马来西亚棕榈油期货实时行情(000127基金净值)
马来西亚棕榈油期货实时行情(000127基金净值)
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市场评论—关注焦点
玉米
玉米价格小幅震荡。随着玉米持续涨价，部分贸易商顺势出货，企业补库压力减弱，涨价热情降温，价格窄幅下调。由于新麦开秤价高，玉米贸易商进入小麦收购市场的热情减弱，玉米贸易商腾库收购小麦的积极性有所下降。同时新麦价格高企增加了玉米贸易商的信心，玉米贸易商惜售挺价的情绪反而高涨，预计6月下半月期间，主产区玉米价格继续稳中偏强走势为主。
豆粕
因美国气象预报显示6月23日到29日期间中西部地区可能出现过度的高温干燥天气，威胁作物生长，CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，追随邻池玉米市场的涨势。国内进口大豆到港较多加之国储进口大豆持续拍卖后油厂供应较充足，大豆库存继续攀升，但豆粕库存回落以及油脂暴跌为油厂挺粕提供支撑，豆粕市场在成本端高度依赖美豆，下游需求平稳且短期难有明显增量，预计豆粕跟随美盘大豆继续维持震荡运行行情。
菜粕
6月17日，郑州菜粕期货继续低开，随后维持震荡整理。外围市场芝加哥豆油和马来西亚棕榈油期货继续走低 给油菜籽市场构成压力，以及西部大草原地区作物长势良好，另油菜籽价格承压，加拿大油菜籽期货收盘下跌。不过美国大豆走强，国际原油期货止跌回升，制约油菜籽下跌空间。国内新季油菜籽集中上市，菜粕供应有望增加，叠加下游提货不积极，菜粕库存回升，也打压菜粕价格。但是水产养殖进入旺季，菜粕需求有望增加，而油厂压榨量偏低，可交割菜粕较少，也支撑菜粕市场。目前，沿海地区普通菜粕的价格在3740-3990元/吨，价格上涨20元/吨，预计菜粕价格将继续维持震荡行情。
棉粕
棉粕较为稳定。近来国际、国内棉花弱势运行，但是国内棉粕确实走势坚挺，主要由于国产棉籽价格高企，山东价格在2.05-2.15元/斤，新疆棉籽在1.96-1.98元，且国内棉粕库存低位对棉粕支撑。短期棉粕市场坚挺整理为主。
DDGS
DDGS稳定。进入6月份，玉米酒精企业传统检修启动后，DDGS现货供应进一步收紧，玉米价格维持高位，养殖刚需提振，企业挺价意愿持续偏强，提振 DDGS高位坚挺运行。
小麦
今日国内小麦价格继续上行。近期小麦价格重心进一步上移，这一波行情面粉企业涨价幅度大，标准也适度放宽，不过随时会根据收购量调整风向。之前政策性小麦储备企业轮入价格低调，随着架空期收缩，最近开始主动提价促量。
油脂
6月17日，隔夜CBOT豆油市场继续震荡下行，技术上呈现六连阴状态，跌破60日均线，弱势形态持续强化。周四马来西亚棕榈油市场收盘下跌1.78%跌至4个月低点，马来西亚产量上升预期和印尼提高棕榈油出口共同为市场施压。印尼多措并举加速棕榈油出口，全球油脂供应链也将因此得到修复。在印尼开放棕榈油出口后，国内棕榈油供应紧张局面将得到缓解，国内油脂期货继续下跌，今日现货一豆价格12300-12400，24度价格14500-14600元，处于历史高位的油脂市场继续向下调整。
蒸汽鱼粉
鱼粉市场持稳运行。外盘方面CNF在1880美元/吨，实际成交议价，同时禁捕消息不断。国内鱼粉市场报价持稳，目前秘鲁超级蒸汽级别鱼粉报价在12700-13100元/吨，近来上海港鱼粉出货量增加，贸易商心态明显获得提振。不过目前港口鱼粉库存在高位，而华南、江南降雨持续，水产养殖形势存在担忧，鱼粉需求是否被制约需要关注。短期而言，外盘看秘鲁厂商继续观望，部分持挺价意向，下游较谨慎;国内鱼粉贸易商观望整理为主。
