持有成本(002069股票)
持有成本(002069股票)
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「持有成本」002069股票》，是否对你有帮助呢？
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《基金经理投资笔记》一线视野，基金经理主笔分享真知灼见
本文作者：龚丽丽 申万菱信基金指数与创新投资部基金经理
全文2778字左右，阅读需要10分钟
ETF，常被称为指数基金的*实现形式。除了具备了指数化投资的所有好处，如分散投资、透明度良好、操作简单等，由于ETF交易方式的特殊性，ETF与一般指数基金相比还具备更多优势：（1）紧密跟踪指数；运作成本低；（2）交易便利；（3）组合公开透明；（4）交易费用低。本期笔记我们先就ETF费率做详细讨论。
我们可以把投资者买卖指数基金的成本分为两部分：交易成本和持有成本。
一、交易成本
与一般指数基金不同，投资者除可以通过一级市场申购、赎回ETF份额外，还可以在交易所直接买卖。ETF的申赎费率由代办券商收取，目前上市的ETF产品该部分费率均设置为0％。但由于ETF申赎对投资者的资金和专业度要求较高，因此，我们在比较ETF交易费率时主要指二级市场买卖成本。需要特别说明的是，少数ETF设置场外份额，会收取申购赎回费。但是考虑到，一方面，已发且存在场外份额的ETF不多；另一方面，新发ETF增设场外份额很难获批，因此本文不予讨论。
ETF交易成本包含固定交易费率和冲击成本。其中，前者与股票的交易别无二致，主要指交易佣金，单边0.1％左右，且ETF免收印花税。而冲击成本是指，投资者以偏离基金净值（IOPV）多少的水平买入或卖出ETF份额，即所谓的折溢价率。关于ETF流动性是个较为复杂的问题，非本文重点，不过多赘述。由于套利机制存在，理论上讲ETF的折溢价率可通过套利成本进行估算。如股票型ETF为例，根据标的股票上市地点不同，单市场和跨市场ETF的折溢价率大多在0.1％和0.3％左右。
综上，买卖ETF单边成本的平均水平约为0.4％。
表1. 股票型ETF折溢价率情况
对于其他指数基金而言，交易成本主要指申购费、赎回费和销售服务费（LOF也可以二级市场交易，但其流动性差于ETF，且非投资者主流选择）：
1.申购费，基金公司往往根据资金大小设置级差费率。对于资金量较小的投资者而言（一般100万以下），申购费率约在1％~1.5％之间。对于大资金（一般500万以上）及特定账户，申购费率多低于0.01％。但是需要指出的是，目前很多基金销售渠道会向投资者提供费率折扣，甚至可能“1折购基”，因此实际申购基金费率远低于上述比例。
2.销售服务费，是基金公司为满足不同渠道、不同类型客户的需求而提供的不同收费模式。如我们常常会发现某一指数基金会存在A/C份额，其中C份额收取销售服务费，且往往不再收取申购费。特别是销售服务为年化费率，对于持有期短、资金量小的投资者而言，费率优势明显。
3.赎回费，则主要根据投资者的持有期长短进行划分：根据资管新规，持有期不足7日的，收取1.5％的赎回费；而从现有产品来的费率设置来看，对于大多数基金在持有期2年以上不收取赎回费率。
表2. 普通投资者指数基金收取申购费情况（*申购费率，％）
表3. 指数基金销售服务费分布（年化，％）
二、持有成本
顾名思义，持有成本即投资者持有基金所需支付的费用，可分为：基金费率和被动成本两部分。
前者主要指基金管理费和托管费。由于ETF独特的实物申购赎回机制，有助于降低ETF基金的运作成本。与一般的封闭式或开放式基金相比，ETF的管理费用在所有类型的股票基金和指数基金中是*的。依旧以股票型产品为例，90％的ETF采取0.6％的费率标准，*费率甚至仅为0.2％。
表4. ETF基金费率分布
指数基金和LOF基金的管理费显著高于ETF。以跟踪A股指数的基金为例，LOF和指数基金中，分别88％和54％的产品基金中费率大于0.6％（ETF管理费均值水平）。一部分原因是，很多Smart Beta、策略指数产品更倾向于选择普通指数基金或LOF运作模式，但更主要是的仍是不同运作模式的收费差异造成。
