紫金矿业千股千评(基金易基50)紫金矿业千股千评价
紫金矿业千股千评(基金易基50)紫金矿业千股千评价
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紫金矿业(601899.SH)披露2021年年度报告，该公司2021年度实现营业收入2251.02亿元(人民币，下同)，同比增长31.25%。归属上市公司股东净利润156.73亿元，同比增长140.8%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润146.81亿元，同比增长132.21%。基本每股收益为0.6元/股。拟每10股派发现金红利2元(含税)。
截至报告期末，该公司资产总额2085.95亿元，同比增长14.42%。主要矿产品资源储量和产量继续领跑中国金属矿业行业，全年矿产铜58.4万吨，同比增长28.83%;矿产金47.5吨，同比增长17.16%;矿产锌(铅)43.4万吨，同比增长14.86%;矿产银309吨，同比增长3.38%;铁精矿425万吨，同比增长9.82%。
报告期内，该公司铜业务销售收入占营业收入的24.28%(抵销后)，毛利占集团毛利的52.63%。黄金业务是公司重要的营收来源和利润贡献点。黄金业务销售收入占营业收入的45.12%(抵销后)，毛利占集团毛利的21.31%。锌(铅)业务销售收入占营业收入的5.01%(抵销后)，毛利占集团毛利的8.37%。白银、铁矿等其他产品销售收入占营业收入的25.59%(抵销后)，毛利占集团毛利的17.69%。
作为工薪一族，收入有限但却胜在细水长流，工资虽然不多但每个月都会按时到账。
说实话，我理财也是近十多年的事情，因为之前根本没什么钱可理，发的工资也仅够一家三口的衣食住行。再加上当时需要买房，房价虽然不高，但因为无其他外来可用资源，所以只能靠自己开源节流方能实现。
随着工龄和职称的增长，再加上近年来国家几次调整上涨工资，到手的收入也越来越多了，只要不胡吃海喝、大手大脚，每个月存个一个人的工资还是不成问题的。
先说说我第一次理财的经历吧！
那时候手头仅有9000元，再无其他多余的钱。正好赶上股市波澜状况的大涨，有同事告诉我说赶紧买基金，我于是把这笔钱全部买了易基50指数基金。大概在几个月之后就赚了个翻番，然后取现，把本钱全部取了出来，赚的钱继续在里面留着。这一留不要紧，随着股市塌方式的下跌，这赚的9000眼看着日渐缩水，以至于失去了再关注它的耐心，之前大盘好的时候，那每晚我们两口子是必须要到天天基金网站去看看当天的收益的。
随着大盘下跌，收益也逐渐无从谈起了，但这时候开始，我和妻子的工资正常调整也有可以存下来的空间了。于是我们就搞了定投，每个月拿出千把来块钱搞定投。遗憾的是这个定投的好习惯没坚持住，因为中途需要花钱的地方增加，所以就中断了。我算了一下，前后大概投入了不超过3万元。目前这笔投资给我带来的是翻倍的收益，总收益已经接近8万了。可见聚沙成塔、积少成多的收益也是很可观的。
再说说我的另一个投资故事。
大概是2014年前后，同事中有炒股的，我实际上早在09年就开好了户头，但是因为没有这方面的知识所以一直没往里面投入。
看着同事们炒的热火朝天，我也凑了一两万元到了账户里，我记得很清楚，炒的第一只股票是重庆啤酒，那时候股价好像是13元还是18元，和同事冲进去第二天就赚了好几百近千元的样子赶紧就出来了。第一次下手就赚钱，之后就有点飘，闷着头就冲了第二支和第三支，可惜的是支支都让我折戟沉沙，不但把重庆啤酒赚的赔进去了，而且还赔了不少钱。
