*系”，是继续膨胀还是瘦身？
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见习
9月6日晚，*控股公告斥资约1亿港元回购，这已是自8月19日以来*第11次公告回购，累计回购超210万股，耗资约10亿港元。
与A股大白马们如美的集团、格力电器、中国平安等的回购效果不佳不同，*此番操作起到了四两拨千斤的作用：股价从412港元的低位上涨至515港元，涨幅达25%，*控股市值也从3.97万亿港元增至今日收盘的4.95万亿港元，市值净增万亿。
*为什么不一样？市场人士认为，一是连续暴跌后估值进入历史低位，而近期的监管政策并有破坏其盈利根基，二是中概科网股近期整体反弹，三是*持续购买策略得当，且股份最终需要注销。
回购11次，耗资10亿
股价涨25%，市值增万亿
受到反垄断、义务教育“双减”、游戏行业加强监管等一些列政策因素影响，2月中旬以来*股价持续下跌，至8月中旬半年股价近乎腰斩，从773.9港元下跌至8月20日*的412.2港元/股，跌幅47%。
如此深幅的下跌在*历史上并不多见！为此，*从8月19日起开始出手回购，当晚公告斥资约7697万回购18万股，回购每股*价419.4港元，*价435.2港元。随后，*几乎是每个交易日投入约1亿港元左右回购，至9月6日公告回购达11次，累计回购超216万股，耗资约10亿港元。
回购效果立竿见影，在**回购次日的8月20日，其股价见到本轮下跌的低点412.2元，此后便是持续上扬，截至9月7日收盘，*股价已经突破500港元关口冲至515.5港元，13个交易日涨幅达到25%。
公开资料显示，*2004年上市至今总共进行过十二轮回购，8月19日开始的这轮回购为第十三轮。从前十二轮回购数据看，基本上*都能做到买在相对底部区间，在回购结束后一年内股价往往大幅反弹，*一次获得将近三倍收益。
三原因致“四两拨千斤”
今年以来热门公司回购频现，A股的美的格力平安迈瑞医疗等，均在股价持续下跌中大手笔回购，动则金额百亿甚至数百亿，但是A股这些大白马却吃力不讨好，回购效果普遍不佳，与*的“10亿撬动万亿”反差巨大。
长期投资港美股的职业投资人成州对基金君表示，*回购效果不同首先是经过连续下跌后估值来到20多倍，为历史底部估值区间，相对其成长性不贵，而近期的监管政策只是影响*的中短期增长，并没有破坏长期商业模式，动摇盈利根基，“(监管政策)影响了市场情绪和估值，这恰恰给能看清的投资者带来买入的机会”。
其次，他认为*反弹的背景是近期港股美股的中概科网股整体反弹，快手美团百度都是一个反弹趋势。最后是*的买入策略比较好，“基本上每天一个亿地连续买，不断有消息出来刺激市场”。
不少网友对*的回购策略也表示赞同，认为不公告买多少就持续买是比较聪明的做法。
而值得注意的是，根据港交所监管要求，这些回购股份最终必须注销，这也是*回购跟A股大白马们一个很大的不同，A股多数公司回购用于员工持股或股权激励，注销的情况较少，无法直接增厚每股收益。
多数券商仍看好
*的回购时点也值得玩味，刚好是在其半年报披露后，而其半年报表现并不差。8月18日*公告，上半年*实现营业收入2735.62亿元，同比增长23%，净利润920.3亿元，同比增长49%。
对*未来前景，多数券商给予积极评价。中泰国际证券认为，在互联网行业经历多年高速增长并已对社会生活产生较强影响力的情况下，行业进入强监管阶段是必然。目前已见到的主要监管方向包括平台经济反垄断、数据安全、互联网金融管控、加强互联网内容建设等，从防范风险、发挥社会效益及价值、培育健康向善的网络文化等方面引导行业健康有序发展，长远利好行业可持续发展及坚持合规高质量发展的龙头企业。
天风证券称，*的主要业务仍具备夯实基础，公司游戏提供基础业绩支撑，全球化与储备重磅产品有望继续驱动增长，微信视频号拓展短视频流量及变现空间，金融科技、广告中台化、微信生态商业化提供中长期增长驱动力，云等企业服务挖掘产业互联网长期价值。
近日关于*游戏方面的利空消息仍不时流出，但对其股价走势似乎不再影响。
9月6日***新闻报道称，游戏账号租卖已经形成灰色产业链，有
而9月7日，*股价高开高走维持强势，全天上涨约2%。
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