华贵人寿(医药板块股票)
华贵人寿(医药板块股票)
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文|《财经天下》周刊 倪毓平
编|孙月
近日，上海爱建集团股份有限公司（下称“爱建集团”）发布了受让华贵人寿股权公告。公告显示，爱建集团拟以1.28亿元受让西藏酷爱通信有限公司所持华贵人寿的1亿股，占总股本的10%。本次受让完成后，其将持有华贵人寿10%股权，为其第四大股东。
股东生变下的华贵人寿，亦刚刚经历互联网人身险新规调整,多款定期寿险产品下架或调整为互联网专属版本，分红险、意外险、年金险等多个险种产品亦在停售行列。
值得注意的是，华贵人寿官网中以全国性人身保险公司自居，但在行业变化的推动下，其分支机构较少、偿付能力指标下滑的不足或将制约其未来发展。
第四大股东生变
（爱建集团公告）
公告指出，本次交易采取现金受让方式进行，转让价格为每股1.28元，合计为1.28亿元。此次交易无需提交公司股东大会审议，尚需标的公司具有优先受让权的其他股东放弃优先受让权，尚需取得中国银保监会或其他派出机构批准。
爱建集团表示，本次受让华贵人寿部分股权，符合公司以金融为主业的战略定位，可进一步丰富公司金融业务板块，补充公司金融业务结构，完善金融业务链条。
公开信息显示，华贵人寿是成立于2017年的全国性人身险公司。由茅台酒厂（集团）、华康集团、贵州贵安金投、贵州金控集团等11家单位共同出资创立。
而在近年来，华贵人寿的股东已有不断调整。2019年8月，贵州省贵民发展投资有限责任公司将所持有的华贵人寿1亿股股份无偿划转给贵州金融控股集团有限责任公司（下称“贵州金控”）；2021年3月，贵州贵安金融投资有限公司将持有的1.1亿股股份无偿划转给贵州金控，至此，贵州金控持股比例上升为21%，成为华贵人寿的第一大股东。茅台集团持股20%，由第一大股东降为第二大股东。
管理层也出现变动。2020年1月，总经理刘卫平因个人原因辞去公司总经理职务，董事长汪振武作为临时负责人代行总经理职权；10个月后，罗振华被任命为总经理，并获得监管核准。
偿付能力走低 仅有一家省外分支机构
成立初期，华贵人寿凭借定期寿险这一险种在互联网渠道中快速打开局面。根据年报，2017年至2020年，寿险保费收入为4.12亿元、4.79亿元、4.08亿元、11.18亿元。在全部保费收入中占比分别为97.4%、74.1%、37.4%、55.5%。随着保费收入的增长，寿险业务占比下降，但2020年仍占比过半。分红险也成为拉动保费收入的重要险种，2020年，分红险保费收入为8.56亿元，占比42.5%。
不过，去年10月，银保监会发布了《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》，对保险公司经营的互联网人身保险业务提出经营要求，不满足相关条件的，不得开展互联网人身保险业务。
这一新规在不同程度上影响了中小险企的发展。华贵人寿在此前发布公告称，自2022年1月1日起，本公司互联网人身险业务范围调整为：定期寿险、意外险、健康险（护理险除外）。其风靡网络的华贵大麦定期寿险等系列产品在2022年前下架，但随后，华贵大麦定期寿险2022版已再次上线。根据官网显示，目前已有4款互联网专属的定期寿险产品推出。官网同时显示，在其停售的23款产品中，涉及定期寿险、两全保险、重疾险、医疗险、意外伤害险、年金险等多个险种。
值得注意的是，华贵人寿的五家分支机构仅有一家在河北省设立，其余四家均为贵州省内分支机构。对于需要转入线下的产品而言，分支机构的铺设与支持也不可或缺。
爱建集团在公告中也提示，本次交易标的华贵人寿为地方性保险公司，同时其经营策略定位于产品与服务领先的互联网平台型保险公司，其所处行业未来发展可能会产生受到国内外宏观经济形势、监管部门法规和地方政策影响较大的风险。
针对互联网新规下的产品调整与业务方向，《财经天下》周刊曾联系华贵人寿方面，但未能获得答复。
此外，业务的发展也带来了资本快速消耗。华贵人寿的偿付能力指标由成立初期的701%下滑至2020年的181.77%。对此，华贵人寿在年报中表示，2020年，其实际资本减少9733.86万元，同时，因公司负债业务和投资资产增加，以及投资结构调整，*资本较2019年增加7136.47万元。2021年三季度，华贵人寿偿付能力指标再降至150.06%。