乳清粉
下游需求疲弱，2022年1-2月中国共进口乳清类7.03万吨，同比减少44.3%，近期乳清粉到港延迟，市场稳中略强。
赖氨酸
4月国内赖氨酸出口量为9.41万吨，同比增60.96%。原料价格高企，出口较好存有支撑，不过国内购销不佳，市场反映称有山东工厂新产能将要释放，近日工厂赖氨酸报价偏弱，市场稳中偏弱整理。
蛋氨酸
蛋氨酸19.5-20.5元/公斤，4月国内固蛋进口量为1.684万吨，同比增12.55%，环比增87.56%。4月我国固蛋出口量为8875吨，同比增16.3%，环比降19.7%。原料成本上涨存底部支撑，宁夏限电，紫光开工率环比小降。近日购销不佳，市场稳中偏弱整理。
维生素A
VA市场160-170元/公斤，本周欧洲市场报价55-61欧元/公斤。5月18日市场称新和成VA工厂计划于6月中旬开始停产检修10周。6月15日浙江医药VA、VE生产线7月中旬计划检修8-10周，市场关注增加。
维生素E
VE市场85-88元/公斤，本周欧洲市场报价9.9-10.2欧元/公斤。5月24日市场称新和成山东VE工厂计划于六月中旬开始停产检修8-9周。6月6日市场称北沙制药VE生产线计划于六月中旬开始停产检修7-8周。6月14日新和成VE报价提至90元/公斤。浙江医药VE计划于七月中旬开始检修8-10周，市场关注增加。
外三元毛猪
今日猪价继续上涨，不过涨幅明显收窄。北方看涨情绪减弱，散户出栏积极性增加，龙头企业出栏量也增加，不利于价格上涨。南方规模企业出栏稳定，有扛价心理，屠宰宰量回调，收猪积极性减弱。预计6月中旬期间猪价震荡偏强为主。6月下旬，适逢4月份以来二次育肥的猪源开始陆续上市，叠加集团公司在下半月相对集中出栏以及平均出栏体重进一步增加的影响，因此下半月猪价涨幅将适度受限，并存在回调整理机会。但总体上看，6月份出栏大猪价格重心将依旧继续上移的大趋势不改变。看中远期，预判7-9月份价格总体继续震荡走高，10月中下旬适度回调整理，11-12月份再度上涨。年度价格高点出现在9月或12月份的可能性更大。
鸡蛋
今日鸡蛋价格偏强震荡。近期新开产蛋鸡数量比可淘老鸡数量多，存栏量小幅反弹，但整体来看鸡蛋产能仍偏低，供应不高。需求方面，当前受梅雨季节影响，利空因素较多，对鸡蛋需求形成抑制。特别是河北、辽宁等地区，当前蛋价处在综合成本线附近，不过受“6·18”节日影响，电商拿货量增加，加上二批、三批补货，短期价格偏强运行，但随着下游补货结束，价格或将再次下探，但预计空间有限。
淘汰鸡
今日淘汰蛋毛鸡价格继续偏强震荡。近期养殖单位淘鸡意向虽有所增强，不过可淘老鸡数量比新开产蛋鸡数量少，可淘适龄蛋鸡总体数量有限。再受近日鸡蛋价格偏强震荡影响，淘鸡价格也稳中有涨，而整体需求反应仍较为平淡，下游屠宰企业整体采购积极性不高。预计淘鸡价格短期仍然大稳小调的可能较大。
白羽肉毛鸡
今日白羽肉毛鸡价格继续下调。肉鸡短时供应不足的情况略有缓解，而经销端对高价产品接受度不高，基本按需采购，整体需求偏弱。预计短期毛鸡价格整体或有小幅调整的趋势。
白羽肉鸡苗
今日白羽肉鸡苗价格小幅回落。进入高温季节，育雏难度增加，加上成本高位，养殖端补栏情绪不高，出苗量略有下降，鸡苗报价混乱，厂家高报低开，大小厂鸡苗价格差异明显，预计短期鸡苗价格整体或仍有小幅回调的可能。
北京2月27日讯 （
