完美时空股票(中国a股行情走势)完美时空股票代码
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1992年，华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨汽车”）登陆纽约证券交易所（以下简称“纽交所”），开启了中国企业境外上市的先河，也标志着中概股的正式诞生。华晨汽车IPO价格为每股16美元，受到大家一路追捧。
自此，中概股大幕拉开。中国企业海外上市成为中国经济领域一道亮丽的风景。
赶海
中国概念股，是指外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称。由于同一家企业既可以在国内上市，也可以在国外上市，所以这些中国概念股中也有一些是在国内国外同时上市的。中国概念股主要包括两大类：一类是在我国大陆注册、国外上市的企业；另一类是虽然在国外注册，可是主体业务和关系仍然在我国大陆的企业。
截至2022年4月13日，中国企业在海外上市主要集中在美国，美股中概股公司数量为280家，其中在纳斯达克上市数量为190家、纽交所上市数量为83家，AMEX上市数量为7家。
从华晨汽车在纽交所上市拉开中概股序幕至今已有30年之久，这30年，中概股的发展有着鲜明的阶段性特征。
中概股发展的第一个阶段，1992年-2004年左右。
此时的中概股公司以国企居多。当时的中国要融入世界发展经济，需要借助国外的资本扩大国内的产业规模，促进国企改革发展。在这样的需求下，邓小平在南方谈话中明确要发展社会主义市场经济，1992年国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会宣告成立，随后便批准了第一批公司海外上市，内地企业海外上市的大门被打开。
1993年上海石化分别在纽约交易所、香港联合交易所和上海证券交易所完成上市，成为第一家在香港、上海、纽约三地上市的公司。同时期还有马鞍山钢铁等7家国企赴美上市，然而仅一年，在海外上市的中国企业的股价普遍大跳水，但这并没有阻碍国企境外上市的热情，在之后的几年中，广深铁路、南方航空、中国石油、中国联通、中国人寿保险等纷纷在美国上市。
中概股发展的第二个阶段，2004年-2014年左右。
这一时期是互联网公司境外上市的繁荣期。其实早在1999年我国就有第一家互联网公司中华网登陆纳斯达克，该股发行价为20美元，开盘即飙升到67.2美元，全日涨幅220%。
中华网的开门红成功刺激到了中国互联网公司。第二年，新浪、网易和搜狐纷纷紧随其后登陆纳斯达克，但不巧赶上了2000年互联网泡沫破裂，纳斯达克指数狂跌至谷底，互联网公司一度面临退市的危机。
但进入21世纪后，我国的互联网产业开始蓬勃发展，2003年，网易股票崛起，10月10日股价升至70.27美元，比年初股价攀升了617%，丁磊也凭借网易股价的上涨成为2003年的中国大陆首富。2004年，空中网、盛大网络集团（以下简称“盛大”）纷纷在纳斯达克上市。盛大成为当时全球*的网络游戏股，盛大创始人陈天桥掌握的股票市值达到约11.1亿美元，一跃成为当年新的中国首富。中国互联网公司自此进入增长黄金期。2005年百度、分众传媒在美上市，百度融资1.09亿美元，刷新了中国互联网企业海外IPO融资纪录。巨人网络和完美时空2007年在美国上市，百度在纳斯达克的股价历史性突破300亿美元，成为纳斯达克第一家迈入百亿美元市值的中概股公司。
随后的两年里，畅游、优酷、土豆网、麦考林、当当网、搜房和易车网纷纷赴美上市。2010年仅一年就有63家中国企业在美国成功IPO，创下历史纪录，华尔街开启中国年。一直到2014年阿里巴巴敲响纽交所的钟声，京东上市纳斯达克。
中概股发展的第三个阶段，2014年左右至今。
中概股公司在上一时期的飞速发展，吸引了做空公司的注意，2010年知名做空公司浑水先后做空东方纸业、绿诺国际，致使其股价大跳水，后者被逼退市。2011年一年内做空机构猎杀46家中概股公司，中概股迎来“做空潮”，此番做空洗礼下，最终约有超过40家中企以停牌、退市告终，因此这两年中概股也迎来了第一次私有化高峰期，2014年中概股迎来持续数年的退市潮。
2015年-2016年中概股公司股价普遍被低估，在遭遇腰斩、破发和集体诉讼的情况下，中概股迎来第二次私有化高峰。这两年有38家中概股公司宣布私有化，计划回归国内资本市场，也有一些公司选择拆除VIE架构借壳A股回归。
近10年中概股的发展可谓跌宕起伏，在经历过两次私有化退市潮后，2018年-2019年再次迎来中国企业境外上市的小高峰，有250多家公司赴境外上市，但仍面临着做空机构带来的威胁，2018年-2020年就有超40家中概股公司遭到浑水等知名做空机构围猎。
2021年哈啰出行、小红书、Keep、喜马拉雅等多家公司纷纷宣布取消赴美上市。
虽然近10年中概股频繁遭遇剧震，动荡不断，但不可否认的是，“中概股”仍是近10年来全球经济中耀眼的明星，是中国经济的一张靓丽的名片。
借船
为何中国企业如此热衷到海外上市？肯定不是想去听听纳斯达克等市场的敲钟声有多响。
很多人辛辛苦苦创业，其目的就是为了等公司上市，原因不一而足：可以引入更多的资源；让公司管理更加规范；提高创始人团队的财富；可以以更低的成本融资；提高企业的知名度；等等。
可为什么不选择在国内上市呢？那是由于当时国内资本市场处于初创期还不成熟。首先，当时我国资本市场的监管理念和政策跟不上企业发展的速度，国内资本市场要求企业上市前必须有一定规模的利润，创业板和主板的上市要求都比较高，而许多新兴行业难以达到这些要求。
其次，国内上市中股权激励、募集资金投向等隐性门槛也阻挡了许多企业在国内IPO的步伐。
第三，在A股上市的审批工作在两三年左右，更久的甚至在5年以上，很多企业上市是为了尽快实现融资帮助企业发展，国内上市的时间成本过大，许多企业无力承担。
1999年，纽交所调整上市标准，只要企业满足市值不低于10亿美元、年收入不低于2.5亿美元，即便没有盈利也可以上市。同时，美国资本市场可以给予企业较高的估值，而较高的估值代表企业融资成本的降低，有利于企业发展。美国的市场相对稳定，市场资金容量大。如纳斯达克市场资金容量是香港创业板的几百倍。此外，在美国上市也可以提高企业知名度，为今后现金流发展带来好处。
然而实现境外上市并不容易，国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易要求也不同。我国在政策上限制或者禁止电信、传媒等多个行业外资投资，因此一些公司通常选择红筹模式来规避政策的限制从而实现境外上市的目的。一般来说，红筹模式泛指所有中概股的“出海”模式，红筹模式分为“小红筹”和VIE模式。
“小红筹”模式，指的是公司的创始人在境外设立离岸主体，通过该主体持有境内运营公司，离岸主体作为接受境外资本投资和境外上市的主体。
VIE模式(Variable Interest Entities），即可变利益实体，也被称为协议控制架构，即国际投资者通过投资离岸控股公司来控制设在中国境内的技术服务公司，并由该技术公司通过*服务合作协议的方式把境内增值电信公司和境外离岸控股公司连接起来，达到离岸公司合并报表的目的，进而获得上市资格。最早采用这种结构上市的中国公司是新浪，因此也被成为“新浪架构”。
