600337(601566)600337 美克家居
600337(601566)600337 美克家居
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国内领先的综合家居消费品公司美克家居（600337.SH）日前发布2020年年报、2021年一季度报，相关经营数据显示美克家居已从新冠疫情的不利影响中恢复，并重拾增长势头。
美克家居一季度营收11.75亿元，不仅较2020年同期增长168.71%，相比2019一季度的10.67亿元也有所增长；归属于上市公司股东的净利润7503.03万元，较2020年同期大幅增长128.12%。
尽管新冠疫情在2020年给以直营模式为主的美克家居带来不利影响，但公司针对性地调整经营策略，在营销、品类和渠道等层面持续发力，并升级商业模式，推动公司由“产品型”企业向“平台型”企业转型，助力公司在疫情趋缓后经营得以很快恢复，为美克家居开启新一轮增长周期奠定了基础。
疫情冲击下全年盈利超3亿元
美克家居主要产品包括实木成品家具、沙发、家居饰品、睡眠用品、定制柜类等，面向中高端新中产阶级客群，为其提供高品位、风格及价格带差异化的家居产品及家居全案解决方案。
2020年初新冠疫情不期而至，对于实体零售和耐用消费品的影响尤为明显，主营中高端家居和配套产品的美克家居一度深受疫情影响，公司全年实现营业收入为45.71亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元，较2019年有所下降。
面对疫情和全球经济放缓影响，美克家居积极应对并快速调整运营策略，通过积极拓展数字化营销及线上线下全渠道销售模式，布局微信小程序“美家心选”、直播赛道、热门综艺IP植入等，快速补足线下消费需求缺口；引入固装家具品类及商品寄售模式，进一步丰富产品品类。
在组织架构上，美克家居通过实施新零售组织变革，从精英价值形态的垂直型组织结构向客户价值形态的平行型组织结构转型，快速适应市场需求变化，积极克服疫情影响，经营情况逐季向好，销售环比逐季增长。
传统消费习惯和思维下，家具是以功能性为主的耐用消费品，而随着收入水平、消费习惯等方面的变化，家具和家居饰品更接近于家居生活的“解决方案”。
在此背景下，美克家居积极构建软装设计平台，向平台型公司转型，2020年，公司主品牌美克美家积极开展以品效为核心出发点的营销活动，并持续、全方位地推进设计师、地产商、硬装公司及楼盘营销合作，全年下单客户数同比增长30%以上。
品牌、渠道价值是平台型公司的重要特征，美克家居积极拓展与其他优质品牌的合作机会，将寄售的模式引入自有零售体系，品类涵盖高端家用电器、餐具、家用安防产品、床品等，通过开放协作，充分发挥主品牌美克美家的品牌、渠道及客户价值，通过产业协作完成价值的放大及变现，实现向平台型公司的转型。
在主动转型的同时，美克家居还积极推动商业模式全新升级，构建生活方式艺术体验平台。在美克家居看来，用沉浸式场景体验的消费模式，可满足消费者购物时的健康、精致、个性、悦己的情感诉求，达到*而独特的消费体验。“以消费带体验已过去，以体验带消费正来临。”
基于上述逻辑，美克家居全新创设了集建筑、家居、艺术设计、生活、餐饮、休闲业态于一体的“美克洞學馆”，并于2020年底在北京开设首家，美克洞學館包括17个产品品牌以及19个寄售品牌，涵盖从家居软装、时尚餐饮到文化休闲等丰富商品与服务，将生活环境和居室文化的“五感”艺术体验汇聚于此。从2021年元旦试营业起的三个月时间，进店客流达6万多人次，高峰期单日客流接近4000人次。
多维度变革推动仍有巨大市占率空间