光伏行业是张峰较为看好的行业之一，其认为，目前光伏企业的估值比较合理，2020年国内光伏需求将会比较景气，需求端大概率会看到国内外共振的局面。而在供给端，产业链各个环节供给增速最快的阶段已经结束，整体供需结构在往更好的方向发展。
此外，张峰还表示，在经济基本面、流动性和风险偏好的组合压力下，产业趋势上行的成长类行业将会是市场热捧的投资方向，计算机、新能源、电子、传媒和医药“新五朵金花”值得期待。而作为以群聚型消费为代表的白酒行业，也会在疫情影响过后呈现出投资机会。
农银汇理 张峰
以下是问答实录：
问：您过去管理的基金业绩非常*，而且更重要的是，即便在2018年A股大幅下跌之时，这些基金业绩也好于很多同类产品，您认为是什么原因让您有这样的业绩表现？比如说在市场不好的时期，您会通过仓位的控制还是对个股的精选去规避净值回撤？
张峰：谢谢对我本人基金的关注，能够在过去市场下跌之时跑赢市场，因为我更注重对回撤的控制，尽量不让投资者去承受大幅回撤的不好体验。
我会自上而下综合考虑经济、流动性、风险偏好等因素变化进行主动择时操作，在市场风险较大时会进行大幅的仓位调整，但整体择时操作并不频繁。例如2018年在经济下行、去杠杆等利空因素影响下，市场大幅下跌，我在三月初就大幅降仓至契约要求的下限附近，后续一直保持低仓位运作，减少了后续市场下跌对基金净值的冲击，全年择时操作对基金收益贡献较大。
问：您在投资上并没有明显偏重哪类行业，但不管是消费还是机械或者科技股，似乎都只买大市值的公司，请问这种投资逻辑是什么？
张峰：我属于中观行业配置型选手，相对行业覆盖较广，看重自上而下分析产业逻辑，把握行业趋势，再优选景气度提升或改善的行业进行配置，这意味着我并不完全偏爱某类行业，而是先把握行业趋势。
在行业内选股方面，我们的研究表明，龙头企业在行业内的竞争力是不断加强的，在选股的时候，会精选一线龙头企业进行投资布局。
问：光伏行业在“5.31”新政后走出了触底反弹的大牛市行情，从累计涨幅看已经非常巨大，但是您目前还是非常看好光伏行业，能否请您介绍一下目前光伏行业的现状。另外，我们看到去年国内光伏行业装机量不如预期，虽然国际市场填补了缺口，但目前全球疫情发展似乎有加重趋势，这会不会影响国际光伏的需求？国内企业近年的产能上马非常巨大，一旦全球市场有震荡，是否会迅速出现产能过剩的情况？
张峰：目前光伏企业估值比较合理，还没有到特别贵阶段。虽然“5.31”新政后光伏板块出现非常明显上涨，主要原因是相关企业的盈利增速非常快，板块上涨但估值水平并没有大幅提升。
国内光伏行业景气度依旧，海外需求一如既往比较好。国内方面，2019年部分国内需求转移到2020年完成，而2020年光伏补贴政策出台较早，叠加2019年转移的需求，2020年国内光伏需求将会比较景气，大概率今年在需求端会看到内外共振的局面。在供给端，产业链各个环节供给增速最快的阶段，基本在2019年下半年到今年上半年之间结束，整体供需结构在往更好的方向发展。
国外方面，目前新冠疫情不太会影响国际光伏的需求。
问：光伏的技术路线目前也是争议的焦点，业内普遍认为异质结光伏电池是未来的发展趋势，目前国内光伏企业布局情况如何？新的技术会让行业格局出现哪些变化？
张峰：目前国内部分龙头电池企业及其他一些企业对异质结电池都有一些布局。光伏电池的技术路线长期看会不断更新，但异质结要大幅推广还需要一定的时间，目前它在成本方面还不具备优势，需要通过技术的进一步优化，降低高价格辅材消耗等影响，成本有一定优势后才会进入大面积推广期。
目前光伏龙头企业仍旧占据技术路线发展的主导权，新技术路线不会改变行业的竞争格局。