据彭博社数据统计显示，截止到2015年7月，赴美上市的中概股公司中，超过90家企业使用了VIE架构，占总体60%。
如果说“VIE模式”是一条快速路，那借壳上市就是不折不扣的高速路。所谓借壳上市，是指非上市公司通过证券市场收购已挂牌上市的公司，然后向收购的公司注入自己的有关业务及资产，达到间接上市目的的一种企业并购行为。一般来说，企业都会找业绩差、发展前景不佳、股本结构简单或者股本规模较小、股价较低的壳公司。
借壳上市把中国企业海外上市的热情推向了高潮，仅2020年一年，就有63家中国企业赴美上市。
VIE架构确实使中概股跨越了国内政策对海外上市的限制，但该架构本身存在着巨大的隐患，这也是中概股后期遭到做空机构围猎的原因。选择VIE架构的企业多为我国限制上市的企业，而多数企业选择VIE架构来逃避政策的限制，必然会使国家安全存在风险。
由于我国外汇管制政策没有放开，因此使用VIE架构的企业在将境外募集的外资调回境内运营实体以及境内公司利润转移海外等方面都存在外汇管制风险。
2021年12月24日，证监会公布《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（草案征求意见稿）》（以下简称《管理规定》）和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法（征求意见稿）》（以下简称《备案办法》），并向社会公开征求意见。
证监会有关负责人答记者问时表示，境外上市在支持我国企业利用外资、提高公司治理水平、深度融入世界经济等方面发挥了积极作用,境外上市企业为国家经济社会繁荣发展作出了积极贡献,境内外投资者也通过投资上市企业分享了中国经济长期稳定发展的红利。完善企业境外上市监管制度是在资本市场深化对外开放的大背景下提出的,规范的目的是为了促进更加健康、更可持续、更为长远的发展。
在对协议控制(VIE)架构企业境外上市监管方面，该负责人表示，在遵守境内法律法规的前提下,满足合规要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市。
屡冰
从2010年浑水针对东方纸业发布39页做空报告打响狙击中概股第一枪到现在，过去的10多年间，中概股经历多次合规事件。一次次退市浪潮总是阶段性地不期而至。
中国高速频道、东南融通等公司相继步东方纸业的后尘，到2011年底，共有58家中国公司在美国因财务、信息披露等问题面临退市。
做空机构一直热衷于围猎中概股公司，有一些公司确实存在信息披露上的问题而被做空，却也不乏做空机构恶意做空致使无辜企业受冤的情况。一旦被做空，中概股就面临着信任危机，股价暴跌并且市值缩水。在上市过程中如果存在财务数据造假、欺诈等违法行为，那么中概股公司将面临集体诉讼风险和刑事责任风险。美国投资人有权利提起集体诉讼，追究相关人员的民事赔偿责任。同时根据美国证券交易法的规定，中概股公司还需要根据事件严重情况而定面临罚款和监禁。
当时赴美上市热潮一瞬间降至冰点，2011年，只有16家中国企业在美IPO，仅为上一年的四分之一。
此后，跨境监管问题始终暗流涌动。中美双方的证监部门就这些风险带来的相关问题积极地协商沟通，不断完善相关监管法案，致力于找到妥善的解决方案。
然而自2018年以来，中概股站的浪尖越来越高。
美国监管机构从“强化上市公司信息披露审查”“限制对中国企业的证券投资”和“提高上市融资的制度门槛”三方面层层加码不断收紧政策。2019年3月《外国公司问责法案》（简称HFCAA）雏形初现，2021年《加速HFCAA》（Accelerating HFCAA）步履急迫，让遭遇多方围堵的中概股遭遇空前压力。
根据《外国公司问责法案》的细则要求，符合以下两条规定的公司，可以进入美国公众公司会计监督委员会（以下简称PCAOB）的临时被识别名单（Provisional List）：1、公司聘用了PCAOB无法对其进行展开检查或调查的审计师事务所；2、经过PCAOB认定，公司“无法检查”或者“无法调查”的状态是由公司所在地政府立场造成的。
根据这一法案，企业必须证明不受外国政府控制并提供审计工作底稿审核。如果连续3年未能遵守法案要求，上市企业将无法在美国交易所包括场外市场进行证券交易。
而在国内，新《证券法》再次重申，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。
3月10日，美国证券交易委员会（以下简称SEC）将5家中国公司列入《外国公司问责法案》的暂定清单。
受这一消息影响，中概股股价一度普遍暴跌。据统计，当日至少38家下跌幅度超过10%，120家超过5%。
对此，中国社会科学院金融研究所金融研究室主任、国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心主任兼首席经济学家张跃文教授在接受《经济》杂志、经济网记者采访时表示，中概股集体出现价格波动，原因是多方面的。美国SEC通过《外国公司问责法案》增大了中概股强制退市风险，这是最重要的原因，近期地缘政治冲突和国内股市波动对中概股也产生了一定影响。“国内有关监管政策的变化，一定程度上增加了外国投资者的担忧，但实际上政策变化只是涉及少数中概股，而且这类政策变化也并非仅中国才有，欧盟对数字税和碳税的征收，以及对美国贸易制裁的反制措施，都是比较大的政策变化，但我们没有观察到欧洲概念股的集体跳水。”
3月16日，在市场最艰难的时候，国务院金融委专门召开会议研究当前的形势。明确要保持中国经济健康发展的长期态势，各方共同维护资本市场的稳定发展。特别提到，对于中概股，目前中美双方监管机构沟通已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。
消息一出，港股、中概股均实现了较大反弹，此前的恐慌情绪得到一定程度的缓解。
“中概股反弹与美国股市走稳有直接关系，也是对前期超跌的修正。中美保持良好沟通，中方提出了新的解决方案，一定程度上提振了市场信心。同时，近段时间美股投资者看到部分受影响中概股采取易地上市和多地上市等不同策略应对美国监管政策的变化，中国股市监管者也采取了积极措施欢迎中概股回归，种种迹象显示美国政策变化并没有对中概股公司产生实质性不利影响。”张跃文表示，各方面信息使投资者对中概股问题的看法趋于理性，使中概股反弹有了更充分依据。
何从
这波大浪不过是无数浪花蓄势已久的奋力一涌。
截至2022年4月15日，美国SEC共将包括百度、爱奇艺等明星中概股在内的23家中概股公司列入预摘牌名单，他们面临着被退市的威胁。
围绕中概股产生的担忧有三：
市场担忧之一，中概股能否“留得住”。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向《经济》杂志、经济网记者表示，《外国公司问责法案》不是普通的行政法规，它会长期存在，持续发酵，其影响暂时不会消失，对中概股的威胁将会长期存在，这也会导致中概股在美国股市的挂牌成本大幅提高，更重要的是挂牌的风险也会被放大，使得中资企业在美国的市场，处在一种制度性歧视的地位，也会遭到投资者的歧视，在一定程度上，可能会打击投资者对中概股的信心。