对于联接基金这一类较为特殊的指数基金而言，其基金费率大部分与ETF相同，且对于投资ETF部分不收取管理费和托管费。
表5. 其他指数基金基金费率
所谓的被动成本，是指投资者在持有基金期间，需要被动承担由于其他投资者的申购、赎回活动而带来的指数基金运作成本。而这一部分实际上是最不为投资者关注，却非常重要的基金的成本构成。
举例来说，当投资者赎回ETF份额时，基金管理人不需要做任何交易操作，而直接交付一篮子股票。即便对于跨市场ETF而言存在代买卖行为，这部分成本仍由提出赎回的投资人自行承担，即对于剩余持有人并无影响。相对的，对于其他指数基金而言，当有投资者提出赎回时，基金管理人需要卖出股票以支付赎回资金，由此产生的交易成本（交易佣金、税费）由所有持有人共同承担。特别是在公募基金现有运作模式下，投资者可以以T日日末净值赎回基金份额，但基金公司实际操作（部分或全部）往往需要在T+1日才能进行，由此产生的价格偏差也将由剩余持有人承担。
三、总结
最后，我们对ETF和其他运作模式的指数基金费率做整理和对比。由于国内指数基金的蓬勃发展，不同基金管理人、不同类型的指数产品，其费率变化多样，我们这里仅根据行业主流情况，对投资标的为A股股票的指数基金做简单统计，以供投资者研究参考。
表6. 股票型指数基金费率比较
由此可以看出，单从交易成本来看，ETF费率并未对所有投资者均具有优势。对于资金量大、持有期长的投资者而言，考虑交易便捷度等问题后，可能其他运作模式的指数产品更优。而对于资金量较小，偏好短线交易的投资者而言，除选择ETF外，也可以通过购买指数基金C份额较好控制交易成本。
但从持有成本来看，ETF较于其他类型指数基金优势显著。
了解作者龚丽丽：上海交通大学理学硕士，2011年起从事金融相关工作，超过8年证券从业经验。曾任职于华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究员、*研究员、基金经理助理，担任上证红利ETF基金经理。2017年加入申万菱信基金，现任职于指数与创新投资部，管理证券分级、环保分级、上证50ETF、中小板、电子分级等5只基金。
回顾上一期《基金经理投资笔记》：纠结行情会否延续？债市如何捡碎金子？
5月18日盘中消息，9点58分ST獐子岛（002069）封涨停板。目前价格2.92，上涨5.04%。其所属行业渔业目前上涨。领涨股为ST东洋。该股为水产养殖，预制菜，食品概念热股，当日水产养殖概念上涨1.35%，预制菜概念上涨0.84%，食品概念上涨0.52%。
资金流向数据方面，5月17日主力资金净流出290.17万元，游资资金净流入24.24万元，散户资金净流入173.55万元。
近5日资金流向一览见下表：
ST獐子岛主要指标及行业内排名如下：
ST獐子岛（002069）个股概况：
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
一
平衡的艺术
库存管理是一种平衡的艺术。我们需要在库存成本和客户交付率之间取得平衡。假设我是一家火锅餐厅的老板，需要购买一个牌子的火锅底料，可是这个品牌断货了，为了维持餐厅运营，我只能临时换另一个牌子的底料。
对于原先的火锅底料品牌公司来说，这就是一笔销售损失。如果这种情况连续发生了好几次，我就会考虑*性地更换底料供应商。及时交付是留住老客户，拓展新业务的关键。
想要达成很高的订单交付率，公司就需要储备大量的成品和原料库存，为之付出的代价就是高昂的库存成本。
然而，所有公司的一个主要目标是持有足够的库存，以减少缺货成本和销售损失，因此我们需要在两者之间找到一个平衡点。在此之前，我们想要搞清楚库存成本到底有哪些。
二
总持有成本
库存成本不仅有存货的价值，还有其他的费用，而这些成本全部加起来后就是所谓的总持有成本（Total Cost Ownership），如下图。
1.采购成本
1）商品的成本
首先，采购成本是为了获取商品而付出的成本，它的计算公式是：
采购成本 = 购买数量 × 商品单价
2）订货成本
买东西也有成本，比如我们在逛某宝和某东的时候，付出的就是时间成本。在企业里，外购件订货成本就是采购员的时间成本，他们要计算采购量，下订单，跟踪到货。