问：从去年开始，我国的芯片、电子元器件等细分领域出现了快速发展迹象，您能否举例介绍几个细分行业的发展情况，您觉得在科技股持续大幅上涨后，哪些领域的性价比比较好，您更青睐哪些领域？
张峰：在经济基本面、流动性和风险偏好的组合压力下，产业趋势上行的成长类行业将会是市场更加热捧的投资方向。大行业方面，我们认为“新五朵金花”值得期待，计算机、新能源、电子、传媒和医药，这五大行业目前都处在产业趋势上行状态，未来将是市场最热门的五个投资方向。
在细分方向，疫情催生了更大的信息化建设需求，刺激短期远程办公、短期及中长期医疗信息化、工业互联网、物资溯源和跟踪等行业发展，对于本身就处于成长上升期的信息化建设行业，产业趋势将会出现加速。
在特斯拉带动下的新能源汽车板块，以及国内需求明显提升、新技术推动下的光伏板块，后续都会有比较好的表现。半导体行业和消费电子中的苹果产业链依旧会维持相对较高的景气度。
在传媒行业方面，内容端机会将兴起，新兴的媒介传播模式将促进以化妆品为代表的一些行业的发展。
此外，医药行业的CDMO和部分医疗器械子方向产业趋势仍在持续的过程中，未来两到三年仍值得长期关注。
问：在近期成长股、科技股大幅上涨行情下，您如何看待消费行业以及消费龙头股的低迷，有机构对白酒龙头供给做出了下调，您了解的情况是怎么样？
张峰:白酒本身和宏观经济有一定相关性，加上白酒天然的群聚型消费特征，短期由于疫情的原因，白酒的需求受到一些影响。但长期看白酒行业，尤其是高端白酒，依旧是一个竞争格局非常稳定，长期需求前景明确的行业。我们相信疫情的影响消除之后，白酒行业依旧有投资机会。
基金经理介绍：
张峰，清华大学电子工程本硕，十年证券从业经历，第三届亚洲物理奥赛*。
历任南方基金管理有限公司研究员、专户部投资经理助理。现任农银汇理基金投资部总经理。
代表产品：
农银行业领先混合（000127）、农银策略精选混合（660010）、农银汇理国企改革混合（002189）
上周四以来，受马来西亚棕榈油出口数据不及预期、进口环比增加等因素影响，“地表最强棕榈油”持续下跌。本周二，国内棕榈油期货主力合约收盘跌停，周内跌幅超过10％。不过，在连续重挫后，昨日，棕榈油内外盘面价格略有回暖，棕榈油主力合约2205日盘收涨1.49％，收报于11418元/吨，豆油、菜油跟随上涨。然而，夜盘主力合约重回跌势，跌超2％。
行情急转之下，棕榈油的“超级牛市”就此终结了吗？连续重挫是否意味着顶部形态逐渐形成？
分析人士认为，棕榈油市场近期出现多重利空消息，但利空情绪被盘面消化过后，供需偏紧的格局仍然对棕榈油的价格形成支撑。
新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示，当前油脂的重挫，更多是原油下跌、乌俄局势边际有变化，尤其是印尼棕榈油出口限制政策预期变化引起的。
“棕榈油价格大幅下挫主要导火索在于市场传言印尼棕榈油相关政策可能出现调整。有消息称上周末印尼开始加快出口许可证的审批。印尼是棕榈油头号生产大国，印尼加快出口许可证可缓解供应端紧张的担忧。”新纪元期货油脂油料分析师王晨表示。
陈燕杰表示，有市场传言称，印尼政府可能在这周以内宣布有关 DPO（国内价格义务）和 DMO （国内市场）义务政策的修改，DPO将被取消，国内价格将修订，以便更有“竞争性”，贴近国内市场。此外，24度棕榈油和33度棕榈油出口需要执行DMO（保持30％），需要申请出口许可证，可能还会有其他产品会加入名单，也有传言增加Export Levy出口增收费。
