并表是什么意思(三力士股吧)上市公司并表是什么意思
并表是什么意思(三力士股吧)上市公司并表是什么意思
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「并表是什么意思」三力士股吧》，是否对你有帮助呢？
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图片来源@视觉中国
文 | 锦缎
如今市场看待贝壳( NYSE:BEKE )的逻辑已经比较清晰，随着楼市政策的边际改善，其业绩拐点已变得明晰。
在投资者领域，关于贝壳的*问题就变成了：市值腰斩再腰斩之后，“这波儿能反弹到哪里？”
这就如同一道代数题，答案就隐含在各变量的代入值上。
01命题：政策底已现，贝壳会反弹到哪儿？
在国内楼市交易持续低迷的大背景下，贝壳交出了一份毫无意外的财报，可以说不疼不痒。尽管各种数据基本都呈现砍半式的下降，但相对于整体更为惨烈的行业表现而言，贝壳的表现又显得合情合理。
2021年二季度开始，无论是新房、还是二手房，交易面积（ 即交易量 ）便开始明显走弱。紧随而来的，就是全国范围内商品房库存去化周期，由原先12个月左右的时间攀升至超过22个月，房产交易显著趋冷。
覆巢之下安有完卵。作为国内*的线上线下一体化房产交易平台——贝壳：
2022年Q1其总交易额GTV为5860亿元，同比下降45.2%。其中，二手房交易规模3741亿元，新房规模则为1927亿元，包括家装在内的新业务交易额为192亿元；
期间收入为125亿元，同比下降39.4%，其中，二手房业务录得收入62亿元同比下降44.5%；新房业务为59亿元，同比下降40.5%。调整后净利润为0.28亿元；
截至季末，贝壳的门店数为45777家，季度环比减少6.0%；活跃门店数42994家，环比减少4.3%；经纪人数42.7万人，环比减少19.1%；活跃经纪人38.2万人，环比减少20.3%；
移动端月活用户数为3970万人，上年同期为4850万人；
又由于二季度疫情封控（主要是上海和北京）的直接影响，贝壳预计Q2净收入将在100亿元-105亿元，同比下降57%左右。
尽管贝壳的业绩大概率还将继续触底，但在资本市场上，贝壳已经迎来了一轮反弹。市场预期其最迟将在今年三季度实现业务反弹，背后原因还是政策也还是边际松动效应的传导。
例如全国房贷利率和放宽周期从2021Q3开始持续降低，因城施策下各地向“限购、限贷、限售、限价”等方向松动，趋势正在向一二线热点城市扩围等。
按照我国过往应对房地产下行周期的2轮刺激政策的传导时间看：2008年金融危机后，我们开展了全国范围的下调首付比例和贷款利率措施，房屋销售5个月后转正；2014-2016年间，政策主要以“认房认贷”标准修改、降二套首付、再降首套和二套首付、调减部分住房契税等，政策全面放开的6个月后，销售面积增速由负转正。
考虑到这一轮 房地产下行周期的特殊性（ 主要是疫情的外部干扰 ），边际宽松政策的传导也将因城施策，有市场预期这一轮 一线城市将在宽松政策后立即“由负转正”，二线城市需要一个季度的传导时间，三四线城市将超过7个月 。
由于贝壳的自有品牌“链家”主要集中在楼市交易活跃的一二三线城市，贝壳平台在这部分区域的渗透率较高，预计贝壳将更快获得这一轮政策宽松所带来的“由负转正”业绩反转。
而贝壳研究院*发布的数据显示，其监测的50城二手房成交量在5月已出现环比增长约14%，同比降幅收窄至40%（ 上月为48% ），已出现边际改善迹象。
02求解： 变量α和β间的函数关系
贝壳于2021年底提出了“一体两翼”的发展战略，希望通过“一体”的房产经纪业务实现导流助力“两翼”的家装和普惠租赁快速壮大。但现如今贝壳的核心依旧是基于新房、二手房的交易服务，两者占据超95%的收入。
也就是说，未来贝壳业绩反弹主要依托的是，政策刺激下全国新房和二手房交易量的反弹。
但这一“政策底”到底能够推升贝壳市值至多高，其实市场也并没有形成一个相对统一的预期，毕竟如今的房地产行业已是时过境迁。
