淡水泉私募(320001基金)

本文目录一览：

• 1、淡水泉私募

• 2、320001基金

• 3、淡水泉私募基金怎么样

• 4、淡水泉私募*持股

“为过去这一段时间投资人承受的净值回撤压力，表示特别大的歉意。”

3月30日，千亿私募淡水泉投资开展了一场线上客户交流会，*赵军发声，阐述近期投资策略，并为近段时间产品净值回撤向持有人道歉。

赵军观点摘要：

千亿私募道歉

“为过去这一段时间投资人承受的净值回撤压力，表示特别大的歉意。”赵军表示，2021年下半年团队开始把精力放在研究优质成长企业、各行各业龙头。当年三、四季度部分企业开始有经营压力，股价随之反应，团队加大对困境反转机会的布局，这个大策略方向延续至今。

Wind数据显示，截至3月18日，淡水泉投资的代表产品淡水泉成长1期，今年来*回撤达26.85%。此前，淡水泉方面向中国证券报

赵军反思近段时间净值波动的原因称，不能简单解释说选错股票，本质上看，还是过于强调利用市场恐慌来增强组合进攻性，在一定程度上牺牲了对短期净值波动的考量。

赵军表示，2021年淡水泉遇到历史上第二次净值回撤时，选择减持了当时组合里*的一个持仓，回头看，虽规避了更大回撤，但是错过了后期该股票的大幅反弹。“基金经理很难做到理想中的有风险时用风险模型迅速去规避，遇到机会时又能够迅速抓住，在操作中这种冲突性比较难处理，我们的组合仓位由看到的机会决定。”

“双底”龙头大级别机会将现

近日北向资金出现较大规模流出。对此，赵军认为，与以前较大流出不同，这次更像是一种应对短期市场不确定性的“应激反应”，不具备长期的指向意义。“我们所了解的真正长线配置中国的基金，并没有出现大的、对中国根本性投资意愿的改变。”

对于当前市场的各类投资机会，赵军认为，情绪的钟摆应该在积累很强大的反向势能。

他表示，当下在A股、港股市场正积累一批“双低”状态下的优质龙头公司，其潜在的投资预期收益空间将是大级别的，淡水泉内部定义为“十环机会”。他解释，“双低”是企业当前处于经营发展周期低位，但在未来1-3年将进入景气上行周期，迎来跃升发展，同时投资人对其预期不高，位于情绪低位，股价表现也落后于市场，具备一定估值优势。但是不是机会还要甄别，尤其要判断其成长空间、估值弹性、时间周期及确定性等因素。在当前市场，一方面他和团队对这些机会的未来有信心，另一方面很兴奋，这也是过去这段时间淡水泉始终保持高仓位运行的原因，预期评估周期是一到两年维度。

谈及A股市场投资底层逻辑，赵军认为，A股市场还是以本土投资人为主。“我们长期看好国内居民财富、企业、机构配置A股的需求，这是A股市场最重要的一个底层逻辑。”

他表示，经济运行中既有市场力量也有政策力量，如果外面的市场环境越复杂，比如有海外疫情防控政策、疫情恢复和供应链问题、国际关系等问题，国内经济发展的重要性就越大；环境越困难，政策调节的力量就会越强。

物流龙头有想象空间

就基金重仓信息技术行业和交通运输行业，赵军做出策略阐释。

“物流行业是中国经济一个大赛道。”他表示，首先，规模效应、网络效应对头部公司而言差异性不大，最后差异在于对产品定价能力，将形成巨大利润差异，最终形成商业竞争优势。其次，有一些新兴成长领域，比如从单一领域向综合物流服务商进军，再比如国际业务往往是一片蓝海。最后，因为是资产密集型和人力密集型行业，物流行业竞争格局一旦稳定后，企业成长往往要向管理要绩效，公司需要强大的管理运维能力。对标美国头部公司净利，中国头部企业还有很大想象空间。

对于信息技术行业，赵军目前看好两个方向：一是各行各业数字化、智能化方向，比如细分领域解决方案提供商，或者底层技术提供者。二是进口替代主题。在全球经济增长乏力的情况下，总量需求增长其实不多，但是结构性增长每年都能找到。这些企业基本都满足两个特征：细分领域的第一位置、相对合理的估值。