此外，陈燕杰表示，上周六（3月12日）印尼发放相对多的出口许可证，其中大约1千份出口许可证申请，有超过100份批准。3月20日印尼可能出现部长改组，贸易部长不再主管食用油，改为经济协调部门主管。
“印尼1月27日开始实施国内市场义务 （DMO）和国内价格义务 （DPO）政策，是2月至今国际棕榈油市场交易的重要逻辑。尤其是上周三，印尼棕榈油还将DMO政策加码，出口商出口的棕榈油中强制转国内销售的比例从此前的20％进一步上调至30％。因此，一旦此政策有松动预期，对市场预期及情绪的冲击是非常大的。”陈燕杰说。
“若DPO取消，意味着出口转国内销售的出口商，通过上调出口价格以补偿损失的意愿预期下降。此外，若如传言，24度棕榈油和33度棕榈油出口需要执行DMO（保持30％），意味着毛棕、棕榈油脂肪酸、餐厨废油等有恢复出口可能。虽然毛棕可能不在30％的DMO里面，但现在印尼毛棕出口量已经很少了，最近半年每个月大概5—10万吨。因此，印尼棕榈油现有的DMO政策预计不会有大的变化，但边际上的利空变化可能存在。”陈燕杰说。
此外，除了印尼政策传言的利空影响，近期乌俄局势变化所导致的市场情绪及葵油中远期预期的影响也不容忽视。另一方面，因沙特增产态度、伊核协议、委内瑞拉原油可能恢复出口、美联储加息，国际原油近期也持续大跌，几乎跌至乌俄两国开战前，这也导致了棕榈油的大幅走弱。
在王晨看来，另一个打压棕榈油价格的因素是棕榈油进入季节性增产周期，据南部*棕榈油压榨商协会（SPPOMA） 数据显示，3月1—15日马来西亚棕榈油单产增加32.75％，出油率增加0.07％，产量增加33.20％，产量恢复较好。
从需求端来看，陈燕杰表示，虽然近期国内疫情形势再度严峻，但从现实角度看，对国内植物油实际影响有限。因中包装消费虽然可能减少，小包装油的消费及囤货却会增加。参考2020年2月，即便阶段需求有所减少，后期国内可能还会有报复性的需求增加。
因此，在陈燕杰看来，当前棕榈油的下跌趋势并不意味着供应最紧张的阶段即将度过。“从国际植物油当前供需看，整体的供需短缺还将持续，甚至随着时间推移，随着国际葵油库存的进一步消耗，只要乌克兰葵油出口贸易没有恢复正常，国际油脂供需紧缺甚至可能加剧。”她介绍说，国际方面，当前国际葵油、棕榈油、菜油，包括豆油的供需局面没有明显改善。后期，乌俄局势变化很重要，但中短期很难有实质性改变。棕榈油方面，印尼出口限制政策的调整是*的风险，短期关注政策调整结果。马来西亚4月1日开始全面开放边境，但4月为斋月，3—4月马来外劳短缺很难有改观。
国内方面，棕榈油依旧没有进口利润、没有买船，国内预期进口到港不足刚需，国内库存持续下降、超高现货基差、豆棕现货价差极度倒挂局面，可能还会持续。
“当前的下跌趋势吐出了部分风险升水，但棕榈油仍处于供需紧平衡的格局中。供需情况是否改善需持续跟踪马来西亚劳工短缺问题能否解决、马来西亚增产情况和俄乌关系的进展。因葵花籽油是世界第四大油脂，乌克兰是全球第一葵油出口国，俄乌关系将影响全球油脂的供需格局。”王晨说。
陈燕杰表示，若印尼24度棕榈油和33度棕榈油DMO（保持30％）不变，国际尤其是国内棕榈油供需最紧张的阶段还将持续，至少持续到3月底，甚至到4月份。
产地方面，3—10月，国际棕榈油进入季节性增产季。但是，陈燕杰表示，3—4月增产初期产量增量有限，且印度还有斋月备货，叠加印尼出口限制、马来外劳入境5月之前较慢，国际棕榈油供需紧张局面持续。国内棕榈油供给短缺也很难改善，因3—4月很难给出中国进口利润，棕榈油下行趋势恐难持续。