云南白药 垄断白药龙头
同仁堂 销售界知名龙头
华北制药 抗生素龙头
双鹭药业 品牌龙头
吉林敖东 品牌龙头
浙江医药 品牌龙头
医药行业运行情况较为稳定,一季度医药制造业收入和利润增幅分别为16%和19%,同期上市公司板块剔除非经常性收益后利润同比增长25%,主业运行情况不错；另外,4月国务院正式签发新医改方案,标志着医药卫生改革进入到深化实施阶段；目前基本药物的遴选已有较成熟方案,相关方案已经比较完善,正在走流程,近期出台的可能性非常大；拥有可能进入基本药物目录*品种的公司,如天士力(600535)、中新药业、千金药业(600479)、云南白药 (000538)、沃华医药(002107)、东阿阿胶(000423)、三九医药(000999)、康美药业(600518)等值得关注；
医药板块股票有：
化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械等医药行业；
中药行业：
600211 西藏药业、600285 羚锐股份、000423 东阿阿胶、000650 ST 仁 和、600422 昆明制药、600085 同仁堂、000790 华神集团、600557 康缘药业、600572 康 恩 贝、000607 华立药业、000538 云南白药、600129 太极集团、600750 江中药业、600594 益佰制药、600436 片仔癀、600781 上海辅仁、000989 九 芝 堂、002118 紫鑫药业、000919 金陵药业、600535 马应龙、600351 亚宝药业、000590 紫光古汉；
化学制药行业：
600771 东盛科技、000597 东北制药、600829 三精制药、600812 华北制药、600488 天药股份、002019 鑫富药业、600252 中恒集团、600276 恒瑞医药、000952 广济药业、600521 华海药业、600267 海正药业、600842 中西药业、600666 西南药业、600518 康美药业、000627 天茂集团、000739 普洛康裕、002099 海翔药业、002004 华邦制药、002001 新 和 成、000756 新华制药、600420 现代制药；
生物制品行业：
600867 通化东宝、000416 健特生物、002038 双鹭药业、 600201 金宇集团、 002007 华兰生物、600195 中牧股份、600161 天坛生物、600196 复星医药；
医疗器械行业：
1、万东医疗（600055）：医用X射线机国内第一，华润为控股股东；
2、新华医疗（600587）：清洗消毒器*，淄矿集团为控股股东；
3、鱼跃医疗（002223）：听诊器、血压计、制氧机、轮椅车
4、乐普医疗（300003）：血管内药物洗脱支架系统
5、阳普医疗（300030）：第三代真空采血系统
6、信立泰 （002294）：高端医疗器械
7、海南海药（000566）：人工耳蜗
8、山东药玻（600529）：药用玻璃
9、人福医药（600079）：麻醉药、生育调节药、维吾尔药
医药商业行业：000963 华东医药、600763 通策医疗、600511 国药股份、000028 一致药业
医药商业概念股
医药商业概念所谓的“三方”、“四国”
三方：国药、上药、九州通；
四国：国药、上药、华润、九州通；
国药系：
1、中国医药（600056）：通用美康在全国医药保健品行业进出口总额排名中资企业第1名，全行业排名第3名；
2、国药股份（600511）：公司是国家药品监督管理局确定的41家药品全国跨省零售连锁试点企业、8家药品电子商务试点企业之一；控股股东为国药控股（HK1099）；
3、一致药业（000028）：持国药控股广州公司100％股权，国控广州是国药控股在中国南部的核心企业，拥有800多家医药商业分销网络，覆盖了全国29 个省、市、区大中型城市；通过收购，公司的主营业务收入将由15.76亿元扩大至近50亿元；2008年底公司以13667万元收购国药控股南宁有限公司 100％股权、苏州万庆药业有限公司75％股权和东莞市东风中医药有限公司100％股权，8月底公司以500万元收购广西一致医药***股权；控股股东为国药控股（HK1099）；