沸水里游泳，也不是长久之计。
市场担忧之二，中概股能否“回得来”。
目前来看，中概股回归路径主要有三个：一是私有化后回归A股主板或港股；二是保留红筹架构，回归A股科创板；三是以第二上市或双重上市方式回归香港市场。
如今内地与香港资本市场为新经济公司上市创造了更加开阔的条件。
张跃文表示，我国已经在科创板和创业板试点注册制，试点效果良好，国内股市包容性提高，企业发行上市审核速度加快。A股市场即将全面实行注册制，配合刚刚发布的CDR和GDR新规，中概股回流A股基本没有制度障碍，国内企业在境内上市的便利度也将明显提高。
董登新认为，我国内地的资本市场加速改革，尤其是北交所和科创板与创业板的互联互通的转板机制建立之后，内地的企业在新三板孵化，在北交所挂牌，然后再转板到创业板和科创板，上市与转板的闭环已经形成，它将对我们的内地企业挂牌上市更有吸引力，同时挂牌的门槛更低，成本更低，风险更小。沪深交易所的互联互通，尤其是转板机制的达成，将为我们的中小型高科技企业、新经济公司的上市大开方便之门。
中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏向《经济》杂志、经济网记者表示，对于已在美上市的中概股来说，港交所通过调整优化海外发行人制度，上市门槛已经有所降低。2021年11月19日香港联交所发布的《针对优化海外发行人上市制度的改革看法咨询总结》于今年1月1日开始施行，为二次上市和双重主要上市企业降低门槛、提供便利，覆盖中概股企业范围更广，为在美退市中概股提供选择。此外，新规明确了企业上市地位变更的规则与方式，允许被海外除牌中概股转为双重主要上市、降低退市风险。
张鹏表示，近年来多层次资本市场体系建设蹄疾步稳，金字塔式结构已现。随着内地多层次资本市场体系的不断完善和包容性不断增强，准入门槛高、上市流程慢的现象已有所改观，这从近年来一些案例就可以得到验证，特别随着科创板成立、创业板改革和北交所成立等重大举措实施，中国内地资本市场体系完备、错位发展和功能互补的格局已在初步形成。此外，中概股回归大多都是新科技和硬科技部分企业，此类“明星”登陆一般都会有较高风险溢价，为投资者提供多样化选择。
但私有化回归不易，再次上市同样要面临诸多不确定性和风险。
相较于境内公司，回归中概股在上市过程中除了要满足A股上市的相同条件外，还需要特别处理好有可能遇到的一些特殊问题，如法律、规范性、财务、税务、筹资等方面的问题。
张鹏表示，中国资本市场未来的发展重点，是要通过建设覆盖企业全生命周期的支持架构为各类企业发展提供强大支持，继续充实资本市场体系，为完善的多层次资本市场体系发展保驾护航。
首先，要继续充实多层次资本市场体系内容，将市场建设与各类企业主体转型发展无缝对接。一方面要继续加大对上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统等主要板块支持，聚焦于各板块差异化、细分化和特色化功能定位，通过各主要市场引领带动一批现代产业集聚发展的先进企业主体，继续优化配置各类生产要素；另一方面，要创新区域性股权市场与全国中小企业股份转让系统合作机制，继续加强对创业投资市场监管与开放，拓展创投行业的融资来源，完善创投行业退出渠道，通过多层次资本市场体系基座来支持产业链上下游优质企业在全国中小企业股份转让系统基础层和创新层挂牌、在各主要证券交易所上市。
其次，稳步推动全市场注册制改革，完善转板机制，优化板块联动，细分上市条件，实现更大范围市场扩容，引导多层次资本市场体系投早、投小、投专精特新硬科技，及早发现有潜力和代表未来发展趋势的优质市场主体，使更多的优质企业成长壮大并脱颖而出为龙头公司。
值得注意的是，若中概股短期批量密集回归，或将对A股和港股产生一定压力。
根据Wind统计，截至4月13日，美国纳斯达克、纽交所和AMEX的市值分别为261542亿美元、371561亿美元、1762亿美元，总市值为63.49万亿美元，而A股各市场目前*总市值为78.06万亿元人民币，港股总市值为38.93万亿港元。
张鹏表示，目前A股和港股市场规模，与美国纳斯达克和纽交所两大主要市场规模差距很大，短期内中概股密集回归对A股和港股承接能力形成较大考验。此外，美国除了具有巨大市场规模的市值优势外，其*特征还在于相对完善的生态、监管体系以及投资者结构等方方面面，中概股很多企业成长壮大也与此密切相关，如果中概股全部回归，相当于彻底脱离美国市场，与海外资本市场形成“脱钩”，不利于已有和未来中国互联网和高科技企业充分利用海外资本市场，由于企业股价主要在于反映“未来”，这将会降低行业整体发展预期，可能加剧投资者看空中国，这与我国资本市场不断开放和吸引战略投资者初心不相符。
去与留，都看如何取舍，还需理性对待。
返港
2022年中概股回港热潮不减。
港股市场以机构投资者为主，偏重长期的价值投资，以科技企业和新兴消费类企业为主的中概股总体业绩较好，存在较大的投资机会，回港上市能使这些中概股企业保持自身市场估值的竞争力。
企业的“返港”速度在加快。
4月11日，距离通过聆讯仅一个周末的知乎宣布启动港股招股，刷新了中概股回港节奏新纪录。
据交银国际研究，2018年以来，大部分在美国的中概股都是采用二次上市的方式回港上市，也有百济神州、小鹏汽车等少数企业选择双重上市。根据港交所的规则，二次上市的规则较一般上市宽松，发行人大致还是受其主要上市所在司法权区的规定及机关规管。
据交银国际估算，虽然新增的融资需求难免将对中国市场造成压力，但中国离岸和在岸市场的容量是足够的。“当前，在美国的中概股的总市值大约为1.3万亿美元。经过过去几年的努力，包括港交所上市制度的改革等措施，已经回归香港市场的中概股市值已超过1万亿美元。到如今，符合香港二次上市的中概股总市值大约为1300亿美元，也就是约1万亿港元。如果乐观地估算，至2024年底，满足第二上市要求的中概股公司很可能会带来约2000亿港元的新增融资需求。相对于中概股回归潮之前香港市场每年的IPO融资额平均大约2300亿港元的体量来看，中概股回归对于香港市场的流动性冲击理论上应该是可以承受的。假设中概股在2024年以前以一个相对平稳的节奏回归。考虑到未来2年到3年是中概股回归的重要时间窗口，假设所有满足香港二次上市的中概股公司均在这个时间区间内完成二次上市。在我们的假设路径中，2022年满足二次上市要求的中概股公司的融资需求被平摊在2022年、2023年和2024年完成，2023年满足二次上市的新增融资需求被平摊在2023年和2024年完成，而2024年满足二次上市的新增融资需求将在2024年完成。如是，因中概股二次上市给香港市场带来的融资压力理论上是可控的。”
从融资的角度来看，中国已经是仅次于美国的全球第二大资本市场。截至今年2月底，国内M2总量已超244万亿元，相当于美国与欧盟的总和。2021年，A股共有493只新股上市，融资金额高达5478亿元，再创历史新高。港股市场去年有96家企业IPO，*募资金额共计2850亿港元。