截至4月13日夜盘收盘，豆油2209合约收于10746元/吨，上涨0.05％；棕榈油2209合约收于10782元/吨，上涨0.96％。豆油2209合约与棕榈油2209合约价差为-36元/吨 ，较3月9日的价差低点-366元/吨，收窄超300元/吨，但仍处于历史低位水平。
春节后至今，豆油与棕榈油价差大幅走缩，整体呈现探底后企稳状态。其中，豆油2205合约与棕榈油2205合约价差甚至出现了罕见的深度倒挂，豆油2209合约与棕榈油2209合约价差底部特征非常明显。1月底到3月上旬，豆油与棕榈油价差持续回落。3月11日，豆油2205合约与棕榈油2205合约价差*触及-1828元/吨，豆油现货与棕榈油现货价差*至-1550元/吨左右。
那么，为何豆油与棕榈油价差会出现倒挂并延续筑底的走势呢？
“豆油与棕榈油价差维持倒挂是两者基本面差异以及定价差异造成的。”国泰君安期货农产品分析师傅博告诉期货日报
傅博表示，国内豆油主要靠进口大豆压榨获得，从大豆压榨量来看，3月份是国内豆油供应最紧张的时候，但是由于国内有比较充足的大豆和豆油储备，所以市场对于储备投放的预期一直对国内豆油价格有一定的压制作用。3月份政府有关部门开启了豆油和大豆储备投放，也实实在在缓解了国内豆油的供应紧张格局。4月份以后，随着进口大豆到港增加，市场预期4—6月份国内豆油将累库。此外，从成本方面来看，还要考虑进口大豆成本和豆粕价格。今年国内豆粕价格的持续上涨在一定程度上也缓解了豆油价格上涨的压力，因此，供应的转好以及定价原因让豆油的价格涨幅相对较小。
从需求角度来看，西南期货油脂油料分析师黄婷分析称，目前棕榈油需求基本接近刚需，一旦后期国际棕榈油的供应增加，就需要相对于其他油脂更大的跌幅，才能重新获得原来的消费份额。而从历史情况来看，棕榈油对豆油比价自历史高位回落往往会伴随着棕榈油一波40％—60％的跌幅。不过，由于目前俄乌局势仍不明朗，乌克兰葵花籽等农作物的春播可能继续受到影响，棕榈油后期还可能受到支撑。
“值得一提的是，二季度进入传统的油脂消费淡季，随着气温的升高，油脂摄取量减少，尤其是国内新一轮疫情迭起，外出餐饮减少，国内贸易商采购清淡，国内油脂的高基差情况较去年已经有了明显的回落。”格林大华期货*分析师刘锦说。
在她看来，目前豆油和棕榈油的的基差都已经处于历史新高状态，继续扩大的概率不大，回落的风险较大。虽然短期内油脂的高基差仍将持续，但是因为美豆新作、加拿大油菜籽新作将陆续展开播种和生长，两种油料的种植面积扩大已经是大概率事件，东南亚油料增产季到来，因此，未来油料供给预期增加，建议油脂贸易商按需采购。
傅博认为，考虑到劳工问题可能改善、产量季节性以及高价对全球棕榈油消费的抑制，预期产地供应逐渐改善，所以棕榈油远期进口成本是逐月下降的，不过棕榈油价格的转势还需要时间，目前预期最快也要在7月份以后。豆油方面，随着巴西大豆集中到港，国内4—6月份的供应应该是充足的，不过，受7—9月份国内大豆采购仍然偏少以及美豆新作产量不确定影响，预计价格上仍有支撑。短期豆油与棕榈油价格预计维持高位宽幅振荡。
“从产业链角度来看，棕榈油价格处于历史高位，后期在国际棕榈油供应有所改善的背景下，建议棕榈油刚需产业客户在4—5月份乌克兰春播情况明朗前，维持适量库存。如果俄乌局势出现明显改善，建议棕榈油刚需产业客户维持低库存，并对风险敞口及时进行套期保值。如果不是棕榈油刚需客户，建议可以考虑采购豆油等其他性价比更高的油脂作为替代。”黄婷说。
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