此外，赵军表示，最近在加大对港股的布局。港股互联网及中概股近期经历了一次压力测试，投资难点在于市场何时能够对这类资产的投资逻辑和估值定价重新建立起新共识。“过去一年多下跌过程中，很多过去基本面认知的方法及对应的估值方法，都出现了被证伪的现象，同时投资人还要等待基本面的催化剂。我们处在尝试性布局或保持高度关注、迭代阶段。”

09月25日讯 诺安平衡证券投资基金（简称：诺安平衡混合，代码320001）09月24日净值下跌1.56%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1659元，累计净值为3.4259元。

诺安平衡混合基金成立以来收益460.37%，今年以来收益12.60%，近一月收益-1.71%，近一年收益19.95%，近三年收益29.07%。

诺安平衡混合基金成立以来分红12次，累计分红金额47.59亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为蔡宇滨，自2017年12月19日管理该基金，任职期内收益24.75%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有龙蟒佰利（持仓比例5.94%）、中国平安（持仓比例5.92%）、万科A（持仓比例5.84%）、威孚高科（持仓比例3.90%）、合盛硅业（持仓比例3.46%）、桐昆股份（持仓比例3.02%）、汤臣倍健（持仓比例2.80%）、科伦药业（持仓比例2.02%）、永高股份（持仓比例1.99%）、洪城水业（持仓比例1.85%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾二季度，新冠疫情在二季度出现了明显分化，一方面中国疫情大幅好转，复工情况良好。另一方面，美国确诊人数累创新高，南美和印度确诊人数快速增长，在二季度末，美国本土病例接近300万，全球超过1000万。新冠疫情对全球经济带来较大影响，深刻改变了人们的工作和生活方式。此外，我们逐渐意识到，在疫苗或*药出现之前，新冠病毒或会长期存在，云办公、网上生活与网上购物逐渐成为理所当然。

二季度在全球央行联手释放流动性的刺激下，全球资本市场出现了明显的反弹，美国纳斯达克和中国创业板指领涨全球，不仅修复了疫情后的跌幅还创了新高。医药、核心消费与高端科技中短期受益于疫情、长期有成长空间的龙头公司涨幅领先，估值创了新高。*的公司虽然从长期来看能够为投资者带来高额回报，但是过高的估值也透支了未来的成长性，使得未来的潜在收益率降低。

从六月开始，股债表现开始分化。随着中国的复工，经济回复正轨，从宽货币转至宽信用，银行间剩余流动性减少。更重要的是，央行态度发生转向，随后债市经历了一轮大调整，十年债已经接近3%。然而股票市场仍在不断创新高，股票的上涨其实并不完全来自于基本面的好转和超预期，更多的是在资产收益比较下出现了资金搬家的正循环，理财收益下降，股票、基金收益上升，居民持有的金融资产出现了再配置，尤其是绩优基金发行火爆，新的申购资金推动基金重仓股进一步上涨。

截至本报告期末本基金份额净值为1.0368元；本报告期基金份额净值增长率为0.14%，同期业绩比较基准收益率为2.82%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

一边是估值高高在上的抱团股，另一边是估值在底部的传统行业。我们有理由相信一轮风格切换迟早都会到来，从基本面看，无论是利率还是基本面，低估值板块的配置机会可能已经来临。利率抬升后，银行保险相对受益，关于利率对金融股价值折损的担忧有所缓解。从基本面看，二季度肯定不是周期的高点，房地产投资刚刚恢复，基建新项目还没开始拉动需求，下半年低估值板块业绩超预期的概率不低。

此外，目前估值差别和基金配置偏离已经到了一个比较*的位置，部分行业估值甚至超过了2015年高点，但流动性无法和当时相比。人多的地方可能比较危险，而相对低配和低关注度的板块吸引力上升。

