二级债基(九华旅游股票股吧)
二级债基(九华旅游股票股吧)
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最近股市还是不行，不过债市回暖，一些债券基金还是惹人关注的。今天柠檬君就来盘点几只新晋网红债券基金，话说最近多个互联网平台都不搞销量排行了，以后写这个可就困难了。
长盛安逸纯债C（007745）
一只限购100元/日的债券基金，这个限额会让大家想到老牌网红债券基金鹏华丰禄债券（003547），那么这个债基又有什么魅力呢？
数据韭圈儿，2022-4-15，下同
毫无疑问，那就是近一年的业绩实在太耀眼，近一年涨幅高达9.49%。在收益能力如此突出的情况下，该基金近一年*回撤仅为0.19%。能攻善守，收益曲线超好看。
看持仓，现任基金经理王贵君2021年1月上任以来，这只基金近乎一直满仓信用债，规模较小的时候收益猛，规模上来之后收益也比较稳定。
该基金最近增加了E类份额，不限额，但是需要注意的是持有180天内的赎回费都是1.5%，如果没做好坚持半年以上的准备，是不合适投资的。而看到这个费率水平，柠檬君又想到了另一只老牌网红债基——招商产业债，同样的高赎回费。长盛安逸纯债这有点mix两大网红债基的感觉。
东兴兴利债券C（009617）
这是一只二级债基，但是实际运作中，看着是当成纯债基金来做的，基金经理是司马义买买提：
这个数据是A类的，不是C类的，C类是后设立的，没这么长的历史。
这只基金的业绩看着跟长盛安逸纯债差不多，当然近一年也没那么妖，近一年*回撤是0.11%，这个业绩和回撤看着可能更加顺眼一些。
持仓方面，近一年开始的时候还有一定的国债、金融债，后来也变成信用债*优势地位了。东兴兴利C相对于长盛安逸纯债有一个很大的优势，那就是持有满7天就0赎回费，方便投资者随时跑路，柠檬君看评论，发现不少人还是挺爱折腾的，在债基投资上玩起了波段操作。
国泰利享中短债C（006598）
这只基金也是持有满7天0赎回费，也是很适合折腾的：
不过这只基金的业绩特征是非常稳，波动较小，近一年*回撤0.05%，这基本上是纯债基金控制回撤的一档表现了。只要债市不太难，很少绿，债市稳定下来，见红还是很多的。受欢迎并不令人意外。同样没意外的是持仓信用债为主。基金经理是丁士恒、陶然。
还有一些基金，比如德邦锐兴债券、建信短债债券等，就不单独盘点，跟上面提及的债基其实是很像的。其实看多了此类产品，相信大家也能总结出几点网红密码，跟网红脸一样。互联网渠道基金投资者，“小白”比较多，初入这个市场，比较喜欢稳定的，稳稳涨的，回撤小的，净值曲线贼好看的那种，*不满意还能随时撤。所以对于想要在互联网渠道有所突破的基金公司来说，打造出这样的产品就是捷径。至少能先刷个脸，让投资者知道还有这样一家基金公司。
不知道大家有没有注意到，这样的产品多出自中小基金公司，而大公司几乎没有，难道是大公司没有这个能力？柠檬君觉得并不太可能，只是有所不为罢了。这样的产品还是特别考验管理人投资能力的，投资者在选择产品的时候，也是需要精挑细选的，风险收益对等原则时刻记心中。
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8月20日丨九华旅游(603199.SH)公布，《东至县人民政府安徽九华山旅游发展股份有限公司旅游开发战略合作框架协议》由公司与东至县人民政府于2021年8月20日在东至县签署。
为贯彻池州市委市政府关于推进池州全域旅游发展的要求，促进东至县旅游产业建设步伐，提升产业水平，双方本着互利共赢、风险共担、共同发展的合作原则，利用各自在资源、资金、管理和人才等方面的优势，经友好协商，就东至县有关旅游资源开发签订战略合作框架协议。
此次战略合作框架协议的签署顺应旅游业发展全域化的趋势，符合公司的战略发展需要。公司将充分发挥在经营理念、管理经验以及资本、人才、资源整合能力等各方面的综合优势，与东至县人民政府共同合作开发利用东至县有关旅游资源，进一步增强与公司现有资源之间的协同联动效应，实现产业链的整体延伸，有利于公司的长远发展。
最近做了一点简单的分析，想了解一下不同类型的主动投资公募的大体结构和思路。简单来讲，就是想大概看看现在公募基金大概仓位多少，主要投资什么风格的股票，是大盘股还是中小创？研究的方法比较简单粗糙，就是通过在时间序列上用基金指数收益对主要市场股债指数做滚动回归，去看看大概的拟合效果。
由于回归是个完全数学统计的方法，直接算出来的结果有时候会误差比较大，偏离直观理解，因此我根据想分析的四个基金类型的合同做了一些约束：
其中总仓位最多95%是因为开放式基金需保留不低于5%的现金。这其中有个bug是由于债券可以质押做杠杆，所以债券基金有时候会加杠杆(杠杆率不超过140%)，因此限制95%是有些问题，这个bug我会在后面解决。