后来的经历就乏善可陈了，反正就是在赔多赚少的过程中一路走着。
转机出现在我买的002123上，当时叫荣信股份，现在叫梦网集团。我买他的时候股价9块多，中间补了一次仓，降低了一下持股成本，好像是把我的成本降到了9.1几的样子。之后没多久这个股就停牌了。好像是焦急的等待了三个月之后，发公告重组终于开盘了，开盘之后的那十几天，是我人生最飘扬的时刻，因为每天都是涨停，每天都有一万多的收入，到最后甚至一天收入都快到2万了。那时候就感觉自己是股神啊，圈子里的其他人也羡慕的了不得。最终在这个股票上我挣了个翻番还多的钱，大概挣了个14万。
之后就基本沉寂下来，中途最可惜的是我买的网宿科技，我买的时候14块多钱一股，之后我没拿住，赔了点钱出了。之后也就一直再没看这个股，可是一年后我翻看这个股，发现他已经涨到了惊人的140多元。我就想，如果当时震仓我不出来，我估计收益可能就不止这十几万了。
之后我操作的思路就变成了不追高，不搞短线，看好的股就争取长期持有。
截至目前，我持有西部矿业和联创股份，希望他们能继续给我带来好运。
总结自己的投资经历，我发现大钱和快钱咱没那本事挣，只能是把在牙缝里节约下来的钱慢慢投入到自己认为有可能有收益的地方，然后慢慢等着方能有所斩获。
这可能就是所谓的“财不入急门”吧！
愿大家都能有才更有财啊！
本文时代财经
（图虫创意）
继77亿大手笔收购盐湖锂矿后，紫金矿业（601899.SH）又出手，不过这次引发了投资者“不满”。
5月10日晚间，紫金矿业公告称，拟通过协议转让方式以10.8元/股价格收购龙净实业及其一致行动人西藏阳光瑞泽、西藏阳光泓瑞合计持有的ST龙净（600388.SH）1.6亿股股份（占其总股本的15.02%），收购价款合计17.34亿元。
5月11日，ST龙净开盘一字涨停，报9.43元/股，涨幅5.01%，总市值100.81亿元。这已经是该股连续第三天斩获涨停板，市值三日之内增加了10亿元。
不过，紫金矿业5月11日早盘一度跌近3%，随后才缓慢翻红，截至收盘报9.8元/股，涨幅1.77%，总市值2580亿元。紫金矿业港股（02899.HK）报收9.9港元/股，涨幅1.01%，总市值2932亿港元。
17亿收购只是玩玩？
10.8元的价格，较协议签署前一交易日ST龙净的收盘价溢价约32.68%，这笔买卖真的划算吗？
紫金矿业称，本次交易完成后，通过直接持股和受托行使表决权方式合计拥有ST龙净约2.67亿股股份的表决权，占其股东所持表决权总数的25.04%。
ST龙净也在同日晚间公告称，上述交易后，公司控股股东将变更为紫金矿业。
值得一提的是，这次交易原本为非公开发行，“临门一脚”改成了协议转让。此前计划是ST龙净面向紫金矿业非公开发行1.2亿股股份，募集资金总额约为8.23亿元，这一协议在5月10日晚间终止。
往前追溯，ST龙净在今年3月便引进紫金矿业作为战投。
3月31日公告显示，其全资子公司龙净新能源与福大紫金签订了《“氨-氢”能源“零碳”技术战略合作协议》，后者是由福州大学、北京三聚环保、紫金矿业共同发起设立的绿色能源企业，紫金矿业直接持股75%。
对于紫金矿业而言，投资者的不满是有道理的，主要体现在股价层面。
早盘下跌时，有股民在股吧发帖称，“冤种矿业你甚至都不愿意红一下……”“真是离谱，龙净的股价都快追上你了！”“把龙净股价托上去了自己却下来了，这是丢了西瓜保芝麻”。也有投资者表示，“家大业大，没什么，17亿拿来玩玩。”
此前4月29日，紫金矿业与盾安控股、浙商银行杭州分行签署《合作协议书》，拟作价77亿元收购盾安集团旗下四项资产包（包括西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%权益等）。紫金矿业股价当日大涨2.5%，为迄今六个交易日*涨幅。
