三峡能源股票前景(转债停牌后多长时间恢复)
三峡能源股票前景(转债停牌后多长时间恢复)
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1月7日晚间，三峡能源公告了2021年第四季度发电量及全年发电量，由于风光发电企业的成本相对固定化，电力售价也固定化，抛开特殊因素影响，知道了发电量基本也就能大概预估其净利润究竟是多少了。
三峡能源第四季度及全年发电量情况分析
2021年第四季度总发电量91.11亿千瓦时，较上年同期增加37.69%。其中，风电完成发电量66.57亿千瓦时，较上年同期增加40.89%，其中陆上风电完成发电量56.80亿千瓦时，较上年同期增加45.12%， 海上风电完成发电量9.77亿千瓦时，较上年同期增加20.47%；太阳能发电量22.77亿千瓦时，较上年同期增加38.67%；水电完成发电量1.77亿千瓦时，较上年同期减少29.20%。
2021 年累计总发电量330.69亿千瓦时，较上年同期增加42.52%。其中，风电完成发电量227.89亿千瓦时，较上年同期增加44.68%，其中陆上风电完成发电量194.58 亿千瓦时，较上年同期增加46.09%，海上风电完成发电量33.31亿千瓦时，较上年同期增加36.97%；太阳能发电量94.99亿千瓦时，较上年同期增加42.91%；水电完成发电量7.81亿千瓦时，较上年同期减少2.98%。
按照之前的公告内容，上半年发电量是163.28亿度，第三季度是70.95亿度，第四季度是91.11亿度，加在一起是325.34亿度，跟公告的全年发电量330.69亿度有差异。这里主要是因为后续有并购项目，等年报出来，大家就会看到这些项目往前摊分后的具体数据，也就是说，到时候公布的上半年发电量、营收、利润等数据都会和之前公告的有差异。但是这都不影响，只是在这里给大家做一个小的说明。
按照目前公告披露的数据，可以反推2020-2021这两年，每个季度的发电量情况，看下图：
三峡能源各季度发电量数据
同一个时间段对比季度发电量，不难发现，季度差异是较为明显的，起伏波动的节奏是一致的，4季度*，其次是2季度，然后是1季度，3季度垫底。
从增量的维度来讲，可以很清楚地看到，上一年新增的并网项目，会为下一年带来明显的增量，如果每年都是4季度末实现并网发电，那么下一年的第一季度就会明显看到这个增量的电量。如果保持每个季度新增的并网项目一致，那么下一个季度开始的增量也会呈现匀速的增加。
去年第四季度并网的项目，今年一季度的时候，直接带来了24.94亿度的增量，而且这个增量，一直没变，除了第三季度的18.47，其他都是一样的。这说明，今年第三季度之前，今年新增的并网项目一直很少，可以忽略不计，第三季度的自然因素影响很大，导致发电量低于正常水平。
从图中不难发现，三峡能源目前主要的并网节点是第四季度，基本上就是掐点到年底之前，按照公开的一些信息情况，在第四季度新增的并网规模是不低于400万千瓦的。这部分新增并网项目在当期并不会直接带来很高的增量，但是明年一季度就会凸显出来了。
第四季度及全年净利润分析
在第三季度公告发电量的时候，当时我大概测算过，但是等到实际的三季报公告出来，差距很大，具体原因我在分析的时候有讲过：就是因为第三季度新增大量在建工程，超过百亿的规模，导致当期的成本出现大幅攀升，高于正常水平，挤压了当期的利润水平。