订单的票数越多，订货成本也就越高，因为需要的人工时间增加了。一张订单上采购数量的多少对订货成本没影响，1百件是做一张订单，1万件也是做一张订单。
对我们会产生影响的是订货的频次。减少采购的频次可以降低订货成本，但是这样做会增加每次的订货量，后果是库存持有成本上升。
这就像是去超市买零食，商家用促销活动鼓励我们多买一些，一旦没控制住自己的手，就会多买许多东西。看上去是获得了一些折扣优惠，但是买回家后很久都吃不完，放的时间久了，食品还可能会过期。
如果是自制件，主要的成本是生产准备方面的，比如机器要始终保持在一定的温度，模具换型，清洗设备这些都是自制件的订货成本。
2.物流成本
物流成本包括了：
1）运输成本，将原料运进工厂，将成品运到分销中心和客户。
2）将库存运进、运出仓库相关的所有搬运操作费用。
到岸成本就是采购成本和物流成本的总和。
产品是自制还是外购，对于到岸成本的计算方式是不一样的。
外购件：到岸价格是为了获得原料而付出的全部直接成本，包括了采购成本和物流成本。
自制件：就是自己家生产的，成本包括了:
直接人工Direct labor — 工人师傅们的工资和奖金
直接材料Direct material — 原材料
间接制造费用Manufacturing overhead — 给生产配套的各项费用，包括了办公室人员的工资。
这三项费用加在一起就是销货成本Cost of Goods Sold（COGS）。在财务的损益表（也叫利润表）中，企业毛利等于销售收入减去COGS，它的公式是：
毛利 = 销售收入 - COGS
从这个公式中看出，企业想要获得更多毛利，只有两种方式，第一种是增加销售额，第二种是减少COGS。
先看这一种方法，增加销售收入。在一个增量市场上，这种方法可能比如容易。
比如在2008年左右，中国汽车市场迎来了井喷式发展。老百姓的荷包鼓起来了，对于出行有了更高的需求，私家车市场形成了供不应求的局面。在当时，大大小小的汽车制造商们的日子都很好过，产品基本不愁卖，正是应了那句话 “站在风口上，猪都能飞起来。”
随着汽车保有量逐年增加，新车销售增长趋缓，在2017年基本到达了一个拐点，再想增加销售量就难了。
到了这个阶段，制造商就开始在降低COGS上动脑筋，也就是我们经常提到的一个词 “降本” 。所以降本主要是降低COGS，也就是直接材料、直接人工和间接制造费用。
直接材料可以用国产件替代进口件，一方面降低了成本，同时还提高了国产化率，两全其美，一箭双雕。
降低直接人工的方法主要是提高工作效率，在单位时间内增加有效产出量。说得直白一些，就是让员工干更多的活。
举个例子，一名工人原本操作一台设备，机器在运转时，工人会有一些空闲时间，他虽然没有其他任务，但也不能擅离岗位，此时他看上去有点“无所事事”。
为了让工人不闲着，于是就安排工人同时操作两台机器，一台在运行的时候，工人给另一台上料，或是做些其他的增值活动。
总而言之是不让工人闲下来。于是产出量增加了，效率就提上去了，单件产品的人工成本，也就是直接人工就降下来了。
在一个存量市场中，想要增加销售额是很难的，有时要通过市场营销推广、打折促销才能完成，这样做会拉低毛利。
相比之下，降低COGS更容易一些，见效更快，而且副作用较小。降低直接材料和直接人工更是其中的关键，这里也是精益生产理论的用武之地。
3.持有成本
库存持有成本是一种变动成本，库存越多，持有成本也就越高。
成本里面主要包括以下这些费用，在计算的时候取用持有成本占库存成本的百分比。在不同的行业之间，这个百分比有一些差异。
采购、物流和持有成本的总和就是库存的总持有成本。
三
隐形成本
除了传统的库存成本外，我们还必须考虑库存的隐性成本。
1. 欠货成本
不能及时交货也是有成本的。有些是显性的，看得到的。为了紧急补货，使用了超出预算的运输方式，比如专车和空运，这些超额运输费用比较容易计算出来。
还有些是隐形的，很难量化的成本，比如供货延迟了，客户不满意交货情况，从而转向其他的商家进货，这种损失是很难量化的。
2. 过时的成本
消费电子行业需要特别关注这一类成本。手机新机型和新产品的发布是很频繁的，基本是半年一次。上一代的产品和配件可能在一夜之间价格大跌。电子产品制造商持有大量库存，就会有很高的财务风险。持有大量的零部件库存也会降低我们的利润。