如果拉长时间线，新冠疫情对于家居消费品行业的影响可以说较为短暂，而消费者需求和习惯变化对于行业的影响则更为持久和深远，家居企业需要从生产、组织方式，营销、渠道，乃至商业模式等方面持续变革，这也将成为家居企业保持竞争力和增长的关键所在。
作为一家领先的中高端家居消费品企业，美克家居也积极推动各链条和领域适时变革。美克家居提出，公司将紧密围绕商业模式创新、战略创新、管理创新及企业价值创新战略，抓住未来消费升级的良好契机，打造高品质的消费品*品牌。
在生产环节上，美克家居启动和持续优化C2M（消费者直连制造）模式，以快速响应消费需求。2013年，美克家居在天津美克工业园投资建设智能制造工厂。2020年，美克家居在江西赣州美克数创智造园启动智能制造的升级版，并将于2021年6月启动投产。
借助智能制造的生产端，美克家居的C2M模式可更好的推动电商业务、恣在家业务以及直播带货发展，迅速实现爆品业务的开发，迅速完成线上到线下的生产转化的快速交付，同时可以针对客户围绕周边商品联动单品开发，实现*触达。
在营销环节，美克家居早在2013年就启动数字化大中台的建设工作，与苹果、IBM共同成立了MobileFirst项目，实现了从进店客人需求识别到整个客人的全链路管理。2020年，美克家居又与*进一步开展战略合作，双方在此前数字化营销*引流合作的基础上，共同聚焦“品牌营销、渠道合作、产业链打造”等三大方向展开升级与合作。通过与*在综艺IP、线上广告营销、社交领域的密切合作，美克家居实现了*触达数千万不同年龄段消费群体，大量的潜在客户也有望在未来带来业绩增量。
在组织结构、渠道、商业模式等层面，正如前文所叙述，美克家居实施了一系列创造性且有效的改革，推出不少新举措、新模式，如推进平台型转型，通过产业协作将价值链“拉长做宽”，推出美克洞學馆重塑购物体验，并引领行业风潮。需要指出的是，这一系列举措并不仅仅是为应对疫情而作出的调整，而是美克家居顺应行业大势的主动求变和持续改革。
仅以美克洞學館为例，在O2O、新零售迅速发展的整体商业生态下，美克洞學館作为新零售艺术空间，呈现在消费者面前的不仅仅是一种独特的艺术体验，同时还为消费者提供矩阵型社交化线上体验触点，实现“店商+电商”一体化运营，真正打造新零售的线上线下全渠道无缝消费体验，重新定义“人、货、场”，诠释美克价值的升维。
纵观整个家居消费市场，亿欧智库报告分析指出，随着近20年来中国居民人均可支配收入与消费支出水平的稳定增长，中国居民的居住观念已逐渐由“生存”向“生活”转变，高端家具作为家具换装升级方向上的最终归处之一，存在巨大的市场潜力。根据Euromonitor数据库及相关调研数据显示，2020中国家具零售市场接近8000亿元，成品家具容量约为4000亿元，其中高端市场规模已突破500亿元。
“美克家居在高端成品家具市场规模中仅占有近10%的市场份额；同时，公司未来将进一步扩大中高端市场占有率，丰富中高端价格带产品布局，延展风格，进而撬动当前高端的3倍市场体量，进一步扩大高端市场市占率。”美克家居在年报中表示。
杜远/文
6月14日丨九牧王(601566.SH)公布，公司于2022年6月14日接到公司股东顺茂投资的通知，基于家族资产管理配置的需求，顺茂投资于2022年6月14日通过大宗交易方式将持有的公司无限售流通股100万股转让给顺茂投资一致行动人陈珍珠，占公司总股本的0.1740%。
此次权益变动后，顺茂投资及其一致行动人合计持有公司无限售流通股30,150,000股，占公司总股本的5.2468%。