在一轮上涨之后会不会出现持续上涨的牛市，在目前这个时候我们还不敢下这个结论。理由是，全球央行为了应对这一轮疫情放水导致的流动性宽松，推高了资产价格，但是收入较低没有持有资产的穷人受益不明显，每一轮的放水和经济刺激最终加剧了全球贫富分化，而目前全球兴起的民粹主义运动，*矛盾冲突，甚至中美之间的贸易摩擦，深层次的原因都部分源于发达国家的底层人民在经济发展过程中受益越来越少，贫富差距拉大。若这时候再出现一轮大涨的牛市，贫富冲突压力更大，最后资产泡沫破裂造成的后果会更严重。

淡水泉私募基金怎么样

公司介绍：

淡水泉创立于2007年‬，是我国领跑的私募证券股权投资基金企业之一。淡水泉着眼于变成全世界*的国内投资权威专家，另外进行私募证券股票基金、国外金融衍生品、组织专用存款账户等业务流程，顾客人群包含政府养老保险金、主权基金、大学捐赠基金、保险公司等机构客户及高净值个人客户。公司以北京为总部，在上海、深圳、香港、新加坡和纽约设有办公室。

核心理念：

淡水泉信奉"逆向投资"，认为股票市场中情绪聚集的地方不容易找到好的投资标的，公司团队更喜欢在被市场"忽略"和"冷落"的地方去"淘金"，越是不被看好的投资，公司越是加强对其基本面的研究，以期先于市场发现投资机会。同样是分享企业未来的成长，淡水泉始终恪守两个准则：1、可被证明的过往经营能力； 2、合理的估值水平。

投研团队：

赵军 总经理 投资总监

南开大学数学学士和金融学硕士。历任中信证券资产管理部分析师、嘉实基金管理公司基金*基金经理、研究总监、机构投资总监、总裁助理。在公募及阳光私募的过往业绩均排在同业同期的前百分之二十，多次被“福布斯”杂志等机构评为中国*私募基金经理。2007年创办淡水泉。

田晶 合伙人 淡水泉（香港）投资管理有限公司CEO

横滨国立大学法学硕士、纽约市立大学布鲁克商学院MBA。曾任嘉实稳健、嘉实浦安保本基金经理、UBS中国研究主管，并管理UBS私人财富管理部门的4只理财产品。此外，还曾在野村证券、花旗以及美国信安环球投资管理等机构进行研究分析和资产管理等工作，在宏观经济、大市值股票、以及海外市场方面拥有丰富的研究和投资经验。

刘忠海 首席风险控制官、产品管理总监

加拿大Concordia大学约翰摩尔森商学院MBA、2006年成为美国特许金融分析师协会会员（CFA）、美国塞仕软件研究所(SAS Institute)认证程序员 。曾任美国密苏里大学哥伦比亚分校经济系访问学者、国信证券经济研究所金融工程*分析师、金融工程部负责人、嘉实基金管理公司机构投资产品顾问。

刘建德 战略规划与执行总监战略规划与执行总监

英国女王大学工程学士和硕士, 英国阿尔斯特大学MBA和研究生学历。拥有23年的专业工作经验、涵盖金融服务，投资银行，企业上市和管理咨询等领域。2001年他从欧洲回到亚太区发展，回国前他在瑞士信贷投资银行（CSFB），瑞信金融衍生产品银行（CSFP），瑞士信贷集团瑞士总部（CSG）和一家瑞士的VC公司工作。回国后曾在普华永道 、德勤、安达信和ATKearney战略咨询公司担任大中华区金融业的主管合伙人。

杨升 业务发展总监

美国旧金山金门大学会计学硕士，金融学硕士。曾任瑞士信贷高端客户及上市发行分析师（旧金山），安永会计师事务所全球资产管理及对冲基金部*审计师（旧金山），摩根士丹利资本国际-Barra另类投资产品部亚太区业务主管（悉尼，东京，香港，旧金山）。

代表产品：

淡水泉成长1期、淡水泉2008等

“为过去这一段时间投资人承受的净值回撤压力，表示特别大的歉意。”

3月30日，千亿私募淡水泉投资开展了一场线上客户交流会，*赵军发声，阐述近期投资策略，并为近段时间产品净值回撤向持有人道歉。

赵军观点摘要：

千亿私募道歉

“为过去这一段时间投资人承受的净值回撤压力，表示特别大的歉意。”赵军表示，2021年下半年团队开始把精力放在研究优质成长企业、各行各业龙头。当年三、四季度部分企业开始有经营压力，股价随之反应，团队加大对困境反转机会的布局，这个大策略方向延续至今。