4、复星药业（600196）：参股34.66%的国药控股（HK1099）保持中国药品分销第1地位；
5、上海医药（601607）：
6、九州通（600998）：全国医药商业第三、民营医药商业第一；
7、南京医药（600713）：全国第4大医药流通企业；
8、第一医药（600833）：上海市第2大医药流通企业；
9、同仁堂（600085）：拥有近500家“北京同仁堂专卖店”及近千家形象专柜；集团还在全球的13个国家和地区开设了20家分店；
10、嘉事堂 （002462），北京*医药商业；
（1）普洛股份、东北制药：金刚烷类——抗病毒药物
（2）上海医药：药品达菲是抗病毒药物，这个药是罗氏的专利药，在国内授权上海医药母公司上药集团下属上海三维制药拥有生产，
（3）莱茵生物：生产八角茴香提取物，这个提取物可作为是生产达菲的原料；
（4）白云山A，同仁堂：板蓝根作为增强人体自我免疫力的药物，也是抵抗病毒的主力药物之一
（5）中牧股份、金宇集团：这两家公司是动物疫苗的生产大户；
（6）天坛生物、华兰生物：这两家公司可生产人流感疫苗；
（7）达安基因、科华生物：此两家公司生产诊断试剂；
（8）鲁抗医药：生物发酵及生物合成等抗感染类药品生产的企业，青霉素类半合成药品、头孢类抗菌素；旗下子公司舍里乐药业有限公司是国内兽药的重要生产企业；
（9）联环药业：联环药业公司与扬州大学等组建的扬州威克生物工程有限公司（注册资本5840万元，公司占39.38％）主要生产禽流感灭活疫苗；
近日，爱建集团（600643.SH）披露公告，拟以1.28亿元受让西藏酷爱通信有限公司（以下简称“酷爱通信公司”）所持华贵人寿1亿股，占其总股本比例的10%，列第四大股东。对于在金融领域已布局信托、融资租赁等多个板块的爱建集团而言，涉足保险，其提出，是为完善金融业务链条，而从其旗下爱建信托业务承压的情况来看，或也有多点发力，推动转型的意图。
从标的情况来看，尽管华贵人寿2020 年度原保费收入 20.13 亿元，三年复合增长率近 70%，但2021年出现明显营收缩水，同比缩减近4成。在业务方面，爱建集团尤为强调了华贵人寿在其聚焦的互联网定期寿险方面的市场优势。业内人士分析，因件均保费较低、销售成本较高，导致寿险公司以往对定期寿险热情不足，在互联网渠道发展下，定期寿险或成为中小险企突围的差异化路径。
1.28亿元受让10%股权，信托业务承压拼上保险板块拼图
具体来看这笔交易。爱建集团此次拟出资1.28亿元受让华贵人寿10%股权，通过股权受让，爱建集团成为华贵人寿第四大股东，列于贵州金融控股集团有限责任公司（持股21%）、贵州茅台（持股20%）和华康保险代理（持股15%）之后。对于此次持股，爱建集团强调是“为进一步丰富公司金融业务板块，完善公司金融业务链条”。显然，战略协同意图明确。
从公开信息来看，在1992年改制并在1993年上市的爱建集团，业务架构主要包括，信托、证券、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权投资等综合金融及类金融业务。此前，爱建集团曾提出，要布局和发展其他金融及类金融业务，覆盖各类型目标客户和服务群体，提供综合型、一体化的综合性金融服务。
从发展业绩来看，2021年前3季度，爱建集团实现营业收入16.13亿元，同比增长29.31%，净利润为11.56亿元，同比增长12.76%，总资产273.89亿元，较上年度末增长1.16%。
但从旗下板块来说，却也面临磕绊。近日，爱建集团披露旗下爱建信托2021年未经审计财务数据，在监管压降融资类与通道类信托业务规模的背景下，全年，爱建信托营收、利润双降，营业总收入下滑4%，净利润则有23个百分点的下滑，同时，因爱建信托对同飞矿业等公司的自营贷款存在减值迹象，2021年度拟计提减值准备2.1亿元。据爱建集团公告，2021年其合并报表预计计提减值准备3.39亿元，导致净利润减少2.6亿元。