除了大的行业层面的β因素之外，市场对贝壳反弹势能的犹疑不定还来自于本身公司层面的α因素—— 其超额回报能力也不如从前 ，例如规模的继续扩张、佣金的提升空间等，综合这些因素又都限制了贝壳这一轮反弹的想象空间 。
1）β：楼市系统性复苏难以回到过往交易量
以2021年6-8月期间一系列的“恒大债务事件”为标志，使之后的中国房地产行业和大众视野下的楼市都发生了实质性的改变。
一来大型房企的实质性债务违约容易诱发经济出现系统性风险，以此事件为节点，“高杠杆、高周转”的房地产时代就此落幕，之后土地流拍事件频发、住宅用地成交量和规划建面都大幅减少，土地供给端已经发生调档。
二来楼市需求端也进入实质性转向，从2021年6月起房企月销售额接连出现“砍半式”下滑，迫于资金压力大部分城市的新房价格开始走低，导致 房子的金融属性大幅弱化，“房住不炒”真正开始影响部分购房者的行为决策 。
图：2022年5月国家统计局公布的70个城市新房销售价格及二手房销售价格变动情况统计，来源：网络
此外， 历史上的前两轮房地产刺激，已经令居民负债率由2008年的不足20%上升至2021年的62%，而3年疫情也对居民消费力产生实质性的负面影响，限制了新购房群体和改善住宅群体的消费规模。
在楼市供需两端都发生实质性转向的大背景下，这一轮刺激政策想要完全恢复“恒大暴雷”之前的楼市交易规模的可能性非常低。这也意味着，贝壳在没有采取相对应措施的前提下，仅依靠行业复苏回到此前市值高度（ 另一种价值对价量化方式 ）的可能性微乎其微。
图：贝壳IPO以来股价走势。来源：雪球
2）α：市占率将提升，但佣金率将向社会功能属性妥协
如果要更加充分享受到这一轮刺激政策带来的复苏红利，贝壳能够自主把控的有两点：一是继续扩张规模，让自身市占率进一步提升；二是直接提高佣金率，通过提价做厚利润。
数据显示，2021年全国二手房交易额7万亿元，贝壳二手房GTV为2.06万亿元，市占率达到29.4%；2021年全国新房交易额16.3万亿元，贝壳新房GTV为1.60万亿元，市占率为9.9%；将新房和二手房交易额合计，2021年贝壳在房产经纪行业的市占率来到15.7%，由此可见贝壳的市占率仍在增长。
要知道，在大多数行业周期中，每一次寒冬都是资源整合扩展的窗口期。在这一轮房地产下行周期中，贝壳的业绩数据变现要优于行业层面，并且在行业经纪人普遍流失30%-40%的情况下，贝壳的经纪人团队数量降幅仅在10%-20%区间，随着贝壳门店整合的策略，2022年其整体经纪业务市占率很可能将进一步增长至20%左右。
所以在规模扩张上，其能够做到化被动为主动，其渠道优势将更为明显，这将在β因素之外，贡献额外的超额收益。
而在佣金层面，贝壳于2021年初开始陆续调整多地中介费，基本是由2%的买方中介费转为3%的买卖双方共担中介费（ 卖方付1%，买方付2% ），并且取消了此前1.5%的贷款手续费改为固定费用，总体上贝壳的佣金率应该在3%出头的样子。
考虑到国情不同，国内3%的佣金率已经处于顶格水平，进一步提价的空间非常有限。特别是在此轮刺激复苏期间，作为系统重要性公司的贝壳（ 在大部分一二线重点城市其市占率超过50% ），一旦继续提高佣金率，将会增加购房者的交易支出，在总量上将对国内楼市复苏起到阻碍作用，或成为这一阶段经济复苏的对手盘。
事实上， 无论是贝壳的二手房佣金率还是新房佣金率，其已经来到一个压力位 ，为了应对去年下半年行业的断崖式下滑，其已经通过提佣的方式做了业绩对冲。在今年政策底已现的前提下，高佣金率持续时间也将面临考验，我们已经看到2022Q1期佣金率出现环比下降的趋势。
中介行业的高佣金率并不是无源之水，贝壳（ 包括链家 ）3%的佣金率实则来自于其对行业规则和标准的确立。但 时移世易 的是，房产中介行业从最初的草莽时代进入高景气发展阶段，再到即将进入的平稳发展期，佣金率都将因势利导，商业中枢也适时要向社会层面倾斜。
房产经纪行为实则是事业单位、公共职能的延伸，具备一定的社会属性和价值，当然其也在自由市场的游戏规则中，使房产经纪公司需要在承载社会价值和公司效益之间寻求一种平衡，作为这一行业市占率*的企业，尤为懂得“平衡的艺术”。
总体来看，贝壳的α主要将受益于其市占规模的进一步提升，有助于公司层面超额收益能力的增长，但受限于β更高的权重系数，所以贝壳曾经5000亿市值高位只可追忆。