至于回归后可能的市场表现，还有待观察。历史上看，从美国退市的中国公司回归中国上市，无论是在岸市场还是离岸市场，刚上市一段时期内很多表现都不俗。
但黑天鹅总是不期而至。
远航
市场担忧之三，企业赴美融资还能否“去得成”。
从政策的角度来说，用好国内国际两个市场仍然是主基调。
2022年3月16日，国务院金融委召开会议强调：关于中概股，中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市，等等。
张鹏表示，上述会议释放的关键信息不仅给中概股市场送上了一颗“定心丸”，也表明了中国未来仍将继续支持企业赴美上市，利用好海外资本市场。
4月2日，证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见。
为支持企业依法依规赴境外上市，提高境外发行证券与上市过程中相关保密和档案管理工作的规范化水平，推动深化跨境监管合作，证监会会同财政部、国家保密局、国家档案局对《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》(证监会公告〔2009〕29号)进行修订，形成了《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》。
针对近年来境外发行上市相关新情况、新问题，本次修订拟主要对原规定作出以下调整：一是完善法律依据，增加《中华人民共和国会计法》《中华人民共和国注册会计师法》等有关法律法规作为上位法。二是调整适用范围，与《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》相衔接，明确适用于企业境外直接和间接上市。三是明确企业信息安全责任，为境内企业境外发行证券和上市活动中境内企业、有关证券公司、证券服务机构在保密和档案管理方面提供更清晰明确的指引。四是完善跨境监管合作安排，为安全高效开展跨境监管合作提供制度保障。
国家继续支持各类符合条件的企业赴境外上市，不断深化跨境监管合作，相信规定修订将进一步提升境外上市企业的合规水平，促进境外上市活动健康有序发展。
那么，未来一段时间，中国企业赴美上市是否还具有“性价比”？
在张鹏看来，中国企业赴美上市“性价比”仍然较高。
他解释道：一方面，虽然近年来我国放宽了新经济、新业态等成长性企业的上市条件，科创板、创业板改革以及北交所相继成立或发生，注册制也在逐步推行，但不可否认国内对上市条件审核仍然较严、设置条件也相对较高，特别是对于很多初创公司（start-up）而言，早期发展中都是大量现金流流出之时，前期发展需要大量的现金流来获得客户和超越竞争对手所需的其他资本支出，即早期发展大量“烧钱”需要更加“亲民”和更优越的市场环境容纳这些科创企业，而美国资本市场作为全球规模*的市场，利用注册制以及更加专业化、多样化、多层次化的投资者和资本市场结构优势，对拟上市公司不设盈利门槛，并且基于应用较为成熟、科学的估值方式对科创公司进行估值，能够吸引大量和较为优质的投资者进行投资，为企业早期快速发展输送亟需的高密度的资金来源。
另一方面，考虑到美国毕竟还是全世界第一大市场，投资者结构较为成熟，主要以券商、基金、养老金等机构投资者为主，美股市场的市场化程度以及监管各方面制度也较为完善，市场生态也最为完善，无论是场内市场还是场外市场、无论是股市还是其他市场、无论是现货市场还是期货市场，优良的生态为*企业成长提供了支持，也为加速劣质企业淘汰和出清提供了方便，所以中国赴美上市除了能够获得全世界资金支持外还能够汲取较为成功的创新、管理经验，当然也为全世界投资者提供了分享中国经济创新和高质量发展成果的机会。因此，无论从上市条件、融资便利性、市场生态还是审批效率方面看，赴美上市仍是中国企业特别是早期发展的互联网、高科技企业的重要选项之一。
但是也有专家表示，赴美上市并非*选择。
在董登新看来，从2018年以来，随着香港市场大刀阔斧的改革，以及内地市场的注册制改革，沪深港和北交所足以抵消美国股市的影响。内地的企业在沪深港和北交所完全可以找到替代美国股市的上市环境和条件，北交所市场的包容性非常强，任何新经济公司和高科技中小型企业都可以在北交所上市。“港交所从2018年以来已经开始接受亏损的高新技术企业上市，以及双层股价结构的企业上市，再加上港交所的国际化、自由化程度已经超过了美国，所以港交所已经具备了完全替代美国股市来满足中资企业上市挂牌的需要。”
尽管美国市场是中国境内企业上市的主要目的地，但并非*彼岸。除纽交所和纳斯达克外，还包括港交所、伦敦证券交易所、新加坡证券交易所、泛欧证券交易所、东京证券交易所、法兰克福证券交易所、韩国证券交易所等。
张跃文认为，国内企业对于境外上市有现实需求，除美国外，新加坡、英国、日本和韩国也是中企境外上市的备选国家。2月份证监会发布了境内外交易所互联互通存托凭证业务监管规定，明确了国内企业可以发行GDR方式在德国和瑞士交易所上市，进一步拓宽中企在欧洲资本市场上市通道，一定程度上对冲了美国新监管政策对中企海外上市的不利影响。此外，上文提到我国已经在科创板和创业板试点注册制，试点效果良好。
近期证监会发布了中企海外上市相关保密和档案管理规定的征求意见稿，这是对中企境外上市监管规定的重要补充。
现在来看，此次的中概股事件客观上加快加深了我国同欧洲和周边资本市场的合作与联通，加快了我国资本市场的制度型开放，提高了我国股市的国际化程度，可谓“塞翁失马，焉知非福”。
记者：陈希琳 实习生 李丹阳
来源：《经济》杂志-经济网
围绕内部经济增长，将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点。沿着这个思路，受访人士建议配置上关注三条主线：地产链（家电、家居、消费建材、地产）；服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）；绩优成长主线（筹码充分打散、估值低位、业绩稳定、竞争格局尚未恶化）的成长股。
4月27日A股探底后开启反弹行情，持续半月左右，有的年内超跌板块迅速反弹近28％。不过，好景不长，5月24日，正如上海的阴雨天气，A股全天“阴着脸”，午后更是放飞下泻。今日为何放量大跌，反弹行情就结束了？
有券商分析人士表示，今日大盘大跌并非外围因素刺激，是市场内生性因素，同时也是相机抉择、边走边看的结果。政策逐步落地，部分资金获利了结，预计近期市场大概率将维持震荡格局。
创业板指跌近4％
5月24日，A股全天低迷下泻，早盘弱势震荡，午后跌幅扩大。关键指数、板块、个股“绿油油”，沪指收跌2.41％报3070.93点，创业板指收跌3.82％报2318.07点，科创50大跌4.73％，沪深300收跌2.34％。市场呈现普跌现象，沪深两市共计4380只个股收跌，跌停股70家；仅有280只个股收涨，涨停股47家。
北上资金出逃95.49亿元，卖出贵州茅台、恒瑞医药、东方财富等个股。从成交量上来看，近期反弹行情中市场活跃度一般，仍偏向谨慎。今日两市成交额9904.32亿元。