这里说明下，混合债券型二级基金是指，债券仓位不低于80%，股票可通过新股申购、转债转股、二级市场购买等方式参与，但仓位不超过20%的债券型基金(《基金法》中定义债券保持超过80%的，叫债券型基金)。与之相对比的概念是纯债基金，即只买债的；和混合债券型一级基金，即只能通过新股申购、转债转股参与股票，而不能直接在二级市场上购买股票的债券基金。
除了以上约束外，我额外做个约束，就是约束解释基金构成的指数，每天权重变化不超过2%，防止统计方法带来很奇异跳跃的结果。
在回归周期上我选择了60个交易日，太短会造成结果变化很大，太长会结果过于滞后。当然60并没有必然的道理，40也好，60也好，无法说明哪个一定更准确，所以大概齐定了一个。
谈点心得，就是数学方法是严谨的，但是那些假设通常是现实无法达到的，所以纯数学方法做金融分析经常出现一些很怪异的结果，因此需要理解金融本身，加入一些适当合理的约束和假设。
比较重点的是基础指数的选择。我希望备选的指数不要太多太类似，这样会造成共线性(Multicollinearity)很强，回归的结果很混乱，因此不会选一堆行业指数；也不希望太少或太缺少代表性，这样就没有分析意义了。
最后股票指数我选择了一些区分度较大的风格指数：
债券这边由于自己了解的不是很多，也咨询过做债的朋友，大家主要看主流券的估值变动，有信用、期限等多个维度，指数看的相对少，因此偷个懒，直接用了短期债券型基金指数、长期债券型基金指数两个指数。采用基金指数同时回避了债券加杠杆的问题，就是认为纯债基金和二级债基是类似的人在管理债券，会同时加减杠杆。其实更认真仔细的方法应该是按照期限、品种、信用三个维度来划分，品种例如国开、城投、产业等，*再分下国企民企。
1、二级债基
2005年1月1日至2018年8月17日，滚动回归的分析
从结果来看，二级债基长期股票仓位维持在11%左右，尤其是自2008年金融危机以后。在金融危机时候基本二级债基都做了缓慢减仓的应对动作。在选股结构上，多数时间沪深300的解释程度较高，我想可能是由于很多二级债基不是股债分别基金经理管，而是债券基金经理管股票。而债券基金经理通常对与债券相关宏观经济更敏感，而对股票风格与个券关注少，所以会偏好大盘股，不像股票基金经理那么百花齐放。
在债券结构上，多数时候是以跟长期债券基金类似的配置为主，短债占比更高的时点发生在2007-2008、2010、2016年底、2017年底。不过仍然可以看出在2016年底债券市场流动性紧张时候，短期债基解释的成分明显升高了。
2、偏债混合基金
2005年1月1日至2018年8月17日，滚动回归的分析
做了这个分析后，我想说可能我这几年对偏债混合基金有深深的误解。
从股票仓位看，在2014年以前偏债混合基金基本一直维持一半股票一半债券的核心配置，只是在2008年有略微减仓。但是自2014年以后，这类基金的股票仓位持续下降，一直到10%附近，而选股结构也从早期多种风格配置变成集中到沪深300上。我的猜测是偏债混合基金本身是市场上比较少的品种，2014年以后由于IPO放开，且债券基金不再能参与网下打新，因此很多基金公司发行了大量的偏债混合基金作为“打新基金”为客户提供稳定回报。因此股票仓位只需满足打新底仓金额即可，出现了股票仓位持续下降，且风格都偏向低波动的蓝筹股。目前测试下来偏债混合基金的股票仓位是11%，甚至低于二级债基的13%的股票仓位。
债券的持仓同样验证了这一点，从早期的长债为主变为后来更保守的短债为主，甚至比二级债基持债更保守。
总结：二级债基还是那个二级债基，偏债混合已不是那个偏债混合。
1、二级债基基本维持长期10%左右股票配置，选股风格以大盘为主，选债偏向收益更高的中长期债，以短债作战术性的配置。通过选股风格推测，多数二级债基的股票部分可能是债券基金经理管。
2、偏债混合基金在2014年以前基本以股债各50%的战略配置为主，即海外的“50/50目标风险基金”。2014年以后推测可能是由于股票IPO放开的因素，多数偏债混合基金转向了比二级债基更保守的“打新”投资策略。股票仓位降低，风格从多元转向大盘；债券风格趋于很保守的短债。当然仍有少数偏债混合基金维持原来风格。
二级债基是债券型基金的一种。除固定收益类金融工具以外，适当参与二级市场股票买卖，也参与一级市场新股投资。资产配置：高收益债组合配合打新股及精选个股提高收益产品特点：纯债+新股+精选个股适合时机：股市处于震荡阶段，获取债券和新股的双重收益，并且精选的个股往往是价值蓝筹，有高分红保障，投资风险较低。
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