03加分题：贝壳的“家装翼”效应
再来看看贝壳“两翼”战略中的家装业务。
贝壳收购的圣都家装在2020年的业务规模大概在30-40亿元，主营业务是整装模式的家装服务。按照A股家装领域公司（ 参考欧派、志邦、尚品宅配、曲美等 ）2021年财务数据作对比，家装行业的毛利率普遍介于32%-36%，但净利率却相差较大，像尚品宅配只有1.2%，而志邦则为9.8%，欧派更是达到13%。
其中的主要区别在于，渠道流量的不同导致销售费用的高低。尚品宅配的门店主要是开设在人流量较高的商圈中，是to C的商业模式，其销售费用占比总营收高达24%；志邦的特点是大宗to B业务占比较高，所以其销售费用占比14.6%；欧派各种渠道都比较综合（ 经销、直营、大宗等 ），再加上品牌的优势使其销售费用不到7%。
此外，家装大卖场红星美凯龙2020和2021年的数据也表明，这两年受疫情的影响，公司销售费用的占比会减少净利润率大概3%-6%，对家装行业而言流量的重要性不言而喻。
由此看，无论是to C还是to B，贝壳家装业务的渠道流量优势就非常明显。C端层面，贝壳的成交用户绝大部分都是高含金量的家装用户，容易构成家居前市场和后市场的协同，所以在营销费用上可以充分借助贝壳系统的优势，增厚净利润率。
贝壳在B端的优势或许会更加明显一些，现如今贝壳的新房GTV占据整个市场的近10%，已成为房企去库存回笼资金的重要渠道，特别是在郑州、天津等热点城市。那么相对于大宗业务占比较高的志邦而言，贝壳对于开发商回笼资金的情况将更为“门清”，所以其大宗业务踩雷的概率很可能会大大降低。
据相关披露的数据显示，假设圣都家装完全并表，那么贝壳一季度家装业务营收将达8.6亿元，同比增长54%，季签约订单近6500，同比增长50%，这一规模和增速已经超过了志邦。
理论上，贝壳家装业务能够通过渠道流量的先天优势实现“立竿见影”的效果，当然数据反馈也确实如此。
但不得不提的是，家装市场是一个典型的“散而小”的大行业，2021年国内家装市场规模达到2.85万亿元，头部公司欧派的营业额仅为204亿元，占比不到1%，所以这个行业可谓是“靠流量取胜，却无法靠流量称王”。
而市占率1%都不到的欧派市值能够达到700亿元，如果贝壳“家装翼”能够快速得到发展，可能会是贝壳商业中的一个不错的补充。按照圣都家装现在的规模（ 大概与50亿-60亿营收的志邦相当 ）和发展速度，实现其此前制定的2024年实现百亿营收的规划可能性很大，其市值持续反弹势头还是具有一定的支撑力度与想象空间。
金融界网5月19日消息，今日三力士开盘报5.12元，截止10:30分，该股跌9.92%报4.63元，封上跌停板。
昨日（2021-05-18）该股净流出金额-363.11万元，主力净流出-2.04万元，中单净流出-235.48万元，散户净流出-125.6万元。
最近一个月内，三力士共计登上龙虎榜0次，表明三力士股性不活跃。
公司主要从事 非轮胎橡胶制品的研发、生产与销售
截止2021年3月31日，三力士营业收入1.696亿元，归属于母公司股东的净利润777.8534万元，较去年同比减少61.0006%，基本每股收益0.01元。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成*投资建议。
中国基金报记者 若晖
时隔两个多月时间，国泰君安再次出手，拿下华安基金8%股权，距离控股华安基金仅差“临门一脚”。
近日，国泰君安证券公告，公司拟以非公开协议转让方式受让上海工业投资（集团）有限公司所持有的华安基金8%股权，受让价格原则上不超过人民币10.12 亿元。待此前拿下的15%股权工商变更登记及本次交易完成后，公司持有华安基金的股权比例将增加至 51%，华安基金将成为公司控股子公司。
在业内人士看来，资管行业是目前金融行业里面增速最快的细分行业，且发展势头良好，券商控股基金公司的意愿很高，从目前市场表现上看，持有头部基金公司股权的券商估值也普遍高于同业平均水平。
两年多时间三次提升持股比例
国泰君安拟控股华安基金