不过本次收购ST龙净，究竟是如投资者所言“家大业大随便挥霍”，抑或眼光独到广泛布局，需要时间来证明。
时代财经了解到，龙净环保从事大气环保装备制造已二十余年，不过公司称，2022年以来与紫金矿业陆续签订合作协议，并成立合资公司从事光伏、风电等项目的投资、建设及运维等，未来将积极布局新能源领域。
ST龙净属于“爆雷股”。4月30日，公司公告称，股票将于5月6日起实施其他风险警示，股票简称由“龙净环保”变更为“ST龙净”，日涨跌幅限制为5%。
原因在于，其2021年财报被会计师事务所出具保留意见，内部控制被出具否定意见，具体事由为公司控股股东通过名筑建工、顶丞建工等合作方累计占用公司资金3.65亿元，截至目前尚有1.56亿元资金未归还。而2021年全年，其归母净利润仅有8.6亿元。
根据协议，紫金矿业的部分股权转让款将用于归还龙净环保的上述占用资金。因而，这笔17亿元的转让价款，可称得上“雪中送炭”。
5月11日，时代财经多次致电紫金矿业，想要了解本次收购龙净环保对于公司业务上的协同性和未来发展方向，但截至发稿公司电话均未能接通。
紫金矿业在收购报告中仅指出，本次实现控股后，公司可进行报表合并，有助于提升集团整体资产规模、利润以及价值；公司看好龙净环保在环保、节能降碳、装备制造方面的产业价值，认为其与公司长期可持续发展有较大的合作空间以及战略互补性。
一年“吓跑”30万股东
兜兜转转一年，紫金矿业股价几乎“回到原点”，53万名投资者备受煎熬。
截至5月11日收盘，紫金矿业收报9.8元，较2021年初仅上涨0.51元。今年以来，资金矿业累计涨幅仅为1.03%，而近一个月跌幅达到18%，5月以来跌幅11.47%，月内跌幅在同行上市公司中位于前列。
令投资者疑惑的是，紫金矿业出色的业绩表现为何支撑不起股价？
*财报显示，公司2022年一季度实现营收647.71亿元，同比增长36.35%；扣非归母净利润60.43亿元，同比增长144%；归属于母公司股东权益785亿元，同比增长32.95%。
从一季报来看，同行上市公司中，紫金矿业的营收仅次于宝钢股份（859.44亿元）；其净利润在同行中排名首位，超出宝钢股份、赣锋锂业、天齐锂业近2倍；此外，紫金矿业一季度现金净流量89.13亿元，排名仅次于华友钴业（89.46亿元）。
2019年-2021年三年间，紫金矿业营收从1360亿元增至2251亿元，平均增长率达到28%；归母净利润从43亿元增至156亿元，平均增速超68%。
估值方面，截至5月11日收盘，紫金矿业的PB为3.29倍，在同行中处于较低水平。不过从历史来看，其PB在2021年2月*曾达到6倍，低位出现在2019年11月，当时仅有1.8倍左右，当前或尚有空间。
时代财经注意到，机构持股方面有一定分歧。陆股通一季度增持紫金矿业6.8亿股，持股比例变动2.8%，当前持股比例7.28%。但与此同时，包括高毅资产、社保基金都在不同程度上有所减持，前者今年一季度合计减超6400万股，后者整体减持约5000万股。
截至5月11日收盘，紫金矿业位列44只基金第一重仓股，其中易方达上证50增强A、东方红启恒三年持有A两只基金的持股市值均在10亿元以上；截至一季度末，合计91家基金公司、249只基金持有紫金矿业，其中7家持股数超过1亿股。
2021年2月22日，紫金矿业当日盘中大涨7.26%站上15元，为近一年多的*点。
今年以来，华泰证券、中信证券给予紫金矿业买入评级，目标价均看到21元；4月11日，广发证券给予买入评级，目标价位19.4元。
