开立医疗(000789股票)开立医疗官网
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今日开立医疗（300633）涨6.05%，收盘报27.85元。
2022年4月27日，中泰证券研究员谢木青发布了对开立医疗的研报《内镜快速增长带来占比进一步提升，多产品战略初具雏形》，该研报对开立医疗给出“买入”评级。研报中预计2022-2024年公司收入17.84、22.21、28.04亿元，同比增长23%、25%、26%，归母净利润2.85、3.83、4.88亿元，同比增长15%、34%、27%（调整前22-23年2.98、3.76亿元），对应EPS0.66、0.89、1.14。考虑到公司彩超和内镜有望持续进口替代，新产品支气管镜、腹腔镜、超声内镜等成长性较强，维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为12.05%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中银证券的高睿婷。
开立医疗（300633）个股
万年青(000789.SZ)发布2022年股票期权激励计划公告，本激励计划的激励对象总人数为244人，本激励计划授予的股票期权的行权价格为12.17元/份。
本激励计划拟向激励对象授予股票期权总计785.00万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本的0.98%。
公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的1%。本激励计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的公司股票数量，累计未超过公司股本总额的1%。
开立医疗公布2021年年度报告，公司实现营业收入14.45亿元，同比增长24.20%；归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比扭亏为盈；拟10派1.25元。
截至2022年4月26日收盘，开立医疗(300633)报收于25.6元，上涨2.4%，换手率1.6%，成交量3.59万手，成交额9220.83万元。资金流向数据方面，4月26日主力资金净流入436.77万元，游资资金净流入325.54万元，散户资金净流出245.21万元。
证券之星估值分析工具显示，开立医疗（300633）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.2。
开立医疗主营业务：医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售。公司董事长为陈志强。公司总经理为吴坤祥。
重仓开立医疗的前十大基金
其中持有数量最多的基金为融通健康产业灵活配置混合A/B，目前规模为12.14亿元，*净值2.373（4月25日），较上一交易日下跌6.57%，近一年下跌22.43%。该基金现任基金经理为万民远。
4月26日晚，开立医疗同时披露年报与一季报。
在国产替代趋势下，开立医疗凭借丰富产品线和突破性的高端产品，实现业绩腾飞。
公司2021年实现营收14.45亿元，同比增长24.2%；净利润2.47亿元，实现扭亏；其中扣非净利润1.68亿元，同比增长285.84%。
一季度为传统淡季，公司仍交出高增长答卷。实现营收3.71亿元，同比增长31.53%；净利润0.51亿元，同比增长41.36%；扣非净利润0.49亿元，同比增长75.69%。
“现在是开立*的时候！”开立医疗董事长陈志强对公司充满信心。
01
内镜22年预计增速再超40%
超声设备入驻太空
2002年，我国超声仪器工业奠基人之一、原汕头超声研究所所长姚锦钟创立开立医疗，成为国内较早研发并掌握彩超设备和探头核心技术的企业。此后，公司向内窥镜领域延伸，形成了超声与内镜双板块驱动的业务结构。
整体来看，公司业绩呈现出超声保持稳健，内镜销售放量的态势。根据2021年年报，公司超声业务实现营收9.46亿元，同比增长20.61%。内镜设备业务实现营收4.28亿元，同比增长39.03%。中信证券医药研究员宋硕表示：“经过过去几年的投入和积累，开立医疗迎来收获期，产品持续迭代，销售持续放量。”