“券商巨头”国泰君安证券在基金公司股权布局上又有新动作。
近日，国泰君安对外公告，为加快补齐公司大资管业务短板，实现控股公募基金公司的目标，公司拟以非公开协议转让方式受让上海工业投资（集团）有限公司（以下简称“上海工投”）所持有的华安基金 8%股权（以下简称“标的股权”），受让价格原则上不超过人民币 10.12 亿元（最终以经有权的国资监管机构备案确认的评估结果为基础确定）。本次交易完成后，公司持有华安基金的股权比例将增加至51%，华安基金将成为公司控股子公司。
证监会网站披露，华安基金此前经历过数次股权变更。国泰君安证券收购华安基金股权始于2014年，当年10月14日，国泰君安发布公告称，为优化资产管理业务布局，国泰君安全资子公司国泰君安创新投资有限公司于2014年4月9日通过上海联合产权交易所摘牌受让华安基金管理有限公司20%股权，并与转让方上海电气（集团）总公司签署了产权交易合同。
随后这一交易经过不少波折，由于当时国泰君安证券依旧控股国联安基金，受制于“一参一控”的要求，该笔交易一直未进入最终支付阶段。因逼近交易期限，2015年9月，国泰君安创新投曾在2015年9月向上海电气追加支付2980.6万元；2017年1月，国泰君安创新投再次追加支付2010万元。
2017年4月28日，国泰君安将国联安的51%股权以10.45亿元转让给太平洋资产，为接手华安基金扫除障碍。随后，证监会核准上海电气（集团）总公司将其持有的华安基金20%股权转让给国泰君安创新投资有限公司。2017年10月中旬，华安基金正式完成股权变更。
2018年12月7日，国泰君安创新投资有限公司将所持华安基金的20%股权转让给国泰君安证券，国泰君安实现对华安基金直接持股。
最近两年时间，国泰君安又连续三次提升华安基金的股权占比。2021年3月，上海锦江国际投资管理有限公司将其持有的华安基金8%的股权转让给国泰君安，国泰君安在华安基金的持股比例也顺势提升至28%。
2022年3月14日，国泰君安发布公告称，公司收到证监会批复，核准上国投资管将其持有的华安基金15%的股权转让给国泰君安。受疫情影响，受让的上述股权正在办理工商变更登记。加上此次受让上海工投持有的8%股权，国泰君安有望在不久的将来实现对华安基金控股。
待股权变更完成之后，国泰君安将持有华安基金 51%股权、上海工投将持有华安基金 12%股权、投管公司将持有华安基金 20%股权、上海锦江国际投资管理有限公司将持有华安基金 12%股权、上国投资管将持有华安基金 5%股权。
华安基金股权估值达126.50亿元
增值率227.19%
最近短短两个多月时间里，华安基金股权价值也在稳步提升。
据国泰君安公告披露，东洲评估以 2021年9月30日为基准日，为本次交易出具了《上海工业投资（集团）有限公司拟将其持有的华安基金管理有限公司 8%股权协议转让给国泰君安证券股份有限公司所涉及的华安基金管理有限公司股东全部权益价值资产评估报告》（东洲评报字【2021】2554 号）。东洲评估具有证券、期货相关业务资格。
东洲评估分别采用收益法和市场法对华安基金股东全部权益价值开展评估，考虑到华安基金主营业务的性质，最终采用市场法进行评估，以市场法评估结果作为初步评估结论。
东洲评估通过梳理国内可比公募基金管理公司股权转让历史情况，选择了近年的万家基金、泰信基金及摩根士丹利华鑫基金等基金管理公司的股权转让案例作为可比案例，采用行业通用的 P/AUM（估值/有效规模）作为可比量化指标。
经测算，上述可比案例的 P/AUM 范围为 2.78%-9.06%，根据宏观经济条件、交易条件、行业状况的变化，同时考虑华安基金收益能力、竞争能力等情况，东洲评估在结合可比交易案例的基础上拟定本次评估的 P/AUM 值为 5.71%，按评估基准日华安基金的有效规模 2,216 亿元计算，华安基金股东全部权益价值的评估值为126.50亿元，评估增值 878,373.45 万元，增值率227.19%，本次交易标的股权的初步评估估值为10.12亿元。相较于前次评估值，本次评估值增长4.72%，主要原因为两次评估期间华安基金经营情况保持良好增长。