31个申万一级行业板块全部下跌，其中27个板块跌幅超过2％，计算机、综合板块跌幅超过5％，建筑装饰、医药生物、电子、社会服务跌幅超过4％，传媒、基础化工、电力设备、通信、纺织服饰、美容护理、轻工制造、钢铁、有色金属、商业贸易等板块跌幅超过3％。
煤炭、银行、食品饮料、石油石化板块相对“抗跌”，跌幅不超过2％。
从A股权重股表现来看，白酒、银行、石油等沪市权重股跌幅相对不大，贵州茅台今日收跌1.18％报1760元/股；科技类深市权重股跌幅较大，宁德时代收跌3.52％报402.04元/股，比亚迪收跌4.81％报281元/股。
自2019年7月22日开板以来，科创板上市企业扩容至421家，包括今年迎来的44只新股。因为年内大环境行情不佳，44只新股中有25只首日上市就出现破发，有的首日破发幅度超过30％。近期有所回暖，但今日又下泻明显，有49只个股年内累计跌幅超过50％。
相机抉择特征明显
如何理解今日A股放量大跌表现？6月即将到来，后市怎么走？投资者需要注意哪些风险？
“政策逐步落地，部分资金获利了结，指数来到筹码密集区域。”财通证券首席策略分析师李美岑在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期面，美国经济逐渐显现出衰退的前置迹象，使得新兴市场出现担忧，A股也跟随下调。往后看，考虑到近期处于中报与稳增长相关数据的空窗期，后续伴随着政策效果逐步显现，数据逐步改善，市场有望回归基本面逻辑，逐步可以看到转好的迹象。但是在数据验证前，市场大概率将维持震荡格局。
“今日行情下跌并非外围因素刺激，是市场内生性因素，同时也是相机抉择、边走边看的结果。”申万宏源研究理财研究部总监钱启敏向《国际金融报》记者分析，从内生性因素看，一是受疫情影响，宏观经济基本面仍受到考验，日前国务院常务会议提出采取有效区间调控措施，稳住经济基本盘，应对经济下行压力。二是前期政策面暖风频频，市场消化较为充分，后续进入政策落地和效应观察阶段，边际效应弱化。三是从市场角度看，前期超跌反弹填坑动作完成后，股指始终处于横盘拉锯，成交量也不断萎缩，显示在超跌反弹后，市场再度陷入观望。从周二分时走势看，前市一小时多空拉锯，随后重心下移，恐慌盘逐步增加，最终导致单边下跌，成交放大，这是典型的相机抉择走势。类似于平时的“扳手腕”。当然，创业板、科创板权重股周二表现普遍不佳，也是影响市场人气，拖累板块指数率先下跌的重要因素。
“今日长阴线大概率宣布短线反弹告一段落，后市转入第二次探底，消化前期反弹获利盘，同时尝试在技术上形成市场底的右底。如果能够成功，倒也是一件好事，当然这需要一个过程。”钱启敏提醒投资者，后市应关注政策面动向对投资者的影响以及盘面反映，能否迅速化解长阴线的压力。盘面应关注涨跌时的成交量配比，以及30日均线得失，该均线年内已经3次对反弹形成有效压制。
配置上关注三条主线
记者注意到，4月27日开启反弹行情，尤其是电子等板块迅速反弹，电力设备板块更是在4月27日至5月20日期间的15个交易日里反弹近28％，这些板块年内跌幅有所收窄，但跌幅仍然靠前。市场仍充满不确定性因素，情绪偏向谨慎。
那么，投资者如何理解前期市场反弹表现？对于当前的投资策略有何思考，仓位控制和板块布局方面如何操作？
李美岑分析4月上旬至今的行情，4月11日至4月26日期间，主要是美国加息、汇率贬值、外资流出，引起投资者情绪下行，多重负面因素共振，导致市场短期下跌。之后随着上述负面因素缓和，以及稳增长政策暖风频吹，市场风险偏好回升才走出这一波修复行情。
独立财经评论员郭施亮也告诉《国际金融报》记者，从低点反弹20％以上可以定义为牛熊分界线，超过20％涨幅可以认为是技术性牛市，部分反弹速度较快的行业板块，有逐渐触及牛熊分界线的迹象。但市场可否扭转趋势，关键取决于市场可否持续企稳，并形成量价齐升局面。虽然近期部分板块率先快速反弹，但从整个大市来看，仍然处于回调状态，部分资金可能会有短期锁定利润的迹象，市场完成短暂快速反弹之后，会有一个平台震荡整固的过程。未来市场仍然需要看政策环境、资金面环境改善过程。
“整体来看，市场调整到这个位置，无论是估值性价比，还是中国经济的中长期发展信心而言，都具备很好的配置价值。只是今年外部‘乱云飞渡’，扰动较多。在配置购买过程中，可以更耐心一些。因为受到疫情影响，经济复苏的过程和节奏可能也更多波折，但整体向好的趋势依然是比较确定的。”李美岑提出建议，板块布局方面，虽然短期内稳增长预期落地导致部分交易性资金退出，但随着稳增长政策逐步落地，企业盈利改善，往年底看应该更加乐观。
围绕内部经济增长，将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点和主要矛盾。沿着这个思路，配置上关注三条链条：1）地产链（家电、家居、消费建材、地产）；2）服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）；3）绩优成长主线（筹码充分打散、估值低位、业绩稳定、竞争格局尚未恶化）的成长股。
本文源自国际金融报
每经记者：丁舟洋 毕媛媛
曲终人未散，已经被ST的北京文化（000802.SZ）正在上演激烈的权力斗争。
从杀入影视圈的“黑马股”，到前副董事长娄晓曦实名举报董事长宋歌职务犯罪，再到投资郑爽大剧翻车……曾经押中《战狼2》《流浪地球》《我不是药神》《你好！李焕英》的爆款制造机北京文化，已经变身成暴雷连连的ST北文了。饶是如此，只要怀着各种欲念的各路人马尚未谢幕，它曲折的故事就不会结束。
10月25日，对于中国万亿资本市场来说，一个市值38亿元的ST上市公司的一场股东大会，不值一提。但对深陷其中的股民来说，则是一次关乎未来投资走向的投票。ST北文此番投票决出了新一届董事会成员，而摆在所有股东面前的，却是两份迥然不同的候选人名单。《每日经济新闻》记者了解到，近两年鲜少露面的宋歌主持了股东大会。
ST北文股东大会会场外
图片来源：每经实习记者 李佳宁 摄
至此，ST北文的权力斗争格局已非常清晰：第一大股东富德生命人寿保险股份有限公司（以下简称“生命人寿”）、第二大股东青岛西海岸控股发展有限公司（以下简称“青岛西海岸”）组成的阵营，要求对董事会进行全面改组；原董事会则提议更多代表己方势力的人选入局。
谁是现任管理层背后真正的把控者？根据股东大会的投票结果，原董事会提名人选占多数席位，第一、第二大股东希望的董事会大换血落空。
经过旷日持久的斗争，宋歌和娄晓曦都已从董事会出局。新一届董事会名单里有一个眼生的名字“李雳”，娄晓曦和ST北文的另一位前高管均向每经记者表示：“李雳是‘牛散王’万忠波的利益攸关方，他和北京文化的公开交集产生于两年前的一个地块交易。”
目前，无论是资本市场还是电影产业，都盯着《封神三部曲》的命运走向，这是ST北文最受关注的资源，但其中也可能暗藏风险。无论其市场表现如何，至少有6亿元票房将与上市公司无关……
新出炉的董事会
董事长更新，反对无效
10月25日，雾霾影响了北京的能见度，位于望京的北京文化产业园内，正在进行一场暗流涌动的换届选举。