Wind数据显示，截至3月18日，淡水泉投资的代表产品淡水泉成长1期，今年来*回撤达26.85%。此前，淡水泉方面向中国证券报

赵军反思近段时间净值波动的原因称，不能简单解释说选错股票，本质上看，还是过于强调利用市场恐慌来增强组合进攻性，在一定程度上牺牲了对短期净值波动的考量。

赵军表示，2021年淡水泉遇到历史上第二次净值回撤时，选择减持了当时组合里*的一个持仓，回头看，虽规避了更大回撤，但是错过了后期该股票的大幅反弹。“基金经理很难做到理想中的有风险时用风险模型迅速去规避，遇到机会时又能够迅速抓住，在操作中这种冲突性比较难处理，我们的组合仓位由看到的机会决定。”

“双底”龙头大级别机会将现

近日北向资金出现较大规模流出。对此，赵军认为，与以前较大流出不同，这次更像是一种应对短期市场不确定性的“应激反应”，不具备长期的指向意义。“我们所了解的真正长线配置中国的基金，并没有出现大的、对中国根本性投资意愿的改变。”

对于当前市场的各类投资机会，赵军认为，情绪的钟摆应该在积累很强大的反向势能。

他表示，当下在A股、港股市场正积累一批“双低”状态下的优质龙头公司，其潜在的投资预期收益空间将是大级别的，淡水泉内部定义为“十环机会”。他解释，“双低”是企业当前处于经营发展周期低位，但在未来1-3年将进入景气上行周期，迎来跃升发展，同时投资人对其预期不高，位于情绪低位，股价表现也落后于市场，具备一定估值优势。但是不是机会还要甄别，尤其要判断其成长空间、估值弹性、时间周期及确定性等因素。在当前市场，一方面他和团队对这些机会的未来有信心，另一方面很兴奋，这也是过去这段时间淡水泉始终保持高仓位运行的原因，预期评估周期是一到两年维度。

谈及A股市场投资底层逻辑，赵军认为，A股市场还是以本土投资人为主。“我们长期看好国内居民财富、企业、机构配置A股的需求，这是A股市场最重要的一个底层逻辑。”

他表示，经济运行中既有市场力量也有政策力量，如果外面的市场环境越复杂，比如有海外疫情防控政策、疫情恢复和供应链问题、国际关系等问题，国内经济发展的重要性就越大；环境越困难，政策调节的力量就会越强。

物流龙头有想象空间

就基金重仓信息技术行业和交通运输行业，赵军做出策略阐释。

“物流行业是中国经济一个大赛道。”他表示，首先，规模效应、网络效应对头部公司而言差异性不大，最后差异在于对产品定价能力，将形成巨大利润差异，最终形成商业竞争优势。其次，有一些新兴成长领域，比如从单一领域向综合物流服务商进军，再比如国际业务往往是一片蓝海。最后，因为是资产密集型和人力密集型行业，物流行业竞争格局一旦稳定后，企业成长往往要向管理要绩效，公司需要强大的管理运维能力。对标美国头部公司净利，中国头部企业还有很大想象空间。

对于信息技术行业，赵军目前看好两个方向：一是各行各业数字化、智能化方向，比如细分领域解决方案提供商，或者底层技术提供者。二是进口替代主题。在全球经济增长乏力的情况下，总量需求增长其实不多，但是结构性增长每年都能找到。这些企业基本都满足两个特征：细分领域的第一位置、相对合理的估值。

此外，赵军表示，最近在加大对港股的布局。港股互联网及中概股近期经历了一次压力测试，投资难点在于市场何时能够对这类资产的投资逻辑和估值定价重新建立起新共识。“过去一年多下跌过程中，很多过去基本面认知的方法及对应的估值方法，都出现了被证伪的现象，同时投资人还要等待基本面的催化剂。我们处在尝试性布局或保持高度关注、迭代阶段。”

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