美克家居(600337.SH)发布公告，围绕赣州地区产业基础与公司的供应链优势，结合管理人专业化能力，充分发挥各方优势，推动当地家居行业转型升级与公司高质量发展，美克家居作为有限合伙人拟与赣州发展工业引导母基金(有限合伙)(以下称赣发引导基金)、赣州市南康区城发集团金融投资有限公司(以下称南康金投)、北京国圣资产管理有限公司(以下称国圣资产)，共同对外投资设立产业基金—美+(赣州)产业基金合伙企业(有限合伙)(最终名称以工商注册后结果为准，以下称合伙企业或基金)。基金总募集规模为7亿元人民币，其中美克家居、赣发引导基金、南康金投作为有限合伙人分别拟出资3.1亿元人民币、2.8亿元人民币、1亿元人民币，分别占比44.28%、40.00%、14.29%;国圣资产作为普通合伙人拟出资0.1亿元人民币，占比1.43%。
根据《上海证券交易所股票上市规则(2022年修订)》第6.3.3条实质重于形式的规定，本次参与设立产业基金的赣发引导基金与南康金投为公司的关联方，上述共同投资行为构成关联交易。
最近，地产板块伴随高层密集发声开始有所回暖，地产后周期家居板块的关注度也在逐步升温。近日，天风证券即发布研报称，坚定看好后周期家居零售板块。随着2021年迈入四季度，不少企业也公布了前三季度的成绩单，在国内疫情仍有所反复的背景下，一些家居企业的表现也还是给市场带来了惊喜。
10月18日，美克家居披露2021年三季报，公司前三季度实现营收37.23亿元，同比增长20.68%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长近500%。不难看到，美克家居（600337.SH）的业绩表现延续了2020年疫情以来的复苏态势，继续保持快步增长。
值得一提的是，在业绩公布之前，美克家居控股股东还在市场上积极展开增持动作。此前11月1日，美克家居公告控股股东美克投资集团有限公司增持公司股份1041.84万股，占公司当前总股本的0.64%，公告同时指出，将计划自此次增持之日起6个月内，通过上交所交易系统继续增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行股份总数的2%（含本次增持）。股东增持意味着其看好公司未来发展，并认为当下股价被低估，透过此举也向市场释放了坚定的信心。
结合公司在二级市场表现来看，自三季报发布以来，美克家居筑底回升的趋势逐渐明显，那么当下该如何看待公司交出的这份三季报以及后续的机会？
（富途行情）
1、业绩持续向好，三大业务板块齐头并进
从整体的业绩数据不难看出，美克家居已经恢复到2020年疫情爆发前的增长轨道，同时伴随企业转型升级，公司业绩潜力亦逐步进入加速释放期。从毛利率情况来看，公司主营业务毛利率较去年同期提升3.48个百分点至49.82%，在海外疫情不容乐观、国内疫情时有反复所带来的物流成本、原材料成本大幅上升的大背景下，美克家居仍然保证了盈利能力的提升，并率先摆脱疫情冲击带来的负面影响迈向业绩拐点，足见其不俗的经营实力。
聚焦到公司各业务板块，今年前三季度，美克家居直营业务实现营收22.02亿元，同比增长9.84%；加盟业务实现营收2.62亿元，同比增长46.19%，海外业务方面，实现营收12.2亿元，同比增长31.27%。其中，在毛利率方面，直营业务和海外业务均有较大幅度提升，分别同比增长4.57个百分点及7.70个百分点。直营业务作为美克家居的核心收入来源，整体毛利率水平普遍高于行业水平。笔者认为这与美克家居近年来持续加大渠道布局，推进营销及供应链升级，落地精细化管理分不开。随着品牌势能的持续放大，前期渠道布局释放规模效益，柔性供应链赋能及自身管理持续提质增效，公司后续盈利能力仍有提升空间，并将持续夯实这一业务板块的基本盘。