3.质量成本
最后的隐藏成本是质量成本。库存可能因客户退货，产品在工厂里返工，或是报废而无法使用。
管理库存就是要适当地平衡缺货成本与所有其他库存成本和风险。公司里的各个部门都会影响库存的成本。例如，采购部影响着商品成本和订购成本，物流部影响着运输和仓储成本。如何才能减少库存总持有成本？是公司里每个员工都应该思考的问题。
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（本文由*越声投顾（yslcw927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
在短线获利中，T+0交易无疑是重中之重，利用当日内股价双向波动赚取差额利润，每个交易日都可能获取丰厚的交易回报。只要投资者在T+1交易模式上稍微改变下操作手法，往往就能在当日内完成低吸高抛，实现获利，完成T+0交易。如半仓持股，两个半仓资金用于建仓和减仓，可以在交易日卖出持有的股票，止盈获利，然后利用半仓资金完成二次建仓的操作，实现T+0操作，同时，半仓交易还有利于适应股价波动，帮助投资者规避投资风险。
“T+0”的特点：
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T+0相关的几个注意：
当上升达到一个高点，将要发生回撤时，要避免接下来的大幅下跌，这样的下跌一般是不回头的，杀伤力很大的。
分析时注意时间和趋势的结合，趋势也就是方向的变化需要时间来确认，只有注意到时间变化的关系，才可以把握走势的准确变动点。在每个趋势下的操作次数，在上涨的趋势里，操作次数可以频繁，因为高点是组建抬高的，胜率要大一点，在下跌趋势中做的好的可以是跟随股价的下跌，自身的成本也在不断降低，可以叫换仓。
换仓操作避免一种误区，上涨时换仓可以有一点盈利，下跌时换仓很难保持成本摊低，特别是超过10%的下跌，解决的办法是判断大的趋势，减少操作次数。减少操作次数的方法：当大势和个股都配合上涨时，可能会收阳线，如果个股没有出现过份拉高行为，差价则难以产生，减少操作;中阴线出现时，第二天还会有低点出现，如果手中没有仓位，减少操作，有仓位，需要寻找机会减仓。
操作次数和每天的震荡次数和幅度有关系，和自己的可操作仓位有关系，资金量可以对一支股票完成2次的买入和卖出比较理想。
如何做“T+0”实战图解：
1、股价整理后，突现出现急剧放量的动作，分时直线拉升，属于主力做多的体现，投资者大胆追进。
2、股价向上拉升，同时成交量放大，日k线形态量化，投资者及时买进个股。
3、股价向上拉升，此时有成交量的完美配合，成交量放量，随后股价开始整理，回踩均价线，股价开始重新放量快速拉升，买入信号发出，投资者及时买进。
4、当股票往上拉升的时候，成交量没有完美配合，而是出现了分散放大，量能不齐，说明主力做多的意愿不够坚决，后期股价可能会闲于指数下行，投资者应该卖出为好。
5、股价低开，之后不断上冲，此时需要留意量能的变化，如果成交量呈现的是萎缩现象，那么投资者就必须小心了，此时有可能是高位，应择机卖出股票。
6、股价快速的拉升，但是均价线并没有跟上股价上行，此时分时乖离较大并且成交量放量，股价在高位滞涨，此时投资者就要注意了，应及时卖出个股，切勿追高买进。
玩转“T+0”几大要点：
1、“T+0”操作时切忌不能贪心，一旦有所获利，或股价上行遇到阻力，立刻就落袋为安。这种操作事先不制定具体盈利目标，只以获取盘中的震荡差价利润作为操作目标。
2、“T+0”操作属于超短线操作方式，在“T+1”交易制度下，投资者要充分调配好手中筹码与资金做“T+1”交易。
3、“T+0”操作要求投资者必须有全天看盘的时间和条件。还要投资者有一定短线操作经验和快速的盘中应变能力。
4、“T+0”操作时要快，不仅分析要快，决策要快，还要下单要快，跑道要快。这就要求投资者注意选择资讯更新及时、交易方式迅速和交易费用低廉的证券公司。
5、“T+0”操作必须建立在对个股的长期观察和多次模拟操作的基础上，要求投资者非常熟悉个股股性和市场规律。
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