几股不同的势力终于摆在台面上一决高下，这是一场以董事会换届选举为议题的股东大会。在此之前，董事会与第一、第二大股东提交了两份迥然不同的候选人名单。两份名单中，分别推举的6个非独立董事候选人，只有一人重合。
在当天下午的股东大会开始前，每经记者来到现场，安保人员不仅拒绝每经记者进入会议室，且不允许在整个产业园区内停留。在严格的防范下，股东们投出了ST北文新一届的董事会成员。
ST北文股东大会会场外
图片来源：每经实习记者 李佳宁 摄
最后投票结果显示，非独立董事成员为严雪峰、晏晶、杜扬、李雳、郭庆胜、薛莉，前四人是原董事会提名的人选，后两人是第一、第二大股东提名的人选。从*比例上看，4:2，第一、第二大股东希望董事会大换血的意愿落空。
“现在内部矛盾鲜明，董事会没有彻底清盘，那以后上市公司想做什么，董事会一决策，可能立马就两票反对，这有什么意义，公司还怎么做下去？”一位股东告诉每经记者。
10月26日晚，ST北文公告称，第八届董事会投票选举出了李雳为新任董事长。郭庆胜、薛莉以“李雳没有影视行业从业经验”为由提出反对，但改变不了结果。
图片来源：ST北文公告截图
更现实的问题是，新一届董事会中除了杜扬，其他都不是影视行业从业者。“这群影视圈外人，没有资源人脉，又顶着ST北文这个被做砸了的牌子，行业里有谁会再敢和这家公司合作呢？”ST北文某小股东感叹道。
就连公司现在由谁掌控，各方都莫衷一是。
ST北文一位高管向每经记者透露：“ST北文目前没有实控人。”
本次股东大会举行前夕，通过旗下公司间接持有ST北文股权的娄晓曦向每经记者表示：“我认为宋歌以退为进，仍掌控公司。所以我支持第一、第二大股东，重新改组董事会。”10月26日，每经记者就此向娄晓曦求证，他表示：“弃权了，（上市公司）目前已不是宋歌把握。”
每经记者掌握的证据显示，股东大会前，娄晓曦和万忠波有过沟通。
按照第一、第二大股东对新任董事会的构想，除了引入代表第一、第二大股东的人员，还将引入两名影视行业专业人士叶宁、贾轶群。每经记者查询上述人选的背景资料了解到，叶宁是影视圈中知名的职业经理人，曾任万达影视和华谊兄弟高管，他着手重塑过万达院线的经营体系，出品电影包括《北京爱情故事》《夏洛特烦恼》《鬼吹灯之寻龙诀》等，目前自己创立了影视公司；贾轶群是陕西文投（影视）艺达文化传媒有限公司总经理，曾制作发行《人间正道是沧桑》《爱在战火纷飞时》等影视剧。
在娄晓曦、宋歌内斗后，ST北文又踩雷郑爽大剧，此时的ST北文已今非昔比。至于叶宁为何愿意在此时加入ST北文，每经记者拨打叶宁电话并发去采访问题，截至发稿未获得回应。
两份名单的背后
新任董事长李雳什么来头？
每经记者梳理ST北文新任董事会构成发现，严雪峰、晏晶、杜扬为公司原董事会成员，杜扬是宋歌的老搭档，当年一起创办摩天轮文化传媒，此3人均为原董事会提名。郭庆胜代表生命人寿，薛莉为青岛西海岸的代表，两人为第一、第二大股东联合提名。
上述几人要么是ST北文董监高人士，要么代表第一、第二股东，只有被选为新任董事长的李雳，是第一次与ST北文产生联系。
ST北文公开资料显示，李雳今年42岁，2010年～2013年任蓝鼎国际（HK00582）执行董事，2011年至今任中国光电投资有限公司董事。他既非现任董监高成员，又非影视行业专业人士，为何会被公司原董事会提名？又为何最终以高票当选？
两份名单中的6名候选人，只有1人重合
图片来源：公告截图
多位知情人士向每经记者表示，被董事会提名的李雳，以及今年一季度以来大量突击买进ST北文股票的自然股东代东云、林芸芳、杨三彩等人背后都指向同一个人——在资本市场有“超级牛散”之称的浙江温岭富商万忠波。每经记者向ST北文一位高管求证这几人是否代表万忠波利益方，他拒绝评论此事。每经记者又向万忠波本人求证，未果。
资本市场上，万忠波与上市公司金龙机电（300032.SZ）的往事由来已久。金龙机电2016年三季报显示，金龙机电的控股股东金龙控股集团有限公司（以下简称“金龙集团”）、万忠波为排名前十的无限售条件股东。每经记者在中国裁判文书网上查询到一份2018年的民事判决书中显示，2018年年初，金龙集团发生债务危机，金龙集团与台州富商万忠波签订了“资产重组框架协议”，金龙集团的资产和负债均归万忠波或其指定的第三方享有和承担。
图片来源：浙江省乐清市人民法院民事判决书（2018）浙0382民初9849号
2018年4月，由万忠波间接持股的汉邦国信，以及万忠波的姐姐万跃萍向金龙集团提供近4亿元的借款。2018年5月，金龙机电公告称，金龙集团大股东金绍平将占比51%的股权转让给了李雳和黄磊。2019年3月，李雳将持有的金龙集团股权转让给金绍平，金绍平再将全部股权质押给万跃萍和汉邦国信。
另根据金龙机电2019年年报，杨三彩、代东云是该公司前十大股东，这两个名字同样出现在ST北文2021年中报的前十大股东之列。
图片来源：wind金融客户端
2021年9月22日，金龙机电发布公告称，金龙集团目前处于破产清算过程中。
两年前的土地交易
牵出温岭富豪万忠波
李雳之于ST北文是新面孔，但万忠波其实是这家公司的“旧相识”了。
万忠波何许人也？
曾与天上人间齐名的花都夜总会已灰飞烟灭。2013年，北京花都文化娱乐有限公司被吊销工商执照，历史股东中仍能看到万忠波的痕迹，其参股时间始于1998年该公司成立之时。该公司后来的大股东杨三彩，也曾出现在前述金龙机电、ST北文的前十大股东名单中。
图片来源：启信宝
2019年10月，北京文化发布公告称，将以8.4亿元自有资金收购位于北京密云水库边上的数十块土地，交易对手名叫北京东方山水度假村有限公司（以下简称“东方山水”）。公开资料显示，截至2019年7月31日，东方山水注册资本5700万元，总资产4540.33万元，总负债19.93万元，净资产4520.40万元。该笔交易溢价高达655.80%，且东方山水名下土地剩余的使用年限只有17年。
“也就是说花了8个亿，买下使用年限只剩17年的地块。”一位ST北文原高管对每经记者表示，“一般住宅土地使用年限是70年，商业用地50年，再算上开发周期、运营周期，至少需要拿一块（使用年限）二三十年的土地才是正常的商业逻辑。所以当时大家都觉得这个交易说不过去，但这是董事会的决定，其他人也插不了手。”时任ST北文董事、副总裁张云龙提了反对意见。
就东方山水名下土地，北京文化答股民问
图片来源：股吧截图
每经记者查询获悉，东方山水的两大股东为南都国际和汉邦国信。万忠波间接持有汉邦国信45.21%股权。
“万忠波、生命人寿原董事长张峻，北京文化原第一大股东、华力控股董事长丁明山，宋歌，北京市规划委原主任陈刚，这几人是旧相识，在房地产开发生意上有过交集。”娄晓曦告诉每经记者说。
而张峻、丁明山、陈刚后来相继折戟。张峻一度“失联”；丁明山间接持有的北京文化股权被轮候冻结，北京文化的第一大股东变为生命人寿；2019年8月，陈刚因涉嫌受贿罪被依法逮捕。
“2019年，北京文化在市场上春风得意，前有2018年暑期档的爆款电影《我不是药神》，后有2019年春节档票房*《流浪地球》，都是北京文化投资的影片。可这一年张峻和丁明山都失势了，我在遭到举报后被公安机关立案，前三大股东都已失去话语权。”娄晓曦称。