1、考虑到第四季度也会出现大量新增在建工程的情况，如果按照第三季度的经营水平来算，度电纯利润大概是1毛钱多些，那么第四季度的净利润应该是9.4亿左右，再附带上出售金风科技股权所带来的额外4亿的收益，全年净利润就是53.67亿！去年是36.11亿，同比增长约48.6%。这个数据应该算是一个下限的保底数据。
2、第四季度发电量是91.11亿，按照之前弃电率2.5%来算，上网电量约88.8亿度，前三季度的平均上网电价约为0.48元，那么第四季度的营收约为43亿，按照前三季度平均的净利润水平38.6%来算，净利润约为16.6亿！带上金风科技的4个亿，全年净利润可达60.8亿！同比增速约为69%。这个数据应该算是一个上限天花板。
3、2020年的发电量是232亿，上网电量约为226亿，营收是113亿，可见平均上网电价是0.5元，毛利率是57.7%，也就是说，其度电固定折旧成本大概是0.21元，净利率是34.83%，度电纯利润约为0.174元；今年想维持这个度电纯利水平可能有点难度，但是应该不会有较大下滑，毕竟上游的风机光伏成本是呈现长期下行趋势的，也就是说今年的装机成本会下滑，但考虑到上网电价的下滑，今年的度电纯利润可能是0.16元左右。
按此来算，2021年上网电量约为321亿度，纯利润约为51.5亿，加上金风科技的4亿，全年约为55.5亿，同比增长53.7%。
总结：
整体而言，这样的一个发电量情况是在预期内的，由此估算的净利润水平，之前也简单和大家讲过，除非第四季度有超额的开支、或者有其他特殊因素，基本上，利润就在上述的范围内。
三峡能源这样的末端绿电运营商，其模式是很简单的，就是复制；就像一个农夫不断开荒，一块田、一块田不断地扩张自己的规模。开荒建设的时候，肯定是累的，但也是为了将来有更好、更多的收获。所以，其利润的兑现是需要时间的，也有一定的滞后性，勘察储备、开发建设、并网发电，持续不断地按照这种节奏去发展。
三峡能源日K线
如果三峡能源现在不开发建设新项目了，那明年开支肯定很少，利润会大增，但是也就意味着以后没有新的增量了，不会增长了。
所以，当前的三峡，眼前的利润，其实并不重要，重要的是持续开发建设的力度！国家的碳中和政策在持续，能源革命在推动，三峡能源就会一直发展下去！还是很早之前说的，如果这是个民企，我不会碰，我也不敢碰！因为这种重资产、大资金投资、长周期回报的企业，一旦中间资金链出现一些问题，就会非常麻烦。
但是，三峡能源，我需要担心这个问题么？
我只担心，三峡能源哪天会放缓前进的脚步！那时候，才是考虑离场的时候。
投资有风险，买卖需谨慎；以上分析纯属个人愚见，不构成任何投资建议！
可转债只要触发停牌机制就会停牌，那么到底可转债停盘好事还是坏事?对投资者有哪些影响?下面跟随千层金一起来看看吧。
1、如果是上市公司受到其他公司的兼并收购进行重组而决定的停牌，就是重大利好，对于投资者来说，自然是好事了。
2、因为临时性的股东大会、或者是一般的股东大会而停牌的话，对投资者的影响要到后市的时候才可以知道。
3、股票停牌后上市公司或者是证监会发布了公告的话，对于投资者的影响要视情况而定。
4、上市公司涉嫌违规或者是有问题才停牌的话，对于投资者的来说，自然不是好事了。因为你不知道什么时候才会恢复上市。即使恢复了上市，股价也是一个问题。
股票停牌是不是好事关键还是在于是什么原因导致的停牌，如果是因为上市公司本身经营状况不良的原因的话，虽然对于一些投资者来说是坏事，但是从长远来看，也不失是一件好事。目前股市中的停牌机制已经越发的完善，上市公司不作为的话，那么等待他们的就是退市了。这对于广大的投资者来说，可不就是一件好事吗?