而据此前国泰君安2021年年报，截止2021年末，华安基金总资产为 62.46 亿元，净资产为41.48亿元；2021年实现营业收入 36.31 亿元，净利润10.06亿元，营业收入及净利润同比增长分别达到35.98%、41.54%。华安基金也是2021年净利润超过10亿的16家基金公司之一。而在2020年，华安基金净利润增速也一度高达58%。
基金业协会数据显示，华安基金2022年1季度非货币公募基金月均规模达到3515.84亿元，全行业排名第15名，相比上一个季度增长了466亿元。
将实现对华安基金的财务并表
手握华安基金及国君资管两张公募牌照
在多位业内人士看来，国泰君安控股华安基金是预期之中的事，上海国资委也起到了自上而下的推动作用。
“华安基金之前的股东全都是上海国资企业，部分股东本身就没有参与管理，最近几年时间里，一直都是国泰君安在参与管理华安基金，国泰君安最终实现控股华安基金也是很早之前的计划安排。”一位业内人士评论。
也有业内人士表示，未来国泰君安控股之后，对基金公司不会有很大的影响。“国泰君安之前已经是华安基金的大股东，如今只是进一步提升持股比例，基金公司的发展战略不会产生显著变化。”
“此前上海国资委通过不同主体联合参股华安基金，国泰君安将来要实现对华安基金控股，也更多是自上而下的安排。近期，《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》新规也刚刚发布，未来，大型保险集团以及头部券商旗下资管也都会去申请公募牌照，公募牌照在资管行业中很受欢迎，包括ETF、公募REITs等业务的推进都需要公募牌照。”另一位业内人士如此评价。
在一位基金公司人士看来，券商控股基金公司是大势所趋。“近年来，资管行业发展趋势向好，是金融行业里增速最快的子行业，华安基金也是基金公司中的优质资产，国泰君安控股华安基金也完全复合预期。”
“大股东完成控股之后，来自股东方的支持以及联动合作可能会比以往更多，业务之间的协同发展也会加强，如在公募reits业务上的齐头并进，加强基金代销支持，投研服务合作等。而基金公司本身运作已经比较市场化，员工的薪酬待遇影响不大。”上述基金公司人士进一步分析。
国泰君安也称，华安基金 15%股权工商变更及本次交易完成后，公司控股的华安基金及全资子公司上海国泰君安证券资产管理有限公司分别持有中国证监会核准的公募基金管理牌照和资产管理机构公募牌照，符合《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》的相关规定。
国泰君安同时表示，华安基金将成为公司的控股子公司，有利于补齐公司公募基金业务布局短板，提升公司核心竞争力。
本次交易完成后，公司将实现对华安基金的财务并表，有助于提升公司盈利能力。对华安基金并表也将产生一次性股权重估收益，该收益金额取决于最终交易价格、并表时间及华安基金的经营状况等因素。综合考虑，预计因重估产生的利润不超过本公司 2021 年经审计归属母公司所有者净利润的 10%。最终数据以经审计师审计确认为准。
编辑：小茉
一地升中风险！刚刚，上海*通报！美国震动了，拜登：令人窒息，“另一场大屠杀”！
【本文来自持牌证券机构，不代表*观点，请独立判断和决策。】
本周给各位读者分享一篇中金公司此前有关物企收并购热点话题的一份研报。在这份研报当中，中金公司主要就如何评价物企收并购这一热点话题展开研究和探讨。在过去的大部分时间里，物企收并购本身充满热点，但是和所有的资本动作一样，考量效果，评价收并购动作也同样重要，这不仅可以给行业带来借鉴意义，也可以更加客观地让我们看清收并购背后，究竟给物企带来什么。
中金公司：如何看待物企收并购
1、背景
中金公司指出，自2018年以来，龙头物企集中上市并滚动募资，带动行业开启收并购浪潮。2021年行业总收并购规模体量再创新高，如何评价收并购成为资本市场广泛关注的话题。
该机构认为，2021年收并购已成为其研究样本所覆盖物企新增在管面积的重要来源之一，并预计2022年收并购仍是头部物企扩大管理规模的重要手段。
2、收并购战略初衷