此外，加盟业务方面，目前美克家居也在积极加速推进市场覆盖，旗下成长性*的A.R.T.加盟品牌，在门店裂变驱动下，上半年在国内门店布局已增至370家，门店数量同比增加60%。三季度美克家居也相继在济南、江阴、烟台新增门店，进一步下探二、三线城市。目前公司正有序推进门店扩张，尤其是随着公司盈利迈向拐点，流动性安全持续得到保障，将为后续项目落地带来坚实支撑。同时，该业务板块凭借强劲的增长势头，未来也将有望成为美克家居业务重要的增长极，可谓看点十足。
最后再关注到海外业务板块，在海外疫情持续发酵中，美克家居继续保持了批发业务板块的强劲增长势头，尤其是毛利率实现了大幅度提升，反映其海外业务呈现高质量发展的势头。目前公司在国外拥有两个制造基地，4个国际批发品牌，旗下品牌产品在全世界60多个国家进行销售，在疫情带给各国经济冲击的大环境下，美克家居凭借国内稳定的经营环境以及强大的供应链优势在海外业务上迎来突围，市场认可度和品牌效应进一步放大，后续业务前景可期。
2021年第三季度末主要经营数据
（公司公告）
2、转型成效显著，三大预期差或助力估值起跑
从美克家居交出着这份可圈可点的成绩单，不难发现近年来持续推进转型升级取得来长足的进步，在此笔者认为，美克家居在当前市场上存在三大预期差，或将成为未来公司估值提升的重要催化剂。
其一，消费升级的大背景下，家居行业TO C端的潜力正迎来爆发，尤其是高端家居品类市场的空间巨大。美克家居作为在国内高端家具零售市场中占有近10%市场份额的行业龙头，在高度分散的中国家具市场中，在市场上具备一定的稀缺性。当前国内家居行业企业众多，竞争不断加剧，尤其疫情阴霾笼罩带来的大环境不景气，行业加速出清，集中度提升趋势明显。这也意味着，作为行业龙头，美克家居将充分受益这一趋势，进一步提升市场份额。而随着业绩层面的兑现，有望驱动估值反转。
其二，从企业自身来讲，美克家居积极推进家居零售平台转型，从产品、品牌经营模式的多样化、门店经营与布局的立体化、供应链的数字化三个方面着手将美克家居打造成为“科艺化的家居零售平台”。
公司转型成绩不断显现，一方面自主品牌持续释放价值，获得市场的高度认可。尤其是公司近年来通过打造美克家居品牌馆、美克洞学馆等，用艺术引领家居消费潮流，展现了强大的品牌势能，品牌影响力深入人心，为后续销售端的增长带来了深远的影响。另一方面公司通过补充不同的品牌和产品线，实现不同消费层级的覆盖和下沉，强化消费者触达，打造新的增长极，实现推陈出新、循环联动，在行业中铸造了优势显著的护城河。随着市场对公司平台模式的认可，相信也将为估值的切换带来契机。
其三，美克家居品牌潜力巨大，全渠道布局及数字化营销成果丰厚，产业布局协同效应下有望驱动企业价值加速释放。
近年来美克家居不断推进全渠道布局，营销转化能力不断增强，同时公司积极推进数字化建设和产业链布局，多维度提升在行业中的价值链。如，全渠道布局下，公司打造线下“家居体验平台”，同时积极试水小程序、直播电商，形成线上线下联动闭环。在今年上半年，其数字化营销引流及电商渠道完结销售同比增长67%，取得的成绩喜人。此外，公司在2020年8月在赣州投资建设基于“大数据+智能化+新模式”的美克数创智造园区，打造从研发设计、智能制造到成品的以数字化、信息化运营的“全流程”智能制造园区。通过完善渠道后端供给能力，强化研发创新，驱动降本增效，以此巩固行业竞争壁垒。随着公司持续转型升级持续落地，全产业生态布局下，有望打开长期成长空间，估值重构潜力巨大。
3、结语
结合美克家居当前实际情况来看，一方面彰显股东对公司经营实力的认可，尤其是疫情后时代业绩快速复苏带来的估值修复机会具有相当的确定性。而另一方面，也反映了股东对公司转型潜力的认可与期待。相信后续随着业绩端的不断确认和转型成绩的持续显现，公司后续表现有望不断带给市场惊喜。
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