智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，双碳目标下能源转型不断深化，碳中和大幕徐徐拉开，为实现碳中和的伟大目标，电力减排重要性愈发凸显，对应的电力结构的转型升级也势在必行。随着新能源发电行业量价因素均迎来重要边际改善叠加外部环境持续催化，后续风光运营商有望成为推动能源转型的主要生力军。新能源运营商未来将承担能源转型排头兵的角色。能源转型过程中新能源运营商料将率先发力，承担起能源转型的排头兵的角色，建议关注新能源运营商龙源电力(00916)、三峡能源(600905.SH)、太阳能(000591.SZ)、晶科科技(601778.SH)等。
华创证券主要观点
(一)双碳目标明确，电力减碳号角吹响
2021年是我国“双碳”政策元年，7月全国碳排放权交易市场正式上线，10月“双碳”1+N体系的顶层设计文件出台，无一不体现了我国政府在推动碳中和事业上的信心与决心。按照具体行业将中国的碳排放总量分解后该行发现，2021年Q1-Q3电力行业共排放二氧化碳37.56亿吨，占二氧化碳总排放量的45%，是碳排放最多的部门。
由于疫情的影响，2020年中国电力部门的二氧化碳排放量增长缓慢，仅由2019年的45.69亿吨增至46.24亿吨(同比增长1.2%)。2021年，伴随着新冠疫苗接种率的不断提高，经济逐渐复苏，二氧化碳排放量也出现了明显的增长，根据该行的预测，2021年全年中国电力部门的温室气体排放量可能会突破50亿吨。
电力部门的深度脱碳是我国实现双碳目标的重要手段。我国政府对电力部门的减碳十分重视，以2005年为基准年，从2006年到2019年，通过发展非化石能源、降低供电煤耗和线损率等措施，电力行业累计减少二氧化碳排放约159.4亿吨，有效减缓了我国二氧化碳排放总量的增长;电力行业目前也是*被纳入全国碳交易市场的行业。为实现碳中和顶层设计文件中2025年非化石能源消费比重达20%，2030年达25%，2060年达80%的目标，传统化石能源结构向清洁低碳安全高效的能源体系转型趋势不断加强。
(二)风光发展明确，新能源运营商成长性凸显
1、兼具成长与确定性
碳中和顶层政策落地，后续风光发展将兼具成长性与确定性。10月《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布，从顶层设计上明确了做好碳达峰碳中和的各项要求。碳中和政策落地叠加补贴时代落幕，未来行业会以更加稳健的方式增长，预计十四五期间风/光C*R分别将达13.8%/17.8%，成长性凸显。
补贴落幕，行业后续发展稳定性提升。以风电发展为例，政府补贴政策出台后往往会迎来一波装机潮。受补贴影响15年行业新增装机快速增长，但由于盲目扩张导致弃风率高企，后续政府出台政策限制发展。虽然在装机潮过后可以忍受出现装机回调的情况，但16、17年的装机甚至低于装机潮前的2014年的装机规模。由于政策反复，装机增长难以确定，市场对于风光发展的预期较为悲观。虽然21年的新增装机较20年出现了较为明显的回落，但从整体趋势上看，剔除掉2020年装机数据后，17-25年装机呈现出稳定上升的趋势。随着“十四五”顶层政策的落地，风光装机将有政策兜底，未来装机的确定性与稳定性将显著提升。
2、平价来临，行业归于内生性增长
平价来临，现金流有望加速理顺。新能源电价主要有标杆电价和上网电价两部分，补贴部分以国家信用为基础，不可收回风险小，但其回收周期通常要数年，补贴拖欠已成为新能源发电公司面临的常态化问题。行业本身现金流状况恶化的现象成为市场看弱行业的重要因素之一。补贴拖欠会形成大量应收帐款，导致现金流承压，影响行业成长与扩张;此外，因应收账款坏账准备而计提的减值损失也会影响净利润。从三家典型的电力运营商的应收账款占营收的比重来看，除福能股份火电业务的强现金流属性对冲了部分应收账款的影响外，新能源运营商龙源、三峡的应收账款对公司的拖累情况均不容乐观。平价后，盈利与成长性均将迎来改善，行业将迎来内生增长。
3、外部政策推动，风光运营商将是推动能源转型的主要生力军
外部环境持续催化，绿电或将成为*解。2021年下半年，限电、能耗双控等现象频频出现：限电的产生的原因主要在于需求端的出口及制造业较为旺盛，用电需求高企;同时供给端受煤价不断上行的影响，发电企业发电意愿较低，由此导致整体供需偏紧、限电情况日益严重。能耗双控的本质也是控制不清洁的电力和能源的消耗。在煤价上行叠加低碳转型的外部环境的不断催化之下，作为无燃料成本且本身清洁的绿电或将成为*解。综上，新能源运营行业的量价因素均迎来重要边际改善，同时叠加外部环境持续催化，后续风光运营商有望成为推动能源转型的主要生力军，新能源运营商未来将承担能源转型排头兵的角色。
本文编选自华创证券研究报告，分析师：庞天一，智通财经
三峡能源(600905.SH)发布公告，根据公司初步统计，截至2022年3月31日，公司2022年第一季度总发电量116.31亿千瓦时，较上年同期增长46.58%。其中，风电完成发电量85.67亿千瓦时，较上年同期增长47.99%，其中陆上风电完成发电量56.14亿千瓦时，较上年同期增长16.4%，海上风电完成发电量29.53亿千瓦时，较上年同期增长205.69%;太阳能完成发电量29.63亿千瓦时，较上年同期增长44.18%;水电完成发电量1.01亿千瓦时，较上年同期增长10.99%。
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