整体而言，在中金公司看来，从头部物企的战略视角出发，考虑到市场形态和行业特性，收并购是对规模和密度有高度追求的企业所依靠的重要扩张手段。同时，由于头部物企在运营管理、外拓能力、多元业务、科技化水平等方面较中尾部企业具备一定优势，价格合理的收购并整合的行为在财务投资视角下亦是有效率的。
战略视角：市场形态和行业特性决定了收并购是高度追求规模和密度的企业所依靠的重要扩张手段。这其中包括：增量市场与存量市场相比体量小，存量市场高度分散且合同流动性差；区域存量市场亦高度分散；非住宅市场按业态深度细分；海外经验亦显示收并购是头部企业重要发展手段。
财务视角：对于综合能力完备的*企业而言，价格合理的收并购是有效的现金利用手段、能够增厚企业价值。物业管理行业有超过10万家企业，头部企业在运营管理、外拓能力、多元业务、科技化水平等方面较中尾部企业具备一定优势。在这样的情况下，部分龙头公司得以通过以合理价格取得中小同行的股权并对其进行产业化改造、从而快速提升被收并购标的利润来增厚公司自身价值。
3、收并购实践效果
效果1：当下物企收并购条款逐步完善，交易价格在供需关系变化中呈现下行趋势
中金公司指出，伴随近年来上市物企数量增加，上市公司收并购步伐明显加快。在收并购的条款端，我们看到上市物企的并购案例的条款在逐步完善，条款内容也更加复杂，主要体现在交易对价付款条件更加审慎（针对现状部分、合约面积交付以及未来潜在面积交付、非业主增值服务与基础物管等其他业务制定不同交易对价）、支付方式更加多元化（现金对价或股份支付）、标的公司关联往来款风险隔离、标的公司股权质押来担保条款中所规定义务等；另一方面，在部分开发商陷入财务困境的背景下，行业内并购价格也在逐步下降，2022年部分大型并购的平均PE已下降至约10倍PE。
效果2：*企业能够在投后顺利过渡并通过资源整合实现能力协同和财务提振
中金公司指出，从过往的历史案例来看，部分*企业的并购案例具备积极的战略意义，通过并购标的的在管业态或区域聚焦补强其区域密度或业态短板，且在投后能够顺利过渡并实现企业文化融合及财务层面的协同提振，比如雅生活收购中民物业、保利物业收购湖南天创、世茂服务收购浙大新宇等等。
4、收并购潜在风险
中金公司认为，在讨论头部物企收并购同行企业时，应将以下风险纳入考量：企业战略有效性、组织管理压力、财务报表影响。
在企业战略有效性方面，有两个问题需要考量，追求规模和密度的意义是什么？是否有其他更经济的手段能够提升规模和密度？
若不考虑科技进步，基础物业业务本身规模效应可能相对有限。即辅以有效的科技和管理手段，提升区域内管理密度确实有助于提升人工和设备使用饱和度、能够在物企与供应商议价时带来更多话语权，但仍然难以绕过按单位计算的基础人力需求。
另一方面，“规模和密度之上的企业形态是什么”则尚未有明确答案。目前物企当前正在终局形态选择的十字路口，几类可能互有交叉的雏形初步呈现端倪，包括：多业态空间场景交互导流的综合大会员运营、物业城市模型下的一体化管理、科技平台生态中的全面管作分离、社区及其它场景中多元服务与消费变现等。现有证据仍无法支撑中金公司判断这些新业务、新模型是否能够跑通。
在组织管理压力方面，则主要来自于快速膨胀且分散全国的人力密集型业务带来管理挑战。对于头部物企而言，以人均在管面积5000平米计算（人均在管面积计算口径包含自有及外包员工），5年内5-10亿平米的在管面积增量（包含内生和外延）对应的10-20万员工增长实际上对组织和管理仍是具备挑战的。
在财务报表影响方面，标的公司的并表对于上市物企存在两个层次的影响，一方面考虑到大额的无形资产摊销带来的并表利润下降（尽管并不影响标的公司本身的经营利润），另一方面，并购产生的大额商誉以及较多的应收账款也使得上市物企存在商誉减值风险及应收账款周转率下降的风险。
5、结论
中金公司指出，对价合理的收并购是有效的在手现金利用手段。是否持续实施收并购应就行业及企业自身发展情况动态考量。企业在发展过程中，至少应该从以下几个角度动态评估收并购战略是否值得继续实施：
1、一级与二级市场的价格对比；2、规模和密度的战略意义变化；3、替代扩张手段的发展。
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