天威保变股票(为什么都不想去中科创达)

记者 | 郭净净

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盈利续增且派发分红“礼包”，智能汽车概念大牛股中科创达（300496.SZ）股价却突然“爆冷”。

3月4日，中科创达以124元/股开盘，随后其股价迅速下探，且屡屡触及104.15元/股跌停线，当日收盘，该公司股价报跌19.07%至105.36元/股，一日市值蒸发105亿元。

当日，该股票获10.9亿元主力资金流入，但另有14.29亿元主力资金流出，合计主力资金净流出约3.4亿元。

从3月4日交易异动情况来看，机构投资者对中科创达的态度出现了分化。异动榜单显示，招商证券交易单元(353800)买入金额8060.1万元，为当日买一账户；同时，深股通专用账户买入中科创达7647.46万元股份，为买二账户；另外，两家机构专用账户紧随其后，分别以6912.25万元、5477.58万元列位买三、买四。而在卖出账户榜单中，前述买二位置的深股通专用账户，却同时卖出1.37亿元，为当日卖一账户；其余卖二至卖五的账户均为机构专用账户，其中卖二、卖三机构专用账户的卖出金额分别是1.31亿元、1.06亿元；卖出金额*的前五名合计卖出金额达5.06亿元，占当日中科创达14.29亿元主力流出的35.41%。

可以看出，中科创达股价大跌背后，是包括机构在内投资者的态度变化。那么，投资者在担忧什么呢？

年报隐忧

3月3日，中科创达发布2021年年度报告显示，公司实现营业收入41.26亿元，同比增长57.04%；实现归属于上市公司股东的净利润6.47亿元，同比增长45.96%。

分业务来看，该公司去年的智能软件业务实现营业收入16.31亿元，同比增长40.33%，增速较上年同期上升20.09个百分点；其中来自于终端厂商的收入为10.54亿元，同比增长47.88%；来自于芯片厂商的收入为3.69亿元，同比增长4.83%。同时，其智能网联汽车业务实现营业收入12.24亿元，同比增长58.91%；其中，软件开发、技术服务收入10.82亿元，软件许可等收入1.42亿元。另外，中科创达去年的智能物联网业务实现营业收入12.72亿元，同比增长82.87%。

就营收增速而言，该公司2021年表现毫不逊色，远超2018年至2020年同期的营收同比增幅26%、24.74%、43.85%；但其盈利增速却波动走低，中科创达2021年的表现明显弱于2020年，2018年至2020年其全年盈利同比增幅分别是110.53%、44.63%、86.61%。

再看全年毛利率情况，2021年，中科创达全年毛利率为39.4%，明显弱于2018年至2020年的41.71%、42.63%、44.22%。西南证券*研报认为，中科创达毛利率下滑，主要原因为公司物联网业务占比提升，芯片等硬件产品和材料采购成本大幅上升。2021年报显示，该公司去年硬件采购成本同比增加138.68%至9.66亿元。同时，除了软件开发类产品外，该公司的技术服务、软件许可、商品销售及其他等产品的毛利率分别是43.9%、78.55%、14.48%，较上年同期分别下滑4.99%、4.54%、8.43%。

在盈利增速放缓和毛利率创近4年来新低的情况下，中科创达将对投资者发出的分红“礼包”似乎也没那么香了。3月3日，该公司拟定2021年度利润分配预案显示，以公司2021年12月31日的总股本425,057,882股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.05元（含税），共计分配现金股利1.3亿元。

定增项目有风险

更令投资者担忧的，或许是中科创达同时披露的2022年度向特定对象发行A股股票预案。

3月3日，该公司发布定增预案显示，其拟向不超过35名特定投资者，非公开发行股份数量不超过85,011,576股（不超过本次发行前公司总股本的20%），预计募资额不超31亿元。

2020年8月，该公司完成17.01亿元定增募资计划，实际向特定投资者非公开发行股份20,652,110股，发行价格82.36元/股；按照定增预案，中科创达拟非公开发行股票数量不超过120,754,529股。

需要看到的是，作为操作系统厂商，中科创达近年来加大在智能手机、智能网联汽车和物联网等领域的布局和投入，近年来也多次为此大笔融资。

*定增预案显示，该公司拟将31亿元募资中，6.5亿元投入整车操作系统研发项目，10.05亿元投入边缘计算站研发及产业化项目，3.6亿元投向扩展现实（XR）研发及产业化项目，1.85亿元投向分布式算力网络技术研发项目，9亿元用于补充流动资金。相关项目建设期基本为3年。

在2020年8月定增规划中，该公司将17亿融资主要用于智能网联汽车操作系统研发项目（6.59亿元）、智能驾驶辅助系统研发项目（3.68亿元）、5G智能终端认证平台研发项目（2.19亿元）、多模态融合技术研发项目（8227.67万元）、中科创达南京雨花研究院建设项目（3.73亿元）等项目。相关项目建设期也是3年。

平安证券认为，中科创达*定增方案拟通过整车操作系统项目，提前布局下一代智能汽车操作系统，研发汽车HPC系统组件，开发maTTrans智能汽车整车操作系统，适应智能汽车作为一个“边缘节点”的系统需要；此外，该公司将超10亿元投向边缘计算站的研发，“此举意味着公司将依托其在操作系统、中间件等软件上的能力，开始向底层硬件领域拓展”。

另需关注的是，华创证券、西南证券等研报提醒，谨防中科创达涉及汽车供应链改变不及预期，公司在智能车载行业话语权发展不及预期，国际贸易形势恶化等方面风险。民生证券研报指出，关注中科创达竞争导致毛利率降低、缺芯影响加剧等风险。

实际上，目前中科创达并不缺钱，其截至2021年12月31日货币资金达21.17亿元，高于同期总负债19.77亿元。2022年3月3日，该公司披露，截止到2021年12月31日，募集资金累计投入6.61亿元，尚未使用的募集资金总额为10.58亿元。该公司还称，拟使用总额度不超5亿元暂时闲置的自有资金购买理财产品，在有效期内资金可在上述额度内滚动使用。

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