“在疫情持续影响以及监管对融资、通道类业务的压降要求下，爱建集团旗下主要信托、融资租赁板块发展都面临一定压力”，一位金融研究员向蓝鲸保险分析指出，“此次受让保险公司股权，增加业务板块，对于爱建集团金融链条补充和转型有所助益。同时，保险与爱建集团旗下其他金融业务在客群、渠道、场景、业务模式等方面均存在可融合的机遇，有利于实现协同”。
“但同时，未来也需要重视资金运用、关联交易方面的审慎性、合规性，以及跨金融业务防火墙的搭建，防范出现跨领域的交叉风险”，该金融员补充道。
爱建集团也提出，参股华贵人寿，面临经营过程中可能产生的资产风险、偿付风险、信用风险、亏损经营风险，以及跨市场、跨区域、跨行业的传递风险。对此，一方面加强对金融行业的研究，提高风险防范意识和能力；另一方面，确保交易标的健康、合规，关注标的公司核心产品业务和轻资产型发展定位，推进其业务发展和投资能力及长期持续经营能力。
定价方面，据公告，近十年来 A 股上市寿险公司的静态 PEV 估值多数时间在 1-1.5 倍区间；同时参考近年来市场类似中小寿险公司的交易价格，以及对其他并购项目的询价，新设的中小寿险公司引入战略投资者的股权价格普遍在 1.0-1.1 元/股之间。
基于华贵人寿的股权交易经验来看， 2019 年底，华贵人寿曾发生过相关股权转让，根据相关资料，2019 年 11 月，华贵人寿原股东河北汇佳房地产开发有限公司将其所持有的华贵人寿 2000万股股份（占总股本的 2%）转让给天津锦亿供应链管理有限公司，转让价格为 1.2 元/股。同时根据行业通行的“评估价值法”测算华贵人寿估值范围，华贵人寿估值范围在 11.75 亿元-13.96 亿元之间，对应其当前 10亿元注册资金，则转让价格应为 1.175 元-1.396 元/股。基于此，爱建集团与股权出让方酷爱通信公司经协商，将此次股权受让价格定为 1.28 元/股。
2021年华贵人寿营收缩水4成，发力互联网定寿寻差异化路径
那么交易标的华贵人寿究竟成色如何？
成立于2017年2月的华贵人寿，注册于贵州省，注册资本10亿元。据公开信息，华贵人寿定位于产品与服务领先的互联网平台型保险公司。在市场策略方面，华贵人寿实施差异化竞争战略，客群聚焦于30-45岁的中青年，以定期、终身寿险两类产品为主打。在机构构铺设方面，华贵人寿当前共有贵州、河北2个省级分公司，3个中心支公司。
从更直观的经营数据来看，在爱建集团的公告中，提出华贵人寿 2020 年度原保费收入 20.13 亿元，三年复合增长率近 70%。而在2021年，华贵人寿营业收入为11.94亿元，同比缩减约41.7个百分点，但同期实现扭亏为盈，全年净利润为3127.2万元。
同时，爱建集团在公告中强调，华贵人寿在其专注发展的互联网定期寿险产品，具有一定市场优势。
“以定期寿险作为差异化竞争的发力点，应该是一个可行的选择”，李文中向蓝鲸保险分析指出，“当前，民众的风险意识和保险意识越来越强，对保险需求越来越个性化。某些保险公司以定期寿险为主打，可以更好地满足部分消费者的风险保障需求。定期寿险的一个重要特点就是‘保费较低，保障较高’，适合那些保费支出意愿有限，保障程度要求较高的消费者，一旦身故能够为遗属留下一笔较大的生活保障资金。而且，定期寿险一般都可以申请展期或者变换为终身寿险，因此比较适合刚刚步入社会不久的年轻人。”
蓝鲸保险注意到，近年来，华贵人寿在定期寿险领域尤为聚焦，在其官网“经营的保险产品目录及条款”中列出的77款产品中，超30款产品为定期寿险。而此前，也有业内数据显示，华贵大麦系列定期寿险占据了互联网定寿市场约50%的市场份额。近期，在互联网人身险新规规范下，华贵人寿上线4款2022年版定期寿险，均注明“互联网专属”，进行渠道规范。
“过去寿险公司对定期寿险产品市场热情不足的一个重要原因就是件均保费较低，销售成本较高，不太适合通过代理人展业。如今，互联网保险的快速发展明显改变了这一状况，使得寿险公司发力定期寿险市场成为可能”，李文中补充道。
“不同于理财、储蓄型产品，定期寿险重在保障价值，并且与终身寿险类产品相比，单均保费较低，因此定期寿险的销售逻辑差别于其他产品，互联网渠道即是适合发力销售的渠道之一”，徐昱琛向蓝鲸保险介绍道，“华贵人寿的大麦系列早期有明显的销售表现，是其在定期寿险方面的较大发力。从美国经验来看，定期寿险的保单占比占据全部保单数量的约4成，完全可以成为一个蓝海市场，但目前我国在定期寿险领域实现的突破的公司还并不多。”