对于娄晓曦的上述说法，每经记者向宋歌、万忠波方面求证，截至发稿未收到回复。
珍贵的《封神》版权
为何卖给西藏惠普华？
一位ST北文原内部人士透露，为购买上述地块，当时因为《流浪地球》的票房回款，公司账面上有2亿左右现金，所以用2亿自有资金，外加5亿银行贷款中的4亿元支付给了东方山水。“因为这是信用贷、流动贷款，没有资产抵押，那时候银行征信系统已经卡得非常严了，未上映的电影票房都不足以让银行放出这么多钱，是另有人做了担保，这5亿才贷出来。”
但计划赶不上变化，北京文化的情况在2019年后急转直下，还5亿元贷款的钱从哪来成了问题。
娄晓曦说：“2019年北京文化4部主投主控电影票房惨败，电视剧《倩女幽魂》《大宋宫词》都不能如期播放，没有应收账款，2020年又遭遇疫情，眼看着银行贷款到期，那么大一个公司愣是拿不出来钱。所以，只能动《封神》的主意了。”
2021年1月，眼看5亿贷款到期，三笔来自西藏慧普华总计5亿元的款项打到了北京文化的账户上，转账缘由为“封神股权份额转让款”，用以偿还银行贷款。2021年4月，北京文化公布的交易公告中才披露，西藏慧普华是《封神三部曲》影片各25%份额的接盘方。
以上三张银行汇款单由爆料人向每经记者提供
图片来源：公告截图
因未及时公布重大合同，今年6月，北京市证监局对宋歌、严雪峰出具警示函。
作为北京文化手中的一张*，《封神三部曲》自诞生以来备受市场关注和期待。影片由乌尔善执导，陈坤、黄渤领衔主演，宋歌任出品人。影片取材于中国家喻户晓的古典神魔小说名著《封神演义》，讲述了一场三千多年前人、仙、妖之间旷日持久的神话战争故事。北京文化对外宣称，影片总投资超30亿元，为“中国电影工业化标杆”。
《封神三部曲》海报 图片来源：猫眼专业版
但这部电影无论票房怎样，至少有6亿元已与上市公司无关。
ST北文公告的《封神三部曲》股权转让合同显示，西藏惠普华有权要求北京文化按照原转让价回购其持有的影片投资份额，并向西藏普惠华支付利息。这意味着，西藏惠普华有权决定最终是否要收购《封神》系列的投资份额。
假设最终《封神》系列的市场表现不达预期，西藏惠普华完全有权不买《封神》的投资份额，西藏惠普华可以收回6亿元（截至2021年半年报，北京文化已收到5.5亿元转让款）的转让费，还可获得相应利息；如果票房好，西藏普惠华可保留投资股权，并按照合同分享投资收益。
前任董事长宋歌的圈层资源
较早将金融、资本方式引入电影界
根据2021年半年报，ST北文营业收入达2156.57万元，同比增长281.79%；归属于上市公司股东的净利润为亏损4506.26万元。北京文化的资金短缺成为不争的事实，但还没有到最后一步，《封神三部曲》依旧是北京文化手中充满神秘感的一块肥肉。
图片来源：ST北文2021年半年报
9月23日，ST北文总裁严雪峰在投资者接待日上表示：“电影《封神三部曲》为三部连拍，目前三部均已杀青，第一部已完成后期制作，正处于宣传发行准备阶段，具体档期以公映信息为准。”
在多位知情人士看来，《封神三部曲》是ST北文最受关注的资源，但其中也可能蕴藏风险，“首当其冲的是能否正常上映，魔幻题材现在过审有难度”。
ST北文前路未卜，操盘者宋歌的往事并不如烟。
宋歌 图片来源：猫眼专业版
宋歌的发家史和电影并无关联。这名“理工男”在24岁从清华大学毕业后便出国深造，回国后曾与清华系的资本紧密捆绑，担任过清华紫光通讯有限公司总经理、赛富亚洲投资基金合伙人。
投资过房地产、保险、金融等产业，宋歌又将手伸向了电影，2005年跟投徐克导演的《七剑》。那时的电影产业尚处于早期，宋歌却预判到电影行业未来一定能腾飞。
2008年，宋歌成立的完美时空影视公司投资拍摄了国内第一部“小妞电影”《非常完美》。这部影片由章子怡作为制片人并主演，范冰冰饰演的“插足者”充满“话题度”，影片一上映便拿下近亿元的票房。
2011年，宋歌加盟万达，先后推出了《北京爱情故事》《*故事2013》《寻龙诀》等。
离开地产资本后，宋歌又与“保险资本”成为伙伴。2013年，富德系生命人寿的张峻出资90亿成立厚德前海基金，由宋歌任管理人。同年，宋歌还与杜扬创办了摩天轮文化传媒。此时，丁明山出现，看中了自带资本与内容的宋歌，几方不谋而合，通过重组京西旅游，将娄晓曦的电视剧公司世纪伙伴、“内娱经纪人一姐”王京花的经纪公司浙江星河以及宋歌创办的电影公司摩天轮收入旗下，北京文化就此诞生。
图片来源：视觉中国
这盘大棋走到今天这个局面，却是他们所有人都未曾料到的。
熟悉宋歌的*影视人士对每经记者表示，宋歌较早地将金融、资本的方式引入电影界，在早年创作者缺钱时真金白银地投资了他们，建立起了圈层资源。
娄晓曦实名举报宋歌职务犯罪一年多后，北京市证监局于今年8月底做出处罚：娄晓曦是组织实施财务造假的主要人员，宋歌全面负责北京文化当时的工作，对娄晓曦、宋歌等给予警告，并分别处30万元罚款，娄晓曦禁入资本市场三年。
记者手记丨希望北京文化回到曾经的高光时刻
做出好电影，是不容易的，做一家优质的影视公司也是不易的，北京文化曾经都做到了。
后来出现种种争端是非、阴阳合同，让这家曾经的好公司备受打击。无论如何，新任董事会都已出炉。眼下只有股东齐心、战略明晰、合规操作才是正道。
中国电影产业任重道远，这一步步坚实的步伐都需要踏实做作品的人和公司迈出来，希望北京文化这个品牌还有机会做起来，重回曾经的高光时刻。
（每经记者可杨、实习记者李佳宁对本文亦有贡献）
记者：丁舟洋 毕媛媛
编辑：宋红 董兴生
视觉：蔡沛君
排版：董兴生 马原
每日经济新闻
2000年，网游兴起，以《传奇》《奇迹》《石器时代》为代表的第一代网游火遍了全国各地的网吧。
由于自主开发能力弱，国内的游戏公司如盛大、九城都选择走代理路线，跑去韩国抢游戏代理权。刚开始，代理费不高，盛大拿下《传奇》仅花了30万美元，九城拿下《奇迹》花了200万美元，尚可接受。
随着网游在国内大火，抢代理权的公司多了，代理费一路水涨船高。2005年，九城为抢夺《魔兽世界》代理权付出了天价：每年1300万美元+7000万美元独立机房+22%的利润，实际投入过亿。
幸亏《魔兽世界》火了，不然朱骏直接破产。头部公司把游戏代理费炒到天价，压缩了小游戏公司的生存空间。为了求生存，有他们走上了自主开发的道路。
2005年，*号称“中国人的《魔兽世界》”的游戏横空出世，精美的3D画面、海陆空全场景对战、捏人系统......各种小创新完爆同行，这就是中国人自己开发的《完美世界》。
游戏上线一个月，同时在线人数突破30万，创造了当时的最快速度。《完美世界》还是中国人第一个出海的游戏，外销到东南亚，曾创下1亿美元的海外收入。
这么成功的一家游戏公司，我们现在几乎玩不到他们的游戏了。其母公司完美时空2021年收入下降77%，净利润下降88%，股价跌停，创始人池宇峰与高管团队抛售公司股票，累计套现45亿——相当于2020年公司净利润的3倍。
曾与*、网易齐名的中国网游第三极的完美时空究竟经历了什么？把自己一步步逼下了神坛？
清华学霸班底
完美世界公司的初创班底都来自清华大学，其创始人池宇峰1993年毕业后，跑到深圳打工，入职了大名鼎鼎的宝洁集团，当时能在外企工作是一件令人羡慕的事儿。宝洁也很看重池宇峰，把他作为未来高管培养，有意送他去美国总部历练。