在产品迭代方面，公司2021年完成了11款新产品的医疗器械注册。支气管镜、环阵超声内镜、光学放大内镜、刚度可调内镜以及超细内镜等高端内镜的导入，补足了内镜业务的产品种类和高端功能，产品竞争力大幅提升，有利于公司进一步拓展科室覆盖，由消化内科逐步拓展到呼吸科、外科等领域。除了软镜产品的开发，公司也横向拓展硬镜产品。新推出的SV-M4K30代表公司真正进入微创外科领域，销售表现靓丽。
为进一步丰富产品线，提升竞争力，公司在研发上持续投入。2021年，公司研发投入为2.63亿元，同比增长10.8%，占营收的18.21%。
对于下一步的研发，陈志强表示，公司将继续围绕临床需求，加速多产品矩阵布局，提供多科室临床诊疗的解决方案：新一代超声平台将为临床提供全面智能化解决方案；血管内超声（IVUS）将开拓心血管介入领域的应用；国内首创的凸阵超声内镜、光学放大内镜、刚度可调内镜等将满足复杂临床需求，为消化内镜诊疗提供完整的解决方案；4K超高清腔镜系统与4K荧光腔镜系统，联合腹腔镜术中超声，拓展微创外科领域版图。
针对具有传统优势的超声板块，陈志强也呈乐观态度。公司的产品链布局完整，高中低端产品均具有竞争力。立足于S60高端超声平台，公司推出了妇产专科P60等衍生型号，标志着开始切入专科应用。他表示，60平台2021年销量增长了一倍，是所有产品中增速最快的。除了业绩上的硬实力，公司还在空中秀了一把软实力。公司便携式彩超X5入驻中国空间站，作为国内*一家入选的超声设备公司。
航天员在太空舱内使用开立彩超X5 图/开立医疗官网
02
国产替代趋势加速
海外销售额行业第二
中国医疗设备市场广阔，但国产品牌起步较晚，市场竞争格局呈现由外资品牌垄断的局面。其中，尽管超声设备在低端市场已基本实现国产化，但在中高端市场被进口品牌垄断。根据开源证券数据，2019年一季度，国产品牌在国内超声高、中、低端市场的占比分别为8.1%、29.17%、75.1%。
外资品牌垄断中国软镜与超声市场 图/开源证券
近年来，国家及各省相继出台政策，支持采购国产设备，国产医疗器械实现进口替代的趋势不断加速。陈志强也看到这一趋势的持续，将其比作“未来三年*的机会，也是我们*的期待”。
不过，他也认为，国产替代的关键是国内厂家产品要过硬，只有产品力领先才能与国家政策匹配。为此，开立医疗在高端产品上的积累，逐步转化为业绩。
在超声市场，中高端市场的国产替代趋势明显。公司2021年高端产品在超声业务收入中占比已达45%，S50、S60、P60等产品，具有较为明显的技术领先性，受到医疗机构的广泛认可。
在内镜市场，公司作为国产软镜的龙头企业，市场占有率持续突破。2021年，公司在国内消化内镜招投标中占比达到9.1%，超过了外资品牌宾得。公司董秘李浩介绍，HD-500、HD-550产品2021年底在三级医院装机已超过200家，其中约100家均为2021年内完成。三级医院收入占比达到27%，北京友谊、武汉协和、上海中山等*三甲医院都已顺利装机，临床反馈良好。两款产品的收入已经占公司内镜整体收入的50%以上，毛利率提升明显。
在打破国内垄断的同时，公司在海外市场也有不俗表现。年报显示，公司国外销售达6.66亿元，同比增长34.24%，在行业内排名第二；营收占比达到46.07%，与国内市场齐头并进。公司海外注册产品丰富，已有超过30款产品获得FDA或CE认证，今年4月，公司高端软镜产品HD-550顺利获得FDA认证。陈志强表示，2022年是推进探索美国市场的一年。
03
费用控制得力
手握14亿现金
在亮眼业绩的背后，公司财务状况持续优化。公司董秘李浩表示：“公司财务模型逐渐走入规模效用体现的阶段。”
陈志强表示，公司经营已逐渐走出过去“高投入、低产出”的困境，收入规模的上升，带来费用率的明显下降、净利润的显著增长，未来利润输出将更为可观，开立迎来了历史上*的发展阶段。
毛利率、净利率显著提升 图/wind
2021年，公司期间费用率为50.5%，今年一季度又进一步降低到45.48%，同比下降了7.51个百分点。尤其是销售费用率一季度控制在19.79%，同比下降5.8个百分点。公司财务总监罗曰佐表示：“公司在费用管控上延续2021年的政策，公司盈利能力与现金流将获得更好的增长。”
在现金流方面，公司2021年经营活动产生的现金流量净额为3.03亿元，同比增长11.75%；今年一季度经营活动产生的现金流量净额0.52亿元，同比增长高达5742.54%。此外，今年1月，公司再融资落地，共募资7.69亿元。李浩表示：“公司账面上累积了14亿的现金，为公司发展奠定了坚实的基础。”
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