封闭式基金折价率(华东医药股吧)
封闭式基金折价率(华东医药股吧)
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何谓封闭式基金
封闭式基金是采用封闭式运作方式的基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
1774年，荷兰人阿德里安·范·凯特维奇创立了名叫“团结就是力量”的投资信托，据说这是世界上第一只封闭式投资基金。而在我国，1991年7月一只名为“珠江基金”的产品正式成立，这标志着中国首只封闭式基金的诞生，其发行规模达到6930万元。
随着中国基金业的发展，我国还推出了创新封闭式基金。此类基金也是封闭式基金的一种，采用封闭式运作方式，其经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回。创新型封闭式基金的创新主要涉及两个方面：
首先，基金存续期内，若上市交易后折价率连续50个交易日超过20％，则基金可通过召开基金份额持有人大会转换运作方式，成为开放式基金（LOF），接受投资者赎回申请，该内容被称为“救生艇条款”。
其次，结构化分级基金由两级份额组成：优先级份额和普通级份额。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一基金。
与传统封闭式基金不同的是，创新封闭式基金的投资标的范围和投资者买卖门槛不同。创新封闭式基金不仅仅投资于二级市场股票及债券等，其投资范围还包括非上市公司股权以及其他经证券监督管理机构认可的产品。投资者通过二级市场买入创新封闭式基金最小买入单位为1万份，买入数量应为1万份的整数倍。
2007年7月，国内首只创新型封闭式基金——大成优选股票型基金获中国证监会核准发行。据了解，大成优选基金存续期5年，在深交所上市交易。该基金募集份额上限为50亿份。
重要事项不能忽略
投资封闭式基金，需要对包括存续期、价格形成方式、折价率等在内的重要事项事先了解清楚，这样才能在投资过程中做到心中有数。
存续期限
按照《证券投资基金法》的规定，封闭式基金的存续期最少要在5年，而结合我国封闭式基金的实际情况，大多数封闭式基金的存续期在15年左右，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募受到严格的法定条件限制。因此，在正常情况下，封闭式基金的规模是固定不变的。
买卖方式
封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购。在存续期内，封闭式基金投资者不可以赎回基金，但基金单位可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，其转让价格由市场供求决定，价格波动较大。
一般情况下，当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。
现金分红
封闭式基金份额保持不变，只能采用现金分红而无法以红利再投资的形式进行红利分配。对于长期处于折价交易的封闭式基金而言，分红能起到提升基金投资价值的作用。有关封闭式基金的分红时间基金合同都有说明，一般都要求每年分红两次，即在每年的年中和年终进行分红。通常情况下，该指标主要考察基金净值持续增长情况。
封闭式基金分红必须满足两个条件：“基金单位净值在 1.00 元以上”和“基金每基金份额可分配收益为正”。可见，封闭式基金分红有一个硬性条件就是分红必须是在有盈利的前提下，如果基金当年是负收益，则不能分红。
折价率
折价率主要以基金份额净值为参考，是单位市价相对于基金份额净值的一种折损。顾名思义，折价率是指封闭式基金的基金份额净值和单位市价之差与基金份额净值的比率。折价率计算公式
折价率=（交易价格-基金单位净值）/基金单位净值×100％
如果计算结果为负值，就是折价率；如果是正的，就是溢价率。比如，当封闭式基金的市场价格为1.5元、而基金净值为1.8元时，那么基金的折价率为：
（1.5-1.8）/1.8=-16.7％
封闭式基金折价幅度的大小会影响到封闭式基金的投资价值。除了投资目标和管理水平外，封闭式基金折价率也是评估封闭式基金的一个重要因素，对于投资者来说，高折价率存在一定的投资机会。
投资策略
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数用于长期投资。
开放式基金一般投资于变现能力强的资产。不过，两者在回报上没有特别的区别。由此可见，到底是否考虑选择封闭式基金，投资者得根据自己的投资偏好、风险承受能力，以及对基金公司、基金经理的了解信任程度、对市场的长期判断结果来决定买什么样的基金。
一桩收购业务，将两家上市公司紧密联系在一起，而有意思的是，收购方股价闪崩盘中触及跌停，被收购方股价却大涨。
5月26日晚，华东医药发布了一份《关于签订股份转让意向书的提示性公告》，拟以不高于10.6亿元的价格收购佐力药业1.13亿股份，占佐力药业总股份比例为18.60%，成为其控股股东。
但从次日两家数上市公司的股价表现来看，华东医药开盘便出现闪崩，并触及跌停，市值蒸发40亿元；佐力药业开盘一字涨停。有投资者评价，“此举完美诠释，什么叫做牺牲自己、成就他人？”
华东医药抛10亿并购 股价闪崩