可池宇峰不是一个安分的人，读大学时，他便醉心于做生意，在校内卖过报纸，在中关村推销过电脑。初到深圳时，口袋里没钱，他只好委身于宝洁打工，一边存钱，一边寻求机遇，从未想过在宝洁干一辈子。
当公司准备把池宇峰送到美国培养时，他居然选择了辞职，一头扎进了商海。这或许就是高材生和普通人的区别吧！
1995年-1996年，利用中关村积累的知识，池宇峰在深圳做组装电脑的生意。一台电脑1万多，能赚三四千，利润很高，一年时间赚了几十万。
可他仍不满足，觉得组装电脑没什么技术含量。这点与在联想工作过的孙宏斌看法相似，孙宏斌回忆说：联想电脑没什么技术含量，进口零件组装贴牌而已。
池宇峰决定回北京中关村，搞电脑培训，教消费者如何用电脑。他卖组装机时发现，很多人不会用电脑，买回家操作不当，电脑死机了，非常简单的一个重启，很多人都不会。
电脑培训市场大有可为。池宇峰在中关村开了一家软件公司，名为“洪恩教育”专门开发一些与电脑培训、英语教学有关的软件。
这钱挣得比卖电脑快，一套软件轻松卖出万套，年收入过百万。作为一名刚刚毕业4年的大学生，池宇峰算得上相当成功了。
游戏很火，却赚不到钱
1997年，几名清华学弟敲开了池宇峰公司的大门，改变了他的一生，让他从百万富翁变成了上市公司老总。
这几名学弟面露难色地表示，他们是一群喜欢玩游戏的人，聚在一起想通过学的知识，开发出中国人的电脑游戏，但资金不足，想让成功的学长赞助点钱。
池宇峰在他们身上看到了自己初到深圳时的窘迫，身无分文，空有一腔热血。
过了一段时间，池宇峰给学弟们打去了20万元，学弟们拿着钱成立了一家名为“祖龙”的游戏工作室，池宇峰当了天使投资人。
几年后，祖龙工作室维持不下去了。讲道理，这几年工作室做得不错，推出了三款游戏，其中有*《血战上海滩》非常受欢迎，属于当时的爆款。
用今天的眼光看《血战上海滩》画面显得非常粗糙，玩法过于简单，主角只能沿着设定好的路线前进打怪，毫无自由度，有点模仿国外《VR战警》的影子。
但《血战上海滩》纯3D建模，在众多2D游戏中独树一帜，体现了领先同行的技术能力。由于当时缺乏版权保护，《血战上海滩》4元一张的盗版打败了，没挣到钱。学弟们想解散工作室，各奔前程。
对市场很敏锐的池宇峰劝他们再坚持一下，他发现了新的商机——网游。池宇峰带着学弟们去韩国转了一圈，考察网游行业，网游没法被盗版，数据全在服务器里跑，只要游戏好玩不愁没钱赚。
回国后，池宇峰成立了完美时空网络科技有限公司，把祖龙工作室迁到了公司名下，着手开发中国人自己的网络游戏。
中国人的《魔兽世界》
祖龙工作室的清华学霸很看不上韩国游戏。他们觉得韩国游戏能在国内火，靠的是地利，离中国近。
韩国游戏其实都是美国游戏的“换皮”版本，不值得学习。于是，他们对标美国游戏开始了第*网游的研发。
当时，全世界最牛的游戏公司是美国暴雪。暴雪以创新性闻名游戏界，《魔兽争霸》创造了“战争迷雾”的概念；《暗黑破坏神》创造了即时RPG的玩法；《星际争霸》更是开创了一个时代，出众的平衡性与策略性，让电子竞技成为可能。
网游流行后，暴雪也在开发*名为《魔兽世界》的网游，全3D引擎，在游戏中重新为玩家构建了一个西方的魔幻世界。
完美时空对标《魔兽世界》，运用纯熟的3D技术，赶上了这波3D网游热潮，推出了中国人的《完美世界》！《完美世界》披着奇幻外衣，本质上是*中国武侠内核的游戏，游戏一上线就颠覆了国内玩家对国产游戏的认知。有些方面甚至比《魔兽世界》做得好。
比如，《完美世界》整个游戏是一张大地图，除了进出副本外，玩家在不同地图切换时，没有读条时间，标准的开放世界概念。
游戏人物可以随便飞，*能飞到平流层，俯视整个世界，而魔兽飞行系统一直到70级才开放，而且限定在外域一小块地区，真正的“全球飞”到85级才实现。《完美世界》的玩家高度自由，可以在空中、海中、地上自由PK。
值得注意的是，《完美世界》刚上线时，采用的是点卡计费模式，装备全靠打，很公平，比《征途》氪金模式良心多了。
征服海外
国内的巨大成功，激发了池宇峰的野心，既然韩国人能把游戏出口给中国，中国为什么不能向海外输出我们的游戏？
2006年，国服上线一年后，完美时空推出了《完美世界国际版》正式吹响了进军海外的号角。
第一个来买版权的居然是日本人，日本CC Media以200万美元的价格，拿下了日本代理权，创下了国产网游*代理费。
《国际版》最火的地方在越南，刚在越南上线，立刻登上了当地网游第一的宝座，并拿下了2008年*游戏设计奖。
*时，《国际版》出口到了整个东南亚、英国、美国和美国等几十个国家。在美国《国际版》表现很差，运营了一年仅有200万注册玩家，但把游戏出口到美国很具有开创性意义。
如果没有这些老网游的前仆后继，勇于探索，何来今日《原神》征服世界，火爆全球？
《国际版》每年授权费*时达2.8亿元，海外收入占比高达30%，真正做到了国际化。
在《完美世界》之前，没有一家中国游戏公司能挣到外国人的钱。可谁也没想到，《国际版》成了《完美世界》后来衰落的直接原因。
氪金+换皮，被市场蒙蔽了双眼
2007年，成立仅3年的完美时空登陆美股，在纳斯达克挂牌上市，成为这群清华学霸的高光时刻。
此时，完美时空依靠《完美世界》一年能赚8亿多，股价冲高，投资人纷至沓来，逐渐让池宇峰产生了新的想法。
从宝洁到卖电脑、搞培训、做网游、公司上市，池宇峰用14年的时间成就了一家美股上市公司，他总能不断冒出新的想法，在市场上寻找新的机会，本质上池宇峰是个商人，什么火，什么能赚钱他就做什么，他对游戏的感情没有祖龙工作室的学弟们高。
公司上市了，有钱了，池宇峰躁动的心再一次偏移，他把目光放到了影视行业，成立完美影视，进军电影行业。
实事求是地说，2008年布局影视产业恰逢其时，中国电影产业很快迎来了井喷时代。池宇峰是位合格的商人，却不是个*的制作人。
2011年，完美影视投资的两部电影《钢的琴》《失恋33天》相继上映。《钢的琴》是披着喜剧外壳的文艺片，故事非常感人，把小人物的命运与社会变革紧紧联系在一起，笑中有泪，获得一致好评。
《失恋33天》属于纯商业片，上映4天票房破亿，最终3.5亿，号称“票房黑马”。完美影视在影视圈迎来了梦幻开局。池宇峰决定淡出游戏圈，把完美时空交给了清华校友萧泓，自己一心扑到了影视投资中去了。
《完美世界》的衰落正是从此刻开始。为海外市场定制的《国际版》与原版相比，不用点卡，是*道具收费的网游。当时，免费网游的鼻祖《征服》风头正劲，氪金玩法让史玉柱躺着赚钱。
《国际版》尝试性采用了这一模式，结果国内玩家全跑去玩《国际版》了。公平性的原版没什么人玩了，《完美世界》也堕落成了*不顾平民玩家感受的氪金网游。想要变强？努力是没用的，必须充钱。
同时，为了增加营收，完美时空的新游戏开发走了一条“换皮”之路，屠龙少年终成恶龙。
《诛仙》《赤壁》等IP换皮游戏相继上线，玩法和引擎没有太大变化，换个剧情，换套模型，换个名字，就上市圈钱了。
缺乏创新，吃老本，逐渐腐蚀了完美时空的营收能力，玩家流失严重。加上*、网易强势崛起，完美时空掉队了。
2010年后，除了代理Dota2引起了一阵关注外，游戏界几乎已听不到完美时空的名字。
作者：江左佑安