回看一年前的今天，紫金矿业A股股东户数为83万户，当日收盘价11.44元。
一年过去，紫金矿业股东户数减少至53万户，30万散户被“吓跑”，其收盘价仅有9.8元，距离券商给出的21元目标价还需要涨114%，紫金矿业何时再给投资者信心？
紫金矿业的估值天花板
紫金矿业是周期成长股。因为周期成长股的估值比较复杂，因此，本文将通过3步来对紫金矿业进行估值。
第1步：稳定收息股
典型的代表如长江电力、宁沪高速、中国神华。稳定收息股相当于类债券，公司经营越稳定，风险越低，二级市场流动性越强，股息收益率越会趋向于无风险收益。
未来经营最稳定的是长江电力，业务稍微悲观一些的如中国神华，但总归短期内看不出经营风险。这样的股票，我把合理股息收益率定在7%~9%。我认为这是一个普遍的市场对当前固定收益产品的期望收益。
但是像长江电力这种明显经营寿命远大于折旧期限的公司，市场会降低其股息收益，因为未来的净利润会明显更高。目前长江电力的股息收益率大约在3.5%~4%。
因此，对于分红率55%的紫金矿业来说，如果其未来没有业绩波动，那么合理的市盈率应该在55%/9%~55%/7%之间(这个式子的意思股息收益率在7%~9%之间)，即6~8倍市盈率。
第2步：成长股
但是很明显，紫金矿业具有很强的成长性。一方面是因为黄金和铜的价格，从长期来看，一定会因为人力成本上升、矿山品位下降而不断提高；另一方面，紫金矿业本身的经营效率就比其他同行业公司*得多。
因此，如果不考虑有色金属的周期波动性，单就超长期的金属价格上涨和紫金矿业的经营效率优势，我本人会把紫金矿业定义为一只年复合增长率15%左右的股票。考虑到紫金矿业所处市场的竞争格局，该市场空间可以维持足够长时间的增长。
观察当前市场对这种慢速增长类型股票的估值，海康威视、美的集团、伊利股份比较具有代表性。平均估值水平在30倍市盈率左右。
第3步：周期成长股
紫金矿业作为有色金属行业里的股票，终归是一只周期股。我们以上一波2001~2007~2011年大宗商品的波动周期来看，当时的黄金涨了7倍，铜涨了5倍。
考虑到沪铜的近期低价在33000~35000元/吨，伦敦金的起涨点在1050美元左右。那么如果下一波大宗商品的周期以此为起点，涨幅类比上一次周期的话，那么最终沪铜价格顶点在20w/吨，伦敦金顶点在9000美元/盎司。以此来计算，紫金矿业的年化净利润的*值会达到1600亿左右(具体计算过程这里不做详细展示)。
因此：
1，如果你认为当前时点的大宗商品价格是合理的，那么紫金矿业可以作为一只成长股来估值。如果紫金矿业在当前在建矿山全部达产后，年净利润可以达到180亿左右，此时的合理估值为180亿利润*30PE=5400亿市值；
2，如果你认为大宗商品此刻要走出一波周期向上的趋势，那么紫金矿业的预期估值=1600亿利润*6PE=9600亿市值。
3，如果你认为大宗商品已经高估了，未来黄金、铜将看衰，那么不好意思，市场最终会教你做人。因为周期只会迟到，从来不会缺席。
年轻人没经历过通货膨胀、货币贬值，没体会过实际利率上升周期，没经历过真实无风险利率通过资产定价模型传导至证券市场导致股债暴跌，手里有钱只会买房买股票，这是时代的共识，我们不能怪这样的年轻人。不过当一生一次的大宗商品周期真正到来时，如果轻视它，那将会是你人生中最沉重的代价。
结论：本来商品牛市，紫金矿业的合理估值在5000亿~1万亿之间。（周四收盘市值2127亿元）
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