5月26日晚间，华东医药和佐力药业同时发布公告称，佐力药业控股股东、实控人俞有强及德清县乌灵股权投资合伙企业（有限合伙）（下称乌灵合伙）拟以协议转让方式将其合计持有的1.13亿股股份（占总股本的18.60%）转让给华东医药，华东医药将成为佐力药业控股股东。
根据双方签署的股份转让意向书，俞有强向华东医药转让其所持有的佐力药业1亿股股份（占总股本的16.43%），乌灵合伙转让近1322万股股份（占总股本的2.17%）；每股转让价格将参照佐力药业当前股价水平并给予一定溢价，转让款总计将不高于10.60亿元，具体金额双方将在正式股份转让协议中予以确认。
27日，A股开盘，华东医药遭遇股价滑铁卢，早盘大跌7.45%，盘中一度触及跌停，振幅高达10.44%。市值一度蒸发超过40亿元。
而有意思的是，此次并购案的股权被收购方佐力药业股价却出现一字涨停，报6.09元/股，半日成交金额不足2000万元。
对此，有投资者评论称，此举诠释了“什么叫做牺牲自己、成就他人？”
溢价高达70% 被收购方去年净利腰斩
截至5月24日收盘，佐力药业报5.54元/股，总市值为33.72亿元。按照10.60亿元的*转让价款，此次佐力药业每股转让价格约为9.36元，相较佐力药业前述股价溢价高达68.95%，最终确定的每股转让价格溢价或将有一定幅度缩水。
资料显示，佐力药业是一家成立于2000年的中药企业，2011年登陆创业板。主要是一家主要从事重要产品研发与生产的企业，与华东医药同属浙江省内的医药类上市公司，旗下核心产品一名款名为“乌灵胶囊”的中药，每年为上市公司贡献了接近一半的营收。
目前该佐力药业主要业务为药用真菌系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售，核心产品包括国家中药一类新药乌灵胶囊及灵莲花颗粒、灵泽片、百令片等，其中乌灵胶囊、灵莲花颗粒还属于中药保护品种，乌灵胶囊和灵泽片、百令片进入2017年版国家医保（乙类）和2018年版国家基本药物目录。
虽然拥有多个*品种优势，但近些年佐力药业业绩持续承压。去年该公司实现营收7.30亿元，同比下降约8%，系连续第二年下降；净利润仅有0.21亿元，同比大幅下降达54%，且为连续第四年下降，其规模仅有2013年顶峰期的五分之一左右；扣非归母净利润亦连续四年下降，去年为-548万元，系上市以来*亏损。
数据显示，佐力药业除了主营业务增长乏力以外，实控人还存在股权高质押的情况。俞有强当前仍处于质押的股份为1.42亿股，占其持有佐力药业所持股份的82.10%，而其股价也因业绩承压而长期低迷，这使得其面临较大的风险和债务压力。
此外，数据显示，佐力药业当前动态市盈率为85.62倍，华东医药动态市盈率12倍。
并购揭秘：加强双方中药产品资源整合
公开资料显示，华东医药是浙江省医药商业龙头企业，拥有覆盖浙江全省的商业网络和深度渗透的基层终端市场网络，A股市场上少有连续十年ROE超过20%的上市公司，被誉为优质白马的华东医药市值*时曾突破775亿元。
针对此次股权交易，华东医药表示，此举为丰富补充公司中药慢病方向产品数量及适应症覆盖，发挥其基层市场网络优势，进一步做大做强中药慢病特色用药。同时，华东医药还将挖掘及发挥佐力药业乌灵系列中药产品潜力及优势，加强双方中药产品资源整合及生产资源协同，实现优势互补及共同发展。
梳理资料发现，佐力药业拥有自主知识产权的乌灵系列产品，包括乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒，这些产品去年收入达到3.54亿元，占公司去年总营收比重超过50%。需要指出的是，佐力药业*产品乌灵胶囊市场优势较为突出，2018年度中国非处方药产品综合统计排名（中成药）中，其在头痛失眠类排名中位列第2位。
根据公告，佐力药业目前还通过投资科济生物，参与到细胞免疫治疗、*医疗领域。科济生物在实体瘤的CAR-T治疗上已经具备国际先进甚至领先的技术实力。
尽管华东医药就此项并购作了详尽的公告，但股吧仍一片哗然，不少中小投资者纷纷指责上市公司此举“不妥”，其中最突出的原因便是华东医药收购价存在较高溢价，且佐力药业成长性不足。
声明：文章内容或者数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
何谓封闭式基金
封闭式基金是采用封闭式运作方式的基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
1774年，荷兰人阿德里安·范·凯特维奇创立了名叫“团结就是力量”的投资信托，据说这是世界上第一只封闭式投资基金。而在我国，1991年7月一只名为“珠江基金”的产品正式成立，这标志着中国首只封闭式基金的诞生，其发行规模达到6930万元。
随着中国基金业的发展，我国还推出了创新封闭式基金。此类基金也是封闭式基金的一种，采用封闭式运作方式，其经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回。创新型封闭式基金的创新主要涉及两个方面：
首先，基金存续期内，若上市交易后折价率连续50个交易日超过20％，则基金可通过召开基金份额持有人大会转换运作方式，成为开放式基金（LOF），接受投资者赎回申请，该内容被称为“救生艇条款”。
其次，结构化分级基金由两级份额组成：优先级份额和普通级份额。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一基金。