日前，银保监会官网挂出批复，核准刘卫平担任华贵人寿保险股份有限公司（以下简称“华贵人寿”）总经理的任职资格。公开资料显示，2016年6月，华贵人寿获批筹建之际，拟任该公司总经理的是薛向刚。2017年2月，华贵人寿开业申请获批。而在去年三季度，薛向刚离职，当时尚不满“周岁”的华贵人寿不得不另觅总经理人选。
如今，新任总经理刘卫平正式“就位”后，市场对华贵人寿日后的走向拭目以待。从目前来看，基于寿险业“七亏八盈”的特征，成立第二年的华贵人寿仍面临较大程度的亏损。*数据显示，今年前三季度，华贵人寿累计实现净利润-1.24亿元，亏损额较上年同期扩大了1倍多。
而在今年初，华贵人寿董事长汪振武曾公开表示，“力争六年盈利、八年打平、九年上市”。在寿险业加速转型的背景下，想要实现这一目标，华贵人寿还需要付出更多努力。
新任总经理为外部聘请
公开资料显示，华贵人寿由11家企业共同出资创立，注册资本金10亿元，2017年2月正式获批开业。
尽管成立时间不长，但华贵人寿总经理一职已经出现过一轮人事变动。公开资料显示，2016年6月，华贵人寿获批筹建之际，拟出任该公司总经理一职的是薛向刚。华贵人寿方面也曾介绍称，公司于2017年2月向原保监会提交了关于薛向刚的任职资格核准申请。
不过，经《》
根据公开资料，在加入华贵人寿之前，薛向刚曾历任阳光保险集团财务部副总经理（主持工作），珠江人寿总经理助理、财务负责人、投资负责人，中国先锋金融集团有限公司首席财务官。
值得注意的是，2017年三季度至2018年三季度，华贵人寿的偿付能力报告中均未披露总经理职务的归属。这是否意味着薛向刚的离任造成了华贵人寿总经理一职的空缺？
对此，华贵人寿内部工作人员回复《》
华贵人寿官网内容显示，刘卫平生于1964年，2018年10月起任华贵人寿保险股份有限公司总经理，全面负责该公司的经营管理工作，分管经团业务部、网络业务二部、信息技术部、运营部，曾历任吉祥人寿保险股份有限公司常务副总裁等职务。
上述人士也向《》
前三季度亏损过亿
2016年以来，监管层对于保险牌照的发放越发审慎。2016年，获批筹建的保险公司共计21家；2017年，拿到批筹的险企则减少到4家。到了今年，行业内则出现了保险公司“零批筹”的情况。
在这种背景下，身为贵州省第一家本土保险法人机构的华贵人寿顺利获批筹建并开业。由于开业未满两年，华贵人寿因此还不能在贵州省外设立分支机构。这种情况之下，2017年，华贵人寿累计取得保险业务收入4.24亿元。而*数据显示，2018年前三季度，华贵人寿累计实现保险业务收入4.89亿元，较上年同期增长100.83%。
从股权结构来看，除中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（以下简称“茅台酒厂”）持有华贵人寿20%的股份之外，持股比例在5%以上的股东还包括8家，其中华康保险代理有限公司（以下简称“华康保险”）持股比例为15%，贵州贵安金融投资有限公司持股比例为11%，贵州省贵民投资有限责任公司持股比例为10%，西藏酷爱通信有限公司持股比例为10%，北京市设备安装工程集团有限公司持股比例为8%，长春桂林路市场发展有限公司持股比例为8%，鄂尔多斯市瑞德煤化有限责任公司持股比例为8%，盛和资源控股股份有限公司持股比例为5%。
不过，在业务层面，华贵人寿对股东企业的依赖程度并不高。根据《》
盈利方面，华贵人寿在开业首年亏损了7770.40万元，主要与发展初期提取了较大额的保险责任准备金有关。而*数据显示，今年前三季度，该公司累计实现净利润-1.24亿元，亏损额较上年同期扩大1.18倍。
寿险公司普遍“七亏八盈”的特征之下，华贵人寿董事长汪振武在2018年初表示，要“力争六年盈利、八年打平、九年上市”，还要“把控战略目标与产品、结构、渠道策略的平衡，保费获取成本与投资能力的平衡，公司资本金与业务适度规模等角度的平衡”。
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