与传统封闭式基金不同的是，创新封闭式基金的投资标的范围和投资者买卖门槛不同。创新封闭式基金不仅仅投资于二级市场股票及债券等，其投资范围还包括非上市公司股权以及其他经证券监督管理机构认可的产品。投资者通过二级市场买入创新封闭式基金最小买入单位为1万份，买入数量应为1万份的整数倍。
2007年7月，国内首只创新型封闭式基金——大成优选股票型基金获中国证监会核准发行。据了解，大成优选基金存续期5年，在深交所上市交易。该基金募集份额上限为50亿份。
重要事项不能忽略
投资封闭式基金，需要对包括存续期、价格形成方式、折价率等在内的重要事项事先了解清楚，这样才能在投资过程中做到心中有数。
存续期限
按照《证券投资基金法》的规定，封闭式基金的存续期最少要在5年，而结合我国封闭式基金的实际情况，大多数封闭式基金的存续期在15年左右，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募受到严格的法定条件限制。因此，在正常情况下，封闭式基金的规模是固定不变的。
买卖方式
封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购。在存续期内，封闭式基金投资者不可以赎回基金，但基金单位可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，其转让价格由市场供求决定，价格波动较大。
一般情况下，当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。
现金分红
封闭式基金份额保持不变，只能采用现金分红而无法以红利再投资的形式进行红利分配。对于长期处于折价交易的封闭式基金而言，分红能起到提升基金投资价值的作用。有关封闭式基金的分红时间基金合同都有说明，一般都要求每年分红两次，即在每年的年中和年终进行分红。通常情况下，该指标主要考察基金净值持续增长情况。
封闭式基金分红必须满足两个条件：“基金单位净值在 1.00 元以上”和“基金每基金份额可分配收益为正”。可见，封闭式基金分红有一个硬性条件就是分红必须是在有盈利的前提下，如果基金当年是负收益，则不能分红。
折价率
折价率主要以基金份额净值为参考，是单位市价相对于基金份额净值的一种折损。顾名思义，折价率是指封闭式基金的基金份额净值和单位市价之差与基金份额净值的比率。折价率计算公式
折价率=（交易价格-基金单位净值）/基金单位净值×100％
如果计算结果为负值，就是折价率；如果是正的，就是溢价率。比如，当封闭式基金的市场价格为1.5元、而基金净值为1.8元时，那么基金的折价率为：
（1.5-1.8）/1.8=-16.7％
封闭式基金折价幅度的大小会影响到封闭式基金的投资价值。除了投资目标和管理水平外，封闭式基金折价率也是评估封闭式基金的一个重要因素，对于投资者来说，高折价率存在一定的投资机会。
投资策略
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数用于长期投资。
开放式基金一般投资于变现能力强的资产。不过，两者在回报上没有特别的区别。由此可见，到底是否考虑选择封闭式基金，投资者得根据自己的投资偏好、风险承受能力，以及对基金公司、基金经理的了解信任程度、对市场的长期判断结果来决定买什么样的基金。
上海证券报
图集
集思录数据显示，截至10月19日，上市交易的55只封闭式股基中有51只出现折价，整体折价率达到5.74%，相比前期有明显扩大之势。其中，10只封基出现深度折价，折价率超过10%。
业内人士表示，折价率是持有封闭式基金的安全垫，市场持续震荡之际，相较于开放式基金而言，投资具备明显折价的封闭式基金是更好的选择。“打折”的封闭式基金，能在大市下跌时提供一定的折价保护，在市场上涨时则能提供额外收益。
值得注意的是，多只科创类封基折价率居前。截至10月19日，折价率排名前10的均为科创类封基。国联安科创3年封闭混合、中金科创主题3年封闭混合、财通科创主题3年封闭混合、鹏华科创3年封闭混合、中欧科创主题3年封闭混合等折价率都在12%以上。
部分明星基金经理管理的封基也出现了较高的折价率。例如，截至10月19日，李文宾管理的万家科创3年封闭混合，折价率超过11%。洪流管理的嘉实瑞虹三年定期混合，折价率为8.71%；其所管理的另一只嘉实瑞熙三年封闭运作混合，折价率接近8%。此外，王俊管理的博时优势企业，折价率为7.15%。南方基金史博、富国基金李元博、中欧基金周应波等管理的封闭基金，也出现了不同程度的折价。
北京一家基金公司人士表示，封闭式基金成立后，其份额固定不变，投资者若想获得流动性，只能在二级市场交易。科创类封基折价率普遍较高，或与其波动率较高、规模较小有关，当交易不够活跃时，就会出现较高的折价率。例如，万家科创3年封闭混合最近两个交易日场内成交额均没有超过100万元。
从历史行情来看，封闭式基金折价率扩大也带来买入良机，投资者在较低点位介入，辅以折价带来的“安全垫”效应，投资价值更大。业内人士表示，理论上看，当场内交易价格低于基金净值时，折价率越高的封闭式基金，潜在投资价值越大。此时买入持有，等到封闭式基金到期清算，交易价格会回归基金净值。如若“封转开”，即封闭式基金转为开放式基金，到时可按照净值赎回进行套利。此外，封基到期时间越临近，承受市场波动的风险越小。
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